Lunes 20/05/13 Actividad economica en Chicago

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Cómo pasar del estrés negativo al positivo

Kate Matheny no es exactamente una persona que trata de eludir el estrés. A lo largo de su carrera, la contadora, que vive en Colorado, ha pasado de un trabajo gerencial de alta presión a otro. "Soy dura", reconoce la profesional de 44 años, casada con dos hijos. "Quería llegar a lo más alto (en el trabajo), y quería ser una gran madre", que pudiera asistir a los eventos deportivos de sus hijos, llevarlos a la escuela y ayudarlos con las tareas tras un trayecto de una hora desde el trabajo. Sus días a menudo comenzaban a las 5 de la mañana con un entrenamiento para correr una maratón.

Luego de meses de estar desvelada, bajar de peso y sentirse "presionada hasta el borde de perder la razón" debido a sus múltiples tareas, Matheny decidió que tenía que enfrentar su estrés y convertirlo en una ventaja. Su nuevo empleo tiene su cuota de presión, reconoce, pero con un mayor apoyo de su jefe y más flexibilidad en sus horarios, dice que se siente muy bien.

A diferencia de lo que muchos creen, el estrés no tiene que ser una fuerza que agota el cuerpo y el alma. Pero pocas personas saben cómo transformar su estrés en un fenómeno positivo que los ayude a cumplir sus metas.

Estudios recientes confirman que obtener un mayor control sobre las exigencias laborales, hacer un trabajo que tenga sentido y el aliento de los compañeros están relacionados con el estrés beneficioso. Un simple cambio de las actitudes y expectativas sobre el estrés —a través de asesorías, entrenamiento y grupos de apoyo— también puede fomentar el estrés constructivo.

"El estrés es paradójico", afirma Alia Crum, una investigadora de la Escuela de Negocios de la Universidad de Columbia que estudia la forma en que las actitudes de las personas influyen en sus reacciones al estrés. "Por un lado, puede ser lo que más nos perjudica. Pero por el otro, es fundamental para el crecimiento psicológico y físico. Nuestro sistema de creencias, la óptica a través de la cual elegimos ver y enfrentar el estrés, alterará el desenlace".

Los empleados de una atribulada empresa de servicios financieros cambiaron sus actitudes hacia el estrés con la ayuda de un programa de entrenamiento por video que mostraba a atletas, líderes y profesionales que conseguían grandes logros ante desafíos abrumadores, según una investigación encabezada por Crum publicada este año en la Revista de Personalidad y Psicología Social. "Encontramos un cambio consistente en la mentalidad de los participantes", sostiene la investigadora, que pasaron a considerar el estrés no como algo agotador, sino como una ayuda para tener un mejor desempeño.

Además, la investigación mostró que las personas que realizaron el cambio tenían más probabilidades de experimentar una respuesta fisiológica más saludable durante un ejercicio difícil de hablar en público, al exhibir sólo niveles moderados de hormonas de estrés.

Matheny, la contadora de Colorado, sintió niveles de estrés más que moderados en su empleo previo como directora general de finanzas de una empresa de inversión. El problema más mínimo, como que el mal tiempo retrasara el autobús escolar de sus hijos, podía desbaratar su ajustado horario de trabajo. Luego de perder casi 10 kilos de forma involuntaria, cuenta que se vio demasiado débil para correr una maratón. "Me pregunté: '¿Qué estás haciendo?'".

Su nuevo empleo, como directora general de finanzas de una empresa más pequeña y menos estable financieramente, le ha permitido deshacerse de las mayores causas de estrés dañino. El trayecto al trabajo demora 20 minutos menos y puede trabajar desde su casa durante las horas libres y tener tiempo de asistir a las actividades de sus hijos, algo que su nuevo jefe apoya. Duerme mejor, está subiendo de peso y otra vez está lo suficientemente fuerte para disfrutar corriendo. "El trabajo sigue siendo estresante", observa. "Pero no es estrés personal".

En una respuesta saludable al estrés, el corazón bombea más rápido y el cerebro se pone en un alto nivel de alerta a medida que las hormonas de estrés fluyen al torrente sanguíneo y cierran temporalmente los sistemas inmune y digestivo para darle más recursos al desafío que enfrenta. El estrés se torna perjudicial cuando estos indicadores se mantienen elevados de forma crónica, lo que aumenta la presión sanguínea, daña el sistema cardiovascular, compromete la inmunidad y provoca dolores, problemas digestivos e insomnio.

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Los futures del Dow Jones 5 puntos al alza.

Euro up 1.2832

Yen up 102.76

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Au down 1,344

Oil down 95.99

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Yields up 1.96%

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El Hang Seng +1.75%, Australia +1.22%, el Nikkei +1.34%, el Shanghai C +0.35%, Korea+0.14%

[Fenix]

Yves Mersch, miembro del Consejo de Gobierno del BCE, no descarta las tasas de depósitos negativas, "aunque si las utilizan o no es otro asunto".
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Tomás García-Purriños de Cortal Consors, afirmó que "nos preocupa la situación económica de Alemania y la volatilidad que pueden producir los comicios".
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La Comisión de la UE afirma que el acceso completo al mercado para Grecia en los próximos años es un desafío. Y añade, las finanzas públicas de Grecia están mejorando, pero necesitan más esfuerzos. El proceso de privatización en Grecia sigue insatisfactorio. El pronóstico de deuda del 120% para 2021 sigue sin cambios.
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El inicio de viviendas ha subido un 78% desde los mínimos de abril de 2009. Después de perder casi 7 billones de dólares de valor tras el crash inmobiliario, los propietarios han recuperado casi 2 billones en sus activos inmobiliarios según los últimos datos de la Reserva Federal.

En la encuesta de Bloomberg, el 71% señala que los recientes incrementos de los precios inmobiliaros es una clara evidencia de la recuperación económica. El 21% piensa que se está generando una nueva burbuja.
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PIB México del primer trimestre subió un 0,8% interanual, frente 1,2% esperado.

[Fenix]

Recuerdo que la Fed ha defendido durante muchos años que haría todo lo necesario para lograr full empleo y con la inflación baja. Ahora, sinceramente, no sé si lo mantiene. Pero el ECB, en boca de Asmussen, considera que su Entidad mantendrá la política monetaria expansiva todo el tiempo que sea preciso. Diferente matiz al de la Fed.

Esto es lo que ha dicho:

- La liquidez proporciona tiempo, un tiempo que debe ser aprovechado para ajustes a nivel doméstico e institucional para la integración europea

- Todos los países precisan reformas, también Alemania que debe hacerlo para evitar convertirse en el "enfermo de Europa"

- Considera que tipos de interés bajos a largo plazo pueden llevar a una distribución ineficiente de recursos

- Se puede lograr la supervisión bancaria en un año, pero es imprescindible la resolución conjunta de crisis

Coure es más contundente: la dificultad de transmisión de la política monetaria lleva a mantenerla acomodaticia por un largo periodo de tiempo. ¿Y el crédito a la pequeña empresa? Será tenido en cuenta en las decisiones. José Luis Martínez Campuzano - Citi

[Fenix]

Olli Rehn, comisario de asuntos económicos y monetarios de la UE, afirmó en Helsinki que:

"Parece que hay lugar para más alivio de la política monetaria desde el punto de vista de la inflación".
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Alguien ha calificado de esta forma al ciclo bursátil que desde marzo de 2009 ha llevado al S&P 500 a revalorizarse un 150% alcanzando nuevos máximos históricos. Después de que un proceso alcista similar entre 2003 y 2007 acabara fracasando y dejando paso a la Gran Recesión de 2008, el mercado ha visto desde el principio con recelo y escepticismo la subida de la Bolsa desde el año 2009.

Desde un punto de vista fundamental ha predominado la visión de que la economía global no está en condiciones de desarrollar una fase expansiva normal, y que los desequilibrios de la década anterior van a dar lugar a años de ajuste y dificultades económicas.

Desde un punto de vista técnico ese escenario podría concretarse en que el algo movimiento lateral de la última década iba a continuar algunos años más. Índices como el S&P 500 en el mejor de los casos podrían acercarse a sus zona de máximos históricos para desde ahí retroceder al menos parcialmente la subida o incluso volver a caer a la zona de soporte. La realidad, sin embargo, ha sido muy diferente.

El movimiento de ascenso aparentemente dificultoso de los dos últimos años no ha dado lugar a un techo de mercado sino que ha dejado paso a una ruptura generalizada de los máximos históricos, una auténtica estampida alcista que ha dejado fuera de juego a todos los escépticos.

¿Una nueva burbuja? Lo más sorprendente de todo es que este comportamiento explosivo del mercado no ha dado lugar a euforia alguna. Más bien al contrario, el escepticismo en la subida ha dejado paso al convencimiento de muchos de que estamos en una nueva burbuja impulsada por los estímulos de los bancos centrales. La subida de la Bolsa no sería por tanto consecuencia de mejores expectativas de la economía, sino una huida hacia delante de inversores forzados a invertir en algo que les aporte rentabilidad toda vez que los activos sin riesgo ofrecen rentabilidades reales negativas.

Qué diferente la psicología del mercado en los dos o tres últimos años que la que prevaleció en el período anterior a 2007. Entonces vivíamos una época de “vino y rosas” a todos los niveles y nadie hablaba de posibles techos de la Bolsa y mercados bajistas. Ahora todo son miedos y sensación de que esto no puede durar, que las subidas de la Bolsa no se justifican y que en cualquier momento el mercado se va a venir abajo.

Ya no nos acordamos, pero esta es la psicología dominante en las fases iniciales de los ciclos alcistas. Pienso que podemos estar entrando ahora en una nueva fase, la del progresivo reconocimiento de que efectivamente estamos en un ciclo alcista. Poco a poco nos iremos convenciendo de que la economía va a crecer en los próximos años y por tanto la Bolsa podrá seguir subiendo. Posiblemente esta transición venga acompañada de alguna corrección de cierta importancia, pero es que el mercado siempre tiene que ponérnoslo difícil. Durante los mercados alcistas se producen en ocasiones correcciones muy importantes, pero con la gran diferencia de que su duración no es excesiva y la recuperación suele ser rápida.

La retirada de los estímulos.

Para valorar el riesgo de que la retirada de los estímulos pueda hundir a la economía y a los mercados tenemos que entender en qué consisten los QE (Quantitative Easing). Simplificando consisten en que la Fed compra a los bancos bonos del tesoro y en pago les reconoce unos depósitos (Reservas) en el banco de la reserva Federal. Digamos que en el activo de los bancos una parte de sus bonos del tesoro se cambian por liquidez. El principal efecto de esas compras es conseguir bajar los tipos de interés tanto a corto como a largo plazo y dar liquidez que permita que el proceso de desapalancamiento de los bancos no provoque tensiones.

Lo que no hacen los QE directamente es crear crédito, consumo o inversiones. Eso depende de decisiones de los agentes económicos. El papel de los QE puede ser decisivo en el proceso de recuperación de la confianza pero al final el crecimiento de la economía no depende de los estímulos sino de lo que hagan las personas.

Si vemos los balances de los bancos norteamericanos nos encontramos con que el cambio neto que han generado los QE es un aumento de las reservas de los bancos en la Fed (Cash) en su activo y un aumento de los depósitos de clientes en su pasivo. Estos cambios no están relacionados directamente entre sí. Inicialmente los bancos, con el dinero que reciben de los QE, lo que hacen es volver a comprar bonos del tesoro (sus carteras se han mantenido estables) por lo que el efecto neto sería como si la Fed está comprando directamente la deuda que emite el Tesoro.

El efecto secundario es que este dinero que financia el déficit se filtra a la economía y acaba provocando un aumento de liquidez que revierte en depósitos en los bancos.

¿Y qué sucedería si mañana empezaran a retirarse los estímulos? Si tenemos en cuenta que los bancos mantienen en depósitos en la Fed cerca de 2 trillones de dólares, más o menos el importe de los QE, no habría ningún efecto directo. Simplemente volverían a cambiar cash por deuda pública. El efecto indirecto podría provenir de la posibilidad de un aumento descontrolado de las rentabilidades de los bonos pero, obviamente, la Fed puede llevar a cabo una retirada paulatina a los largo de muchos años que evite esa posibilidad.

En definitiva, creo que tanto la subida de la Bolsa como el comportamiento de la economía están reflejando decisiones de los agentes económicos por la mejora de sus expectativas. No es el dinero de los QE el que está haciendo subir la Bolsa y crecer la economía, sino el dinero de las personas y las empresas. Si esto es así, no habría nada que temer de una retirada ordenada de los estímulos. En el peor de los casos, podría servir de excusa para una corrección más o menos importante de la Bolsa que sabemos por otra parte que llegará tarde o temprano.

[Fenix]

Los últimos datos económicos que hemos conocido en EE.UU. (también en Europa), han introducido un elemento de confusión elevado en los mercados. Los datos de empleo, de vivienda, del sector manufacturero (sobre todo en la región medio Atlántica), muestran una ralentización económica no prevista hace unos meses.

Los precios de los bonos suben, bajando los rendimientos, por la apuesta de los operadores de que los débiles datos económicos alentarán a la Fed a mantener su política monetaria intacta. La renta variable sin embargo se está viendo afectada por los comentarios de ayer del presidente de la Fed John Williams sobre que la Reserva Federal podría comenzar a reducir sus compras de activos este mismo verano.

"Las acciones cayeron desde las últimas subidas, lo que podría entenderse como una consolidación, pero el movimiento de los bonos a 10 años del Tesoro de EE.UU. sugiere al menos cierto grado de huida hacia valores refugio ante la decepción de los últimos datos económicos", afirman los analistas de Mizuho Corporate Bank en una nota a clientes.

"La preocupación sobre los datos económicos más débiles de lo esperado y el posible retiro de las compras QE es excluyente. O bien se está oscureciendo el panorama en los mercados, o la confusión está arraigando", añaden.

"Hay nerviosismo porque las valoraciones se basaban en que el dinero fácil se trasladaría a las empresas, mejorando los fundamentos económicos y la solidez de las compañías. Esa transición puede ser un poco brusca si la QE se relaja más pronto que tarde. Hay riesgos de que la Fed se mueva antes de lo previsto, para lo que los mercados actualmente no están preparados", afirmó Dodge Dorland, presidente de Landor & Fuest Capital Management en la CNBC.

[Fenix]

Fitch rebajó el rating de Eslovenia a BBB+ desde A- ,mantiene perspectiva negativa

La agencia señala que el recorte refleja el deterioro de sus perspectivas fiscales y macroeconómicas.
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Volver a casa de los padres tras una mala época económica no es algo exclusivo de España, sino que también se empieza a ver en otras muchas partes del hemisferio occidental. En Estados Unidos se ha convertido un fenómeno que cambia la relación habitual n la que los hijos se independizaban poco después al dejar la Universidad porque tienen un trabajo.

Pero los crecientes préstamos sobre estudios debidos al creciente coste de las matrículas universitarias y el empeoramiento de las condiciones laborales ha cambiado las cosas. Según un estudio de la Ohio State University se ha pasado de un 17% en 1980 a casi la cuarta parte de los jóvenes de entre 20 y 34 años que viven con sus padres.

Además, hay quién afirma que mantener a un hijo adulto en casa cuesta entre 8.000 y 18.000 dólares anuales. A pesar de eso, ya no se considera un estigma vivir con los padres, sino que se ha convertido en algo más habitual y aceptado por la sociedad.

Vivir en casa de los padres, habitual en Europa

En Europa, vivir con los padres es habitual. Según los datos de Eurostat, en 2008, cuando la crisis no estaba tan avanzada como ahora, el 46% de los adultos jóvenes europeos entre 18 y 34 años vivía con sus padres, siendo un total de 51 millones, no en el continente, sino en la Unión Europea.

[Fenix]

Los índices de sentimiento inversor normalmente se utilizan como indicadores contrarios del mercado de valores. Es decir, un fuerte sentimiento optimista es bajista para las bolsas porque se entiende que ya todos los inversores han comprado y hay poco dinero más para subir las acciones, y al contrario.

Eso está cambiando últimamente. La recompra de acciones por parte de las propias empresas, así como las compras forzadas por los elevados niveles de liquidez, provocan que a pesar de las lecturas de optimismo extremo de la actualidad, las bolsas siguen impulsadas al alza.

Analicemos esto:

- En la encuesta de Investors Intelligence los bajistas son del 20% mientras que los alcistas alcanzan el 54%.
- Los escritores de Newsletter que recoge Hulbert, están recomendando largos en acciones desde enero de 2002.
- Los Rydex traders están posicionados extremadamente alcistas.
- La opinión de los analistas financieros estudiada por NAAIM permanecen con una alta exposición a la renta variable.
- Las acciones más especulativas están subiendo fuertemente.
- Los márgenes de dedua están cerca de niveles récord.

Como vemos, el sentimiento optimista del inversor está en niveles extremos, y a pesar de ello, las bolsas siguen sostenidas. ¿Se puede alargar esto en el tiempo? Sí mientras el dinero de las compras sea "artificial", y con "artificial" nos referimos a que no sea fruto de la valoración de las compañías, sino de programa de recompras ya apalabradas, o de posicionamiento por fuerte liquidez. Ese dinero terminará acabándose como es natural, y según dónde hayamos subido, así será la caída.

[Fenix]

Una nota del Bank of America titulada "Banking on the Banks" ilustra claramente por qué el proceso de desapalancamiento apenas ha comenzado en Europa.

"Mientras tanto, Europa sigue retrasada respecto a las mejoras observadas en la economía y los mercados de EE.UU.. En pocas palabras, la economía de Europa lucha con muchos bancos, demasiada deuda y muy poco crecimiento. Una larga historia de imperios, comercialización, guerras y comercio significa una larga historia de la banca.

El primer banco con garantía estatal del mundo fue el Banco de Venecia, fundado en 1157, y el banco más antiguo en el mundo es también italiano, Monte Paschi di Siena (fundado en 1472).

En muchos países europeos, los activos bancarios eclipsan el tamaño de la economía local y están muy por encima de otras regiones del mundo"

¿Por qué hay crisis del crédito en los países europeos? Debido a que este proceso de desapalancamiento se vio acelerado por la fatídica decisión adoptada por la Asociación Europea de Bancos de la imposición de alcanzar un ratio de capital Core Tier 1 del 9% en junio de 2012. No sólo ha roto el mecanismo de transmisión de crédito a la economía real en Europa, sino que también causó una contracción del crédito

[Fenix]

tráfico ferroviario EEUU continúa débil
Las últimas lecturas de tráfico ferroviario mostraron una mejoría modesta en las últimas semanas, pero la tendencia a largo plazo sigue siendo negativa. El tráfico intermodal ascendió un 3,9% esta semana, una mejora con respecto al 2,8% de la semana pasada. Los datos, sin embargo, sigue debilitándose según la media de 3 meses que cae al 3%.

La buena noticia es que, no estamos viendo el tipo de lecturas consistentemente negativas que suelen preceder a una recesión. La mala noticia es que el crecimiento está tocando techo.

La Asociación Americana de Ferrocarriles (AAR) dijo que el tráfico durante la semana que terminó el 11 de mayo de 2013, finalizó unos cargamentos totales de 280.986 vagones, un 0,6 por ciento más en comparación con la misma semana del año anterior.

El volumen Intermodal para la semana ascendió a 248.266 unidades, un 3,9 por ciento más en comparación con la misma semana del año anterior. El tráfico total de EE.UU. para la semana fue de 529.252 vagones y unidades intermodales, un 2,1 por ciento más en comparación con la misma semana del año anterior.

Cinco de los 10 grupos de productos registraron aumentos en comparación con la misma semana de 2012, liderados por el petróleo y sus derivados.

Durante las primeras 19 semanas de 2013, los ferrocarriles de Estados Unidos registraron un volumen acumulado de 5.244.498 cargamentos, un 1,9 por ciento menos respecto al mismo punto del año pasado, y 4.540.879 unidades intermodales, un 4,3 por ciento más respecto al año pasado.

El tráfico total de EE.UU. durante las primeras 19 semanas de 2013 fue de 9.785.377 vagones y unidades intermodales, un 0,9 por ciento más respecto al año pasado.

[Fenix]

Osaka Gas se anota la mayor subida en más de cinco años después de que EE.UU. aprobara con condiciones el proyecto de gas natural licuado de Texas participado por el proveedor de energía. Tokyo Electric Power se disparó un 15 por ciento después de que el diario Yomiuri dijera que solicitará el reinicio de su actividad nuclear.

[Fenix]

Veamos la subida hoy de las bolsas….más del 1.1 % en promedio en Asia. ¿Razón? La subida de las bolsas USA el viernes pasado. El Nikkei se aprecia hoy un 1.3 %, cuando la bolsa de China sube un 0.7 %. Ahora a explicar el momento actual.

Por un lado, en Asia ha sorprendido el comentario del Ministro de finanzas japonés advirtiendo sobre una mayor caída de su moneda desde los niveles actuales. En opinión de Amari, la caída del Yen hasta el momento habría ya corregido su sobrevaloración pasada cuando más caídas podrían herir a los consumidores japoneses.

Sí, la cuestión de fondo es si ha ido demasiado rápido y demasiado lejos. Es una doble pregunta que quizás deba responder el BOJ, tras su reunión esta misma semana y con la subida de los tipos de interés de la deuda encima de la mesa. Caben dos opciones: un comentario más neutral que podría hacer daño a la bolsa pero relajar la tensión en el mercado de JGBs o intentar aumentar la presión sobre este último sin cambios en la política expansiva actual (60/70 tr. por año en compra de papel).

No, no es fácil intervenir los mercados.

Otro de los focos de atención esta semana serán las Actas del último FOMC. De hecho, la posibilidad de que el mercado perciba que la Fed está más preparada de lo que parecía para empezar a retirar estímulos monetarios. Durante el fin de semana hemos escuchado a otros dos consejeros de la Fed mostrar una actitud más neutral hacia el tema de lo que nos tienen acostumbrados, especialmente a Kocherlakota considerado uno de los más inclinados a mantener políticas monetaria expansivas durante más tiempo. En su opinión, sí es razonable vincular los tipos de interés nulos a la recuperación del empleo pero también es imprescindible que la Fed ofrezca un mensaje claro y contundente sobre la duración de la compra de deuda. El otro consejero, Williams directamente a abogado por comenzar más pronto que tarde a retirar estímulos.

Las bolsas USA finalizaron el viernes con subidas del entorno a 0.8 %, con el S&P ahora plano en niveles de 1663 puntos.

Y luego tenemos a Europa. En este caso durante el fin de semana los comentarios de Weidmann, sin ser nuevos, sí son contundentes sobre su postura ante la actitud del ECB: sería más contraproducente que la solución al problema. Lo argumenta en la falta de disciplina del mercado a los gobiernos para llevar a cabo ajustes. En su opinión, esto puede prolongar la Crisis. Y especialmente agresivo sobre la lentitud de las reformas y ajustes en Francia, considerando que debería dar ejemplo. Veremos.

El riesgo país en apertura a la baja, con el diferencial bonobund 10 años en 293 p.b. La rentabilidad del bono en niveles de 4.29 %. La rentabilidad del treasury 10 años en niveles de 1.97 %. El EUR en niveles de 1.284 USD.

El precio del crudo en niveles de 104.64 $ barril. Y el precio del oro en niveles de 1343 $ onza. Fuerte descenso de los precios de la plata, hasta niveles de 2010. José Luis Martínez Campuzano - Citi