Lunes 14/10/13 Columbus Day, no hay acuerdo todavia.

[Fenix]

02:18 Índice Precio Producción Suiza septiembre +0,1% mensual vs +0,2% anterior
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"El acuerdo está casi a punto, pero el mercado irá más despacio a partir de ahora."

La sesión según Bankinter
Lunes, 14 de Octubre del 2013 - 2:33:19

La expectativa del acuerdo fiscal americano, reforzado por el nombramiento de Yellen (dovish; aunque deberá ser confirmada por el Senado), ya se descontó casi totalmente el jueves pasado, día en que las bolsas disfrutaron de fuertes rebotes casi indiscriminados, el yen volvió a retroceder al perder protagonismo como activo refugio, el USD se apreció hasta casi reingresar en el rango 1,25/1,35 (el que le corresponde por sostenibilidad de medio plazo) y el Bund elevó su TIR hasta 1,87%.

Aparte del dominio psicológico ejercido por el debate fiscal americano sobre el mercado, poco más puede comentarse de la semana pasada… salvo, a nivel local, la buena aceptación de la emisión de bonos a 30 años (en realidad, 31) españoles, que se colocaron al 65% entre inversores extranjeros y con fuerte sobredemanda. Tal vez uno de los aspectos más positivos de esa colocación y también menos comentados sea la ausencia de dinero procedente de Asia, lo que permite pensar que cuando éste regrese a la periferia europea aplicará un empuje adicional a los bonos españoles e italianos.

Arrancamos la semana con una alta probabilidad de un acuerdo provisional en EE.UU. para extender el techo de deuda lo suficiente como para atender las facturas hasta octubre o tal vez diciembre. Sin embargo, este acuerdo no se ha cerrado el fin de semana, lo que ha permitido que los principales activos refugio se aprecien en las últimas horas. En todo caso, si se cierra como parece, se habrá conseguido una prórroga al problema, pero no una solución. Por eso el desenlace no será tan bueno como una lectura sólo superficial invita a creer, por lo que no deberíamos esperar mucho más rally de bolsas que el ya disfrutado el jueves pasado y su consolidación posterior el viernes. EE.UU. ofrece provisionalidad, pero el mercado pide más estabilidad para continuar avanzando con confianza. De lo contrario irá más despacio a partir de ahora.

¿Ofrecerán algo mejor republicanos y demócratas durante el tiempo que se han otorgado? Es probable, pero en absoluto seguro. Veamos las posturas y limitaciones de cada parte.

Obama no está tan presionado para ceder como en 2011 porque ahora no enfrenta unas elecciones y, además, si cediera estaría renunciando a la herencia política de sus 2 mandatos (no puede acceder a un tercero) representada por un doble pilar: salir de las guerras en que EE.UU. está/estaba involucrado (Guantánamo sigue abierto…) y la reforma sanitaria u Obamacare. No desea el "shut down", pero sabe que el desgaste político derivado del mismo es muy superior en el bando republicano, por lo que no encuentra ninguna motivación para alcanzar un acuerdo cediendo.

En el bando republicano el desgaste político es elevado, ya que la percepción más extendida entre los votantes de cualquier signo es que el partido está secuestrado por Tea Party, hasta el punto de poner en riesgo la recuperación de la economía (y el mismo rating de la deuda americana) con tal de neutralizar el Obamacare. Sin embargo, el Tea Party depende económicamente de un lobby empresarial que ya no se siente cómodo con los riesgos que está forzando a asumir a la economía y, por tanto, parece muy probable que sea el ala republicana más dura quien termine cediendo (bastará la amenaza de retirada de financiación). Sólo necesita una salida honrosa… que podría ser un acuerdo provisional.

El tiempo ganado probablemente bastará para conseguir un acuerdo más estable si Obama se compromete a debatir (no a ceder) sobre los 3 objetivos políticos básicos del Tea Party: reforma sanitaria, reforma fiscal y control del déficit fiscal (directamente relacionado con los 2 primeros). ¿Lo hará? Muy probablemente haga concesiones estéticas y eso le bastará al ala dura republicana para conseguir una salida honrosa. El desenlace parece aceptable, pero mientras llega es muy probable que las bolsas progresen más lentamente que en los últimos meses.

Aparte del conflicto fiscal americano existen otros 2 factores de incertidumbre, pero no representan amenazas inmediatas: el hard landing chino y una posible reversión de la situación en la UEM, puesto que el déficit de financiación en Grecia regresará a primera línea de atención en cuanto Merkel consiga cerrar una coalición de gobierno.

El problema de la desaceleración china es inevitable, pero no inmediato, así que no afectará al mercado a corto plazo. De hecho, este viernes podría publicarse un PIB 3T de +7,8%. El problema griego se resolverá concediéndoles otros 10/12.000M€, así que tampoco representa una amenaza de corto plazo. Esa es la solución más barata, aunque sólo sirva para ganar un par de años, pero la alternativa es peor.

Por lo demás, hoy lunes ha estado cerrado Japón y estará cerrado WS, la semana será intensa en el frente macro (pero de probable saldo neto final constructivo), la temporada de resultados empresariales americanos ganará intensidad (batiendo expectativas en su conjunto, seguramente) y hoy tenemos Eurogrupo y mañana EcoFin de baja intensidad.

Lo más probable es que las bolsas recuperen una normalidad caracterizada por una inercia alcista menos vigorosa que las últimas semanas, no debería preocupar que la prima de riesgo española se vuelva algo superior a la italiana y el USD debería reingresar en el rango 1,25/1,35.

Conviene elevar algo la perspectiva e invertir asumiendo ciertos riesgos (bolsas, bonos españoles, etc) sin dudar demasiado de la recuperación del ciclo ni de la fiabilidad del adelanto que sobre esta perspectiva nos ha proporcionado el mercado hasta ahora… o de lo contrario podríamos seguir dejando pasar una oportunidad detrás de otra... a pesar de la incertidumbre americana y de los flojos datos publicados en China este fin de semana.

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02:40 Italia, Francia y Alemania presionan para suavizar criterios de los test de estrés
Italia, Francia y Alemania estarían presionando para suavizar los criterios del Banco Central Europeo para los test de estrés bancarios.

Italia quiere evitar que los accionistas y los tenedores de deuda junior se vean perjudicados si un banco necesita recapitalizarse con fondos públicos.
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02:43 "Hace un tiempo se vendía España, ahora se compra España"
María Muñoz
María Muñoz, banquera patrimonial de Inversis, valora las últimas subidas registradas por el Ibex 35 y las expectativas del mercado de aquí a final de año. En una entrevista anoche en el programa Visión Global, de Intereconomía, Muñoz habla de los máximos alcanzados por el Ibex, niveles no vistos desde hace dos años:

“Es un paso más dentro de la tendencia alcista en la que nos encontramos -apunta-. No por la subida de ayer el Ibex es más alcista ni porque mañana corrija lo es menos. Tiene que haber una corrección, es tomar aire para seguir subiendo, no nos va a alejar de ese horizonte de medio plazo que pueden ser los 11.500/12.000 puntos de Ibex.Es cierto que nuestro selectivo está siendo el más impulsivo, hay que saber gestionar bien los riesgos para preparar el año 2014 y entrar en las correcciones”.
El mercado ya no teme un posible default en Estados Unidos y eso es una buena noticia.

Preguntada por las razones de la última subida del selectivo, María Muñoz subraya: “Estamos en una tendencia alcista, el indice tiene ganas de subir. Hace un tiempo se vendía España, ahora se compra España. Pero, además de esto, en la última sesión ha habido factores que han impulsado la subida. Uno de ellos es el rebote técnico en los índices americanos, que han llegado a soportes. así como el rumor acuerdo inminente entre republicanos y demócratas para renovar un mes más el límite de deuda, es solo una patada adelante pero se les da más plazo para seguir negociando. El mercado ya no teme un posible default en EEUU, sabe que se llegará a un acuerdo más pronto o más tarde y esa es una muy buena noticia. También muy importante el mensaje de la nueva presidenta de la Fed. Es un mensaje continuista de las políticas de Bernanke, el mensaje de Janet Yellen aleja la sombra del tapering, de la retirada de estimulos. En su primer discurso, se ha mostrado muy preocupada por el empleo. Por tanto esta a favor de los estímulos monetarios, de seguir inyectando liquidez al sistema”.

En el ámbito nacional, la analista destaca: “Hay que tener en cuenta las buenas colocaciones de deuda que está habiendo y la relajación en las primas de riesgo. La subasta esta semana de un bono sindicado a 30 años ha sido muy positiva eso beneficia sobre todo a la banca y el selectivo está plagado de entidades financieras, que suponen en torno a un 35%, esto también ha impulsado al Ibex. La buena colocación del bono sindicado ha sido positiva, la demanda fue de 10.000 millones Se ha colocado a un tipo bastante aceptable y recordemos que es a un plazo a 30 años y que un alto porcentaje se ha colocado entre inversores extranjeros. Eso genera confianza“.
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02:56 La bolsa española se gira al alza
El Ibex 35 cotiza ahora con una subida del 0,28% a 9.695 puntos, cerca de máximos intradía. Un día más los grandes bancos arrastran al índice general, por la entrada de dinero de institucionales internacionales, que llevan recomponiendo su cartera desde hace meses. El consenso de mercado espera un buen año para la bolsa española en 2014, de ahí estas compras de anticipación.

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3:28 Bonnici (BCE) dice que se podrían recortar tipos, pero impacto limitado
El consejero del Banco Central Europeo (BCE), Josef Bonnici, dice que el BCE recortará el tipo de interés si fuera necesario pero que el impacto sería limitado. Mantienen su vigilancia sobre la necesidad de un LTRO. Dice que están preparados para un tipo de depósito negativo, pero que tiene sus complicaciones.
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EE.UU.

-EXPEDIA: Deutsche Bank disminuye la recomendación de comprar a mantener
-APPLIED MATERIALS: JP Morgan se mantiene neutral y sitúa el precio objetivo en 19$
-KLA-TENCOR: JP Morgan mantiene sobreponderar y sitúa el precio objetivo en 76$

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4:00 Producción industrial euro zona 1,0% mensual frente +0,8% esperado
Anterior -1,0%
En términos interanuales la producción industrial en la euro zona en el mes de agosto ha caído un 2,1% frente -2,4% esperado y -1,9% anterior.

Bienes de capital suben un 2,4% en agosto desde una caída del 1,8% en julio. Los bienes duraderos caen un 1,8% desde una subida del 0,8% julio.

Dato ligeramente positivo para el euro y la renta variable, pero que no tendrá efecto en el mercado.

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4:19 Tabla operativa del mercado de divisas
Publicamos la tabla de valoración técnica de los principales pares de divisas, realizada por el analista especializado, Ryan Littlestone.

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4:26 Posicionamiento recomendado por Bankinter
Publicamos las ideas semanales de inversión de los analistas de Bankinter.

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4:30 Ibex (oct 13) intradía: la curva ascendente prevalece
CMC Markets
Punto pivote (nivel de invalidación): 9420

Preferencia: Posiciones largas encima de 9420 con objetivos en 9658 y 9750 en extensión.

Escenario alternativo: Debajo de 9420 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 9250 y 9080 como objetivos.

Comentario técnico: el RSI es alcista y sugiere una mayor tendencia ascendente.

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4:37 Banco central de Rusia mantiene tipo de referencia en el 5,5%
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4:38 Alemania vende 2.822 millones de euros en letras a 6 meses
Alemania vende letras por importe de 2.822 millones de euros a una rentabilidad media del 0,036% vs 0,046% anterior. Cobertura de 1,6 vs 1,9 anterior.
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4:41 10 gotas de la experiencia condensada durante 30 años:
Radar Market
-El peor enemigo de un especulador es él mismo. El conocimiento no sirve sin el carácter adecuado.

- Cuando las acciones las tienen las manos fuertes pueden subir en el peor de los escenarios. Si las tienen las débiles ocurrirá lo contrario.

- Lo fundamental para adelantar el comportamiento del mercado es saber “quién” tiene las acciones.

- Cuando los Estados están en apuros siempre recurren a la misma solución: saquear a sus ciudadanos. Lo único que cambia es la forma de hacerlo.

- Si los políticos, los bancos o las instituciones financieras actúan como imbéciles no creas que lo son. Pregúntate “para qué” lo hacen.

- Quién no piensa por sí mismo, acaba formando parte de los planes de otro.

- Elegir entre las opciones políticas disponibles no es más que elegir por que camino y de que forma quieres llegar al mismo lugar.

- La única interpretación de la realidad que puede descartarse es la que ofrecen los medios de comunicación de masas.

- Un político, como todos, piensa en su futuro, su mandato tiene caducidad. Beneficiará a aquel que se lo facilite cuando deje el cargo.

- El apalancamiento es el único camino hacia la bancarrota. La impaciencia el único obstáculo hacia el éxito.

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4:51 Análisis de la temporada de resultados en EE.UU.
Para el conjunto de las empresas del S&P se espera, según el consenso de Bloomberg, una aumento del BPA de +2,2% en el 3T’13 frente al +5% del 2T’13. Hasta el momento han publicado 31 compañías con un incremento del BPA de +2,59%. De ellas, 16 sorprendieron positivamente, 4 se mantuvieron sin sorpresas, y 11 quedaron por debajo de las expectativas.

Hoy publican (compañías más relevantes; BPA esperado según consenso Bloomberg): Coca Cola (0,533$e.), Citigroup (1,041$e.), Yahoo! (0,330$e.), Intel (0536$e.) y Johnson & Johnson (1,324$e.).
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5:11 El euro/dólar vulnerable a datos decepcionantes
Así lo cree BNP paribas
Los analistas de BNP Paribas afirman que el mercado está ahora largo en el euro/dólar, por lo que es vulnerable a datos decepcionantes, como el ZEW alemán que conoceremos mañana, y que espera que haya moderación en este último dato.

El consenso espera del dato ZEW que en su partida de condiciones actuales se sitúe en octubre en 30,8 octubre desde 30,6 anterior. Y en la partida de expectativas sin cambio en 49,6.

[Fenix]

6:03 Sin datos económicos hoy en Wall Street por el Columbus Day
El Gobierno estadounidense entra su tercera semana de cierre mientras continúa el estancamiento en Washington, y esto sucede mientras continúa el retraso de los datos económicos del país.

No se publicará ningún dato en la sesión de hoy debido al festivo del Columbus Day.
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6:12 Fama, Hansen y Shiller, premios Nobel de Economía 2013
Los estadounidenses Eugene F. Fama, Lars Peter Hansen y Robert J. Shiller han sido galardonados con el Premio Nobel de Economia 2013 "por sus análisis activos de los precios de los activos".

[Fenix]

6:22 España e Irlanda tienen buenas posibilidades de terminar con éxito los programas de rescate
Según Olli Rehn, vicepresidente económico de la Comisión Europea
Olli Rehn, vicepresidente económico de la Comisión Europea, dice que tanto España como Irlanda han mostrado importantes reestructuraciones económicas. Añade que la Unión Europea trabaja bien junto con el FMI.
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6:38 El "escenario central" es que el rescate bancario se cierre sin prórroga a finales de año
Luis de Guindos, ministro de Economía, ha dicho este lunes que el "escenario central" es que el rescate bancario concedido por el Eurogrupo a España en 2012 se cierre a finales de año sin prórroga porque ha cumplido "todos los objetivos".

El ministro dice que la banca española está "preparada" los test de estrés que elaborará el Banco Central Europeo (BCE) a mediados de 2014.

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6:44 La rebelión de algunas gestoras americanas de fondos
Algunas gestoras americanas de fondos amenazan con romper la paz en las juntas de accionistas de sus participadas españolas, señala Deutsche Bank.

BlackRock, se pronunció en contra de la remuneración de los consejos de Repsol y Telefónica, contra el plan de opciones sobre acciones de Ferrovial, contra la elección de consejeros de ACS y contra los convertibles del Banco Popular.

Fidelity Investments, se opuso a la reelección de cuatro consejeros de Banco Santander y otros cuatro de Repsol. Además rechazó los informes de remuneración de Gas Natural y Grifols.

[Fenix]

Los resultados empresariales en Estados Unidos

José Luis Martínez Campuzano, Citi
Lunes, 14 de Octubre del 2013 - 6:50:00

Ya sé que no es un tema que les inquiete. De hecho, considerando el comportamiento reciente de los mercados no está muy claro que les inquiete. Si les inquieta algo.

Por lo demás, durante la semana conoceremos el 21 % de los resultados del S&P 500 (76 compañías, 24 compañías el miércoles y 32 el jueves). Y especialmente de los principales bancos norteamericanos, tras los de JPMorgan del viernes pasado.

Muy ajustadas tras profit warnigs. En estos momentos el mercado espera una subida anual de los resultados del 2 % anual. Pero, probablemente los inversores estarán mucho más enfocados en las perspectivas de las empresas para los próximos meses. Incluso más allá del Q4, hasta el comportamiento durante el año próximo. Por el momento las previsiones son muy halagüeñas, con crecimiento previsto de los beneficios cercano al 11 % (nosotros esperamos subidas del 6.0 %).

Mi estratega USA recoge en una reciente nota las previsiones de los clientes para 2014:

- 50 % para el S&P en 1800 a finales de 2014, 35 % por encima de 1850 y 5 % por debajo de 1650

- Más del 50 % para un crecimiento de los resultados en 2014 en USA de entre el 6-11 %, 40 % entre 1-6 %

- Porcentaje de cash en cartera del 7.4 % frente 7.6 % un año atrás y 8.2 % en julio

- El 80 % quiere poner más dinero en 2014 en bolsa, por debajo del 5 % en el resto de los activos de riesgo

- El 80 % espera que la economía norteamericana se fortalezca el próximo año (45 % entre 3-3.5 %).

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6:55 S&P 500. Impasse a la visión alcista de c/p
La actividad del precio durante el jueves y el viernes ha sido indudablemente alcista y augura cotas más altas, pero el mercado ha abierto a la baja este mañana, en comparación con el optimista cierre del viernes. Esto pone en cuarentena la perspectiva alcista a corto plazo, y se recomienda vigilar el rango 1.673-1.700 mientras tanto.

[Fenix]

El principal foco atención de los inversores se centra, como en todas partes, en los intentos de los senadores estadounidenses para evitar una suspensión de pagos en EE.UU.

Aunque el consenso de analistas espera una solución a última hora, cada vez son mayores los nervios ante la posibilidad de un desacuerdo, que precipitaría los acontecimientos.
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7:14 Alcoa: Oportunidad única de compra

* El acero ha roto en las últimas semanas la tendencia bajista desde 2011, sugiriendo que el amago de ruptura alcista de ALCOA fué un serio aviso de un probable escape al alza de ésta.

* Los indicadores lentos cortan al alza en este trimestre, lo que genera muchas probabilidades de movimiento alcista importante en el medio plazo, ya que el corte no se produce por una situación de volatilidad alcista previa.