Miercoles 30/03/11 ADP reporte del empleo privado

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Luskin es especialista en macroeconomia, lo escucho por que dice cosas que tienen sentido, tiene otro punto de vista diferente al de la mayoria por que su enfoque esta basado en la macroeconomia (mi tema favorito)

Los precios del petróleo no detendrán la recuperación de EE.UU.
El alza de 30% no es lo suficientemente importante como para provocar un gran shock, y la economía estadounidense es menos vulnerable hoy que en 2008

Por Donald Luskin

Fuerzas rebeldes en una refinería en Libia.
.¿Será el alza en los precios del petróleo por la inestabilidad en Medio Oriente suficiente para descarrilar la recuperación económica de Estados Unidos, justo cuando finalmente cobraba impulso? Ciertamente no ayuda. Pero si bien nuestra memoria colectiva y la intuición acerca de los shocks petroleros pueden hacer que temamos lo peor, un análisis mesurado de los datos sugiere que los precios del crudo tal vez tengan que subir considerablemente para desencadenar una recesión en EE.UU.

Las conmociones petroleras de la década de 1970 y comienzos de los 80, que causaron profundas recesiones, fueron tan significativas que estamos condicionados a suponer que toda alza en los precios del crudo es mala para el crecimiento y que toda caída es buena. Aun así, los datos históricos nos sugieren que la mayoría de los cambios en los precios del crudo no está correlacionada con cambios futuros en el crecimiento real de la producción. Por ejemplo, los precios del petróleo subieron constantemente hasta mediados de la década de 2000, en tanto el crecimiento se mantuvo robusto.

Los precios del petróleo importan para el crecimiento en casos extremos, en aquellos raros casos en que un rápido y extraordinario cambio en el precio del petróleo crea un shock económico. Pero es difícil encontrar una regla simple que nos diga cuándo una conmoción petrolera es suficiente para causar una recesión, o no. Los precios del crudo de hasta US$147 por barril a mediados de 2008, por ejemplo, no se consideran la causa de la Gran Recesión. La mayoría de los analistas mencionaría en cambio el colapso de Lehman Brothers y la crisis bancaria inmediatamente posterior, acontecimientos que ocurrieron aproximadamente al mismo tiempo.

Aceptemos tan sólo que las conmociones petroleras importan. ¿Es el precio del petróleo hoy, de alrededor de US$104 por barril en EE.UU. (y US$115 globalmente) un shock? Para que lo sea, ha de ser grande. Y "grande" es cuestión de contexto. Sí, los precios del crudo hoy son 30% superiores a los de hace un año. Eso suena a mucho. Pero al mismo tiempo, están a más de 30% menos de lo que estaban hace tres años. Eso también es mucho, pero en la dirección opuesta. ¿Cuál es el contexto que cuenta?

La investigación del economista James Hamilton de la Universidad de California en San Diego sugiere que los precios del petróleo hacen peligrar la economía cuando llegan a un nuevo máximo de tres años. Steven Kopits, director gerente de la firma de consultoría de energía Douglas-Westwood, dice que la economía general se ve amenazada cuando el promedio de 12 meses del precio del crudo excede por más de la mitad el promedio de 12 meses del año previo. Por debajo de tales niveles, las expectativas de los consumidores y los inversionistas no se descalabran de manera suficiente como para marcar una diferencia. Ambas condiciones distan por mucho de darse a los precios de hoy.

Para que sea una conmoción, tiene que ser una sorpresa, y en un sentido la actual situación lo es: a pesar de todas las narrativas pesimistas que han dominado a la economía en los últimos seis trimestres de recuperación —la recaída en el mercado residencial, estados y municipalidades insolventes, el colapso de la eurozona, la burbuja inmobiliaria en China, y demás— prácticamente nadie predecía que Medio Oriente se sacudiría con contagiosos cambios de regímenes, propagados por vía de Facebook y Twitter.

Dicho esto, ¿debería sorprender a alguien que Medio Oriente sea políticamente volátil? No, y las cosas allí podrían volverse aún más impredecibles. Pero si hay algo que nos ha enseñado la historia de la región, es que quien controle el petróleo casi siempre termina por venderlo al mundo desarrollado, con frecuencia a pesar de sus desvaríos sobre los males imperialistas del mundo desarrollado.

Entretanto, Arabia Saudita se ha comprometido a compensar cualquier escasez transitoria. Extraer un millón de barriles adicionales por día no sería difícil para los sauditas: ello simplemente retrotraería a los niveles de producción del reino a mediados de 2008. Por ello, aun si ahora encaramos una conmoción, ésta será transitoria, y estará amortiguada. Por eso, a pesar de la incertidumbre, el petróleo está ahora a US$104 por barril y no a US$1.000 el barril.

Más importante aún, la economía de EE.UU. está hoy bien posicionada para absorber un fuerte aumento en los precios del crudo sin experimentarlo como una conmoción petrolera. En primer lugar, no estamos cerca del récord en el consumo de crudo, al que llegamos en agosto de 2005 con 21,7 millones de barriles por día. Hoy estamos 9% por debajo de esa cifra, aun cuando el consumo se ha recuperado sustancialmente desde sus peores niveles de la Gran Recesión en septiembre de 2008. Las tres últimas recesiones —las que comenzaron en 1990, 2001 y 2008— comenzaron sólo después de que el consumo de crudo llegó a nuevos máximos.

Las economías en las primeras etapas de la recuperación, como la de EE.UU. hoy día, son menos vulnerables a las conmociones petroleras que aquellas que se encuentran en fases avanzadas de la expansión. Conforme madura el ciclo empresarial, la economía experimenta retornos decrecientes de cada factor determinado de la producción: la mano de obra, el crédito, el petróleo o cualquier otro. Cuando una recuperación aún es nueva, se pueden derivar grandes ganancias de incrementos relativamente modestos en los gastos, por lo cual la economía puede permitirse pagar más por esas inversiones.

También nos hemos vuelto mucho más eficientes en cuanto al consumo de energía. Puede sorprender a muchos, pero hoy en EE.UU. consumimos la misma cantidad de crudo que hace 12 años y la producción real es más de 25% mayor. A pesar de todo lo que se dice de que somos el consumidor más voraz del planeta, nos hemos vuelto notablemente eficientes en cuanto al petróleo.

Finalmente, este aumento de los precios del petróleo ocurre en un momento accidental en la política estadounidense. El presidente Barack Obama, quien tiende al centro político tras lo que él mismo calificó de "aporreo" en las elecciones de medio mandato del año pasado, dijo este mes que quiere "aumentar la producción petrolera interna en el corto y mediano plazo". Esa quizá sea la mayor conmoción de este aumento del crudo.

—Donald L. Luskin es director de inversión de Trend Macrolytics LLC y coautor con Andrew Greta de "I Am John Galt", que publicará Wiley & Sons en mayo.

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Una equivocación de US$300 millones
La historia del fondo de cobertura que compró caras y vendió baratas acciones japonesas
Jabre Capital Partners

Philippe Jabre en la oficina de Jabre Capital Partners en Ginebra, Suiza.
Por Gregory Zuckerman

Pocos inversionistas han cometido tantos errores navegando las turbulentas aguas de los mercados en las últimas semanas como Philippe Jabre.

Jabre, uno de los gestores de cobertura más conocidos de Europa, compró acciones japonesas tras enterarse del terremoto y luego sufrió cuando el Promedio Nikkei se desplomó 13%. Se puso nervioso y vendió sus acciones justo antes de un repunte. Los desaciertos costaron a su firma alrededor de US$300 millones. Fueron los peores días de su carrera.

Mientras Jabre reflexiona sobre sus decisiones, no está seguro de haber cometido muchos errores. "Sigo pensando en ello, ¿qué podría haber hecho de otra manera?", cuenta Jabre, quien gestiona el fondo de cobertura de US$6.000 millones Jabre Capital Partners SA. "Pasé todo el fin de semana pasado haciendo preguntas" a amigos, colegas y clientes, relató. "No podíamos correr el riesgo de que cerrara la Bolsa de Tokio, por lo que vendimos" las acciones japonesas.

Los inversionistas se han visto obligados a lidiar con mercados traicioneros en los últimos años, quizá ninguno tan incierto como el de las últimas dos semanas. Hicieron juicios al vuelo sobre la magnitud de la devastación tras el terremoto y el tsunami del 11 de marzo, el impacto de la crisis nuclear y sus repercusiones en la economía global.

Jabre, un ex operador estrella del fondo de cobertura británico GLG Partners, instaló su propia firma de inversiones a comienzos de 2006. Cuando la mayoría de sus rivales incurrían en enormes pérdidas en 2008, el inversionista oriundo de Líbano logró en un fondo ganancias de 3%.

De pronto, empero, muchas de sus decisiones están causando pérdidas. A fines de febrero, la firma de Jabre se mostraba cauta sobre los mercados japoneses y estadounidenses. Jabre le dijo a un colega que esperaba un retroceso en los precios para invertir.

El viernes del terremoto, Jabre vio su oportunidad. Uno de sus fondos, el JabCap Global Balanced Fund, tenía contratos de futuros en el mercado japonés que darían ganancias si caían los precios, una forma de protección para el fondo. Jabre, quien el año pasado criticó a los inversionistas por ser "demasiado timoratos" sobre la crisis de deuda europea, estaba convencido de que Japón repuntaría.

Ese día, se reservó para sí unos minutos en su oficina y encendió un cigarro. Ponderó sus opciones y fue a ocupar su lugar en el piso de negociación de la firma, con vista a las montañas y ríos que rodean el barrio viejo de Ginebra. Jabre, quien una vez sobrevivió a una avalancha mientras esquiaba, instruyó a su equipo que cerrara sus posiciones en los futuros que se beneficiarían de una caída de las acciones, creyendo que los precios subirían.

"Podemos cerrar nuestras coberturas y tomar posiciones 100% al alza", dijo entonces a un colega. Sin la cobertura de riesgo, que había reducido la exposición japonesa de su fondo a 9% de la cartera, las acciones japonesas se convirtieron en 15% de sus tenencias, una apuesta considerable.

Pronto se conocieron noticias sobre problemas en la planta nuclear japonesa de Fukushima Daiichi, lo cual tomó a Jabre por sorpresa. El lunes y el martes hubo grandes pérdidas en Japón y otras partes. Para evaluar el impacto, Jabre consultó a cuatro científicos nucleares.

Para el miércoles 16 de marzo, el Nikkei acumulaba una caída de 13% en cuatro días de negociación. Varios de los fondos de Jabre afrontaban pérdidas, una de ellas de hasta 10% para el mes. Para sus operadores, Jabre, de 50 años, se veía calmado, pero la procesión iba por dentro. "Me sentía horrible, pero no expreso felicidad o frustración", dijo. "Las emociones son el enemigo de una persona equilibrada".

Jabre pensó que si la radiación se propagaba a Tokio o si explotaba un reactor nuclear, las autoridades podrían cerrar el mercado de valores, congelando sus acciones por meses. "Si caemos a 10% negativo, nos ponemos muy, muy, muy nerviosos" dijo Jabre, quien promete a sus inversionistas mantener las pérdidas a un mínimo.

El miércoles 23 de marzo, Jabre eliminó todas sus posiciones en acciones japonesas y globales. "Si nos equivocamos (y el mercado repunta), es un revés para la firma", recuerda haber dicho Jabre a un colega. "Pero viviremos para luchar otro día".

Dos días después, no obstante, las autoridades monetarias japonesas y extranjeras adoptaron medidas para detener el alza del yen, ayudando al alza de las acciones. El índice Nikkei ha subido desde que Jabre salió.

Ahora está llamando a clientes para explicar las recientes pérdidas. Reconoció que no debería haberse vuelto optimista tan rápidamente después del terremoto. En cuanto a salir antes de tiempo, "es la primera vez que había riesgo de una fuga nuclear", dice. "Era difícil evaluar las consecuencias".

La mayoría de sus inversionistas comprende sus decisiones recientes, indicó. Pocos han pedido sacar su dinero. "La razón por la cual seguimos en este negocio es nuestra gestión de riesgo", manifestó. "Estamos diciendo a nuestros clientes que hemos perdido seis meses de desempeño, pero volveremos".

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ADP: se agregaron 201,000 empleos en Marzo.

+42

Oil down 104.42

Au up 1,428, Ag up, cu down

Euro down 1.4092, yen down 83.02

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Las fuerzas de Gadhafi contraatacan.

Yields igual 3.48%

El NIkkei subio 2.6% gracias a las exportadoras que se vieron impulsadas por la caida del yen.

Libor igual 0-.30%

Europa al alza.

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Copper March 30,08:19
Bid/Ask 4.3086 - 4.3104
Change -0.0042 -0.10%
Low/High 4.2928 - 4.3420
Charts

Nickel March 30,08:19
Bid/Ask 11.8802 - 11.8938
Change -0.1275 -1.06%
Low/High 11.7911 - 12.0748
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Aluminum March 30,08:19
Bid/Ask 1.1709 - 1.1713
Change -0.0062 -0.53%
Low/High 1.1692 - 1.1810
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Zinc March 30,08:19
Bid/Ask 1.0633 - 1.0637
Change -0.0088 -0.83%
Low/High 1.0602 - 1.0757
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Lead March 30,08:19
Bid/Ask 1.2291 - 1.2302
Change -0.0059 -0.48%
Low/High 1.2236 - 1.2413
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Au up

SPOT MARKET IS OPEN
closes in 8 hrs. 42 mins.
Mar 30, 2011 08:32 NY Time
Bid/Ask 1429.80 - 1430.80
Low/High 1415.60 - 1431.00
Change +11.10 +0.78%
30daychg +18.60 +1.32%
1yearchg +326.50 +29.59%
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El Shanghai cerro ligeramente a la baja.

+47

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Treasurys Price Chg Yield %
2-Year Note 0/32 0.817
10-Year Note 0/32 3.487
* at close

8:23 a.m. EDT 03/30/11Futures Last Change Settle
Crude Oil 104.32 -0.47 104.79
Gold 1426.6 9.1 1417.5
DJ Industrials 12280 55 12225
S&P 500 1322.50 6.00 1316.50

8:35 a.m. EDT 03/30/11Currencies Last (bid) Prior Day †
Japanese Yen (USD/JPY) 83.05 82.43
Euro (EUR/USD) 1.4089 1.4103
† Late Tuesday in New York.

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Ag up 37.71

Euro down 1.4082

+50

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Standard & Poor's redujo las calificaciones de deuda de Grecia y Portugal, pero la noticia no sacudió a las bolsas. Pese a la rebaja y a las señales de una nueva caída en el mercado inmobiliario de EE.UU., las acciones cerraron al alza, si bien con un escaso margen, en los principales mercados de Europa y EE.UU.

Honda, automotriz japonesa, informó a sus trabajadores que hoy comenzará a disminuir la producción en sus fábricas en Norteamérica para ahorrar piezas, pero que no interrumpirá la fabricación de vehículos. Las reducciones variarán en función de la demanda por los modelos de cada planta y sus reservas de autopartes.

Volvo, fabricante sueco de autos, contratará a 1.200 personas en Suecia y Bélgica este año y el próximo para cumplir con su nuevo plan de producción.

EADS, grupo aeroespacial y de defensa europeo, está intentando convencer a algunas aerolíneas para que paguen por aviones Airbus en euros en vez de dólares, como una forma de reducir su exposición a los riesgos cambiarios, dijo su director financiero, Hans Peter Ring.

Rio Tinto, minera anglo-australiana, no consiguió llegar a la participación mayoritaria a la que aspiraba en la minera australiana de carbon Riversdale Mining, concentrada en Sudáfrica. Aun así, Rio Tinto afirmó que la oferta de adquisición sigue abierta y que aceptará una posición de principal accionista.

La división de energía de GE cerró un acuerdo para comprar 90% de Converteam, una empresa francesa de conversión de electricidad, por US$3.200 millones.

Granarolo, empresa italiana de lácteos, espera que la junta de su rival Parmalat aplace su asamblea anual y así tener más tiempo para tratar de evitar ser adquirida por la francesa Groupe Lactalis, dijo el presidente de la junta de Granarolo, Gianpiero Calzolari.

Versace, casa de modas italiana, volvió a divulgar resultados saludables, tras una extensa reestructuración, con una ganancia operacional de US$31,4 millones en 2010, lo que refuerza su decisión de seguir siendo independiente, dijo su presidente ejecutivo, Gian Giacomo Ferraris.

Guido Mantega, ministro de Hacienda de Brasil, dijo que los recientes aumentos de impuestos al financiamiento y consumo de brasileños en el exterior tienen por objetivo reducir la entrada de dólares al país y la disponibilidad de crédito en la economía. El banco central informó que el crédito en febrero creció 20%, más de lo que esperaba, lo cual puede ser adverso para combatir la inflación.

Argentina suspendió un decreto que a comienzos del año había obligado a las petroleras a cancelar los aumentos en los precios de los combustibles. En una resolución publicada en el Boletín Oficial, el gobierno afirma que las condiciones del mercado cambiaron.

El desastre en Japón no debe dañar el comercio exterior de América Latina, dijo Jaime Rivera, presidente del banco regional de exportaciones BLX. Japón representa 3% de las importaciones regionales, más de 2% de las exportaciones y 5% de la inversión extranjera directa, dijo.

AviancaTaca, que opera la mayor aerolínea de Colombia, lanzó una oferta pública inicial por unos US$250 millones en la Bolsa de Valores de Colombia.El dinero será usado en proyectos de expansión. AviancaTaca, controlada por el empresario Germán Efromovich, comprende a la aerolínea colombiana Avianca y a la salvadoreña Taca.

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NG +2.28%

SLW +2.10%

ERX +1.66%

FAS +1.62%

EGO +1.90%

RIO +2.10%

MOS +1.65%

RVBD +2.75%

RIG +1.19%

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SCCO +0.42%

Futures cu down 4.3255

Oil down 104.75

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Fondo de China, preparado para aumentar inversión en A.Latina
miércoles 30 de marzo de 2011 07:25 GYT
Imprimir[-] Texto [+] PEKIN (Reuters) - Un fondo soberano chino, que gestiona 300.000 millones de dólares, está preparado para invertir en América Latina porque confía en las perspectivas de crecimiento de la región, dijo un funcionario de alto rango el miércoles.
Jin Liqun, presidente de la junta supervisora de China Investment Corp. , dijo durante un foro de inversores que recién había regresado de una gira a Brasil, Argentina y Chile y que veía gran potencial para el comercio y la inversión.

"Además nos sentimos optimistas acerca del crecimiento en América Latina y estamos preparados para incrementar nuestra inversión allá", dijo Jin.

"Brasil está creciendo rápidamente, pero además, Chile, Colombia están ofreciendo interesantes oportunidades para los fondos de inversión privados", añadió.

Jin no dijo en cuáles sectores está interesado CIC.

En el pasado, no obstante, firmas chinas han hecho adquisiciones en negocios de energía y de recursos naturales en América Latina para satisface el creciente apetito de China por materias primas y para ayudar a la expansión en la segunda economía mundial.

"Mi impresión durante mi corto viaje a América Latina es que a ellos les agradaría que nosotros invirtiéramos en sus países", dijo.

El funcionario, que intentaba persuadir a firmas de inversión privada extranjeras de que invirtieran en China, dijo que CIC está a la caza de buenos acuerdos y que recientemente invirtió en activos en problemas, incluyendo propiedades comerciales en Estados Unidos.

La inversión, realizada a mediados del 2010, generó un retorno de un 40 por ciento a finales de ese año, dijo.

Consultado sobre si CIC había sufrido pérdidas por el terremoto y la radiación en Japón, Jin dijo que el fondo soberano no tenía inversión directa en ese país.
El fondo fue implementado el 2007 para invertir una pequeña parte de las reservas de divisas de China, que ascienden a 2,85 billones de dólares.

(Reporte de Koh Gui Qing. Editado en español por Javier López de Lérida)

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Bombeo de crudo de la OPEP vuelve a caer por Libia
miércoles 30 de marzo de 2011 07:50 GYT
Imprimir[-] Texto [+] LONDRES (Reuters) - Arabia Saudita, el mayor exportador mundial de petróleo, y otros países del Golfo Pérsico elevaron su producción de crudo en marzo, aunque no pudieron compensar las pérdidas por la violencia en Libia, reveló el miércoles un sondeo de Reuters.
El abastecimiento del conjunto de los 12 miembros de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) ha promediado 29,13 millones de barriles por día (bpd) este mes, según el sondeo entre petroleras, funcionarios de la OPEP y analistas.

En febrero había sido de 29,43 millones de bpd.

La producción de Libia cayó en 1,03 millones de bpd. Hasta que estalló la violencia, la producción fue de unos 1,6 millones de bpd durante gran parte de febrero.

Arabia Saudita, los Emiratos Arabes Unidos, Kuwait, Angola e Irak han impulsado la producción este mes, reveló el sondeo, lo que limitó la caída del bombeo de la OPEP.

El grupo no cambió oficialmente su política desde que en diciembre del 2008 bajó la meta de producción en un récord de 4,2 millones de bpd, ante un descenso de los precios y una caída de la demanda por una feroz recesión.

En los meses posteriores, la OPEP cumplió con cerca de un 80 por ciento de su objetivo de reducción de la oferta, pero el grupo comenzó a incrementar su bombeo desde mediados del 2009, en respuesta a una recuperación de la demanda y de los precios.

La OPEP no provee cifras oficiales actualizadas de producción, por lo que la industria cuenta con las estimaciones de agencias de noticias, consultoras y organizaciones como la Agencia Internacional de Energía.

(Reporte de Alex Lawler, Barbara Lewis y Amena Bakr; Editado en español por Juan José Lagorio)

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Ecuador espera inversión minera por 7.000 mln dlrs
miércoles 30 de marzo de 2011 06:41 GYT
Imprimir[-] Texto [+] QUITO (Reuters) - El ministro de Recursos Naturales no Renovables de Ecuador, Wilson Pástor, dijo el martes que espera inversiones por unos 7.000 millones de dólares en los próximos siete años en unos cinco proyectos mineros que se firmarían en los próximos meses.
Tres de los cinco acuerdos se concretarían antes de que concluya junio con la canadiense Kinross, que mantiene el proyecto Fruta del Norte, con la empresa de capital chino Ecuacorriente que tiene el proyecto Mirador y la estadounidense International Minerals, que desarrolla el plan Río Blanco.

"Los cinco proyectos en forma acumulada, la inversión va a llegar a los 7.000 millones de dólares. Esto sería aproximadamente en unos siete años que dura el ciclo de poner en marcha una minería a full capacidad", dijo Pástor a periodistas.

Dos acuerdos más con las firmas I'm Gold y Ecuacorriente que desarrolla otro yacimiento, se concretarán durante el 2012, a la espera de que concluyan actividades de exploración avanzada.

"Hemos dejado dos contratos que se firmarán el próximo año porque simplemente aún no terminan la fase de exploración avanzada. Eso terminan este año y el próximo podemos tener ya en el primer trimestre la negociación", agregó Pástor.

Ecuador detuvo la actividad minera industrial, que se encontraba en la mayoría de los casos en fase de exploración avanzada, en abril del 2008, para elaborar un marco legal que le permita regular el sector y asegurar mayores recursos para las arcas fiscales.

Una vez creada la Ley de Minería, varias empresas han obtenido permisos ambientales y de utilización de recursos hídricos, acorde a la normativa, con lo que han reiniciado actividades de exploración con miras a firmar con el Estado los contratos de explotación.

(Por Santiago Silva; Editado por Ricardo Figueroa)