Jueves 07/11/13 GDP Producto Bruto Interno

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Plata: Varios datos apuntan a un cambio de tendencia

Comprar para medio plazo
Jueves, 7 de Noviembre del 2013 - 7:21:16

Varios datos apuntan a un cambio de tendencia en el medio plazo y a un movimiento importante en los meses inmediatos: Además hay bastantes indicadores y ratios que sugieren la misma idea de cambio de tendencia al alza en el medio plazo:

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Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco

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7:24 ING dice que la deflación fue el principal motivo para la rebaja de tipos
Los analistas de ING dicen que los riesgos de deflación y la fortaleza del euro parecen haber motivado el movimiento del BCE. Es obvio que el BCE bajo el presidente Draghi se ha vuelto mucho más activo que cualquier otro momento.

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7:30 PIB tercer trimestre EE.UU. 2,8% frente 2,0% previsto
Anterior 2,5%
El PIB del tercer trimestre en EE.UU. ha subido un 2,8% frente 2,0% previsto (algunas otras previsiones hablaban de 2,3%), y 2,5% anterior.

El gasto consumidor, el principal motor de la economía, se ha incrementado en 1,5% desde el 1,8% del segundo trimestre. Los inventarios empresariales también se han debilitado, creciendo un 1,6% frente un 4,7% anterior. El gasto federal cayó por tercer trimestre consecutivo, esta vez con un descenso del 1,7%.

En el lado positivo nos encontramos con los inventarios inmobiliarios que se incrementaron en un 14,6%, así como las exportaciones +4,6% y las importaciones +1,9%.

El deflactor de precios se incrementa un 1,9% y el subyacente 1,4%.

Aunque el dato del PIB ha sido mejor de lo esperado, un estudio más detallado nos indica que ha sido fruto del fuerte incremento de los inventarios inmobiliarios, mientras que el gasto del consumidor ha caído con fuerza.

Dato neutral a ligeramente negativo.


7:30 Peticiones subsidios por desempleo EE.UU. 336.000 vs 335.000 esperadas
Las peticiones semanales de subsidios por desempleo se incrementaron a 336.000 frente 335.000 esperados y 345.000 anterior.

La media de cuatro semanas cae 9.250 a 348.250. Las peticiones continuas suben 4.000 a 2,87 millones.

Los problemas de procesamiento en California ya se han solucionado y no afectarán más a los datos de empleo.

Dato neutral sin efecto en los mercados.

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Draghi dice que la inflación se mantendrán baja durante un largo periodo

Jueves, 7 de Noviembre del 2013 - 7:33:00

Draghi empieza a leer la declaración de apertura. Las decisiones sobre las tasas están "en línea" con la dirección de avance del BCE de julio, dice. Señala que las presiones de precios, es decir, la inflación, continúan disminuyendo desde niveles ya bajos, mientras que las expectativas de inflación se mantienen bien ancladas. Eso significa que la región podría experimentar un "largo período de baja inflación."

Como ya hemos escuchado antes, Draghi reitera que la política monetaria seguirá siendo expansiva durante el tiempo que sea necesario y que el banco central seguirá manteniendo una estrecha vigilancia sobre las condiciones del mercado monetario. El BCE está dispuesto a considerar todos los instrumentos disponibles, dice.

Draghi dice que las encuestas de confianza se mantienen en línea con una recuperación en la segunda mitad del año, pero reitera que los riesgos para la economía siguen sesgados a la baja.

Los economistas describen el movimiento de las tasas como una sorpresa que consolida la idea de que el Banco Central Europeo es una institución mucho más pro-activa bajo Draghi de lo que había sido bajo sus predecesores. Sin embargo, la flexibilización, en sí misma, probablemente no es un elemento de cambio, dicen los economistas.

El BCE extenderá la liquidez a tipo fijo hasta mediados de 2015.

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8:14 ¿Está cómodo el BCE porque Irlanda salga de su rescate sin un crédito preventivo?
Draghi dice que se debe felicitar a Irlanda por su "éxito" en el marco del programa. Se necesita más acción en algunas áreas, como el sector bancario, pero la decisión de si se necesita una red de protección es de Irlanda. El BCE y sus socios de la troika dirían que una línea de crédito sería de gran ayuda, pero nadie va a decirle a Dublin qué hacer.


8:12 Draghi dice que el recorte de tipos de hoy refuerza su "orientación"

Draghi dice que su "orientación" se ve reforzada por esta rebaja de tipos, ya que ya habían argumentado que los tipos se mantendrían en los niveles actuales o por debajo, siempre y cuando la inflación se mantuviera moderada. Señala que la inflación cayó posteriormente, dando a entender que la medida de rebaja de tipos estaba en línea con las previsiones del banco.


8:06 Es difícil llevar a cabo reformas necesarias si la inflación está muy por debajo del 2%
Draghi explica que es importante contar con tasas de interés reales bajas para ayudar a la frágil recuperación. También es mucho más difícil de llevar a cabo reformas muy necesarias y obtener medidas monetarias que funcionen si la inflación está muy por debajo del 2%.


8:05 ¿Ayudará en algo el recorte de tipos de hoy?

Draghi dice que cree que la reducción de tipos de hoy será efectiva, y hay señales de que ya son efectivas (¿la caída en el valor del euro?). Dice que esto ayudará a los préstamos a empresas y familias, y bajará las tasas de interés reales.

Señala que todavía hay alrededor de 700 mil millones de € de liquidez en todo el sector financiero de la zona euro de inyecciones anteriores por parte del BCE.



7:58 El BCE podría recortar tipos aún más
Draghi adopta un tono irritable cuando se le pregunta si las compras de activos - un componente de flexibilización cuantitativa - es una herramienta potencial en la armería del BCE. Draghi destaca que la tasa de interés de referencia del BCE - ahora en el 0,25% - todavía no han tocado el nivel cero.

Dice que las decisiones adoptadas hoy ayudan a las firmas de préstamo y a las familias.


7:55 El BCE centró su discusión sobre cuándo rebajar tipos
Draghi dice que el BCE mantiene un "sesgo a la baja" en los tipos. Dice que hubo alguna discusión sobre cuándo actuar, con una gran mayoría de los miembros del consejo encontrando pruebas suficientes para justificar la adopción de medidas hoy jueves.


7:52 Un tipo negativo de depósito está dentro de las herramientas del BCE
Draghi dice que no se discutió el LTRO de manera importante.


7:50 El BCE tendrá una opinión mas clara sobre la inflación en diciembre

Draghi recibe la primera pregunta de la rueda de prensa, sobre que quiere decir exactamente con el término "prolongado" cuando advierte de la posibilidad de un "largo período de baja inflación." Draghi dice que la respuesta será más clara cuando el personal del BCE actualice sus proyecciones en diciembre.

Al mismo tiempo, Draghi dice que el BCE no ve la deflación - una amplia caída sostenida de los precios - en la zona euro. "En general no vemos la deflación", pero el BCE espera en lugar de eso un período "prolongado" de baja inflación.



7:45 Draghi: Los gobiernos también tienen que implementar medidas para el crecimiento
En materia de política fiscal, Draghi señala que el déficit global de la zona euro podría caer, mientras que la deuda ascenderá. Con el fin de poner altos coeficientes de deuda pública en una senda decreciente, los gobiernos no deben esforzarse solo para reducir el déficit en el corto plazo, dice, sino que también deben implementar medidas favorables al crecimiento.


7:40 El crecimiento de la oferta monetaria es moderado y especialmente el crédito
En el frente monetario, los datos han puesto de manifiesto el crecimiento "moderado" de la oferta monetaria y, en particular, el crédito. Los datos de la oferta monetaria muestran que sigue habiendo una preferencia por la liquidez, dice, mientras que el crédito al sector privado sigue siendo débil.

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8:19 Faber en la CNBC dice que la OPV de Twitter ha sido 30x sobresuscrita

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8:30 Draghi: La eurozona no es Japón
Draghi dice que la situación de la zona euro "no es similar a Japón" y su débil crecimiento y deflación de varias.

En algunos casos, los bancos, los hogares y el sector público tenían muchas deudas y tuvieron que reducir el apalancamiento en gran parte de la zona euro, dice. Esto, junto con los cambios en la percepción de riesgos en torno a la deuda soberana en la zona euro, provocaron una recesión.

Ahora, la región está saliendo de la recesión y los fundamentales se encuentran entre los más fuertes en el mundo, dice, señalando a un pequeño superávit presupuestario primario para la región. También es la zona con mayor superávit por cuenta corriente y una de las tasas de inflación más bajas. Esto no es necesariamente una receta para una "recuperación al galope", pero proporciona un telón de fondo sólido, argumenta.


8:23 Draghi dice que el cambio del euro no jugó ningún papel en la decisión de hoy
Draghi dice que el tipo de cambio no es un objetivo político y no jugó ningún papel en la decisión de hoy, y añade que no recordaba a nadie mencionar eso durante la reunión. Dicho esto, es un factor importante para la economía.

El euro dólar cae un 1,27% a 1,3346 y el euro yen un 0,60% a 132,50.


8:20 Italia felicita al BCE por el recorte de tipos
En Roma, el primer ministro italiano Enrico Letta ha declarado que el recorte de tipos de interés en la eurozona es "una gran noticia" y demuestra que el BCE entiende la necesidad de crecimiento.

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8:17 Nueva caída del índice de confianza de Bloomberg
El Índice de Confort del Consumidor Bloomberg, que mide la percepción de los estadounidenses sobre tres variables importantes: el estado de la economía, las finanzas personales y si es un buen momento para comprar bienes o servicios necesarios, descendió a -37,9 en la última semana frente a -37,5.


8:08 Ministro de Finanzas de Canadá cree que los tipos a largo subirán
Sin importar lo que los bancos centrales hagan ahora
El ministro de Finanzas de Canadá, preguntado por su opinión sobre el recorte por sorpresa de tipos del Banco Central europeo, dice que las tasas de interés a largo plazo van a subir sin importar lo que los bancos centrales hagan ahora.

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9:29 Chipre aprueba el segundo examen de la troika
Pero la economía seguirá contrayéndose hasta 2015
Los inspectores de la troika -formada por la Comisión, el Banco Central Europeo (BCE) y el Fondo Monetario Internacional (FMI)- han dictaminado este jueves que Chipre está cumpliendo los ajustes y reformas exigidos por la UE a cambio del rescate de 10.000 millones de euros, aunque han admitido que la economía se contraerá un 7,7% este año y un 4,8% en 2014 y sólo empezará a recuperarse en 2015.

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La pauta estacional se gira negativa

Jueves, 7 de Noviembre del 2013 - 9:40:00

En la exuberancia alcista que se está apoderando de Wall Street, la mayoría de los inversores parecen haber olvidado por completo del Ciclo Presidencial de Estados Unidos, según el cual el mercado de valores tiene pocas probabilidades de subir durante el segundo año de un mandato presidencial.

Este ciclo se deriva de los grandes esfuerzos que los políticos realizan para ser reelegidos, incluyendo la gestión de la economía. La base que subyace detrás de esta pauta es que, inmediatamente después de asumir el cargo, los presidentes aprueban las medidas económicas necesarias para sentar las bases de la recuperación y que el buen momento económico coincida con las próximas elecciones.

El gráfico siguiente, vía Mark Hulbert, muestra como los datos históricos muestran esta teoría. En la construcción de la tabla, Hulbert incluye una serie de columnas para el período desde 1940, ya que algunos partidarios de la Teoría de este Ciclo sostienen que fue a partir de Roosevelt y el New Deal cuando la economía ha dominado la política de los presidentes.

Para confeccionar el estudio se ha seguido el ejemplo de muchos analistas anteriores que se han centrado en los ejercicios fiscales (desde el 1 de octubre al 30 de septiembre) en lugar del año de calendario. Y eso quiere decir que ya estamos en el primer mes del segundo año - el año en el que mercado de acciones se comporta peor.

Los dos trimestres del segundo año superan en rentabilidad a los dos trimestres siguientes, pero no lo suficiente como para que signifiquen algo dentro de las normas estadísticas. Tenga en cuenta en cualquier caso que la rentabilidad media para todos los trimestres del Dow desde 1896 es una subida del 1,9%, por lo que incluso los dos primeros trimestres del segundo año del ciclo electoral se encuentran muy por debajo de la media.



Bueno, ¿y qué pasa con los segundos mandatos de los Presidentes? ¿Corren la misma suerte en su segundo año?

No tanto como para tirar cohetes. La mayor diferencia entre el primer mandato y el segundo, en lo que respecta a este ciclo de cuatro años, es que el mercado de valores tiende a comportarse peor en el cuarto año del segundo mandato que en el cuarto año del primer mandato. Pero hay que señalar que hay relativamente pocos datos para los segundos mandatos, por lo que no está claro si podemos extraer incluso conclusiones provisionales - mucho menos concluyentes.

La conclusión: Si usted es un entusiasta de los patrones estacionales, no se olvide de analizar todos, no solo aquellos que se ajustan a su visión de los mercados. La esperanza no es una estrategia.



Fuentes: Mark Hulbert

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8:57 Crude Oil (Dec 13) intradía: el sesgo se mantiene alcista
CMC Markets
Punto pivote (nivel de invalidación): 93.05

Preferencia: Posiciones LARGAS en 94.4 con objetivos en 96.05 y 97.05 en extensión.

Escenario alternativo: Debajo de 93.05 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 91.8 y 90.65 como objetivos.

Comentario técnico: el RSI es mixto.

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10:24 Los minoristas se vuelcan en las acciones de Wall Street
Las asignaciones de capital en acciones por parte de los inversores minoristas alcanzaron un máximo de 6 años, según la última encuesta de la AAII. La lectura del 66,3% del dinero en acciones, es un nivel que no se había visto desde 2007.

El dinero en acciones o fondos de acciones se incrementó en 1,8 puntos hasta el 66,3%. Octubre fue el séptimo mes seguido en el que las asignaciones de capital en acciones se encuentran por encima de la media histórica del 60%.

El dinero en bonos y fondos de bonos ascendió en 0,9 puntos hasta el 16,9%, por encima de su media histórica del 16%.

El dinero en posiciones de liquidez descendió 2,7 puntos hasta el 16,9%. Esta es la posición más baja en liquidez desde mayo de 2013.


10:18 JP Morgan espera que la Fed comience a reducir estímulos en abril
Los analistas de JP Morgan estiman que la Reserva Federal comenzará a reducir su programa de compras de bonos de 85.000 millones de dólares al mes, en el mes de abril de 2014.

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10:26 La Fed podría reducir el umbral de paro que dispara una subida de tipos al 5,5-6%
Por el mercado corren rumores que señalan que un prestigioso Think Tnk está diciendo que la Fed podría reducir el umbral de paro que dispararía una subida de tipos al 5,5-6 por ciento.

El dólar ha sufrido un castigo y se gira a negativo frente al yen (-0,10%) y suaviza las subidas frente al euro (0,88%).

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Recogida de beneficios tras la rebaja de tipos del BCE

Los inversores se quedan sin un claro catalizador alcista
Jueves, 7 de Noviembre del 2013 - 11:10

El sector bancario, que lideraba las subidas antes de las palabras de Draghi, cerró en negativo lastrado por las fuertes ventas en los bancos italianos tras no dar el presidente del BCE ninguna pista sobre una nueva ronda de préstamos baratos.

El buen dato de crecimiento en Estados Unidos también hizo saltar las alarmas sobre un posible adelanto del inicio de la retirada de estímulos de la Fed.

El banco central de la eurozona rebajó su tipo de referencia en 25 puntos básicos hasta el 0,25%, después de que la inflación descendiera sólo el 0,7% en octubre, muy por debajo de su meta de poco menos del 2%. Las noticias de esta mañana de deflación en Irlanda podrían haber alentado su actuación. Con el desempleo en un nivel récord de 12,2%, y muchos países sufriendo el impacto de la austeridad, el Consejo de Gobierno del BCE ha llegado a la conclusión de que la política monetaria debe aliviarse.

Principales puntos del mensaje de Mario Draghi

• El Banco Central Europeo ha sugerido que las tasas de interés del euro podrían reducirse aún más, después de recortar los costos de endeudamiento a un nuevo mínimo histórico del 0,25%. El Consejo de Gobierno ha reiterado su orientación hacia adelante al señala que los costos de endeudamiento se mantendrá en su nivel actual o inferior, durante un "periodo prolongado de tiempo", y prometió que "nuestra postura de política monetaria seguirá siendo expansiva durante el tiempo que sea necesario."

• El presidente del BCE, Mario Draghi, advirtió que la zona euro se enfrenta a un largo período de baja inflación. Negó, sin embargo, que exista un riesgo real de deflación en la eurozona.

• La decisión no fue totalmente unánime, Draghi reveló, que algunos miembros de la comisión argumentaron que habría que esperar hasta diciembre.

• Draghi también rechazó las sugerencias de que la zona euro está sufriendo una especie de "Japonificacion". En cambio, dijo que la eurozona tiene la mejor base del mundo. Pero no todo el mundo está convencido de eso.

• Las encuestas de confianza se mantienen en línea con una recuperación en la segunda mitad del año, pero los riesgos para la economía siguen sesgados a la baja.

• La reducción de tipos fue bien recibida por el ministro italiano y el ministro de Finanzas de Francia.

Los inversores que reaccionaron en un primer momento con un festival alcista, se tornaron bajistas por la tarde al descontar que el escenario macroeconómico en la eurozona seguirá débil durante los próximos meses y realizaron beneficios al quedarse sin catalizadores alcistas claros.

Crecimiento de Estados Unidos sorprende al alza

La economía estadounidense creció en el tercer trimestre en un 2,8 por ciento (vs, 2,0 esperado), su mayor progresión en un año y medio, según la primera estimación del departamento de Comercio. Sin embargo, esta fuerte progresión se debió sobre todo a la reconstitución de stocks de las empresas y no a la mejora del consumo y las inversiones. De hecho, sin esta reconstitución de stocks el crecimiento se hubiera limitado al dos por ciento que era la previsión media de los economistas. En el segundo trimestre del año, el avance había sido del dos y medio por ciento.

El gasto consumidor, el principal motor de la economía, se ha incrementado en 1,5% desde el 1,8% del segundo trimestre. Los inventarios empresariales también se han debilitado, creciendo un 1,6% frente un 4,7% anterior. El gasto federal cayó por tercer trimestre consecutivo, esta vez con un descenso del 1,7%. En el lado positivo nos encontramos con los inventarios inmobiliarios que se incrementaron en un 14,6%, así como las exportaciones +4,6% y las importaciones +1,9%. El deflactor de precios se incrementa un 1,9% y el subyacente 1,4%.

Con estos nuevos datos, la Reserva Federal Estadounidense puede encontrar razones para mantener su política monetaria acomodaticia. Y a pesar de haber anunciado hace unos meses que empezaría a retirarla. Los datos del cuarto trimestre serán básicos ya que este periodo empezó con el cierre parcial del Gobierno federal en octubre.

El euro sufre por el diverso momentum entre los bancos centrales

El euro sufre un severo correctivo frente al conjunto de las grandes divisas al volver a mostrarse la divergencia entre la política monetaria del Banco Central y la de los otros grandes bancos (Fed, BoE). El euro dólar desciende un 0,95% a 1,3385 y el euro yen un 0,98% a 131,99.

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A los inversores les cuesta ya meter más dinero en bolsa

Jueves, 7 de Noviembre del 2013 - 11:30:00

Las encuestas de sentimiento que se están publicando estos días apuntan a un optimismo inversor en niveles extremos. Cuándo se les pregunta a los inversores qué esperan de las bolsas en el próximo mes, un alto porcentaje contesta que alzas. Evidentemente ya están comprados en bolsa.

Los datos de los gestores profesionales van por el mismo sentido. Los hedge funds y otros inversores especulativos están comprados al mayor nivel en años. Las cifras de posicionamiento de los fondos de inversión sugieren que el porcentaje en las carteras de la renta variable también es muy elevado. En suma, parece que todo el mundo está comprado en renta variable.

Pero si esto es así, ¿quién seguirá tomando posiciones para mantener las alzas? Según las últimas encuestas publicadas, parece que va a resultar difícil encontrar nuevos compradores.

Dos recientes estudios que se han conocido en los últimos días sugieren que a pesar de ese sentimiento positivo al que hacíamos antes referencia, la mayoría de inversores no se sienten cómodos tomando más riesgos.

BlackRock ha publicado esta semana la Encuesta Global de Pulso Inversor. En ella se muestra con claridad que mientras que un gran número de mercados de valores de todo el mundo se encuentran en máximos históricos, la mayoría de los inversores prefieren no romar más riesgos. Este estudio es especialmente significativo por la amplia muestra a la que fue dirigido (17.500 inversores de todo el mundo) y en todos los perfiles de ingresos.

De acuerdo a esta encuesta recogida por el WSJ, en EE.UU. el 48% de los activos invertibles se mantienen en efectivo, el 18% se dirige al mercado de valores y el 7% al de bonos. Estos son niveles ultra conservadores no propios del actual mercado alcista.

Por otro lado, la encuesta anual del Investment Company Institute (ICI) a hogares de EE.UU. mostraba que las personas que eran dueñas de participaciones en fondos de inversión, estaban ahora menos dispuestas a tomar riesgo de lo que lo estaban antes de la crisis financiera. “La dramática caída en el mercado de acciones de octubre de 2007 a marzo de 2009, parece que aún persiste en la mente de los inversores”, afirma Sara Holden, directora senior del ICI.

Como he venido defendiendo en los últimos meses, la principal razón para las subidas de las bolsas a nivel global es la ultra expansiva política monetaria de los principales bancos centrales. El Banco Central Europeo ha rebajado de nuevo sus tipos de interés. Dinero barato y de acceso casi ilimitado, ha provocado que parte de esa liquidez se haya derivado a activos de mayor riesgo en búsqueda de rentabilidades adicionales. Mucho dinero + poco papel= subidas del 100% en las bolsas.

Ahora bien, si los inversores no hacen nuevas inyecciones de capital, no es posible que las alzas continúen. Siendo muy generosos, las valoraciones están muy ajustadas, y aunque es cierto que no hay alternativas claras de inversión, la liquidez podría ser la mejor opción si el resto de activos está sobrevalorado. Eso es lo que demuestran las encuestas a las que hacíamos antes referencia.

Lo que subyace tras las encuestas anteriores es que a los inversores no se les ha olvidado las últimas crisis financieras. A pesar que nos encontramos ante uno de los mayores rallys de la historia, el temor a una nueva debacle de los mercados no se ha evaporado, y creo que tardará mucho en hacerlo.