Martes 18/06/13 Empieza la reunion del Fed

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Martes

Eventos economicos

Se inicia la reunion del Fed
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Libro rojo
Subasta de bonos

FOMC Meeting Begins


ICSC-Goldman Store Sales
7:45 AM ET


Consumer Price Index
8:30 AM ET


Housing Starts
8:30 AM ET


Redbook
8:55 AM ET


4-Week Bill Auction
11:30 AM ET

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Futures10:37 PM EDT 6/17/2013 last change % chg

Crude Oil 96.80 0.02 0.02%
Brent Crude 105.50 0.03 0.03%
Gold 1383.8 0.7 0.05%
Silver 21.830 0.072 0.33%
E-mini DJIA 15114 -7 -0.05%
E-mini S&P 500 1632.75 -1.00 -0.06%

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Currencies10:47 PM EDT 6/17/2013 last(mid) change

Euro (EUR/USD) 1.3359 -0.0008
Yen (USD/JPY) 94.79 0.30
Pound (GBP/USD) 1.5708 -0.0013
Australia $ (AUD/USD) 0.9524 -0.0026
Swiss Franc (USD/CHF) 0.9226 0.0000
WSJ Dollar Index 72.59 0.10

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Government Bonds10:46 PM EDT 6/17/2013 price chg yield

U.S. 10 Year 3/32 2.173
German 10 Year 0/32 1.526
Japan 10 Year 3/32 0.831

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Asia-Pacific
Index Name Value Change % Change Time
Nikkei 225 12,947.07 -86.05 -0.66% 22:26:15
Hong Kong Hang Seng Index 21,070.15 -155.75 -0.73% 22:31:54
S&P/ASX 200 4,771.80 -54.08 -1.12% 22:31:35

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Copper June 17,22:39
Bid/Ask 3.1804 - 3.1814
Change -0.0153 -0.48%
Low/High 3.1804 - 3.2179
Charts

Nickel June 17,22:39
Bid/Ask 6.3214 - 6.3323
Change -0.0786 -1.23%
Low/High 6.3201 - 6.4448
Charts

Aluminum June 17,22:39
Bid/Ask 0.8144 - 0.8147
Change -0.0014 -0.17%
Low/High 0.8126 - 0.8179
Charts

Zinc June 17,22:39
Bid/Ask 0.8262 - 0.8267
Change -0.0012 -0.15%
Low/High 0.8259 - 0.8310
Charts

Lead June 17,22:39
Bid/Ask 0.9513 - 0.9534
Change -0.0002 -0.02%
Low/High 0.9513 - 0.9562

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El Hang Seng -0.66%, Australia -0.97%, Korea +0.15%, el Nikkei -0.7%, el Shanghai C. -0.30%

Yen down 94.77

Los futures del Dow Jones 10 puntos a la baja.

Euro down 1.3357

Au up 1,383

Oil up 97.85

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Futures11:57 PM EDT 6/17/2013
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 96.80 0.01 0.01%
Brent Crude 105.52 0.05 0.05%
Gold 1382.2 -0.9 -0.07%
Silver 21.810 0.052 0.24%
E-mini DJIA 15120 -2 -0.01%
E-mini S&P 500 1633.75 0.00 0.00%

[Fenix]

Todas las miradas esta semana están puestas en la reunión de la FED (miércoles), y lo que es más importante, en las palabras de Bernanke posteriores. La política del banco central se refleja en la economía vía el impacto en los tipos de interés y en los precios de los activos, por lo que la eficacia de la misma depende de forma crucial de las expectativas de los agentes sobre las decisiones futuras, dicen los analistas del Deutsche Bank.

"Manejar por tanto adecuadamente dichas expectativas y reducir las incertidumbres futuras es fundamental para la estabilidad económica y financiera. En esta ocasión, y tras las dudas generadas el pasado mes 22 de mayo, se espera que Bernanke muestre mucha cautela a la hora de hablar de posibles estrategias de salida de la actual política monetaria.

La FED anunciará también una actualización de sus previsiones de crecimiento, inflación y tasa de paro. En marzo la Fed tenía una previsión de crecimiento del PIB del 2,6% y 3,2% para 2013 y 2014, respectivamente. En términos de desempleo, la Fed esperaba un 7,4% a cierre de 2013 y un 6,9% a cierre de 2014. Según lo publicado este fin de semana en el WSJ, podría haber una revisión positiva para ambas partidas, lo que puede animar los temores a una salida de la política expansiva."
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Los hedge funds redujeron sus apuestas alcistas sobre el aumento de los precios de las materias primas en un 1,9 por ciento durante la semana que finalizó el 11 de junio, principalmente por la venta de gas natural, cobre y azúcar. El sector de los cereales vio una exposición neta alcista.
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Boeing lanza una versión más grande de su 787 Dreamliner esta semana para atender un pedido de 100 unidades por importe de 30.000M$. La nueva versión 787-10 (con 323 asientos) está diseñado en parte, para servir las rutas de rápido crecimiento en Asia y agudiza la lucha con el A350 de Airbus.
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Renta 4 Banco, en una nota a clientes afirma: "Consideramos que en la medida en que los datos macroeconómicos sean capaces de confirmar la recuperación económica y la Fed consiga transmitir un mensaje apaciguador sobre el posible impacto en la economía de una retirada gradual de los estímulos, podría ser la excusa perfecta para una recuperación de los mercados tras las recientes caídas".
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Al igual que Societe General, que ha fijado un precio objetivo del oro en los 1.200 dólares, los analistas de Bank of America esperan que el metal precioso descienda a los 1.200 dólares en las próximas semanas. Espera más presión bajista en los ETFs del oro.
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El precio del oro volvió a caer por debajo de los 1.390 dólares la onza durante la mañana de Londres pero se ha mantenido en el rango de las últimas semanas. Las bolsas europeas han cotizado al alza. Los analistas apuntan a la reunión del FOMC del miércoles, donde se tomarán decisiones sobre política monetaria, como el factor que moverá los mercados esta semana.

"De manera general, el mercado espera comentarios reveladores durante la próxima reunión de la Fed... que también afectarán al desarrollo del oro", se lee en una nota de Heraeus.

Según Jonathan Butler, estratega de metales preciosos de Mitsubishi, cualquier señal de que una reducción de su programa de flexibilización cuantitativa "sería bajista para el oro y otros metales".

En el Comex de Nueva York, las posiciones especulativas largas netas de futuros de oro y opciones cayeron en la última semana según datos publicados por la Commodity Futures Trading Commission.

La plata, ha vuelto a caer por debajo de los 22 dólares la onza y otras commodities industriales se han mantenido planas durante la mañana.

En el mercado de divisas, el euro se ha mantenido fuerte contra el dólar, por encima de los 1,33 dólares.

En cuanto a los fondos cotizados, el mayor operador SPDR Gold Trust, registró la salida de 3,6 toneladas la semana pasada. A pesar de haber estado registrando salidas continuas del metal que respalda sus acciones desde principios de año, uno de los inversores más grandes del fondo, Paulson & Co., ha manifestado no tener intención alguna de cerrar su participación, según ha informado Bloomberg.

En India, el único país con mayor demanda de oro que China el pasado año, las importaciones de oro y plata ascendieron a 8.400 millones de dólares el pasado mes, un incremento del 90% con respecto al pasado año aunque un 138% por debajo de las del pasado abril. El déficit comercial de India ha pasado de 17.800 millones de dólares en abril a 20.100 millones de dólares en mayo. Los precios del oro y la plata cayeron en abril, activando su demanda física. Además, los importadores de India quisieron adelantarse a la inminente puesta en marcha de nuevas regulaciones de importación de oro para el país. BullionVault

[Fenix]

Índice inmobiliario Canadá mayo +3,6% a 37.792

El índice de precios inmobiliarios mayo +2,6% frente abril.
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Comencemos así: ser inconsistentemente consistente, le sirve al Euro………………

Me he pasado estos días observando al Euro y sentí lo mismo que siempre siento cuando miro al oro: no entiendo.

De hecho, hemos tenido días muy violentos más aun durante las jornadas en Asia con un Nikkei haciendo selloffs muy agresivos a razón de -7%, con un Dólar Australiano siendo masacrado, con monedas emergentes con notables devaluaciones como por ejemplo el Real Brasileño que en mayo se depreció 9% y sin embargo, el Euro no sólo inmune a esta ola de ventas sino además muy firme intentando buscar el norte hacia los máximos del año que, si la memoria no me falla rondan cerca de 1.3650.

¿No me digan que ahora van a poner de moda la historieta de que el abominable Euro es un SAFE-HAVEN?

Y cuando en medio de una ola de ventas en emergentes tanto en équities, como en bonos, como en commodities uno observa al Euro subiendo en vez de bajar ciertamente concluye que la tradicional correlación entre el Euro y la aversión al riesgo se ha quebrado en estos días. A esta falta de comprensión de mi parte le podríamos sumar una 10yr subiendo llegando casi al 2.30% días atrás, a una Fed amagando a hacer tapering de QEIII (desaceleración) y aun con todo este coctel hawkish relativo (restrictivo monetariamente) desde el lado del Dólar tenemos a un Dólar raleando contra monedas emergentes PERO siendo agresivamente vendido contra el Euro.

Y tampoco es que ahora quiero aburrirlos con decirles que la Zona Euro sigue teniendo un serio problema llamado PIIGS. Tampoco quiero aburrirlos con decirles que ciertos países de Europa tienen elevadísimas tasas de desempleo, porque a esta altura todos lo sabemos. Sin embargo, el Euro ha mostrado una sublime fortaleza ante todos estos aspectos circunstancia que confieso me ha dejado en off-side técnico.

Y como los economistas siempre intentamos encontrarle una explicación a todo, obviamente ésta no será una excepción y entonces me planteo lo siguiente:

¿Qué está diferenciando al Euro del Dólar, del Yen y del Dólar Australiano?

Y mi humilde respuesta es que estos tres bancos centrales (Reserva Federal, Banco Central de Japón y Banco Central de Australia) de una u otra forma han contaminado al mercado con incertidumbre respecto a su accionar futuro en materia monetaria. Quizá el ejemplo más contundente ha sido Japón con un Yen y un Nikkei que van y vienen a velocidad meteórica en búsqueda de un ancla que de alguna forma de certeza a lo que Kuroda finalmente terminará generando a través de su QE nipón. Pero también es cierto que la ola de ventas en bonos emergentes la generó la Fed de Bernanke con toda esta novela mejicana del “tapering del QEIII” y la mar en coche aun cuando desde fines de la semana anterior parecería que lo del tapering fue otro amague para la tribuna. Pero lo cierto es que parecería que esta incertidumbre de la Fed contagió a la 10yr y eso le pegó al Dólar negativamente.

Sin embargo, del otro lado del Atlántico tenemos a un Banco Central Europeo que consistentemente hace todo mal y esto en este mercado demencial quizá y dentro de mi ignorancia en la materia le esté jugando a favor del Euro.

¿Cuál es la certeza relativa del Banco Central Europeo?

Muy sencilla, estos pibes son HAWKISH SIEMPRE, no importa que llueva, que salga el sol, que Grecia esté en el horno, que España tenga records de desempleo, el BCE fiel a su ADN hawkish se convierte en un ancla de certeza en la inconsistencia y para un mercado que prefiere mirar la tasa benchmark en el corto plazo versus el drama de deuda/crecimiento que enfrentará Europa por la próxima década, le ha jugado a favor del Euro. Como he comentado muchas veces: lo lindo de estos mercados es que a uno lo sorprenden siempre, esta vez con un Euro queriendo comportarse como un safe-haven. Y en este coctel, se viene el FOMC el miércoles. Germán Fermo, Ph.D.

[Fenix]

Rebecca Patterson, directora de inversiones de Bessemer Trust, ha afirmado que los inversores deberían permanecer largos en el mercado de acciones a pesar de una esperada subida de volatilidad.

"Yo creo que las acciones seguirán subiendo. Va a ser un verano agitado. Todo el mundo quiere saber lo que piensa la Fed, y saca a relucir todas las opiniones de sus miembros, las votaciones. El mercado no diferencia y reacciona a todo, eso está añadiendo volatilidad", afirma Patterson.

"La volatilidad no se va a ir este verano, pero la Fed no va a tomar ninguna medida", añade esta gestora, que recomienda sobreponderar sectores como cuidados de la salud, tecnología, y consumo discrecional.

[Fenix]

Soledad Pellón, en un informe de IG, ha afirmado que: "En la reunión de la Fed se debatirá sobre cómo gestionar su programa de estímulos y el mercado está especialmente nervioso ya que estos estímulos son su gasolina para seguir subiendo".

"Independientemente de la decisión que se tome, los mercados han ponderado por encima de otras posibilidades, la de que se aminoren los 85.000 millones de dólares mensuales hasta cerca de 65.000 millones este otoño", añadió.
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La crisis financiera de 2008 llevó a muchos inversores de EE.UU., especialmente a los jóvenes, fuera de la bolsa de valores. Los inversores entre las edades de 20 y 29 años, redujeron su exposición a los fondos de acciones en sus cuentas de jubilación casi a la mitad desde 2007 a 2012, según los datos de los fondos de gestión de Fidelity Investments.

Esto trajo titulares en Wall Street advirtiendo que los llamados “Millennials” abandonarían la inversión en valores, al igual que lo hicieron un par de generaciones anteriores después de la crisis de 1919. "Estamos en riesgo de perder toda una generación de inversores", afirmó John Thiel, director de inversiones de Lynch Global Wealth Merrill, en una conferencia de inversores en la primavera de 2012. Pero el miedo a "los jóvenes libres de riesgo" no se ha materializado. Una encuesta realizada a más de 4.000 hogares, dada a conocer por el Investment Company Institute en su Fact Book 2013, encontró que el 26% de los hogares formado por jóvenes por debajo de los 35 años estaban más dispuestos a asumir "riesgos de inversión sustancial", en comparación con el 18% que estaban dispuestos en el año 2011. Empresas de corretaje, tales como Charles Schwab, dicen que han estado viendo como pequeños inversores volvieron a la renta variable durante 2012. ¿Cómo invertir en cada etapa?

Las subidas en los mercados de valores están impulsando este aumento de apetito por el riesgo entre los jóvenes, dice Russ Koesterich, Estratega Global Investment jefe de BlackRock. "El momento de mercado influye en el comportamiento inversor minorista", dice Koesterich, agregando que es el comportamiento típico de las personas que están más dispuestos a asumir riesgos de inversión cuando el potencial de recompensa parece alto.

¿Pero con los mercados de valores cada vez más volátiles, es ahora el mejor momento para abrazarse al riesgo? Para los pequeños inversores, como para cualquiera, Koesterich advierte intentar adivinar el tempo del mercado es un juego de tontos.

“Si su horizonte de inversión está entre 3 a 5 años, las fluctuaciones del mercado a corto plazo no son importantes”. Es difícil para los pequeños inversores mantenerse lejos de las acciones y aún así cumplir con sus metas financieras a largo plazo, dice Koesterich.

Los administradores de dinero están de acuerdo en que es muy difícil, si no imposible, cumplir con esos objetivos sólo quedándose en efectivo y bonos. (A pesar de la recuperación del mercado, las valoraciones bursátiles siguen siendo razonables, Koesterich sostiene.)

“La fuerza del mercado de valores puede incitar a los jóvenes inversores a asumir más riesgo. Esto es una buena señal que las personas tienen más confianza en la economía”; afirma David McSpadden, de Franklin Templeton Investments.
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¿Qué sucedería si el mercado bajista estructural no hubiera finalizado? Es lo que se pregunta Sy Harding, presidente de Asset Management Research Corp.

Según este analista, en los últimos 110 años se han alternado mercados bajistas y alcistas de ciclo, que han durado en promedio cerca de 17 años. El último mercado bajista se inició en 1965, cuando el Dow Jones llegó a los 1.000 puntos por primera vez en su historia, y finalizó en 1982, cuando alcanzó esos 1.000 puntos por sexta vez. Posteriormente se desarrolló el mercado alcista de ciclo de 1982 a 2000.

La situación actual es inquietantemente parecida a la sucedida durante 1.965-1.982. De hecho, si finalmente el mercado bajista finalizó en 2009, sería el más corto en los últimos 110 años (periodo de estudio).

[Fenix]

Llega el verano y vuelve el nerviosismo a los mercados. Así lo atestigua el repunte generalizado de la volatilidad en los mercados financieros, desde la renta fija a la variable, pasando por crédito o divisas, y aquejando a países desarrollados y, muy particularmente, a los emergentes.

Hay varios elementos que siguen preocupando a nivel global. Entre otros, la falta de dinamismo económico, al que recientemente se suman señales de ralentización en el mundo emergente, o el avance a trompicones en Europa hacia la unión bancaria. No obstante, lo que realmente inquieta en el mercado es la retirada del estímulo monetario de la Reserva Federal o, más exactamente, el inicio de la moderación del estímulo. No es preciso recordar que las sucesivas rondas de expansión cuantitativa (los famosos QE), no sólo de la Fed sino de otros bancos centrales (Banco de Inglaterra o el Banco de Japón, entre otros), han propiciado una expansión monetaria sin precedentes y han sido el principal soporte de los mercados y las economías en estos años.

Es más que comprensible que la retirada de estímulos genere incertidumbre y por ende una reacción de los mercados. Esto es justo lo que cabe esperar ante un punto de inflexión de cualquier política, que en este caso se amplifica dada la magnitud de la política expansiva y su potencial impacto en la estabilidad financiera. Los mercados han activado el “modo salida”, lo que lleva a revaluar su posicionamiento. Esto se traduce en que la liquidez irá perdiendo peso en la determinación del precio de los activos y los fundamentales lo irán ganando.

La cuestión es: ¿a qué ritmo?. La Reserva Federal estableció ya hace tiempo unos “principios” donde se recogían los elementos y pasos a dar en el proceso de salida. Más recientemente han sido perfilados, para dotarse de la máxima flexibilidad a la hora de abordar el inicio del proceso de normalización. Y además la Fed está utilizando una pauta para guiar las expectativas de política monetaria. En fin, que hay argumentos de peso para pensar que el escenario más probable es una retirada gradual (no agresiva) y con piloto manual (no automático) para ir acomodándola a la evolución de la economía. Pero hay que convencer al mercado.

La estrategia de salida plantea un gran reto y no está exenta de riesgos, lo visto recientemente en los mercados ha sido un primer test. El éxito o fracaso de dicha estrategia depende de muchos factores pero hay uno especialmente crítico: el manejo de las expectativas. Y una de las claves en esto, sobre todo teniendo en cuenta la disparidad de visiones y la transparencia de los miembros del consejo de la Fed, es una comunicación anticipada y clara.
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¿les parece una pregunta sin sentido? Desempleo es, precisamente, el que no tiene empleo. Y sin embargo los economistas no nos ponemos de acuerdo sobre una aparente definición tan simple.

Será quizás porque el número de desempleados ha alcanzado niveles difícilmente sostenibles desde una perspectiva económica. Pero es la perspectiva social y la política la que probablemente pone más pegas a la hora de tener un concepto claro y contundente del desempleado.

Dos semanas atrás un economista con el que compartía una mesa redonda “me aclaró” que la tasa de paro juvenil en España no era de 56 %. Quizás del 30 %, tal vez incluso inferior. Su argumentación descansaba en la educación: estudiar incapacitaba para estar buscando activamente empleo. Luego, no eran población activa. Bien, quizás estudian porque no tienen otra alternativa. Y hacen muy bien por invertir en su futuro, aunque sea una decisión inducida y no autónoma. Una anécdota, terrible anécdota del debate al que me refería al principio.

La Organización Internacional del Trabajo (ILO) considera desempleados a aquellos que cumplen tres condiciones: 1. no han trabajado en la semana de referencia de la encuesta; 2. están disponibles para trabajar en las próximas dos semanas; 3. llevan cuatro semanas buscando activamente empleo o comenzarán a trabajar en tres meses. ¿Demasiado contundentes? Así lo ven algunos. Y es que la flexibilidad económica que pedimos los economistas también nos obliga a una lectura más flexible de los datos. Vamos a verlo en la definición anterior:

1. Empleo a tiempo parcial pero con disponibilidad de trabajar a tiempo completo

2. Aquellos que buscan empleo pero no son disponibles o siéndolo no buscan activamente empleo

3. Los disponibles pero que no buscan activamente trabajo por estar desalentados

Según los datos de Eurostat, de la población total de la zona EUR de 248.3 M. de personas más de 158.1 M son activas (140.2 M. empleadas y 17.8 M. desempleadas) y 90.2 M. inactivas. Entre las empleadas, más de 6 M. a tiempo parcial que pueden convertir en completo. Dentro de las inactivas, 7.7 M. son potencialmente activas (números 2 y 3 de la clasificación anterior). Como era lógico esperar, el grupo 3 ha aumentado con fuerza desde el inicio de la Crisis (6 M. en 2012 y más de 1 M. desde 2008).

Más del 55 % de los empleos en la zona EUR son hombres y más del 56 % de los desempleados. Pero más del 70 % de los empleos a tiempo parcial con disponibilidad de ampliarlo a completo son de mujeres. De hecho, en la categoría de desempleados activos pero que no buscan trabajo más del 60.5 % son mujeres y un 39.5 % son hombres. El 55 % de las personas que buscan empleo, pero no de forma inmediata, también corresponden a mujeres.

Es evidente: mayor información sobre la estructura del mercado de trabajo no sólo sirve para concretar conceptos como también puede proporcionar una información útil a las autoridades a la hora de plantear reformas que incluyan medidas activas de empleo. De eso se trata, ¿verdad?: crear las condiciones para que el número de empleo crezca y el desempleo baje al mismo tiempo que aumenta la población activa. Una combinación de tres factores. El resto son solo palabras. José Luis Martínez Campuzano

[Fenix]

Las salidas de fondos de renta fija han sido muy importante. Sin embargo, a pesar de las distintas previsiones, la llamada "Gran Rotación" desde bonos a las acciones no se ha materializado. De hecho, al igual que los inversores metieron su dinero en bonos y en acciones a principios de año, recientemente han estado retirándose de ambas clases de activos al mismo tiempo.

Los únicos mercados que se han librado de la ola de ventas son los instrumentos de renta fija a corto plazo (mercados monetarios), tales como las letras del Tesoro.

Los tipos de las letras se mantienen cerca de los niveles más bajos del año, ya que los inversores institucionales que han reducido su exposición a renta fija y renta variable, se trasladaron a la parte corta de la curva.

Por otra parte, mientras los inversores institucionales compraban letras del Tesoro, los inversores se movieron a sus cuentas de dinero. Los activos de los inversores minoristas en fondos de dinero se han incrementado sensiblemente.

Puede ser una decepción para algunos analistas, pero la única "Gran Rotación" que ha tenido lugar recientemente ha sido la salida de renta fija y de renta variable y entrada en los mercados de dinero y otros activos líquidos.

[Fenix]

Las bolsas de Asia cayeron, con el índice de referencia regional dispuesto a sufrir su primera caída en tres días, después de que los promotores chinos cayeran ante las preocupaciones sobre una subida de los precio inmobiliarios que limite el alcance de la flexibilización monetaria. El índice MSCI Asia Pacífico cae un 0,3 por ciento y el Nikkei un 0,38 por ciento.

China Overseas Investment, el promotor inmobiliario chino más grande que cotiza en Hong Kong, cae un 1,9 por ciento. STX Pan Ocean, la constructora naviera más grande de Corea del Sur, se desplomó un 15 por ciento después de que un tribunal aceptara su solicitud en busca de protección. Sony Corp. sue un 4,5 por ciento en Tokio después de que el hedge fund de Daniel Loeb elevara su participación en el fabricante de productos electrónicos.

"Vamos a ver volatilidad continua en medio de preocupaciones de una posible reducción de las medidas de estímulo de la Reserva Federal", dijo Daphne Roth, jefe de análisis de renta variable en Singapur de ABN Amro Private Bank. "Una retirada de estímulos podría ser un problema para las empresas que buscan financiación. La liquidez es bastante estrecha en China. El Gobierno chino es bastante duro en en su intento de reducir la burbuja inmobiliaria y el exceso de capacidad en otras industrias."