Lunes 24/02/14 PMI Servicios, manufactura en Chhicago

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Natural gas -11%

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24 de febrero del 2014 | 13:23

César Villanueva fue “víctima de una jugarreta” del GobiernoLunes

Luis Castilla también dejaría el equipo ministerial
Economista Miguel Palomino es uno de los voceados para reemplazarlo. Juramentación podría ser hoy
Tras la renuncia de César Villanueva a la Presidencia del Consejo de Ministros (PCM), el próximo en dejar el equipo ministerial sería el titular de Economía y Finanzas, Luis Miguel Castilla. Así lo aseguraron a El Comercio fuentes de Palacio de Gobierno.

Desde hace una semana, Villanueva había pedido al presidente Ollanta Humala realizar cambios en el Gabinete ministerial, y tenía pensado renunciar a la PCM si no se le permitía hacerlos.

Sin embargo, las declaraciones de Castilla, quien ayer desmintió a Villanueva al asegurar que nunca trató con él el aumento del salario mínimo vital, precipitaron su salida.

De acuerdo a esta versión, a estas horas de la tarde, el Gobierno pedirá a Miguel Palomino, director del Instituto Peruano de Economía (IPE), que asuma el cargo que dejaría vacante Luis Miguel Castilla.

Nuestras fuentes también aseguran que en Palacio de Gobierno se evalúa realizar otros cambios en el Consejo de Ministros.

La juramentación del equipo ministerial se llevaría a cabo a las 7 de la noche de hoy, salvo que algún nombramento genere demoras insalvables

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CURRENCIES3:28 PM EST 2/24/2014
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.3737 0.0002
Yen (USD/JPY) 102.43 -0.06
Pound (GBP/USD) 1.6662 0.0033
Australia $ (AUD/USD) 0.9035 0.0053
Swiss Franc (USD/CHF) 0.8888 0.0012
WSJ Dollar Index 73.57 -0.09
GOVERNMENT BONDS3:28 PM EST 2/24/2014
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year -2/32 2.742
German 10 Year -5/32 1.683
Japan 10 Year 1/32 0.597
FUTURES3:18 PM EST 2/24/2014
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 102.75 0.55 0.54%
Brent Crude 110.67 0.82 0.75%
Gold 1337.2 13.6 1.03%
Silver 22.080 0.265 1.21%
E-mini DJIA 16229 136 0.85%
E-mini S&P 500 1850.00 15.75 0.86%

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Zuckerberg dice que otros servicios de mensajería ya monetizan a los usuarios

El presidente ejecutivo de Facebook Inc. FB +3.28% Mark Zuckerberg afirmó que WhatsApp, el servicio de mensajería que su empresa acordó comprar la semana pasada por US$19.000 millones, vale más de lo que pagará porque es una plataforma poco habitual que tiene el potencial de llegar a 1.000 millones de usuarios.

En una sesión de preguntas y respuestas en el Congreso Mundial Móvil en Barcelona el lunes, Zuckerberg señaló que el precio que acordó pagar por el servicio está justificado porque, con unos 450 millones de usuarios ya existentes, WhatsApp es uno de los pocos servicios que algún día podrían llegar a 1.000 millones de personas.

Agregó que algunos de los otros servicios de mensajería ya estaban monetizando sus usuarios en US$2 o US$3 por persona, con "esfuerzos tempranos".

[Fenix]

Entre Moody's y el G20
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 14 horas

Moodys decidió el viernes pasado elevar el rating de la deuda pública española hasta Baa2 desde Baa3. Además, le asignó un outlook positivo. Las razones expuestas por la Agencia para la decisión fueron:

1. El ajuste de la economía española en un contexto de mejora de competitividad y reducción de deuda

2. La implementación de reformas estructurales, destacando el mercado de trabajo y el sistema de pensiones. Pero también menciona a la reestructuración del sistema financiero

3. La mejora en las condiciones de financiación, aunque en este caso el detonante ha sido el ECB (pero las reformas en España lo han favorecido)

Pero Moodys también advierte sobre la necesidad de ser perseverante: desde los ajustes fiscales pendientes, las debilidades adicionales en la economía española y de la banca. Sin olvidarnos de la elevada tasa de desempleo, cuya mejora ve lenta desde los niveles actuales.

¿Sorpresa? Sin duda. De hecho, los argumentos hubieran sido igual de válidos cuando pasó el outlook a neutral hace algo más de un mes. Y precisamente lo pasó a neutral y no a positivo en aquel momento. De la misma forma que me sorprendió un recorte de rating de tres escalones en junio de 2012 ahora me sorprende la rapidez en su normalización.

Incluyo la nota de Moodys....

Por otro lado, el G20 acordó....

* The finance ministers and central bankers from the Group of 20 nations said in a joint statement after their Feb. 22-23 meeting in Sydney that they will "develop ambitious but realistic policies with the aim to lift our collective GDP by more than 2 per cent above the trajectory implied by current policies over the coming 5 years."

* The G20 growth target is based on an International Monetary Fund staff note that says that global GDP could be higher in 2018 by 2.25 trillion U.S. dollars, or 2.25 percent, compared with the Fund's October 2013 baseline estimate.

* The IMF staff's forecast is based on assumptions of calibrated fiscal consolidation, service-industry deregulation and labour-market flexibility, combined with policies that will promote more consumption in China and boost infrastructure investments in Brazil, India, Indonesia, Germany and the United States.

¿Fed? Ajuste a " su debido curso" con el timing condicionado a la estabilidad de precios y para el crecimiento. ¿Emergentes? Volatilidad en los mercados, elevada deuda y desequilibrios suponen riesgos que deben ser enfrentados. Flexibilidad en el tipo de cambio, flexibilidad en los ajustes, comunicación y cooperación en las decisiones.....buenas palabras. Veremos.

Caen las acciones asiáticas ante el frenazo del crédito en China

El índice MSCI Asia Pacífico retrocede un 0,6% y el Nikkei un 0,19%
Lunes, 24 de Febrero del 2014 - 8:12:00

Las bolsas de Asia cayeron, al igual que los metales, y el yen repuntó después que un diario estatal chino dijera que algunos bancos frenaron los préstamos a los promotores del país. El gas natural subió a su precio más alto en cinco años tras las previsiones de un clima frío en los EE.UU. que refuerza las perspectivas sobre la demanda energética. Las acciones en China y Hong Kong caen cerca del 2%. 0,19%. El índice MSCI Asia Pacífico retrocede un 0,6% y el Nikkei un 0,19%.

El cobre sufrió la mayor caída en un mes, la plata se dejó un 0,6% y el yen se fortaleció frente a las principales divisas. Los futuros de la gasolina subieron a su precio más alto desde el año 2008.

El Industrial Bank y otros bancos no identificados han reducido los préstamos al sector inmobiliario y a industrias como el acero y el cemento, dijo el diario Shanghai Securities News que señaló que los precios de la vivienda aumentaron en 69 de las 70 ciudades monitorizadas durante el mes pasado.


El Baht de Tailandia cayó después de que dos personas murieran en una explosión en una protesta en Bangkok.

"Las políticas crediticias más estrictas en China, obviamente, pueden extrapolarse como algo negativo en el corto plazo", dijo George Boubouras, jefe de inversiones en Equity Trustees en Melbourne. "Si las autoridades están tratando de asegurarse de que hay un mejor crecimiento de créditos de calidad en el siguiente ciclo, eso es en última instancia mejor para el crecimiento mundial".

La preapertura vista por Citi

Lunes, 24 de Febrero del 2014 - 8:22:42

Las bolsas asiáticas caen en promedio en estos momentos un 0.6 %. La bolsa china a la baja un 0.2 %. La de china se deja en estos momentos un 1.75 %.

¿Qué les preocupa? El G20 ha sido optimista y agresivo. Los bancos centrales (entre ellos el ECB) prometen seguir encima de los acontecimientos. Draghi nos anticipaba este fin de semana que la reunión de marzo será fundamental para calibrar la necesidad de más medidas. Veremos.

Pues, les preocupa que tantos intereses contrapuestos finalmente no den los resultados esperados. Y les preocupa que la economía mundial finalmente se desacelere. Por último, les preocupa que la inestabilidad de los mercados haya venido para quedarse.

El CNY chino cierra hoy se deprecia hoy hasta niveles de octubre pasado.


Muchos rumores sobre restricciones de crédito hipotecario de la banca. Y precios de la vivienda que muestran indicios de desacelerar su ritmo de subidas, en enero hasta un 14.7 % anual desde el 16 % anterior.

Las bolsas USA el viernes con recortes del 0.2 %. En estos momentos el S&P cae marginalmente, hasta niveles de 1834 puntos.

Pocas novedades por el momento en el riesgo de crédito en Europa. Pese a Moodys y pese al agresivo plan de reformas del Gobierno italiano (a una por mes). Veremos.

El diferencial bono-bund 10 años en 189 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 3.54 %.

La rentabilidad del treasury 10 años en 2.73 %.

El EUR en niveles de 1.3745 USD. El precio del crudo en niveles de 110.07 $ crudo. El precio del oro en niveles de 1326 $ onza.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[Fenix]

6:50am La economía estadounidense está ganando el suficiente impulso como para que la Reserva Federal comience a elevar las tasas de interés a finales de este año o inicios del 2015, dijo una importante autoridad del banco central.

"Debería ser un buen año para Estados Unidos: no hay razón para que no lo sea, incluso si algunos datos fueran débiles en el periodo de tiempo entre diciembre, enero y febrero", aseguró a periodistas el presidente de la Fed de St. Louis, James Bullard, tras un discurso en el St. Louis Forum.

Bullard dijo que en diciembre pensó que sería apropiado para el banco central comenzar a subir las tasas a finales del 2014, antes de lo que estiman la mayoría de sus colegas, que esperan un alza en algún punto en el 2015.

Bullard afirmó que debido a la serie de débiles datos económicos conocidos recientemente, también tendría que considerar que la eventual alza pueda producirse a comienzos del 2015.

El funcionario de la Fed aseguró además que espera que el banco central siga recortando su gigantesco programa de estímulos a la economía.


Inversión o especulación. ¿Hubo un cambio de paradigma a la hora de invertir?
Javier Frachi Maestría en Finanzas UTDT, 2012
por KBC Inversiones •Hace 13 horas



Desde hace varios meses sonaba en mi cabeza una idea a ser comprobada: ¿la nueva generación de inversores desde 1990 en adelante cambiaron la cultura de inversión por la de especulación?

Como esta hipótesis sonaba como rulo en un tambor, decidí investigar y llegar a una conclusión. El texto de hoy tiene el objetivo principal de dilucidar con datos fácticos si vivimos en un mundo donde reina más la especulación por sobre la vieja, sana y muy satisfactoria, en cuanto a retornos, cultura de inversión a largo plazo. No es un artículo filosófico ni de coyuntura de los mercados. Es de estructura, de cómo es la ingeniería financiera hoy día que sin lugar a dudas impacta en tu riqueza y en la de muchos otros participantes del mercado como las empresas y gobiernos.

¿Por qué es importante hacerse esta pregunta, plantearse este problema? La dominación de una cultura especulativa que invierte para el corto plazo tiene muchas implicancias en nuestra vida diaria y en nuestra riqueza. Primero y principal genera una distorsión en todos los mercados y en el manejo de las empresas. Si los participantes del mercado demandamos resultados para el corto plazo junto a ganancias predecibles en un contexto incierto, las empresas deben actuar acorde a nuestros pedidos. Cuando lo hacen existe una fuerte presión para despedir empleados, recortar proyectos con bajas tirs, redefinir trimestre a trimestre los presupuestos en inversión y desarrollo y deben hacer varias fusiones al año.

¿Qué es lo que quiere hoy el inversor? Principalmente 2 cosas. Primero un retorno sobre el capital empleado (ROIC o ROCE) superior a sus comparables del sector y que semestre a semestre mejore el ratio. Segundo que cumpla con las expectativas de los analistas de Wall Street, las llamadas “expectativas del mercado”. Pienso que es muy difícil contentar a los dos mundos sin tener costes, daños colaterales.

La única forma de cumplir con estos dos mandamientos es hacer magia con los números. Esto implica proyectar un crecimiento (la famosa “g”) muy alto a largo plazo, dar un “guidance” mensual al mercado sobre cómo van los objetivos de corto plazo y nunca, pero nunca, reportar menos que lo que Wall Street “estimó”. Si volvemos a las normas básicas de la economía, ni siquiera los invito a leer los libros de una maestría en finanzas, sabemos que la mayor tasa de crecimiento que puede alcanzar una empresa equivale a la tasa de crecimiento del PBI del país (aunque si tomas un curso serio de valuación te das cuenta que esto no es así, muy pocas en el muy tiene una g positiva). La única empresa que tuvo una “g” mayor al crecimiento del PBI fue Apple y sin embargo cada trimestre Wall Street decide “matarla”.

Con la lectura de los próximos párrafos serán testigos de la lenta desaparición de los viejos inversores, quienes fueron reemplazados por una generación que “alquila” las acciones por un rato y se va. Sin importarles los fundamentales del negocio ni en ejercer el poder de voto.

En los últimos años el trading anual en acciones, en Estados Unidos, en promedio llegó a los USD 33 trillones. Mientras que la formación de capital –esto es capital destinado a crear valor a la sociedad como nuevos negocios, nuevas tecnologías, avances en medicina, mejores fábricas, préstamos a pymes, etc.- fue de unos USD 250 billones. Mirándolo de otra manera puedo decir que la especulación se llevó el 99.2% de la actividad del mercado y la formación de capital corporativo solo un mísero 0.8%. ¿Sorprendido? Entonces siga leyendo.

En la industria financiera hay dos maneras de medir el grado de especulación en el aire, digamos que la industria tiene un medidor de gases tóxicos propio que nadie suele mirar pero que está y sus números cuentan una historia. La primera medida es el “annual turnover rate” (tasa anual de rotación), el cual representa el valor del volumen transaccionado sobre la capitalización de mercado. Y esto muy importante para cualquier inversor en fondos comunes o ETF ya que a mayor tasa de rotación está comprobado que el retorno es menor al benchmark (S&P 500), ya daré algunos ejemplos concretos. La segunda medida es la duration del total portfolio “vivos”, o sea durante cuanto tiempo, medido en años, los fondos mantienen las acciones que compraron.

En 1951 la tasa anual de rotación era de 15%. Quince años después, en 1966, la tasa era del 35%. Para 1990 la tasa era del 100%. Entrado el año 2000 la tasa llegó al 150% y para el año 2008, específicamente para el mes de la caída de Lehman, la tasa era del 280%. En 2011 se desinfló un poco, bajó al 250%.

De igual manera creció el volumen operado. En 1951 el volumen operado era aproximadamente 2 millones de acciones diarias, en 2011 estos 2 millones se transformaron en 8.5 billones de acciones diarias. Por si no pudiste tomar dimensión del cambio, veámoslo de manera relativa: desde 1951 a 2011 creció 4.250 veces o 2.20 veces la capitalización de todo el mercado americano (a 2014 la capitalización total del mercado americano es 16 trillones de dólares). ¿Creció el mercado o aumentó la especulación?

En la industria de los fondos mutuos activos la tasa anual de rotación en promedio llegó al 100% en los últimos años, siendo el quartil más pequeño de 25% hasta el quartil más grande con un 230%. Mientras que tomando todos index funds disponibles en el mercado el promedio de la tasa de rotación es del 10%. En los hedge funds (fondos de cobertura) la historia es aún más interesante.

La rotación promedio anual de un hedge funds está en 300 y 400%. En 1951 existían alrededor de 4.600 hedge funds en los Estados Unidos, que totalizaban una cartera de USD 2 trillones y la tasa de supervivencia era bastante mayor a la actual. Hoy, año 2014, la tasa de supervivencia es del 20%, es decir que uno de cada cinco fondos “muere” cada año aunque los activos en cartera al 2014 son USD 2.5 trillones, algo mayor que lo que administraban en los años cincuenta. Si bien esto es un dato alentador decidí revisar si los retornos de los hedge funds que se caracterizan por una altísima rotación dieron buenas alegrías a sus clientes. La respuesta es que no.

El retorno promedio en los últimos 10 años de un hedge fund a sus inversores, antes de impuestos y comisiones, fue un 4.6% anual. A esto hay que descontar si aplica los impuestos y sin dudas las comisiones que suelen tener el esquema de “2 and 20” (2% por la recepción de los fondos y 20% de carry por las ganancias obtenidas). Este mismo inversor pudo haber invertido su dinero en un fondo mutuo de bajo coste y diversificado, obteniendo una renta de 6.2% anual al cual debe restarle los impuestos y un 0.10% de comisión. La números hablan por sí solos.

Todos estos números son enormes. Realmente cuesta dimensionar y pensar el impacto que tienen en nuestras inversiones. Ahora si hay que buscar un responsable o protagonistas de estos aumentos siderales creo, así lo dice mi investigación, es la tecnología, los políticos y los bajos costes. Que si bien democratizaron el acceso a los mercados y la posibilidad de tener un futuro económico mejor también trajeron a gente no tan amigable como los “high frecuency traders”. Quienes hoy constituyen entre el 55% del total del volumen de mercado y mantienen una posición en la cartera por tan solo 16 segundos, siendo su filosofía de inversión el arbitraje y unos cuantos algoritmos matemáticos. Pero el trade off es que nos proveen la liquidez suficiente y que tanto pregonamos en un mercado a cambio de mayor volatilidad.

Ahora bien, veamos otros dos mercados: IPO y derivados. El mercado primario, de IPO, es a mi gusto el más romántico, el que mayor impacto debe de tener en una economía porque allí se juega la innovación de un país. De ahí vienen los Apple, Google y Tesla. La pregunta entonces es cuán grande fue la actividad en este sector de la industria financiera.

En los últimos cinco años el equity total aportado a nuevas empresas fue USD 45 billones y otros USD 205 billones al participar en el mercado secundario. En total tenemos que la industria en los últimos cinco años aportó unos 250 billones al sector que mayor uso de capital necesita y más trabajo genera. Sin embargo estos números son minúsculos cuando vemos el volumen anual operado en el mismo periodo en el mercado secundario que fue de USD 33 trillones, algo así como el 1.3 veces lo aportado a empresas jóvenes. Me pregunto si están bien estos números, si los reguladores estarán conformes con esta desproporción. ¿Lo estarán?

El mercado de derivados no se queda atrás en esta historia de desbalances. En 2011 los futuros del S&P 500 totalizaron USD 60 trillones, lo que equivale a 5 veces a la capitalización actual del mismo S&P (USD 12.5 trillones). Por otro lado, el mercado de CDS juntos a otros derivados como NDF y similares tuvieron un nocional total, en 2012, por USD 710 trillones. Permítanme exclamar con toda la fuerza de mi voz lo siguiente: ¡estos números son una locura! La capitalización de todas las acciones y bonos del planeta tierra suman USD 150 trillones mientras que el mercado de CDS fue como acabo de decir USD 750 trillones. Entonces, ahora pregunto: ¿el mercado se democratizó, alguien emitió descaradamente o qué pasó para tener USD 750 trillones en contratos contra posibles “defaults” cuando nocional total eran unos míseros USD 150 trillones?

Rentistas vs accionistas. En las últimas décadas se invirtió el sujeto que hace al beneficial owner de una acción. En 1945, terminada la segunda guerra mundial, las entidades financieras (fondos mutuos, bancos, etc.) eran dueñas del 8% del total del mercado de equity de Estados Unidos, hoy estas mismas entidades son dueñas del 70% de las acciones americanas. De tal manera que la tenencia de acciones por individuos pasó del 92% al 30% desde 1945 a 2013. Este cambio no es menor, tiene un costo para las empresas, para los soberanos que tienen deudas emitidas y para las personas que invierten en índices.

Como mencioné unos párrafos atrás, la tasa de rotación de un fondo mutuo llegó al 185% lo que equivale a mantener las acciones en la cartera por sólo 1.7 años. En 1940 los fondos mantenían las acciones en cartera por 5.9 años, en el año 2013 bajó a 1 año. Ahora, ¿qué quiere decir este dato y cómo impacta en mí riqueza?

Los administradores de un fondo hoy compran una acción que venden a los 12 meses siguientes, por la compra y por la venta pagan una comisión al bróker y claramente ésa comisión repercute en el retorno final que se le entrega al tener de las acciones en ése fondo. Está comprobado que los fondos con mayor tasa de rotación son quienes peores retornos le dan a un inversor en el corto y largo plazo.
Al mismo tiempo que un fondo tenga durante tan poco tiempo una colección de acciones hace muy difícil que la empresa pueda cumplir con las expectativas del mercado que mencioné antes. Recordemos que hoy en día los fondos son los mayores tenedores de acciones del mercado. Unos de estos pibes en una asamblea de accionista o en una reestructuración de deuda soberana ronca (muy) fuerte.

Si bien tengo mucha más información que compartir sobre la estructura actual de los mercados, prefiero hacerlo en varios post para que la lectura sea más amena. Sin lugar a dudas voy a continuar demostrándoles que lamentablemente vivimos en un mundo extremadamente especulativo, sin embargo los inversores de largo plazo son los que mejores retornos se llevan a sus casas.


Germán Fermo, Ph.D.
Director, MacroFinance
Director, Maestría en Finanzas UTDT

[Fenix]

Ya nos hemos quitado suficientes ceros del patrimonio. No insistan en un pasado que no volverá
por Moisés Romero •Hace 14 horas



¿Nunca ha tenido un amigo o conocido que no le deja hablar cuando se encuentra con él? Seguro que sí. Todos conocemos a alguien que coge el micrófono y que no lo suelta, incluso cuando ya nadie le escucha. Desayuné ayer con un viejo especulador de Bolsa. Les dejo algunas de sus reflexiones. No me dejó opinar, ni siquiera cuando nos despedimos. "Fuera ya de lamentos y de monsergas. Hay que ponerse a trabajar, a buscarse la vida, como hemos hecho siempre los españoles. Hay que olvidarse del pasado exuberante, como nos hemos olvidado de aquella chica preciosa, que por un día, sólo un día, fue el amor de nuestra vida. Hay que olvidarse de los suelos millonarios. De esos 3.000, 4.000, 5.000, 6.000 euros mensuales, incluso más, que pagaban las empresas a unos y otros en pleno descojone inmobiliario. Aquí en España el más tonto te ofrecía un chalet en la sierra o un piso en la playa a precio de ganga, con la creencia de que los precios de los pisos nunca iban a bajar. Hay que olvidarse de la corbata de seda importada, de los coches de lujo, de las comilonas y de jugar al golf en la oficina, sí en la oficina. España ha llevado a cabo, por imposición, manu militari de la Troika, una gran devaluación interna, que seguirá en términos de salarios, pero que nos ha permitido y permitirá seguir avanzando en ese túnel que ya destella luz al fondo..."

"Hay que asumir que el pasado no volverá y recordar que si un individuo, familia, comunidad o Estado ingresa 25 y gasta 75, al final entra en procesos de suspensión de pagos o en quiebra. Y lo que es peor, ya nadie le fía un céntimo. Es lo que ha sucedido en numerosos Estados del mundo. Irlanda, Portugal, Grecia, España e Italia han sido ejemplos claros y caóticos en este sentido. Había que apretarse el cinturón y seguir en la misma línea. Es lo que toca. Toca vivir de otra manera. Nuestra generación sabe lo que es eso, pero nuestros hijos no tienen ni puta idea, diría que no saben nadada de nada. Nuestros padres sí lo supieron, sí lo saben. Y por supuesto, nuestros abuelos. Se ha tratado de buscar el equilibrio en las cuentas del Reino de España y de conjurar la bancarrota..."

“Que nadie se empeñe en lo contrario y, sobre todo, que los políticos se dejen ya de pamplinas, obsesionados en vender humo y en no reconocer que el Estado de Bienestar ha muerto. No valen los eufemismos. Lo que hay es lo que hay…”

“¿Mercados? Los sabios lo han repetido hasta la saciedad: menos apalancamiento, menos deuda, con menor peso del sector financiero en el crecimiento, más atención sobre la deuda pública y tipos de interés. También más regulación sobre los mercados de derivados y vehículos de riesgo. O sea, unas instituciones financieras más reducidas, en contra de los megabancos que algunos proclaman, pero que se están imponiendo. Sí, el curso de los acontecimientos, en este sentido, es justo el contrario del que se ha venido proclamando...”

“Sí unos y otros nos empeñamos en esconder la cabeza debajo de la arena, lo normal es que venga alguien y nos devore. Hay que afrontar las cosas y asumir las dificultades. Son necesarios pactos de Estados, acciones concertadas a nivel general. Los localismos pueden hacer que las cosas empeoren...”

“Yo no soy sabio. Propongo, no obstante, un ejercicio de reflexión. Hasta ahora nos hemos considerado y creído ricos. Nos han hecho ver que nuestro piso, por el que pagamos 100.000 euros hace veinte años valía, hasta el estallido de la burbuja, 2.000.000 de euros como mínimo. Lo mismo sucedía con las fincas, con muchas acciones en Bolsa y demás instrumentos. Pero ya nos han puesto en nuestro sitio. Sí, nos han quitado dos ceros como mínimo de nuestro patrimonio. Ahora hay que trabajar en otro contexto y tratar de recuperar lo perdido...”

“Sé que piensas que ¡este hombre está loco! Cuando digo que nos han quitado dos ceros o más de nuestra contabilidad particular me refiero a que ha sido necesaria una cura de humildad. También, una intensa cura de adelgazamiento. Ahora, si todos adecuamos los precios y valoraciones de los activos a las exigencias y realidad del momento, la economía comenzará a rodar sin que nadie la empuje, sin que nadie la proteja. Estoy en contra del proteccionismo”

“...Quitarnos dos ceros o más de nuestra contabilidad particular ha supuesto, aunque muchos siguen sin creérselo, abrir los ojos, bajarse de la higuera ¡Pero que difícil es eso! Asumir que hay que hay que arrimar el hombre y que somos más pobres conlleva esfuerzos para todos: menos funcionarios públicos en el Estado, Autonomías y Ayuntamientos, y, en el mismo acto, con sueldos más bajos ¡Sí, nos han bajado los suelos y no remontan hasta ciclos olvidados por todos y desconocidos por muchos! Supone, también, rebaja en el precio de restaurantes y hoteles. Conlleva, del mismo modo, un ataque contra prácticas abusivas en la comercialización de productos de primera necesidad y, por supuesto, el fin del reinado de la chapuza, esa práctica nacional tan extendida entre mecánicos, fontaneros, electricistas...”

“Sí, todos debemos arrimar el hombro, políticos y sindicatos, por supuesto. Reparen en lo siguiente, publicado en 2010: “La última vez que estuve en España, hace un año, utilicé la palabra decepción, y lo que quise decir es que el milagro español fue similar a los de Italia y Japón en los años sesenta y setenta. España dejó de ser un país pobre y parecía que iba a ponerse a la altura del continente, pero luego acabó dándose el batacazo. Ahora existe una brecha entre el PIB per cápita español y el de los demás europeos, y otra brecha sorprendente entre Europa y EE UU…”


“¿Por qué tiene que ser tan distinto el nivel de vida en países con la misma cultura, la misma tecnología? Creo que los europeos, y España en particular, están demasiado inmersos en el Estado de bienestar y que deberían dar un paso atrás. Los sindicatos tienen demasiado poder. Los sindicatos en Europa son muy distintos de los estadounidenses. Sería imposible una huelga general en EE UU (ROBERT LUCAS Premio Nobel 1995 a El País)...”

08:54 Semana complicada para las bolsas
Link Securities
Las bolsas se enfrentan a una complicada semana, llena de referencias, que debe servir para determinar la tendencia a corto de las mismas; si son capaces de seguir escalando posiciones y acercarse nuevamente a sus niveles máximos anuales o si, por el contrario, vuelven a ceder posiciones e inician nuevamente una pequeña corrección.

Para empezar, esperamos una apertura ligeramente bajista en Europa, que seguirá así la estela dejada por los mercados asiáticos esta madrugada, en los que nuevas dudas sobre el mercado residencial chino han lastrado el comportamiento de la mayoría de ellos. Posteriormente serán las mencionadas cifras macroeconómicas que se publican a lo largo del día (ver estimaciones en cuadro adjunto) las que determinarán la tendencia de cierre de estos mercados.

6:51am Los precios al consumidor en la zona euro registraron en enero su mayor caída mensual histórica, presionados por una baja en el costo de bienes industriales fuera del sector energético, lo que mantuvo a la inflación por debajo de la meta del Banco Central Europeo.

La tasa de inflación en los 18 países que comparten el euro bajó un 1,1% en enero frente a diciembre y la inflación anual se mantuvo en un 0,8% por segundo mes consecutivo, dijo la oficina de estadísticas de la Unión Europea, Eurostat. La cifra anual fue revisada desde una estimación preliminar de un 0,7 por ciento divulgada por Eurostat el 31 de enero.

Economistas consultados por Reuters pronosticaban que la inflación de precios al consumidor se aceleraría levemente a un 0,9% en enero, nivel que aún habría sido mucho menor a la meta del Banco Central Europeo de cerca, pero debajo de un 2%. La tasa inflacionaria anual fue influenciada por un declive de un 1,2% en los volátiles precios de la energía, mientras que la desaceleración mensual fue impactada por una caída de un 3,9% en los costos de bienes industriales fuera del sector energético y un retroceso de un 0,4% en los precios de los servicios.

El BCE, que redujo su tasa de interés clave a un mínimo histórico de un 0,25% en noviembre, mantendría esa tasa sin cambios hasta mediados del 2015, a menos que los mercados de dinero repunten y el euro se fortalezca. Aunque el presidente del BCE, Mario Draghi, dijo que la entidad no había modificado las tasas de interés este mes debido a que es necesario tener más información sobre la recuperación económica, los mercados aún están alertas ante cualquier movimiento en marzo, para cuando se espera un panorama actualizado sobre la inflación.

En enero, los miembros de la zona euro Grecia y Chipre mantuvieron su deflación, en un mes en que sólo tres países del bloque -Estonia, Letonia y Eslovaquia- registraron alzas en el precio mensual al consumidor. La inflación en Italia, la tercera principal economía de la zona euro, anotó un declive mensual de un 2,1%, la mayor caída entre todos los miembros del bloque monetario. En Alemania, la mayor economía europea, los precios al consumidor bajaron un 0,7% mensual y la inflación anual se mantuvo sin cambios en un 1,2%. Ambas cifras fueron menores a lo pronosticado. Eurostat publicará el viernes la estimación preliminar para la inflación de la zona euro de febrero.


Mercados laterales, visiones distintas
Por Juan Carlos Ureta Domingo, Presidente de Renta 4 Banco
por Juan Carlos Ureta •Hace 13 horas

Decíamos la semana pasada que la apuesta por un movimiento lateral de las Bolsas era la más segura, hasta ver si de verdad la economía real despega o no y hasta ver si el S&P 500 es o no capaz de superar los importantes niveles técnicos que representan los máximos históricos de todos los tiempos.

Efectivamente las Bolsas se han movido en ese rango lateral en la tercera semana de febrero, con ligerísimas caídas semanales en algunos casos (Dow -0,3% en la semana, S&P -0,1%, Dax plano, Ibex -0,6%, Mib -0,2%) y con subidas también moderadas en otros casos (Eurostoxx 50 +0,4%). Incluso los emergentes, como grupo, se han unido a esta especie de calma sobrevenida y el MSCI Emerging Markets apenas ha fluctuado en la semana, si bien a nivel particular de cada una de las Bolsas emergentes sí se han visto movimientos, más bien a la baja en las plazas de Latinoamérica y al alza en las de Asia.

Las excepciones positivas han sido el FTSE de Londres (+2,6% en la semana) y, sobre todo, el Nikkei japonés, que la semana pasada había sido la excepción a las subidas y que esta semana ha avanzado un 3,86%, pese a lo cual sigue acumulando una caída cercana al 9% desde el inicio de año.

Y es, tal vez en el caso del Nikkei en el que vemos con mayor claridad las diferentes visiones que los inversores están teniendo en estos primeros compases de 2014, en los que las Bolsas se están moviendo entre las dudas que generan los datos persistentemente débiles de la economía global y la inercia de lo que significó la última parte de 2013, cuando los inversores decidieron "comprar" la expectativa de que las inyecciones monetarias van a funcionar y abrazaron el riesgo de forma entusiasta.

La llamada QQE (quantitative and qualitative easing) puesta en marcha por el Banco de Japón el pasado 4 de abril de 2013 gustó mucho a los inversores de todo el mundo. Pero tras diez meses de inyecciones monetarias equivalentes al 1% del PIB japonés cada mes, los datos económicos no acaban de ser buenos. El pasado martes se anunció que el PIB japonés del cuarto trimestre de 2013 ha crecido solo el 0,3% lastrado en parte por el fuerte déficit comercial en el periodo. Así, el principal objetivo de la abenomics, crecer vía exportaciones en base a un yen debilitado, no está teniendo el éxito esperado, dando por ahora la razón a los escépticos.

Sin embargo, el mismo día que se publicaron esos datos, pudimos ver como el Nikkei subió más de un 3% en la sesión, gracias a que el Banco de Japón se comprometió a prorrogar y ampliar los programas de expansión del crédito bancario. Vemos muy bien en este caso como sigue muy firme la confianza de los inversores en que los Bancos Centrales disponen de las herramientas necesarias para superar cualquier obstáculo y generar finalmente ansiado crecimiento económico, aunque los datos sean adversos.

Algo similar hemos visto en el caso de Estados Unidos. El miércoles se publicaron las actas de la última reunión de la Fed en las cuales se mostraba un amplio consenso en seguir reduciendo las inyecciones monetarias mensuales (el llamado tapering), partiendo de la base de que la economía norteamericana, pese a la debilidad transitoria provocada por la mala climatología, está suficientemente fuerte como para soportar esa reducción gradual de la liquidez. Incluso dos miembros de la Fed manifestaron en la reunión que son partidarios de empezar a subir los tipos de intervención ya este año 2014 sin esperar al 2015. La primera reacción de las Bolsas fue negativa, e incluso el jueves a primera hora las Bolsas europeas sufrieron sensibles caídas, aumentadas aún más por la publicación de un mal PMI preliminar chino de febrero de 2014 por parte de Markit/HSBC.

Sin embargo, tras esa primera reacción, las Bolsas se recompusieron y cerraron bien la sesión del jueves y la del viernes. De nuevo vemos la lectura positiva, la confianza completa en que la Fed sabrá hacer bien su trabajo y conseguirá la famosa "velocidad de escape" de la economía norteamericana, cuya llegada han pospuesto las malas condiciones climatológicas.

En definitiva, el sentimiento dominante sigue siendo muy positivo, y no se deja ganar por las malas noticias que a veces trasladan los datos.

Una variante particular de ese espíritu optimista lo tenemos en las operaciones corporativas. Esta semana hemos sabido que Facebook ha pagado diecinueve mil millones de dólares por WhatsApp, una cifra que solo se explica si las expectativas son muy altas. A la vez se multiplican los anuncios de salidas a Bolsa (IPO) y de ampliaciones de capital. Todo lo cual es en sí mismo muy bueno ya que significa que una parte del modelo, la que consiste en que los mercados financieros transmitan confianza y movilicen el dinero de los inversores, está funcionando.

Lo que hace falta para completar el modelo es que funcione la otra parte, la de la transmisión de ese movimiento a la economía real. Una cuestión que tiene matices y variaciones diferentes según hablemos de Japón, EEUU o la zona euro. En EEUU las grandes preguntas siguen siendo si el mercado va a resistir la reducción de los estímulos monetarios de la Fed sin pasar por una severa corrección y si la Fed persistirá en el tapering incluso aunque los datos de crecimiento no sean buenos. En la zona euro la pregunta es si el BCE finalmente se lanzará a hacer expansión de balance y compras de activos si realmente la economía de la zona no despega y cual será la posición de Alemania al respecto. En Japón simplemente la pregunta es si la abenomics, limitada ya desde hace tiempo a sus dos primeras flechas, y despojada de la tercera flecha de las reformas estructurales, va a hacer algo más que prolongar en el tiempo el estancamiento secular de aquella economía.

Al enfilar la recta final de febrero estamos donde estábamos hace una semana. El S&P y el Eurostoxx se enfrentan técnicamente al dilema de superar máximos anuales o corregir, y los inversores se debaten entre realizar los beneficios acumulados tras meses de subidas o seguir dando credibilidad a los Bancos Centrales en su promesa de una economía que crece y en la que los tipos de interés siguen casi a cero. Quedan ya pocas empresas por reportar sus beneficios aunque algunas son tan relevantes como Gap, Best Buy, Berkshire Hathaway, RBS, GDF Suez, Allianz y Telefónica, entre otras, pero sí hay un buen puñado de datos económicos, entre ellos la revisión del PIB americano del cuarto trimestre y la confianza del consumidor americano medida por la Conference Board y por la Universidad de Michigan.

Apostaríamos por una semana sin grandes movimientos, para finalizar un mes de febrero en el que los mercados han recuperado las pérdidas de enero y los inversores en su mayor parte han optado por la continuidad.

[admin]

El Dow Jones subio 103.84 puntos a 16,207.14 puntos.

La venta de anualidades subieron 17% en el cuarto trimestre. Son planes que garantizan un cheque mensual a la edad del retiro de por vida garantizado. Es lo unico garantizado en lo que se refiere a inversiones.

[admin]

Samsung presenta su ultimo modelo Galaxy.

[admin]

Icahn acusa a eBay de conflictos de interes en sus operaciones.

[Fenix]

10:00 Confianza comercial Alemania febrero IFO 111,3 vs 110,6 previsto
Anterior 110,6

Prudencia ante una macro débil

La sesión según Bankinter
Lunes, 24 de Febrero del 2014 - 10:16:48

La semana pasada se caracterizó por una tendencia de lateralidad en las bolsas, no exenta de cierta erraticidad. Los principales índices europeos cerraron la semana con un saldo neutral, mientras el S&P500 sufrió una leve corrección (-0,1%) que no le ha impedido permanecer en niveles cercanos a sus máximos históricos, mientras que el Ibex-35 retrocedió - 0,6% tras 3 semanas alcistas pero consiguió mantenerse por encima de los 10.000 puntos. Las dos excepciones positivas fueron el FTSE-100 y el Nikkei, que repuntó animado por la decisión del Banco de Japón de hacer su política monetaria aún más expansiva.

Tras un mes de febrero que está siendo positivo para el mercado en líneas generales, las bolsas se encontraron durante la semana pasada con algunos obstáculos relevantes: en primer lugar, las Actas de la Fed mostraron que existe un gran consenso acerca del ritmo al que la Fed está implementando la reducción del Quantitative Easing. Pero además, las Actas revelaron por primera vez que algunos miembros de la Fed son partidarios de comenzar a subir los tipos de interés debido a la mejora de la economía y el empleo, lo que tuvo una mala acogida en el mercado.

Además, la evolución de las bolsas se vio lastrada por las preocupantes señales que siguen emitiendo los países emergentes: en China, el banco central continuó retirando liquidez del mercado con el objetivo de frenar el excesivo crecimiento del crédito y el shadow banking, mientras que el indicador PMI Manufacturero de HSBC señaló una clara ralentización de la actividad industrial. Además, la intensificación de los conflictos en Ucrania y en Venezuela y la grave situación de inseguridad e inestabilidad política que se vive en estos 2 países constituye una amenaza de mayor volatilidad y acusados descensos en las bolsas del Este de Europa y Latinoamérica, que ya habían dado muestras de vulnerabilidad en el comienzo del año.

En consecuencia, reiteramos nuestra recomendación de mantener una estrategia de inversión que excluya a las economías emergentes, especialmente después de que estos países no hayan conseguido arrancar a EE.UU. ningún compromiso concreto acerca del ritmo de implementación del tapering de la Fed tras la reunión del G-20 del pasado fin de semana.

Por el contrario, los mercados desarrollados presentan mejores perspectivas y continúan mostrando algunos síntomas esperanzadores para la evolución de las bolsas en el medio plazo. Entre ellos destaca especialmente la mejora del rating de España por parte de Moody´s en un escalón, desde Baa3 hasta Baa2. Esta mejora del rating es especialmente relevante porque es la primera que se produce desde el inicio de la crisis, aleja el fantasma de la degradación al nivel de bono basura y el cambio de perspectiva desde estable a positiva permite anticipar que los próximos movimientos tanto de Moody´s como de otras agencias de rating deberían ir en el mismo sentido favorable. El hecho de que la deuda española se ha situado 2 niveles por encima del grado mínimo de inversión confirma la mejora de las condiciones de financiación y debería contribuir a afianzar la TIR del bono español a 10 años en niveles cercanos a 3,50% y consolidar el Ibex-35 en niveles superiores a 10.000 puntos.


Sin embargo, si centramos nuestra atención en el rabioso corto plazo, las perspectivas para las bolsas no parecen excesivamente generosas en las próximas jornadas. En primer lugar, las bolsas asiáticas han vuelto a retroceder arrastradas por China, donde los principales bancos han comenzado a reducir el volumen de crédito concedido a los promotores inmobiliarios, lo que alimenta las dudas acerca de la sostenibilidad del modelo de crecimiento actual. Esta inercia negativa de las bolsas asiáticas supondrá un freno para las bolsas europeas y americanas, que se enfrentan durante esta semana a unos indicadores macroeconómicos débiles. En EE.UU., la confianza del consumidor podría mostrar un tímido retroceso, los pedidos de bienes duraderos descenderán por segundo mes consecutivo y el PIB del 4T’13 podría ser revisado a la baja de desde +3,2% hasta +2,5%. Aunque las flojas cifras macroeconómicas de las últimas semanas se han atribuido a la adversa climatología, unos datos inferiores a lo esperado sí podrían provocar un retroceso de Wall Street durante esta semana. En Europa, el centro de atención será el frente corporativo, ya que se concentra la publicación de resultados de compañías relevantes como BASF, Bayer, Telefónica y Repsol, entre otras. Si tenemos en cuenta que en el 4T’13 hemos asistido a una combinación de un euro muy apreciado, ralentización en emergentes y demanda interna débil, estos resultados no serán suficientes para impulsar el mercado.

En consecuencia, afrontamos una semana en las que las bolsas carecerán de factores dinamizadores. El Ibex-35 se puede ver algo más soportado por la mejora del rating de España, pero las bolsas deberían cerrar la semana con leves retrocesos. En resumen, nuestra visión de medio plazo continúa siendo positiva, pero el enfoque táctico de esta semana debe ser prudente, a la espera de nuevos catalizadores que permitan proseguir la tendencia alcista de medio plazo.



10:50 Credit Suisse cree que el BCE recortará tipos en marzo o abril
Los analistas de Credit Suisse estiman que el Banco Central Europeo recortará su tipo refi rate y el tipo de depósito en su reunión de abril o mayo, aunque no cree que este movimiento produzca una fuerte caída en el euro a menos que el BCE acompañe esta acción con una flexibilización cuantitativa.

La próxima reunión del Banco Central Europeo será el 6 de marzo.

10:41 Jefe de MtGox dimite del consejo de la Fundación Bitcoin
Marcos Karpeles, jefe de uno de los sitio más conocidos de intercambio bitcoin del mundo, ha presentado su dimisión con efecto inmediato de la junta directiva de la Fundación Bitcoin - un grupo del sector que promueve la adopción de la moneda digital.

Su renuncia se produce después de las turbulencias que está sufriendo MtGox, que a principios de este mes detuvo las retiradas debido a una "actividad inusual".

11:00 IPC final eurozona enero -1,1% vs -1,1% esperado

11:09 Crear ilusión. O simplemente una cuestión de transparencia
Por Jose Luis Martínez Campuzano de Citi
Crear ilusión. O simplemente una cuestión de transparencia. ¿Por cuál de estas dos explicaciones se inclinan a la hora de valorar el discurso de Draghi este fin de semana en el G20?

1. La reunión de marzo será fundamental para calibrar el margen de la política monetaria
2. Tendremos más información para calibrar las medidas a tomar

Sin duda, más información van a tener. Pero, ¿sustancialmente diferente a la información de la que disponían en febrero?. Al final, la inclinación del Presidente del ECB es clara para tomar nuevas medidas. Pero, ¿de qué medidas hablamos? Por de pronto, está el hecho de que la inflación sigue mostrando la persistencia de los bajos niveles actuales. Margen para actuar.

Por otro, la reciente decisión del Tribunal Constitucional alemán deja un amplio debate sobre qué medidas pueden tomarse. Sin duda, las que no entran en este debate son: recorte adicional de tipos, suspender la esterilización del SMP. Y poco más por el momento. Veremos.

11:38 Posicionamiento recomendado por Bankinter
Publicamos las recomendaciones operativas de Bankinter según área geográfica, tipo de activo, sector e ideas singulares. En cuanto al área geográfica:

Sobreponderar/comprar: UEM, España, EE.UU., Reino Unido, Japón.
Neutral: Japón, Europa del Este, Corea del Sur, Australia, Canadá, Irlanda.
Vender/indraponderar: Portugal, Oriente medio, Argentina, BRICs, Grecia, Latam, México.

Por tipo de activo:

Vender/indraponderar: Bonos soberanos (EE:UU,Alemania), Oro
Neutral: Inmuebles, Bonos convertibles, Bonos cupon Flotante, Mat. Primas Industr (Minerales básicos), Materias Primas agrícolas, Petróleo, Bonos High Yield, Bonos Corporativos
Sobreponderar/comprar: Bolsas, bonos soberanos:España

Por sector:

Vender/indraponderar: Construccion, Conseciones, Inmobiliario (compañías ex-EEUU), Aerolíneas, Utilities
Neutral: Media,Inmobiliario (activos), Farma, Inmobiliario (EEUU), Seguros, Turismo, Petroleras, Consumo Básico, Telecos
Sobreponderar/comprar: Bancos, Consumo Discresional, Industriales, Tecnología

6:45am El banco suizo UBS incrementó sus proyecciones para los precios del oro y la plata debido a un cambio en la percepción de los inversionistas.

UBS fijó su proyección para el precio del oro a un mes en US$1.280/oz, alza respecto de la estimación anterior de US$1.180/oz, aunque puesto que el precio del metal amarillo ha subido 9% este año, el banco está "nervioso" respecto de que adquisiciones tácticas pudieran convertirse en una realización de beneficios.

"El oro ha comenzado a deshacerse de su estigma, aunque lentamente", escribió en un informe Edel Tully, estratega de mercado de UBS, citado por Kitco. "Aunque creemos que el oro no merece un precio por sobre los US$1.400/oz, de igual manera no merece un precio bajo los US$1.200/oz. Efectivamente, creemos que el metal subirá, pero dentro de un rango", añadió.

"Nos gusta más el oro que lo que hacíamos a fines del 2013, pero aún hay muchos obstáculos que lo rodean. Consideraríamos una caída a US$1.280/oz como una oportunidad de compra", indicó Tully.

UBS elevó su proyección a tres meses de US$1.100/oz a US$1.350/oz. Si India elimina la tarifa 80/20 sobre el oro, los precios podrían llegar a US$1.400/oz, de acuerdo con el analista.

Para el 2014, el banco fijó un precio promedio del oro de US$1.300/oz, más que los US$1.200/oz estimados anteriormente. No obstante, su proyección para el 2015 se mantuvo sin variación en US$1.200/oz.

Entre los obstáculos que afectan una mayor alza del oro se cuentan un crecimiento económico de 3% en EE.UU. y la moderación que se observaría en el programa de estimulo de la Reserva Federal de EE.UU. Asimismo, Tully señaló que el cambio en la percepción hacia el oro es de comercializadores a corto plazo y no inversionistas estratégicos.

Se espera que el oro promedie US$1.219/oz este año, según la proyección promedio de 28 analistas dada a conocer en un informe de pronósticos sobre metales preciosos de la London Bullion Market Association (LMBA) para el 2014.

El metal precioso se situó en US$1.316,25/oz el jueves en el London Bullion Market, lo que constituye una contracción frente a los US$1.320,50/oz de la jornada anterior.

PLATA

UBS aumentó además su proyección a un mes para la plata de US$18/oz a US$20,50/oz y también el pronóstico a tres meses de US$16/oz a US$23/oz. Para el 2014, el banco elevó su precio promedio de US$20,50/oz a US$22,30/oz.

"Continuamos esperando que la plata supere al oro, nuestra perspectiva macro casi no ha cambiado y, por lo tanto, mantenemos la opinión de que la plata debiera beneficiarse más con una recuperación económica global que el oro".

El informe de la LMBA arrojó un precio promedio para la plata de US$19,95/oz este año.

[Fenix]

12:15 Citigroup cree que el euro está barato respecto al yen y el franco suizo
Los analistas de Citigroup consideran que el euro parece barato frente al yen y el franco suizo después de reducirse los riesgos de los países periféricos de la eurozona.

12:26 Visco de BCE dice que están dispuestos a considerar tasas de depósito negativas
El consejero del BCE Ignazio Visco dice que el Banco Central Europeo ya está preparado para considerar unos tipos de depósitos negativos. Añade que la experiencia danesa con este hecho no fue mala. Recordamos que l el banco central de Dinamarca recortó esta tasa al -0,2% en julio de 2012.


El Banco de España (BdE) ha recomendado a los bancos que en 2014 sigan aplicando la restricción de no exceder un pay out del 25%.


12:44 La Troika demanda más despidos en el sector público de Grecia
Según fuentes cercanas, la Troika quiere vigilar el gasto social del Gobierno griego. Espera un agujero fiscal en 2,015 entre 2.000-3.000 millones de euros.

13:24 El cobre desciende un 1,5% tras noticias provenientes de China
El cobre retrocede un 1,5%, su peor día del mes, después de que un diario estatal chino dijera que algunos bancos frenaron los préstamos a los promotores del país.


Brzeski: La economía alemana va camino de una medalla de oro

Lunes, 24 de Febrero del 2014 - 13:45:00

Carsten Brzeski, analista de ING, dice que la mejora que hoy hemos visto en los datos de optimismo empresarial en Alemania muestra que el país está avanzando más que el resto.

"El optimismo empresarial en Alemania parece ser contagioso y poco a poco la última interrogante entre los datos suaves y buenos se está desvaneciendo. Los datos del PIB mejor de lo esperado en el cuarto trimestre marcaron un primer paso importante, los datos en las próximas semanas deben confirmar el impulso de la economía real."


También dijo Brzeski que no está demasiado preocupado por los mercados emergentes. "Mientras China se mantenga relativamente estable, las exportaciones alemanas se mantendrían relativamente ilesas. India, Brasil, Turquía y Argentina no son más importantes como destinos de las exportaciones que Bélgica. Aunque algunas actuaciones de los atletas olímpicos de Alemania en las últimas dos semanas han podido llegar a defraudas, el comportamiento de la economía está de nuevo camino de una medalla de oro".

13:53 Los hedge funds mantienen una fuerte posición larga en acciones
Los analistas de Goldman Sachs estiman que los hedge funds, en su conjunto, se encuentra con una posición larga neta del 54% al comienzo del primer trimestre. Esta es la lectura más alta en al menos una década.


Vente a Alemania, Pepe
por Vindicator •Hace 9 horas

Los fenómenos migratorios son tan antiguos como la historia de la humanidad. El nomadismo fue durante milenios la forma de vida habitual de los seres humanos, buscando alimento donde pudieran encontrarlo, ya que por aquel entonces todavía no se sabía cómo producirlo. Los primeros asentamientos neolíticos supusieron que el echar raíces pasara a ser una característica habitual en las primeras incipientes comunidades, aunque los fenómenos migratorios continuaron siendo habituales, tanto por razón del comercio como por el afán de prosperar que siempre han tenido los seres humanos.

Cuando se crearon los Estados, y se llegó a una división del mundo en porciones, no necesariamente fijas, se siguió produciendo la migración, pero los motivos empezaban a tener matices, ya que había Estados ricos y Estados pobres, y los que vivían en los primeros querían permanecer allí, ya que se vivía bien, mientras que los que vivían en los segundos trataban de llegar a los primeros para mejorar su estatus social.

Grandes migraciones se produjeron en el siglo XIX por parte de italianos e irlandeses a Estados Unidos, formándose allí dos comunidades muy importantes que han caracterizado la evolución de dicho país en el siglo XX, siglo en el cual hubo y todavía hay, una gran emigración de mexicanos también a Estados Unidos, mientras que durante la Guerra Fría, los alemanes del Este trataban de llegar como fuera a la zona occidental.

En las últimas décadas, se han producido las grandes migraciones africanas para tratar de llegar a Europa, a través de España e Italia, o las migraciones de latinoamericanos a España, y dentro de la Unión Europea, los países del Este, notoriamente los rumanos, emigran hacia otros países de más nivel de vida.

Por tanto, el fenómeno migratorio es un hecho, y siempre ha ocurrido, aunque solía ser protagonizado, salvo temas de asilo, por personas de bajo nivel cultural que literalmente se morían de hambre en su país y que trataba de conseguir llegar a otro lugar donde pudieran vivir, tanto ellos como los suyos. Les pasa a los subsaharianos, les pasa a los rumanos, les pasa a los latinoamericanos, y les pasó a los españoles en los años cincuenta y sesenta.

En los últimos años, se está produciendo un nuevo fenómeno migratorio en España, que afecta tanto a españoles como a extranjeros, y es que se van de aquí para buscar un futuro mejor. Los extranjeros cumplían con el patrón anterior, y simplemente se han quedado sin trabajo y no ven expectativas, pero los españoles que emigran suelen ser personas de un cierto nivel cultural, muchos de ellos con títulos universitarios, con raigambre, incluso con idiomas, y sin embargo, emigran con destino a lo desconocido, buscando una vida mejor, la cual no necesariamente van a encontrar.

La emigración de españoles con edad entre los 20 y los 49 años se ha incrementado un 40% en el último año, y se ha multiplicado por dos veces y media desde que se inició la crisis, estimándose que podría llegar en el año 2013 a ser de casi 50.000 personas. Las remesas de emigrantes, algo tan clásico en los años sesenta, y que era aireado por el Régimen anterior como algo muy bueno para un Estado, que por otra parte estaba seco de divisas, se está volviendo a repetir, y en el año 2013 se estima que los sufridos emigrantes ya han enviado 2.000 millones de euros a nuestro país, para colaborar con la maltrecha Economía española.

Creo sinceramente que no puede haber un mayor fracaso político que cuando los ciudadanos de un país se tienen que ir, porque han perdido la esperanza de que puedan subsistir en dicho país con un mínimo de dignidad. Si los dirigentes políticos se atreven a decir que España va bien, apoyándose en algunos dudosos datos macroeconómicos, y mientras tanto, los ciudadanos atraviesan la frontera por cientos cada día, a lo mejor es que están equivocados y no están haciendo bien su trabajo.

Emigrar es algo muy duro, y si se hace es porque se ha perdido la esperanza. Con un 55% de paro juvenil, y con el 45% restante cobrando unos pocos euros al día en trabajos precarios y discontinuos, no se pueden lanzar las campanas al vuelo, y decir que esto se va a arreglar. ¿Por qué se iba a arreglar? ¿Qué ha cambiado en los últimos meses para que ya se haya solucionado el problema?

Cada vez esto se parece más al “Tardofranquismo”. Políticos que tratan de lanzar mensajes de tranquilidad y de esperanza a un pueblo que sufre en silencio, mientras que su nivel de vida se va deteriorando poco a poco en medio de un escenario de corrupción generalizada, y de mensajes cruzados de nuestros próceres con un denominador común: “¡Y tú más!”, pero sin dar ninguna solución a una ciudadanía hastiada y desencantada.

Y mientras tanto, otros cien titulados superiores cogerán hoy sus maletas, abrazarán a sus seres queridos y tratarán de conseguir un puesto de trabajo en otro país que al menos les produce una sensación de dejar de ir cuesta abajo, y en el que aunque no vayan a conseguir ver realizados sus ideales de juventud, por lo menos tendrán un poco de esperanza, que aunque muchos dicen que es lo último que se pierde, algunos estamos a punto de perderla.

[Fenix]

14:30 Índice actividad de la Fed de Chicago -0,39 vs -0,20 esperado
Anterior -0,03
Dato de actividad economica negativo, aunque tiene poco efecto en los mercados.

14:59 Índice servicios gestores de compra febrero EE.UU. 52,7 vs 56,9 previsto
Anterior 56,7
El índice de gestores de compra del sector servicios en EE.UU. en el mes de febrero cayó a 52,7 frente 56,9 previsto.

Índice nuevos negocios 56,2 frente 56,4 enero.
Índice empleo 52,0 frente 54,1 enero.
Índice expectativas 74,0 frente 80,8 anterior.

Datos negativos, sobre todo en el índice de expectativas, aunque no afectarán en exceso al mercado.

Citiemergentes, ¿más subidas de tipos en Brasil?

Por Jose Luis Martínez Campuzano de Citi
Lunes, 24 de Febrero del 2014 - 15:19:43

Este miércoles se reune el Banco Central de Brasil. ¿Habrá una nueva subida de los tipos de interés? Esta es nuestra posición. Y sin embargo, también es probable que el mensaje de fondo que deje el Banco Central es que buena parte del camino en la normalización de tipos (y batir los riesgos de inflación) ya se ha recorrido.

Sin embargo, aún no consideramos que el techo de tipos de interés oficiales este año sea el 10.75 % con que pueden finalizar tras la reunión de esta semana (10.5 % actuales). ¿Por qué? Por dos veces consecutivas hemos podido actualizar la valoración del escenario por parte del Presidente del Banco Central. Más alcista de lo esperado, advirtiendo de la necesidad de combinar los instrumentos de que dispone para luchar contra la inflación. ¿Y la política fiscal restrictiva?

En opinión de Tombini, ayuda. Pero, al final, depende del Gobierno. Precisamente el Gobierno anticipó que podría tener como objetivo un superávit primario del 1.9 % del PIB este año. Con todo, un nivel algo más bajo al 2.1 % inicialmente anticipado por el Proyecto de Presupuestos.

Nosotros hemos revisado a la baja el crecimiento previsto para la economía brasileña este año hasta un 1.3 %, frente al 2.1 % de expansión anual a finales del año pasado. Durante la semana tendremos varias referencias de la inflación en febrero, balanza comercial, PIB final del Q4 y precisamente los datos de las cuentas fiscales de enero. La moneda en niveles de 2.345. Continua en el proceso de apreciación desde el máximo reciente de 2.45.

¿Fue una sorpresa la decisión del Banco Central de Chile de recortar sus tipos de interés? Hasta el 4.25 %, 0.25 puntos por debajo del nivel anterior. No tanto. En el Comunicado se refiere a la debilidad del crecimiento, especialmente por el lado de la inflación. La única inquietud en términos de inflación se refiere a la depreciación de la moneda. Durante la semana tendremos los datos de ventas al por menor, desempleo y el indicador de actividad manufacturera. La moneda en niveles de 555.45. Se deprecia desde 545 a principios de mes.

Varias referencias relevantes en México durante la semana: desempleo, inflación, ventas al por menor, balanza comercial y balance financiero del sector privado. La economía creció al ritmos del 0.7 % anual a finales del año pasado (1.4 % anterior). De hecho, todos los indicadores han mostrado desaceleración a finales del año pasado. Por ejemplo, la producción industrial bajó un 0.3 % en diciembre cuando se esperaba un crecimiento positivo de 0.7 % (pero -1 % anterior). La moneda en niveles de 13.25.


Decidiendo el próximo movimiento...
Análisis de Wall Street
por Maxglo(c) Opinión •Hace 7 horas

Con una simple mirada al gráfico diario del Dow Jones se puede confirmar que los inversores están decidiendo qué hacer. Se han tomado la semana pensando, esperando que termine el Vencimiento de Futuros para actuar.

La figura que muestra el gráfico diario parece ser un Triángulo Simétrico Alcista dentro de un movimiento rebote alcista, lo que debería ser una Bandera Alcista en su conjunto.

Esta figura permitiría avanzar al precio hacia el gap alcista (barra verde) que está en los 16.373 como mínimo. Si tenemos en cuenta que llegar ahí significa que se ha superado la resistencia de los 16.240, la línea de cuello del Doble Techo que generó las caídas hacia los 15.300, tendríamos que decir que los inversores desean volver a máximos y tapar todos esos gaps que muestra el gráfico xAR(c).

El Indicador de Fuerzas del Precio, Fuerza Relativa, lateraliza esta semana por encima de la línea 50, lo que confirma la figura mencionada de toma de decisión. La pérdida de esta línea nos hablaría de debilidad del movimiento alcista.

Los niveles de sobrecompra/sobreventa xAR(c) hablan de esta situación de toma de decisión al marcar 0 en los dos niveles.

Los indicadores MVS e IMFC, a pesar de las subidas, no muestran fuerza, por lo que si los 16.068 son perdidos al cierre habría que estar alerta ya que ha terminado el Vencimiento de Futuros y no se ha vuelto a máximos, ni siquiera se ha superado los 16.240.

La pérdida de los 15.942 abre un vuelta a las zonas bajistas de estas semanas atrás. Hay gaps bajistas (barras rojas) por dicha zona que atraerían al precio. Recuerde que se ha subido rápido y sin volumen, y que el vencimiento de futuros ha terminado.

El SP500 terminó de tapar el gap alcista que mostraba el xAR(c) y los máximos están deteniendo el precio. También tienen que decidir, formar una figura de impulso más clara que la que tiene ahora. La pérdida de los 1.831 nos hablaría de debilidad, de potenciales caídas hacia los 1.809 / 1.812 donde debe decidir si es alcista o vuelve a los mínimos. El MVS y el IMFC no dan señal de compra y se afean...

El Bono USA 10 Años detuvo los ascensos en la resistencia que nos habla de alcista si la supera, la línea naranja del xAR(c), el zonal de los 126. Parece que forma una figura también de toma de decisión, un gran triángulo simétrico que de perforarse al alza llevaría al precio hacia los máximos anteriores, sobre los 128. Si pierde su soporte, debería llevar al precio hacia los 123 como mínimo.

Conclusiones:

Terminó el Vencimiento de Futuros y ahora hay que decidir otra estrategia. En la anterior nuestros indicadores advertían de un fuerte descenso como así sucedió. En este, la recuperación desde mínimos no ha terminado por superar esa señal bajista que se ha hecho con bajo volumen y dejando muchas señales bajistas con el cierre del viernes...

El G20 ha acordado aumentar el crecimiento global en un 2%. No sabemos cómo lo harán si no crean trabajo, pero ahí están las palabras que puede hacer que los mercados continúen ascendiendo.

Y la figura de decisión que ha formado el Dow Jones debería ser alcista, pero nuestros indicadores todavía no dan compra. Si no pierden los soportes que indicamos, el movimiento alcista debería continuar. Si se pierden, es que alguien importante ha decidido que hay que caer...

Si está comprado, mantenga las compras. Si quiere comprar, espere a que esa figura sea perforada al alza. Si está vendido a corto plazo, -que no debe estarlo por lo niveles de sobreventa que dio el xAR(c)-, debería cerrar posiciones si se supera los 16.240 al cierre.

[Fenix]

16:08 Cerca de ser el cuarto mercado alcista mayor de la historia
Estamos a menos de un mes de que el actual mercado alcista, iniciado en marzo de 2009, sobre pase al de 1982-1987 como el cuarto mayor de todos los tiempos.


Cuando no puedas con tu enemigo ¡Cómpratelo!
María Muñoz de Inversis Banco
por Observatorio del Inversor de Inversis •Hace 8 horas

"Si Facebook fuera un país sería el tercero más grande del mundo, por lo que es capaz de mover más información que cualquier gobierno." Mark Zuckerberg

Una vez Zuckerberg tuvo una idea genial, desde entonces no ha vuelto a inventar nada pero compra los inventos de los demás. Primero Instagram, ahora Whatsapp. Si no puedes con tu enemigo, te lo compras.

A raíz de la operación corporativa entre la red social Facebook y WhatsApp y de la valoración alcanzada por la misma ($19.000 millones) surge el debate y diversidad de opiniones. Si la operación resulta cara o barata dependerá de lo que Facebook consiga hacer con el Big Data.

¿Big Data? No cabe duda que vivimos en la era de la información. Hoy en día la cantidad de información producida en el mundo es tal que amenaza la capacidad de procesamiento de la misma. Gran volumen y variedad de información generada a una velocidad de vértigo tal que los métodos tradicionales de captación, almacenaje y análisis se muestran insuficientes para hacer frente a este fenómeno conocido como el Big Data. Simplificando, Big Data es la Información con mayúsculas. La presidenta de IBM España da en el clavo afirmando que "el Big Data es la nueva materia prima de las empresas". La información sirve para mejorar la relación con los clientes y su satisfacción. Saber lo que les gusta para ofrecérselo en exclusiva y casi en tiempo real supone fidelización. Adelantarse a futuras conductas de actuación o gestión de expectativas es la clave.

Tras esta operación corporativa lo que se pretende es tener el control de la movilidad y de la información, ambos aspectos son clave para los negocios. Aquellas organizaciones que entiendan esto y sepan adaptarse ganarán ventaja competitiva. Los que no, llegarán tarde.

Facebook lo sabe todo sobre ti, lo que comes, lo que bebes, la música que escuchas, la ropa que te gusta. Conoce tus contactos. Tiene fotos tuyas y de tus amigos. Ahora también tiene tu número de teléfono. El reto consiste en capturar, almacenar, buscar, compartir y poner en valor esos datos.

Entonces ¿cuánto vale la información? y se lo pregunto a usted, que seguro ya lo ha valorado.

"Aquel que cree que lo que paga Facebook por Whatsapp es desorbitado es porque no tiene una obra de Calatrava en su ciudad" me respondía un amigo valenciano.

16:37 El índice IFO de Alemania sigue en zona de boom económico
Como vemos en la siguiente tabla del IFO de Alemania (expectativas y situación empresarial actual), el indicador empresarial se sitúa en zona de boom económico, lo que sigue mostrando la fortaleza de la economía alemana.

17:12 Índice negocio Fed de Dallas 0,3 frente 0,3 esperado y anterior
Dato neutral sin efecto en el mercado.

17:17 Estechamiento monetario a ritmo de 10.000$ millones por reunión
Richard Fisher, presidente de la Fed de Dallas
Richard Fisher, presidente de la Fed de Dallas, en declaraciones en Fox Business apoya el estrechamiento monetario de la Reserva Federal a ritmo de 10.000 millones de dólares en cada reunión.

"Eso es ciertamente lo que yo favorezco. Estoy muy feliz de hacer esto en las etapas moderadas de las que Janet Yellen ha hablado recientemente; y en ese frente estoy completamente de acuerdo".

Subidas en las bolsas europeas de nuevo a zona de máximos

Los inversores no ven alternativas a la renta variable
Lunes, 24 de Febrero del 2014 - 17:53:28

En el comentario de apertura, y tras las caídas iniciales de las bolsas europeas, señalábamos: "Algunos operadores esperan una jornada de menos a más, en la que retomaríamos el signo positivo ya esta misma mañana. Un operador del mercado de derivados comenta: Creo que la toma de beneficios inicial dará paso a nuevas compras. La confianza está volviendo al mercado después de la incertidumbre generada por los mercados emergentes. Los inversores se dan cuenta que no hay muchas alternativas de inversión al mercado de valores."

Las bolsas europeas, tras el cierre bajista de los mercados asiáticos, comenzaban la jornada con ligeras caídas, pero el bajo volumen de negociación, y el sentimiento optimista de los inversores, anticipaban una vuelta alcista tras esa apertura. Y así sucedió.

Este buen tono en las bolsas europeas estaba apoyado por:

- Subida del rating español por parte de Moody's.
- Buen tono en los futuros de Wall Street.
- Faltas de alternativas interesantes a los mercados de valores.
- Alta liquidez en el sistema.

Esos cuatro factores son potencialmente alcistas para las bolsas siempre y cuando la confianza inversora siga elevada, como está en la actualidad. Tras las últimas caídas, y la eliminación, por ahora, de la incertidumbre sobre las economías emergentes, los gestores han vuelto a plantearse la renta variable como mejor opción de inversión. De ahí que en un día de calma, como el actual, el dinero ha vuelto a aparecer.


Decimos de calma porque ni desde el punto de vista micro, ni macroeconómico, hoy hemos tenido referencias de importancia (a excepción del IFO de Alemania). Será a partir de mañana cuando conozcamos datos relevantes como la confianza consumidora en EE.UU., el PIB en Alemania, o la confianza empresarial en Francia.

El índice de confianza comercial IFO de Alemania ha sido la principal referencia del día. En el mes de febrero se situó en 111,3 frente 110,6 en enero y previsto. Buen dato, aunque el índice de expectativas de negocio se situó por debajo del mes anterior. Tuvo una buena acogida en los mercados.

Ahora bien, ¿justifica el contexto actual unas bolsas de nuevo en máximos? Creemos que no. Los últimos datos macro conocidos tanto en EE.UU. como Europa han sido decepcionantes. La economía China, y la posible burbuja en su sector inmobiliario, preocupan cada vez más. Casi finalizada la temporada de resultados en EE.UU. y Europa, las previsiones que se han realizado para los próximos trimestres, han sido muy moderadas. Las economías emergentes mantienen los problemas que tanto preocuparon a los inversores hace unas semanas. No han desaparecido.

Creemos que estamos iniciando un amplio proceso lateral en las principales bolsas mundiales, que posiblemente dure varios meses, y en la que se sucederán caídas y subidas con bajos volúmenes negociados. Este es el escenario que planteamos para el corto/medio plazo.