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2:00 PM ET
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4:30 PM ET
Money Supply
Jueves 11/07/13 Precios de los importadores y exportadores
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Jueves 11/07/13 Precios de los importadores y exportadores
por admin » Mié Jul 10, 2013 9:58 pm
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Re: Jueves 11/07/13 Precios de los importadores y exportador
por admin » Mié Jul 10, 2013 10:00 pm
10:50 PM EDT 7/10/2013 last change % chg
Crude Oil 105.39 -0.23 -0.22%
Brent Crude 107.39 -0.28 -0.26%
Gold 1281.2 33.8 2.71%
Silver 19.865 0.700 3.65%
E-mini DJIA 15362 119 0.78%
E-mini S&P 500 1663.25 14.75 0.89%
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Brent Crude 107.39 -0.28 -0.26%
Gold 1281.2 33.8 2.71%
Silver 19.865 0.700 3.65%
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Re: Jueves 11/07/13 Precios de los importadores y exportador
por admin » Mié Jul 10, 2013 10:01 pm
El cobre se recupera
Copper July 10,22:59
Bid/Ask 3.1423 - 3.1442
Change +0.0645 +2.10%
Low/High 3.0776 - 3.1669
Charts
Nickel July 10,22:57
Bid/Ask 6.1831 - 6.1862
Change +0.0708 +1.16%
Low/High 6.1123 - 6.2375
Charts
Aluminum July 10,22:59
Bid/Ask 0.8069 - 0.8074
Change +0.0057 +0.71%
Low/High 0.8012 - 0.8111
Charts
Zinc July 10,22:59
Bid/Ask 0.8445 - 0.8447
Change +0.0027 +0.32%
Low/High 0.8418 - 0.8522
Charts
Lead July 10,22:58
Bid/Ask 0.9382 - 0.9390
Change +0.0059 +0.63%
Low/High 0.9324 - 0.9462
Copper July 10,22:59
Bid/Ask 3.1423 - 3.1442
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Low/High 3.0776 - 3.1669
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Nickel July 10,22:57
Bid/Ask 6.1831 - 6.1862
Change +0.0708 +1.16%
Low/High 6.1123 - 6.2375
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Aluminum July 10,22:59
Bid/Ask 0.8069 - 0.8074
Change +0.0057 +0.71%
Low/High 0.8012 - 0.8111
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Zinc July 10,22:59
Bid/Ask 0.8445 - 0.8447
Change +0.0027 +0.32%
Low/High 0.8418 - 0.8522
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Lead July 10,22:58
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Re: Jueves 11/07/13 Precios de los importadores y exportador
por admin » Mié Jul 10, 2013 10:02 pm
Asia-Pacific
Index Name Value Change % Change Time
Nikkei 225 14,392.76 -23.84 -0.17% 22:36:01
Hong Kong Hang Seng Index 21,346.16 +441.60 +2.11% 22:45:58
S&P/ASX 200 4,947.40 +46.04 +0.94% 22:45:35
Index Name Value Change % Change Time
Nikkei 225 14,392.76 -23.84 -0.17% 22:36:01
Hong Kong Hang Seng Index 21,346.16 +441.60 +2.11% 22:45:58
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Re: Jueves 11/07/13 Precios de los importadores y exportador
por admin » Mié Jul 10, 2013 10:04 pm
El dolar se debilita, los metales rebotan y los futures estan mas de 100 puntos al alza.
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Re: Jueves 11/07/13 Precios de los importadores y exportador
por admin » Mié Jul 10, 2013 10:12 pm
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Re: Jueves 11/07/13 Precios de los importadores y exportador
por admin » Mié Jul 10, 2013 10:20 pm
Bernanke dijo que la decision de disminuir la compra de bonos esta separada del aumento de intereses. Bernanke trato de calmar a los mercados diciendo que mientras el banco central podria empezar a disminuir la compra de bonos de $85 billones al mes a fines de este anio, el Fed en realidad no ha abandonado su politica de estimulos y de politicas monetarias expansivas.
Bernanke dijo que en el futuro cercano la politica monetaria facil y expansiva es lo que necesita la economia. Bernanke cito el desempleo alto, la baja inflaciony la politica fiscal restrictiva. Bernanke dijo que el no esperaba que los intereses subieran sino mucho despues que el desempleo sea del 6.5%
Updated July 10, 2013, 7:49 p.m. ET
Fed Affirms Easy-Money Tilt
Bernanke Says Retreat From Bond Buying Separate From Decision on Raising Rates
By VICTORIA MCGRANEand
JON HILSENRATH
Federal Reserve Chairman Ben Bernanke sought to reassure jittery markets that while the central bank could start winding down its $85 billion-a-month bond-buying program later this year, Fed officials aren't abandoning their broader commitment to easy-money policies.
"You can only conclude that highly accommodative monetary policy for the foreseeable future is what's needed in the U.S. economy," he said Wednesday at a conference held by the National Bureau of Economic Research, citing the high unemployment rate, low inflation and "quite restrictive" fiscal policy. He said he expects the Fed won't raise short-term rates for some time after the unemployment rate hits 6.5%, which would be more than a full percentage point lower than its current level.
The remarks Wednesday came a few hours after minutes of the Fed's June policy meeting showed officials deeply divided over when to start unwinding the bond-buying program. About half the officials walked into the meeting thinking the central bank might end the program altogether by the end of the year, the minutes showed.
As discussions proceeded over two days of talks, a number of officials worried about locking themselves into a position and some wanted more information about the economy before laying out a plan to start reducing the bond purchases. A few were concerned that inflation was getting so low that pulling back the program might be unwarranted.
The minutes also showed that Fed officials appear largely in agreement that their decision on the bond program is separate and distinct from their decision-making on raising short-term rates, which have hovered near zero since late 2008. "Many members indicated that decisions about the pace and composition of asset purchases were distinct from decisions about the appropriate level of the federal funds rate," and that rates were likely to stay low for a considerable time after the bond program ends, the minutes said.
The disagreement revealed in the minutes was met Wednesday with muted reaction from investors, perhaps showing that Fed officials' postmeeting remarks aimed at clarifying the central bank's thinking has been successful. U.S. stocks initially rebounded from slight losses after the 2 p.m. release of the minutes. The Dow Jones Industrial Average ended the day down 8.68 points, or 0.1%, at 15291.66. Government bond prices fell, with the yield on the benchmark 10-year Treasury climbing to 2.688%.
Michael Hanson, an economist with Bank of America BAC -1.18%Merrill Lynch, said he suspects the minutes overstate the real level of support to reduce and then stop the bond buying. The minutes may count the number of officials who adhere to a particular view, but that obscures the fact that key Fed officials such as Mr. Bernanke, Vice Chairwoman Janet Yellen and New York Fed President William Dudley are still strongly committed to pressing forward with the program, and their views dominate the policy-making process.
The minutes show the slowdown in bond buying many analysts expect in September isn't yet a done deal, Mr. Hanson said. Other issues were also left unsettled, he noted, pointing to a lack of guidance about how a gradual reduction in purchases might take place.
In the news conference after the June meeting, Mr. Bernanke said he had been "deputized" by his colleagues to sketch out their expectations for the program. He said if the economy continues to improve as the Fed expects, the central bank could make the first reduction in its bond purchases later this year. If the economy continued to meet the Fed's expectations, reductions would continue and the program would wrap up by mid-2014, Mr. Bernanke said.
Mr. Bernanke on Wednesday repeated the message he and other Fed officials have tried to convey to markets since the volatility began: pulling back on bond-buying doesn't mean the Fed is going to move quickly or aggressively toward reining in its easy-money policies. He also held out the possibility that the Fed could keep the program going longer if inflation, now near 1%, doesn't return to the Fed's 2% target.
Asked if he would have done anything differently, Mr. Bernanke indicated he would not. The market volatility of the past six weeks could have been much worse if he had kept silent on their plans for winding down the program, misleading investors into thinking the bond-buying could go on forever, Mr. Bernanke said. "Speaking now, explaining what we're doing, may have avoided a much more difficult situation at another time."
The Fed's bond-buying program is meant to boost economic growth by holding down long-term interest rates and pushing up the value of assets like stocks and homes. Financial markets have been reacting strongly to any news on its fate.
The minutes highlight the behind-the-scenes challenge Mr. Bernanke faces as he tries to develop a consensus on the 19-member Fed decision-making body over how to proceed with its bond-buying program and other efforts to boost the economy.
Before the meeting, Fed officials submitted projections for the economy and also a description of the outlook for interest rates and the Fed's bond-buying program that they felt best suited the economic outlook. A summary of these projections described by the Fed in the minutes showed that "about half of these participants indicated that it likely would be appropriate to end asset purchases late this year."
That was a more aggressive timetable than Mr. Bernanke ended up laying out in a news conference two days later. The minutes showed that officials articulated a variety of views in the meeting itself.
"Some participants had become more confident of sustained improvement in the outlook for the labor market and so thought that a downward adjustment in asset purchases had or would likely soon become appropriate," the minutes showed. But others "were concerned that stating an intention to slow the pace of asset purchases…might be misinterpreted as signaling an end to the addition of policy accommodation or even be seen as the initial step toward exit from the (Fed's) highly accommodative policy stance."
The minutes said that "many" of the Fed officials who currently vote on policy "indicated that further improvement in the outlook for the labor market would be required before it would be appropriate to slow the pace of asset purchases. Some added that they would, as well, need to see more evidence that the projected acceleration in economic activity would occur, before reducing the pace of asset purchases." While all 19 Fed board members and regional Fed presidents participate in discussions, only 12 vote on policy. The minutes don't identify speakers in the discussions by name.
Mr. Bernanke, speaking at Wednesday's conference, said he was "somewhat optimistic" about the economy. However, he noted the June unemployment rate of 7.6% "probably understates the weakness of the labor market," inflation is running below the Fed's 2% objective and fiscal policy is quite restrictive.
His statement at the June 19 news conference was meant to communicate that the Fed is heading toward a possible, and gradual, change in the mix of instruments it is using to help the economy, he said Wednesday, "but that shouldn't be confused with the overall thrust of policy which is highly accommodative."
While the Fed has said it would keep short-term interest rates near zero at least until the jobless rate hits 6.5%, Mr. Bernanke said continued weakness in the labor market and low inflation means "it may well be some time after we hit 6.5% before rates reach any significant level."
"The overall message is accommodation," he said Wednesday.
Bernanke dijo que en el futuro cercano la politica monetaria facil y expansiva es lo que necesita la economia. Bernanke cito el desempleo alto, la baja inflaciony la politica fiscal restrictiva. Bernanke dijo que el no esperaba que los intereses subieran sino mucho despues que el desempleo sea del 6.5%
Updated July 10, 2013, 7:49 p.m. ET
Fed Affirms Easy-Money Tilt
Bernanke Says Retreat From Bond Buying Separate From Decision on Raising Rates
By VICTORIA MCGRANEand
JON HILSENRATH
Federal Reserve Chairman Ben Bernanke sought to reassure jittery markets that while the central bank could start winding down its $85 billion-a-month bond-buying program later this year, Fed officials aren't abandoning their broader commitment to easy-money policies.
"You can only conclude that highly accommodative monetary policy for the foreseeable future is what's needed in the U.S. economy," he said Wednesday at a conference held by the National Bureau of Economic Research, citing the high unemployment rate, low inflation and "quite restrictive" fiscal policy. He said he expects the Fed won't raise short-term rates for some time after the unemployment rate hits 6.5%, which would be more than a full percentage point lower than its current level.
The remarks Wednesday came a few hours after minutes of the Fed's June policy meeting showed officials deeply divided over when to start unwinding the bond-buying program. About half the officials walked into the meeting thinking the central bank might end the program altogether by the end of the year, the minutes showed.
As discussions proceeded over two days of talks, a number of officials worried about locking themselves into a position and some wanted more information about the economy before laying out a plan to start reducing the bond purchases. A few were concerned that inflation was getting so low that pulling back the program might be unwarranted.
The minutes also showed that Fed officials appear largely in agreement that their decision on the bond program is separate and distinct from their decision-making on raising short-term rates, which have hovered near zero since late 2008. "Many members indicated that decisions about the pace and composition of asset purchases were distinct from decisions about the appropriate level of the federal funds rate," and that rates were likely to stay low for a considerable time after the bond program ends, the minutes said.
The disagreement revealed in the minutes was met Wednesday with muted reaction from investors, perhaps showing that Fed officials' postmeeting remarks aimed at clarifying the central bank's thinking has been successful. U.S. stocks initially rebounded from slight losses after the 2 p.m. release of the minutes. The Dow Jones Industrial Average ended the day down 8.68 points, or 0.1%, at 15291.66. Government bond prices fell, with the yield on the benchmark 10-year Treasury climbing to 2.688%.
Michael Hanson, an economist with Bank of America BAC -1.18%Merrill Lynch, said he suspects the minutes overstate the real level of support to reduce and then stop the bond buying. The minutes may count the number of officials who adhere to a particular view, but that obscures the fact that key Fed officials such as Mr. Bernanke, Vice Chairwoman Janet Yellen and New York Fed President William Dudley are still strongly committed to pressing forward with the program, and their views dominate the policy-making process.
The minutes show the slowdown in bond buying many analysts expect in September isn't yet a done deal, Mr. Hanson said. Other issues were also left unsettled, he noted, pointing to a lack of guidance about how a gradual reduction in purchases might take place.
In the news conference after the June meeting, Mr. Bernanke said he had been "deputized" by his colleagues to sketch out their expectations for the program. He said if the economy continues to improve as the Fed expects, the central bank could make the first reduction in its bond purchases later this year. If the economy continued to meet the Fed's expectations, reductions would continue and the program would wrap up by mid-2014, Mr. Bernanke said.
Mr. Bernanke on Wednesday repeated the message he and other Fed officials have tried to convey to markets since the volatility began: pulling back on bond-buying doesn't mean the Fed is going to move quickly or aggressively toward reining in its easy-money policies. He also held out the possibility that the Fed could keep the program going longer if inflation, now near 1%, doesn't return to the Fed's 2% target.
Asked if he would have done anything differently, Mr. Bernanke indicated he would not. The market volatility of the past six weeks could have been much worse if he had kept silent on their plans for winding down the program, misleading investors into thinking the bond-buying could go on forever, Mr. Bernanke said. "Speaking now, explaining what we're doing, may have avoided a much more difficult situation at another time."
The Fed's bond-buying program is meant to boost economic growth by holding down long-term interest rates and pushing up the value of assets like stocks and homes. Financial markets have been reacting strongly to any news on its fate.
The minutes highlight the behind-the-scenes challenge Mr. Bernanke faces as he tries to develop a consensus on the 19-member Fed decision-making body over how to proceed with its bond-buying program and other efforts to boost the economy.
Before the meeting, Fed officials submitted projections for the economy and also a description of the outlook for interest rates and the Fed's bond-buying program that they felt best suited the economic outlook. A summary of these projections described by the Fed in the minutes showed that "about half of these participants indicated that it likely would be appropriate to end asset purchases late this year."
That was a more aggressive timetable than Mr. Bernanke ended up laying out in a news conference two days later. The minutes showed that officials articulated a variety of views in the meeting itself.
"Some participants had become more confident of sustained improvement in the outlook for the labor market and so thought that a downward adjustment in asset purchases had or would likely soon become appropriate," the minutes showed. But others "were concerned that stating an intention to slow the pace of asset purchases…might be misinterpreted as signaling an end to the addition of policy accommodation or even be seen as the initial step toward exit from the (Fed's) highly accommodative policy stance."
The minutes said that "many" of the Fed officials who currently vote on policy "indicated that further improvement in the outlook for the labor market would be required before it would be appropriate to slow the pace of asset purchases. Some added that they would, as well, need to see more evidence that the projected acceleration in economic activity would occur, before reducing the pace of asset purchases." While all 19 Fed board members and regional Fed presidents participate in discussions, only 12 vote on policy. The minutes don't identify speakers in the discussions by name.
Mr. Bernanke, speaking at Wednesday's conference, said he was "somewhat optimistic" about the economy. However, he noted the June unemployment rate of 7.6% "probably understates the weakness of the labor market," inflation is running below the Fed's 2% objective and fiscal policy is quite restrictive.
His statement at the June 19 news conference was meant to communicate that the Fed is heading toward a possible, and gradual, change in the mix of instruments it is using to help the economy, he said Wednesday, "but that shouldn't be confused with the overall thrust of policy which is highly accommodative."
While the Fed has said it would keep short-term interest rates near zero at least until the jobless rate hits 6.5%, Mr. Bernanke said continued weakness in the labor market and low inflation means "it may well be some time after we hit 6.5% before rates reach any significant level."
"The overall message is accommodation," he said Wednesday.
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Re: Jueves 11/07/13 Precios de los importadores y exportador
por admin » Mié Jul 10, 2013 10:24 pm
Los futures del Dow Jones 134 puntos al alza.
El Hang Seng +2%, Australia +0.99%, Korea +2.11%, el Shanghai C. +1.91, el Nikkei -0.17%
Yen up 98.81
Euro up 1.3095
Oil down 106.40
Au up 1,282.20
El Hang Seng +2%, Australia +0.99%, Korea +2.11%, el Shanghai C. +1.91, el Nikkei -0.17%
Yen up 98.81
Euro up 1.3095
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Re: Jueves 11/07/13 Precios de los importadores y exportador
por admin » Mié Jul 10, 2013 10:27 pm
Sueb el desempleo en Australia a niveles del 2009. Reto para el nuvo presidente.
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Re: Jueves 11/07/13 Precios de los importadores y exportador
por admin » Mié Jul 10, 2013 10:30 pm
VIDEO: "Delta Air Lines planea quedarse en el Perú por 15 años o más"
Nicolás Ferri, vicepresidente de Delta Air Lines para Latinoamérica y el Caribe, dijo que la ruta Lima-Atlanta es atractiva por el flujo tanto de pasajeros como de cargas
Video: Carlos Hurtado de Mendoza
La compañía estadounidense Delta Air Lines manifestó su interés de continuar operando con su ruta Lima – Atlanta. “Hemos volado desde hace quince años ininterrumpidamente y tenemos planes para seguir otros quince años más“, dijo Nicolás Ferri, vicepresidente de la empresa para Latinoamérica y El Caribe.
El ejecutivo también indicó que dada las conexiones internacionales de las rutas de Delta Air Lines en el mundo, en los últimos años los peruanos han aumentado sus viajes a Japón.
“El mercado número uno desde Lima hacia el mundo es Tokio. Nosotros le ofrecemos una conexión perfecta tanto en la ida como en la vuelta a través de Atlanta”, afirmó.
INVERSIONES EN LA REGIÓN
En cuanto a importancia del mercado latinoamericano para Delta Air Lines, Ferri precisó que la región “significa uno de los motores de mayor crecimiento para la empresa en todo el mundo”.
En ese sentido, agregó que han invertido alrededor de US$200 millones en Brasil y México.“Hemos invertido en la compañía brasileña Gol un monto de US$ 100 millones y en una aerolínea líder de México un monto similar. Todo esto con la intención de apuntalar el crecimiento de Delta en Latinoamérica”, finalizó
Nicolás Ferri, vicepresidente de Delta Air Lines para Latinoamérica y el Caribe, dijo que la ruta Lima-Atlanta es atractiva por el flujo tanto de pasajeros como de cargas
Video: Carlos Hurtado de Mendoza
La compañía estadounidense Delta Air Lines manifestó su interés de continuar operando con su ruta Lima – Atlanta. “Hemos volado desde hace quince años ininterrumpidamente y tenemos planes para seguir otros quince años más“, dijo Nicolás Ferri, vicepresidente de la empresa para Latinoamérica y El Caribe.
El ejecutivo también indicó que dada las conexiones internacionales de las rutas de Delta Air Lines en el mundo, en los últimos años los peruanos han aumentado sus viajes a Japón.
“El mercado número uno desde Lima hacia el mundo es Tokio. Nosotros le ofrecemos una conexión perfecta tanto en la ida como en la vuelta a través de Atlanta”, afirmó.
INVERSIONES EN LA REGIÓN
En cuanto a importancia del mercado latinoamericano para Delta Air Lines, Ferri precisó que la región “significa uno de los motores de mayor crecimiento para la empresa en todo el mundo”.
En ese sentido, agregó que han invertido alrededor de US$200 millones en Brasil y México.“Hemos invertido en la compañía brasileña Gol un monto de US$ 100 millones y en una aerolínea líder de México un monto similar. Todo esto con la intención de apuntalar el crecimiento de Delta en Latinoamérica”, finalizó
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Re: Jueves 11/07/13 Precios de los importadores y exportador
por Fenix » Jue Jul 11, 2013 4:54 am
FMI.- Realiza una revisión de sus previsiones macroeconómicas de primavera significativamente a la baja para la mayoría de los países, entre ellos España. El PIB caerá -1,6% en 2013 que coincide con la estimación anterior pero se rebaja el crecimiento en 2014 desde +0,7% hasta +0,0%, por lo que el crecimiento de la economía en términos interanuales se aplazaría hasta el año 2015.
En Europa, recorta la previsión en 2013 hasta -0,6% vs -0,4% anterior y +0,9% en 2014 vs +1% anterior.
En EE.UU. recorta dos décimas hasta +1,7% en 2013 y +2,7% en 2014. En cuanto al crecimiento global, si que es cierto que será algo superior al de 2012, pero realiza una revisión a peor en dos décimas hasta +3,1% en 2013 y +2,8% en 2014. En cuanto a los países emergentes, no descarta una desaceleración en el largo plazo y reduce en tres décimas sus previsiones tanto para 2013 como para 2014 hasta 5% y 5,4% respectivamente.
Japón se salva de estas previsiones a la baja aunque sólo en 2013 hasta +2% desde +1,5% anterior, en 2014 revisa a la baja 2014 hasta +1,2% vs +1,5% anterior.
REINO UNIDO.- Débiles cifras: (i) Producción Industrial interanualmente (a/a) -2,3% vs -1,5% estimado y -1,4% anterior (revisado a peor desde -0,6%). (ii) La Producción Manufacturera sufre un retroceso todavía mayor (a/a) hasta -2,9% vs -1,6% y -0,9% anterior (revisado desde -0,5%).
ALEMANIA.- IPC final de junio confirmado en +1,8% (a/a) preliminar (confirmada la tasa armonizada en +1,9%).
ITALIA.- La agencia de calificación crediticia S&P baja el rating a la deuda soberana italiana desde BBB+ hasta BBB con perspectiva negativa ya que se muestran preocupados sobre las perspectivas de la economía.
CHINA.- Balanza Comercial de junio débil: 27,12B$ vs 27,8B$ estimado y 20,43B$ anterior. (i) Las exportaciones retroceden con fuerza hasta -3,1% vs +3,7% estimado y +1% anterior. (ii) Importaciones -0,7% vs +6% estimado y - 0,3% anterior.
JAPÓN.- (i) Deflactor del Consumo (CGPI) en línea, junio, a/a: +1,2% vs +1,2% (e) vs +0,6% ant. Sin embargo, puede indicar algo más de inflación, lo cual será aprovechado por el Gobierno para decir que sus políticas funcionan; (ii) Confianza Consumidor, junio, más débil de lo estimado: 44,3 vs 45,6 (e) vs 45,7 ant. Bankinter
_____________
La CE presenta hoy su propuesta para crear el MUR (Mecanismo Único de Resolución de entidades financieras con problemas), que representa el 2º pilar de la futura unión bancaria (los otros 2 son el supervisor único y el FGD común).
Esto tiene 2 implicaciones:
(i) Los bancos europeos deberán dotar un fondo de resolución equivalente al 1% de sus depósitos totales de clientes inferiores a 100.000€ durante los próximos 10 años, lo que se estima supondría unos 55.000M€, de los que 6.600M€ corresponderían a las entidades españolas. Además, contempla que, si hiciera falta dinero público adicional para liquidar alguna entidad, se crearía un impuesto especial a los bancos para recuperarlo. (
ii) La CE tendría la competencia absoluta para decidir si un banco debe liquidarse o no y cuándo hacerlo.
Alemania tiene serias objeciones ambos puntos, puesto que el primero de ellos contempla que los bancos de un país doten un fondo que acabe dedicándose a liquidar un banco de otro país, mientras que el segundo punto implica cesión de soberanía a la CE y Merkel ya ha aludido a la necesidad de modificar los tratados para que eso sea posible. Bankinter
_____________
La suba en el precio del oro en los últimos años (en 2009 la onza valía USD 800 y en 2011 superó los USD 1.900) fue lisa y llanamente otra burbuja. Y hoy en día como toda subida de los precios de los activos está divorciada de sus fundamentales de oferta y demanda, la burbuja del oro se está descinchando.
En esta breve nota intentaré mostrarle que el precio del oro puede sufrir un nuevo ajuste en su cotización. Recuerde un principio básico: tanto la tasa de interés como el precio de un activo tienen resumidas en su precio expectativas presentes y futuras sobre la realidad. Habiendo dicho esto aclaro que siguiente análisis lo haré desde una mirada macroeconómica y desde los fundamentals de la inversión.
Hay varias razones sobre el por qué la burbuja explotó y por qué el precio del oro es probable que se dirija hacia niveles más bajos. Estimo que estará cerca de los USD 1.000 por onza a dos años vista en tanto Estados Unidos mantenga su ritmo de recuperación actual y el mundo acompañe.
En primer lugar el precio del oro tiende a subir –a hacer un spike- cuando hay un contexto económico, financiero y geopolítico que pone en riesgo la estabilidad económica. El inversor tiene que palpar una realidad caótica, en donde los principales centros financieros mundiales están cayéndose en pedazos. La crisis tuvo un momento icónico para ejemplificar este punto, durante ella el público y los analistas dudaban de la calidad de los bonos del gobierno americano y del resguardo de los depósitos bancarios. Quienes compraron oro en aquel entonces pensaban o imaginan que era momento de equipar el bunker con comida, agua, municiones, armas y lingotes de oro porque el fin estaba cerca. Nada de esto o similar sucedió.
Ahora bien, incluso en este escenario el oro es una paupérrima inversión. De hecho en pleno auge de la crisis el precio del oro tuvo fuertes bajas y muchas de las compras apalancadas derivaron en ventas forzadas debido a que cualquier corrección del precio activó los margin calls de cada posición. Desde entonces y más allá de la reflación inducida por Bernanke el oro siguió haciendo correcciones y más margin call se ejecutaron. Por lo tanto queda demostrado que el oro puede ser un activo muy volátil en pleno desenvolvimiento de una crisis.
En segundo lugar el metal amarillo obtiene su mejor performance cuando el riesgo de alta inflación es tan plausible como su popularidad en el público masivo de que es un refugio de valor en tanto se deprecie su moneda local. Sin embargo y a pesar de las sucesivas rondas de emisión monetaria –quantitative easing- la inflación global es baja y amenaza disminuir un poco más si se estabilizan las tasas unos puntos más arriba. La razón es muy simple: mientras la base monetaria aumenta, la velocidad del dinero ha caído estrepitosamente, siendo los bancos paradójicamente quienes tienen exceso de reservas y el continuo desapalancamiento de los públicos y privados respecto a su deuda hace que la demanda crezca menor velocidad que su oferta.
Así resulta que la presión de los gremios de trabajadores sobre aumento de los salarios es pequeño e impensable que existan aumentos sostenidos y generalizados de los precios. Más aún, es probable que el reciente reajuste a la baja de los precios de los commodities influya también a la baja en la misma inflación. El oro debería seguir esta tendencia ya que como dijimos anteriormente el oro implícitamente pricea la inflación actual y la esperada.
En tercer lugar, el oro como cualquier otro activo no da ningún tipo de compensación por su “almacenamiento”. Mientras que las acciones tienen dividendos, los bonos cupones y las casas y departamentos dan rentas, el oro subyace en la apreciación de capital vía aumento del precio spot. Ahora bien, si las principales economías vuelven al sendero del crecimiento como lo hace Estados Unidos es muy probable que nuevamente el mercado de renta variable supere en retorno al metal amarillo. Pienso que quien compra una onza debería recibir una franela para lustrarlo y frotarlo en busca de un Aladino.
En cuarto lugar, el mejor momento para comprar oro es cuando las tasas reales son negativas o están en proceso de caer algunos puntos básicos. Un ejemplo de manual y perfecto de este escenario es Venezuela. Sin embargo cuando el panorama económico es positivo, se vislumbra crecimiento, los bancos centrales van a terminar sus programas de expansión monetaria y consecuentemente subirán las tasas de interés a niveles “normales” lo cual implica que no habrán más tasas reales negativas y por ende el oro debería tender a la baja.
En quinto lugar quiero falsar el argumento esgrimido por muchos inversores el cual esboza que los gobiernos al tener niveles intolerables de endeudamiento harán que los precios de los bonos caigan y el del oro reflote. A decir verdad pienso que están viendo la mitad de la foto. Hoy en día la mayoría de estos países endeudados –Japón, la periferia europea y Estados Unidos- son dueños de la mayor parte del oro en circulación. Y no van a dudar un segundo en vender sus reservas en el metal con tal de bajar el ratio de endeudamiento. De hecho, sin ir muy lejos en el tiempo, recordemos que Chipre generó una venta masiva en el precio del oro (-13%) cuando amenazó con vender una porción muy pequeña valorizada en USD 520 millones de sus tenencias. Entonces pensemos qué impacto tendrá en el precio si países como Italia cuyas tenencias están valuadas en USD 130 billones imitan a la declaración chipriota.
Según Mishkin una moneda debe cumplir tres funciones: ser un medio de pago, una unidad de cuenta y ser un depósito de valor. El oro quizás sea un refugio de valor pero sin dudas no es un medio de pago ni una unidad de cuenta. Nos queda definir al oro como un activo que sirve para “protegerse” (hedge) contra el miedo y el pánico irracional momentáneo. A modo de conclusión un inversor debería tener un poco de oro en su cartera en caso que piense o imagine que el mundo va a estallar mañana o quiera protegerse contra riesgos sistémicos tan imperceptibles como imborrables del sistema financiero. Javier Frachi
En Europa, recorta la previsión en 2013 hasta -0,6% vs -0,4% anterior y +0,9% en 2014 vs +1% anterior.
En EE.UU. recorta dos décimas hasta +1,7% en 2013 y +2,7% en 2014. En cuanto al crecimiento global, si que es cierto que será algo superior al de 2012, pero realiza una revisión a peor en dos décimas hasta +3,1% en 2013 y +2,8% en 2014. En cuanto a los países emergentes, no descarta una desaceleración en el largo plazo y reduce en tres décimas sus previsiones tanto para 2013 como para 2014 hasta 5% y 5,4% respectivamente.
Japón se salva de estas previsiones a la baja aunque sólo en 2013 hasta +2% desde +1,5% anterior, en 2014 revisa a la baja 2014 hasta +1,2% vs +1,5% anterior.
REINO UNIDO.- Débiles cifras: (i) Producción Industrial interanualmente (a/a) -2,3% vs -1,5% estimado y -1,4% anterior (revisado a peor desde -0,6%). (ii) La Producción Manufacturera sufre un retroceso todavía mayor (a/a) hasta -2,9% vs -1,6% y -0,9% anterior (revisado desde -0,5%).
ALEMANIA.- IPC final de junio confirmado en +1,8% (a/a) preliminar (confirmada la tasa armonizada en +1,9%).
ITALIA.- La agencia de calificación crediticia S&P baja el rating a la deuda soberana italiana desde BBB+ hasta BBB con perspectiva negativa ya que se muestran preocupados sobre las perspectivas de la economía.
CHINA.- Balanza Comercial de junio débil: 27,12B$ vs 27,8B$ estimado y 20,43B$ anterior. (i) Las exportaciones retroceden con fuerza hasta -3,1% vs +3,7% estimado y +1% anterior. (ii) Importaciones -0,7% vs +6% estimado y - 0,3% anterior.
JAPÓN.- (i) Deflactor del Consumo (CGPI) en línea, junio, a/a: +1,2% vs +1,2% (e) vs +0,6% ant. Sin embargo, puede indicar algo más de inflación, lo cual será aprovechado por el Gobierno para decir que sus políticas funcionan; (ii) Confianza Consumidor, junio, más débil de lo estimado: 44,3 vs 45,6 (e) vs 45,7 ant. Bankinter
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La CE presenta hoy su propuesta para crear el MUR (Mecanismo Único de Resolución de entidades financieras con problemas), que representa el 2º pilar de la futura unión bancaria (los otros 2 son el supervisor único y el FGD común).
Esto tiene 2 implicaciones:
(i) Los bancos europeos deberán dotar un fondo de resolución equivalente al 1% de sus depósitos totales de clientes inferiores a 100.000€ durante los próximos 10 años, lo que se estima supondría unos 55.000M€, de los que 6.600M€ corresponderían a las entidades españolas. Además, contempla que, si hiciera falta dinero público adicional para liquidar alguna entidad, se crearía un impuesto especial a los bancos para recuperarlo. (
ii) La CE tendría la competencia absoluta para decidir si un banco debe liquidarse o no y cuándo hacerlo.
Alemania tiene serias objeciones ambos puntos, puesto que el primero de ellos contempla que los bancos de un país doten un fondo que acabe dedicándose a liquidar un banco de otro país, mientras que el segundo punto implica cesión de soberanía a la CE y Merkel ya ha aludido a la necesidad de modificar los tratados para que eso sea posible. Bankinter
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La suba en el precio del oro en los últimos años (en 2009 la onza valía USD 800 y en 2011 superó los USD 1.900) fue lisa y llanamente otra burbuja. Y hoy en día como toda subida de los precios de los activos está divorciada de sus fundamentales de oferta y demanda, la burbuja del oro se está descinchando.
En esta breve nota intentaré mostrarle que el precio del oro puede sufrir un nuevo ajuste en su cotización. Recuerde un principio básico: tanto la tasa de interés como el precio de un activo tienen resumidas en su precio expectativas presentes y futuras sobre la realidad. Habiendo dicho esto aclaro que siguiente análisis lo haré desde una mirada macroeconómica y desde los fundamentals de la inversión.
Hay varias razones sobre el por qué la burbuja explotó y por qué el precio del oro es probable que se dirija hacia niveles más bajos. Estimo que estará cerca de los USD 1.000 por onza a dos años vista en tanto Estados Unidos mantenga su ritmo de recuperación actual y el mundo acompañe.
En primer lugar el precio del oro tiende a subir –a hacer un spike- cuando hay un contexto económico, financiero y geopolítico que pone en riesgo la estabilidad económica. El inversor tiene que palpar una realidad caótica, en donde los principales centros financieros mundiales están cayéndose en pedazos. La crisis tuvo un momento icónico para ejemplificar este punto, durante ella el público y los analistas dudaban de la calidad de los bonos del gobierno americano y del resguardo de los depósitos bancarios. Quienes compraron oro en aquel entonces pensaban o imaginan que era momento de equipar el bunker con comida, agua, municiones, armas y lingotes de oro porque el fin estaba cerca. Nada de esto o similar sucedió.
Ahora bien, incluso en este escenario el oro es una paupérrima inversión. De hecho en pleno auge de la crisis el precio del oro tuvo fuertes bajas y muchas de las compras apalancadas derivaron en ventas forzadas debido a que cualquier corrección del precio activó los margin calls de cada posición. Desde entonces y más allá de la reflación inducida por Bernanke el oro siguió haciendo correcciones y más margin call se ejecutaron. Por lo tanto queda demostrado que el oro puede ser un activo muy volátil en pleno desenvolvimiento de una crisis.
En segundo lugar el metal amarillo obtiene su mejor performance cuando el riesgo de alta inflación es tan plausible como su popularidad en el público masivo de que es un refugio de valor en tanto se deprecie su moneda local. Sin embargo y a pesar de las sucesivas rondas de emisión monetaria –quantitative easing- la inflación global es baja y amenaza disminuir un poco más si se estabilizan las tasas unos puntos más arriba. La razón es muy simple: mientras la base monetaria aumenta, la velocidad del dinero ha caído estrepitosamente, siendo los bancos paradójicamente quienes tienen exceso de reservas y el continuo desapalancamiento de los públicos y privados respecto a su deuda hace que la demanda crezca menor velocidad que su oferta.
Así resulta que la presión de los gremios de trabajadores sobre aumento de los salarios es pequeño e impensable que existan aumentos sostenidos y generalizados de los precios. Más aún, es probable que el reciente reajuste a la baja de los precios de los commodities influya también a la baja en la misma inflación. El oro debería seguir esta tendencia ya que como dijimos anteriormente el oro implícitamente pricea la inflación actual y la esperada.
En tercer lugar, el oro como cualquier otro activo no da ningún tipo de compensación por su “almacenamiento”. Mientras que las acciones tienen dividendos, los bonos cupones y las casas y departamentos dan rentas, el oro subyace en la apreciación de capital vía aumento del precio spot. Ahora bien, si las principales economías vuelven al sendero del crecimiento como lo hace Estados Unidos es muy probable que nuevamente el mercado de renta variable supere en retorno al metal amarillo. Pienso que quien compra una onza debería recibir una franela para lustrarlo y frotarlo en busca de un Aladino.
En cuarto lugar, el mejor momento para comprar oro es cuando las tasas reales son negativas o están en proceso de caer algunos puntos básicos. Un ejemplo de manual y perfecto de este escenario es Venezuela. Sin embargo cuando el panorama económico es positivo, se vislumbra crecimiento, los bancos centrales van a terminar sus programas de expansión monetaria y consecuentemente subirán las tasas de interés a niveles “normales” lo cual implica que no habrán más tasas reales negativas y por ende el oro debería tender a la baja.
En quinto lugar quiero falsar el argumento esgrimido por muchos inversores el cual esboza que los gobiernos al tener niveles intolerables de endeudamiento harán que los precios de los bonos caigan y el del oro reflote. A decir verdad pienso que están viendo la mitad de la foto. Hoy en día la mayoría de estos países endeudados –Japón, la periferia europea y Estados Unidos- son dueños de la mayor parte del oro en circulación. Y no van a dudar un segundo en vender sus reservas en el metal con tal de bajar el ratio de endeudamiento. De hecho, sin ir muy lejos en el tiempo, recordemos que Chipre generó una venta masiva en el precio del oro (-13%) cuando amenazó con vender una porción muy pequeña valorizada en USD 520 millones de sus tenencias. Entonces pensemos qué impacto tendrá en el precio si países como Italia cuyas tenencias están valuadas en USD 130 billones imitan a la declaración chipriota.
Según Mishkin una moneda debe cumplir tres funciones: ser un medio de pago, una unidad de cuenta y ser un depósito de valor. El oro quizás sea un refugio de valor pero sin dudas no es un medio de pago ni una unidad de cuenta. Nos queda definir al oro como un activo que sirve para “protegerse” (hedge) contra el miedo y el pánico irracional momentáneo. A modo de conclusión un inversor debería tener un poco de oro en su cartera en caso que piense o imagine que el mundo va a estallar mañana o quiera protegerse contra riesgos sistémicos tan imperceptibles como imborrables del sistema financiero. Javier Frachi
- Fenix
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Re: Jueves 11/07/13 Precios de los importadores y exportador
por Fenix » Jue Jul 11, 2013 4:57 am
La OPEP eleva la demanda global de petróleo por 1,04 millones de barriles día para 2014 por una fuerte economía, que alcanzará los mayores niveles de crecimiento desde 2010.
Espera que los miembros no OPEP elevan su oferta en 1,14 millones de barriles día en 2014, liderados por EE.UU. Estas perspectivas implican mayores alzas en los niveles globales de inventarios de petróleo.
_______________-
Índice hipotecario EE.UU. 533,3 frente 555,5 anterior
Miércoles, 10 de Julio del 2013 - 13:12
Índice semanal de compras hipotecarias 201,7 frente 208,2 anterior.
Índice refinanciación 2454,6 desde 2568,3 anterior.
Tasa hipotecaria 30 años sube a 4,68% frente 4,58 anterior. La mayor desde julio 2011.
____________
El S&P 500 ha superado dos de los cuatro niveles de resistencia clave que se necesitan para volver a nuevos máximos. Como se muestra a continuación (vía Bespoke), el 66% de las acciones en el índice han vuelto por encima de su media de 50 días.
Esta no es una lectura extrema, pero es indicativo de un mercado con niveles de amplitud sanos. El liderazgo de los valores cíclicos sigue siendo un signo positivo.
En el segundo gráfico vemos los diagramas de amplitud para los diez sectores del S&P 500.
Como podemos observar, los sectores con las lecturas más altas - Finanzas, Industria, Tecnología, Consumo Discrecional - tienen el mayor porcentaje de acciones por encima de las medias de 50 días.
Los sectores defensivos, como la Atención Sanitaria, Consumo Básico, Telecomunicaciones y Servicios Públicos siguen teniendo las peores lecturas de amplitud.
_______________
Moritz Kraemer, director de calificaciones soberanas de Standard & Poor's para Europa, espera una rebaja de tipos del Banco Central Europeo en los próximos meses.
____________
El multimillonario inversor de EE.UU. Wilbur Ross, ha reiterado que es probable que oferte por bancos o activos financieros españoles en los próximos meses.
Ross, propietario del 9,9% del Banco de Irlanda, ha dicho en una entrevista telefónica con la CNBC, que había pasado mucho tiempo en España recientemente, y había quedado impresionado por las reformas del sector bancario.
"Todavía no hemos decidido si comprar activos o invertir en los propios bancos, pero lo más probable es que vayamos a ofertar por algo en España. La forma en que se ha racionalizado el sistema bancario del país, aún no terminada, ha sido un muy buen trabajo de consolidación de las instituciones para alcanzar más masa crítica".
"Los bancos españoles también son atractivos debido a sus negocios de préstamo hipotecario relativamente robustos. Las estrictas leyes sobre el pago de hipotecas han permitido que los impagos sean relativamente bajos".
Espera que los miembros no OPEP elevan su oferta en 1,14 millones de barriles día en 2014, liderados por EE.UU. Estas perspectivas implican mayores alzas en los niveles globales de inventarios de petróleo.
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Índice hipotecario EE.UU. 533,3 frente 555,5 anterior
Miércoles, 10 de Julio del 2013 - 13:12
Índice semanal de compras hipotecarias 201,7 frente 208,2 anterior.
Índice refinanciación 2454,6 desde 2568,3 anterior.
Tasa hipotecaria 30 años sube a 4,68% frente 4,58 anterior. La mayor desde julio 2011.
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El S&P 500 ha superado dos de los cuatro niveles de resistencia clave que se necesitan para volver a nuevos máximos. Como se muestra a continuación (vía Bespoke), el 66% de las acciones en el índice han vuelto por encima de su media de 50 días.
Esta no es una lectura extrema, pero es indicativo de un mercado con niveles de amplitud sanos. El liderazgo de los valores cíclicos sigue siendo un signo positivo.
En el segundo gráfico vemos los diagramas de amplitud para los diez sectores del S&P 500.
Como podemos observar, los sectores con las lecturas más altas - Finanzas, Industria, Tecnología, Consumo Discrecional - tienen el mayor porcentaje de acciones por encima de las medias de 50 días.
Los sectores defensivos, como la Atención Sanitaria, Consumo Básico, Telecomunicaciones y Servicios Públicos siguen teniendo las peores lecturas de amplitud.
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Moritz Kraemer, director de calificaciones soberanas de Standard & Poor's para Europa, espera una rebaja de tipos del Banco Central Europeo en los próximos meses.
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El multimillonario inversor de EE.UU. Wilbur Ross, ha reiterado que es probable que oferte por bancos o activos financieros españoles en los próximos meses.
Ross, propietario del 9,9% del Banco de Irlanda, ha dicho en una entrevista telefónica con la CNBC, que había pasado mucho tiempo en España recientemente, y había quedado impresionado por las reformas del sector bancario.
"Todavía no hemos decidido si comprar activos o invertir en los propios bancos, pero lo más probable es que vayamos a ofertar por algo en España. La forma en que se ha racionalizado el sistema bancario del país, aún no terminada, ha sido un muy buen trabajo de consolidación de las instituciones para alcanzar más masa crítica".
"Los bancos españoles también son atractivos debido a sus negocios de préstamo hipotecario relativamente robustos. Las estrictas leyes sobre el pago de hipotecas han permitido que los impagos sean relativamente bajos".
- Fenix
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Re: Jueves 11/07/13 Precios de los importadores y exportador
por Fenix » Jue Jul 11, 2013 5:19 am
El multimillonario inversor de EE.UU. Wilbur Ross, ha reiterado que es probable que oferte por bancos o activos financieros españoles en los próximos meses.
Ross, propietario del 9,9% del Banco de Irlanda, ha dicho en una entrevista telefónica con la CNBC, que había pasado mucho tiempo en España recientemente, y había quedado impresionado por las reformas del sector bancario.
"Todavía no hemos decidido si comprar activos o invertir en los propios bancos, pero lo más probable es que vayamos a ofertar por algo en España. La forma en que se ha racionalizado el sistema bancario del país, aún no terminada, ha sido un muy buen trabajo de consolidación de las instituciones para alcanzar más masa crítica".
"Los bancos españoles también son atractivos debido a sus negocios de préstamo hipotecario relativamente robustos. Las estrictas leyes sobre el pago de hipotecas han permitido que los impagos sean relativamente bajos".
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Steffen Seibert, portavoz del gobierno alemán afirma "no mostrarse feliz con la propuesta bancaria de la UE", por la que se crearía una agencia para rescatar o cerrar bancos en problemas. Y añade que:
- La propuesta de la UE no acelerará la unión bancaria.
- Da poderes a la comisión más allá de los tratados.
_____________
Los analistas de Citi elevan la recomendación de HP a comprar desde vender, y señalan que puede subir entre un 25-30%.
___________
¿Están las acciones sobrevaloradas en estos momentos? Es una importante pregunta siempre, afirma el analista Mark Hulbert, pero especialmente ahora en el inicio de la temporada de resultados empresariales. Desafortunadamente, probablemente porque no les gustaría la respuesta, pocos se la están haciendo.
Basado en la previsión de beneficios empresariales a 12 meses, el PER del S&P 500 es ahora de 18,8, lo cual es mayor que el 77% de las lecturas alcanzadas en los últimos 140 años, según datos del profesor de la Universidad de Yale Robert Shiller. La media del PER para el S&P 500 es de 15,5 desde 1871.
Si utilizamos como ratio de valoración el CAPE, el PER ajustado cíclicamente en base a la media de ganancias de los últimos 10 años, vemos como el nivel actual se encuentra en 23,6x, lo que es mayor que el 90% de los datos comparables desde 1870.
Definitivamente, el mercado de EE.UU. está caro, muy caro podríamos decir.
_______________
Richard Perry, jefe de estrategia de Central Markets, afirma: "Es difícil que la Fed inicie la retirada de la compra de activos antes de septiembre. Sin embargo, el siguiente juego del mercado podría ser adivinar lo rápido que será esa retirada una vez que comience".
___________-
Los efectos de la actual recesión en el mercado laboral a nivel mundial han sido devastadores. En ninguna recesión desde la Segunda Guerra Mundial el mercado de trabajo se ha visto tan dañado, y en tantos mercados. La situación del empleo en algunos países de Europa, entre los que se encuentra España, es dramática, y después de las últimas estimaciones del Fondo Monetario Internacional, aún faltan dos años para que empecemos a ver la luz.
Desde un punto de vista más amplio, señalan Justin Fox en la revista de investigación de la Universidad de Harvard, la situación también ha sido muy dañina. En EE.UU., aunque las últimas cifras de empleo no agrícola muestran cierta recuperación, se necesitará al menos un año para que la creación de empleo sea saludable, y alcance cifras anteriores a la actual crisis.
De cualquier forma, esta Gran Recesión, por muy dañina que esté siendo en este sentido, no es comparable con la Gran Depresión de la década de los 30, como vemos en el gráfico adjunto.
______________
Los reguladores estadounidenses han dado su primer gran golpe para abordar los temores de que las mayores firmas de Wall Street siguen tomando demasiado riesgo cinco años después de la crisis financiera, al presentar los planes para exigir una mayor reserva de capital para protegerse de desastres futuros.
La Reserva Federal, la Oficina del Interventor de la Moneda y de la Federal Deposit Insurance Corp. están tratando de obligar a los grandes bancos a ser más conservadores o que reduzcan su tamaño.
El primer paso, es exigir a los bancos el doble de la cantidad de capital que posean como protección contra todos los préstamos, a la inversión, construcción, valores y otros activos en sus libros, no sólo los de riesgo.
Ocho grandes compañías financieras tendrían que aumentar sus llamados índices de apalancamiento al 5%, mientras que sus filiales de bancos asegurados por la FDIC tendrían que aumentarlos al 6%, muy por encima del 3% acordado por los reguladores mundiales.
____________
Larry Fink, el consejero delegado de Blackrock, prevé que EE.UU. crezca entre el 2-3% en 2013. Y añade:
- No veo riesgos de inflación.
- EE.UU. tendrá un ciclo alcista de tipos en entre 5-10 años.
- La economía y el empleo en EE.UU. y en Europa, mejorará paulatinamente.
-La mayor pregunta son los tipos de interés en China.
- Los inversores cambiarán su estrategia de indexar sus carteras, a una estrategia sin restricciones.
_________________
Joerg Asmussen, miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo, ha afirmado que la materialización de la unión bancaria es ahora "la necesidad más apremiante".
_______________
Maury Harris de UBS, espera que las actas refuercen la idea de estrechamiento:
"Una novedad en la declaración de Bernanke tras la reunión de la Fed de junio fue que pusiera un umbral en el mercado de trabajo para poner fin a la compra de activos, en un tasa de desempleo del 7%. El umbral podría alcanzarse a mediados de 2014."
Mencionó también que esta nueva guía represente el consenso del FOMC. Estaremos atentos para ver si las actas de junio añaden algún color adicional sobre este tema, proporcionando una guía sobre como la Fed comenzará a disminuir su programa de compra de bonos".
Paul Dales y Paul Ashworth de Capital Economics, estarán buscando pistas sobre cómo se han valorado los últimos datos económicos recientes.
"En particular los mercados estarán buscando cualquier pista sobre que reafirme o no lo que dijo el gobernador de la Fed Jeremy Stein sobre que el estrechamiento puede comenzar en septiembre. Stein también sugirió que la Fed no pondrá demasiado énfasis en los datos dados a conocer de aquí a septiembre, prefiriendo basar la decisión en todos los datos conocidos desde que la QE3 se puso en marcha a finales de 2012. Eso parece contrastar las señales que Bernanke envió al mercado en la conferencia de prensa después de la reunión de junio, en las que se daba importancia a la evolución de los datos macro para tomar una decisión. Las actas pueden arrojar luz sobre esta aparente contradicción".
Eric Green de TD Securities, sin embargo, cree que los sólidos datos de empleo de junio reforzarán la confianza de la Fed para realizar el estrechamiento este otoño.
"El mercado estará particularmente interesado en saber si las actas arrojan alguna luz sobre la preferencia de los miembros de la Fed sobre el tamaño o el momento del estrechamiento. No esperamos ninguna mención directa de una fecha o el tamaño, aunque sospechamos que podrían proporcionar cierta información sobre las opciones que se barajan. Otro hecho importante a vigilar serán las distintas opciones de estrategia"
Ross, propietario del 9,9% del Banco de Irlanda, ha dicho en una entrevista telefónica con la CNBC, que había pasado mucho tiempo en España recientemente, y había quedado impresionado por las reformas del sector bancario.
"Todavía no hemos decidido si comprar activos o invertir en los propios bancos, pero lo más probable es que vayamos a ofertar por algo en España. La forma en que se ha racionalizado el sistema bancario del país, aún no terminada, ha sido un muy buen trabajo de consolidación de las instituciones para alcanzar más masa crítica".
"Los bancos españoles también son atractivos debido a sus negocios de préstamo hipotecario relativamente robustos. Las estrictas leyes sobre el pago de hipotecas han permitido que los impagos sean relativamente bajos".
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Steffen Seibert, portavoz del gobierno alemán afirma "no mostrarse feliz con la propuesta bancaria de la UE", por la que se crearía una agencia para rescatar o cerrar bancos en problemas. Y añade que:
- La propuesta de la UE no acelerará la unión bancaria.
- Da poderes a la comisión más allá de los tratados.
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Los analistas de Citi elevan la recomendación de HP a comprar desde vender, y señalan que puede subir entre un 25-30%.
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¿Están las acciones sobrevaloradas en estos momentos? Es una importante pregunta siempre, afirma el analista Mark Hulbert, pero especialmente ahora en el inicio de la temporada de resultados empresariales. Desafortunadamente, probablemente porque no les gustaría la respuesta, pocos se la están haciendo.
Basado en la previsión de beneficios empresariales a 12 meses, el PER del S&P 500 es ahora de 18,8, lo cual es mayor que el 77% de las lecturas alcanzadas en los últimos 140 años, según datos del profesor de la Universidad de Yale Robert Shiller. La media del PER para el S&P 500 es de 15,5 desde 1871.
Si utilizamos como ratio de valoración el CAPE, el PER ajustado cíclicamente en base a la media de ganancias de los últimos 10 años, vemos como el nivel actual se encuentra en 23,6x, lo que es mayor que el 90% de los datos comparables desde 1870.
Definitivamente, el mercado de EE.UU. está caro, muy caro podríamos decir.
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Richard Perry, jefe de estrategia de Central Markets, afirma: "Es difícil que la Fed inicie la retirada de la compra de activos antes de septiembre. Sin embargo, el siguiente juego del mercado podría ser adivinar lo rápido que será esa retirada una vez que comience".
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Los efectos de la actual recesión en el mercado laboral a nivel mundial han sido devastadores. En ninguna recesión desde la Segunda Guerra Mundial el mercado de trabajo se ha visto tan dañado, y en tantos mercados. La situación del empleo en algunos países de Europa, entre los que se encuentra España, es dramática, y después de las últimas estimaciones del Fondo Monetario Internacional, aún faltan dos años para que empecemos a ver la luz.
Desde un punto de vista más amplio, señalan Justin Fox en la revista de investigación de la Universidad de Harvard, la situación también ha sido muy dañina. En EE.UU., aunque las últimas cifras de empleo no agrícola muestran cierta recuperación, se necesitará al menos un año para que la creación de empleo sea saludable, y alcance cifras anteriores a la actual crisis.
De cualquier forma, esta Gran Recesión, por muy dañina que esté siendo en este sentido, no es comparable con la Gran Depresión de la década de los 30, como vemos en el gráfico adjunto.
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Los reguladores estadounidenses han dado su primer gran golpe para abordar los temores de que las mayores firmas de Wall Street siguen tomando demasiado riesgo cinco años después de la crisis financiera, al presentar los planes para exigir una mayor reserva de capital para protegerse de desastres futuros.
La Reserva Federal, la Oficina del Interventor de la Moneda y de la Federal Deposit Insurance Corp. están tratando de obligar a los grandes bancos a ser más conservadores o que reduzcan su tamaño.
El primer paso, es exigir a los bancos el doble de la cantidad de capital que posean como protección contra todos los préstamos, a la inversión, construcción, valores y otros activos en sus libros, no sólo los de riesgo.
Ocho grandes compañías financieras tendrían que aumentar sus llamados índices de apalancamiento al 5%, mientras que sus filiales de bancos asegurados por la FDIC tendrían que aumentarlos al 6%, muy por encima del 3% acordado por los reguladores mundiales.
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Larry Fink, el consejero delegado de Blackrock, prevé que EE.UU. crezca entre el 2-3% en 2013. Y añade:
- No veo riesgos de inflación.
- EE.UU. tendrá un ciclo alcista de tipos en entre 5-10 años.
- La economía y el empleo en EE.UU. y en Europa, mejorará paulatinamente.
-La mayor pregunta son los tipos de interés en China.
- Los inversores cambiarán su estrategia de indexar sus carteras, a una estrategia sin restricciones.
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Joerg Asmussen, miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo, ha afirmado que la materialización de la unión bancaria es ahora "la necesidad más apremiante".
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Maury Harris de UBS, espera que las actas refuercen la idea de estrechamiento:
"Una novedad en la declaración de Bernanke tras la reunión de la Fed de junio fue que pusiera un umbral en el mercado de trabajo para poner fin a la compra de activos, en un tasa de desempleo del 7%. El umbral podría alcanzarse a mediados de 2014."
Mencionó también que esta nueva guía represente el consenso del FOMC. Estaremos atentos para ver si las actas de junio añaden algún color adicional sobre este tema, proporcionando una guía sobre como la Fed comenzará a disminuir su programa de compra de bonos".
Paul Dales y Paul Ashworth de Capital Economics, estarán buscando pistas sobre cómo se han valorado los últimos datos económicos recientes.
"En particular los mercados estarán buscando cualquier pista sobre que reafirme o no lo que dijo el gobernador de la Fed Jeremy Stein sobre que el estrechamiento puede comenzar en septiembre. Stein también sugirió que la Fed no pondrá demasiado énfasis en los datos dados a conocer de aquí a septiembre, prefiriendo basar la decisión en todos los datos conocidos desde que la QE3 se puso en marcha a finales de 2012. Eso parece contrastar las señales que Bernanke envió al mercado en la conferencia de prensa después de la reunión de junio, en las que se daba importancia a la evolución de los datos macro para tomar una decisión. Las actas pueden arrojar luz sobre esta aparente contradicción".
Eric Green de TD Securities, sin embargo, cree que los sólidos datos de empleo de junio reforzarán la confianza de la Fed para realizar el estrechamiento este otoño.
"El mercado estará particularmente interesado en saber si las actas arrojan alguna luz sobre la preferencia de los miembros de la Fed sobre el tamaño o el momento del estrechamiento. No esperamos ninguna mención directa de una fecha o el tamaño, aunque sospechamos que podrían proporcionar cierta información sobre las opciones que se barajan. Otro hecho importante a vigilar serán las distintas opciones de estrategia"
- Fenix
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Re: Jueves 11/07/13 Precios de los importadores y exportador
por Fenix » Jue Jul 11, 2013 5:23 am
Esta madrugada hemos visto unos datos de exportaciones/importaciones muy débiles en China que han decepcionado al mercado. Sin embargo, los datos en China ha sido débiles durante bastante tiempo.
A principios de este año, Nomura dijo que el crecimiento podría caer por debajo del 7% en 2013. HSBC redujo su previsión del PIB al 7,4% en 2013, frente al 8,2% anterior.
Recuerden que el saliente primer ministro Wen Jiabao dijo que China había establecido un objetivo oficial de crecimiento del 7,5%.
La última serie de datos y la línea dura de los responsables políticos chinos en medio de la reciente crisis de liquidez sugiere que el crecimiento del PIB podríaquedar por debajo de este objetivo.
Michael McDonough, de Bloomberg, ha publicado este gráfico que muestra las previsiones del PIB de China para el segundo, tercer y cuarto trimestre de 2013. Es evidente que los economistas esperan un crecimiento más lento.
________________
"Alrededor de la mitad de los participantes (FOMC) indicaron que probablemente sería apropiado terminar las compras de activos a finales de año".
Estracto de las actas de la Fed.
__________________
El FMI rebajó su pronóstico del crecimiento económico global al 3,1% del PIB. Según el economista jefe del organismo, Olivier Blanchard, la economía mundial necesitará al menos otros 10 años para salir de la crisis que comenzó en 2008.
De acuerdo con un nuevo informe del FMI, el deterioro del pronóstico, que se redujo en un 0,2% en comparación con las estimaciones del pasado abril, se debe a la reducción del crecimiento de las principales economías emergentes del mundo. El organismo internacional prevé que el crecimiento de las economías en desarrollo se desacelere al 5% del PIB este año.
"Los riesgos de deterioro de las perspectivas del crecimiento mundial siguen prevaleciendo, incluyendo nuevos riesgos aparecidos recientemente. Estos incluyen, por ejemplo, la desaceleración del crecimiento económico en las economías de mercados emergentes", asegura el informe.
Se trata de la tercera vez en los últimos seis meses que el FMI reduce su pronóstico del crecimiento económico mundial, que como resultado pasó del 3,5% en enero al 3,1% actual. La previsión para el año 2014 también se redujo del 4% al 3,8%.
La desaceleración del desarrollo de las economías de casi todos los países desarrollados también ha tenido un impacto en la reducción del pronóstico. En total, sus economías, según las previsiones del FMI, crecerán un 1,2% en 2013.
De las principales economías del mundo el FMI aumentó en un 0,5% las perspectivas para el año en curso para Japón, en un 0,3% para el Reino Unido y en un 0,2% para Canadá.
Según el FMI, Europa seguirá siendo la principal fuente de la inestabilidad económica mundial. El PIB de la eurozona perderá un 0,6% este año. Los PIB de Italia, España, Francia e incluso el de Alemania también se reducirán. RT
______________
Los inversores se enfrentan a un dilema. El dinero en liquidez ofrece un rendimiento prácticamente cero en muchos países desarrollados, los rendimientos de los bonos del gobierno han subido en las últimas semanas, pero siguen siendo poco atractivos.
Las acciones han sufrido dos grandes mercados bajistas desde 2000 y se tambalean de nuevo. No es de extrañar que los hedge funds, fondos de pensiones, compañías de seguros y fondos patrimoniales estén buscando nuevas fuentes de rentabilidad.
Y aquí aparecen las palabras de moda en la industria de la inversión en estos momentos: "Smart Beta". Expliquémoslo de una manera sencilla. "Alpha" es la habilidad necesaria para elegir activos individuales que superen al mercado. "Beta" es la rentabilidad obtenida por la exposición al conjunto del mercado, por ejemplo a través de un fondo que replica el comportamiento de un índice. "Smart beta" es un enfoque que trata de mejorar el rendimiento siguiendo a un determinado activo, mediante el desvío del enfoque tradicional "ponderado por capitalización", en el que los inversores se limitan a comprar acciones o bonos en proporción a su valor de mercado.
La revista The Economist acaba de hacerse eco del auge de esta metodología de inversor en su último número.
"Y es que el sector es aún pequeño: sólo hay 142.000 millones de dólares en fondos Smart Beta, en comparación con los más de 2 billones de dólares que hay en los hedge funds. Pero el concepto se está imponiendo. De acuerdo con State Street Global Advisors, los fondos Smart-Beta consiguieron entradas de 15.000 millones de dólares en el primer trimestre de 2013, un aumento del 45% respecto al mismo periodo del año anterior.
Este entusiasmo es otra señal de que el análisis cuantitativo se está apoderando del mercado. Los gestores de fondos tradicionales han sido capaces de cobrar una comisión por su supuesta habilidad y juicio. Los gestores cuantitativos están demostrando que cuando estos gestores lo hicieron mejor que el mercado, el exceso de rentabilidad se debió a factores que pueden ser identificados y mercantilizados. Las comisiones para los fondos Smart-Beta tienden a ser más altas que las cobradas por los fondos que replican a un índice ponderado por su capitalización, pero mucho más bajas que las cobrados por otros gestores.
Hay una variedad de enfoques Smart-Beta.
1) La más simple es dar a cada componente la misma ponderación. Si hay 100 acciones, entonces cada una de ellas tendrá una ponderación del 1%.
2) Un segundo enfoque, conocido como "indexación fundamental", es ponderar cada empresa por sus características financieras - los dividendos, los activos o el flujo de caja.
3) El tercer enfoque es ponderar el índice en términos de la volatilidad de las acciones, siendo el valor menos volátil es más favorecido.
4) Un cuarto es utilizar el "efecto momentum" para comprar acciones que han subido recientemente.
Y este es sólo el comienzo.
Un estudio de de los académicos de la Escuela de Negocios Cass, encontraron que todos estos índices alternativos superaron al índice ponderado normal en el largo plazo, y tuvo una mejor rentabilidad ajustada al riesgo. El estudio también encontró que un sistema que eligió al azar las ponderaciones de las acciones, al igual que el método ya famoso del chimpancé lanzando dardos a una diana llena de valores, superó al conjunto del mercado. Estos hallazgos sugieren grandes defectos en el enfoque ponderado por capitalización.
Cuando el precio de una acción aumenta más rápidamente que el resto del mercado, esto significa que tiene un mayor peso en el índice tradicional. Cuando el precio de la acción cae, su peso se reduce. Una estrategia que intenta hacer coincidir el índice ponderado por capitalización está por lo tanto comprando alto y vendiendo bajo; dicho de otra manera, tendrá una gran exposición a los valores más caros. Eso hace que sea más fácil que los índices alternativos los superen a largo plazo.
El enfoque de baja volatilidad explota una anomalía similar. En teoría, el valor con mayor "riesgo" es el activo con mayor potencial de revalorización. En la práctica, sin embargo, las acciones de baja volatilidad se han comportado mucho mejor que lo que sugiere la teoría.
Los gestores optan por las acciones volátiles porque parecen ofrecer una alto rentabilidad, lo que provoca que las acciones menos volátiles se queden relativamente baratas. Los gestores podrían tener la tentación de comprar las acciones menos volátiles y apalancarse pidiendo dinero prestado, pero la regulación y los deseos de los clientes lo impiden.
No todo el mundo está convencido de la propuesta de baja volatilidad. "Muy pocas cosas son gratis", dice Glyn Jones de P-Solve, una consultora de inversión. "Una estrategia de baja volatilidad podría dar lugar a una fuerte exposición a las utilities, y al riesgo de que los gobiernos cambien las normas que rigen sus beneficios".
Este problema de "sesgo de estilo" puede hacer que la inversión Smart-Beta sea más arriesgada de lo que parece. El enfoque de la igualdad de ponderación se aprovecha del hecho de que las acciones más pequeñas tienden a superar a las más grandes. La indexación Fundamental depende de la tendencia de las llamadas acciones "valor" para superar a las acciones de "crecimiento". Pero las acciones de las empresas más pequeñas suelen carecer de liquidez, por lo que puede ser peligroso que un gestor de fondos tenga una gran posición. El tipo de acciones que entran en la categoría de "valor" puede tener un gran riesgo, en definitiva suele haber una razón por la que cotizan tan baratas.
Otro problema es que el reequilibrio de las carteras Smart-Beta puede implicar costes de transacción más altos que para un fondo de índice ponderado por capitalización. Este último no tiene que hacer nada en su cartera ante la subida de los precios, un fondo de igual ponderación, por el contrario, tiene que reajustar sus activos. Estos costos adicionales pesarán en el rendimiento.
Los entusiastas de Smart-Beta piensan que estos problemas pueden resolverse. Para hacer frente a los prejuicios de estilo, EDHEC, una escuela de negocios francesa, ofrece lo que llama "Smart Beta 2.0" - más de 2.000 índices que permiten a los inversores, por ejemplo, diversificar su exposición a un sector. El señor Hsu dice que los índices fundamentales necesitan reequilibrarse una vez al año, lo que significa que sólo alrededor del 12% de la cartera cambiará. Los gestores de fondos convencionales a menudo giran toda su cartera en un año." Carlos Montero
_____________-
- Varios miembros de la FED justificaban aplicar el estrechamiento de la QE muy pronto.
- Otros miembros señalaban que el mercado laboral debería mejorar antes de reducir la QE.
- Algunos querían ver más evidencias de la aceleración económica antes del estrechamiento.
- La mayoría de los miembros de la Fed consideran que los bajos niveles de tipos de interés deben permanecer durante mucho tiempo después del final de la QE.
_______________---
Hasta hace dos meses, el mercado global de bonos había disfrutado de un claro estado de bull-market. De hecho muchos mercados han transitado casi cinco años muy dulces y casi de golpe, aquéllos que se encontraron long oro, long bonos en moneda local o long bonos en Dólares con alta duration notaron lo rápido que los mercados son capaces de cambiar de tendencia y de desechar trades que por un lustro habían sido muy rentables.
Probablemente, los tenedores de bonos han sido los más castigados en estos últimos dos meses y es en este punto en donde pretendo concentrarme. La suba de yields en la curva soberana americana es capaz de generar dos tipos de externalidades muy distintas.
Primero, al subir la curva de yields en USA la misma contagia al resto de las curvas que si se mueven al mismo ritmo castigan a todos los bonos del mundo denominados en Dólares de la misma forma.
Segundo, normalmente los desplazamientos paralelos de las curvas de yields en USA también son acompañados por una sobrerreacción en las otras curvas soberanas de emergentes lo que se traduce en un aumento del spread. En criollo y para que se entienda: si la 10yr subió 100 puntos básicos, un soberano dado de emergentes bien puedo exhibir un salto en su 10yr de 150 puntos básicos exhibiendo entonces un aumento de 50 puntos básicos de spread.
Esta reacción que es tan clásica para bonos emergentes y high yield no será trivial para los próximos meses y depende muchísimo de la Fed. Con esto quiero decir que la Fed debido a sus últimos anuncios puede generar dos escenarios de yields muy diferentes y por lo tanto con implicancias en el mundo de bonos emergentes muy distintas.
Escenario 1: la Fed convence al mercado de que la yield en USA trepa a un nuevo nivel y se estabiliza. Precisamente, dicha estabilidad si bien le pegará a todos los bonos del planeta probablemente no se traduciría en un aumento exagerado de spreads. Probablemente sea éste el escenario deseado por la Fed.
Escenario 2: sin embargo, no es un done deal que la Fed pueda llevar con la mano al mercado desde 1.60% en la 10yr a 3% de un saque y sin ruido. Bien puede ocurrir que el mercado se confunda y que cargue en la curva soberana americana mayor volatilidad. En este segundo escenario estaríamos con mercados no solamente descontando mayores yields en USA sino también mayor incertidumbre. La Fed probablemente intente evitar este escenario pero existe una clara probabilidad de que los mercados en el futuro cercano si es que la Fed no es lo suficientemente convincente se encaminen a un mundo de mayor yields acompañadas de mayor incertidumbre de yields.
La divergencia entre los escenarios 1 y 2 no serán triviales para bonos emergentes. La dinámica de una curva de yields en USA cargada no sólo de mayor nivel sino de mayor ruido necesariamente incrementará el spread de bonos emergentes causando una sobrerreacción a un movimiento de yields dado. El aumento de spreads simplemente podrá reflejar una mayor prima de riesgo asociada a una más elevada incertidumbre referida a la política monetaria de la Fed en el cortísimo plazo y eso no es una buena noticia para estos bonos.
El gran desafío de la Fed de Bernanke será intentar convencer a un mercado de una suba de yields gradual y bastante creíble para evitar incrementos no deseados en primas de riesgo. Para ello deberá ser muy clara y contundente al comunicar sus futuros movimientos y lo que me preocupa es que en unos meses quizá tengamos un cambio de Fed Chairman con todo el ruido asociado cada vez que se lo reemplazó. Recuerden que cuando Bernanke sucedió a Greenspan al mercado le llevó casi dos años comprender “el wording” de Bernanke. Germán Fermo
A principios de este año, Nomura dijo que el crecimiento podría caer por debajo del 7% en 2013. HSBC redujo su previsión del PIB al 7,4% en 2013, frente al 8,2% anterior.
Recuerden que el saliente primer ministro Wen Jiabao dijo que China había establecido un objetivo oficial de crecimiento del 7,5%.
La última serie de datos y la línea dura de los responsables políticos chinos en medio de la reciente crisis de liquidez sugiere que el crecimiento del PIB podríaquedar por debajo de este objetivo.
Michael McDonough, de Bloomberg, ha publicado este gráfico que muestra las previsiones del PIB de China para el segundo, tercer y cuarto trimestre de 2013. Es evidente que los economistas esperan un crecimiento más lento.
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"Alrededor de la mitad de los participantes (FOMC) indicaron que probablemente sería apropiado terminar las compras de activos a finales de año".
Estracto de las actas de la Fed.
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El FMI rebajó su pronóstico del crecimiento económico global al 3,1% del PIB. Según el economista jefe del organismo, Olivier Blanchard, la economía mundial necesitará al menos otros 10 años para salir de la crisis que comenzó en 2008.
De acuerdo con un nuevo informe del FMI, el deterioro del pronóstico, que se redujo en un 0,2% en comparación con las estimaciones del pasado abril, se debe a la reducción del crecimiento de las principales economías emergentes del mundo. El organismo internacional prevé que el crecimiento de las economías en desarrollo se desacelere al 5% del PIB este año.
"Los riesgos de deterioro de las perspectivas del crecimiento mundial siguen prevaleciendo, incluyendo nuevos riesgos aparecidos recientemente. Estos incluyen, por ejemplo, la desaceleración del crecimiento económico en las economías de mercados emergentes", asegura el informe.
Se trata de la tercera vez en los últimos seis meses que el FMI reduce su pronóstico del crecimiento económico mundial, que como resultado pasó del 3,5% en enero al 3,1% actual. La previsión para el año 2014 también se redujo del 4% al 3,8%.
La desaceleración del desarrollo de las economías de casi todos los países desarrollados también ha tenido un impacto en la reducción del pronóstico. En total, sus economías, según las previsiones del FMI, crecerán un 1,2% en 2013.
De las principales economías del mundo el FMI aumentó en un 0,5% las perspectivas para el año en curso para Japón, en un 0,3% para el Reino Unido y en un 0,2% para Canadá.
Según el FMI, Europa seguirá siendo la principal fuente de la inestabilidad económica mundial. El PIB de la eurozona perderá un 0,6% este año. Los PIB de Italia, España, Francia e incluso el de Alemania también se reducirán. RT
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Los inversores se enfrentan a un dilema. El dinero en liquidez ofrece un rendimiento prácticamente cero en muchos países desarrollados, los rendimientos de los bonos del gobierno han subido en las últimas semanas, pero siguen siendo poco atractivos.
Las acciones han sufrido dos grandes mercados bajistas desde 2000 y se tambalean de nuevo. No es de extrañar que los hedge funds, fondos de pensiones, compañías de seguros y fondos patrimoniales estén buscando nuevas fuentes de rentabilidad.
Y aquí aparecen las palabras de moda en la industria de la inversión en estos momentos: "Smart Beta". Expliquémoslo de una manera sencilla. "Alpha" es la habilidad necesaria para elegir activos individuales que superen al mercado. "Beta" es la rentabilidad obtenida por la exposición al conjunto del mercado, por ejemplo a través de un fondo que replica el comportamiento de un índice. "Smart beta" es un enfoque que trata de mejorar el rendimiento siguiendo a un determinado activo, mediante el desvío del enfoque tradicional "ponderado por capitalización", en el que los inversores se limitan a comprar acciones o bonos en proporción a su valor de mercado.
La revista The Economist acaba de hacerse eco del auge de esta metodología de inversor en su último número.
"Y es que el sector es aún pequeño: sólo hay 142.000 millones de dólares en fondos Smart Beta, en comparación con los más de 2 billones de dólares que hay en los hedge funds. Pero el concepto se está imponiendo. De acuerdo con State Street Global Advisors, los fondos Smart-Beta consiguieron entradas de 15.000 millones de dólares en el primer trimestre de 2013, un aumento del 45% respecto al mismo periodo del año anterior.
Este entusiasmo es otra señal de que el análisis cuantitativo se está apoderando del mercado. Los gestores de fondos tradicionales han sido capaces de cobrar una comisión por su supuesta habilidad y juicio. Los gestores cuantitativos están demostrando que cuando estos gestores lo hicieron mejor que el mercado, el exceso de rentabilidad se debió a factores que pueden ser identificados y mercantilizados. Las comisiones para los fondos Smart-Beta tienden a ser más altas que las cobradas por los fondos que replican a un índice ponderado por su capitalización, pero mucho más bajas que las cobrados por otros gestores.
Hay una variedad de enfoques Smart-Beta.
1) La más simple es dar a cada componente la misma ponderación. Si hay 100 acciones, entonces cada una de ellas tendrá una ponderación del 1%.
2) Un segundo enfoque, conocido como "indexación fundamental", es ponderar cada empresa por sus características financieras - los dividendos, los activos o el flujo de caja.
3) El tercer enfoque es ponderar el índice en términos de la volatilidad de las acciones, siendo el valor menos volátil es más favorecido.
4) Un cuarto es utilizar el "efecto momentum" para comprar acciones que han subido recientemente.
Y este es sólo el comienzo.
Un estudio de de los académicos de la Escuela de Negocios Cass, encontraron que todos estos índices alternativos superaron al índice ponderado normal en el largo plazo, y tuvo una mejor rentabilidad ajustada al riesgo. El estudio también encontró que un sistema que eligió al azar las ponderaciones de las acciones, al igual que el método ya famoso del chimpancé lanzando dardos a una diana llena de valores, superó al conjunto del mercado. Estos hallazgos sugieren grandes defectos en el enfoque ponderado por capitalización.
Cuando el precio de una acción aumenta más rápidamente que el resto del mercado, esto significa que tiene un mayor peso en el índice tradicional. Cuando el precio de la acción cae, su peso se reduce. Una estrategia que intenta hacer coincidir el índice ponderado por capitalización está por lo tanto comprando alto y vendiendo bajo; dicho de otra manera, tendrá una gran exposición a los valores más caros. Eso hace que sea más fácil que los índices alternativos los superen a largo plazo.
El enfoque de baja volatilidad explota una anomalía similar. En teoría, el valor con mayor "riesgo" es el activo con mayor potencial de revalorización. En la práctica, sin embargo, las acciones de baja volatilidad se han comportado mucho mejor que lo que sugiere la teoría.
Los gestores optan por las acciones volátiles porque parecen ofrecer una alto rentabilidad, lo que provoca que las acciones menos volátiles se queden relativamente baratas. Los gestores podrían tener la tentación de comprar las acciones menos volátiles y apalancarse pidiendo dinero prestado, pero la regulación y los deseos de los clientes lo impiden.
No todo el mundo está convencido de la propuesta de baja volatilidad. "Muy pocas cosas son gratis", dice Glyn Jones de P-Solve, una consultora de inversión. "Una estrategia de baja volatilidad podría dar lugar a una fuerte exposición a las utilities, y al riesgo de que los gobiernos cambien las normas que rigen sus beneficios".
Este problema de "sesgo de estilo" puede hacer que la inversión Smart-Beta sea más arriesgada de lo que parece. El enfoque de la igualdad de ponderación se aprovecha del hecho de que las acciones más pequeñas tienden a superar a las más grandes. La indexación Fundamental depende de la tendencia de las llamadas acciones "valor" para superar a las acciones de "crecimiento". Pero las acciones de las empresas más pequeñas suelen carecer de liquidez, por lo que puede ser peligroso que un gestor de fondos tenga una gran posición. El tipo de acciones que entran en la categoría de "valor" puede tener un gran riesgo, en definitiva suele haber una razón por la que cotizan tan baratas.
Otro problema es que el reequilibrio de las carteras Smart-Beta puede implicar costes de transacción más altos que para un fondo de índice ponderado por capitalización. Este último no tiene que hacer nada en su cartera ante la subida de los precios, un fondo de igual ponderación, por el contrario, tiene que reajustar sus activos. Estos costos adicionales pesarán en el rendimiento.
Los entusiastas de Smart-Beta piensan que estos problemas pueden resolverse. Para hacer frente a los prejuicios de estilo, EDHEC, una escuela de negocios francesa, ofrece lo que llama "Smart Beta 2.0" - más de 2.000 índices que permiten a los inversores, por ejemplo, diversificar su exposición a un sector. El señor Hsu dice que los índices fundamentales necesitan reequilibrarse una vez al año, lo que significa que sólo alrededor del 12% de la cartera cambiará. Los gestores de fondos convencionales a menudo giran toda su cartera en un año." Carlos Montero
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- Varios miembros de la FED justificaban aplicar el estrechamiento de la QE muy pronto.
- Otros miembros señalaban que el mercado laboral debería mejorar antes de reducir la QE.
- Algunos querían ver más evidencias de la aceleración económica antes del estrechamiento.
- La mayoría de los miembros de la Fed consideran que los bajos niveles de tipos de interés deben permanecer durante mucho tiempo después del final de la QE.
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Hasta hace dos meses, el mercado global de bonos había disfrutado de un claro estado de bull-market. De hecho muchos mercados han transitado casi cinco años muy dulces y casi de golpe, aquéllos que se encontraron long oro, long bonos en moneda local o long bonos en Dólares con alta duration notaron lo rápido que los mercados son capaces de cambiar de tendencia y de desechar trades que por un lustro habían sido muy rentables.
Probablemente, los tenedores de bonos han sido los más castigados en estos últimos dos meses y es en este punto en donde pretendo concentrarme. La suba de yields en la curva soberana americana es capaz de generar dos tipos de externalidades muy distintas.
Primero, al subir la curva de yields en USA la misma contagia al resto de las curvas que si se mueven al mismo ritmo castigan a todos los bonos del mundo denominados en Dólares de la misma forma.
Segundo, normalmente los desplazamientos paralelos de las curvas de yields en USA también son acompañados por una sobrerreacción en las otras curvas soberanas de emergentes lo que se traduce en un aumento del spread. En criollo y para que se entienda: si la 10yr subió 100 puntos básicos, un soberano dado de emergentes bien puedo exhibir un salto en su 10yr de 150 puntos básicos exhibiendo entonces un aumento de 50 puntos básicos de spread.
Esta reacción que es tan clásica para bonos emergentes y high yield no será trivial para los próximos meses y depende muchísimo de la Fed. Con esto quiero decir que la Fed debido a sus últimos anuncios puede generar dos escenarios de yields muy diferentes y por lo tanto con implicancias en el mundo de bonos emergentes muy distintas.
Escenario 1: la Fed convence al mercado de que la yield en USA trepa a un nuevo nivel y se estabiliza. Precisamente, dicha estabilidad si bien le pegará a todos los bonos del planeta probablemente no se traduciría en un aumento exagerado de spreads. Probablemente sea éste el escenario deseado por la Fed.
Escenario 2: sin embargo, no es un done deal que la Fed pueda llevar con la mano al mercado desde 1.60% en la 10yr a 3% de un saque y sin ruido. Bien puede ocurrir que el mercado se confunda y que cargue en la curva soberana americana mayor volatilidad. En este segundo escenario estaríamos con mercados no solamente descontando mayores yields en USA sino también mayor incertidumbre. La Fed probablemente intente evitar este escenario pero existe una clara probabilidad de que los mercados en el futuro cercano si es que la Fed no es lo suficientemente convincente se encaminen a un mundo de mayor yields acompañadas de mayor incertidumbre de yields.
La divergencia entre los escenarios 1 y 2 no serán triviales para bonos emergentes. La dinámica de una curva de yields en USA cargada no sólo de mayor nivel sino de mayor ruido necesariamente incrementará el spread de bonos emergentes causando una sobrerreacción a un movimiento de yields dado. El aumento de spreads simplemente podrá reflejar una mayor prima de riesgo asociada a una más elevada incertidumbre referida a la política monetaria de la Fed en el cortísimo plazo y eso no es una buena noticia para estos bonos.
El gran desafío de la Fed de Bernanke será intentar convencer a un mercado de una suba de yields gradual y bastante creíble para evitar incrementos no deseados en primas de riesgo. Para ello deberá ser muy clara y contundente al comunicar sus futuros movimientos y lo que me preocupa es que en unos meses quizá tengamos un cambio de Fed Chairman con todo el ruido asociado cada vez que se lo reemplazó. Recuerden que cuando Bernanke sucedió a Greenspan al mercado le llevó casi dos años comprender “el wording” de Bernanke. Germán Fermo
- Fenix
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Re: Jueves 11/07/13 Precios de los importadores y exportador
por Fenix » Jue Jul 11, 2013 5:27 am
"Al mercado no le importa las buenas o malas noticias, sólo si son mejores o peores de lo esperado", afirmaba recientemente el famoso estratega financiero Rich Bernstein.
Estamos de acuerdo con lo anterior, por eso somos optimistas con la temporada de resultados que se acaba de iniciar en EE.UU. Como vemos en el gráfico adjunto, las previsiones de beneficio de las empresas que forman el S&P 500 son muy moderadas, con el menor crecimiento esperado desde el tercer trimestre de 2012.
Casi el 85% de las empresas que han emitido una revisión de sus cuentas antes de su publicación, lo han hecho de forma negativa, lo que ha incrementado la prudencia en las previsiones de los analistas.
Es probable que esas estimaciones sean ampliamente superadas al alza, por lo que estimamos que tendremos una buena temporada de resultados en EE.UU. y un sesgo alcista para los mercados financieros durante este periodo.
_______________
Las autoridades estadounidenses quieren aumentar la estabilidad de su sector bancario. Según una regulación que se presentó en el día de ayer, los mayores bancos del país (JPMorgan, Citigroup, Bank of America, Wells Fargo, Goldman Sachs, Morgan Stanley, BNY Mellon y State Street) tendrán que aumentar capital propio hasta niveles que doblen las exigencias internacionales de Basilea III (ratio de capital 6%), con el fin de aumentar su solvencia.
Las entidades mencionadas tendrán hasta enero de 2018 para cumplir con esa exigencia. Ahora únicamente Wells Fargo la cumpliría, por lo que el resto de entidades tendrá que aumentar su capital o reducir sus activos.
No somos especialmente positivos con el sector. Creemos que cotizan ya en sus precios objetivos, y a excepción de Citigroup no vemos potencial alcista en el corto plazo. Esperamos una buena temporada de resultados para el sector en el primer trimestre del año, pero estas cuentas ya están en precio.
Vemos sectores más atractivos como el de consumo discrecional o el de ocio para tomar posiciones en los recortes.
Estamos de acuerdo con lo anterior, por eso somos optimistas con la temporada de resultados que se acaba de iniciar en EE.UU. Como vemos en el gráfico adjunto, las previsiones de beneficio de las empresas que forman el S&P 500 son muy moderadas, con el menor crecimiento esperado desde el tercer trimestre de 2012.
Casi el 85% de las empresas que han emitido una revisión de sus cuentas antes de su publicación, lo han hecho de forma negativa, lo que ha incrementado la prudencia en las previsiones de los analistas.
Es probable que esas estimaciones sean ampliamente superadas al alza, por lo que estimamos que tendremos una buena temporada de resultados en EE.UU. y un sesgo alcista para los mercados financieros durante este periodo.
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Las autoridades estadounidenses quieren aumentar la estabilidad de su sector bancario. Según una regulación que se presentó en el día de ayer, los mayores bancos del país (JPMorgan, Citigroup, Bank of America, Wells Fargo, Goldman Sachs, Morgan Stanley, BNY Mellon y State Street) tendrán que aumentar capital propio hasta niveles que doblen las exigencias internacionales de Basilea III (ratio de capital 6%), con el fin de aumentar su solvencia.
Las entidades mencionadas tendrán hasta enero de 2018 para cumplir con esa exigencia. Ahora únicamente Wells Fargo la cumpliría, por lo que el resto de entidades tendrá que aumentar su capital o reducir sus activos.
No somos especialmente positivos con el sector. Creemos que cotizan ya en sus precios objetivos, y a excepción de Citigroup no vemos potencial alcista en el corto plazo. Esperamos una buena temporada de resultados para el sector en el primer trimestre del año, pero estas cuentas ya están en precio.
Vemos sectores más atractivos como el de consumo discrecional o el de ocio para tomar posiciones en los recortes.
- Fenix
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