Jueves 05/12/13 GDP (PBI)

Los acontecimientos mas importantes en el mundo de las finanzas, la economia (macro y micro), las bolsas mundiales, los commodities, el mercado de divisas, la politica monetaria y fiscal y la politica como variables determinantes en el movimiento diario de las acciones. Opiniones, estrategias y sugerencias de como navegar el fascinante mundo del stock market.

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Re: Jueves 05/12/13 GDP (PBI)

Notapor admin » Jue Dic 05, 2013 9:12 am

Copper December 05,08:59
Bid/Ask 3.1846 - 3.1851
Change -0.0294 -0.92%
Low/High 3.1774 - 3.2142
Charts

Nickel December 05,08:59
Bid/Ask 6.2290 - 6.2358
Change +0.0966 +1.58%
Low/High 6.1324 - 6.2691
Charts

Aluminum December 05,08:59
Bid/Ask 0.7799 - 0.7803
Change -0.0008 -0.10%
Low/High 0.7778 - 0.7864
Charts

Zinc December 05,08:59
Bid/Ask 0.8513 - 0.8516
Change +0.0007 +0.08%
Low/High 0.8472 - 0.8549
Charts

Lead December 05,08:59
Bid/Ask 0.9338 - 0.9345
Change +0.0002 +0.03%
Low/High 0.9306 - 0.9397
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Re: Jueves 05/12/13 GDP (PBI)

Notapor admin » Jue Dic 05, 2013 9:33 am

Euro up 1.3635

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Re: Jueves 05/12/13 GDP (PBI)

Notapor admin » Jue Dic 05, 2013 9:34 am

Europa a la baja.

VIX up

Oil up 97.34

Au down 1,223

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Re: Jueves 05/12/13 GDP (PBI)

Notapor admin » Jue Dic 05, 2013 9:35 am

VIX up 14.79
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Re: Jueves 05/12/13 GDP (PBI)

Notapor admin » Jue Dic 05, 2013 9:35 am

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Re: Jueves 05/12/13 GDP (PBI)

Notapor admin » Jue Dic 05, 2013 10:10 am

Las ordenes de fabricas subieron 1.8% en Setiembre.
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Re: Jueves 05/12/13 GDP (PBI)

Notapor Fenix » Jue Dic 05, 2013 10:28 am

02:00 Tasa desempleo Francia 3TR13 10,9% vs 10,6% previsto
Anterior 10,8%
Mal dato, que refuerza la idea del mal momento por el que está pasando la economía francesa.

02:10 Las bolsas asiáticas alcanzan mínimo de tres semanas
Los inversores digieren el impacto potencial "del tapering"
Caídas en las bolsas asiáticas hasta un mínimo de tres semanas. Prosigue el movimiento de toma de beneficios a nivel global. Los inversores ajustan sus carteras al nuevo ciclo de política monetaria que se avecina.

MSCI Asia Pacífico -0,4% (las acciones financieras lideraron los descensos). S&P/ASX 200 australiano -1,4% (mayor descenso en dos meses). Nikkei 225 -1,50%. Korea Stock Exchange -0,10%. Hang Seng -0,29%

"Mientras los inversores digieran el impacto potencial de la disminución gradual de la compra de bonos por parte de la Fed, es probable que veamos suaves descensos en las próximas semanas. De cualquier forma, si se sigue siendo positivo en las perspectivas económicas a largo plazo, estos descensos podrían generar interesantes oportunidades de compra", afirma Angus Gluskie, gestor de White Funds Management.

02:25 Comienza “el fin del fin del mundo” y los estadounidenses lo celebran saliendo a cenar
Carlos Montero

Seguro que la mayoría de ustedes conocen la frase que Winston Churchill pronunció tras la victoria británica en El Alamein durante la Segunda Guerra Mundial: “No, este no es el final, ni siquiera es el principio del final. Pero quizás sea el final del principio.” La recordé cuando recientemente leí el informe de Nomura sobre las perspectivas 2014 titulado: “El fin del fin del mundo” Ingenioso y esperanzador. Michael Kurtz de Nomura escribe en este informe:

“La crisis financiera mundial ha terminado. No es que los relojes hayan rebobinado hasta 2006, pero: El mercado inmobiliario de EE.UU. lleva recuperándose durante no menos de 20 meses, el balance de los hogares de EE.UU. está en gran parte reparado, el renminbi es más fuerte, y el desequilibrio en la cuenta corriente EE.UU.-China se ha reducido enormemente, China está afrontando su reforma estructural, los diferenciales de costes en Europa entre la periferia y los países centrales se ha reducido considerablemente, y Europa está creciendo de nuevo.


Mirando hacia el futuro, vemos 2014 como un año en el que los riesgos macro sistémicos no dominarán la rentabilidad de las acciones, un año en el que los retornos no serán inspirados por la comprensión del riesgo y la expansión de los múltiplos.

Por el contrario, las bolsas mundiales en 2014 se mantendrán o caerán simplemente por la evolución de las ganancias empresariales. La buena noticia es que 2014 debe servir como plataforma de un crecimiento razonablemente sólido para las ganancias corporativas globales.

Nuestros economistas esperan que el crecimiento del PIB global nominal crezca al 7,0% desde el 6,1% de 2013. Pero la aceleración será sesgada de manera desigual hacia las economías desarrolladas, mientras que el crecimiento de las emergentes será más moderado.”

Este escenario que dibuja Nomura es conocido por todos, y es la base para afirmar que el suelo del ciclo contractivo se produjo en 2013. A partir de ahora la mejora económica será lenta pero continuada. Lo primero que mejorará será el consumo particular en EE.UU., lo que empujará al resto de economías a nivel global. No por nada el estadounidense es el gran consumidor mundial. Esto ya estaría pasando.

Uno de los indicadores que mayor correlación tiene con los datos de consumo privado, es el índice de evolución de los restaurantes en EE.UU. (RPI). Según la Asociación Nacional de Restaurantes del país, el RPI alcanzó un máximo de cuatro meses en octubre. Subió un 0,7% en octubre a 100,9 desde septiembre, situándose por encima del nivel de expansión.

La mayoría de operadores de restaurantes publicaron incrementos de ventas en octubre, y la tendencia para los próximos meses sigue siendo alcista.

Es evidente que el ocio es uno de los primeros sectores en verse afectado cuando la incertidumbre económica se incrementa. ¿Quién quiere salir a cenar cuando piensa que puede ser despedido? Por tanto, cuando se incrementan los gastos no básicos, es porque la confianza consumidora se está elevando, así lo dicen las encuestas de sentimiento. Y si el ciudadano consume, la empresa vende más y necesita incrementar la producción, para lo que contrata a nuevos trabajadores, que se incorporan al mercado laboral e incrementan su consumo particular. Y vuelta a empezar.

¿Estaríamos entrando en ese círculo virtuoso? Probablemente sí. Primero en EE.UU., y algo más tarde en Europa.
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Re: Jueves 05/12/13 GDP (PBI)

Notapor admin » Jue Dic 05, 2013 10:31 am

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Re: Jueves 05/12/13 GDP (PBI)

Notapor admin » Jue Dic 05, 2013 10:31 am

Futures10:20 AM EST 12/05/2013
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 97.74 0.54 0.56%
Brent Crude 111.30 -0.13 -0.12%
Gold 1222.4 -24.8 -1.99%
Silver 19.335 -0.495 -2.50%
E-mini DJIA 15872 -14 -0.09%
E-mini S&P 500 1789.25 -2.50 -0.14%
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Re: Jueves 05/12/13 GDP (PBI)

Notapor admin » Jue Dic 05, 2013 10:32 am

Currencies10:31 AM EST 12/05/2013
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.3647 0.0053
Yen (USD/JPY) 102.13 -0.22
Pound (GBP/USD) 1.6316 -0.0067
Australia $ (AUD/USD) 0.9024 -0.0005
Swiss Franc (USD/CHF) 0.8993 -0.0031
WSJ Dollar Index 73.46 -0.12
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Re: Jueves 05/12/13 GDP (PBI)

Notapor Fenix » Jue Dic 05, 2013 10:36 am

6:30 Los mayores bancos estadounidenses, entre ellos Bank of America Corp y Citigroup Inc, no cumplieron del todo con un acuerdo extrajudicial pactado con el Gobierno para corregir abusos en procesos de ejecuciones hipotecarias, dijo un supervisor del pacto.

Bank of America no presentó documentos precisos sobre procedimientos de bancarrota y la unidad de hipotecas de Citi no notificó a los prestatarios sobre documentos perdidos en el plazo de 30 días cuando se solicitaron para vender propiedades, dijo el supervisor Joseph Smith Jr.

Los dos bancos han presentado planes para enmendar estas falencias y están en proceso de corregir equivocaciones previas, dijo el informe. JPMorgan Chase & Co también fue citado en el reporte de Smith.

Los problemas están vinculados a un acuerdo del 2012 por 25.000 millones de dólares entre autoridades federales y estatales y cinco importantes prestadores de servicios hipotecarios destinado a resolver acusaciones de abusos por ejecuciones hipotecarias.

A Bank of America, Citi, JPMorgan, Wells Fargo & Co y Residential Capital LLC se les ordenó mejorar sus procedimientos al tratar con prestatarios en problemas, además se les requirió llevar a cabo decenas de pruebas para evaluar sus avances.

En un comunicado, Bank of America dijo que ha "trabajado diligentemente" de cumplir con los términos del acuerdo y garantizar que los prestatarios en mora sean tratados justamente.

Citigroup sostuvo en un comunicado que "sigue estando comprometido" con el cumplimiento de los términos del acuerdo, y que estaba al tanto de ciertos problemas desde mayo y que tomó medidas para corregirlos.

De acuerdo al reporte, JPMorgan no tomó en 2013 las decisiones adecuadas en algunas instancias sobre las solicitudes de los prestatarios para modificar los créditos hipotecarios dentro del plazo requerido.

Smith agregó que los problemas no fueron generalizados y que JPMorgan había corregido el procedimiento y compensado a los prestatarios perjudicados.


Libro beige de la FED

Jueves, 5 de Diciembre del 2013 - 2:25:26

1. Crecimiento de modesto a moderado
2. Sector manufacturero se expande, retail positivo, demanda de servicios profesionales estable a moderada
3. Actividad real estate mejora
4. Comercial real estate estable a moderada
5. Actividad bancaria estable
6. El empleo aumentó ligeramente o se mantuvo sin cambios
7. Creciente preocupación sobre el aumento del coste del Obamacare y otras regulaciones

¿Un mensaje negativo? Piensen en el momento en que se produce el estudio, en plena discusión política que paralizó la Administración. Lo que subyace es la fuerza relativa que subyace en la economía norteamericana.

José Luis Martínez Campuzano de Citi


Es un mundo extraño el actual...¿no están de acuerdo?

Jueves, 5 de Diciembre del 2013 - 2:45:00

Es un mundo extraño el actual...¿no están de acuerdo? Un mundo donde los datos positivos provocan caídas en los mercados. Todo lo contrario cuando los datos son negativos. Es un mundo cuanto menos curioso, cuando las empresas aluden a los riesgos fiscales y monetarios como uno de los principales factores de inquietud a medio plazo. Y es un mundo, al final, donde ya consideramos normal lo que siempre ha sido anormal.

Ayer conocíamos el PMI de servicios "mundial" que sube en noviembre hasta 53.9 desde 51.8; el conjunto, incluido el manufacturero, al alza hasta niveles de 54.3 de 52.1.

Y sin embargo las bolsas mundiales se dejaron ayer en promedio un 0.6 %. Y fueron ventas generalizadas. Ventas que se prolongan en este momento. Las bolsas asiáticas caen en promedio un 0.4%. El Nikkei a la baja un 1.5%.

La bolsa de China cae, pero menos con un recorte del 0.2%. ¿La razón? Les va a responder el mercado, en concreto el comentario que he escuchado a un trader en Asia: "Stronger economics means earlier tapering, which is a negative for the market."

Pues ya lo saben. La cuestión de fondo es cómo pueden actuar los bancos centrales, en concreto la Fed y el BOE, en el difícil equilibrio entre anticipar una futura normalización de la política monetaria y la necesidad de que esto no se lleve por delante el optimimo económico. En este proceso estamos (y estaremos los próximos meses). ¿Y el ECB? El objetivo en este caso es limitar el impacto negativo de las decisiones de los otros dos bancos centrales, considerando que el momento cíclico de la economía europea está mucho más retrasado y los problemas estructurales son mayores.

Las bolsas USA con descenso ayer de 0.15%. En la parte alta de la jornada, también apuntaladas por los rumores sobre un próximo acuerdo fiscal a nivel político. En estos momentos el S&P cae marginalmente en futuros hasta niveles de 1789 puntos.

El diferencial bono-bund 10 años en niveles de 237 p.b. La rentabilidad del bono en niveles de 4.18%. Escaso impacto por el momento de la decisión de Moodys. Pendiente de las subastas de bonos hoy.

La rentabilidad del treasury 10 años en niveles de 2.83%. El EUR en niveles de 1.363 USD. El precio del crudo en niveles de 111.56 $ barril. El precio del oro en niveles de 1237 $ onza.
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Re: Jueves 05/12/13 GDP (PBI)

Notapor Fenix » Jue Dic 05, 2013 10:38 am

Los mercados a la espera de los datos de empleo de mañana en EE.UU.

La preapertura según Link Análisis
Jueves, 5 de Diciembre del 2013 - 2:56:34

Un día más, el temor a que la Reserva Federal (Fed) inicie el proceso de retirada de estímulos tan pronto como en la próxima reunión de su Comité de Mercado Abierto (FOMC), que se celebra a mediados de este mes, lastró el comportamiento de la renta variable occidental, llevando a los principales índices a cerrar en negativo por cuarta jornada de forma consecutiva.

En los mercados europeos también pesó la constatación de que la segunda economía de la región, la francesa, está atravesando por un periodo de gran debilidad. Así, la publicación AYER de los índices de gestores de compra de los sectores de servicios volvió a mostrar contracción de la actividad en el mes de noviembre en Francia y, por ello, una ralentización de la expansión en toda la región a pesarde la fortaleza mostrada por estos sectores en Alemania y, sorprendentemente, en España, donde el indicador señaló nuevamente la expansión de su actividad tras tres meses de contracción.

De esta forma, el BCE, cuando HOY se reúna su Consejo de Gobierno, se enfrentará a un duro dilema. Por un lado, se encontrará con una economía alemana en clara recuperación, cuya fortaleza actual han venido confirmando los últimos indicadores publicados. Por otro, Francia, país que podría volver a recaer en recesión al final del presente trimestre y que requiere de unas profundas reformas estructurales por las que el partido socialista en el poder parece no estar dispuesto a pasar. Siendo inviable salir de la situación por la que atraviesa esta economía con políticas fiscales expansivas, dado el elevado endeudamiento del país, Francia sólo se puede encomendar al BCE para superar su crisis. Este hecho es positivo para España, que deja de ser el foco de todas las miradas y comienza a ser vista como una oportunidad de inversión para muchos inversores extranjeros –AYER Moody’s revisó a estable desde negativa la perspectiva del rating soberano del país, lo que supone una nueva muestra de confianza en su futura marcha-. Además, España todavía necesita la aplicación de políticas monetarias laxas para relanzar su crecimiento económico y, con Francia en el estado actual, las va a tener por mucho tiempo. Está por ver si el BCE se atreve en su reunión de HOY a adoptar nuevas medidas, las denominadas medidas no convencionales, o prefiere esperar. De hacerlo o de insinuar su presidente, el italiano Draghi, que las adoptará en un futuro próximo, las bolsas lo celebrarán con alzas. Por el contrario, de detectar los inversores inmovilismo en el BCE, proseguirán los recortes en las bolsas de la región.

No obstante, lo que más parece preocupar a los inversores en estos momentos es lo que decida hacer la Fed en relación a sus políticas monetarias. En este sentido, la publicación AYER de unas cifras de creación de empleo privado, correspondientes al mes de noviembre, muy por encima de lo esperado hizo saltar todas las alarmas, ya que es el desempleo la variable que más condiciona las actuaciones del banco central estadounidense en materia de política monetaria, acelerando las ventas tanto en las bolsas europeas como en Wall Street. Posteriormente, se dio a conocer el índice adelantado de actividad de los sectores no manufactureros del mismo mes, que estuvo por debajo del nivel de octubre y de lo esperado, lo que supone que el crecimiento de la actividad en los sectores de servicios se ralentizó el pasado mes. Este hecho y los rumores sobre un posible acuerdo entre demócratas y republicanos sobre el presupuesto federal permitió a la bolsa estadounidense recuperarse y a los principales índices europeos cerrar por encima de los mínimos del día. Posteriormente la renta variable estadounidense giró a la baja, entrando nuevamente en números rojos, para recuperarse ligeramente al final de la sesión, terminando la misma los principales índices con ligeros descensos.

Por último, y en lo que hace referencia a la sesión de HOY, destacar como la principal referencia del día la reunión del Consejo de Gobierno del BCE y la posterior rueda de prensa que mantendrá Draghi. No creemos que vaya a ver sorpresas en materia de tipos de interés, aunque no descartamos alguna medida no convencional como una nueva LTRO, que permitiría a las entidades financieras de la región disponer nuevamente de liquidez ilimitada a medio plazo. Como hemos dicho antes, si el BCE se muestra activo y dispuesto a actuar, los inversores lo celebrarán con alzas en las bolsas. En sentido contrario, si se observa un BCE medroso y sin iniciativa, los recortes se acelerarán y el actual proceso de toma de beneficios podría llegar a convertirse en una pequeña corrección.

Por lo demás, los inversores se mantendrán muy atentos a la publicación esta tarde en EEUU de los datos de desempleo semanal, a la espera de conocer MAÑANA los de empleo del mes de noviembre, cifras que, de superar lo esperado por los analistas, aumentarían el temor de los inversores a que la Fed inicie la marcha atrás de su actual política monetaria hiperexpansiva. Esta posibilidad creemos que condicionará el comportamiento HOY de las bolsas mundiales e impedirá que recuperen terreno a pesar de los niveles de sobreventa que muestran muchos valores.



6:33 El presidente de Estados Unidos defenderá las medidas adoptadas durante su mandato para reforzar a la clase media, con especial énfasis en la reforma sanitaria aprobada en 2010.

WASHINGTON.- El presidente de Estados Unidos, Barack Obama, pronunció un discurso sobre la creciente desigualdad económica y la menguante movilidad social en el país que amenazan, en su opinión, los pilares del "sueño americano".

Obama, que ha considerado esta desigualdad como el principal desafío económico para el país, defenderá las medidas adoptadas durante su mandato para reforzar a la clase media, con especial énfasis en la reforma sanitaria aprobada en 2010 y que ha tenido un complicado lanzamiento en estos últimos meses.

Además, se prevé que el mandatario vuelva a hacer un llamamiento al Congreso de EEUU para elevar el salario mínimo federal, actualmente en US$7,25 la hora, durante el discurso que ofrecerá en el Center for American Progress de Washington.

El mandatario ha advertido que EEUU enfrenta "un momento crucial" desde el punto de vista económico, y que para salir adelante es necesario robustecer a la clase media.

"El presidente y su equipo han trabajado intensamente estos años para detener el declive (económico) y revertirlo, y desde hace ya mucho tiempo hemos visto creación de empleo y crecimiento económico sostenido", dijo a los periodistas el martes el portavoz de la Casa
Blanca, Jay Carney.

"Pero aún no estamos donde tenemos que estar. Tenemos que seguir centrándonos en invertir en las áreas de la economía que pueden crear empleo hoy y en el futuro", agregó.

El discurso se produce cuando se acercan dos nuevas fechas límite para evitar una nueva crisis fiscal en EEUU, la del 15 de enero y la del 7 de febrero.

La primera marca el momento en que se agotarán los fondos para el funcionamiento del Gobierno que se aprobaron en octubre, tras dos largas semanas de parálisis parcial de la Administración.
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Re: Jueves 05/12/13 GDP (PBI)

Notapor admin » Jue Dic 05, 2013 10:39 am

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Re: Jueves 05/12/13 GDP (PBI)

Notapor Fenix » Jue Dic 05, 2013 10:44 am

Los gestores mayoritariamente alcistas para lo que resta de año

Las bolsas europeas abren la jornada con moderadas caídas
Jueves, 5 de Diciembre del 2013 - 3:11:59

Moderadas caídas en la apertura de las bolsas europeas. Bajo volumen de negocición, ya que los inversores se mantienen a la espera de la decisión de tipos del BCE y su posterior rueda de prensa, y lo que es más importante, de los datos de empleo de mañana.

Eurostoxx 50 -0,37% a 2.980 puntos. Ibex 35 -0,232% a 9.518 puntos. DAX -0,36%. CAC 40 -0,35%. Mibtel -0,28%.

Las caídas que están sufriendo los indicadores europeos en las últimas jornadas nos están dando oportunidad para volver a entrar en algunos interesantes valores que están corrigiendo las subidas anteriores. La recomendación anterior es compartida por gran parte de los gestores nacionales con los que estamos teniendo la oportunidad de hablar.

En una encuesta realizada ayer por Capital Bolsa entre 15 gestores nacionales de renta variable, 11 de ellos consideraban que estas caídas darían paso a un último tramo alcista o rally de Navidad, 3 estimaron que los mercados se mantendrían planos, y sólo 1 prevé que las bolsas seguirán bajando.

Las recomendaciones de los gestores positivos con la renta variable en las próximas semanas se centraban en los grandes títulos, aunque destacaban alguna interesante oportunidad en el sector de empresas de pequeña y mediana capitalización, como luego señalaremos. capital bolsa

6:35 El banco suizo UBS rebajó en 9% su proyección 2014 del precio del oro, de US$1.325/oz a US$1.200/oz, debido al interés por vender entre los inversionistas y los limitados catalizadores positivos que podrían elevar los precios.

UBS mantuvo el pronóstico del commodity para el 2015 en US$1.200/oz.

"El oro no recuperaría su atractivo", señaló la analista Joni Teves, de UBS.

El banco también recortó en 18% su proyección 2014 para el precio de la plata, de US$25,00/oz a US$20,50/oz. Según el banco, este metal promediaría US$21/oz el 2015 y no US$24/oz como anticipaba antes.

Uno de los motivos de la baja en las proyecciones del banco es la probabilidad de que la Reserva Federal de EE.UU. comience a reducir sus compras mensuales de bonos, por US$85.000mn, a comienzos del 2014. Esta retirada de liquidez influirá sobre el oro.

Además, este metal precioso exhibe ahora menos probabilidades de reaccionar a incertidumbres y posibles riesgos extremos, dada la poca demanda de refugio seguro que exhibió tras la crisis financiera en Chipre, la tensión en Siria y el cierre de la administración en EE.UU.

ECONOMÍA EN ALZA

"Un panorama más optimista sobre la economía mundial, menores riesgos extremos y el creciente interés por asumir más riesgos sugiere que los refugios seguros como el oro se quedarán incluso más al margen", indicó UBS en una nota, que citó la prensa.

"En el comportamiento del metal amarillo de este año se destaca hasta qué grado el oro ha perdido su atractivo y se infiere que para que se revierta esta situación se requerirá un cambio muy grande en el panorama general".

En el 2014 los inversionistas se alejarían más de los refugios seguros para optar por otros activos. "El oro ya no es noticia y los inversionistas estarían buscando con ansias nuevas alternativas", señalaron analistas de UBS.

Pese a ello, se seguiría conservando oro para diversificar la cartera y como cobertura frente a riesgos extremos.

"Sin embargo, la posesión de oro ha aumentado mucho en los últimos años y dado el actual escenario general, esto sugiere que hay mucho margen para reducir las tenencias e invertir el dinero en otras alternativas", comentó UBS.

03:22 ¡Atención al Bitcoin!
China dice que actuará para prevenir los riesgos de lavado de dinero asociados con el Bitcoin. PBOC afirma que las instituciones comerciales no deben comerciar con el Bitcoin, y seguirá de cerca el riesgo asociado a esta moneda virtual.

Esta noticia debería tener un fuerte impacto negativo en la cotización del Bitcoin, que ahora cotiza a 1.121$.
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Re: Jueves 05/12/13 GDP (PBI)

Notapor Fenix » Jue Dic 05, 2013 10:46 am

¿Qué tiene que suceder para que el mercado se estabilice?

La sesión según Bankinter
Jueves, 5 de Diciembre del 2013 - 3:27:46

Tras la recogida de beneficios de las últimas jornadas y la sobrerreacción negativa del mercado después de que la mayor parte de los índices superara sus máximos anuales, afrontamos una jornada decisiva para la evolución del mercado en el tramo final de 2013.

¿Qué tiene que suceder para que el mercado se estabilice? En primer lugar, la revisión del PIB de EE.UU. en el 3T’13 debería ser modesta, ya que una tasa de crecimiento superior a +3% reforzaría la hipótesis del tapering y podría frenar el mercado.

La segunda referencia a tener en cuenta es la reunión del BCE, en la que no esperamos modificaciones en los tipos de interés. Por lo tanto, la clave de esta reunión es la actualización de las estimaciones macroeconómicas del BCE. El escenario ideal sería que la revisión a la baja de las previsiones de IPC no fuera demasiado severa para evitar el temor a la deflación y que las estimaciones de crecimiento del PIB fueran levemente revisadas al alza, dejando la puerta abierta a nuevos estímulos en el año 2014, entre los que se podrían contemplar el tipo de depósito en negativo o un nuevo LTRO.

En resumen, un PIB de EE.UU. no excesivamente generoso y un mensaje de Draghi que anticipara nuevos estímulos serían condiciones necesarias (y esperamos que suficientes) para que las bolsas se estabilizaran e incluso pudieran rebotar modestamente.

Por último, la emisión de Bonos del Tesoro a 5 años debería colocarse bien tras la mejora de perspectiva por parte de Moody’s y el euro podría depreciarse hasta niveles ligeramente inferiores a 1,36$ si el BCE insinúa nuevas medidas.

03:29 Confesiones de un Inversor Institucional

Josh M. Brown, de uno de los mejores blogs económicos, The Reformer Broker, ha compartido con todos nosotros una carta privada de un inversor institucional que prefiere mantenerse en el anonimato debido al cargo que ocupa. Es una carta tan cruda y honesta como nunca hemos visto antes. Nadie que trabaja en ese puesto sería capaz de decir esto en voz alta.

La intención de este autor es influir en el debate actual sobre la gestión de inversiones. Nadie en la institución en la que el autor trabaja, está interesado en apartarse de la situación actual, nadie quiere correr el riesgo de coger el toro por los cuernos y probar algo nuevo. El autor considera que las consecuencias de estas políticas de inversión representan una tragedia por las pérdidas de oportunidades. ¡Disfruten!

He pasado toda mi carrera gestionando carteras institucionales para fondos de pensiones, fondos patrimoniales y fundaciones. Algunos han utilizado un enfoque simple y convencional mientras que la mayoría han utilizado modelos más complejos e inversiones alternativas que son tan populares en estos días.

Mi trabajo actual es con un gran fondo que utiliza un enfoque complejo, con un enfoque en la baja volatilidad y el uso de fondos de cobertura e inversiones privadas. Esta experiencia ha consolidado mi opinión de que el enfoque simple es simplemente mejor. Me he vuelto muy desencantado con la forma en que las instituciones gestionan sus carteras en la actualidad.

Hay muchas organizaciones con grandes carteras que podrían beneficiarse de una filosofía más convencional. Muchos de mis compañeros en la industria de la inversión institucional hablan de tener hasta el 50, 60, incluso el 70% de su cartera en inversiones alternativas. Esta es una receta para el desastre.

Las altas comisiones, bajo rendimiento, apalancamiento y la falta de transparencia en este estilo de inversiones han sido bien documentadas en los últimos años, pero he visto otros riesgos adicionales.

Hacer contribuciones a los hedge funds es fácil. Ellos quieren su dinero, por lo que normalmente se puede invertir de forma mensual sin muchos avisos. Pero trate de conseguir su dinero. Por lo general, necesita una antelación mínima de 90 días e incluso entonces sólo se puede canjear en una base trimestral o anual.

Si usted decide cortar lazos con el hedge fund por completo y canjear la totalidad de su capital, normalmente sólo obtendrá un reembolso del 80-90% de su dinero. El otro 10-20% de "retención" no se le devolverá hasta que finalice la auditoría anual del hedge fund, que podría ser hasta un año más tarde. Por lo que verá como su dinero no da ninguna rentabilidad, mientras se aseguran de que el precio de liquidación es el correcto. Compare esto con los fondos de índice y ETFs que tienen un precio de venta cada segundo de cada día de negociación.

Si su hedge fund cierra por alguna razón llegará a ver la verdadera de basura de activos ilíquidos en los que invierten estos chicos.

Nuestra institución invirtió en un hedge fund que decidió devolver capital a los inversores. Nos dieron la opción de conseguir el dinero menos un porcentaje por adelantado o esperar a que se vendan las inversiones. Decidimos esperar y tardamos cuatro años en conseguir toda nuestra inversión. Y cada vez que nos daban una parte del dinero, la inversión que quedaba valía menos dinero. Esto es un enorme costo de oportunidad.

Para reducir el riesgo de un golpe así, las instituciones diversifican entre varios hedge funds y estrategias, que sólo aumentan la probabilidad de escoger fondos cuya rentabilidad está por debajo del promedio.

Los fondos normalmente tienen un periodo de 1 año en la que no se puede recuperar la inversión inicial, pero es posible que el bloqueo alcance los 3-5 años en algunos casos antes de poder sacar su dinero. También fui testigo de la suspensión de reembolsos durante la crisis financiera. Usted me dirá si vale la pena pagar hasta el 20% de los beneficios en estas condiciones.

He hecho due dilligence en algunos hedge funds que tienen comisiones de gastos y el 30% de los beneficios. Y la comisión de gastos puede ascender al 6-8 por ciento. Por lo que nos quedaría un hedge fund con unos gastos fijos del 8% y el 30% de la rentabilidad.

El capital riesgo también tiene enormes costos de oportunidad. No es cuestión de entregarles el dinero y ese mismo día empezar a invertir. El período de inversión podría durar hasta 10 años.

¿Cómo es que esta tesis de inversión inicial sigue siendo válida después de una década? Y ¿qué hacer con su dinero hasta que pueda invertir en un fondo de capital riesgo? ¿Mantener dinero en efectivo? ¿Fondos de índices? Además, usted solo tiene un preaviso de 2 semanas antes de que el fondo de capital riesgo le llame para comenzar a invertir sin tener ni idea del monto de inversión.

Las comisiones del fondo de capital riesgo también son un negocio redondo. En la mayoría de los fondos, usted no paga los gastos de gestión de su capital invertido. Eso tendría demasiado sentido. Usted paga sobre el capital comprometido. Así que si usted se ha comprometido a invertir, digamos 30 millones de dólares, pero solo le permiten invertir 500.000 dólares el primer año, la comisión de gestión del 2% es superior al 100% del capital invertido. Suena razonable, ¿no? Especialmente cuando la mayoría de los fondos de capital riesgo no pueden superar la rentabilidad de un ETF valor.

También debe diversificar los fondos de capital privado y su estrategia. Más posibilidades de estar equivocado.

Entonces, ¿por qué la mayoría de las instituciones invierten de esta manera?

1. Es interesante

¿Qué suena más estimulante para un gestor de capital?

a) Viajar a Nueva York, Silicon Valley y Londres para realizar due dilligence y reunirse con hedge funds, capital privado y administradores de capital de riesgo, siendo agasajado con comida y bebida gratis mientras habla de habla de estrategias complicadas, alfa, nuevas tecnologías y "lo que nos diferencia".

O

b) Buscar activos infravalorados, mercados y sectores a un bajo costo, para lograr una amplia diversificación y ganar múltiples flujos de beta.

Puede imaginar por qué la mayoría de los inversores institucionales eligen la opción a). No me malinterpreten, estos viajes son una gran ventaja del trabajo, pero no estoy seguro de lo valiosos que son para la organización.


2. Piensan que su trabajo es superar al mercado

Mayoría de los inversores institucionales asumen: "Mi trabajo consiste en superar a los mercados o mi referencia y ganar un bono de rentabilidad". Esta es la manera equivocada de ver una cartera. El verdadero trabajo debe ser establecer una asignación de activos diversificada, tomar buenas decisiones, el reequilibrio de activos infravalorados, alcanzar los objetivos de la organización, reducir el lastre de las comisiones, asegurar liquidez para las necesidades a corto plazo y recordar su horizonte temporal y perfil de riesgo.

Usted puede agregar valor, sin la búsqueda constante alfa no correlacionado con baja volatilidad baja.

Los consejos de la mayoría de los fondos de pensiones, fondos patrimoniales y fundaciones tampoco ayudan. Todos ellos se encuentran a gusto con la mentalidad de rebaño. La mayoría tienen mucho éxito en los negocios, son ultra-competitivo y solo quieren superar la rentabilidad de Harvard y Yale. Todo el mundo quiere vencer a todos los demás, incluso con diferentes agendas y de alguna manera compleja se vuelven todos iguales.


3. Asumen que lo complejo debe ser mejor

Los inversores que gestionan estas carteras son individuos altamente preparados y muy inteligentes. Es difícil para ellos admitir que la solución simple tiene más sentido. Ser capaz de comprender las estrategias complejas les hace pensar que son superiores a los fondos indexados y ETFs. Hay una falsa sensación de seguridad cuando usted pasa su tiempo hablando con ricos y brillantes gestores alternativos.

He estado en una serie de reuniones con gestores activos o consultores que han dicho que los únicos clientes que han perdido los dejaron por invertir en fondos de índice. Llevan este hecho como una insignia de honor. Todo el mundo se ríe con los pobres inversores que ganan dinero con fondos de bajo coste. Y no reconocen que estudio tras estudio demuestra que los fondos que replican un índice son superiores.

La suposición de que los mercados financieros complejos requieren soluciones complejas es la primera respuesta de los inversores institucionales. Pero lo nuevo y lo emocionante, no significa que funcione. Modelos complejos de inversión funcionan hasta que no lo hacen. Esto es especialmente cierto con las estrategias complejas que son imposibles de seguir correctamente debido a su falta de transparencia.

También se pierde la oportunidad de reequilibrar durante los períodos de mayor volatilidad, que es uno de los mayores beneficios de un enfoque más convencional. Los gestores alternativos quieren una asociación a largo plazo con los inversores para no preocuparse por las peticiones de reembolso inmediatas.

La necesidad de ser mucho mejor que la media para justificar esas altas comisiones, provoca inversiones extremas que hace que sea difícil mantener un enfoque consistente. Y la pérdida de los beneficios de la diversificación y la correlación se sacrifica por el aumento de los costos de monitoreo y por tener estrategias más complejas.

He visto como las estrategias complejas fallan en múltiples ciclos de inversión en este tipo de carteras, pero como Keynes nos dijo: "La sabiduría mundana nos enseña que es mejor para la reputación fallar con las ideas generales que tener éxito con pensamientos fuera de lo convencional." De alguna manera la simplicidad se ha convertido en la excepción, mientras que la complejidad ahora es la regla.

La simplicidad puede ser el camino para el éxito. Eso no quiere decir que sea fácil, sólo menos complejo. Una cartera complicada se basa en la esperanza de ser más inteligente que nuestros colegas de inversión y los mercados, asumiendo riesgos adicionales. Todos sabemos que la esperanza no es una estrategia de inversión.
Fenix
 
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