Miercoles 26/06/13 GDP - Producto bruto interno

[El_Diez]

Este es el grafico mas antiguo que encontré de los futuros del Cobre desde el 2003.
(grafico mensual) cada vela es un mes. Y este es el conteo que le doy.
Lo máximo que puede caer es hasta 2.75 caso contrario estaríamos ante una situación extremadamente grave

Grafico Cobre.JPG (54.46 KiB) Visto 3513 veces

[Fenix]

Los problemas que se ciernen en la economía china son cada vez más percibidos como una amenaza a los mercados de valores en Estados Unidos.

El miedo a una crisis del crédito en la segunda economía mundial y el recorte de las previsiones económicas para ese país provocó un desplome del 5,3% en la bolsa de Shanghái este lunes, que arrastró consigo al resto de parqués mundiales.

El salto que vieron la semana pasada los niveles a los que los bancos de China se prestan unos a otros evocó los recuerdos de la crisis de crédito que sacudió a la economía estadounidense en 2008, según escribió el diario 'The Washington Post'.

Además las cifras de la actividad industrial china, que registró una caída de hasta su peor nivel en nueve meses, enviaron otra señal siniestra fomentando más alarma por la ralentización de su economía.

Estos factores contribuyeron a la volatilidad en los mercados de valores estadounidenses. La semana pasada los mayores índices de Wall Street registraron su peor caída en siete meses.

Durante años China parecía un lugar inundado de dinero, donde emergían brillantes aeropuertos, autopistas y ciudades enteras de la noche a la mañana.

Pero según expertos, aquel impresionante crecimiento económico se debía a la deuda que los gobiernos locales ahora tratan de pagar, mientras la economía se desacelera.

“Se trata de una dependencia de nuevas deudas que se crean cada día”, dijo Anne Stevenson-Yang, cofundadora de J. Capital Research, una empresa con sede en Pekín.

Los analistas afirman que China está entrando en un círculo vicioso, ya que cuanto más se contrae la economía, se vuelve más difícil pagar la deuda. Cuanto más impagos hayan, más bancos van a restringir los préstamos que podrían impulsar la economía. RT

[Fenix]

El último informe del Grupo ISI calificó a los recientes flujos de fondos de renta fija como "un poco de pánico". En efecto, después de años de crecimiento, la caída de los fondos de renta fija bajo gestión es nada menos que espectacular. Algunos insisten en que esto es más un" giro" que una situación de pánico.

Una posible manera de resolver el argumento es mirando al índice del apetito de riesgo de Credit Suisse

Uno de sus componentes es el sub-índice ingreso del apetito por el riesgo de la renta fija, que, de hecho, acaba de entrar en modo "pánico" por primera vez desde 2011. Sin embargo, aquellos que prefieren la opinión contraria de los mercados apreciarán la siguiente cita:

"Un descanso en el territorio "pánico" ha sido históricamente una fuerte señal para un punto de inflexión en el mercado de bonos, lo que indica que el mercado está muy sobrevendido en el corto plazo. Desde el comienzo del índice en 1995, ha habido siete señales de este tipo. Seis de las siete veces se tradujeron en un mejor comportamiento de los bonos a largo plazo frente a las letras durante un período de 3-6 meses. En los últimos años, las situaciones de pánico, en promedio, han sido más cortas y menos profundas, lo que resulta en señales más fuertes

[Fenix]

Las bolsas de Asia subieron por primera vez en tres días después de que unos mejores datos en Estados Unidos reforzaran la perspectiva para su economía y se suavizaran las preocupaciones por la crisis de liquidez de China. El índice MSCI de Asia Pacífico asciende un 0,8 por ciento y el Nikkei cae un 0,73 por ciento.

James Hardie Industrias (JHX), un proveedor de materiales de construcción que consigue alrededor del 70 por ciento de las ventas de los EE.UU., subió 3,5 por ciento en Sydney. Industrial Commercial Bank of China, el mayor prestamista del mundo, subió un 4,3 por ciento en Hong Kong después de que el banco central de la nación inyectara liquidez para estabilizar los tipos del mercado monetario. Woori Finance Holdings ganó un 3,9 por ciento en Seúl después de que el gobierno anunciara planes para dividir el grupo financiero más grande del país en términos de activos en tres partes.

"Más crecimiento significa una buena razón fundamental para que la renta variable siga subiendo,mientras nos adentramos en un momento de mucho ruido," dice Michael Kurtz, director de la estrategia de renta variable global de Nomura Holdings. "Las acciones de China están empezando a verse sustancialmente infravaloradas. Los inversores con una perspectiva de medio a largo plazo deberían tomar esto como una oportunidad para ir de compras".

[Fenix]

1:17am, El índice de confianza del consumidor GfK en Alemania ascendió a 6,8 en julio desde 6,5 anterior y 6,5 previsto.

[Fenix]

1:48am, PIB 1T final en Francia -0,2% vs -0,2% esperado
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El Consejo de Administración de Repsol tiene previsto analizar en su reunión de hoy la propuesta de compensación por la expropiación de la petrolera YPF que le ha trasladado el Gobierno argentino a través de la compañía Pemex, que forma parte del accionariado de la empresa española que preside Antonio Brufau.
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El instituto alemán de estudios económicos IFO espera que la economía alemana crezca un 0,6% en 2013 (vs. +0,7% estimación anterior) y un 1,9% en 2014.
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El índice Shanghai Composite de la bolsa china cerró con una ligera subida del 0,06% a 1.951,50.

[Fenix]

La Cumbre Europea que comienza el jueves estará enfocada en el crecimiento. Mejor, en como favorecer el crecimiento del área. Claro que cualquier decisión que se adopte debe estar condicionada a los planes de convergencia de los países y a las limitaciones (políticas) para avanzar en la integración. Hablemos de esto último.

Considerando que hoy hay una reunión de emergencia del Ecofin para intentar recuperar el espíritu de consenso sobre la integración (unión) bancaria. El sábado no se pudo alcanzar este acuerdo, centrado en el difícil reparto de la carga de una hipotética crisis bancaria.

Como suele ocurrir con frecuencia, el Consejo Europeo un año atrás determinó el calendario para lograr la Integración bancaria dejando los detalles para más adelante. ¿El objetivo? Romper el círculo vicioso entre banca y deuda pública, en ambos sentidos. En mayo se determino que el ECB sería el supervisor único. Aunque su actuación como tal no se producirá hasta la segunda mitad del próximo año por problemas operativos. Mientras, se hará una auditoría de las entidades (todas) que quedarán bajo la supervisión del ECB. Quizás en la parte final del año.

Pero, ¿tiene sentido la supervisión única sin un mecanismo único de resolución de crisis? Si responden de forma negativa, deseen con todas sus fuerzas que hoy el Ecofin alcance un acuerdo para delimitar cómo se reparten los costes en caso de la crisis de las entidades: desde el bailin hasta el bailout; accionistas, acreedores y depositantes hasta gobiernos y el ESM o cualquier otro fondo/riesgo europeo. Sí, me refiero a los FGD europeos. No, no es nada fácil. Obviamente, el hecho de que haya un nuevo ente europeo con capacidad de decisión en las crisis bancarias genera una elevada controversia a nivel político. Y no olviden que la Crisis del EUR tiene un elevado componente político.

Pues si lo anterior es complicado, verán casi imposible lograr un fondo común de garantía de depósitos. Es un tema que ya directamente ha dejado de estar en la agenda. Y aquí también incluyo la integración fiscal, sujeta a cambios en los tratados que supongan una contrapartida en términos de cesión de soberanía al principio de solidaridad.

¿Romper el vínculo entre riesgo soberano y bancario? Bueno, hasta el momento el anuncio del OMT ha alejado totalmente las dudas sobre la salud del sistema financiero europeo. Claro que no es bueno confundir liquidez con solvencia. Pero, por el momento funciona.

¿Qué resta? Pedirle al ECB que tome nuevas medidas expansivas, en este caso centradas en facilitar la financiación de los pymes. ¿Comprar directamente ABS? No lo creo, de hecho no creo que pueda. ¿Utilizarlos de colateral? Hoy mismo un consejero ha asegurado que ya hay 50 bn. EUR en cartera del ECB. Pero, dada la abundancia de papel público en las carteras, no creo que fuera eficiente salvo que el ECB mejorara de forma significativa los haircut. ¿Y el riesgo asumido? Buena pregunta. Quizás la respuesta resulte de la combinación de conversaciones entre el ECB, Comisión Europea y el BEI. Por el momento todo apunta a que este último podría comprar préstamos de pymes y los descontaría en el ECB. Pero, ¿de qué tamaño hablamos? Esto lo resolveremos en otra nota…en unos meses. José Luis Martínez Campuzano
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3:am, El presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, dice que el programa de compras de bonos OMT ha sido efectivo a la hora de restaurar el funcionamiento del mercado.

Comenta que el banco central no puede solucionar la pérdida de competitividad.

Dice que la estabilidad de precios es el principal mandato del banco central. La unión bancaria es esencial para el progreso de la zona euro.

[Fenix]

ESPAÑA.-
(iv) Merkel expuso ayer que las reformas estructurales que está realizando España son ejemplares.

(v) En número de hipotecas sobre vivienda de abril es de 17.508 (-18%), caída notable pero inferior al -34% del mes anterior. El importe de las mismas es de 94.023M€.

BCE.- Dragui expuso ayer que la política acomodaticia se mantendrá durante bastante tiempo, añadiendo que la inflación es reducida y el desempleo alto. Reiteró además que el programa de compra de bonos del BCE sólo funcionará si realmente hay reformas por parte de los países. Añadió que la estabilidad de precios está garantizada y que se aprecia cierta mejora en los indicadores de confianza.

ITALIA.- (i) Emitió 3.500M€ en bonos con vencimiento a 2015. La rentabilidad fue de 2,403% que es la más elevada desde septiembre de 2012 y el ratio de sobre demanda ascendió a 1,48x.

HOLANDA.- PIB 1T´13 final -1,8% vs -1,7% estimado y anterior (a/a). -0,4% vs -0,1% estimado y anterior (t/t).

FRANCIA.- PIB 1T´13 final -0,4% igual que estimado y anterior (a/a). -0,2% igual que estimado y anterior (t/t).

ALEMANIA.- Confianza del Consumidor Gfk de julio mejora hasta 6,8 desde 6,5.

EE.UU.- (i) Los Bienes Duraderos de mayo sorprenden positivamente hasta situarse en +3,6% vs +3% estimado. Además, las cifras del mes anterior son revisadas a mejor hasta +3,6% desde +3,3% que se publicó. Los Bienes Duraderos excluyendo Transporte se sitúan en +0,7 vs 0% estimado. También en esta ocasión el dato anterior es revisado al alza hasta +1,7% desde +1,3% anterior.

(ii) Indicador de Precios Case Shiller batió las expectativas en el mes de abril, superando el registro de marzo con un incremento en términos interanuales de +12,05% vs +10,60% estimado y +10,85% anterior (revisado ligeramente a peor desde +10,87%).

(iii) La Confianza del Consumidor volvió a repuntar con fuerza hasta 76,2 vs 81,4 cuando se estimaba un retroceso de 75,1. Además, el índice mejora principalmente por la componente de expectativas que pasa de 80,6 a 89,5. Por otro lado, la cifra del mes anterior se ha revisado ligeramente a la baja desde 76 hasta 74,3.

(iv) Las Ventas de Viviendas Nuevas volvieron a superar las expectativas en mayo, al alcanzar una cifra de 476k casas vendidas frente a 460k estimado. Se trata del mejor registro desde julio de 2008 y representa un incremento interanual de +29% en número de unidades. Además, la cifra del mes anterior ha sido revisada al alza desde 454k hasta 466k.

CHINA.- Tras el cierre de la sesión de ayer, el vicegobernador del Banco Central de China, Ling Tao, lanzó un mensaje tranquilizador al mercado añadiendo que el riesgo de liquidez del sistema bancario está bajo control y además no ejercerá una presión excesiva sobre los bancos, en su estrategia de frenar el crédito fácil. Añadió también que se estabilizarán las expectativas del mercado y llevarán los tipos de interés a niveles razonables. En los últimos días, la incertidumbre ante una posible crisis de liquidez y morosidad en China ha disparado los índices interbancarios. Bankinter

[Fenix]

El miembro del consejo del Bundesbank Andreas Dombret dice que los bancos centrales continuarán suministrando una generosa liquidez en los próximos tiempos.
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La Agencia de deuda italiana vende 8.000 millones de euros en letras a 6 meses al 1,052% frente al 0,538% anterior y una cobertura de 1,36 frente a 1,58 anterior.

Subasta sin grandes sorpresas, ya que el mercado descontaba en el mercado gris un rendimiento medio del 1,045%.
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Italia afronta posibles pérdidas de miles de millones de euros en contratos de derivados que se realizaron en el apogeo de la crisis de la zona euro, según informa hoy el Financial Times citando un informe confidencial de la Tesorería de Roma.

Las 29 páginas del reportaje del Tesoro Italia detallan las transacciones de deuda italiana y la exposición del país en el primer semestre de 2012, incluyendo la reestructuración de ocho contratos de derivados con bancos internacionales por un valor nominal total de 31.700 millones de euros.

El FT cita la opinión de expertos que defienden que la reestructuración permitió a Italia escalonar los pagos adeudados a los bancos extranjeros durante un período más largo, a veces en condiciones más desventajosas para Italia.

Un portavoz del BCE se ha negado a comentar este hecho.

El informe del Tesoro de Italia no ha cuantificado las pérdidas potenciales de estos contratos, sino tres expertos independientes consultados por el FT, calculando las pérdidas en base a los precios de mercado del 20 de junio, y concluyen que el Tesoro se enfrenta a una pérdida potencial en ese momento de aproximadamente 8.000 millones de euros, una sorprendente cifra respecto al valor total de 31.700 millones de euros.

[Fenix]

El Banco de Inglaterra (BoE) dice que los bancos son vulnerables a un incremento abrupto en los tipos de interés.

El BoE decidirá en el cuarto trimestre si los bancos debería estandarizar el modelo Basilea modelo 3 para el cálculo de los riesgos en los libros.

Las perspectivas de estabilidad financiera sigue estando empañadas por la debilidad de la recuperación mundial y los problemas de la zona euro.
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El Banco de Pagos Internacionales (BIS) no está pidiendo una retirada inmediata de las medidas de estímulo adoptadas por bancos centrales, según su presidente Jaime Caruana, añadiendo que los mercados reaccionaron de manera exagerada al plan de la Fed

Recordamos que el lunes se informó que el Banco de Pagos Internacionales había dicho que los bancos centrales deberían dejar de tratar de impulsar la recuperación económica y deberían retirar las medidas, pidiendo a los miembros que vuelvan a hacer hincapié en la inflación.
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El Tesoro italiano niega que haya usado contratos de derivados para poder alcanzar los criterios para unirse al euro. Dice que se usaron derivados para alargar vencimiento de deuda y que siempre fueron registrados y sujetos a una comprobación sistemática por Eurostat.

Recordamos que el Financial Times ha publicado que Italia afronta posibles pérdidas de miles de millones de euros en contratos de derivados que se realizaron en el apogeo de la crisis de la zona euro.
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Grecia podría levantar la producción de ventas a corto en las acciones financieras en agosto, según fuentes del organismo regulador.

Recordamos que la prohibición actual finaliza el 31 de julio.

[Fenix]

El mayor riesgo para los mercados asiáticos no es la inestabilidad financiera en China, sino las subidas de los tipos de interés en EE.UU.

"Si la rentabilidad del bono a 10 años de EE.UU. sube al 3%, va a ser un desastre para los activos de los mercados asiáticos", afirma Kelvin Tay, jefe de inversiones Asia-Pacífico de UBS. "Eso cambiaría mucho el flujo de capitales y aceleraría los movimientos de liquidez en la región".

El rendimiento del Tesoro de EE.UU. a 10 años ha aumentado considerablemente desde principios de mayo desde el 1,6% al 2,61%, impulsado por las expectativas de que la Reserva Federal comience a dar marcha atrás en su programa de compra de bonos a partir de septiembre.

Según los últimos datos publicados, los inversores retiraron 1.500 millones de dólares de los fondos de mercados emergentes en la semana finalizada el 5 de junio, mientras que los fondos de renta variable perdieron 5.000 millones de dólares, la mayor salida en casi dos años.

Dhiren Sarin, estratega técnico jefe para Asia-Pacífico de Barclays, está de acuerdo en que la superación del 3% de rendimiento en los bonos de EE.UU. a 10 años, es un riesgo para los mercados de la región, pero la magnitud del impacto dependerá de la rapidez con que ese nivel sea alcanzado.

"Si llegamos en la próxima semana o dos, se producirá una gran cantidad de estrés en los mercados emergentes. Cuanto más rápido suceda, más efecto tendrá sobre el coste de financiación, con el riesgo de una huida de los mercados emergentes. Si se alcanza de manera más gradual, los gestores tendrán tiempo para reevaluar la nueva situación y adaptar sus carteras a ella", afirma Sarin.
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5:39am EDT, Algunas oficinas del ICBC y Bank of China, han suspendido los préstamos, de acuerdo con Caixinoline.

Varios bancos han suspendido temporalmente los préstamos a empresas y particulares, aparentemente debido a la creciente presión por la escasez de liquidez.

Se incluyen algunas oficinas del Banco de China (BOC) y el Banco Industrial y Comercial de China (ICBC),.

[Fenix]

- El primer ministro australiano Julia Gillard fue destituido de su cargo al perder un voto de confianza de su propio partido.

- Moody's ha revistado las perspectivas de la deuda de Toyota y Honda de negativa a estable, argumentando que finalmente los fabricantes de automóviles japoneses están recuperándose del terremoto de 2011.
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Hay mucha discusión sobre las salidas de capital pero el gráfico adjunto muestra que quizás esta vez o es como la del año pasado, donde la estrategia comprar con las corrección fue la correcta.

Los gestores de renta fija privada han evitado desesperada por vender sus carteras, pero parece que, dado el colapso total en la línea de avance-retroceso de los bonos de alto rendimiento y grado de inversión, ya han comenzado las liquidaciones.

Mientras que la venta de bonos de alto rendimiento está en los niveles del colapso de Lehman, el el colapso de la demanda de bonos de grado de inversión la que sorprende (peor que Lehman). ¿Qué pasará después? En pocas palabras, las acciones no pueden subir en un mundo donde suben los gastos financieros de la deuda.

[Fenix]

La economía de EE.UU. creció a un ritmo mucho más lento en el primer trimestre de lo que se creía anteriormente, principalmente debido a un menor gasto de los consumidores en los servicios y una inversión empresarial más débil. El producto interno bruto creció un 1,8% en el período de enero a marzo, frente a una estimación previa del 2,4% y el 2,4% esperado por el mercado.

El aumento en el gasto del consumidor - el motor principal de la economía de los EE.UU. - se redujo al 2,6% desde el 3,4%.

Los gastos por servicios se redujeron a un aumento del 1,7% desde el 3,1%. La inversión en estructuras de negocios, tales como edificios de oficinas y factorías también se redujo en un 8,3% en lugar del 3,5% como se informó anteriormente.

Mientras tanto, las exportaciones fueron revisadas para mostrar un descenso del 1,1% y no un aumento de 0,8%, mientras que las importaciones en realidad cayeron un 0,4% en vez de aumentar el 1,9%.

El punto brillante: la inversión residencial aumentó un 14% en el primer trimestre, frente a una lectura previa del 12,1%. Eso es una prueba que el mercado de la vivienda está ganando impulso. La mayoría de las otras figuras en el informe del PIB registraron pocos cambios.

El dato es negativo para los mercados de acciones y el dólar. Sin embargo, una economía más débil también podría retrasar el recorte de las medidas de estímulo de la Fed, sentando bien al mercado de valores.

[Fenix]

¿Está el mercado de valores formando un techo? Muchos analistas pensamos que sí, y los indicadores en que nos basamos para esta afirmación son varios.

Los míos son un exceso de valoración en diversos mercados de valores en promedios históricos, márgenes de beneficio insostenibles en el largo plazo, indicadores subyacentes de consumo que muestran debilidad, entre otros.

MarketWatch ha recogido la opinión de varios gestores y analistas financieros, que ven actualmente claras señales de peligro. Veamos las más interesantes:

Brad Lamesdorf, jefe de inversiones de Lamensdorf Market Timing Report, señala que mientras que el mercado de EE.UU. está cerca de máximos históricos, tres de las principales compañías chinas están cotizando en mínimos de 52 semanas: Petro China, China Mobile y Yanzhou Coul. Estas tres acciones han estado cayendo desde enero. Dado el papel clave de China en la economía mundial, esto parece una mala señal global.

Paul Desmond, presidente de Lowry Research Corp, dice que ellos vigilan 24 mercados a nivel global y en los últimos meses hemos visto que indicadores de todo el mundo, como el australiano o el indio, se han desplomado después de alcanzar techos. Desmond dice que sucederá lo mismo en España. “La cantidad de presión vendedora en España se ha incrementado dramáticamente en los últimos 8 o nueve meses. Incluso las mejores acciones españolas no están atrayendo el mismo entusiasmo comprador que antes, lo que hace que el mercado sea más vulnerable a una caída”.

Otras señales técnicas muestran la debilidad intrínseca de este indicador. “En España el 58% de las acciones están cotizando por debajo de su media móvil”, afirma Desmond.
Meb Faber, gestor de AdvisorShares Cambria Global Tactical, afirma que las valoraciones son un gran instrumento para buscar los techos o suelos de los mercados de ciclo. La mayoría de los países del mundo están cotizando a valoraciones bajas respecto al PER Shiller, sin embargo EE.UU. es uno de los más caros.

Este ratio, que está diseñado para suavizar los ciclos de beneficios empresariales usando promedios de 10 años, tiene una media histórica para EE.UU. cercana a 15 veces beneficio. Ahora está cotizando a 22 veces beneficio, lo que indica su amplia sobrevaloración. Otros grandes mercados que están sobrevalorados serían Japón, India, Canadá, Corea del Sur y Alemania. Existe infravaloración en bolsas como la italiana, irlandesa, española, griega y argentina. En algunos de estos casos, la incertidumbre económica es tal, que las previsiones de beneficio ahora no son fiables, distorsionando este ratio.

Desde un punto de vista gráfico, como afirma Abigail Doolittle de The Seaport Group, el S&P 500 está dibujando estructuras similares a las que formó en los picos de 2001 y 2008. “El mercado está desarrollando una cuña ascendente, patrón que ha demostrado ser muy bajista en los últimos 20 años, y que técnicamente recoge el desarrollo de burbujas”

También desde el punto de vista técnico, Mark Luschini, estratega jefe de Janney Montgomery Scott, cree que el S&P 500 (índice director mundial), está formado techo de mercado, rompiendo niveles claves como la media de 50 sesiones, o importantes soportes como los 1.600 puntos.

Podríamos publicar muchos más en este sentido. Es cierto que en bolsa funciona la opinión contraria, es decir, que si la mayoría de analistas e inversores creen que va a bajar un activo o índice, probablemente no lo haga. Ahora bien, las opiniones pesimistas no están tan extendidas, como se muestra en los indicadores de sentimiento. Antes de las palabras de Bernanke, los gestores de fondos con los que hablabas confesaban querer que se produjera un recorte para entrar en mercado a precios más bajos.

Mi opinión es que el mercado americano necesita una corrección de cierta entidad para ajustar su ciclo financiero al económico. No hablo de caídas del 50%, sino descenso de entre el 10-15%, correcciones típicas de un mercado alcista de ciclo como en el que nos encontramos. Europa caerá también por contagio, y otorgará a los inversores, interesantes oportunidades de inversión en mercados como el español, muy barato, y ahora fuera de toda predilección de los inversores internacionales. Es decir, un momento óptimo para hacer cartera de largo plazo. Carlos Montero

[Fenix]

El oro ha caído un 24% desde comienzos de año, y más del 30% desde su máximo de agosto de 2011. Un gran número de casas de análisis han rebajado sus previsiones:

Goldman prevé que la onza alcance los 1.050$ a finales de 2014. HSBC baja su precio objetivo tanto para 2013 como para 2014, aunque lo sitúa por encima de los niveles actuales, en 1.396$ y 1.435$ respectivamente. Credit Suisse y Morgan Stanley también han recortado sus precios objetivos.

Sin embargo, el especialista en metales preciosos Jim Rickards, cree que los fundamentos alcistas del oro no han cambiado, y que las correcciones actuales deberían ser aprovechadas para tomar posiciones.
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El índice de apetito por el riesgo de Credit Suisse ha descendido bruscamente desde las declaraciones de Ben Bernanke el pasado 22 de mayo. De situarse en niveles de Euforia, con gran riesgo bajista como posteriormente se ha comprobado, a bajar a zonas neutras.

En los actuales niveles este indicador no nos da pistas de hacia dónde puede dirigirse el mercado. Habrá que esperar a lecturas más definidas.