Miercoles 03/07/13 ADP, ISM no manufacturero

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Feliz dia de la independencia a todos los Americanos.

[RCHF]

IGBVL 15,463.61 -28.74 -0.19%

ISBVL 23,486.35 -68.59 -0.29%

INCA 88.82 -0.29 -0.33%

S&P MILA 40 799.40 -2.64 -0.33%

IBGC 143.17 -0.81 -0.56%

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http://online.wsj.com/public/page/espanol-inicio.html

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Los inventarios de cobre bajan, la diferencia de precio entre los futures y el spot aumentan.

http://www.bloomberg.com/news/2013-07-0 ... grows.html

[RCHF]

Queremos evitar que pequeños y medianos depositantes migren a dólares"
Julio Velarde explicó que el alza del la moneda estadounidense está empujando un repunte de la dolarización de los depósitos

ALEJANDRA COSTA

El presidente del Banco Central de Reserva (BCR),“Julio Velarde”:http://elcomercio.pe/tag/43523/julio-velarde , explicó que ayer el ente emisor decidió vender US$90 millones en el mercado cambiario por primera vez desde el 31 de mayo del 2012 para evitar que pequeños y medianos depositantes migraran sus ahorros a dólares para aprovechar la actual tendencia al alza del dólar.

“Temíamos que algunos pequeños y medianos depositantes comenzaran a pasarse a dólares. Eso es lo que queremos evitar. No nos interesa que el dinero institucional grande se pase de dólares a soles, de soles a dólares sino evitar una mayor dolarización de depósitos”, comentó a elcomercio.pe.

Explicó que el aumento, aún marginal, de la dolarización de los depósitos se debe a que la sensación generada por el alza del dólar está empujando a los agentes locales como los bancos y a las AFP a migrar sus depósitos a la moneda extranjera.

En ese sentido, señaló que para evitar que aumente la dolarización de los depósitos “no descartamos seguir interviniendo, pero no comentamos anticipadamente lo que vamos a hacer”, explicó.

ESCENARIO INTERNACIONAL
Velarde conversó con elcomercio.pe tras la primera sesión de la reunión internacional que se realiza hoy y mañana en Cusco, en la cual están participando destacados economistas y funcionarios de los bancos centrales de países como China, Francia, Colombia, Uruguay y Chile, y autoridades de instituciones internacionales como el Fondo Monetario Internacional y el Banco de Pagos Internacionales, el banco central de los bancos centrales del mundo.

La discusión girará en torno a la gran experimentación en política monetaria y fiscal no convencional que han aplicado las economías desarrolladas para enfrentar la crisis externa, y sus consecuencias para las economías emergentes.

Velarde comentó la presentación de Jaime Caruana, gerente general del Banco de Pagos Internacionales, quien mostró la preocupación de esta entidad multilateral respecto al alto nivel de deuda que tienen aún las economías desarrolladas y las limitaciones que tiene la política monetaria para tener un efecto más allá de postergar los efectos de las crisis.

“Tienen que atacarse los problemas en su esencia, aumentar la productividad, hacer las reformas esenciales para que las economías crezcan. La política monetaria puede servir como puente, no es la solución”, comentó.

BIEN PREPARADOS
Respecto a qué tan preparado está el Perú para afrontar los embates del retiro de los estímulos monetarios de las principales economías desarrolladas, Velarde mencionó el alto nivel de reservas y las intervenciones del ente emisor en el mercado cambiario para evitar un rebote de la moneda.

“Hemos estado pendientes de la situación de los bonos corporativos y que él crédito siga creciendo de una forma ordenada. Eso nos ha ayudado”, comentó.

[RCHF]

BCR vuelve a intervenir el mercado cambiario para evitar el alza del dólar
El Banco Central de Reserva vendió US$ 30 millones durante la jornada y la moneda estadounidense cerró en S/.2,784



(Reuters). El dólar cerró estable en S/.2,784,luego de que el Banco Central de Reserva decidiera vender esta moneda y así evitar la caída del sol peruano.

La moneda estadounidense se fortaleció al inicio de la jornada ante la compras de divisas de inversores como medida de cautela de cara a la publicación del dato de empleo de Estados Unidos y ante una crisis política en Portugal .

Por ello, el Banco Central tomó la decisión de vender US$30 millones de dólares, a un tipo de cambio promedio de S/.2,7837.

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http://online.wsj.com/public/page/espanol-inicio.html

[El_Diez]

Crecimiento de sector servicios de China toca mínimo de nueve meses: sondeo
martes 2 de julio de 2013 23:50 GYT Imprimir [-] Texto [+]
PEKIN (Reuters) - El crecimiento del sector de servicios de China se desaceleró en junio a su ritmo más débil en nueve meses, mostró el miércoles un sondeo, una señal de que el enfriamiento de la economía se está extendiendo por el país.

La Oficina Nacional de Estadísticas (NBS, por sus siglas en inglés) dijo que el índice oficial de gerentes de compra (PMI) de su sector de servicios cayó a 53,9 puntos en junio desde 54,3 en mayo. Una cifra del PMI sobre 50 puntos indica crecimiento, mientras que por debajo de ese nivel señala una contracción.

El reporte del miércoles se conoce luego de dos sondeos separados del PMI mostraron que el crecimiento del sector industrial de China cayó a mínimos de varios meses en junio, debido a una debilitación de la demanda internacional y doméstica.

"La leve caída en el sector de servicios se debió principalmente a una baja estacional en la industria de la construcción", dijo Cai Jin, vicepresidente de la Federación de Logística y Compras de China (CFLP, por sus siglas en inglés), en un comunicado que acompañó a los datos.

La CFLP realiza el sondeo oficial junto con la NBS.

El subíndice de la construcción cayó a 59,3 desde 62,2 en mayo.

Una industria de creciente importancia, el sector de servicios de China correspondió aproximadamente a la mitad de la economía el año pasado, y superó a las industrias como el mayor empleador en el país en el 2011.

A diferencia de las industrias chinas que se han visto golpeadas por el debilitamiento de la demanda internacional y doméstica, así como por un exceso de capacidad, las firmas de servicios de China sólo están expuestas a la debilidad en casa y generalmente se desempeñan mejor que las empresas de las manufacturas.

Pero la desaceleración económica de China, que se están convirtiendo en la peor de los últimos 14 años, está comenzando a afectar al sector.

Muchos analistas creen que la economía se dirige a otro bache luego de que una corta recuperación se prolongó por apenas tres meses, y que el crecimiento no alcanzaría la meta de un 7,5 por ciento fijada por Pekín para este año.

La creciente reticencia de los líderes chinos a tomar medidas de política monetaria para estimular el crecimiento también ha planteado la posibilidad de que el ciclo bajista de la economía china pueda volverse peor que lo pensado.

De hecho, una falta de dinero sin precedentes en los mercados financieros de China el mes pasado, que hizo subir brevemente las tasas de interés a niveles récord, podría presionar a la economía en los próximos meses.

Un sondeo separado al sector de servicios de China publicado por HSBC será divulgado el miércoles.

(Reporte de Langi Chiang, Xiaoyi Shao y Koh Gui Qing; Editado en Español por Ricardo Figueroa)

El Grafico del Shanghai Composite Index , principal indice de la Republica Popular China. Grafico desde año 1990 / 2013 . Se observa que la corrección se inicio en Octubre del 2007 . y por la forma que tiene el grafico parece que no ha terminado de corregir este indice

Grafico del Shanghai composite Index.JPG (50.29 KiB) Visto 3034 veces

[Comodoro]

Los graficos del dia,
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[Fenix]

Las bolsas de Asia cayeron por primera vez en seis días, lastradas por las empresas de recursos después de que los precios de los metales cayeran durante la noche y un informe oficial mostrara que la industria de servicios de China se expandió a un ritmo más lento. El índice MSCI Asia Pacific pierde un 1,3 por ciento y el Nikkei un 0,31 por ciento.

BHP Billiton, la mayor compañía minera del mundo, se hunde un 3,2 por ciento. Tokyo Electric Power lidera los descensos en Asia después de que la eléctrica japonesa subiera un 19 por ciento ayer. Suntory avanza un 2,6 por ciento en su debut en Tokio después de recaudar cerca de 4.000 millones de dólares en la mayor oferta pública de Asia este año.

"El crecimiento económico se está desacelerando en China y está sosteniendo al mercado", dijo Stephen Corry, jefe de estrategia de inversión de Hong Kong en el LGT Group. "Es difícil ver mucho potencial. El crecimiento del PIB en China tendrá que sufrir para cumplir el objetivo del gobierno del 7,5 por ciento para 2013. Las valoraciones están tocando suelo, pero eso no es suficiente para comprar".
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La canciller alemana, Angela Merkel, ha asegurado que el Desempleo juvenil es probablemente "el problema europeo más urgente en estos momentos", pero ha advertido de que las dificultades del mercado laboral no se podrán solucionar "únicamente con dinero, sino sólo con reformas prudentes".
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PMI servicios España junio 47,8 vs 47,5 esperado
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Sector Bancos Eurostoxx. Toca mínimos de 10 meses
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Parece que todo apunta a una caída del Gobierno portugués, con medios locales informando de más ministros del Gobierno preparados para dimitir.
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Parece que todo apunta a una caída del Gobierno portugués, con medios locales informando de más ministros del Gobierno preparados para dimitir.
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PMI servicios Italia junio 45,8 vs 47,0 esperado
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PMI servicios Francia junio 47,2 vs 46,5 esperado
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PMI servicios Alemania junio 50,4 vs 51,3 esperado
PMI compuesto sube a 50,4 en junio desde 50,2 mayo
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PMI servicios eurozona junio 50,4 vs 51,3 esperado
PMI compuesto 48,3 vs 48,6 esperado
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PMI servicios Reino Unido junio 56,9 vs 54,5 esperado
Anterior 54,9
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UEM.- (i) Los Precios de Producción en la Eurozona se mantuvieron en negativo en mayo. En tasa interanual (a/a) -0,1% algo por encima del -0,2% anterior, cuando se estimaba que se situaran en 0%. Estos datos muestran que no existe ningún tipo de presión inflacionista en los procesos intermedios de la cadena productiva. En España se incrementan hasta +0,8% desde -0,6% anterior. La energía continúa a un precio reducido aunque modera su frenazo con respecto al mes precedente -1,8% vs -2,1% anterior.

(ii) Ayer en un debate sobre el último Consejo Europeo y las conclusiones alcanzadas, Van Rompuy, Presidente del Consejo Europeo, expuso que la recuperación económica es un camino largo pero que se avanza por el buen camino. Comentó también que se debe avanzar ahora sobre el Mecanismo de Liquidación de bancos que se incorpora dentro del marco de la Unión Bancaria. Esta iniciativa será presentada por la CE en los próximos días.

EE.UU.- (i) El Presidente de la Reserva Federal de Nueva York, William Dudley, en unas declaraciones expuso que es probable que la Fed continúe apoyando la recuperación económica durante algún tiempo más. De hecho, si el mercado laboral y el crecimiento económico no evolucionan como se prevé, la compra de activos por parte de la Fed podría llegar a realizarse a un ritmo más elevado (superior a 85.000M$/mes). En principio es probable que, si la evolución continúa siendo buena, reduzca estímulos a finales de año y los elimine a mediados de 2014 como ya expuso Bernanke en la reunión del pasado 19 de junio. Además añadió que las expectativas de inflación se mantienen claramente por debajo del 2%. En su opinión, el sector privado norteamericano continuará mejorando mientras el ajuste fiscal se irá reduciendo progresivamente.

(ii) Los Pedidos de Fábrica en mayo batieron ampliamente expectativas hasta a +2,1% vs 2% estimado. Además, también mejoran con respecto al mes precedente hasta +1,3% desde +1% que se publicó.

(iii) Las cifras de ventas de automóviles de junio fueron las mejores desde antes de la crisis 15,9M$ vs 15,5M$ estimado y 15,2M$ anterior.

PORTUGAL.- (i) El Ministro de Exteriores, Paulo Portas, presentó ayer su dimisión al Presidente del Ejecutivo Pedro Pasos Coelho que no ha sido aceptada. Esta renuncia llega un día después de la dimisón por sorpresa del Ministro de Finanzas Víctor Gaspar. Recordemos que sus razones formales fueron haber perdido la confianza de los portugueses y no haber logrado los objetivos fiscales del país. Esto abre interrogantes acerca de la estabilidad del Gobierno Portugués y ha provocado que en la apertura la prima de riesgo se haya ampliado 85 p.b. y el Bono portugués a 10A cotice con una rentabilidad de 7,32% que es la más elevada en todo 2013.

GRECIA.- (i) Simon O´Connor, Portavoz Económico de Asuntos Económicos y Monetarios de la CE, expuso ayer que Grecia deberá finalizar las negociaciones con la Troika antes del lunes, cuando se reúne el Eurogrupo. Grecia necesita 8.100M€ del siguiente tramo de ayuda, pero la Troika no parece satisfecha con la reducción de su sector público.

EGIPTO.- Cinco Ministros del Ejecutivo Egipcio han presentado su dimisión al Presidente Mohamed Mursi. Por el momento no hay respuesta por lo que permanecen en sus cargos.

CHINA.- (i) PMI de Servicios elaborado por HSBC en junio 51,3 vs 51,2 anterior. (ii) PMI Servicios (oficial) 53,9 vs 54,3 anterior. Han aguantado mejor las componentes de Empleo (51,5 vs 51,3 ant.) y Nuevos Pedidos (50,3 vs 50,1 ant.) han aguantado mejor, mientras que la Construcción ha evolucionado mal (59,3 vs 62,2). Este retroceso es importante y coherente con nuestra preocupación sobre la ralentización de la economía china, ya que el sector servicios representa ya el 46% del PIB.

INDIA.- El PMI de Servicios (según HSBC) de junio fue francamente flojo, aunque aún se encuentra en expansión (>50): 51,7 vs 53,6 mayo. La componente de Nuevos Pedidos retrocede hasta 51,9 desde 53,2, mínimo de 20 meses. El ritmo de retroceso es rápido y seguramente abandonará la zona de expansión en junio o agosto. Esto es importante porque India es la segunda mayor economía emergente, después de China (cuyo PMI Servicios tambiénpublicado anoche tampoco ha sido bueno). Esto resulta coherente con nuestra Estrategia de Inversión 3T’13, en la que ya no incluimos ninguna economía emergente entre nuestras recomendaciones.

BRASIL.- (i) Producción Industrial en mayo interanual +1,4% vs +2,4% estimado y +8,4% anterior. (ii) Producción Industrial en mayo intermensual -2% vs -1,1% estimado y +1,9% anterior (revisado al alza desde +1,8%).

AUSTRALIA.- Las ventas minoristas aumentaron +0,1% en mayo frente a +0,3% estimado y -0,1% anterior. Bankinter

[Fenix]

la crisis en Egipto ha dado lugar a una subida importante de los precios del petróleo que han superado niveles de resistencia de más de un año de vigencia.
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Una fuente de la UE ha señalado que se espera que Grecia y la Troika alcancen un acuerdo el viernes, lo que abriría paso al siguiente tramo de ayuda financiera.
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Standard & Poor's dice que el acuerdo del Ecofin sobre la directiva de resolución, que establece quién asumirá pérdidas en caso de crisis bancaria, no tiene un impacto inmediato en los ratings.
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Un oficial de la Unión Europea dice que no hay preocupaciones por las necesidades de financiación de Portugal para todo 2013.

Dice que unas nuevas elecciones complicarían la próxima revisión.
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La noticia de hoy es que la crisis ha vuelto a la eurozona. La bolsa de Portugal está cayendo un 6% tras la dimisión de su Ministro de Finanzas, quien señaló que no puede apoyar por más tiempo las duras medidas de austeridad. Otros mercados de la periferia están precipitándose más de un 2%.

La realidad es que Europa es un desastre económico y político gigantesco, donde el desempleo ha alcanzado un récord del 12,1%. Por otro lado, hay signos que sugieren que la zona está saliendo de la recesión. Pero aunque cifras como las del PMI manufacturero son alentadoras desde el punto de vista cíclico, estos pequeños brotes verdes apenas hacen mella en un problema económico enorme, que probablemente provocará reverberaciones para generaciones enteras.

Europa necesita una recuperación económica sustancial y rápida. De lo contrario, las fuerzas de la política van a crear más situaciones como las de Portugal, y la voluntad de mantenerse todos juntos se disolverá. Joe Weisenthal
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Alemania ha vendido 3.365 millones de euros en bonos con vencimiento 2018 a una rentabilidad del 0,63% vs 0,54% anterior. La cobertura se sitúa en 1,9 vs 2,0 anterior subasta.
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"Los problemas políticos aumentan la incertidumbre en torno a los compromisos de rescate de Portugal y, potencialmente, incluso la perspectiva de las negociaciones de un programa posterior al program actual que finaliza en mayo del próximo año. Consideramos que los riesgos de sufrir efectos secundarios en los bonos españoles e italianos dificultará la recuperación", afirman los analistas de RBC en una nota a clientes.
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El 52% de los españoles reconoce haber pedido dinero prestado en el último año, tal y como muestra la Encuesta Internacional de Hábitos Financieros de ING en su última oleada.

El estudio que recoge Europa Press, revela información de comportamientos financieros de 12.000 consumidores de 12 países europeos, destaca que el 40% de las personas que piden dinero prestado recurre a familiares, mientras que el 24% se dirige a entidades financieras. Otras opciones son los amigos (16,9%) y la tarjeta de crédito (16,7%).

Además, uno de cada cuatro españoles ha visto incrementadas sus deudas, un 18% afirma que se han reducido y el 31% confiesa que se han mantenido estables.

Con el objetivo de reducir gastos, un 34,5% los españoles está a favor de intercambiar productos y servicios, el 29% compartiría los gastos del coche para ir al trabajo, el 17,8% compraría ropa de segunda mano y el 14,4% alquilaría una habitación de su casa.

[Fenix]

Solicitudes de hipotecas en EEUU caen un 11,7% en la última semana
El índice de compras desciende un 3,1%, mientras que el de refinanciación cae un 15,6%.
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Será muy interesante comenzar a seguir muy de cerca la dinámica relativa en los spreads de emergentes…

La tabla que encabeza el artículo se refiere a un excelente resumen que salió la semana pasada en Ámbito Web. Lo que esta tabla muestra es que todas las partes largas de las curvas de yields de nuestra región han sido categóricamente castigadas. Hacia fines de junio Venezuela 34 llegó a estar 24% abajo del agua, y así podríamos seguir con una lista larga de bonos de la región en franco castigo al punto tal que a uno le hace pensar si esto no vuelve a ser oportunidad de comprar para lockear carries que no se veían desde hace años.

Pero el objetivo del presente artículo no es eso. Por el contrario, este artículo intenta abrir una pregunta cuya respuesta se conocerá en años por venir y se refiere a un concepto clave en bonos emergentes: la prima de riesgo. Dichas primas antes de este fulminante ajuste estaban colapsadas al punto que era difícil distinguir lo “junk” de lo verdaderamente con calidad crediticia.

Pero si el mercado decide escoger un sendero de mayores expectativas de yields aun cuando este sendero sea gradual y progresivo probablemente no sea neutral para emergentes. Con esto quiero decir que si se llega a dar un permanente, gradual y ascendente desplazamiento de la curva de yields en USA, las curvas emergentes probablemente acentúen sus propios desplazamientos aumentado entonces el spread entre yields USA y yields emergentes.

Es muy interesante imaginarse la dinámica de los spreads futuros de emergentes y las razones que motiven su widening (ensanchamiento) a través del tiempo. Que la curva de yields en USA se desplace en forma permanente hacia arriba necesariamente implicará fortaleza del Dólar Americano y debilidad relativa de commodities. Y tengo la sensación de que en esta relación: Dólar/Commodities nace el principal factor que comenzará a explicar la dinámica de spreads en emergentes hacia el futuro. Una debilidad relativa en commodities será entendido por el mercado como debilidad relativa en cuentas externas y crecimiento del mundo emergente y eso implica una sola cosa: aumento de las probabilidades de default implícitas en los bonos lo que se traduce en mayores spreads y en un claro castigo hacia la deuda emergente denominada en Dólares.

Ojo, no quiero asustar a nadie en el sentido que quiero dejar bien claro que nada de esto es inminente, simplemente corresponde a un ejercicio digamos a tres años vista que gradualmente irá descontando una razonable normalización de la política monetaria americana y junto a ella un empinamiento de la curva de yields en USA que fortalecerá al Dólar y generará aún mayores empinamientos en el mundo emergente.

Esto en vez de matar al trading de bonos probablemente lo enriquezca: en el mundo actual de Bernanke donde todo está colapsado las virtudes realas de un soberano emergente contra otro han sido altamente ignoradas. Por el contrario, si el mundo de bonos “se empina” las virtudes relativas de aquellos emergentes con mayor fortaleza relativa en sus cuentas externas versus aquellos con mayor debilidad comenzará a acentuarse y alimentaría la posibilidad de tradear pres relativos, por ejemplo.

Lo que quiero indicar con esto es que volver a concentrarse en soberanos emergentes con un sentido relativo es otra forma de reconocer que el mercado está empezando a dejar de operar como en 2009/2012. Se hace otra vez necesario comenzar a comprender que en el mundo emergente se volverá a plantear una realidad de economías muy sólidas ante una gradual fortaleza del Dólar versus aquellas con clara debilidad. Probablemente estemos comenzando a observar un mercado que gradualmente volverá a dejar de operar colapso global de yields y repricear las bondades relativas y específicas de cada soberano emergente frente al resto. Parecería que de apoco volveremos a trabajar como en el 2005 en donde los fundamentos macro-relativos importaban y en donde había primas de riesgo, muy lejos todo todavía del mundo mega-colapsado en yields y riesgo de la Fed de Bernanke. Germán Fermo

[Fenix]

Informe Challenger empleo USA junio 39.700 frente 36.400 anterior
La subida de un 8,2% de las intenciones de despidos en las empresas de EE.UU. en junio está liderada por el sector de computadoras y educacional. Mal dato para la economía, pero buen dato para las bolsas, más pendientes ahora de cuando se iniciará la moderación de la QE.

Este informe mensual mide el número de despidos corporativos anunciados. No se ajusta a variaciones estacionales. El dato indica las tendencias y fortaleza del mercado laboral. Menos despidos indican más trabajo, más renta, mayor poder de consumo y una economía más saludable.
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Las preocupaciones por un potencial colapso del gobierno de Portugal, debido a la salida de dos miembros de su gabinete, está provocando una fuerte caída de los activos de riesgo europeos, e incertidumbre entre los inversores americanos.

"Parece que podríamos estar dirigiéndonos a otra fase de la crisis este verano, ya que el gobierno de Portugal se está desmoronando, lo que impulsa la rentabilidad de los bonos. Combine esto con una crisis política en Egipto, y más malas noticias de China, y usted tiene la receta para un día muy agitado de los mercados", afirma David Madden de IG Markets.
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El déficit comercial de EE.UU. en el mes de mayo se amplia un 12,1% a 45.000 millones de dólares frente los 40.100 millones de dólares esperados. El déficit ha subido en los dos últimos meses, desde los 37.100 millones de marzo, que fue el nivel más bajo desde octubre de 2009.

El déficit comercial con China se amplió a 27.900 millones de dólares frente 26.000 millones del mes anterior.
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El número de personas que solicitaron subsidios de desempleo cayeron en 5.000 a 343.000. Los economistas esperaban una caída ligeramente menor a 345.000.

El promedio de nuevas solicitudes durante el mes pasado, un indicador más fiable que el número volátil semanal, bajó en 750 a 345.500. Es el nivel más bajo en seis semanas.

El informe de solicitudes de desempleo se adelantó un día por el festivo del 4 de julio.

El gobierno dijo que las solicitudes continuas disminuyeron en 54.000 a un total desestacionalizado de 2,93 millones en la semana terminada el 22 de junio. Las demandas continuas reflejan el número de personas que ya reciben beneficios.

Las solicitudes iniciales de hace dos semanas, en tanto, fueron revisadas al alza a 348.000 desde una lectura original de 346.000.
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En artículos anteriores les he comentado el interés que se estaba despertando entre los inversores internacionales por los activos de riesgo de la periferia europea.

“Los datos macro están mejorando de forma sensible en las economías periféricas, y sus bolsas empiezan de nuevo a atraer el interés inversor”, me comentaba recientemente un gestor amigo mío, que lleva una cartera en Londres de cerca de 30.000 millones de euros. Es una voz autorizada sin duda.

Esta opinión se está extendiendo cada vez más rápidamente, y lo más curioso, es que no se está viendo reflejada en las bolsas, que mantienen un amplio rango lateral. Por ejemplo, el jefe de inversiones de la aseguradora italiana Generali, ha sido muy explícito al respecto, comparando al Dax alemán como un “mercado emergente”, y añadiendo que es momento de vender acciones de la mayor economía de Europa, y comprar las del sur del viejo continente.

Nikhil Srinivasan, que supervisa la gestión de casi 500.000 millones de euros en Generali, la tercera mayor aseguradora de Europa en términos de primas, es inequívoco cuando FT le preguntó dónde creía que se encontraba valor hoy en día.

“El Dax ha tenido una muy buena racha, y no se ve tan bien como los mercados del sur de Europa o incluso las acciones francesas. Debido al gran número de empresas que basan su actividad principalmente en el sector exportador a Asia, me siento más cómodo definiendo al Dax como un mercado emergente. Creo que ha tocado techo. Mi recomendación es vender Alemania y comprar el sur de Europa”, afirma Srinivasan.

La experiencia en la crisis asiática de Nikhil Srinivasan como banquero de Morgan Stanley hace 15 años, le ha enseñado que “hay que comprar cosas que definitivamente han sido olvidadas. La mayor probabilidad de conseguir interesantes retornos es mirar hacia cosas olvidadas, en lugar de intentar alcanzar los suelos en un crisis”.

“De aquí a cinco años, veo a Europa mucho mejor de lo que está ahora. Han mejorado las estructuras políticas. Habrá una Europa desapalancada. Habrá una gran cantidad de inversores que quieran meter su dinero poco a poco”.

“Si tiene paciencia en los próximos tres o cuatro años, se podrá hacer una enorme cantidad de dinero en estos mercados. Las bolsas de Italia, España, Grecia y Portugal se han reducido del 60% al 95% desde sus máximos. ¿Van a recuperar máximos otra vez? Yo creo que sí. ¿Pueden duplicarse o triplicarse desde estos niveles? Creo que también”.

Este tipo de afirmaciones, que empiezan a ser cada vez más habituales, se plasman también en la política de inversión de Generali. Tres cuartas partes de sus enormes activos están divididos a partes iguales entre Italia, Francia y Alemania. Srinivasan afirma que en un plazo de tres años, la aseguradora podría duplicar su exposición a otros países fuera de estos.

Desde el punto de vista fundamental, las bolsas de Italia, España, Grecia y Portugal, presentan importantes descuentos con respecto a sus promedios históricos, y a mercados como el S&P 500, y el Dax alemán. Estos descuentos estaban justificados cuando el nivel de incertidumbre sobre las economías de estos países era extremadamente elevado. Eso no sucede en la actualidad. Por lo que todo dicta a que ese diferencial deberá ir ajustándose paulatinamente.

Soy optimista con la renta variable de la periferia europea, y especialmente con España. Creo sinceramente que estamos en un momento en el que hay que hacer cartera. Dentro de unos años nos alegraremos de esta decisión. Carlos Montero

[Fenix]

Grecia no puede cumplir con los objetivos marcados por la troika, según han dicho altos cargos del Ministerio de Finanzas. Aún así, el país espera poder llegar a un acuerdo en los demás puntos entre hoy y la reunión del lunes del Eurogrupo.

La Unión Europea y el FMI han dado tres días a Atenas para demostrar que podrá cumplir con los compromisos, ante los pocos avances que ha conseguido Grecia con la reforma del sector público. De no ser así, el país no recibirá los 8.100 millones de euros correspondientes al siguiente tramo de ayudas.
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Como señalábamos tras la publicación del datos de inventarios de energía en EE.UU., el crudo WTI ha incrementado sus ganancias, subiendo ya cerca del 2%. De las últimas 8 sesiones, 7 han terminado con alzas, y se encuentra actualmente en el nivel más alto desde hace un año. Este máximo coincide con el pico de la temporada de viajes en EE.UU.

Técnicamente, como señala el analista Adam Button, el crudo está rompiendo una formación de hombro, cabeza, hombro invertida, que le otorga un potencial alcista hasta los 115$ barril WTI frente 101$ actuales.
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El índice JP Morgan manufacturero global cae en junio a 51,4 desde 52,9 en mayo.
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Los analistas de JP Morgan han revisado fuertemente al alza sus previsiones de crecimiento para el Reino Unido. Ahora ven que el PIB subirá un 1,6% en 2013 frente el 1,2% que esperaban anteriormente, y en 2014 esperan un crecimiento del 2,6% frente el 2,0% anterior.
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El primer hecho que tenía que interpretar el mercado, y posiblemente el principal catalizador de la jornada, fue la crisis política abierta en Portugal, tras la dimisión de dos de los ministros del gobierno. A la renuncia el pasado lunes del ministro de finanzas, se unía ayer la del ministro de exteriores, representante del partido minoritario de la coalición de gobierno. Esto ha incrementado los rumores sobre una forzada dimisión del propio primer ministro, al no tener suficientes apoyos para gobernar.

¿Qué hay detrás de estas dimisiones? La oposición de diferentes miembros del gobierno a las políticas de austeridad "sugeridas" por las autoridades europeas para acceder a la ayuda financiera. La posibilidad a que no se cumplan los requisitos necesarios para el rescate ha penalizado fuertemente los bonos portugueses, y por contagio los italianos y españoles, y la renta variable periférica. El índice de valores de Portugal cae con un descenso de más del 5%, y la rentabilidad del bono a 10 años se acerca al 8%.
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El gobierno español venderá 15.135 inmuebles de titularidad estatal dentro de su programa de adelgazamiento de las administraciones públicas, según el miércoles el Ministerio de Hacienda.

"En todo caso, el programa tiene un carácter abierto, siendo susceptible tanto de ampliación, mediante la incorporación de nuevos inmuebles a las operaciones de venta, como de reducción, si se decide la reutilización de inmuebles inicialmente destinados a la venta", dijo el Ministerio
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Pedro Passos Coelho, primer ministro de Portugal, ha afirmado que está seguro de superar las dificultades políticas. Y añade:

- Creo que la crisis puede ser separada rápidamente.
- Voy hacer todo lo posible por mantener el gobierno funcionando.
- No veo riesgo de perder la mayoría parlamentaria.
- No tengo motivos para dimitir.

[Fenix]

Desde hace un par de semanas, de hecho antes de la última intervención de Bernanke, los mercados parecen haberse vuelto locos. El mundo emergente -que, tras el terrible shock de Lehman, se fue financiando en condiciones cada vez más favorables– ha sufrido una súbita reversión de las mismas.

La paradoja es que hasta hace dos semanas, la preocupación era la contraria, es decir, una excesiva bonanza en los mercados emergentes que llevara a una apreciación de sus monedas y/o de los precios de los activos hasta la formación de burbujas. Cómo se ha podido producir un cambio de dirección tan repentino y por qué es la pregunta que nos hacemos muchos, y especialmente los inversores tras las pérdidas incurridas, aunque aún lejos de las que sufrieron con el shock del 2008.

En mi opinión hay tres motivaciones fundamentales para este cambio de tendencia que numero por orden de importancia. En primer lugar, la aún enorme influencia de EEUU, y en concreto de la Reserva Federal, en determinar los flujos financieros a nivel mundial. Aunque no cabe duda que el mundo emergente, y en especial China, es ya más relevante en términos reales (al menos si medimos dicha relevancia en términos de contribución al crecimiento mundial), su peso financiero dista aun muchísimo del de EEUU. El dólar sigue siendo la moneda de mayor uso internacional y los activos norteamericanos –al menos los más seguros– siguen considerándose los principales activos refugio (sea por el tamaño del mercado o por su liquidez).

Por tanto, cualquier cambio en el tono de la política monetaria en EEUU y, por consiguiente, de las expectativas de rentabilidad de esos activos, no puede más que tener un tremendo impacto en el resto del mundo. Empujados por sus progresos económicos, pero también por la debilidad de Europa, los mercados emergentes habían pasado de considerarse un nicho de mercado solo para inversores arriesgados a un mercado importante para un universo mucho mayor de inversores. De ahí que una parte creciente de los flujos de capitales huyeran de la baja rentabilidad de los activos americanos a los emergentes con el consiguiente rally en estos mercados. Parece, por tanto, obvio que cualquier atisbo de reversión de una política monetaria tan sumamente laxa de la FED produjera una estampida en los mercados emergentes.

La segunda motivación, que no debe subestimarse, es la situación cíclica de las propias economías emergentes y, en particular, de las más grandes. Sea China, India o Brasil, se encuentran en una fase de debilidad cíclica considerable.

El caso más sistémico –y por tanto con mayores efectos de cadena sobre el resto del mundo– es China. La esperada recuperación en 2013 no acaba de producirse. Entre los más afectados se encuentran los exportadores de materias primas, siendo China ya el principal consumidor de la mayoría de ellas. Adicionalmente, el ciclo económico del Sudeste Asiático está estrechamente ligado al de China al compartir una única cadena de producción para productos que constituyen una parte sustancial de sus exportaciones.

En términos generales, China se ha ido convirtiendo en el principal destino exportador de un número creciente de países emergentes. La influencia de la India y de Brasil, grandes economías también debilitadas, también es importante en su entorno regional, Asia del Sur y Sudamérica. Por tanto, sea por la propia debilidad de las economías emergentes más grandes o por sus consecuencias sobre su entorno. el capital que había estado llegando de manera masiva durante estos años ha preferido abandonar las economías emergentes, ante la expectativa de un cambio de ciclo de política monetaria de la FED.

La última motivación viene de Japón. Las dudas sobre la efectividad de la política híper-expansiva del Banco de Japón han llevado a muchos inversores japoneses a repensar su estrategia con el consiguiente súbito aumento en la volatilidad de sus mercados y de aquellos en los que los inversores locales han estado más presentes, especialmente los asiáticos.

En conclusión, la FED sin duda está detrás de la estampida, como no podría ser de otra manera dada la aun enorme relevancia del dólar y de los mercados norteamericanos, pero no podemos olvidar que las mayores economías emergentes no acaban de recuperarse, lo que sin duda también refuerza el nerviosismo de los mercados. Alicia García-Herrero