Jueves 12/12/13 Ventas retail

[Fenix]

08:58 Banco central de Indonesia mantiene tipo de referencia
El banco central de Indonesia mantiene el tipo de referencia en el 7,50%.



Prosigue la toma de beneficios en las bolsas europeas

"El optimismo sigue intacto, y la verdad, eso no se si es bueno o malo"
Jueves, 12 de Diciembre del 2013 - 9:07:58

Moderadas caídas en la apertura de las bolsas europeas, trasladando las fuertes ventas que sufrieron ayer los índices de valores en EE.UU. tras el cierre europeo. De cualquier forma, son muchos los gestores que consideran estas caídas como una interesante oportunidad de compra, por lo que podríamos ver incremento de la presión compradora según transcurra la sesión.

Eurostoxx 50 -0,32% a 2.937 puntos. Ibex 35 -0,19% a 9.340 puntos. DAX -0,55%. CAC 40 -0,23%. Mibtel -0,38%. FTSE 100 -0,34%.

"Los inversores aún siguen pensando que las bolsas cerrarán el año con un fuerte tirón al alza. Siguen confiados y el Rally Final de Año, aunque los mercados se alejan cada vez más de sus máximos anuales. El optimismo sigue intacto, y la verdad, eso no se si es bueno o malo", nos comentaba un operador de la Bolsa de Madrid minutos antes de la apertura.

Los datos macro más importantes de la jornada serán la producción industrial de la euro zona, y los datos de empleo y de ventas minoristas en EE.UU.

El euro/dólar sigue ganando posiciones, cotizando ahora cerca de los 1,3800. El euro/yen también muestra fortaleza, con subidas hoy del 0,44% a 141,82.

Comportamiento mixto en el mercado de materias primas, aunque sin grandes movimientos a excepción de la fuerte caída del café, tras el importante repunte de ayer.


5 días de goteo a la baja, hasta la Fed”

La sesión según Bankinter
Jueves, 12 de Diciembre del 2013 - 9:17:49

La referencia más relevante de la jornada será las Ventas Minoristas en EE.UU, buen indicador de cómo evoluciona el consumo americano, partida especialmente importante ya que representa en torno al 70% del PIB. Son cifras de noviembre y por lo tanto recogerá el impacto de las ventas durante Acción de Gracias, BlackFriday y CyberMonday que fueron mejores de lo estimado gracias a las ventas on-line, de manera que las cifras deberían ser moderadamente positivas. ¿Bueno para el mercado? Depende.

Tal y como vimos en la sesión de ayer, a la publicación de cifras macro alentadoras se ha unido la reducción de incertidumbre tras el principio de acuerdo alcanzado en cuanto al Borrador de Presupuestos 2014, lo que incrementa el temor a que la Fed pueda comenzar con el tapering. Por lo tanto, nos decantamos por una sesión más bien lateral/ligeramente negativa, además este leve goteo a la baja se mantendrá hasta que Bernanke comparezca el próximo miércoles en la reunión de tipos de la Fed.

Nuestra opinión es que todavía es temprano para que la Institución comience a reducir el QE3, hacen falta indicios más sólidos que apunten hacia una mayor robustez de la economía americana y el hecho de proceder antes de tiempo podría tener efectos dañinos para la economía.

En el ámbito doméstico, hoy se reúne el Comité de Expertos del IBEX35, podrían acordar la entrada de Bankia y la salida de Viscofan, ArcelorMittal o Endesa. En definitiva, afrontamos una jornada plana/ligeramente a la baja, la deuda pública española debería situarse en niveles próximos a los de ayer, mientras que el dólar podría mantener su tendencia depreciatoria al menos hasta la reunión de la Fed (¿1,38?).

[Fenix]

09:20 2013 en gráficos

Una imagen vale más que mil palabras, ¿no es ese el dicho? Por lo que 8 imágenes valdrán unas 8.000. Como no hay espacio en este artículo para 8.000 palabras les voy a traer a estas páginas la recopilación que ha hecho The Atlantic entre distintas publicaciones y analistas, de las más importantes historias económicas de 2013 contada en gráficos.

Dada la extensión del análisis, y para no abrumarles, escogeré los gráficos que considero más interesantes y los repartiré entre el artículo de hoy y el de mañana.

Ryan Avent, The Economist: El debate económico en 2013 estuvo dominado por discusiones sobre que la Reserva Federal debería empezar a salir de su ultra expansiva política monetaria. Algunos economistas centraron ese debate en el lado del desempleo, donde la tasa de paro permanecía alta, pero la tasa de participación laboral se caía. Esto llevó a muchos analistas a pensar que EE.UU. se acercaba al pleno empleo. La inflación por el contrario fue baja durante todo el año.

Yo preferí mirar a un ratio que combinara ambos factores: el crecimiento de los salarios medios por hora. Si la economía está en realidad cerca de poner a todos los trabajadores que lo deseen a trabajar, podríamos esperar que el crecimiento salarial se elevara de manera constante. Los empleadores tendrían que competir por la escasa mano de obra, lo que implicaría alza en los salarios. En cambio, el crecimiento del salario promedio ha sido plano, y muy por debajo de las tasas asociadas al pleno empleo. Mientras que el crecimiento salarial permanezca latente, hablar de estrechamiento me parece prematuro.

Binyamin Appelbaum, New York Times: El estancamiento de los salarios puede ser el problema económico más importante de EE.UU. (este problema se puede extender también a Europa). Los salarios suben con la productividad. Dado que los trabajadores producen más, es lógico pensar que se les pagará más. Pero como se puede ver abajo, los salarios se han quedado a la altura de la productividad de 1970.

Derek Thompson, de The Atlantic: La historia del año fue la del mercado de trabajo frente a la de la bolsa de valores. Fue un año malo para el primero. Fue un año excepcional para el segundo. Y eso hizo un gran año para el 10 por ciento del país que posee alrededor del 80 por ciento de toda la riqueza del mercado de valores.

Heidi Moore, The Guardian: Este es el gráfico que considero más representativo del 2013. Alzas importantes de los beneficios empresariales, mientras que magnitudes como el PIB y los ingresos laborales se han comportado prácticamente planos. El desequilibrio es enorme. Mientras las empresas ganan más que nunca, los ingresos personales se han estancado, y el desempleo es absurdamente alto.

Matt O’Brien, The Atlantic: Aunque llevamos ya cuatro años desde que la recuperación oficial comenzó, aún hay tres desempleados por cada trabajo que se está creando. Ha mejorado mucho desde el inicio de la crisis tras el Lehmangeddon, pero aún está por encima de los niveles alcanzados tras el crash tecnológico.

Catherine Rampell, The New York Times. El gráfico de abajo muestra que la pérdida de empleos duró mucho más tiempo posterior al cénit de las crisis financieras. Pasó en Finlandia y Suecia en 1991, en España en 1977 y en EE.UU. durante la Gran Depresión.

Iza Kaminska de FT Alphaville: El siguiente gráfico muestra el precio valor en libros del sector bancario de EE.UU., Reino Unido y la zona euro, y como aún no han alcanzado los niveles previos al inicio de la crisis. La recuperación es mucho mayor en EE.UU. y el Reino Unido que en la euro zona.

Finalizamos el artículo de hoy, con el gráfico que mejor ilustra el 2013 para los inversores según Joshua Brown de The Reformer Broker. Es el flujo monetario global a fondos de renta variable y renta fija desde finales de noviembre 2012. Vemos como a fecha de inicio los flujos eran similares, para posteriormente irse desequilibrando a favor del mercado de valores, y alcanzar en estos momentos el máximo de muchos años.





09:30 Banco central de Suiza mantiene sin cambios tipo de referencia
Tal y como se esperaba
El SNB mantiene el suelo del franco suizo frente al euro en 1,20.


09:26 Posible nombramiento de Fisher pesa también en las acciones

El presidente Barack Obama está cerca de nominar al ex economista jefe del Banco Mundial y expresidente del Banco de Israel Stanley Fisher al cargo de vicepresidente de la Reserva Federal, según una fuente al tanto.

Fisher, de 70 años, reemplazaría a Janet Yellen, quien está a la espera de la confirmación del senado para asumir el cargo de presidenta de la Fed.

El nombramiento de Fischer, que es visto por Wall Street, como relativamente "hawkish" es también una noticia que está pesando hoy sobre las acciones europeas.

[Fenix]

09:32 ¿Sólo es una cuestión de barato o caro?

Ayer fue un mal día para las bolsas mundiales. Hoy, probablemente también lo sea. Pero, en el fondo, una mera corrección tras un año que ha sido bueno. Tan bueno, que quizás muchos inversores no quieren arriesgarlo a una o dos semanas de incertidumbre. Bajo la excusa de Taper, Cumbre Europea, riesgos políticos… en el fondo se esconde la sana tentación de hacer caja. Naturalmente, vendiendo más aquello que mejor lo ha hecho en su cartera.

Un mundo el actual de crecimiento dispar, donde sobra dinero y dominado por la incertidumbre. ¿Qué falta? Naturalmente, un aumento de la inestabilidad. En este punto estamos todos los analistas de acuerdo para 2014: la inestabilidad volverá al mercado. Quizás el comportamiento de los últimos días sea un buen anticipo de lo que nos espera el próximo año.

Pero, siempre debemos partir del “buen” año que dejamos atrás…..

DJI 21.4 %

NASDAQ 31.54 %

FTSE 10.51 %

DAX 19.42 %

CAC 40 12.57 %

FTSE MIB 10.68 %

IBEX 14.77 %

NIKKEI 49.25 %

HANG SENG 3.01 %

BOVESPA -17.23 %

MXSE IPC -2.55 %

¿Les llama la Atención la revalorización del Nikkei? Pues sepan que es uno de los índices favoritos, una nueva coincidencia entre las diferentes casas de análisis, para los próximos meses.

Vean ahora su evolución en perspectiva…..

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¿Necesitan más perspectiva? Aquí la tienen……

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¿Demasiada perspectiva? Es difícil acertar. Mejor, borren de su memoria el último gráfico. El primero, sin duda, mucho mejor.

Nosotros tenemos un precio objetivo para el Topix a finales de 2014/ principios de 2015 de 1590 puntos, con una subida del 27 % desde los niveles actuales.

El escenario macro que esperamos el próximo año en Japón pasa por una moderación del ritmo de crecimiento hasta niveles de 1.6 % desde el estimado 1.8 % este año. Nada que ver con el riesgo de recesión, gracias a la combinación de impulso económico desde el Gobierno (5/8 tr. JPY) y al monetario desde el BOJ que podrían compensar buena parte del impacto negativo de la subida del impuesto sobre el consumo. Naturalmente, la continuidad en la caída del JPY también ayudará (105 USDJPY). Y esto facilitará que nos aproximemos al objetivo de inflación (2.3 % en 2014…1.5 % en 2015).

¿Valoraciones? La mejora en los resultados empresariales (costes a la baja, precios al alza….+17 % en 2014 tras 63 % este año) permitirá que los índices se mantengan en niveles promedio históricos, una situación que no impedirá que las bolsas sigan al alza. De hecho, destacando especialmente la bolsa japonesa (dinero llama a dinero).

Mis estrategas en el país alegan que más allá de la presión del dinero a corto plazo se están produciendo cambios estructurales, especialmente en la gestión del management de las compañías. Sus resultados deberían materializarse ya el próximo ejercicio, aunque ellos son particularmente optimistas a partir de dos años. Y las bolsas lo anticipan, ¿verdad?. En unos meses veremos si han ido más allá de lo razonable.

09:46 Tasa de paro en Suiza sube a 7,5% en noviembre vs 7,3% esperado
Por otra parte, el índice de precios en noviembre en Suiza descendió un 0,1% frente al 0,0% esperado y -0,2% anterior.


09:50 'Nadie está inmunizado ante una represión financiera tan brutal'



"Paciencia, como la del Santo Job. Esa es la clave de ayer, de hoy y de mañana. "¿Ganar dinero? ¿Dónde? ¿Cómo? ¿Cuánto? No, olvidemos estas preguntas. La clave para los próximos meses es NO PERDER DINERO. Volverán, de manera recurrente, el miedo y el pánico, la euforia y la borrachera. Nadie estamos a salvo, nadie estamos inmunizados ante el resurgir de la volatilidad, que volverá a llegar más pronto que tarde. Los bancos centrales siguen llevando la manija para que los Estados, las familias y los individuos sigan con el desapalancamiento, eliminando las grasas del exceso de deudas contraídas. Las empresas refinancian créditos, pero sólo las más grandes lo hacen a tipos competitivo. Una época de Represión Financiera como la actual no tiene precedentes en la Historia reciente. Los Estados volverán a poner más impuestos a las transacciones bancarias, además de las tasas que ya te cobran los bancos. Volverán a poner impuestos a los movimientos de capital (cheques, transferencias, internet...) y marcarán con hierro candente cualquier actuación en Bolsa siempre que ésta redunde en beneficio del inversor, ahorrador o especulador. Si hay pérdidas, que las asuma el que invierte, ahorra o especula. Nadie estamos inmunizados ante una Represión tan brutal. Y menos los que tienen dinero...", me dice uno de mis gurús favoritos.

Interesante artículo enlacartadelabolsade Germán Fermo, en esta línea: El 2013 ha encontrado a más de uno con la guardia muy baja en especial para un asset class que desde el 2008 le ha dado muchas alegrías al inversor: bonos de todo tipo, moneda y color. De hecho todos los bonos en general han sido severamente castigados como reacción obvia a la elocuente, rápida y sorpresiva subida de yields que ha afectado a los mercados desde mayo de este año. Ante este movimiento que ha puesto a ciertas curvas de emergentes en más del 20% negativo, surge la tentación de volver a armar posiciones de más abajo para muchos bonos que han quedado debajo de la par, fenómeno que no se veía desde hace mucho tiempo.

Sin embargo, ponerle el pecho a un tren que viene de frente en general termina siendo una mala decisión. Y en este sentido la dinámica que ofrece la 10yr por los próximos meses/años bien se asemeja a la de un tren que viene despacio, gradualmente pero sin dudas muy de frente. Como comentamos en repetidas ocasiones, el mercado parecería haberse encaminado a un nuevo mini-paradigma dentro del ciclo de laxedad monetaria que ha caracterizado a la crisis desde su inicio.

Si bien, las tasas seguirán bajas por mucho tiempo más, parecería consolidarse un escenario de suba gradual y sostenida de yields a nivel global lo cual es una muy mala noticia para posiciones compradas en bonos con duration larga y tasa fija. Lo que quiero insinuar con esto es que la tentación existe de llevarse por ejemplo un bono que te rinde ahora un cacho más que antes (¿5%?) pero al hacerlo uno queda expuesto a duration y si la suba de yields en USA se mantiene, lo que uno perdería por la valuación a mercado del bono podría ser claramente superior a todo el carry de un año. Quizá convenga más esperar y salir a conseguir carries y yields más altas.

O sea, el mercado parecería plantearle al tenedor de bonos dos alternativas: a) ¿rearmamos posiciones a carries más altos con bonos que ahora están bajo la par?, b) si las yields suben, estos bonos probablemente sigan cayendo en precio. En un mes ante una mayor suba de tasas uno puede perder el carry de tres años tal como ha sido el caso en muchas posiciones de bonos durante estos últimos dos meses. En este sentido quizá hasta conocer el punto de estabilización del mercado quizá convenga aplicar un proverbio criollo muy conocido: “soldado que huye sirve para otra guerra”.

No siempre se hace necesario estar invertido agresivamente y más aún en presencia de un potencial cambio de paradigma que sin ser abrupto puede generar sustanciales pérdidas en el marked-to-market tal como ya lo ha hecho en estos últimos dos meses. Quizá en el contexto actual una posición de corta duration en activos denominados en Dólares a uno podría darle la chance de jugar la suba de yields vía fortalecimiento del Dólar y evitar un largo proceso de baja de precios en bonos hasta que el mercado se ubique en lo que parece ser un claro nuevo equilibrio de yields más altas y de un proceso de suba gradual de tasas que lejos está de haber culminada.

Esperar al nuevo equilibrio con una duration corta y con exposición Dólar Americano parecería ser una forma razonable de seguir esquivando a un tren al que Bernanke lentamente le está soltando la mano, nada trágico pero un claro cambio de tendencia y por lo tanto la obligación de replantearse posiciones que han sido altamente rentables en este lustro y que se están quedando fuera de moda.

[Fenix]

10:01 IPC Italia -0,3% mensual frente -0,4% previsto
Interanual +0,7% frente +0,6% previsto


10:14 Los tipos del BCE mantendrá los tipos actuales por un largo período
Erkki Liikanen
Erkki Liikanen, miembro del consejo del BCE, dice que el banco central espera que los tipos de interés permanezcan en los actuales niveles por un largo período de tiempo. Y añade:

- La capacidad de la política monetaria no se ha agotado.
- El BCE está listo y es capaz de actuar.

Nada nuevo en el mensaje oficialista de Liikanen.


10:40 ¿Por qué tocarlo si todo va bien?

Al final, siempre aparece alguien o algo que te amarga la fiesta. Y normalmente ese "algo o alguien" suelen ser los bancos centrales cuando hablamos de los mercados. Pero, realmente, en este caso no debería ser una decisión inesperada. Y mucho menos es novedosa. La Fed lleva desde el mes de mayo amagando con reducir las compras mensuales de deuda. Aunque la experiencia de los finales del QE1 y QE2 no fueron muy agradables para los mercados financieros. Pero, sabiendo esto....¿por qué la Fed pretende generar problemas con su decisión?.

Mucho tiempo atrás una persona con autoridad me hizo la pregunta que constituye el título de esta nota, referida precisamente a la fiscalidad sobre la vivienda. Mi inquietud se centraba precisamente en eso: que todo iba excesivamente bien, en velocidad e intensidad. Su respuesta-pregunta me dio que pensar. Sí, realmente la clase política no entiende en ocasiones que es preciso tomar medidas ahora antes de que se conviertan en riesgos no controlables en el futuro. En aquel momento, la burbuja de precios y excesivo stock de viviendas que la misma autoridad confundió en algún momento con inversión productiva. Ahora, en el caso de la Fed, el riesgo a valorar son excesos de precios de los activos, mala gestión de los recursos financieros y al final un deterioro de las perspectivas de los agentes económicos (e inversores...son los mismos).

En definitiva, no se trata de aplicar el Taper porque sea urgente retirar liquidez; se trata de aplicarlo para reducir la inyección de liquidez nueva en el mercado. Nadie habla, todavía, de iniciar la retirada de liquidez o de subir los tipos de interés oficiales. Pero los tipos de interés de la deuda podrían subir ante:

1. menos demanda de papel desde la Fed;

2. búsqueda por los inversores de activos alternativos;

3. mejora de las perspectivas económicas.

La cuestión entonces no es tanto que la Fed vaya reduciendo las compras de deuda como cuánto pueden subir los tipos de interés de la deuda como consecuencia de su normalización. Limitar la subida de los tipos de interés a plazo, afianzando el forward guidance o simplemente actualizando los objetivos de inflación/desempleo o introduciendo un nuevo objetivo de crecimiento nominal, es fundamental. Lo será a partir de ahora.

Simplemente, no es necesario más dinero. La economía norteamericana crece a un ritmo próximo a su potencial, apoyada en un elevado ritmo de crecimiento del consumo privado, elevada inversión residencial e incipiente inversión productiva. La inflación ha dejado de caer, aunque se mantiene en niveles bajos; es cierto que la tasa de actividad ha caído a niveles de los años setenta, pero también lo es que el empleo crece a ritmos elevados de 200 m. personas al mes. Y los precios de los activos financieros se mantienen en niveles boyantes, que algunos consideran demasiado ajustados a su valor real. ¿Por qué seguir inyectando dinero al mismo ritmo que en situaciones pasadas consideradas al límite financiero y económico? ¿para que los mercados sigan subiendo? Quizás si esta última es la única respuesta, la necesidad de comenzar a reducir la inyección de liquidez es más urgente de lo que pensaba.

Por primera vez en mucho tiempo, años quizás, hay una cierta coincidencia entre autoridades, analistas y economistas en que el futuro económico mundial sí será mejor que el actual. La mejora en el crecimiento ha tenido varias detonantes:

1. mejora en las condiciones financieras;

2. cambio hacia la neutralidad en las políticas fiscales desde la austeridad anterior;

3. mejora de los flujos de comercio internacional;

4. ajuste, en mayor o menor medida, en las cifras de deuda (privada) a nivel mundial;

5. recuperación cíclica. Admitirán que, considerando todos los factores anteriores, el último es el que mantiene el impulso en la recuperación a corto plazo mientras los dos primeros lo soportan.

Pero, son el tercero y cuarto los que ofrecen más indicios de que la recuperación ahora incipiente se puede convertir en algo sostenible en el futuro.

Claro que para que esto ocurra es imprescindible:

1. una mejora en las cifras de crecimiento potencial de las economías;

2. que el ajuste de las cifras de deuda se extienda a la deuda pública;

3. que los bancos centrales con su actuación no creen nuevos excesos y problemas en el futuro.

La política monetaria expansiva ofrece un tiempo precioso para tomar medidas estructurales y proceder a un ajuste ordenado de las finanzas públicas. El Taper no significa que la política monetaria deje de ser expansiva, ni mucho menos (el balanza de la Fed no se reducirá a corto plazo; probablemente tampoco lo hará de forma importante a medio plazo). Pero sí incorporará un elemento de riesgo en los mercados, al final una mayor volatilidad, que facilitará su normalización. Las bolsas probablemente acabarán subiendo de la mano de una mejora en los fundamentos macro y de la aún elevada liquidez existente, pesando con fuerza el primer punto. Su apreciación este año, buen año, se ha debido especialmente al segundo.

[Fenix]

11:04 Draghi no ve deflación en Europa
El presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, no ve deflación en Europa. Comenta que la situación es diferente a la de Japón y que son conscientes de los riesgos que plantea la baja inflación.

Reitera que están listos para actúa y que tienen muchos instrumentos.

Dice que la inflación están bien anclada y que se mantendrá baja durante un prolongado periodo.

Draghi dice que el BCE no puede suplir a los bancos si no cuentan con el capital suficiente.

Comenta que estamos en medio de modesta recuperación gradual.

Dice que si se hace una nueva LTRO tendría que estar orientada a aumentar la probabilidad a que la financiación fluya a la economía real.


11:02 Índice de indicadores Reino Unido 0,4% vs 1,5% anterior
Mal dato aunque sin efecto en el mercado.


11:00 Producción industrial zona euro -1,1% vs +0,3% esperado
La producción industrial en la zona euro en el mes de octubre cae un 1,1% frente +0,3% esperado y +0,2% septiembre. En términos interanuales la producción industrial sube un 0,2% frente 1,1% esperado y 0,2% anterior.

Muy mal dato


11:23 Los bancos eslovenos necesitan 4.760 mlns euros para recapitalizarse
El gobernador del banco central de Eslovenia dice que los bancos del país necesitan 4.760 millones de euros para recapitalizarse. Cinco bancos más pequeños del país tienen hasta junio para conseguir 1.600 millones de euros.


11:15 El BCE quiere impulsar el crédito endureciendo la exposición de los bancos a la deuda soberana
Cuando la crisis de la eurozona estaba en su apogeo, el BCE proporcionó LTRO a 3 años para apuntalar la liquidez del sector financiero y dejó que los bancos pidieran dinero prestado para comprar una gran cantidad de deuda soberana en el marco de la lucha que plasmo Draghi con la famosa frase "lo que sea necesario para salvar el euro".

Una consecuencia ha sido una rigidez en el nexo deuda soberana-balance de los bancos, que ahora está siendo uno de los motivos de la débil recuperación ya que los bancos sustituyeron los préstamos por la deuda.

Praet (a través del Financial Times) ha dicho dice que el BCE está considerando hacer que los bancos tengan que mantener más capital frente a los bonos soberanos para detener las compras de deuda pública y que se reactive el crédito.

[Fenix]

EE.UU.

-CLIFFS NATURAL: Bernstein recomienda mantener y sitúa el precio objetivo en 25$
-SOUTHWEST: BofAML eleva la recomendación de neutral a comprar
-U.S. STEEL: Bernstein recomienda mantener y sitúa el precio objetivo en 27$
-NUCOR: Bernstein recomienda mantener y sitúa el precio objetivo en 56$



Las bolsas europeas caen por los comentarios de Praet y el Taper de la Fed

Jueves, 12 de Diciembre del 2013 - 12:25:14

Las acciones europeas cotizan a la baja, lideradas por los títulos de Bienes de Consumo y con las acciones de Peugeot desplomándose un 10% después de informaciones que, citando fuentes, señalaban que el consejo había aprobado una ampliación de capital de 3.500 millones de euros.

Las ventas en el mercado de bonos se debieron en gran parte a los comentarios de Praet en el Financial Times, que señaló que el BCE va a tratar de obligar a los bancos de la zona euro a mantener capital frente a los bonos soberanos. Estas declaraciones también pesaban en los mercados de acciones.

El Ibex 35 retrocede un 0,49% a 9.313 y el Euro Stoxx 50 se deja un 0,49% a 2.932,83.

Por otra parte, a pesar de los repuntes observados en el Euribor, junto con el hecho de que el cruce EONIA se elevó a 0.144 desde 0.131 del día anterior, la curva Euribor invierte gran parte de la acción del precio en reacción a la publicación de la actualización más reciente de liquidez del BCE, que mostró que el exceso de liquidez en el sistema ha aumentado.

Mirando a esta tarde, los inversores esperan la publicación de los datos semanales de desempleo y las ventas minoristas de Estados Unidos.



El 48% de los analistas creen que el tapering se iniciará en marzo 2014

Jueves, 12 de Diciembre del 2013 - 12:35:24

El consenso actual es que la Fed iniciará su estrechamiento del programa monetario en marzo del próximo año, con dada vez más apoyando la idea que lo iniciará tan pronto como la próxima semana. Pero no todos los analistas están de acuerdo.

Westpac Bank de Australia, cree que ni los datos de empleo, ni de inflación, justifican el inicio del tapering en tan corto plazo.

"Este punto de vista está sustentado en nuestra opinión que ni los datos de empleo, ni las medidas de inflación, justifican que la Fed realice el estrechamiento en el corto plazo", afirma en la CNBC Rob Rennie, jefe de estrategia global de Westpac.

"Si nos equivocamos y la Reserva Federal inicia el estrechamiento, será un asunto de "start-stop", y será, al menos parcialmente, sustituido por otras formas de estímulo monetario. Para el año 2015, vemos la economía de EE.UU. cada vez más cerca de la velocidad de escape y el estrechamiento produciéndose entonces."

Según una encuesta realizada por Reuters entre más de 60 economistas, el 48% pensaba que el tapering se iniciará en marzo del próximo año. El 33% que se inicará en enero, y el 20% la próxima semana.


12:53 IPC Irlanda noviembre -0,2% mensual como lo esperado y anterior.
Interanual +0,3% frente +0,1% anterior.


13:03 Mejora la deuda de Eslovenia tras los resultados de los test de estrés
El rendimiento del bono esloveno a 10 años retrocede 27 puntos básicos hasta el 5,34%, después de conocerse los resultados de los test de estrés a los bancos del país.


13:27 Facebook sube tras incorporación al S&P 500
Facebook se ha sumado al índice S&P 500, un barómetro seguido ampliamente para analizar el estado del mercado. Después de su desastrosa salida a bolsa en 2012, Facebook ha subido un 85% en 2013.

Los títulos de Facebook suben un 3,48% en pre-market tras las noticias.


13:18 Hansson (BCE) reitera la posibilidad de tipos de depósitos negativos
El miembro del consejo de la entidad Ardo Hansson ha dicho que el Banco Central Europeo podría implementar tasas negativas de depósitos en circunstancias extremas, señalando que es una de las medidas que está en el conjunto de herramientas del BCE.

[Fenix]

13:35 S&P sugiere al BCE que adopte medidas para fomentar el crédito a las pymes
La agencia de calificación crediticia Standard & Poor's ha advertido de que sin medidas adicionales por parte de instituciones como el Banco Central Europeo (BCE) será "difícil" que se mejore el acceso al crédito de las pymes, ya que las entidades financieras están más pendientes de cumplir con los requisitos de solvencia que de prestar dinero a la economía real.

S&P advierte de que la recuperación es "frágil e incompleta" y el crecimiento está siendo "muy modesto", lo que no está generando confianza suficiente dentro del sector empresarial para que eleven su nivel de inversión.


13:53 S&P rebaja las perspectivas de crecimiento de EE.UU.
La agencia S&P ha rebajado las perspectivas de crecimiento de EE.UU. para 2014. Ahora espera una subida del PIB del 2,6% frente a la anterior previsión del +3,1%.

"Hemos reducido nuestra previsión de crecimiento del PIB de EE.UU. a la luz de los recortes adicionales de gastos en 2014, así como el potencial enfrentamiento político en Washington después del cierre del gobierno de octubre".

La agencia hizo estas declaraciones antes de conocerse que el acuerdo presupuestario estaba casi alcanzado.


13:45 El euro dólar puede estar cerca de la "zona de venta"
El euro dólar continua moviéndose lateralmente, prestando poca atención a los débiles datos de producción industrial de la eurozona y los comentarios de Draghi sobre el potencial de unas normas más estrictas de capital bancario.

El euro ha mostrado su fortaleza a los suaves datos macroeconómicos durante el mes pasado, con los problemas de financiación de fin de año siendo la fuerza dominante detrás del movimiento alcista.

Con el EUR/USD tocando niveles cercanos a 1,38 (el máximo del año en 1.3830), los analistas de TD Securities creen que podríamos estar acercándonos a la "zona de venta".


14:14 ¿Cuáles son los mercados inmobiliarios más sobrevalorados del mundo?

El siguiente gráfico recogido por el analista Edward Harrison, muestra la sobre/infra valoración de los mercados inmobiliarios a nivel mundial por dos ratios: precio inmueble/alquiler y precio/ingreso particular.

Vemos que los mercados inmobiliarios más sobre valorados están en Bélgica, Noruega, Canadá y Nueva Zelanda. Los más infravalorados en Japón, Alemania, Corea e Irlanda.

España está sobrevalorado en torno al 15%.

[Fenix]

14:30 Peticiones semanales subsidios por desempleo EE.UU. 368.000 vs 320.000 esperados
Las peticiones semanales de subsidios por desempleo en EE.UU. subieron a 368.000 frente 300.000 de la semana anterior, y frente los 320.000 esperados.

Las peticiones continuas subieron a 2,791 millones frente 2,751 millones anterior y 2,75 millones esperadas. La media de cuatro semanas subió a 329.000 frente 323.000 esperado.

Este dato puede estar condicionado por los ajustes temporales de vacaciones, pero de cualquier forma, es una señal que el mercado laboral no está tan recuperado como los datos de la semana pasada pudieran señalar, y puede hacer pensar a la Fed sobre su decisión de reducir su QE este mismo diciembre.

Alcista para los mercados por la posibilidad anterior.


14:30 Ventas al por menor noviembre EEUU +0,7% vs +0,6% esperado
Ventas sin transportes +0,4% vs +0,2% consenso
Las ventas minoristas en Estados Unidos subieron en noviembre, lideradas por los autos, ya que los consumidores aprovecharon las ofertas de temporada de vacaciones. El dato general de ventas al por menor subieron un total desestacionalizado del 0,7% el mes pasado, la mayor desde junio, con las expectativas de los economistas en el +0,6%.

Excluyendo el sector de automóviles, las ventas minoristas crecieron un 0,4%, por encima del pronóstico de los analistas del 0,2%.

Las ventas de automóviles subieron un 1,8% en noviembre, la mayor desde junio. Mientras tanto, hubo descensos en las ventas minoristas del 0,2% para las tiendas de ropa y accesorios, y un 1,1% en las estaciones de gasolina.

Las ventas online y otros minoristas sin intervención de tiendas aumentaron un 2,2% en noviembre, la mayor desde julio de 2012.

Las ventas minoristas de octubre fueron revisadas a una ganancia de 0,6%, en comparación con una estimación anterior de 0,4%. Durante el año pasado, las ventas minoristas han crecido un 4,7%.

Dato neutral a ligeramente positivo para los mercados de acciones, aunque eleva la probabilidad de un Taper por parte de la Fed en diciembre.


14:30 Índice de precios a la importación EE.UU. -0,6% vs -0,6% esperado
El índice de precios a la importación en EE.UU. en el mes de noviembre cayó seis décimas porcentuales, en línea con las previsiones y el mes de octubre.

El precio de la energía cayó un 3,1%, el mayor descenso desde junio 2012. Sin alimentos ni energía los precios se mantienen sin cambios en el último mes.

No hay señales inflacionistas por ningún lado. Positivo para las bolsas.


14:53 Subidas moderadas en los bonos EEUU tras datos macroeconómicos
La mayoría de los bonos EEUU caían en términos de precios, impulsando al alza los rendimiento, después de que las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo subieran más de lo esperado en la semana que terminó el 7 de diciembre, mientras que los datos de ventas minoristas de noviembre crecieron un 0,7%, algo por encima de las expectativas.

El rendimiento del bono a 10 años del Tesoro sube 1 punto básico a 2,87% y el 2 aós 2 pbs al 0,33%.


15:10 Las ejecuciones hipotecarias en EEUU sufren una fuerte caída en noviembre
Las ejecuciones hipotecarias se redujeron a un mínimo de 95 meses después de que las ejecuciones en noviembre cayeran un 15%, según los datos de RealtyTrac.

Las 113.454 ejecuciones hipotecarias del mes pasado también representan una caída del 37% desde la lectura de hace un año. RealtyTrac dijo que es la mayor caída mensual desde el período posterior a la revelación del escándalo llamado robo de firmas de octubre de 2010.


15:38 Rumores de rotación a bonos EEUU desde renta variable
Por Wall Street circulan comentarios de traders que señalan que se está viendo una rotación de activos desde la renta variable hacia los bonos EEUU.

[Fenix]

15:54 Barclays eleva su previsión de PIB 4T para EEUU
Tras las ventas al por menor en EEUU conocidas esta tarde, los analistas de Barclays elevan su estimación de PIB para el cuarto trimestre hasta el 2,2%.


Inventarios de negocio EEUU octubre +0,7% vs +0,3% consenso

Jueves, 12 de Diciembre del 2013 - 16:00:12

Los inventarios de las empresas en Estados Unidos subieron más de lo esperado en octubre, sin mostrar signos de desaceleración aún después de una acumulación agresiva en el tercer trimestre. El Departamento de Comercio dijo el jueves que los inventarios aumentaron un 0,7 por ciento, la mayor alza desde enero, tras haber subido un 0,6 por ciento en septiembre. Los economistas esperaban que los inventarios subieran un 0,3 por ciento en octubre.

Los inventarios son un componente clave de los cambios del producto interior bruto. Los inventarios al por menor, excluyendo autos - que entran en el cálculo del PIB - subieron un 0,2 por ciento tras haber aumentado un 0,4 por ciento en septiembre.

Los inventarios representaron casi la mitad del 3,6 por ciento del ritmo de crecimiento anualizado de la economía en el trimestre julio-septiembre.

Las ventas de negocio subieron un 0,5 por ciento en octubre tras ganar un 0,3 por ciento el mes anterior. Al ritmo de ventas de octubre, se necesitarían 1,29 meses para las empresas limpiar sus estantes, igual que el mes anterior.

El dato es neutral a positivo para los mercados, aunque la mayor fortaleza económica implica una aceleración en el ritmo de reducción de estímulos por parte de la Fed.


16:05 Sólo cotizará una cosa: el Gamma del Tapering

Bernanke se retirará como Fed Chairman sin hacer Tapering, desarmar la criatura será absoluta responsabilidad de Janet Yellen y ese será el principal driver del 2014. No caben dudas de que en 2014 habrá Tapering, la pregunta se qué tan rápido se implementará. En esta coyuntura Yellen tiene que hacernos creer que desinflar todo esto será sin costos y sin aceleración: o sea, un ajuste lento y lo más imperceptible posible. Con la suba de la 10yr y el consecuente empinamiento de la yield curve, queda claro que de una u otra forma la Fed hizo dos cosas. Primero, le pasó un claro mensaje al mercado aún cuando éste no quiera escucharlo por el momento: acostúmbrense a un menor ritmo de compras de QEIII y a su eventual desaparición para mediados del 2014. Segundo, al shock inicial lo gradualizó con varias apariciones del Chairman y otros miembros del FOMC sonando dovish y reasegurando al mercado de que la suba será lenta y gradual restando aceleración a cualquier movimiento futuro de la curva de yields.

Sin embargo, la 10yr anda con ganas de arañar el 3% nuevamente. El gran desafío de la Fed post-Bernnake será desarmar la criatura “sin que se note” y para que no se note será fundamental que la Fed logre un empinamiento de la curva de yields con gradualismo lo cual es extremadamente difícil para mercados que, ante un estornudo de Yellen, te shortean la curva de bonos hasta la coronilla.

A pesar de lo relativamente tranquilo que han estado los mercados insisto con algo que vinimos comentando repetidamente en los últimos tres meses: el accionar de la Reserva Federal frente a la crisis está mutando desde una estancia históricamente acomodativa a nivel monetario a otra marginalmente menos dovish y este solo giro puede tener enormes implicancias en precios relativos. En los próximos tres años Yellen enfrentará un gran desafío: cómo desactivar todo el andamiaje monetario inyectado al mercado desde el 2008 “sin asustar a nadie” y evitando de esta forma que el mercado de bonos comience a venderse la curva en forma acelerada, el “wording” del desarme será clave. La idea de la Fed probablemente sea “cocinar al mercado como a una rana” que si uno lo hace a fuego lento termina cocinada y sin reacción. El desafió es que los mercaditos actuales parecerían ser bastante mas histéricos que las ranas.

La aceleración (gamma) se hace relevante porque una cosa es que de a poco el mercado comience a ir redefiniendo un mundo con precios relativos cambiantes, con primas de riesgo gradualmente en ascenso, con un Dólar gradualmente más fuerte y por sobre todo con una curva de yields gradualmente más empinada. El problema, y aquí radica el gran desafío de la Fed y la gran expectativa que todo esto genera, es que los mercados rara vez mueven en forma gradual, a los mercados les fascina el overshooting. Lo normal en los mercados es la aceleración y la sobre-reacción por lo que insisto con la esencia de este artículo: Yellen deberá ir convenciendo al mercado de que estamos encaminándonos a un escenario de yields creciente pero no explosivas y no creo que hasta el momento haya hecho un gran trabajo en este aspecto.

La diferencia entre ambos escenarios es enorme. Para un escenario gradual de reajuste de yields, lo normal es esperar exactamente lo que han venido haciendo los mercados de acciones en USA desde mayo de este año: sacando algún que otro día de volatilidad, no caben dudas que el S&P compró la noción de empinamiento gradual de yields sentado en 1.800 puntos!!. Por el contrario, si el selloff en bonos toma velocidad y se agudiza, estaríamos en presencia de una curva de yields ganando “gamma” subiendo aceleradamente y causando en ese entorno un altamente probable escenario negativo tanto para bonos, como para équities, como para commodities en el corto plazo, si esto se da, Yellen habrá fracasado en su estrategia de Tapering gradual. No caben dudas d eque a Yellen le esperan cuatro años intensos.


Germán Fermo

[Fenix]

¡Desearía no haber trabajado tanto!

Carlos Montero
Jueves, 12 de Diciembre del 2013 - 16:24:00

Que nuestras vidas van a toda velocidad y más en nuestra profesión, es un hecho. Pero de vez en cuando, nos dediquemos a lo que nos dediquemos, podemos dejar de lado las cuestiones monetarias y pensar si vamos por el buen camino, en definitiva, si lo que hacemos nos hace felices.

Habrá quien piense que en la época que vivimos, no hay tiempo para pensar en la felicidad, que debemos darnos por satisfechos con tener un sueldo a fin de mes. Puede que esas personas tengan parte de razón, pero aunque en este momento y dependiendo de nuestra situación no sea conveniente hacer cambios radicales en nuestras vidas, como dejar un trabajo por otro o cambiar de profesión de la noche a la mañana, ¿no podríamos dedicar unos minutos a pensar qué podríamos hacer para que hubiese mas felicidad en nuestras vidas? Podemos lograrlo con pequeños cambios como quedar con viejos amigos o disfrutar de la compañía de alguien que tenemos un poco olvidado.

A veces no se necesitan tener grandes cantidades de dinero para cumplir nuestros sueños.

En este sentido, queremos hablar de una noticia que nos ha llamado mucho la atención y es la historia de una enfermera australiana, Bronnie Ware que trabajó en cuidados paliativos durante varios años. Durante este tiempo acompañó a personas moribundas en sus últimos días y ha revelado los lamentos o arrepentimientos más comunes entre estas personas. Las experiencias que esta enfermera vivió le permitieron escribir un blog llamado “Inspiración y Chai” y posteriormente escribió un libro llamado “Los cinco mandamientos para tener una vida plena”.

Ware explica la visión tan clara de la vida que adquieren las personas moribundas en sus últimos días y cómo podríamos nosotros utilizar esa sabiduría.

He aquí los 5 arrepentimientos más comunes:

1. ¡Desearía haber tenido el coraje de haber vivido la vida que yo quería, no la que otros esperaban de mi!

"Este era el lamento más común de todos. Cuando las personas se daban cuenta de que su vida estaba a punto de terminar y miraban hacia atrás, era fácil ver cuántos sueños no se habían cumplido. La mayoría de las personas ni siquiera habían conseguido la mitad de sus sueños y tenían que morir sabiendo que era debido a las opciones que habían tomado o a las que no habían tomado. La salud aporta una libertad de las que muy pocos se dan cuenta, hasta que ya no la tienen.”


2. ¡Desearía no haber trabajado tanto!

“Este fue el lamento común entre los hombres que atendí. Se perdieron la infancia y la juventud de sus hijos y la compañía de su pareja. Las mujeres también se lamentaban de haber trabajado mucho, pero no tanto como los hombres, ya que pocas eran el cabeza de familia económicamente hablando, al pertenecer a una generación donde la mujer trabajaba menos fuera de sus hogares.“



3. ¡Ojalá hubiera tenido el coraje de expresar mis sentimientos!

"Muchas personas reprimieron sus sentimientos con el fin de mantener la paz con los demás. Como resultado, se conformaron con una existencia mediocre y nunca llegaron a ser lo que realmente podrían haber sido. Como resultado, desarrollaron muchas enfermedades relacionadas con la amargura y el resentimiento.”


4. ¡Desearía haber seguido en contacto con mis amigos!

“A menudo los pacientes no se daban cuenta de los grandes beneficios que aportaban los viejos amigos, hasta poco tiempo antes de su muerte. Algunos pacientes habían llegado a estar tan atrapados en sus propias vidas que habían dejado ir a amigos con el paso de los años. Me encontré con muchos lamentos acerca de no dar a las amistades el tiempo y el esfuerzo que merecían. Todo el mudo echa de menos a sus amigos cuando se está muriendo.”



5. ¡Desearía haberme permitido ser más feliz!

"Esta era un lamento sorprendentemente común. Muchas personas no se daban cuenta hasta el final de sus días que la felicidad es una elección. Ellos se habían quedado atrapados en viejos patrones y hábitos de conducta. El miedo al cambio les hacía fingir frente a los demás y frente a ellos mismos que eran felices cuando en lo más profundo de su ser anhelaban la risa, la alegría, incluso la estupidez.”

Carlos Montero


16:37 Bank of America dice que vigilemos la zona 1.812,50 del S&P 500 futuro
El movimiento por encima de 1.799,75 en el futuro del S&P 500 alivia los riesgos de corrección y sugiere que la tendencia alcista ha ganado pulso, según los analistas técnicos de Bank of America Merrill Lynch.

Por encima de 1812,50 se confirmaría este escenario, abriendo la puerta a una subida de 35/37 puntos hasta 1847/1850.

Por debajo de 1799 podríamos ver un índice en rango entre 1812 y 17793. Los bajistas tomarían el control si se pierden los 1773,25.


16:45 Estrategia 2014: Recuperación económica Vs. retirada de liquidez

Crecimiento: aceleración respecto a 2013 pero inferior a crecimiento potencial (necesidad de seguir desapalancándose).

Más sólido en EEUU (+2%/+2,5%), débil en Europa (+1%), ralentización en Emergentes. España: crecimiento débil (+0,5%/+1%) e insuficiente para reducir paro y deuda. Mejoras en sector exterior y apalancamiento del sector privado pero queda pendiente el ajuste del Sector Público, Deuda Pública elevada.

Inflación:

Entorno de baja inflación, 1% - 1,5%, ante la ausencia de presión de la demanda en un contexto de crecimiento por debajo del potencial.

Política monetaria:

Bancos centrales seguirán apoyando mientras sea necesario.

* A) Tipos de intervención: se mantendrán en mínimos históricos en Europa, Estados Unidos y Japón durante 2014.
* B) Tramo largo de la curva: repuntes ante inicio de "tapering" FED (niveles 10 años estimados de llegada: EEUU 3,25%, Alemania 2,2%, España 4,2%).

Riesgos:

* FED: tapering más agresivo del esperado y/o sobrerreacción del mercado
* BCE: obstáculos de Alemania a nuevos estímulos

Beneficios empresariales:

recuperación apoyada por aceleración macro (mayores ventas) y elevado apalancamiento operativo (mejora de márgenes).

Riesgo soberano:

continúa moderándose, aunque con movimientos dispares.
- Francia. Podría ser el siguiente país con problemas.Revisión a la baja del rating y aviso de la OCDE: notable pérdida de competitividad ante la ausencia de reformas estructurales.
- Portugal y Grecia: ¿nuevos rescates en 2014?
- En general, ¿cumplimiento de objetivos de déficit?
- Reducciones adicionales de diferenciales vs Alemania dependerán de una mayor mutualización de riesgos (BCE, Unión Bancaria) y/o de mejoras adicionales en las economías.

Riesgo financiero:

Solventado problema de liquidez.
¿Solventado problema de solvencia? El resultado de los stress test no se conocerá hasta 4T14. Hasta entonces, complicado que fluya el crédito. Los detalles de los parámetros a utilizar en el stress test se conocerán a finales de enero. Atención a elevada dependencia del BCE y elevadas carteras de deuda pública

ESTRATEGIA DE INVERSIÓN

1) Deuda Pública:

La renta fija gubernamental "segura" (de economías "centrales del euro") no ofrece valor pero se han moderado los riesgos de tensionamiento. La ausencia de inflación y la incapacidad de crecer sin medidas monetarias excepcionales hacen que las previsiones de tipos bajos perduren. Vemos algo más de valor en los tramos cortos de la curva (1-5 años) que en los largos, tanto para las curvas estadounidense como europeas (Alemania).

La deuda pública de países periféricos (incluida España) tiene menos recorrido que años anteriores, pero sigue siendo de las pocas alternativas para obtener rentabilidad en un escenario de tipos bajos a medio plazo.

Emergentes en divisa local. Países poco endeudados, con crecimiento económico y margen para aplicar nuevos estímulos económicos -fiscales- y con posible apreciación de divisas (México, Hungría, Polonia, China). Esperamos volatilidad en estos activos, aunque a medio plazo creemos que siguen siendo atractivos.

2) Deuda Corporativa:

Esperamos mucha actividad de mercado primario.
- Los corporates seguirán buscando alternativas a la escasez de crédito bancario.
- En el sector financiero esperamos gran actividad de nuevas emisiones de bonossubordinados y CoCos para fortalecer los ratios de capital. Esperamos interesantes descuentos en estas emisiones para asegurar el éxito en las mismas.

3) Renta Variable: el activo más atractivo

En un entorno de "represión financiera", la mayoría de activos presentan mínimas rentabilidades en términos históricos. A pesar de las revalorizaciones ya acumuladas, las bolsas no están caras, especialmente en términos relativos a otras alternativas de inversión. Apoyo de flujos en busca de rentabilidad en entorno de tipos en mínimos, aceleración de crecimiento económico, recuperación de beneficios empresariales y movimientos corporativos. El rerating (mejora de múltiplos) podría haber finalizado, nuevos avances en las bolsas tienen que venir de la mano de una recuperación de los beneficios empresariales, que tome el relevo a los bancos centrales (liquidez) como motor de las subidas.

3.2) Estrategia Geográfica Renta Variable

- Estados Unidos: Neutral
- Europa: Sobreponderar
- España: Sobreponderar
- Japón: Sobreponderar
- Emergentes: Infraponderar. Volatilidad y oportunidades por países. China (Neutral), India (Infraponderar), Corea (Sobreponderar), Rusia (Neutral), Turquía (Infraponderar), Polonia (Neutral), Hungría (Neutral). Latam: Brasil (Sobreponderar), México (Infraponderar), Chile, Perú y Colombia(Sobreponderar).

3.3) Renta Variable España
Imagen

3.4) Temas 2014

Recomendamos la inversión en Renta Variable pero siendo selectivos por valores.

Buscar:

- Visibilidad de crecimiento: exposición a zonas geográficas en crecimiento (que impulsará los ingresos de las compañías), capacidad de mejora de márgenes.
- Alta capacidad de generación de caja.
- Sostenible y atractiva rentabilidad por dividendo (pay-outs razonables). Crecimiento en BPAs y DPAs.
- Valores con sólida posición financiera (balances saneados, capacidad de refinanciación).
- Posibilidad de movimientos corporativos, especialmente si mejora la visibilidad económica y se facilita la financiación.

Evitar:

- Riesgo accionarial (compañías con elevado peso de entidades financieras en su accionariado y que dicho riesgo no esté recogido en cotización).
- Riesgo regulatorio (la necesidad de cumplir con los objetivos de déficit público podría mantener la incertidumbre sobre sectores regulados).

Estrategia Sectorial

Sobreponderar:

Sector petróleo. Valores favoritos: Repsol, Técnicas Reunidas. Galp, Technip.
Sector construcción. Valores favoritos: ACS, Sacyr. Hochtief.
Sector infraestructuras de transporte y concesiones. Valores favoritos: OHL, Ferrovial. Vinci.
Sector acero. Valores favoritos: Arcelor.
Sector aerolíneas. Valores favoritos: IAG.
Sector automóviles. Valores favoritos: Michelin.
Sector industrial. Valores favoritos: EADS. Intertek.

Infraponderar:

Sector medios. Valores favoritos: Wolters Kluwer.
Sector tecnológico. Valores favoritos: Ericsson.

[Fenix]

16:54 La economía alemana está ganando tracción
El IWH espera un PIB 2014 del 1,8% y 2% para 2015
Los salarios alemanes aumentaron ligeramente en más de un 1% en 2013 ajustados a la inflación. Según un informe de WSI, los salarios de la mayoría de los sectores se incrementaron un 2.4% sin ajustar la inflación.

En otras noticias, la economía alemana está ganando lentamente tracción y en 2014 se acelerará el crecimiento al 1,8% y al 2% en 2015, según el instituto económico IW Halle. Se calcula que las exportaciones crecerán un 0,4% en 2013 y un 4% en 2014 y el consumo privado un 0,9% este año 1,6% el próximo año.


17:05 La industria de la eurozona puede ser un lastre para el crecimiento del 4T
La caída de la producción industrial de la eurozona del 1,1% en octubre fue la segunda contracción mensual consecutiva, y fue la mayor caída desde septiembre de 2012. También estuvo muy por debajo de la estimación de consenso de un aumento del 0,3%, aunque es muy probable que estas expectativas se habrían revisado a la baja tras los débiles datos a principios de esta semana.

Los datos mensuales pueden ser volátiles y propensos a revisiones significativas. Sin embargo, los datos de hoy sugieren que la industria de la zona euro puede actuar como un lastre para el crecimiento del PIB en el cuarto trimestre, dicen los analistas de Barclays. Si la producción se mantuvo sin cambios durante los próximos dos meses, podría caer hasta un 1% en el cuarto trimestre en su conjunto, después de contraerse un 0,2% en el tercer trimestre.



Fitch ve rayos de sol en la penumbra económica mundial

Jueves, 12 de Diciembre del 2013 - 17:11:00

La agencia de calificaciones crediticias ha publicado cabo su informe sobre las perspectivas mundiales 2014, y ve una recuperación gradual de la economía de base amplia que apoyará una perspectiva macroeconómica más positiva.

Sobre Europa, Fitch espera que la recuperación sea débil y limitada por los altos niveles de deuda pública. Resalta riesgos de estancamiento de las reformas y de impulso de nuevas políticas. Se muestra preocupada por la deflación y espera que las calificaciones soberanas se mantengan sin cambios en el 2014.

Para EE.UU., Fitch cree que la crisis fiscal sigue siendo un asunto sin resolverse, aunque el anuncio del acuerdo sobre los niveles de gasto para 2014/2015 son un primer paso positivo. Dice que el acuerdo reduce el riesgo de un cierre del gobierno o una crisis en el techo de la deuda. Sobre el Taper, dice que el impacto es incierto pero espera que tenga menos impacto en los mercados mundiales que la última vez.

Respecto a China, dice que la capacidad del país para transformar su economía lejos de un crecimiento impulsado por la inversión será fundamental para su propio perfil de crédito y como motor de crecimiento de los Mercados Emergentes.

17:23 El sentimiento alcista se dispara a máximos históricos
Según la medida de Investor Intelligence
La relación de los alcistas a bajistas nunca ha sido superior a la actual, conforme a (tal vez denominado irónicamente) Investors Intelligence. En la actualidad hay más de 4 veces más alcistas que bajistas e incluso algo más preocupante, la única vez que ha habido menos "bajistas" que el actual 14,3% fue en la primavera de 1987 (vía Jim Cramer).


17:16 S&P 500 dic. Apuntando a niveles más bajos
El futuro diciembre del S&P 500 sufrió ayer una caída importante y muestra una oferta, probablemente tan abrumadora que se necesiten niveles aún más bajos para que se estabilicen las caídas La pérdida de 1.774 apuntaría a 1.755. Resistencia probablemente alrededor de 1.793 puntos, en la mitad del cuerpo de ayer.

[Fenix]

Tercera caída consecutiva por miedo a un Taper en diciembre y comentarios de Praet

El Ibex 35 retrocede un 0,93% y el Euro Stoxxo 50 un 0,64%
Jueves, 12 de Diciembre del 2013 - 17:45:53

Las acciones europeas cierran con descensos generalizados ante la falta de catalizadores que motiven un "rally de fin de año" y pesando negativamente la posibilidad de que el recorte de estímulos de la Fed se adelante a la reunión de la próxima semana. Tampoco ayudaron las declaraciones del economista jefe del BCE, Peter Praet y la posible designación de Fisher como vicepresidente de la Fed.

Con todo, el Ibex 35 se deja un 0,93% a 9.272,1 y el Euro Stoxx 50 un 0,64% a 2.928,51. Todos los sectores cerraron en negativo excepto Farmacéuticas +0,31%. Encabezan los descensos Tecnología -1,39%, Bancos -1,12% y Seguros -1,04%.

Después de que los legisladores estadounidenses lograran un acuerdo sobre el presupuesto durante la noche del martes, el riesgo creado por la incertidumbre presupuestaria se ha calmado, dando a la Fed una mayor confianza en la fortaleza de la economía. Esto ha provocado que los inversores se mostraran más cautelosos con la renta variable mundial.

Algunos analistas predicen ahora que la Fed comenzará a disminuir la QE el próximo mes, frente a las expectativas previas de marzo.

Los analistas de Societe Generale dijeron: "Tras el informe de empleo del viernes, se observó que las probabilidades de una reducción de estímulos se ha desplazado a enero (frente a marzo). A la luz del acuerdo presupuestario acordado por los legisladores en el Congreso en los últimos días, las probabilidades se han elevado aún más y ahora vemos la reunión de enero como el plazo más probable."

"Existe el riesgo de una corrección a corto plazo en las acciones," dijo Shane Oliver, quien ayuda a supervisar $131 mil millones como jefe de estrategia de inversión de AMP Capital Investors en Sydney. El riesgo es que "veamos una combinación de disminución gradual de la Fed y una aceleración del crecimiento. Después de los rápidos avances de los últimos dos años, las acciones ya no están muy baratas. Como resultado, los rendimientos pueden ser moderados y volátiles".

El presidente Barack Obama está cerca de nominar al ex economista jefe del Banco Mundial y expresidente del Banco de Israel Stanley Fisher al cargo de vicepresidente de la Reserva Federal, según una fuente al tanto.

Fisher, de 70 años, reemplazaría a Janet Yellen, quien está a la espera de la confirmación del senado para asumir el cargo de presidenta de la Fed.


El BCE quiere impulsar el crédito endureciendo la exposición de los bancos a la deuda soberana

Cuando la crisis de la eurozona estaba en su apogeo, el BCE proporcionó LTRO a 3 años para apuntalar la liquidez del sector financiero y dejó que los bancos pidieran dinero prestado para comprar una gran cantidad de deuda soberana en el marco de la lucha que plasmo Draghi con la famosa frase "lo que sea necesario para salvar el euro".

Una consecuencia ha sido una rigidez en el nexo deuda soberana-balance de los bancos, que ahora está siendo uno de los motivos de la débil recuperación ya que los bancos sustituyeron los préstamos por la deuda.

El economista jefe del Banco Central Europeo, Peter Praet, en declaraciones al Financial Times, ha dicho dice que el BCE está considerando hacer que los bancos tengan que mantener más capital frente a los bonos soberanos para detener las compras de deuda pública y que se reactive el crédito.

Las declaraciones del economista jefe del BCE, Peter Praet, al Financial Times, provocaron ventas generalizadas en los bonos de los países periféricos de la eurozona. El rendimiento del bono español a 10 años asciende hasta el 4,09% y la prima de riesgo se sitúa en los 270 pbs.


Los datos macro en EEUU fueron mixtos y no cambian la idea de una Taper en diciembre o enero

Las ventas minoristas en Estados Unidos subieron en noviembre, lideradas por los autos, ya que los consumidores aprovecharon las ofertas de temporada de vacaciones. El dato general de ventas al por menor subieron un total desestacionalizado del 0,7% el mes pasado, la mayor desde junio, con las expectativas de los economistas en el +0,6%. Excluyendo el sector de automóviles, las ventas minoristas crecieron un 0,4%, por encima del pronóstico de los analistas del 0,2%.

Las peticiones semanales de subsidios por desempleo en EE.UU. subieron a 368.000 frente 300.000 de la semana anterior, y frente los 320.000 esperados. Las peticiones continuas subieron a 2,791 millones frente 2,751 millones anterior y 2,75 millones esperadas. La media de cuatro semanas subió a 329.000 frente 323.000 esperado.

Los inventarios de las empresas en Estados Unidos subieron más de lo esperado en octubre, sin mostrar signos de desaceleración aún después de una acumulación agresiva en el tercer trimestre. El Departamento de Comercio dijo el jueves que los inventarios aumentaron un 0,7 por ciento, la mayor alza desde enero, tras haber subido un 0,6 por ciento en septiembre. Los economistas esperaban que los inventarios subieran un 0,3 por ciento en octubre.


Y desde un punto de vista técnico, vigilar el nivel 1.812,5 del S&P futuro

El movimiento por encima de 1.799,75 en el futuro del S&P 500 alivia los riesgos de corrección y sugiere que la tendencia alcista ha ganado pulso, según los analistas técnicos de Bank of America Merrill Lynch.

Por encima de 1812,50 se confirmaría este escenario, abriendo la puerta a una subida de 35/37 puntos hasta 1847/1850.


Por debajo de 1799 podríamos ver un índice en rango entre 1812 y 17793. Los bajistas tomarían el control si se pierden los 1773,25.

18:30 Robert Lucas y las Expectativas Racionales

El espíritu de este ensayo se sintetiza con dos frases que en ocasiones son subestimadas: a) los mercados financieros son “foward-looking”. b) nadie sabe lo que ocurrirá mañana, la vida misma es estocástica en su esencia más básica.

¿Cuando se compra o vende un activo financiero líquido, qué es lo que se está tradeando? Un agente con “expectativas racionales” a lo “Robert Lucas” es aquél que conoce con precisión la distribución de probabilidad de las variables que afectan a una economía. Estos agentes conocen la distribución de la incertidumbre pero nunca el valor del próximo shock, es decir, pueden ser sorprendidos porque conocer la distribución de una variable no invalida el hecho de que esa variable sea ex-ante incierta.

De esta forma, en un mundo “a lo Robert Lucas” el último precio de un activo incorpora toda la información referida al mismo por lo que su historia es irrelevante. Si en este mundo racional el último precio incorporó todo, ¿qué es entonces lo que tradeamos?

Posicionarse en un activo es “apostar probabilísticamente” a las secuencias futuras de shocks que “sorprenderán” a agentes que aún siendo racionales son impactados por incertidumbre. Pensemos por ejemplo, en cómo reaccionan los mercados cada vez que Ben Bernanke nos sorprende redoblando su estancia ultra-acomodativa o nos enteramos de los idas y vueltas de la interminable crisis europea, por citar dos de los tantos shocks a los que nos acostumbró esta crisis.

Por lo tanto, la dinámica del mercado es altamente inpactada por un componente forward looking (mirando hacia el futuro). Entonces, utilizar modelos basados en la historia peligrosamente implica suponer que el pasado es un buen predictor del futuro, cuando en general es lo contrario, especialmente en mercados emergentes y más aún desde el comienzo de la crisis en el 2007. La dinámica de los activos financieros obedece a un “random walk” en el que el mejor predictor del precio futuro de un activo es el valor más reciente del mismo.

Los “random walks” se condicen con el supuesto de Lucas: el precio más reciente de un activo financiero incorpora toda la información referida al mismo por lo que el mejor predictor de su evolución futura es precisamente ese precio.

Este concepto a nivel estadístico implica que la esperanza matemática ex-ante de cada shock es cero. En un mundo racional la incertidumbre es simétrica por lo que la media de los shocks futuros es cero siendo entonces el precio más reciente el mejor predictor dado que el ruido futuro se cancela en promedio.

¿Entonces, si el precio actual incorpora toda la información, para qué entonces utilizar la historia? Y a este contexto se le incorpora un nuevo hecho muy definidor de la crisis actual que en general no estaba presente antes: ya no vivimos en un mundo “de distribuciones normales”, las distribuciones de los shocks están actualmente muchísimo más “cargadas” en sus extremos denotando lo frecuente que fue encontrarse con “black swans” (cisnes negros) desde el 2007.

Hace años que trabajo en asset management con el agregado especial de haber tradeado esta crisis desde su primer día en distintos mercados emergentes y del G10 (NDF’s, CDS, opciones y forwards de monedas, swaps de tasas de interés, ETFs) y observo aún hoy en día, después de cinco años de crisis, una sobredimensión al rol de los modelos en la definición de estrategias de posicionamiento.

Tener simuladores, optimizadotes, etc., agrega un valioso orden metodológico a la gestión pero la parametrización de los mismos se realiza en función a datos históricos por lo que, de una u otra forma, estos modelos tienen implícito el supuesto de que la historia predice bien. El orden en el proceso, la metodología y la sistematicidad son los valores que agrega el uso de modelos y son precisamente estos elementos los que ex-post permiten una mejor comprensión de las fuentes de performance pero no podemos delegar en los mismos el rol del manejo activo de la cartera personalizado en el portfolio manager.

Si bien la utilización de modelos permite definir un proceso de inversión ordenado, generar metodología y sistematicidad en los procesos de asset selection y allocation, los mismos no pueden suplir el rol del “active portfolio management” y si quedan dudas pensemos si los años 2007/2012 y todos los que vendrán en la próxima década, son años de modelos o de “intuición activa”.


Germán Fermo

[Fenix]

18:55 El S&P 500 en niveles pre-crash
Los analistas de Greedometer creen que nos encontramos en una burbuja financiera en el mercado de Wall Street, con lecturas de sentimiento inversor similares a los niveles anteriores al crash del 2000 y al de 2007.

El gráfico que exponen es la evolución del S&P 500 en comparación con el índice de sentimiento inversor (media de tres semanas). Vemos que ha superado ampliamente los niveles alcanzados antes de caídas como la de 2007, la de diciembre de 2009, o la de mediados de 2011.

Estos analistas recomiendan no tener posiciones largas en el mercado de valores estadounidense, ante una posible fuerte caída de sus indicadores.



Amazon: Objetivo en los 415$ mientras no rompa los 371$

BNP Paribas
Jueves, 12 de Diciembre del 2013 - 19:11:00

Tendencia a corto plazo: Nuestro punto de rotación se mantiene en 371.

Nuestra preferencia: siempre y cuando se mantenga el soporte en 371, pondremos las miras en 415.

Escenario alternativo: por debajo de 371, el riesgo es una caída hasta 356 y 347.

Técnicamente, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por encima de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por debajo de su línea de señal y es postitivo. Asimismo, el subyacente se sitúa por encima de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 376.13 y 350.02 respectivamente).

Resistencias y soportes: 424 * 415 ** 406 - 376 371 ** 356 *

Tendencia a medio plazo: El Subyacente se encuentra por encima de media móvil 100 dias (324.3). La distancia con respecto a ésta es de 17.9%. Al alza la resistencia a vigilar es 433, el soporte clave está en torno a 347.


19:40 Ahora que todo el mundo es pesimista con el oro, es el momento de comprar

El oro ha sido uno de los valores estrellas “o estrellados” de los últimos meses. Ha caído más de un 20% desde abril, y la mayoría de casas de análisis están revisando sus precios objetivos a la baja. Algunos analistas hablan ya de niveles por debajo de los 1.000 dólares la onza para los próximos meses, lo que para otros sería una oportunidad histórica de compra.

Según diversos especialistas en los metales preciosos, el coste de producción del oro para un gran número de mineras se encuentra en el rango 1.000-1.200 dólares onza, y estas compañías podrían incrementar sus niveles de inventario en los próximos meses, si el precio sigue bajando. "Algunos mineros podrían decidir dejar parte de su producción en inventario durante un tiempo, sólo para ver qué pasa. Estamos en un territorio en que empezamos a ver un montón de producción marginal de muchos de los mineros más pequeños", afirmaba recientemente Joseph Foster de Van Eck International.

De suceder lo que prevé Foster, niveles por debajo de los 1.000 dólares no podrían mantenerse durante mucho tiempo. La oferta se reduciría sensiblemente, por lo que los precios deberían ajustarse al alza si la demanda no se reduce de forma importante, cosa que parece no sucederá.

Pero no todos los analistas están de acuerdo. Goldman Sachs realiza el siguiente gráfico, en el que se ve la evolución del oro desde 1.500 hasta 1.965. Vemos como las pérdidas de este metal precioso fueron del 80% en libras esterlinas ajustadas a la inflación durante cuatro siglos y medio.

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Y es que el oro, a diferencia de lo que muchos parecen creer, no es una inversión rentable en el largo plazo. ¿Por qué? Según el premio nobel Paul Krugman el motivo es básicamente por la naturaleza de este activo. El oro no tiene ningún beneficio, no paga dividendos, y cuesta dinero almacenarlo.

Sólo vale acumular oro, añade Krugman, cuando el coste de oportunidad de hacerlo es bajo –cuanto los tipos de interés reales son negativos. Eso puede suceder cuando los tipos son altos pero la inflación es aún más alta, o cuando los tipos son bajos, y la inflación no es tan baja. Gran Bretaña no tuvo tasas de inflación negativa durante la mayor parte del milenio pasado, porque estuvo en un patrón plata desde mediados del siglo XIII hasta principios del XVIII, y más tarde patrón oro hasta 1931.

Matthew O’Brien de The Atlantic, señala a este respecto que Gran Bretaña sólo ha tenido dos episodios de tasas reales por debajo de cero: la gran inflación de los años 70, y la Gran Recesión actual. El primero terminó cuando los bancos centrales de todo el mundo dispararon los tipos de interés en la década de los 80, y el segundo podría estar terminando ahora, ya que los bancos centrales buscan cualquier excusa para salir de su programa de compra de bonos.

Las tasas reales del bono a 10 años de EE.UU. han realizado un violento movimiento desde el -0,3% de finales de mayo, al 0,64% actual. Es la primera vez que se encuentran en terreno positivo desde principios de 2012. Así que en este escenario, no le sorprenda que el oro siga cayendo, y se encamine hacia su promedio histórico, al igual que pasó en los años 1980 y 1990, afirma O’Brien.

Entonces, ¿es buena idea invertir en oro a estos precios? Yo creo que sí. Creo que no veremos precios del oro por debajo de los 1.000$ de forma sostenida, y que el rango 1.100-1.200 dólares será de acumulación para importantes fondos de inversión, a la espera de un rebrote de las presiones inflacionistas. Creo que es momento de plantearse posicionar parte de nuestro capital en oro.

[Fenix]

19:51 Análisis de la evolución intra-anual del S&P 500
El siguiente gráfico realizado por JP Morgan Chase & Co, muestra la evolución del S&P 500 desde 1980 (barras grises), así como las correcciones intra-anuales del indicador (puntos). La media de esas correcciones es del 14,7% frente a un descenso intraanual del 2013 del 6%.

Casi el 80% de todos los ejercicios desde 1980 se saldaron con signo positivo a pesar de esas correcciones.


19:57 Tres gráficos mejor que uno

Alguien me preguntó ayer cómo podría resumir en un gráfico este año que finaliza. ¿Un solo gráfico? Es muy complicado. Pero, tres gráficos serían otra cosa.

En el último informe del BIS he visto estos tres gráficos que, en mi opinión, cumplen a rajatabla la petición a la que me refería antes. Dinero, perspectivas macro y divisas…¿cómo esperar algo diferente?

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El primero refleja algo que, quizás, sea producto del QE de los bancos centrales. Las potenciales consecuencias de excesos derivadas en buena parte del exceso de liquidez. Pienso en los mercados emergentes en el pasado. Y temo lo que pueda suceder en los desarrollados en el futuro (futuro lejano, espero).

En el segundo gráfico está nuestra esperanza: la recuperación económica. Pero, desde hace mucho tiempo he tenido claro que los indicadores cualitativos son muy influenciables en situaciones de incertidumbre. La recuperación, sin duda, es un hecho. Su intensidad la iremos conociendo con el tiempo. Con todo, como vemos, una recuperación muy desigual por países y áreas (y niveles de desarrollo).

Y por último, el papel del Euro como moneda de reserva y refugio (mejor, de financiación). La apreciación del Euro como precio a pagar tanto para contrarrestar la especulación sobre la supervivencia del Proyecto como también sobre la mejora financiera del área.


20:34 El ultra-bajista A. Edwards advierte sobre una oscura medida de inflación
Si el mercado la prestara atención habría pánico

Casi todas las principales economías del mundo están sufriendo una sorprendentemente baja inflación este año. Algunos argumentan que ha sido la gran historia económica de 2013. El ultra-bajista analistas de Societe General, Albert Edwards, ha estado analizando este tema desde el principio, advirtiendo sobre la deflación mientras otros escépticos del mercado advertían de los peligros de una hiperinflación inducida por la Fed.

En su nuevo informe para sus clientes (vía Sam Ro, de BI) Edwards apunta a una oscura medida de la inflación que refuerza sus preocupaciones.

"Mirando los datos de este mes de ingresos personales y gastos de consumo me llamó la atención lo débil que había llegado a ser una medida alternativa del deflactor del PCE", escribió Edwards. "El informe dice que el PCE es una medida complementaria que se basa en los gastos del hogar para los cuales existen medidas de precios observables. Excluye la mayoría de las transacciones imputadas, y por ejemplo excluye precios que los estadísticos tienen que inventar".

Edwards dijo que esta medida estaba en una tendencia por debajo de otras medidas más populares de inflación como el IPC subyacente y PCE central, uno de los favoritos de la Reserva Federal.

Pero lo que realmente le preocupa son los recientes movimientos de este indicador.

"Lo más significativo es que se ha producido una divergencia inusualmente grande hace poco", continuó. "Mientras que el deflactor del PCE subyacente, que es vigilado estrechamente, ha aumentado un 0,1% en cada uno de los últimos cuatro meses, la medida basada en el mercado del deflactor subyacente del PCE se mantuvo plana en octubre y septiembre. Es cierto que se trata de un número muy pequeño, pero implica una tasa anualizada de inflación del 0,5% en lugar del 1% (ver gráfico)."

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La deflación puede ser algo aterrador que es difícil de revertir. La caída de precios hace que los consumidores retengan sus compras, algo que a su vez provoca que los precios bajen aún más. Esto conduce a una caída de los beneficios, una caída de salarios, deprimiendo la economía.

"Si el mercado tuviera una ligera idea de que estamos registrando ceros en esta medida, creo que habría pánico en abundancia", dijo Edwards.

[Fenix]

20:53 3 gráficos realmente bajistas

1. El primer indicador de Thomson Reuters muestra la evolución de las perspectivas negativas en los resultados empresariales de las compañías que forman el S&P 500. En el cuarto trimestre, por cada 11,4 perspectivas negativas hay una positiva. Es el máximo histórico a gran distancia del anterior récord.

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2. El segundo gráfico muestra la diferencia entre alcistas y bajistas de la encuesta de sentimiento de Investor's Intelligence. Esta encuesta suele ir a los extremos cuando el sentimiento está fuertemente sesgado en una dirección u otra. La lectura actual cercana a 40 no se había visto desde el verano de 2011, antes de la última ola de ventas significativa.

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3. El último indicador muestra los componentes de la rentabilidad anual del S&P 500. La subida de más del 26% de este indicador ha sido fruto en la mayor parte (82%) por una expansión de los múltiplos, y sólo en un 18% fruto del crecimiento del benefico por acción. Está totalmente desequilibrado y habla de una subida no sustentada en fundamentos económicos o empresariales.

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Fuente: Pragmatic Capitalism


21:24 ¡Cuidado! Las previsiones de las empresas EEUU no son nada positivas
Las empresas estadounidenses han expresado preocupaciones por las altas expectativas para el cuarto trimestre, en forma de su guía de beneficios. Hasta el momento, las empresas del S&P 500 han emitido una guía negativa 103 veces y una orientación positiva sólo 9 veces.

La relación de previsiones resulta 11,4 negativas a positivas, marcando la lectura más negativa desde que existen registros y además por un amplio margen.

La proporción más alta de revisiones Negativas/Positivas antes de este trimestre fue de 6,8, en el primer trimestre de 2001.

Hay que recordar que no todas las empresas ofrecen previsiones de beneficios. Tampoco hay ninguna indicación o nivel comparativo sobre la divergencia de previsiones cuando se comparan con la orientación anterior. Al mismo tiempo, los analistas están actualmente esperando un crecimiento de dos dígitos para los ingresos de 2014.
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Wall Street volvió a cerrar hoy con pérdidas y el Dow Jones de Industriales bajó un 0,66 %, en otra jornada marcada por la prudencia ante la perspectiva de que la Reserva Federal (Fed) anticipe la semana próxima el recorte de su estímulo monetario.

Al cierre de la sesión, ese índice perdió 104,10 puntos hasta los 15.739,43 enteros, mientras que el selectivo S&P 500 bajó el 0,38 % (-6,72 unidades) y quedó en los 1.775,50 puntos.

Por su parte, el índice compuesto del mercado Nasdaq retrocedió el 0,14 % (-5,41 puntos) para perder el nivel de los 4.000 enteros y cerrar en los 3.998,40.

La jornada marcó el tercer descenso consecutivo de la semana, con los inversores pendientes de lo que pueda decidir el Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal, en su reunión del martes y miércoles próximos, sobre la reducción del volumen de su estímulo, que asciende a 85.000 millones de dólares mensuales.

A las dudas en los mercados, que consideran que la Fed puede comenzar a reducir ya el volumen de ese estímulo monetario a la economía del país, se han unido algunas tomas de beneficios, algo normal en un año en el que el Dow Jones ha subido algo más de un 20 % y el S&P 500, un 24,50 %.

La gran mayoría de valores que cotizan en el Dow Jones sufrieron hoy pérdidas, encabezadas por Coca-Cola (-2,29 %), y Procter & Gamble (-2,05 %).

Exxon Mobil (1,17 %), Goldman Sachs (0,44 %) y JPMorgan Chase (0,43 %) registraban los aumentos más destacados.

Una parte del protagonismo del día fue para el retorno de la cadena de hoteles Hilton a la bolsa, donde sus acciones subieron un 7,50 % y cerraron en 21,52 enteros.

Entre los títulos que cotizan en el Nasdaq la nota destacada fue para Facebook, que se disparó un 4,96 % después de que Standard & Poor's anunció que incluirá a esa compañía en su índice S&P 500 a partir del cierre de los mercados del 20 de diciembre.

En otros mercados, el petróleo de Texas subió muy ligeramente hasta los 97,50 dólares el barril, mientras que el oro perdió más de un 2 % hasta quedar en 1.226 dólares la onza.

La rentabilidad de la deuda estadounidense a diez años subió hasta el 2,884 % y el euro perdió ligeramente terreno ante el dólar, de forma que se cambiaba a 1,3754 dólares.