Lunes, 15/07/13 El Dow Jones sigue subiendo.

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Oil down 104.99

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Las ventas retail suben 0.4% sin autos, con autos sin cambio.

Europa al alza

El Asia cerro al alza.

Yields up 2.60%

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La manufactura sube a 9.46, los economistas esperaban 5.

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Las ventas retail subieron menos de lo esperado o 0.4% cuando los economistas esperaban 0.8%

Las propiedades en China se valorizaron 24% a pesar de las medidas del gobierno. Los precios de las casas subieron en el Reino Unido tambien.

Oil down 105.09

Au down 1,283

Azucar y cafe al alza.

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C +2.79%

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El optimismo de los CEOs en su nivel mas alto en un anio.

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[Fenix]

Los analistas de UBS han reducido su pronóstico de PIB eurozona en 2013 hasta el -0,7% desde el -0,4% de su estimación anterior.

Para 2014 mejora su previsión a 1,8% desde 1,2% anterior.
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Los analistas de UBS han mejorado su estimación de PIB 2013 al 1,1% desde el 1,0% anterior y para 2014 al 1,8% desde el 1,2% anterior.
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Los Baby Boomers europeos se están comportando como la nobleza en la Revuelta de los Campesinos en Inglaterra en 1381, y podrían tener que enfrentarse a un levantamiento de la generación más joven, si la situación no cambia, según señala el economista jefe de HSBC, en un amplio artículo en el diario Telegraph.

"Stephen King, economista jefe de HSBC, advirtió que la separación cada vez más amplia entre los ricos y los pobres y el sentido de "derechos adquiridos" entre las generaciones mayores y una juventud cada vez más pobre, tenía muchos parecidos con las condiciones que llevaron a la sublevación de los campesinos británicos contra los aristócratas que los gobernaban en 1381.

Entonces, el país acababa de ser salvajemente atacado por la plaga de la peste negra, que redujo la fuerza laboral de los agricultores, así como a sus seres queridos, matando a 1,5 millones de personas. Sin embargo, las clases gobernantes ricas se negaron a modificar su comportamiento, dejando que los campesinos más pobres cargaran con la mayor parte de la recesión económica.

En aquellos días, el gasto público se lo llevaban las guerras. Los recursos se habían reducido drásticamente como consecuencia de la peste negra. La nobleza quería continuar como antes. No cambiaron sus costumbres a pesar del cambio producido por esta terrible enfermedad. Hubo un intento para tratar de reprimir la evasión fiscal que llevó a que los hombres recaudaran fondos con palos en las manos.

Los derechos de la generación Baby-Boom imponen un coste significativo para las generaciones más jóvenes, algo que es muy perjudicial para la economía en el largo plazo.

El movimiento 15M, el Occupy Wall Street y los disturbios de Londres de hace dos años, fueron solo inicios de lo que podrían ser protestas más generalizadas por parte de jóvenes, que se sienten defraudados.

Estoy intrigado por qué la juventud está tan tranquila en esos momentos, y me pregunto si eso podría cambiar. Es muy difícil de predecir, pero los movimientos juveniles pueden centrarse más en sus propios derechos que en la economía general.

El economista jefe del HSBC, que acaba de publicar un nuevo libro sobre el final de la opulencia occidental, "Cuando se acabe el dinero", pidió una revisión a fondo del gasto público con el fin de evitar este tipo de disturbios.

"Debe haber algún tipo nuevo de acuerdo que se ocupe de la brecha generacional. Las decisiones están cada vez más influenciadas por los intereses de la generación Baby Boom, con los consiguientes compromisos con la salud de jubilados, etc.", dijo King.

Tenemos que conseguir una reversión de esa tendencia, para centrarse en la protección de los intereses de los jóvenes, que son la minoría. Fuentes: Stephen King (HSBC), Telegraph

[Fenix]

Según Bernanke, “la política monetaria altamente acomodaticia se mantendrá en el próximo futuro”, lo que confirma la opinión de los analistas del Deutsche Bank de que la Fed no cambiará su actual política de compra de deuda en la reunión de finales de julio, y será en septiembre, una vez conocido el dato de empleo de julio y agosto y la revisión en la serie de PIB cuando empiece a retirar dichas compras.

"Bernanke dijo también ayer que los riesgos ligados a la restricción fiscal no se han eliminado todavía, y que no se arrepiente de haber anticipado a los inversores los futuros cambios en la política monetaria (lo hizo ya en la comparecencia ante el Congreso de finales de mayo) pues no hacerlo hubiera tenido posteriormente una repercusión mucho peor.

La confirmación de que hay, pese a todo, expansión monetaria durante mucho tiempo provocó una inmediata caída del dólar, que vuelve a rebasar la barrera de los 1,30 dólares/euro. Las palabras de Bernanke han tenido más incidencia que las actas de la última reunión de la Fed del 18-19 de junio, que apenas tuvieron efecto en las cotizaciones.

En la misma todavía se ve algunos miembros preocupados por la evolución del mercado de trabajo (hay que tener en cuenta que todavía no se había publicado el buen dato de empleo de junio), y, lo que es más importante, la mitad de los miembros del Comité consideran que la política de compras de deuda debería reducirse antes de final de año (algo que ya dejó claro Bernanke en la conferencia de prensa posterior a la reunión de junio y que no ha desmentido anoche)", dice Deutsche Bank.
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La financiación de los bancos griegos del Banco Central Europeo se redujo a 61.140 millones de euros a finales de junio desde los 65.390 millones de finales de mayo.
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La gobernadora de la Reserva Federal Elizabeth Duke dice que renunciará a su puesto a finales de agosto.

La renuncia de Duke se esperaba desde hace tiempo ya que su mandato en la Reserva Federal expiró oficialmente en enero de 2012. Los gobernadores de la Fed pueden seguir desempeñando sus funciones hasta que su sucesor sea confirmado.
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Los analistas de Barclays han reducido el precio objetivo del Brent para 2013 hasta los 105 dólares por barril desde 114 dólares anterior. Para 2014 estima un precio medio de 110 dólares y para 2015 de 115 dólares, 20 dólares por debajo de sus anteriores precios objetivo.

El Brent cae un 0,53% a 107,94 dólares.
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Kit Juckes, jefe de estrategia de divisas de Societe Generale, dijo que las actas del FOMC han sentado las bases. Dijo que lo habían hecho al darnos una repetición del mensaje que había sido entregado en la rueda de prensa posterior a la reunión y no cambiaron la idea de que se comenzará a reducir las compras de bonos en la reunión de septiembre.

"Lo que escuché de Bernanke fue que reducir no es tensar, que la política seguirá siendo muy acomodaticia durante mucho tiempo, y que el aumento de los rendimientos podría alterar el timing de la reducción. No veo eso como radical, pero por ahora ha puesto un techo de los rendimientos, y los mercados pueden volver al modo observar los datos".
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Pimco ha estado en las noticias últimamente porque sus fondos están recibiendo una paliza y los inversores están huyendo en masa.

Ahora, Erik Swarts del blog Antropología del Mercado comenta el gráfico adjunto. Citó una historia de Mohammed el-Erian en 2009 que asumió que los EE.UU. y el dólar estaban a punto de entregar el liderazgo económico de las naciones en desarrollo, principalmente a Asia. Pero en ese momento el dólar se giró marcando un punto mínimo importante.
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El reciente repunte del sentimiento alcista desde los mínimos de junio ha comenzado a arrastrar a algunos "alcistas" más. Según la encuesta sobre el sentimiento de esta semana de la Asociación Americana de Inversores Individuales (AAII), el sentimiento alcista se incrementó desde el 42,0% al 48,94%
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Algunos analistas creen que el oro a pesar de los rebotes que estamos viendo en los últimos días, no ha alcanzado suelo.

"Creo que lo peor ya está por detrás de nosotros. Una caída desde 1.900$ (en 2011) a 1.250$ es un 34%, y no veo otro 34% desde aquí. Dicho esto, no sé si ya hemos alcanzado suelo", afirma.

Victor Thianpiriya, analista de materias primas de Banking Group, cree que el suelo en el oro no se ha alcanzado.

"Pienso que necesitamos ver que se detienen las ventas de ETFs. No hay suficiente demanda para absorber la fuerte presión vendedora", afirma.

El fondo de oro de SPDR gold trust, el ETF mayor respaldado por este metal precioso, actualmente mantiene posiciones de 947 toneladas, un mínimo de 4 años. Thianpiriya espera que el oro alcance los 1.150$ en los próximos tres meses.

"Los negocios en la India se han ralentizado con las restricciones de las importaciones. La demanda china permanece fuerte, pero no es suficiente para absorber el peso vendedor", afirma.

Por contra, Tom Essaye, presidente de Kinsale Trading, afirma que los esfuerzos de la India para estabilizar la rupia serán muy beneficiosos para el oro.

"La mayoría de la gente está infravalorando el peso de una rupia débil tiene en el oro. Una rupia en mínimos hace al oro muy, muy caro. El gobierno indio está intentando estabilizar su moneda, y eso será positivo para el oro", afirma Essaye.

La India es el mayor consumidor del oro del mundo, seguido por China.

[Fenix]

“Se equivoca si cree que la subida de los tipos de interés del último mes es mala para el mercado de valores”, así comienza un interesante artículo en el Wall Street Journal uno de mis analistas de referencia, Mark Hulbert.

Hulbert señala que esto se debe a que no todos los aumentos de tipos son iguales, y la subida que hemos visto en los últimos meses no es del tipo que normalmente acaba con un mercado alcista.

De hecho, un argumento de peso que justifica la afirmación anterior de Hulbert señala que el incremento de tipos del último mes es en realidad una buena noticia para el mercado de valores, debido a que los mayores incrementos se produjeron al final de la curva de rendimientos, lo que la ha vuelto más pronunciada, justo lo opuesto a la dirección que habría cabido esperar en caso de que la probabilidad para una nueva recesión económica se estuviera incrementando.

Analice la curva de rendimientos desde finales de mayo, justo cuando la Reserva Federal envió un mensaje al mercado sobre la posibilidad de una moderación en su programa de compra de bonos. El rendimiento del bono del Tesoro a 30 años ha aumentado en 18 puntos básicos en las últimas cinco semanas, mientras que el rendimiento del bono del Tesoro a 1 año ha crecido en sólo 1 punto básico y el rendimiento del bono del Tesoro a 1 mes ha disminuido en realidad en 2 puntos básicos.

Es probable que los tipos del Tesoro no sean un reflejo exacto de la curva de rendimiento real, señala Hulbert, ya que posiblemente estén sesgados artificialmente por el programa de alivio cuantitativo de la Reserva Federal, pero el mismo escenario de empinamiento de la curva de tipos se ve en los bonos corporativos, sobre los que la Fed tiene poco control directo.

Debido a que la curva de tipos ha sido “manipulada” en los últimos años, ha perdido predicamento como indicador económico adelantado, pero en el pasado, su carácter predictivo ha sido impresionante.

Como ejemplo de lo anterior, se encuentra el famoso modelo econométrico basado en la pendiente de la curva de rendimiento elaborado hace más de una década por los profesores Arturo Estrella y Frederic Mishkin. Ese modelo se disparó al alza en 2007, midiendo la probabilidad de recesión en más del 40%. Esto se produjo justo antes de la Gran Recesión. Hoy en día, la probabilidad de recesión para los próximos 12 meses según este modelo es de un minúsculo 2,5%.

La subida de los tipos a largo sugiere que la actividad económica en EE.UU. se va a fortalecer en los próximos meses. Es probable que con unos meses de retraso, veamos la misma evolución en algunos países europeos. En cuanto a los periféricos, actualmente no podemos utilizar la curva de rendimientos para establecer un escenario macro futuro, ya que los factores que guían sus mercados de deuda están muy condicionados por factores externos.

De cualquier forma, la relación entre el crecimiento económico de EE.UU. y el Europeo, sigue siendo elevada, por lo que tenemos que deducir que, aunque con retraso, nos encaminamos a un escenario de recuperación económica sostenida. Lacartadelabolsa
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JP Morgan Private Bank ha afirmado hoy jueves que sigue estando infraponderado en la renta variable japonesa, agregando que es poco probable que cambie su posición en el mercado hasta que haya pruebas más concretas de que las reformas estructurales en la tercera mayor economía del mundo tendrán éxito.

"Queremos una prueba. Las dos primeras flechas están mostrando signos de que funcionan, pero simplemente no sabemos si estas dos flechas van a seguir incidiendo en el mercado en el futuro próximo", afirma Nathan Slack, director de JP Morgan en Asia.

Slack se refiere con las dos flechas al estímulo monetario y fiscal, y las dudas que señala es por las próximas elecciones a la Cámara Alta del Parlamento de Japón previstas para el próximo 21 de julio. La mayoría de analistas creen que una victoria del primer ministro actual, Shizo Abe, la cual es muy posible, sería una buena noticia para la bolsa del país.

"Nosotros hemos visto 20 años de 'no es suficiente', por lo que la gran pregunta es: ¿las reformas estructurales serán suficientes para que la inflación vuelva al mercado? Este es un hecho importante para nosotros, y también si el crecimiento de las ganancias y las ventas minoristas consiguen repuntar".

"Nuestro posicionamiento en Japón es el principal debate que tenemos en nuestra reunión semanal de estrategia, sobre si tenemos que pasar de infraponderar a neutral".

Slack añadió que el banco está estudiando añadir exposición a las acciones japonesas que tengan un buen comportamiento en un mercado volátil. Apuntó al sector de mediana capitalización.
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Cada vez que el S&P 500 ha cotizado más de un 12% por encima de su media de 200 sesiones, la siguiente corrección no ha terminado hasta que la misma media fue violada por la acción del precio.

Fundamentalmente, se pueden atar "eventos" a cada uno de estos picos de exuberancia - en este caso, la inyección de liquidez se convierte en una reducción - pero a veces los precios históricos solo se construyen por la psicología humana.

Teniendo en cuenta los niveles actuales eso significaría una caída del 10% desde los niveles actuales hasta 1516 del S&P 500 (ver gráfico ajunto vía zerohedge).
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¿Cuáles son las perspectivas de los mercados para los próximos seis meses? Para responder a esta pregunta, tres expertos en inversión del grupo Natixis Global Asset Management (NGAM) han publicado un informe, que recoge Fundspeople, en el que comparten sus puntos de vista y ofrecen sus ideas sobre cuáles podrían ser los factores positivos para los inversores, así como las principales dificultades.

Elaine Stokes, gestora de carteras de Loomis Sayles, sostiene que debemos esperar que los próximos seis meses sean muy similares a los primeros seis meses del año. “El dinero abunda en el mercado gracias a la expansión cuantitativa mundial. El crecimiento sigue siendo lento. Aunque Estados Unidos está mejorando ligeramente, también comienzan a aparecer algunos problemas de crecimiento en los mercados emergentes y China ha iniciado la desaceleración. Además, las valoraciones están bastante ajustadas en este momento, por lo que no parece que tengan un gran potencial de subida, si bien realmente no observamos una gran volatilidad a la baja".

Si añadimos las mejoras en el sector de la vivienda e inmobiliario en general, indica Stokes, comenzamos a observar un aumento de la riqueza de los consumidores estadounidenses. “No podemos olvidar que Estados Unidos es la mayor economía de consumo del mundo, y cuando el consumidor estadounidense comience a prosperar, mejorará el crecimiento en todo el mundo”, señala. Para el inversor en renta fija, la principal dificultad, con diferencia, es el simple hecho de que los tipos de interés están muy bajos, afirma. Las valoraciones están muy ajustadas y los diferenciales se han comprimido. “Esta situación, unida a un punto de partida bajo, impide ver cómo conseguir rentabilidades realmente positivas”, explica Stokes.

Philippe Waechter, economista jefe de Natixis Asset Management.

Waechter cree que nos esperan dos tipos de retos económicos. El primero es la actividad económica y Waechter considera que la economía mundial actual es frágil. “El impulso económico de China es débil y lo seguirá siendo, lo que tiene un impacto negativo sobre la dinámica de Asia”, explica. "En Estados Unidos, el último ISM manufacturero estuvo por debajo de 50 (49) y la eurozona no está mostrando ninguna mejora real. Además, los estudios recientes de los países emergentes demuestran que el ritmo de la actividad económica es más lento de lo que se esperaba hace unos meses”.

La otra dificultad tiene que ver con la política monetaria. Waechter afirma que en este momento la situación podría cambiar profundamente. “Un nuevo gobernador del Banco de Inglaterra podría cambiar la política monetaria de ese país”, indica. “En la eurozona, los directivos del Banco Central Europeo han declarado que realmente no son capaces de ayudar a las pequeñas y medianas empresas. En Estados Unidos, la discusión sobre la expansión cuantitativa está creando incertidumbre”.

¿Qué es exactamente lo que pueden hacer ahora las políticas monetarias para cambiar la trayectoria mundial? Parece que los inversores dudan que los bancos centrales puedan mejorar las perspectivas mundiales”, advierte. “En la actualidad, después de casi seis años de crisis (desde julio de 2007), aún existen más preguntas que respuestas. Este es el verdadero problema”.

David Herro, director de Inversión de Harris Associates

Herro sigue siendo bastante optimista respecto a las perspectivas de los valores internacionales en los próximos seis meses. Se basa en la creencia de que la combinación de las bajas valoraciones que aún existen en la renta variable mundial e internacional con las perspectivas de crecimiento de sus ingresos y beneficios, es muy positiva para los precios de las acciones. “En nuestra opinión, las valoraciones no están tan bajas como hace seis, nueve o 12 meses, pero consideramos que aún son atractivas, ya sea en términos de rentabilidad relativa o absoluta”, afirma Herro. “Por lo tanto, la combinación de esas valoraciones bajas con tasas aceptables de crecimiento de los beneficios representa una buena oportunidad para la renta variable internacional”.

En su opinión, en los mercados mundiales de renta variable cada vez entrará más dinero del que ahora está al margen. La principal dificultad para los mercados, según Herro, es cómo reaccionará la comunidad inversora a la volatilidad. “La inestabilidad suele ser el resultado de cambios macroeconómicos y políticos”, asegura. “A nuestro juicio, estos cambios tienen muy poco impacto sobre la capacidad de generación de beneficios a medio y largo plazo de las empresas. Sin embargo, a la comunidad inversora le gusta aferrarse a estas cosas, y no puede cambiar bruscamente los mercados en base a su visión actual de la decisión de la Fed de mantener, desacelerar o acelerar sus iniciativas de expansión cuantitativa. Estos factores, en nuestra opinión, son más complementarios. Tienden a ser ruido blanco y, a nuestro juicio, son factores a corto plazo. Por ello, aunque incómodos para los inversores, en realidad pueden ser oportunistas”. Fundspeople

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