Lunes 01/07/13, PMI, ISM manufacturero, Semana del empleo

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Au up 1,252

El Dow Jones cierra al alza en 64.82 puntos a 14,974.42 puntos

VIX down 16.35

Oil up 97.89

[Comodoro]

Los graficos del dia,
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"China parece ser el mayor riesgo para los mercados en la actualidad", dijo Nader Naeimi, director de asignación dinámica de activos en AMP Capital Investors. "Si el crecimiento se ralentiza en exceso, el desempleo aumentará y esto conducirá a la inestabilidad social. No sabemos hasta qué punto las autoridades toleran un crecimiento más lento. El mercado japonés parece estar construyendo una base para la siguiente etapa del rally. Podemos ver más revisiones alcistas de ingresos ya que los beneficios del estímulo monetario de Japón comenzará a mostrarse."

Toyota Motor, el fabricante número 1 del mundo de automóviles, ganó un 0,8 por ciento, después de que el yen se debilitara frente al dólar.
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Nokia comprará la participación del 50% en Nokia Siemens Networks que no controla por 1.700 millones de euros.
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El Índice de Gerentes de Compras de China (IGC) del sector manufacturero cayó al 50,1 por ciento en junio, frente al 50,8 por ciento de mayo, y el 50,0 esperado por el mercado.

Fue el noveno mes consecutivo que el IGC permaneció por encima del 50 por ciento, el umbral que marca la expansión de la contracción.

Todos los principales componentes del IGC cayeron en junio, lo que muestra unas presiones bajistas sobre la economía, dijo Zhang Liqun, analista del Centro de Investigación de Desarrollo del Consejo de Estado.

Sin embargo, Zhang también advirtió de que el crecimiento económico está todavía en el proceso de estabilización. Los inventarios han marcado un nivel históricamente bajo, lo que muestra un espacio limitado para caídas más profundas, indicó el experto.

La inversión y el consumo se mantuvieron generalmente estables en los cinco primeros meses del año, y la tasa actual de crecimiento de las exportaciones no experimentó una caída significativa, explicó Li, y añadió que la política destinada a un crecimiento estable surtirá efecto gradualmente.

En junio, el subíndice de producción cayó hasta el 52 por ciento, frente al 53 por ciento de mayo; mientras que el subíndice de nuevos pedidos perdió 1,4 puntos porcentuales, hasta el 50,4 por ciento, según un comunicado conjunto de la FLCCh y el Buró Nacional de Estadísticas.

Los datos también mostraron que el subíndice de empleo de junio cayó 0,1 puntos porcentuales, hasta el 48,7 por ciento, lo que indica una reducción de empleos; mientras que el dato de los tiempos de entrega de los proveedores disminuyó en 0,5 puntos porcentuales, hasta el 50,3 por ciento.


El PMI manufacturero HSCB en China descendió a 48,2 en junio desde 49,2 de mayo y 48,3 esperado por el mercado.
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La última disminución de las tasas en China se produjo a pesar de conocer unos datos económicos poco impresionantes.

En ese sentido, el regulador bancario de China dijo que la liquidez sigue siendo abundante y suficiente en el sector bancario de China y se comprometió a controlar los riesgos de la deuda del gobierno local, del sector inmobiliario y del sector bancario en la sombra.
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PMI manufacturero junio Francia 48,4 frente 48,3 esperado

PMI manufacturero junio Alemania 48,6 frente 48,7 esperado

PMI manufacturero junio euro zona 48,8 frente 48,7 esperado Anterior 48,7

[Fenix]

El sector manufacturero de la zona euro está mostrando signos positivos de estabilización. Tanto la producción como los nuevos pedidos apenas disminuyeron en junio, y si esta tendencia continúa es posible que el sector retorne al crecimiento en el tercer trimestre.

La producción aumentó de nuevo en Alemania y en los Países Bajos, pero es la periferia donde se están viendo los signos más alentadores. Irlanda e Italia retornaron al crecimiento, mientras que la tasa de declive en España se moderó fuertemente hasta alcanzar un ritmo marginal.

Grecia y Francia registraron los peores resultados, aunque Francia observó una nueva ralentización en su marcado ritmo de declive.

Mientras tanto, la disminución del precio de las materias primas y la fuerte competencia hizo que las presiones inflacionistas permanecieran muy bajo control, lo que plantea pocos motivos de preocupación para los responsables de las políticas monetarias.

Puesto que la región sufre tasas récord de desempleo, el continuo declive de la dotación de personal en el sector manufacturero es decepcionante, lo que sugiere que la tasa de pérdida de empleo tiene que subir aún más. No obstante, sirve algo de consuelo observar que la última caída del empleo fue la más pequeña en más de un año. Chris Williamson
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ALEMANIA.- IPC publicado el viernes por encima de expectativas (a/a): +1,8% vs +1,7% esperado vs +1,5% ant. Este dato podría animar al Buba (Weidmann) a criticar de nuevo la política monetaria del BCE.

UE.- Hoy se incorpora Croacia, elevando el número de estados miembros a 28. No se incorpora al euro.

GRECIA.- Hoy retoma negociaciones con la Troika para liberar el siguiente tramo del rescate por 8.100M€, que necesita para refinanciar 2.200M€ de vencimientos en agosto.

ESPAÑA.- La emisión de bonos del jueves será de 2 referencias, la segunda de ellas nueva: julio 2016 y oct. 2018. Hoy se anunciará el importe objetivo.

REINO UNIDO/BoE.- Carney se incorpora hoy como gobernador y parece que podría realizar un mensaje, previo a la reunión formal del jueves, en que reflejar su perspectiva sobre cómo actuar en política monetaria.

EE.UU.- El viernes se publicaron datos mixtos: (i) Chicago PMI (Gerentes de Compras) de junio muy débil: 51,6 vs 55,0 esperado vs 58,7 ant. Es un indicador de actividad intermedio que si se debilita anticipa una tendencia parecida del PIB, así que eso podría retraer a la Fed de retirar estímulos rápido; la situación podría invitar a una reducción muy lenta desde los 85.000M$/mes actuales. Es bueno para el mercado; (ii) Índice de Confianza de la Universidad de Michigan, final de junio mejor: 84,1 vs 83,0 esperado vs 82,7 preliminar. Es mejor de lo esperado, pero sigue retrocediendo con respecto a mayo (84,5), como el preliminar; (iii) Lacker (Fed) dijo que la volatilidad del mercado no pone en riesgo el PIB americano, dando soporta a las expectativas sobre el mismo después d ela última revisión a la baja (1T: +1,8% final vs +2,4% provisional).

CHINA.- (i) PMI Manufacturero de junio en línea con lo esperado: 50,1 vs 50,1 esperado vs 50,8 ant.; pero según la lectura que realiza HSBC de este índice la situación es otra: 48,2 vs 48,3 esperado vs 49,2 ant., de manera que la economía china estaría en contracción; (ii) Indicador Adelantado de mayo más bien flojo: 99,60 vs 99,56 ant. (revisado a la baja desde 99,80 preliminar).

JAPÓN.- (i) Tankan 2T: +5,5% vs +2,9% esperado vs -2% en 1T. Mejoran todas sus componentes, sin excepción. Particularmente llamativo el avance de la componente de Expectativas de las grandes compañías manufactureras: 10 vs 7 esperado vs -1 en 1T. Desde una perspectiva histórica, si excluimos 2012, año en que los registros fueron buenos (+6,8% en 4T; +6,4% en 3T; +6,2% en 2T, aunque sólo 0% en 1T), se trata del mejor registro desde 2007, es decir, desde antes de la crisis; (ii) Ventas de autos flojas en junio (a/a): -15,8% vs -7,3% mayo.

AUSTRALIA.- PMI junio muy bueno, con una brusco avance en positivo: 49,7 vs 43,8 ant. Bankinter

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http://online.wsj.com/public/page/espanol-inicio.html

[Fenix]

PMI manufacturero junio Reino Unido 52,5 frente 51,5 esperado

Concesión de hipotecas en el Reino Unido mayo 58.000 vs 55.000 consenso
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Desde un punto de vista técnico, las perspectivas para el oro parecen cada vez más pesimistas, según afirma un reciente análisis de Australia New Zealand Bank (ANZ), que añade que las fuertes caídas recientes, abren el camino a correcciones mucho más nítidas.

Si el oro se desliza por debajo del nivel de soporte clave de los 1.150 dólares, podríamos asistir a una venta masiva hasta los 1.030$ o incluso los 870$ la onza. Niveles no vistos desde 2008, durante la crisis financiera global, afirman estos estrategas. "El cierre cerca de mínimos del mes de junio, pone de relieve el riesgo de caídas mucho más profundas. Por lo tanto, es clave ser precavido. La volatilidad sigue siendo elevada. En momentos como este, el mercado puede hacer caso omiso a los fundamentales, y el cuadro técnico adquiere mayor importancia", añaden los analistas de ANZ.

La semana pasada, el oro cayó a su nivel más bajo desde 2010 (1.180$), con pérdidas desde abril del 22%.
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Los datos de balanza comercial en Corea del Sur han mostrado que las exportaciones cayeron inesperadamente un 0,9% en tasa interanual. Los economistas esperaban una modesta subida del 0,1%.

Esto podría ser un signo negativo de los próximos datos que conoceremos desde Asia. Los economistas de Wall Street llaman al dato de las exportaciones surcoreanas como el canario de la economía mundial en la mina de carbón.

El dato se publica antes de la primera sesión bursátil del mes en Asia, lo que lo convierte en el primer gran indicador en ser conocido.

Es posible que suceda lo que señalan estos analistas, pero desde nuestro punto de vista, esto abriría el escenario a una oportunidad generacional de compra. Niveles por debajo de los 1.200$ no son sostenibles para una gran parte de la industria minera del oro, por lo que los productores o bien tendrían que cerrar, o bien acumularían inventarios, reduciendo la demanda y presionando los precios. Esto lo explicamos el pasado viernes en este artículo:

El oro ha llegado a cotizar a menos de 1.200$ por onza, mínimos desde 2010, y por debajo de lo que cuesta a muchos mineros producir una onza de este metal precioso.

Muchos analistas consideran que las empresas mineras se verán afectadas severamente si el precio se mantiene en esos niveles.

Andrew Su, director ejecutivo del broker Compass Global Markets, dice que el costo promedio de producción del oro en Australia, dónde se sitúan algunas de las minas más grandes del mundo, ha pasado de 500 dólares la onza en 2009 a más de 1.000 dólares este año.

"Yo creo que esos son los costos oficiales. Los costes reales son muy superiores a esos 1.000$. Por eso hemos visto muchas empresas mineras que han tenido que ir a la quiebra y muchos despidos en el sector", afirma Su.

Añade que los costes fijos de los trabajadores han aumentado de forma significativa en los últimos años, mientras que los precios del oro han caído. "Eso añade más presión a las mineras".

De acuerdo con los expertos de la industria, el coste total de producción varía entre 1.000$ y 1.200$ por onza, en función de la escala de operaciones de la minería.

Andrew Su señala que aunque el oro está barato en estos momentos, "estoy esperando algún tipo de consolidación antes de entrar en mercado". "Estamos escuchando muchas cosas en el mercado. Hay empresas cuyos costes de producción están muy por encima de los 1.000$ onza, y probablemente van a tener graves efectos en el corto plazo", afirma.

Aunque muchas son las casas de análisis generalistas que recomiendan no posicionarse en oro, los especialistas (con los que estamos de acuerdo en Capital Bolsa), sí recomiendan comprar el metal precioso.

"Hay una razón de peso para recomendar comprar oro", afirma Joseph Foster de Van Eck International, "algunos mineros podrían decidir dejar parte de su producción en inventario durante un tiempo, sólo para ver que pasa. Estamos en un territorio en que empezamos a ver un montón de producción marginal de muchos de los mineros más pequeños"

Niveles por debajo de los 1.000$ la onza son muy poco probables, según estos especialistas, "porque simplemente, la mayoría de minas de Australia no serían rentables. En caso de caídas a estos precios sería por poco periodo de tiempo, ya que de mantenerse, la industria dejería de existir".

La recomendación de Capital Bolsa es que es momento de entrar en oro. Tomaríamos la mitad de nuestra posición a los niveles actuales de 1.200$ la onza, y la otra mitad por si baja en el rango 1.100-1.150$.

[Fenix]

Japonica Partners dijo que compraría los bonos griegos emitidos el año pasado a través de una oferta pública de adquisición que vence hoy. Japonica dijo que planeaba comprar casi el 10% de la deuda total pendiente de pago.
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Los economistas de Deutsche Bank creen que la creación neta se situará alrededor de 145.000 empleos, algo por debajo de los 160.000 estimados previamente y muy inferior a los 175.000 que espera el consenso de analistas.

"La encuesta ADP del miércoles podría variar nuestras estimaciones. Debemos recordar que entre la publicación del viernes y la próxima reunión de la FED habrá dos nuevos datos de empleo y que el dato de junio suele estar alterado por factores estacionales, principalmente alumnos y profesores tras el curso escolar. Con ello, la influencia de este dato sobre la decisión de la FED queda algo reducida aunque a corto plazo su impacto sobre el sentimiento de los mercados y sobre la volatilidad será importante."
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El jefe de estrategia de Northern Trust ha señalado en una nota a clientes que "los mercados emergentes están cotizando alrededor de 10 veces ganancias, o un 32% de descuento respecto al S&P 500. El mínimo histórico de estos activos está en 8 veces beneficio. Los mercados emergentes han cotizado típicamente con un descuento del 20% respecto al S&P."

"El ratio precio/libros de los mercados emergentes está mostrando infravaloración, con una lectura de 1,45 frente 1,36 de sus mínimos de lo más profundo de la crisis financiera. Esto está aún lejos de los 0,93 que alcanzó durante la crisis asiática de 1997-1998".
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La encuesta Tankan en Japón, indicador del sector manufacturero, supera las previsiones y alcanza el nivel 4 en el segundo trimestre desde -8 en el primer trimestre.
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La bolsa española negoció en junio el 21,5 % más que en mayo
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Los analistas de RBC Capital Markets esperan que el Banco Central Europeo continúe destacando que los estímulos monetarios extraordinarios continuarán, y que tiene otras opciones si se necesita una política monetaria más laxa.
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A pesar de que continúan las tensiones por la posible retirada de estímulos por parte de la FED, los economistas del Deutsche Bank no esperan que el BCE tome ninguna decisión importante en su reunión del jueves.

"El recorte de tipos parece cada vez más lejano y de llegar a producirse no parece que vaya a ser antes de septiembre. Creemos que Draghi no cambiará su discurso y confirmará la posición del banco en cuanto a políticas acomodaticias hasta “que sea necesario”.

Cualquier guiño para diferenciarse de la actitud que ha tomado la FED será visto con muy buenos ojos por parte del mercado. Aunque no esperamos nuevas LTROs, sería necesaria alguna frase que no las descarte de plano. Podríamos incluso asistir a una nueva ampliación en la admisión de colaterales aunque pensamos que su efecto es muy limitado de no venir acompañada de una inyección de liquidez.

En cuanto al Reino Unido tampoco esperamos nuevas medidas expansivas, a pesar de que la recuperación está siendo más lenta de lo previsto y de que la deuda de las familias sigue aumentando, anunciando una posible reducción del consumo. Nuestros economistas siguen creyendo que el Banco de Inglaterra subirá tipos a finales del año que viene."
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Es probable que el volumen caiga esta semana por la fiesta del Día de la Independencia del jueves, y por el hecho que no se publiquen las nóminas no agrícolas el viernes. Es probable que la volatilidad se incremente también, incluso si los mercados permanecen con pocos cambios", afirma Mike McCudden, jefe de derivados de Interactive Investor.

[Fenix]

Nada en esta crisis puede analizar bajo la óptica de la economía tradicional………………

El gráfico que encabeza este artículo es enormemente elocuente y refleja la dinámica del oro desde el inicio de la crisis hasta la actualidad. Observamos que por junio del 2007 el GLD (ETF que replica al oro) se ubicaba en 63 y a fuerza de QEs el GLD llega a su máximo histórico de 188 en agosto del 2011.

Pero así como hay una ley de gravedad en la física, hay una equivalente en finanzas: los árboles no crecen hasta el infinito y esta misma ley es la que actualmente se está devorando a un oro que en octubre del 2012 desde 173 comenzó un colapso histórico que actualmente lo ha llevado a niveles de 115 generando un retorno negativo de 33% y al observar cómo viene operando parecería querer desafiar los 1,000 en algún momento próximo.

Lo del oro es otro ejemplo más de lo importante que son las puestas de moda de historietas y de lo crueles que son cuando dejan de estarlo. No tener oro en una cartera del 2011 parecía hasta anti-profesional y sin embargo hoy no quedó uno sólo de los bulls (optimistas) que lo veían en 2,000 dando vueltas. Es cierto que parecería que el entorno mega-acomodativo de la Fed que tanto inflacionó al oro está siendo cuestionado en el seno más íntimo del equipo de Bernanke pero tampoco hay que pasarse de rosca: la Fed seguirá acomodativa y reflacionaria por muchos años más pero sin embargo, los bulls-oro parecerían haber tirado la toalla por completo y hasta parece que el oro está capturando toda la preocupación de una Fed en retirada en un solo activo.

Hay mucha discusión de para qué sirve el oro. Es cierto que el oro tiene carry negativo lo cual ya de entrada es un problema. El carry negativo proviene del hecho que el oro tiene un costo implícito de almacenaje lo cual sería comparable a un bono con cupón negativo por lo que toda posición long oro requiere necesariamente un view subyacente que apuesta directamente a su apreciación.

Pero independientemente de cuestiones de carry, a los rallies del oro se los asocia con entornos inflacionarios por lo que el oro se ganó la fama de ser un hedge contra la inflación. Y muchos hoy en día dicen que el colapso del oro se refiere precisamente a que no se está viendo una aceleración inflacionaria por ningún lado. Ese enfoque es en el contexto actual, incorrecto por una sencilla razón: desde que comenzó la crisis tampoco había inflación por ningún lado y sin embargo el oro subió desde 63 (6/07) hasta 183 (8/11) o sea, 190% en un entorno absolutamente deflacionario.

Es por esta razón que pretender incorporar inflación en su definición tradicional para explicar el oro en el mundo de tres QEs y tasa en cero de Bernanke es un error. De hecho, nada desde el comienzo de la crisis se puede explicar desde la óptica de la economía tradicional.

Por el contrario, comprender la dinámica del oro durante esta crisis es entender que el mismo fue un hedge perfecto contra los excesos de Dólares vía QEI, QEII y QEIII que a pesar de no ser inflacionarios han licuado el valor adquisitivo del Dólar contra casi todos los activos reales del planeta. No fue la inflación en su definición tradicional sino la reflación de activos financieros la que explica el formidable rally del oro desde junio del 2007 hasta fines del 2012. Por lo tanto intentar comprender qué hace el oro en 1,200 nos obliga a buscar qué expectativas de futuras QEs están siendo descontadas actualmente en el mercado de oro.

El oro podrá o no estar haciendo overshooting (baja exagerada) el tiempo lo dirá, pero lo cierto es que esta vez fue el oro el que mejor anticipó un cambio potencial en la estancia ultra-acomodativa de la Fed mucho antes del mismísimo mercado de bonos. Para el dolor inconsolable de los todavía oro-bulls (optimistas oro) este activo ha sido elegido para descontar y hasta incluso exagerar los impactos de una potencial retirada gradual pero fulminante de la Fed. Para el dolor de los oro-bulls el oro es el primer mercado en sincerar una realidad que trasciende a los QE de Bernanke y parecería no querer parar hasta los 1,000, número que sólo meses atrás parecía un chiste. La conclusión es muy clara: nada sube hasta el infinito y qué duro es soportar un activo que pasa de moda. Parecería que otros vientos han comenzado a soplar y los mismos son oro-bearish. Germán Fermo

[Fenix]

El gasto de construcción en EE.UU. en el mes de mayo sube un 0,5% a 874.900 millones de dólares frente una subida esperada del 0,6%. El gasto de construcción del mes de abril fue revisado a una subida del 0,1% frente la subida anterior del 0,4%.

Este es el nivel más alto desde septiembre de 2009.
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Viktor Shvets, director de estrategia en Asia de Macquarie Securities Group, ha afirmado que es improbable que la economía de EE.UU. mejore lo suficiente como para que la Fed pare de bombear liquidez.

"Mientras que la inflación no repunte, el PIB no crezca a tasas de 3-3,5%, y el desempleo no caiga significativamente por debajo del 6-6,5%, no va a haber ningún estrechamiento", afirma Shvets.

El crecimiento del PIB en el primer trimestre subió un 1,8%, mientras que la tasa de desempleo está alrededor del 7,6% y la inflación sobre el 1,4%. Según Shevts, la inflación en EE.UU. no repuntará en los próximos años.

"Mientras que la velocidad de circulación del dinero permanezca baja, el hecho de que la Fed no esté añadiendo a lo que ya está comprando, significa en la práctica que está retirando efectivo. No va haber inflación en absoluto. En realidad, el riesgo de deflación es mucho más grave que el de inflación".
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La caída de las materias primas ha sido muy brusca en los últimos años debido a la desaceleración en todo el mundo, y especialmente en China, la falta de inflación y el exceso de oferta.

Por primera vez desde septiembre de 2010, JP Morgan aconseja a sus clientes sobreponderar en sus carteras este sector. Estas son las 10 razones en las que basa esta recomendación:

1. Los factores estacionales impulsaron la corrección de la materias primas, y factores estacionales la revertirán.

2. La demanda de materias primas se incrementará por la fuerte corrección sufrida de los precios.

3. Los precios se verán impulsados por recortes de producción en el petróleo, el cobre y el oro.

4. Se incrementará la inflación en los costes de producción.

5. La capacidad de producción excedentaria es escasa, y los riesgos de suministro están aumentando.

6. La demanda de materias primas se beneficiará de forma rezagada de los recortes de tipos y de otras medidas de estímulo.

7. El cambio en la política de exportación de EE.UU. ya está en marcha, vinculándose más con los precios internacionales.

8. Los cambios en la política china significará incrementos en la demanda de gas y petróleo.

9. Mayor fortaleza del dólar.

10. El crecimiento global y las tasas de inflación, probablemente alcanzarán pronto suelo. Esto proporcionará un entorno favorable para las materias primas. JP Morgan

[Fenix]

Eurodólar (€/$).- La favorable evolución de la macro estadounidense impactó positivamente sobre el dólar y a mediados de la semana llegó a situarse por debajo de 1,30 (vs 1,31 al inicio de semana). Sin embargo, la revisión a peor del PIB 1T'13 y las palabras de Draghi respaldando al mercado, propiciaron que perdiera gran parte de este avance.

Esta semana el BCE no moverá tipos, aunque lo realmente importante será el mensaje de Draghi. Si se pronuncia en la línea de la semana pasada, podría favorecer al euro, y de esta forma neutralizar la debilidad de la macro en la Eurozona frente a la solidez de la americana. Rango estimado (semana): 1,2950/1,3150.

Euroyen (€/JPY).- Semana de ida y vuelta para el cruce. El euro recuperó el terreno perdido a partir de la mitad de la semana gracias a las declaraciones de Draghi, que salió al rescate del mercado. Esta semana la fluctuación del cruce será de baja intensidad por un posible equilibrio de fuerzas. El informe Tankan del 2T'13 ha mejorado notablemente (pasa de -8 a 4 vs 3 estimado), lo que puede ejercer cierta presión apreciatoria sobre el yen. Por otra parte, el BCE no moverá tipos, pero si el mensaje de Draghi es positivo el euro podría salir reforzado. Rango estimado (semana): 128,5/130,5.
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Según datos de MorningStar, GSAM y EPFR Global, durante el primer semestre de este año no se ha producido ninguna rotación desde bonos hacia bolsas (en fondos de inversión), que es el patrón clásico de recuperación de mercado, por lo que este efecto (deducimos nosotros) quedaría pendiente seguramente para el 2º semestre: en términos de flujos netos entraron 216.100M$ en bolsas, 249.400M$ en bonos y 78.800M$ en fondos mixtos.

Como señalan los analistas de Bankinter, las retiradas se produjeron de fondos monetarios, con una salida de 92.300M$, y de los fondos alternativos (fondos de materias primas y hedge funds; -16.300M$).

Sin embargo, en junio tomado aisladamente las salidas de fondos han sido generalizadas para todas las clases de activos: -42.000M$ de bonos, -21.000M$ de fondos monetarios y -19.000M$ de bolsas.
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Los analistas de Goldman Sachs han rebajado su precio objetivo para el mercado de valores asiático, MSCI Asia sin Japón, a 480 puntos desde los 550 anteriores.

"El entorno macroeconómico ha resultado menos favorable para las acciones de la región. Los mercados están valorando un estrechamiento de la QE, lo que lleva a condiciones financieras más estrictas. Las estimaciones de crecimiento han disminuido, sobre todo en China, ya que los reguladores están aplicando condiciones más constrictivas".

Goldman pronostica un crecimiento del 6,1% del PIB de la región en este año, frente una estimación anterior del 6,9%.

"En el muy corto plazo, 1-3 meses, esperamos que las acciones asiáticas estén bajo presión a medida que los inversores evaluen el impacto negativo de potenciales tipos más altos, sin una aparente recuperación económica"

Goldman sobrepondera los mercados de Corea del Sur, Singapur y Tailandia, e infrapondera Australia, Hong Kong, Malasia, Filipinas y Taiwán. Es neutral en China, India e Indonesia.
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Empezamos el segundo semestre del año con el mejor comportamiento en la primera mitad del año desde 1999. El Dow Jones de Industriales finalizó los primeros seis meses del 2013 con una subida interanual del 14%, aunque en el mes de junio, cayó un 1,4%.

El impacto de una salida anticipada de la política monetaria que está ejecutando la Fed, es ahora el principal punto de debate de la comunidad financiera.

"Pensamos que vamos a tener un verano agitado y muy volátil", afirma Rebecca Patterson, jefe de inversiones en Bessemer Trust.

Jim Dunigan, jefe de inversiones de PNC Wealth Management, que gestiona unos 116.000 millones de dólares, compara la retirada gradual del programa de compra de bonos de la Fed, como a Indiana Jones tratango de agarrar un diamante de una tumba antigua sin tirar todo el edificio abajo.

"¿Cómo se retira este apoyo masivo? Va a ser difícil de hacer. Volver a un escenario de control va a ser un poco difícil", afirma Dunigan.

[Fenix]

El legendario inversor Jim Rogers, co-fundador junto con George Soros del Quantum Fund, autor de Hot Commodities y presidente de Beeland Holdings, ha concedido una entrevista a Teoka Da Silva tocando todos los asuntos clave que están dirigiendo a los mercados: la implacable caída del oro, la explosión al alza de las tasas de interés, la impresión de dinero de los bancos centrales, y cómo protegerse de los desastrosos tiempos que están por venir.

Rogers cree que estamos viendo una liquidación forzada en las posiciones del oro. "Hay un montón de inversores apalancados que ahora se están viendo obligados a vender. Por lo general, cuando hay este tipo de liquidación forzosa, estamos cada vez más cerca de tocar fondo, tal vez no la el mínimo final, pero sin duda cerca de un suelo". Incluso Rogers ha comprado algo de oro durante la semana pasada.

Jim sugirió a los inversores que no presten la atención a los pesimistas comentarios de las casas de análisis sobre el oro y que se centren en lo que está sucediendo. "Obviamente con el oro colapsando, sé que habrá comentarios en ese sentido, pero yo no escucho a la gente", dijo Rogers.

En los últimos años Jim ha hablado extensamente sobre ponerse cortos en los bonos del gobierno y, más recientemente, el rendimiento del Tesoro EE.UU. a 10 años se ha disparado al alza provocando un desplome en el precio del valor. Cuando se le preguntó si ahora es un buen momento para estar cubriendo esas posiciones cortas en renta fija, explicó que: "Estoy lidiando con esa pregunta en estos momentos... no estoy corto en los bonos públicos en este momento, sino que estoy corto con los bonos basura en la teoría de que van a sufrir más cuando el mercado de bonos finalmente se rompa. Los bonos basura caerán primero, junto con los bonos de mercados emergentes. Así que estoy tratando de averiguar qué hacer, pero no estoy cubriendo mis posiciones cortas, todavía."

Al comentar sobre la capacidad histórica de la Reserva Federal para controlar el mercado de bonos, Jim dijo que estamos llegando a ese punto en el que van a suceder una o dos cosas; ya sea que los bancos centrales van a parar toda la impresión de dinero, o el mercado va a obligarles a dejar de hacerlo. Parece que tengamos un poco de ambos... que la Fed se está preocupando... y, al mismo tiempo, el mercado está diciendo: "Sí, es una locura lo que estás haciendo, y esto tiene que terminar. "Así que podemos tener una convergencia saludable de ambos. Y si no se termina ahora, va a terminar en algún momento del próximo año, ya que esto no puede seguir así, es una locura".

Cuando se le preguntó acerca de los disturbios ocurridos en Brasil, Jim advirtió que había que prepararse para mucho más, ya que, "esta es la primera vez en la historia en la que todos los bancos centrales en el mundo han imprimido dinero al mismo tiempo. Europa, Japón, Estados Unidos y el Reino Unido, todos, están desesperadamente tratando de devaluar sus monedas... me temo que, al final, todos vamos a sufrir, tal vez peor que nunca, la inflación, la inestabilidad monetaria, y unas tasas de interés más altas. Como digo, esto nunca ha sucedido antes, nunca ha sido una buena política en el largo plazo, por lo que me temo que todos vamos a sufrir por el resto de la década de esta locura: la impresión loca de dinero".

Como comentario final para los inversores que buscan protegerse de estos desastres inminentes, Jim dijo: "La manera de protegerse es tener activos reales... porque eso es lo único que le protegerá ante la devaluación de las monedas."

"Si tienes dinero en el sistema financiero y el sistema financiero colapsa", añadió, "aunque puede que no hayas hecho nada erróneo, puedes pagar las consecuencias de que alguien se haya equivocado. Así que tienes que ser muy cuidadoso acerca de dónde depositas tus activos en el sistema financiero, teniendo un estricto control sobre tu dinero para que no puedas perderlo." Carlos Montero
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Este viernes conoceremos unos de los datos macroeconómicos más importantes en la situación actual: el dato de empleo en Estados Unidos. Los analistas de Goldman, creen que el empleo creado en junio defraude las expectativas.

Recordamos que el mercado espera 165.000 empleos, frente a los 175.000 de mayo, mientras que Jan Hatzius ahora espera 150.000K.

Estas no serían malas noticias en un mundo financiero donde los malos datos son buenos para los mercados de acciones ante el miedo a que la Fed retire rápidamente las medidas de estímulo económico.

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