Lunes 25/11/13 Manufactura en Dallas, casas pendientes

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Nasdaq 11:48 AM EST 11/25/2013
401040054000399539903985
10a11a12p1p2p3p
Range:
1
LAST CHANGE % CHG
DJIA 16096.24 31.47 0.20%
Nasdaq 3996.92 5.27 0.13%
S&P 500 1805.75 0.99 0.05%
Russell 2000 1126.15 1.23 0.11%
Global Dow 2445.89 5.56 0.23%
Japan: Nikkei 225 15619.13 237.41 1.54%
Stoxx Europe 600 324.21 1.44 0.45%
UK: FTSE 100 6695.88 21.58 0.32%
CURRENCIES11:48 AM EST 11/25/2013
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.3499 -0.0051
Yen (USD/JPY) 101.69 0.39
Pound (GBP/USD) 1.6145 -0.0081
Australia $ (AUD/USD) 0.9147 -0.0017
Swiss Franc (USD/CHF) 0.9127 0.0051
WSJ Dollar Index 73.70 0.31
GOVERNMENT BONDS11:48 AM EST 11/25/2013
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year 1/32 2.743
German 10 Year 6/32 1.731
Japan 10 Year -3/32 0.641
FUTURES11:38 AM EST 11/25/2013
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 94.13 -0.71 -0.75%
Brent Crude 110.23 -0.82 -0.74%
Gold 1240.4 -4.2 -0.34%
Silver 19.925 0.024 0.12%
E-mini DJIA 16077 50 0.31%
E-mini S&P 500 1805.00 3.75 0.21%

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Peru -0.11%
C US$ 52.53 US$ 2.08 4.12
BAP US$ 128.50 US$ 3.50 2.80
MPLE US$ 0.58 US$ 0.01 1.75
CONTINC1 6.00 0.02 0.33
ALICORC1 8.42 0.02 0.24
Acciones Ultima cotización (S/.) Var. día (S/.) Var. día (%)
MIRL US$ 0.15 US$ -0.01 -6.25
TUMANC1 1.18 -0.02 -1.67
BVN US$ 11.80 US$ -0.20 -1.67
EDEGELC1 2.42 -0.01 -0.41

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Mexico
MEXICAN STOCK EXCHANGE MEXICAN BOLSA IPC INDEX 41,195.29 -3.73
(-0.01%) 11:24
MEXICAN STOCK EXCHANGE INMEX INDEX 2,394.68 -0.29
(-0.01%) 11:25
Canada
S&P/TSX COMPOSITE INDEX 13,470.02 -8.32
(-0.06%) 11:23
S&P/TSX 60 INDEX 777.57 +0.08
(+0.01%) 11:23
Brazil
IBOVESPA BRASIL SAO PAULO STOCK EXCHANGE INDEX 52,268.68 -532.06
(-1.01%) 11:30
SAO PAULO STOCK EXCHANGE IBRX INDEX 21,772.32 -239.20
(-1.09%) 11:28
Argentina
BUENOS AIRES STOCK EXCHANGE MERVAL INDEX 5,529.54 +134.47
(+2.49%) NOV 22
MERVAL ARGENTINA INDEX 4,286.01 +125.60
(+3.02%) NOV 22
Colombia
INDICE GENERAL DE LA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA 13,330.47 -20.36
(-0.15%) 11:23

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El Nasdaq supera la barrera de los 4.000 puntos

Por Dan Strumpf

El Índice Compuesto Nasdaq superó la barrera de los 4000 puntos por primera vez en 13 años, impulsado por la tendencia alcista en los mercados bursátiles estadounidenses, lo que ha significado un auge para las empresas de tecnología, así como para las acciones de compañías de salud y de productos de consumo que conforman buena parte del índice.

En negociaciones previas, el Nasdaq subió 11 puntos, o 0,3%, a 4003, superando ganancias más modestas en el mercado en general, pero luego descendió ligeramente a 3.989. El ánimo de los inversionistas fue impulsado después de que el fin de semana se conociera un acuerdo con Irán para que reduzca su programa nuclear, lo cual tiene efecto en los precios del petróleo.

El Promedio Industrial Dow Jones subió 13 puntos, o 0,1%, a 16.078, para alcanzar otro récord en negociaciones dentro de la jornada. El índice S&P 500 ganó dos puntos, o 0,1%, a 1.807.

Las ganancias del lunes se producen luego de un repunte en los mercados de Europa, que también fueron impulsados por el acuerdo con Irán.

Las acciones fuera del sector tecnológico han sido los principales motores de alza del Nasdaq. En lo que va del año, el índice ha ascendido 33%, 10 puntos porcentuales más que el Dow Jones.

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http://online.wsj.com/public/page/espan ... refresh=on

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BVN -4.49%

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AAPL +1.07%

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Economistas bajan estimaciones de crecimiento EEUU a corto plazo: sondeo
lunes 25 de noviembre de 2013 13:45 GYT Imprimir [-] Texto [+]
NUEVA YORK (Reuters) - Economistas redujeron sus previsiones para el crecimiento de la economía de Estados Unidos en el último trimestre del año y los tres primeros meses del 2014, pero esperan una leve mejoría en la tasa de creación de empleo para los próximos cuatro trimestres.

Analistas esperan que la economía se expanda a una tasa anualizada de 1,8 por ciento en el actual trimestre, menos que la previsión anterior de un 2,3 por ciento, según el sondeo trimestral de la Reserva Federal de Filadelfia a 42 expertos.

El crecimiento en el primer trimestre de 2014 repuntaría a un 2,5 por ciento, pero menos que una estimación anterior del 2,7 por ciento.

Se espera que la economía crezca a un ritmo de un 1,7 por ciento en todo 2013 y de un 2,6 por ciento en 2014.

Se prevé además que el ritmo de contratación se incremente levemente el año próximo a una tasa promedio aproximada mensual de 187.000 puestos en cada uno de los próximos dos trimestres, antes de subir a 202.100 nuevos empleos al final de 2014.

La última tasa oficial de desempleo en Estados Unidos divulgada por el Gobierno subió a un 7,3 por ciento en octubre respecto del reporte anterior de un 7,2 por ciento.

La Reserva Federal se ha comprometido a mantener las tasas de interés en niveles cercanos a cero hasta que el desempleo caiga a un 6,5 por ciento, siempre y cuando el panorama de inflación se mantenga bajo el 2,5 por ciento.

Se espera que la inflación se mantenga contenida. El alza de los precios al consumidor promediaría un 1,4 por ciento en la medición interanual en el cuarto trimestre del 2013 y un 1,4 por ciento en el cuarto trimestre del 2014, cifras que permanecieron sin cambios en comparación a los pronósticos previos.

La previsión para el IPC subyacente en base año a año, que no considera los precios de los alimentos y la energía, también se mantuvo estable en un 1,8 por ciento para 2013 y un 2 por ciento para 2014.

En una base trimestre a trimestre, la proyección del IPC subyacente fue de un 1,7 por ciento en el cuarto trimestre y de un 1,9 por ciento en los primeros tres meses del próximo año. Ambas cifras fueron revisadas levemente a la baja en relación a la previsión anterior.

[Fenix]

El acuerdo Irán-EE.UU. impulsa las bolsas asiáticas

Lunes, 25 de Noviembre del 2013 - 1:05:47

Subidas en las bolsas asiáticas, con dispar comportamiento. Alzas importantes en el Nikkei japónes, y movimientos planos en el índice de valores chino, en una recogida de beneficios tras las fuertes subidas de las últimas jornadas.

MSCI Asia Pacífico +0,3%. Nikkei +1,54% a 15,619 puntos. Topix +0,88% a 1,259 puntos. Hang Seng de China +0,07% a 23.713 puntos. Shanghai Composite -0,17%.

El acuerdo histórico entre EE.UU. e Irán con la consiguiente caída del precio del petróleo, así como los nuevos máximos históricos alcanzados en la bolsa estadounidense el viernes, ha incrementado el ánimo inversor en los mercados asiáticos, que prosiguen los ascensos de las últimas jornadas.

Buen comportamiento del sector financiero y minorista, aún lejos de sus precios objetivos si tenemos en cuenta sus valoraciones respecto a los ratios que cotizan estos sectores a nivel global.

"Los inversores ven crecimiento en la economía y en los beneficios empresariales, con valoraciones que apoyan la continuación de las políticas monetarias expansivas. No es probable que el inicio del estrechamiento en EE.UU. cambie esta situación", afirma Ric Spooner, jefe de análisis de CMC Markets.



Los mercados ahora

Por Jose Luis Martínez Campuzano de Citi
Lunes, 25 de Noviembre del 2013 - 1:13:00

The ability of the economy to generate adequate demand is so impaired that we are getting financial bubbles before we get full employment. In consequence, under current policies episodes of full employment are fleeting and unsustainable. Summers.

¿Estamos abocados a repetir los errores del pasado? Excesos, burbujas y de nuevo deterioro económico. Para muchos, esto obliga a vivir el momento. Y el momento es que todos sin excepción de las casas de análisis anticipan que 2014 será mejor en lo económico que este año que finaliza. Y mejora que el 2012. Ya, les entiendo: ¿entonces por qué los bancos centrales siguen hablando de ampliar las medidas expansivas? Buena pregunta.

Esto es lo que ha dicho hoy Noyer en Japón:

* Los mercados en EUR se están calmando y los tipos bajan a "niveles normales"
* La fragmentación del área se reduce
* El dato de crecimiento del Q3 confirma que la economía se recupera
* La Unión bancaria hacia que la transmisión de la política monetaria sea más eficiente
* Hay que evitar que la baja inflación se convierta en deflación
* Pero no ve riesgos de que el escenario se baja inflación se prolongue
* Mantendremos tipos de interés bajos durante un largo periodo de tiempo
* Si la inflación es negativa, sería una situación francamente difícil de combatir
* Si la política monetaria estándar no puede aplicarse, hay que inventarse medidas para alcanzar la estabilidad de los precios

Pero, en demasiadas ocasiones nos olvidamos de la asimetría en el funcionamiento de la política monetaria. Mucho más eficiente para contener la subida de los precios que para ponerle un suelo. ¿Será verdad entonces lo que dice Summers? ¿estamos abocados a provocar nuevas burbujas para conseguir el objetivo de pleno empleo?. Bueno, mientras discutimos si son podencos o galgos las bolsas (USA) siguen al alza. El viernes con subidas promedio de 0.3 %, hasta nuevos máximos históricos.

Pero las subidas en Asia han sido más marginales. En promedio subidas de 0.4%. Aunque el Nikkei es la excepción de nuevo, con un repunte del 1.54% (11% en dos semanas). La caída del JPY facilita la subida. El mercado chino cae un 0.25%. Las bolsas USA en aplicaciones siguen al alza, aunque el futuro del S&P repunta un 0.3% hasta 1805 puntos.

Pocas novedades en el riesgo país europeo en estos momentos. El diferencial bono-bund 10 años en 236 p.b. La rentabilidad del bono en 4.1%. La del treasury 10 años en niveles de 2.77%.

El EUR se mantiene en niveles de 1.354 USD. Más de dos $ el descenso de los precios del crudo tras el acuerdo con Irán, hasta niveles el Brent de 108.08$ barril. Y sigue el descenso de los precios del oro en niveles de 1232 $ onza.

[Fenix]

01:21 Las bolsas no están en burbuja...al menos por ahora

En las últimas semanas estoy incidiendo sobre la posibilidad que se estén formando, o ya se hayan formado, burbujas financieras en distintos activos como por ejemplo la renta variable. Las fuertes alzas de las bolsas en los últimos años inquieta a los inversores, más si cabe cuando el beneficio empresarial sigue muy lastrado. El mercado de acciones a nivel global ha subido un 40% desde 2011, mientras que el BPA promedio se ha mantenido plano.

La pregunta que habría que intentar contestar con acierto es: ¿existe una burbuja financiera en el mercado de valores? Mark Hulbert del WSJ, afirma que según diversos estudios académicos, la respuesta es que no, aún no estamos en burbuja.

Esos estudios a los que se refiere Hulbert son los del profesor de finanzas de la Universidad de Nueva York, Jeffrey Wurgler, y el de la Escuela de Negocios de Harvard, Malcolm Baker, que han desarrollado cinco indicadores que se correlacionan bien con los períodos de excesos especulativos en los últimos 50 años. Ninguno de ellos actualmente está detectando niveles de exuberancia como la del 2000. Los cinco indicadores son los siguientes:

1. Números de OPVs: Durante los tres primeros meses del 2000, según datos de Jay Ritter de la Universidad de Florida, hubo 123 OPVs. En contraste, en los tres meses acabados el 14 de noviembre de este año se realizaron 73 OPVs.

2. El retorno de las OPVs: La media de subidas en el primer día de cotización de cada OPV en los primeros tres meses del 2000 fue del 96%. Ahora es del 25%.

3. La prima de dividendo: Esto es lo que están dispuesto a pagar los inversores en activos de mayor seguridad frente activos especulativos. El ratio utilizado es el de precio/valor en libros. En la burbuja de 2000 las empresas especulativas tenían en promedio una relación precio/valor en libros un 43% más alta que las empresas establecidas. Hoy en día es todo lo contrario. En el índice S&P 1500, las acciones establecidas tienen un ratio precio/valor en libros un 49% más alto que las compañías que no pagan dividendos.

4. Parte de la nueva caja de las empresas que viene de la emisión de acciones: Este indicador se centra en el porcentaje de la nueva caja que procede de nuevas emisiones de acciones, más que de la deuda de largo plazo que vence en más de un año.

Esta es una buena medida de confianza ya que en periodos de burbujas las acciones acuden cada vez más al mercado a recaudar dinero, puesto que los inversores se vuelven más especulativos.

Durante los tres primeros meses del 2000, en lo más alto de la burbuja de Internet, este porcentaje se situó en el 20%. Hoy en día es del 11%. El bajo porcentaje de la financiación de las empresas procedente de la emisión de acciones apenas apunta a un mercado especulativo.

5. Tasa de rotación: La frecuencia con la que las acciones cotizan. En los tres primeros meses del 2000, la tasa de rotación era del 89%. Hoy es del 60%, y eso que hay tener en cuenta que esa cifra esta sesgada por factores que no aparecían en el 2000, como la negociación de alta frecuencia.

La conclusión es que en base a estos cinco indicadores de los profesores Jeffrey Wurgler y Malcolm Baker, las bolsas no están en burbuja, al menos por ahora.



01:33 La política monetaria nunca será la misma

El economista jefe del FMI ofrece sus conclusiones en este papel sobre la política monetaria en el futuro. Antes parte de dos premisas:

1. Es importante tener margen de maniobra (fiscal) ante cualquier shock externo, como les ocurrió a los países emergentes

2. Tras una crisis financiera es prioritario recapitalizar a la banca para que se inicie el proceso de normalización económica lo antes posible

Centrando su análisis en la política monetaria, considera que la política convencional es más efectiva y estudiada que la excepcional que ahora se maneja. Esta última afecta tanto por la intervención efectiva en el mercado como por el potencial impacto que produce en las expectativas de los inversores, como sería el caso de la curva de tipos.

¿Qué ocurre con la inflación? Debilidad de la demanda, debilidad de los precios: ¿tipos de Interés reales demasiado altos?. La cuestión entonces es que, quizás, las economías precisen tipos de interés reales negativos durante demasiado tiempo (Summers). ¿Cómo generar inflación? El BOJ es el único que por el momento ha planteado un objetivo explícito de inflación subordinando la evolución de la base monetaria para conseguirlo.

Otra lección aprendida de la Crisis es la necesidad de evitar la insolvencia por la falta de liquidez de los gobiernos. Al final, los bancos centrales se han convertido de hecho no sólo en los bancos de bancos si no también en los prestamistas de último recurso de los gobiernos. Y ningún país se declara en insolvencia por deuda emitida en su moneda si el banco central le apoya.

En el caso de las economías emergentes, es importante que manejen sus tipos de cambio de forma flexible de forma que puedan absorber la mayor parte de la volatilidad de los flujos de capital. Pero, no es esta la única solución que pueden adoptar. De hecho, su funcionamiento debe ser acompañado de otras medidas aplicables en función de la situación concreta: desde intervenciones hasta controles de cambio. Y nadie ha garantizado que los flujos de capital internacionales se mantengan estables en el futuro, como lo son los mercados domésticos "controlados" por los bancos centrales de países desarrollados. Quizás, precisamente por esto: que los bancos centrales de países desarrollados puedan perder este control en algún momento.

[Fenix]

01:35 Fuertes caídas en el precio del petróleo tras el acuerdo EE.UU.-Irán
El Brent sufre la mayor caída en tres meses después del acuerdo alcanzado entre Irán y EE.UU. en materia nuclear. El petróleo en Londres ha llegado a caer un 2,7%, el primer descenso en cuatro días, mientras que en Nueva York la pérdida es del 1,5%.

"La caída en el precio del petróleo era esperada como reacción a las noticias del acuerdo entre Irán y EE.UU., especialmente considerando la fortaleza de las últimas jornadas. El mercado probablemente necesitará evidencias de que el acuerdo sigue adelante para que los descenso vayan a más", afirma Mark Keenan, director de investigación de Societe Generale.

01:49 Índice clima empresarial Francia noviembre sin cambios en 95
Esperado 97
Índice de sentimiento noviembre 96 frente 93 anterior. Índice de sentimiento manufacturero sin cambios en 98.

Dato negativo, que muestra la debilidad de la economía frances, algo que ya empieza a preocupar en el mercado.



Semana condicionada por la festividad del Día de Acción de Gracias

La preapertura según Link Análisis
Lunes, 25 de Noviembre del 2013 - 1:56:34

Las bolsas occidentales afrontan una semana que entendemos será de transición ya que estará muy condicionada por la celebración el próxima jueves del Día de Acción de Gracias en EEUU. Esta festividad mantendrá las bolsas estadounidenses cerradas ese día, mientras que el viernes sólo abrirán media jornada. Este hecho será aprovechado por muchos agentes del mercado para irse de vacaciones el miércoles hasta el próximo lunes, lo que condicionará la actividad en todas las plazas occidentales.

Pero esta festividad tiene muchas más implicaciones, ya que el viernes posterior a Acción de Gracias, el denominado “viernes negro”, comienza de forma oficial la temporada de compras navideñas en EEUU, temporada en la que muchas compañías se juegan los resultados del año y cuyo inicio –el lunes ya dispondremos de las primeras estadísticas de compraspuede determinar si este año las bolsas disfrutan como es habitual del denominado “rally de Navidad” o no. Pero eso será el principal factor a tener en cuenta la semana que viene.

Antes, y en los próximos días, los inversores dispondrán de numerosas referencias macroeconómicas, que se publicarán principalmente en EEUU. Así, entre otros datos de menor relevancia, HOY conoceremos las ventas pendientes de vivienda del mes de octubre; MAÑANA los datos de viviendas iniciadas en octubre, los índices de precios de la vivienda de septiembre, y el índice de confianza de los consumidores del mes de noviembre; el miércoles, jornada muy intensa dado que se anticipa la publicación de muchas cifras, los datos de pedidos de bienes duraderos de octubre, el índice de manufacturas de Chicago de noviembre, la lectura final del mismo mes del índice de sentimiento de los consumidores y los datos de empleo semanales.

En Europa destacaríamos la publicación el viernes de la estimación preliminar de noviembre del dato de inflación de la Zona Euro. Todas estas cifras darán juego a unos inversores que, por lo general, optarán por mantenerse al margen de las bolsas a la espera de acontecimientos, sobre todo teniendo en cuenta que los principales índices bursátiles estadounidenses y europeos se encuentran todos en máximos anuales o muy cerca de ellos, tal y como mostramos en el cuadro adjunto –para algunos de ellos como el S&P 500 y el Dow Jones son máximos históricos y para algunos europeos son máximos multianuales-. Este hecho y la menor actividad que esperamos en las bolsas es muy factible que provoque alguna toma de beneficios a medida que avanza la semana.

No obstante, HOY esperamos que las bolsas europeas abran al alza, siguiendo la estela dejada el viernes por Wall Street y celebrando el principio de acuerdo alcanzado por los países miembros del Consejo de Seguridad de la ONU y el régimen iraní por el que éste último, a cambio de que se rebajen las sanciones que se le impusieron en su día, ralentice su programa nuclear.

El primer efecto del mencionado acuerdo ha sido la caída del precio del crudo, variable que se suele mover en sentido contrario a la estabilidad en el Oriente Próximo y Medio. Las petroleras, por tanto, se convertirán en el principal lastre de las bolsas en los próximos días. No obstante, y a medida que se analiza el acuerdo hay más voces críticas, entre las que destacaríamos a Israel y Arabia Saudita, dos de las potencias más importantes de la región. Habrá que esperar a ver si finalmente el régimen iraní cumple su parte del acuerdo o es, como ya ha pasado en otras ocasiones con otros regímenes similares como el de Corea de Norte, una mera operación de lavado de cara. A corto plazo, todo apunta a que las bolsas se lo tomarán bien, tal y como se ha podido comprobar esta madrugada en la mayoría de mercados asiáticos.

Por tanto, esperamos un inicio de semana alcista, tendencia que creemos se irá poco a poco perdiendo a medida que avancen los días ya que anticipamos que entonces se impongan las ventas por los motivos señalados.

[Fenix]

Iniciamos una semana propicia para una posible ruptura al alza

Subidas cercanas al medio punto porcentual en la apertura bolsas europeas
Lunes, 25 de Noviembre del 2013 - 2:09:48

Alzas en la apertura de las bolsas europeas cercanas al medio punto porcentual, en línea con lo que descontaban en preapertura. Bajo volumen de negociación, en una jornada en las que las principales referencias serán las subastas de deuda en Alemania y Francia, y los datos de vivienda en EE.UU.

Eurostoxx 50 +0,38% a 3.066 puntos. Ibex 35 +0,60% a 9.735 puntos. DAX +0,38%. CAC 40 +9.255 puntos. Mibtel +0,38%

Las semanas de poco volumen como en la que previsiblemente entramos por la festividad del jueves y el viernes en EE.UU., como señalábamos en un artículo anterior, son propicias para fuertes movimientos, que en este caso podrían ser al alza. El consenso de mercado espera rally fin de año en EE.UU., pero especialmente en Europa, que se ha quedado muy retrasada respecto a su homólogo americano. En este escenario recomendaríamos la toma de posiciones largas en caso de la ruptura al alza de la estructura lateral de consolidación que está realizando el Eurostoxx 50.

En el mercado de divisas vemos caídas del 0,14% a 1,3536, y subidas del euro/yen del 0,35% a 137,76. En el mercado de materias primas lo más destacado, como señalábamos en un artículo anterior, son los descensos del 2% en el petróleo brent.


09:15 ¡China anuncia que no quiere más dólares!

China deja caer una bomba que fue casi totalmente ignorada por los medios de comunicación en los Estados Unidos. El banco central de China ha decidido que “ya no está a favor de acumular reservas de divisas”. Durante el tercer trimestre de 2013, las reservas de divisas de China alcanzaron un valor de 3,66 trillones, la mayor parte dólares.


Muchos acudieron a la partida de póker del siglo, desde el norte y el sur, adinerados y humildes. Cada cual trajo aquello que sabía producir. A la entrada del recinto les canjearon las pertenencias. Cosechas, muebles, utensilios, minerales, tejidos, herramientas, ingeniosos inventos, todo cuanto puede imaginarse a cambio de fichas. Arriesgaban el fruto de su trabajo soñando enriquecerse.

Cuando todos los bienes fueron valorados y convertidos se sentaron a la mesa y comenzó la partida. Los jugadores apostaban con cautela esperando una buena mano, salvo un tipo que desde la primera jugada aventuró gran parte del capital disponible. Nadie le plantó cara y fue acumulando ganancias hasta que alguien recibió unas cartas inmejorables y aceptó el reto. El montón de fichas del sujeto codicioso descendió rápidamente.

Detrás de él, de pie, vigilaba un hombre con barba que irradiaba autoridad. Nadie se atrevió a abrir la boca, pero cada vez que el caudal de fichas del tipo nervioso descendía aquel sujeto se metía la mano en el bolsillo de la chaqueta y las reponía.

El ambiente acabó de enrarecerse cuando el sheriff fue retirando el 10% del haber de cada jugador para sufragar los gastos de la organización.

Tres horas después de iniciada la partida y a pesar de haber perdido una gran cantidad de manos, el protegido del tipo solemne tenía el 40% de todas las fichas sobre la mesa.

Uno de los participantes no aguantó más y se alzó enfurecido.

- ¿Quién organiza esto?

- Yo- contestó lacónico el hombre de la barba.

- ¿Y usted es…?

- Mi nombre es Ben, es cuanto debe saber- sentenció con tono gélido.

El jugador decidió calmarse y retomar su asiento cuando el dueño del local, el sheriff y el funcionario que certificaba la legalidad del evento se lo indicaron amablemente con un gesto orquestado de cabeza.

Recobrada la normalidad se giró con precaución hacia su compañero de mesa.

- ¿Y el tipo que apuesta quién es?

- No lo sé, escuché a alguien que le decía Morgan, pero otro antes le había llamado Sachs. Lo que sé es que tiene una fábrica.

-¿De qué?

- ¡Fichas!

Ahora apueste usted ¿cómo acabará la partida?

[Fenix]

02:23 Los Hedge Funds recortan sus posiciones en el oro
Los Hedge Funds (fondos de cobertura), han recortado sus posiciones en oro a un mínimo de cuatro meses, la última semana. Las posiciones largas netas en futuros y opciones cayeron un 20% a 44.291 contratos en la semana finalizada el 19 de noviembre, el nivel más bajo desde el 9 de julio.

El famoso gestor John Paulson, con grandes posiciones en este metal precioso, señaló a clientes que él no invertiría más dinero dentro del oro porque no tenía claro cuando la inflación repuntaría.

El oro cotiza ahora con una caída del 0,90% a 1.233 dólares la onza.


02:30 Flexibilización cuantitativa
Por Jose Luis Martínez Campuzano de Citi



El QE (a mi particularmente me gusta hablar de una política de cantidades...aunque Noyer hoy en Tokio ha hablado simplemente de "invento") tiene varios objetivos: estabilidad financiera, aumentar la profundidad de los mercados y generar unas condiciones financieras suficientemente laxas que facilitan la inversión (empresarial...¿en qué estaban pensando?). Pero, de forma indirecta (y de hecho tengo bastante claro que son objetivos adicionales) impulsa a los inversores financieros a asumir riesgos, empuja al alza el precio de los activos financieros y facilita la financiación del sector público. Cuando hablamos de una intervención continuada en los mercados que ha podido reducir artificialmente la inestabilidad pese a la elevada incertidumbre también debemos considerar la ruptura de las correlaciones entre activos. Hace unos días leía un informe de un competidor (seguro que él también lo hace de los nuestros) y ya no me sorprendía que esperara para este 2014 no nacido pero muy, muy largo que tenemos por delante que viéramos momentos donde la deuda y la bolsa subieran de forma conjunta. Otros donde una subiera y otra bajara. Y algo similar en el caso de las divisas, subiendo o bajando en función del momento aunque con una tendencia clara: el EUR seguirá fuerte.

Sí, los QEs que han puesto sobre la mesa los diferentes bancos centrales (el ECB lo está pensando según ha confirmado su vicepresidente) han desvirtuado el comportamiento de los mercados. En Europa, aunque no aplicados, ya hemos visto la efectividad de la amenaza que tuvo una variante como era (es) el OMT. Los especuladores previos se convirtieron en cuestión de poco tiempo en inversores responsables que propiciaban una mejora de las condiciones financieras. Y sin que el ECB interviniera de hecho. De esta forma, el apetito por el riesgo ha supuesto primas de riesgo más bajas en los mercados. Y una cierta recuperación de la liquidez, aunque siempre sesgada a los primarios. Pero, ¿cuál será la reacción el día después a retirarlos?.

Naturalmente, aquí hablamos del Taper en USA. Aunque sin ninguna prisa por parte de la Fed, sí es claro como las autoridades norteamericanas temer el efecto perturbador en los mercados y los inversores simplemente valorar la potencial pérdida de valor de sus activos. Por poner algunos ejemplos, desde retornar a las correlaciones históricas entre el momento del ciclo y el coste de crédito en el primer caso hasta tensiones en la deuda e inestabilidad en las bolsas. ¿Piensen lo que supondría un nuevo aumento en los costes de financiación? ¿caídas en las bolsas en términos de efecto riqueza? Y para las empresas, en ambos casos. Sin duda, la decisión de la Fed debe ser muy matizada. Y escuchándoles, parece evidente que lo saben lo que al final va a hacer descansar la decisión en el ritmo de crecimiento y en la firmeza del forward guidance. Pero, llegará.

Hace dos días uno de mis estrategas de tipos USA exponía cuáles eran las principales preocupaciones de los inversores en los próximos meses: 1. Taper; 2. China; 3. Crisis Euro; 4. Geopolítica; 5 terrorismo; 6. otras. ¿Qué supone esto último? Inestabilidad de los mercados, desaceleración económica mundial, tensiones sociales y/o políticas. Y otros más factores de riesgo que, de seguro, se nos pueden ocurrir si pensamos un poco. Pero el Taper encabeza la lista con un 35 % de las respuestas frente al 26 % del temor a la desaceleración económica en China o el 18 % que aún genera la Crisis del Euro. Entenderán de esta forma que cualquier planteamiento de inversión para los próximos meses parta de hipótesis lo más realistas posibles sobre el modelo que aplicará la Fed para reducir la compra mensual de deuda. Y qué tenga éxito en hacerlo.

Una cosa más: la política monetaria extrema llevada a cabo por los bancos centrales está generando cada vez más dudas no tanto sobre su eficacia a corto plazo como sobre los riesgos a que puede llevar a medio y largo plazo. De hecho, su retirada supone como decía la OCDE esta misma semana la posibilidad de generar importantes tensiones (virulentas es la expresión que utilizaba) en los mercados. Pero, su permanencia planteaba la formación de excesos (reconocidos oficialmente o no) con riesgo de que estallen como una burbuja que se lleve de nuevo buena parte de la mejora económica y financiera conseguida tras casi seis años de crisis. Este equilibrio entre riesgos nos deja un escenario de indefinición, positivo para los mercados financieros pero sin duda no tanto para la economía real. Y en este punto me refiero a la inversión productiva. El resto, incertidumbre política, viene como añadido.

[Fenix]

Cogiendo carrerilla para el rally de Navidad.

La sesión según Bankinter
Lunes, 25 de Noviembre del 2013 - 2:41:49

Las bolsas siguen evolucionando de forma errática y nos tememos que probablemente continúen así algunas semanas más. Tal y como comentábamos la semana pasada, el mercado está atascado pero no percibimos ningún factor que pueda estropear el panorama. Sí existe cierto riesgo de deflación pero creemos que los bancos centrales y la recuperación del ciclo lograrán esquivarlo. Por tanto, volvemos a recalcar que el entorno es favorable para los activos de riesgo.

La semana pasada se saldó con números mixtos en las principales bolsas del mundo: Japón volvió a destacar por el lado positivo mientras que EEUU y Europa se quedaron algo rezagados (Nikkei +1,4%, S&P +0,37%, E50 +0,05%, Ibex -0,19%). Desde sus respectivos máximos recientes, el S&P ha llegado a retroceder -1,0%, el Eurostoxx un -1,2% y el Ibex -4,8%. Son porcentajes moderados por lo que estaríamos hablando de una simple corrección ya que desde septiembre dicho índices alcanzaron subidas de +10%, +13% y +21%, respectivamente.

Los bancos centrales siguieron a la orden del día. Por un lado, se rumoreó que el BCE iba a recortar el tipo de depósito hasta -0,1%, aunque posteriormente Draghi lo desmintió. El presidente del BCE aclaró que esa opción está sobre la mesa, que se ha discutido pero que no había novedades. Sin duda éste será un tema que nos seguirá acompañando durante los próximos días. No descartamos que llegue a producirse pero suponemos que llevará algún tiempo más para preparar al mercado. En EEUU la publicación de las Actas no sirvió para clarificar nada sino más bien lo contrario. El hecho de que se mencionase que el tapering comenzará en “meses venideros” no fue bien interpretado por los inversores, claro que por otro lado Bernanke afirmó en una conferencia que la política monetaria seguirá siendo muy expansiva, en línea con la comparecencia de Yellen de la semana anterior (por cierto que su nombramiento ya ha sido aprobado por el Comité bancario del Senado y la votación pasa ahora al pleno de la Cámara Alta donde no debería haber problemas). La reunión del Banco de Japón se saldó sin sorpresas ya que el banco central reiteró su política monetaria ultraexpansiva y repitió que la economía continúa recuperándose, aunque a un ritmo moderado. Su gobernador, Kuroda, fue más allá y señaló que el yen no se ha debilitado todavía lo suficiente. Esta actitud está beneficiando notablemente al Nikkei (en las últimas semana ha subido frente a las correcciones mencionadas antes en las otras bolsas) y ha provocado que el euroyen vuelva a niveles no vistos desde 2009.

En cuanto al frente macro, los datos europeos no fueron tan buenos como esperábamos. El ZEW y el IFO alemán sí lograron batir expectativas pero el PMI, no. El PMI general pasó de 51,9 a 51,5 (vs 52,0 estimado), el nivel más bajo de los últimos tres meses, lastrado por las malas cifras de Francia. En cualquier caso son cifras expansivas que no justificarían una nueva actuación del BCE en diciembre. Veremos.

Esta semana vendrá marcada por la celebración de Acción de Gracias en EEUU y por el comienzo de la temporada de ventas navideñas con el Black Friday. La Federación Nacional de Minoristas (NRF por sus siglas en inglés) estima un crecimiento de las ventas de +3,9% a/a, por encima del +3,5% del año pasado y del +3,3% de media de la última década, por lo que, de cumplirse, sería una buena cifra. Ahora bien, el riesgo es a la baja dado que compañías como Wal-Mart, Target, GAP, etc. se han mostrado muy cautas y también tenemos que tener en cuenta que la recuperación del empleo en EEUU está siendo más débil de lo deseable.

Al margen de esto, se publicarán bastantes cifras del sector inmobiliario en EEUU que seguramente muestren algo de estancamiento (lo que sería positivo porque estaba mejorando muy rápidamente y ya se empezaba a hablar de burbuja) al igual que la confianza del consumidor y el indicador adelantado. Por su parte, los pedidos de bienes duraderos no arrojarán una señal clara ya que el índice general corregiría la fuerte subida del mes anterior pero el dato sin autos sí podría incrementarse. En Europa, las cifras de confianza y la tasa de paro no deberían empeorar, y en el desglose del PIB 3T de España será importante ver si el consumo privado ha dejado de caer. En cuanto a Japón, se publican bastantes datos como la producción industrial, la tasa de paro y el IPC que deberían seguir mejorando, fruto de las Abenomics.

Además, la semana comenzará con el buen sabor de boca que deja el acuerdo con Irán sobre su programa nuclear. Por tanto, el panorama para los próximos días no tiene mal aspecto. En nuestra opinión, el mercado está muy soportado por lo que el riesgo a la baja es limitado. Así, tiene sentido irse posicionando de cara a 2014.


02:50 Vuelven las divergencias entre las bolsas de la zona euro

El Nikkei, sobre el que, con reservas a medio plazo, recomendábamos hace cuatro semanas tomar posiciones de compra tácticas de cara al fin de año, ha seguido siendo el mejor índice la semana pasada, con una subida del 1,4%. En estos niveles seríamos más bien vendedores deshaciendo la posición tomada hace tres semanas. En cuanto a los dos valores tecnológicos a los que hemos dedicado nuestra sección las dos últimas semanas, Twitter y Cisco, ambos se han mantenido en la semana con ligerísimos y casi imperceptibles recortes.

Una de las novedades de las últimas sesiones es que ha vuelto la divergencia a las Bolsas de la zona euro. Frente al mejor comportamiento comparativo que habían mostrado Bolsas como la española desde julio pasado, la realidad es que en las últimas semanas el Ibex 35 se ha comportado peor que otros grandes índices de la zona euro. Enfrentado a la cifra redonda de los diez mil puntos, el Ibex 35 no ha sido por el momento capaz de superarla, y lleva ya varias semanas corrigiendo, mientras el Dax alemán sigue marcando máximos y otros índices como el Cac se comportan mejor.

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El gráfico muestra la evolución comparativa del Ibex 35 y del Cac 40 francés en los tres últimos años, que pone de manifiesto que el Cac nos saca en ese periodo algo más de un diez por ciento. Si nos fijamos en la parte última del gráfico podemos ver como la línea roja del Ibex baja mientras la línea azul del Cac se mantiene.

Lo curioso es que esta divergencia en contra del Ibex se ha producido en un momento en el que la deuda soberana francesa ha vuelto a ser rebajada en su rating por la agencia de calificación Standard&Poors, y en el que hemos visto como el PIB francés del tercer trimestre ha bajado un 0,1% mientras el español conseguía salir de la recesión, bien es verdad que subiendo un, casi simbólico, 0,1%.

Más allá de esas cifras trimestrales, la opinión general es que la economía francesa, víctima de una desacertada política económica que ha basado toda su estrategia en subir los impuestos directos, no disfruta sus mejores momentos y puede dar más de un dolor de cabeza a la zona euro en los próximos años.

Es, por eso, sorprendente la fuerza del Cac, aun reconociendo la calidad de las grandes compañías francesas. Y más sorprendente aún es la fuerza del bono largo del Tesoro francés (diez años) que se mantiene en el 2,2% pese a que la Deuda pública francesa está en el 94% y pese a que no hay síntoma alguno de que el gasto público se vaya a controlar en los próximos años.

En nuestro gráfico semanal del pasado 15 de julio de 2013 recomendábamos comprar el Mib italiano y vender el Dax alemán, en un momento en el que el Mib caía un 5% en el año mientras que el Dax subía un 8%. Recomendación que ha sido muy acertada ya que desde entonces el Mib le saca más de siete puntos porcentuales al Dax.

De la misma forma, en este momento nos parece que la actual divergencia entre el Cac y el Ibex crea una oportunidad para tomar posiciones largas en el Ibex y simultáneamente cortas en el Cac, apostando a un mejor comportamiento comparativo del Ibex en los próximos meses, de forma similar a como lo hizo en los meses de agosto, septiembre y octubre. Tomaríamos la posición por la vía del mercado de futuros o de CFDs o bien por la vía de las opciones.