Lunes 28/06/10 Semana del empleo

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Eventos economicos

Lunes

Ingreso personal

Entre los eventos mas importantes de la semana tenemos el indice Shiller de las casas, la confianza del consumidor y la del inversionista el Martes, el Chicago PMI y el reporte del empleo privado de ADP los cuales estan muy acertados ultimamente, el Jueves el ISM manufacturero, las ventas de autos, las ventas de casas pendientes, la inversion en construccion y el Viernes las cifras del empleo y desempleo y las ordenes de fabricas.

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Merkel dice que hay concenso para terminar con los estímulos fiscales

Por Geoffrey T. Smith

TORONTO (EFE Dow Jones)--El amplio consenso entre los miembros de G-8 es que se ha terminado el tiempo para paquetes de estímulo fiscal para apoyar a la economía, dijo el sábado la canciller de Alemania, Angela Merkel.
"En general, hay una opinión común de que el tiempo para grandes programas de estímulo económico es pasado y que todos tenemos que embarcarnos en las salidas" de esas políticas, dijo Merkel a la prensa tras la cumbre de los líderes de los ocho países más industrializados.
"Quizá hay diferentes opiniones sobre la velocidad, pero Alemania ha decidido un camino que considero razonable", añadió.
Los comentarios de Merkel no muestran cambios respecto a su postura antes de la cumbre, a pesar de las expectativas de que ella y otros líderes europeos del G-8 pudieran verse presionados por Estados Unidos para mantener durante más tiempo sus programas de estímulo, con el objetivo de evitar una recaída en la recesión de las economías desarrolladas.
Los líderes del G-8 se reunieron justo antes de la cumbre del G-20, que agrupa tanto a los países más industrializados como a las principales economías emergentes.
"Desafortunadamente, no tenemos una opinión unida entre los países del G-20, ni en un impuesto a las transacciones financieras ni en un impuesto a los bancos", dijo Merkel.

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Funcionarios G-20 acuerdan reducir déficits para 2013

Por Geoffrey T. Smith

TORONTO (Dow Jones)--Los funcionarios que preparan el borrador del comunicado de la reunión del Grupo de 20 naciones acordaron que reducir a la mitad los déficits fiscales para el 2013 es una meta transitoria aceptable, señaló el sábado el presidente de la Comisión de la Unión Europea, José Manuel Barroso.
"El hecho de que el G20 esté dispuesto a aceptar metas es alentador", dijo Barroso durante una conferencia de prensa conjunta con el presidente del Consejo de la Unión Europea, Herman van Rompuy. "Es prueba de una disposición de políticas coordinadas".
La fórmula de reducir a la mitad los déficits fiscales es la propuesta del primer ministro de Canadá, Stephen Harper, quien actúa de anfitrión de las cumbres de los líderes del grupo de las ocho naciones más industrializadas, G8, y del G20, que se realizan este fin de semana.
La fórmula es un intento de alcanzar un compromiso entre los deseos de Europa de volver a poner las finanzas bajo control tan pronto como sea posible y el argumento de Estados Unidos y Japón de que una gasto gubernamental extraordinario es necesario para evitar que la economía caiga en una recesión de doble caída.
Van Rompuy argumentó que la propuesta reivindica el progreso general de Europa hacia una reducción del déficit. El funcionario destacó que el déficit general de la Unión Europea este año es de alrededor del 6% del producto interno bruto, y que reducirlo a la mitad disminuiría el déficit promedio al nivel máximo permitido por el Pacto de Estabilidad y Crecimiento de la UE.
Van Rompuy reiteró que la Unión Europa no una contradicción entre controlar los déficit fiscales y alentar el crecimiento económico.

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Ho hay amor perdido entre Alemania e Inglaterra, los Ingleses suelen decirle a los Alemanes que les ganaron dos guerras mundiales y un mundial de futbol, hoy fue la revancha de Alemania, todo el pais celebrando. Buen triunfo.

[gonzalo]

http://www.elpais.com/articulo/economia ... geco_2/Tes

ENTREVISTA: Economía global JIM ROGERS Inversor
"EE UU y Reino Unido están peor que España"

Jim Rogers no es un inversor corriente. A principios de los años setenta, después de estudiar en Yale y Oxford, creó junto a George Soros el fondo Quantum, que dio una rentabilidad del 4.200% en 10 años y convirtió a sus fundadores en multimillonarios. En lugar de dedicarse a coleccionar coches deportivos o de retirarse a Florida para jugar al golf, Rogers (Baltimore, 1942) decidió gastarse el dinero en viajar y vivir intensamente. Ha dado varias veces la vuelta al mundo en coche y en moto y ha escrito dos libros sobre sus aventuras, Investment Biker y Adventure Capitalist. Hoy, más sedentario y domiciliado en Singapur, se dedica a gestionar sus inversiones y a escribir en los medios de comunicación, incluido su propio blog. Este hombre pequeño, afable e inteligente que viste siempre pajarita tiene las ideas claras. En una conversación con EL PAÍS en la Fundación Rafael del Pino, sostiene que tras más de una década de fiesta, a España le ha llegado la hora de una larga resaca.

Pregunta. ¿En qué momento de la crisis estamos? ¿Cuánto más va a durar?

Respuesta. La crisis va a continuar. Desafortunadamente, estamos en un periodo largo de malestar económico. La mayor parte de los mercados de valores alcanzaron sus niveles máximos en torno al año 2000. Durante diez años hemos tenido muchos altibajos, y eso va a continuar durante al menos otros diez. Occidente está en una situación financiera terrible, con enormes deudas. En los años veinte y treinta del siglo pasado hubo una gran transición de Reino Unido a EE UU, exacerbada por la crisis financiera. Ahora sucede lo mismo: somos testigos de un giro histórico desde EE UU a Asia, exacerbado por una crisis financiera. Los grandes acreedores son en estos momentos China, Japón, Corea del Sur, Taiwán, Hong Kong, Singapur... y todos sabemos cuáles son los países deudores. Se trata de una nueva transición histórica que la mayoría de la gente aún desconoce, o no comprende o no le da importancia. Pero el mundo que hemos conocido jamás volverá a ser el mismo. No me gusta decirlo, pero esos son los hechos. Eso es lo que está pasando.

P. ¿Cómo ve a España? Muchos inversores parecen haber perdido su confianza en el país.

R. Sus políticos han gastado en los últimos años enormes cantidades de dinero que no tenían. En España, o en cualquier otro país, eso hace que la gente pierda la confianza. No creo que España esté en una situación tan mala como la de otros países. Reino Unido y EE UU están peor que España. Ustedes no son Grecia ni Reino Unido, pero se da la circunstancia de que en este momento la gente está pendiente de la situación en España. Si su Gobierno hace lo que dice que va a hacer, España saldrá reforzada de esta crisis. Ahora bien, yo no me fío de ningún Gobierno. Todos dicen que van a hacer esto o aquello, pero no me lo creo. Puede que lo hagan durante unos cuantos meses, durante dos o tres años, pero me temo que cuando empiecen a notar el dolor pararán, volverán a relajarse y retomarán sus viejos hábitos. Y eso no será bueno para España, no será bueno para Europa ni será bueno para el mundo.

P. ¿Por qué está España mejor que EE UU o Reino Unido?

R. La deuda de España en comparación con su PIB, por ejemplo, no es tan alta como la de EE UU, donde ha superado el 90% y sube rápidamente, igual que en Reino Unido. Estos datos estadísticos tan sencillos indican que España no está tan mal. No digo que estén ustedes bien, pues están gastando grandes cantidades de dinero que no tienen, y eso no puede continuar. Además, España se ha visto arrastrada por una burbuja inmobiliaria que ha estallado. Todo ello traerá consecuencias. Habrá sufrimiento, habrá quiebras... Ustedes han vivido una fiesta maravillosa, pero ha llegado la hora de la resaca. Hay que aceptarlo; negarlo no haría más que empeorar las cosas.

P. Aquí y en otros países hay miedo a que los recortes del gasto, las rebajas de salarios y las subidas de impuestos prolonguen la crisis y retrasen la recuperación.

R. Puede que acabe siendo así, pero ¿cuál es la alternativa? Si sigues gastando dinero que no tienes y viviendo como si no tuvieras problemas, al final todo será mucho peor. Si el techo de tu casa tiene una gotera, es mejor arreglarlo. Es verdad, cuesta dinero, pero si no lo haces, dentro de cinco años el techo se puede caer y provocar que toda la casa se venga abajo. No corren buenos tiempos. En su día ustedes se divirtieron mucho, tuvieron 10 o 15 años estupendos, pero ahora alguien tiene que pagarlo. O lo pagan ahora o más adelante tendrán que pagar un precio aún más alto.

P. ¿Quién tiene la culpa del desastre que vivimos desde hace dos años?

R. La principal culpable es la Reserva Federal de EE UU, que durante los diez últimos años se ha dedicado a salvar a todo el mundo. Si hay un solo culpable, ese es Alan Greenspan. Cada vez que alguien tenía problemas, le daba a la máquina del dinero. No dejaba que nadie cayera. Una compañía gigantesca llamada Long Term Capital Management tuvo muchos problemas en 1998, y Alan Greenspan salvó entonces a Wall Street. Si no lo hubiera hecho, Lehman Brothers y Bear Stearns todavía existirían y probablemente no hubiera habido una burbuja inmobiliaria en España. Cuando las cosas empeoraron, Greenspan siguió dándole a la máquina del dinero y bajó los tipos de interés. Si se hubiera dejado caer a alguien, no tendríamos los problemas que tenemos ahora. El Banco de Inglaterra hizo lo mismo. Ambos se dedicaron a inyectar dinero en la economía, cuando debieron permitir que la economía tuviese recesiones y correcciones normales. Así se fue formando una bola de nieve y la situación se descontroló.

P. Usted dijo hace un par de años que habría que eliminar la Reserva Federal. ¿Sigue pensando lo mismo?

R. Sí. El mundo ha sobrevivido sin bancos centrales durante casi toda su historia. La idea de que un banco central es algo indispensable solo ha sido realidad en los últimos veinte años o así. Hace cuarenta años nadie sabía de la existencia de los bancos centrales; nadie en EE UU, Reino Unido u otros países conocía el nombre de los presidentes de sus bancos centrales. Se trata de un fenómeno reciente. Sin bancos centrales tendríamos problemas, por supuesto, pero con bancos centrales tendremos problemas aún peores. En EE UU y el resto del mundo no estaríamos en esta situación si no hubieran existido los bancos centrales. La gente que ahorra y que invierte está siendo castigada con unos tipos de intereses muy bajos. Si usted, sus padres o sus abuelos han ahorrado algún dinero con el propósito de vivir de los intereses, están arruinándose por hacer lo correcto. Esto está empeorando la situación.

P. ¿Y el euro? ¿Tiene futuro la moneda europea?

R. Tengo euros en mi cartera de inversiones. Y he comprado más recientemente. El mundo necesita al euro o algo parecido, porque el dólar estadounidense es una divisa terriblemente defectuosa. Si el euro logra sobrevivir como divisa estable, será bueno para el mundo y para Europa. Desafortunadamente, el euro se está convirtiendo en una divisa muy política y está cada vez más devaluado. Por eso soy pesimista sobre el futuro a largo plazo del euro, pero espero equivocarme.

P. ¿Dónde se puede ganar dinero hoy en día?

R. No sé. Solo puedo decirle lo que estoy haciendo yo, que no quiere decir necesariamente que sea lo mejor. He invertido en euros, yenes, francos suizos y materias primas. Si la economía mundial mejora, las materias primas subirán porque habrá más demanda; y si la economía no mejora, las materias primas también subirán porque los Gobiernos imprimirán más dinero. -

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Argentina 2-0

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Nadie puede decir nada de Maradona ahora, Argentina 3-0

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G20 pide retiro paulatino subsidios a combustibles fósiles
domingo 27 de junio de 2010 16:29 GYT
Imprimir[-] Texto [+] TORONTO (Reuters) - Líderes de las mayores economías mundiales prometieron el domingo retirar de forma paulatina subsidios gubernamentales a los combustibles fósiles "ineficientes" como el petróleo, según fuentes del Grupo de las 20 mayores economías desarrolladas y emergentes.
El comunicado del G20 en Toronto pedirá el "retiro paulatino en el mediano plazo de subsidios de combustible fósil ineficiente que alientan un consumo poco económico, tomando en cuenta grupos vulnerables y sus necesidades de desarrollo", dijeron las fuentes.

En un endurecimiento de la declaración comparada con un borrador previo, los líderes también prometieron revisar avances hacia esa meta en cumbres futuras. Las fuentes dijeron que Estados Unidos había impulsado un lenguaje más fuerte.

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Australia -0.44%, el Shanghai C. sin cambio, el Nikkei -0.3%

Los futures del Dow Jones 4 puntos al alza.

Oil up 79.29, Au up 1,257.80

Euro up 1.2378

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Otra derrota para Obama, el mundo le dice no a mas estimulos, lo que pasa es que Obama ya se esta alistando para lanzar otro estimulo economico en US, de esos que no funcionan, de esos que solo aumentan el deficit y crean cero empleos permanentes y algunos empleos temporales como los que se crearon por el censo.

Alemania se merece un saludo por mostrar liderazgo y poner el pie firme: reduccion de deficit en Europa, ese fue su mensaje al mundo. Responsabilidad fiscal.

El hecho de que Europa decida reducir los deficits de sus paises tiene que darle mas soporte al alicaido euro, ahora esta al alza.

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Metales a la baja

Copper June 27,21:54
Bid/Ask 3.0494 - 3.0540
Change -0.0408 -1.32%
Low/High 3.0494 - 3.1039
Charts

Nickel June 27,21:43
Bid/Ask 8.9857 - 9.0310
Change -0.0227 -0.25%
Low/High 8.9743 - 9.1104
Charts

Aluminum June 27,21:54
Bid/Ask 0.8773 - 0.8819
Change -0.0045 -0.51%
Low/High 0.8773 - 0.8887
Charts

Zinc June 27,21:53
Bid/Ask 0.8234 - 0.8280
Change -0.0068 -0.82%
Low/High 0.8212 - 0.8393
Charts

Lead June 27,21:31
Bid/Ask 0.8171 - 0.8217
Change -0.0023 -0.28%
Low/High 0.8149 - 0.8285
Charts

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Ver para creer dijo un ciego, Obama dice que dara un empujon para que el Congreso apruebe el TLC con South Korea. Falta el de Colombia.

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Se espera que el desempleo se mantenga en 9.7% en el mes de Junio. El Congreso votara por la nueva regulacion financiera. Reportan utilidades Barnes & Boble, Micron Technology y General Mills.

Se espera que la venta de autos suba 17% con respecto al anio pasado pero 10% a la baja respecto al mes pasado.

On Deck Next Week: Jobs Report, June Vehicle Sales, Earnings

By Kathy Shwiff

The unemployment rate, due next Friday, is expected to remain flat at 9.7% for June. Congress is expected to vote next week on new financial rules after Congressional Democrats and White House officials reached an agreement on the final shape of the legislation. Meanwhile, Barnes & Noble, Micron Technology and General Mills are among the companies scheduled to report quarterly results next week.

No Change Expected In June Unemployment Rate
Economists predicted the U.S. unemployment rate would remain at 9.7% in June. The government will release jobs data for the month next Friday. The jobless rate fell to 9.7% in May, though the bulk of the 431,000 new jobs created in that month were temporary Census jobs, not new jobs in the private sector. In a sign that improvement in the job market could be on the horizon, the number of U.S. workers filing new claims for unemployment benefits declined last week by more than analysts were expecting.

June New-Vehicle Sales Seen Up 17% From 2009
New-vehicle sales in the U.S. are expected to jump 17% in June from a year earlier but decline 10% from May, according to Edmunds.com, as the industry continues to be hurt by sales pulled ahead by higher incentives earlier this year. J.D. Power and Associates, meanwhile, said an increase in fleet sales during the month wouldn’t be strong enough to fully offset weaker retail sales. Auto makers will report June sales Thursday.

Barnes & Noble, General Mills Seen Posting Weaker Results
Bookstore-chain operator Barnes & Noble is expected to post a wider loss for the latest quarter, as the retailer continues to struggle with weak store traffic. Micron, meanwhile, is seen swinging to a profit as it benefits from higher memory-chip prices and increasing demand. Both are slated to report results on Monday.

A day later, General Mills is projected to post a slightly lower profit on a single-digit decline in revenue, according to a Thomson Reuters poll of analysts. Still, the maker of Cheerios, Pillsbury and other brands did lift its fiscal-year earnings forecast in March as the company benefits from strong sales of household staples.

Congress Expected To Vote On New Financial Rules Bill
Both chambers of Congress are expected to vote next week on new financial rules after Congressional Democrats and White House officials reached an agreement on the final shape of the legislation. The bill is expected to have enough support to become law, although the margin in the House and Senate is expected to be close because there is near-universal opposition from Congressional Republicans. If the bill passes, President Barack Obama is expected to sign the package into law by July 4.

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Esta el Dor. Cobre equivocado

El cobre esta dando un diagnostico positivo de la economia recientes. Debemos creerle?

La semana pasada el cobre subio 7%, el cobre tiene la reputacion de ser el doctor de la economia, es mas tiene un PhD en economia.

No hay ninguna senial de la economia que justifique la carrera del cobre, no en China, no en ningun otro mercado. En esta el cobre esta comentamente solo.

June 25, 2010, 4:03 PM ET.Is Dr. Copper Mistaken?
By Matt Phillips
So Dr. Copper seems to be offering a positive diagnosis on the economy recently. Should we believe him?

Just take a look at the trading this week. The front month copper futures contract traded on the COMEX is up nearly 7% this week. As avid MarketBeat-ers know, copper — due to its myriad industrial uses — is used as a proxy for economic growth. In fact, such is the reputation of copper that, among Wall Streeters, the metal is sometimes called “Dr. Copper” — the metal with a PhD in economics — because its prices are believed to signal turning points in the global economy, the Journal wrote a while back.

So what’s the reason for copper’s latest run-up? It’s hard to find one. Normally it trades off cues from China, such as Chinese stocks. Granted Chinese markets have held in there fairly well this week — Hang Seng is up about 2%, Shanghai is about 1.6% — but they’re nowhere near where copper is.

Nor are other risk assets flashing optimism on the economy. U.S. stocks are on track for a roughly 3% loss on the week. The yield on the 10-year has fallen to about 3.11%, as investors continue to snap up supersafe U.S. debt. Energy prices — another proxy for economic growth — aren’t confirming copper’s rise either.

“If I take everything in aggregagte and I say what’s the thing that looks incorrect here, I’d have to say it’s the base [metals],” said MacNeil Curry, chief North American technical analyst at Barclays Capital.

Of course, it’s always possible that the good doctor is picking up on actual reasons for economic optimism ahead of other markets. But he’s out there by himself.

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El final de los Keynesianos

La reunion de hoy dia del G-20 ha sido publicitado como un enfrentamiento entre US y Europa respecto a los estimulos y asi es. Pero la historia mas importante es el final de la ne-Keynesian economia y talvez el principio de una politica mas saludable para el mundo.

Ya van a ser tres anios que el mundo desarrollado ha estado dominado por las politicas revividas del pasado, la idea de que el gasto masivo de los gobiernos pueden prevenir la deflation, curar la recesion y promover una era de prosperidad liderada por el gobierno. Eso no ha ocurrido.

Ahora las facturas de esas politicas fiscales han llegado y hay que pagarlas no importa que las economias de US y Europa no esten en las mejores condiciones. Los Europeos quieren reducir el deficit y Obama quiere serguir aumentandolo. Creemos que vale la pena revisar un poquito la historia de lo que ha ocurrido.

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Como otras malas ideas, las ultimas ideas Keynesianas empezaron bajo el gobierno de G. W. Bush, Larry Summers, entonces un economista privado le dijo al Congreso que un estimulo economico temporal y preciso de $150 billones era urgente y necesario para promover la demanda por parte del consumidor. Los democratas retomaron el Congreso y adoptaron la misma idea, ellos todos sabemos adoran todo lo que signifique gastar y estuvieron de acuerdo con el estimulo durante el gobierno de Bush de $168 billones en gasto y una devolucion de impuestos.

El estimulo mostro un aumento estadistico a mediados del 2008 en el PBI (GDP) pero no paro el panico financiero y la segunda fase de la recesion. Entonces entramos al estimulo II, con Mr. Summer nuevamente liderando las ideas intelectuales, esta vez como asesor de Obama y esta vez sugiriendo un gasto de $500 billones. Cuando el Congreso dos meses mas tarde lo aprobo era de $862 billones. Un par de famosos economistas de la Casa Blanca prometieron que el estimulo mantendria el desempleo debajo del 8%.

17 meses mas tarde, y a pesar de una politica monetaria historicamente facil por todo ese periodo, el desempleo sigue en 9.7%. Ayer el Bureau of Economic Analysis redujo una vez mas el estimado de crecimiento del PBI (GDP), esta vez a 2.7% mientras los indicadores economicos han sido mediocres en el segundo trimestre. Este crecimiento esta muy lejos del que se ha visto despues de otras recesiones en el pais, especialmente en comparacion a la recuperacion liderada por Reagan en el 83-84.

La respuesta de Obama y de los lideres del Congreso ha sido ....Estimulo III. Mientras hablan de la necesidad de la disciplina fiscal -en algun momento en el futuro, no ahora- Obama quiere gastar mas ahora para nuevamente animar a la demanda. 30 meses mas tarde Mr. Summers gano su primera victoria y ahora estamos nuevamente bajo las mismas politicas.

La diferencia esta vez es que ya no hay concensus referente a las ideas Keynesianas. En Europa, los vigilantes de los bonos han retirado las tarjetas de credito de Europa, Portugal y Espania y tienenen la mira a Inglaterra y a Italia. Los legisladores ahora estan dando un giro de 180 grados y hablan de disciplina fiscal, reduccion de deficits y recorte de gastos. Los presupuestos y la austeridad por parte del nuevo gobierno de Inglaterra son seniales del nuevo concensus en Europa.

Para ponerlo de otra manera, Angela Merkel de Alemania ha ganado la apuesta que ella hizo a principios del 2009 manteniendo el estimulo de su pais en una cantidad modesta. Nosotros sospechamos que Mr. Obama encontrara una pared este fin de semana en Toronto cuando le pida a los demas lideres que se le unan y comiencen a gastar nuevamente.

Mientras tanto en el Congreso, los mismos democratas se estan revelando contra el Estimulo III. Obama tambien esta viendo como su tarjeta de credito es retirada tambien, pero no por los vigilantes de los bonos si no por los mismos Americanos que ven los problemas en Europa como una advertencia y no quieren que US se convierta en otra Grecia.

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La leccion mas grande es acerca de las politicas. El pecado original-y fue casi global-fue el de revivir la economia Keynesiana, la cual fracaso en lso 70s, mientras se olvidaron las politicas de prosperidad del 82 al 2007. La epoca de Reagan y Clinton-Gingrich fueron impulsadas por una politica y un ambiente de bajos impuestos, gasto controlado y buen manejo de los fondos. El gasto contorlado se termino al final de los 90s, el buen manejo de los fondos se desvanecio en esta decada y ahora los democratas prometen aumentos de impuestos masivos.

Noten que el gasto controlado solo no es una cura milagrosa. El recorte de gastos esta ahora de moda en Europa, pero los gastos solos no balancearan los deficits que estan en casi el 10% del PBI (GDP). Eso requiere nuevos ingresos provenientes de un crecimiento mas acelerado, y esiste el peligro de que el aumento de impuestos en Europa disminuya el crecimiento aun mas.




The Keynesian Dead End

Today's G-20 meeting has been advertised as a showdown between the U.S. and Europe over more spending "stimulus," and so it is. But the larger story is the end of the neo-Keynesian economic moment, and perhaps the start of a healthier policy turn.

For going on three years, the developed world's economic policy has been dominated by the revival of the old idea that vast amounts of public spending could prevent deflation, cure a recession, and ignite a new era of government-led prosperity. It hasn't turned out that way.

.Now the political and fiscal bills are coming due even as the U.S. and European economies are merely muddling along. The Europeans have had enough and want to swear off the sauce, while the Obama Administration wants to keep running a bar tab. So this would seem to be a good time to examine recent policy history and assess the results.

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Like many bad ideas, the current Keynesian revival began under George W. Bush. Larry Summers, then a private economist, told Congress that a "timely, targeted and temporary" spending program of $150 billion was urgently needed to boost consumer "demand." Democrats who had retaken Congress adopted the idea—they love an excuse to spend—and the politically tapped-out Mr. Bush went along with $168 billion in spending and one-time tax rebates.

The cash did produce a statistical blip in GDP growth in mid-2008, but it didn't stop the financial panic and second phase of recession. So enter Stimulus II, with Mr. Summers again leading the intellectual charge, this time as President Obama's adviser and this time suggesting upwards of $500 billion. When Congress was done two months later, in February 2009, the amount was $862 billion. A pair of White House economists famously promised that this spending would keep the unemployment rate below 8%.

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Associated Press

President Barack Obama's top economic adviser Larry Summers
.Seventeen months later, and despite historically easy monetary policy for that entire period, the jobless rate is still 9.7%. Yesterday, the Bureau of Economic Analysis once again reduced the GDP estimate for first quarter growth, this time to 2.7%, while economic indicators in the second quarter have been mediocre. As the nearby table shows, this is a far cry from the snappy recovery that typically follows a steep recession, most recently in 1983-84 after the Reagan tax cuts.

The response at the White House and among Congressional leaders has been . . . Stimulus III. While talking about the need for "fiscal discipline" some time in the future, President Obama wants more spending today to again boost "demand." Thirty months after Mr. Summers won his first victory, we are back at the same policy stand.

The difference this time is that the Keynesian political consensus is cracking up. In Europe, the bond vigilantes have pulled the credit cards of Greece, Portugal and Spain, with Britain and Italy in their sights. Policy makers are now making a 180-degree turn from their own stimulus blowouts to cut spending and raise taxes. The austerity budget offered this month by the new British government is typical of Europe's new consensus.

To put it another way, Germany's Angela Merkel has won the bet she made in early 2009 by keeping her country's stimulus far more modest. We suspect Mr. Obama will find a political stonewall this weekend in Toronto when he pleads with his fellow leaders to join him again for a spending spree.

Meanwhile, in Congress, even many Democrats are revolting against Stimulus III. The original White House package of jobless benefits and aid to the states had to be watered down several times, and the latest version failed again in the Senate late this week. (See below.) Mr. Obama is having his credit card pulled too—not by the bond markets, but by a voting public that sees the troubles in Europe and is telling pollsters that it doesn't want a Grecian bath.

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The larger lesson here is about policy. The original sin—and it was nearly global—was to revive the Keynesian economic model that had last cracked up in the 1970s, while forgetting the lessons of the long prosperity from 1982 through 2007. The Reagan and Clinton-Gingrich booms were fostered by a policy environment for most of that era of lower taxes, spending restraint and sound money. The spending restraint began to end in the late 1990s, sound money vanished earlier this decade, and now Democrats are promising a series of enormous tax increases.

Notice that we aren't saying that spending restraint alone is a miracle economic cure. The spending cuts now in fashion in Europe are essential, but cuts by themselves won't balance annual deficits reaching 10% of GDP. That requires new revenues from faster growth, and there's a danger that the tax increases now sweeping Europe will dampen growth further.

President Obama's tragic mistake was to blow out the U.S. federal balance sheet on spending that has produced little bang for the buck. The fantastical Keynesian notion (the "multiplier") that $1 of spending produces $1.50 in growth was long ago demolished by Harvard's Robert Barro, among others. That $1 in spending has to come from somewhere, which means in taxes or borrowing from productive parts of the private economy. Given that so much of the U.S. stimulus went for transfer payments such as Medicaid and unemployment insurance, the "multiplier" has almost certainly been negative.

With the economy in recession in 2008 and 2009, we argued that some stimulus was justified and an increase in the deficit was understandable and inevitable. However, we also argued that permanent tax cuts aimed at marginal individual and corporate tax rates would have done far more to revive animal spirits, and in our view would have led to a far more robust recovery.

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What the world has now reached instead is a Keynesian dead end. We are told to let Congress continue to spend and borrow until the precise moment when Mr. Summers and Mark Zandi and the other architects of our current policy say it is time to raise taxes to reduce the huge deficits and debt that their spending has produced. Meanwhile, individuals and businesses are supposed to be unaffected by the prospect of future tax increases, higher interest rates, and more government control over nearly every area of the economy. Even the CEOs of the Business Roundtable now see the damage this is doing.

A better economic policy will have to await a new Congress, which we hope at a minimum can prevent punishing tax increases. But for now the good news is that voters and markets are telling politicians to stop doing what hasn't worked.