Miercoles 12/03/14 Presupuesto del Tesoro

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-24.95

Au up 1,367

Oil down 97.95

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Futures cu up 2.96

Euro up 1.3902

-18.69

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Yen up 102.70

Brent down 108.04

VIX down 14.51

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El Dow Jones perdio 11.17 puntos a 16,340.08.

Euro 1.3908, sin cambio

El Nasdaq y el S&P 500 cerraron ligeramente al alza.

Brent down 108.25

Oil down 98.12

Au up 1,366

Yield down 2.73%

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http://online.wsj.com/public/page/espanol-inicio.html

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La SBS autorizó a Edyficar la compra de acciones de Mibanco
Maximixe estima que debido a esta operación, las entidades microfinancieras optarían por subir el costo de los créditos

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(Fotos: Archivo El Comercio)

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La Superintendencia de Banca, Seguros y AFP (SBS) autorizó a la Financiera Edyficar, controlado por el holding Credicorp, la adquisición del paquete de acciones de 60,68% que el Grupo ACP tiene en el Banco de la Microempresa S.A. (Mibanco).

Como se conoce, el directorio del Grupo ACP acordó el pasado 6 de febrero la venta de dicho paquete accionario por un monto de US$179,5 millones, tal como informó Día_1 en calidad de primicia.

En un hecho de importancia, Edyficar informó a la Superintendencia del Mercado de Valores (SMV) que la SBS emitió un oficio con opinión favorable en torno al proceso de compra que acordó con el Grupo ACP.

"Financiera Edyficar ha cumplido con todos los requisitos establecidos en la normativa vigente [...] La SBS resuelve autorizar a Edificar comprar del Grupo ACP el porcentaje de acciones representativas [60,68%] del capital social de Mibanco", refiere el oficio firmado por el titular de la SBS, Daniel Schydlowsky.

CAMBIOS EN EL MERCADO
La consultora Maximixe estimó que con la venta de Mibanco a Credicorp, el sector microfinanciero experimentará cambios en tres aspectos: tasas activas, rentabilidad y política crediticia.

Juan Enrique Sánchez, gerente del Centro de Finanzas Corporativas de Maximixe, dijo que las tasas activas de los créditos financieros han mostrado una tendencia a la baja, debido principalmente a la competencia entre Edyficar y Mibanco en los últimos tres años.

Sin embargo, ahora que ambas empresas forman parte de Credicorp, optarían por subir las tasas activas. Esto, a su vez, ocasionaría que las demás entidades del sector hagan lo mismo. "Se espera que en todo el mercado las tasas activas tenderán a subir, avizorándose una situación adversa para los microempresarios porque empezarían a acceder a créditos más costosos", afirmó Sánchez.

Dijo, además, que como se tendrían mayores tasas activas, también las rentabilidades de todas las entidades del sector tenderán a ser mayores. "La rentabilidad patrimonial podría subir hasta en 3%, y la rentabilidad sobre activos hasta en 1,5%", apuntó.

Finalmente, Sánchez consideró que también prevén que las entidades del sector decidan endurecer su política crediticia, a fin de evitar clientes muy riesgosos y proteger la rentabilidad que esperan obtener.

[Fenix]

"¿Usted nunca se ha pasado de pueblo, del lugar a donde iba? ¿Sucede esto en nuestra economía?..."
por Moisés Romero •Hace 14 horas



"Todos nos hemos confundido de carretera alguna vez en nuestra vida. Todos nos hemos desviado de nuestro destino, generalmente por exceso. Tengo la sensación que con la situación económica española sucede lo mismo. Dos meses no sentencian un ejercicio completo pero sí establecen cauces y desvelan situaciones. Los mercados no han logrado en febrero romper lanzas a favor de las subidas, porque el dinero ha establecido su campamento base en los mercados de Deuda Soberana. El dinero ha dado la espalda a la renta variable, cuando la mayoría esperaba lo contrario, porque considera que los diferenciales de Deuda ofrecen más garantías de éxito que la Bolsa. Resulta curioso, así, que la caída de la prima de riesgo no haya tenido en esta ocasión su respuesta técnica, matemática, en el Ibex. Los gestores consideran, al menos por ahora, que los tipos de interés seguirán bajos durante muchos años, pero que ello no es suficiente para que las Bolsas alcancen metas más altas. Los gestores tienen miedo, como ya ha sucedido en los años pasados, a que la expectación sobre la recuperación económica haya sido mayor que el crecimiento cierto, el crecimiento real, el crecimiento que viene. Es el crecimiento, dicen, el que tiene que soportar un nuevo curso alcista de las Bolsas. No todo depende de los tipos de interés", me dice el CEO de una importante gestora que añade lo siguiente:

Chris Williamson, Economista Jefe de Markit ha dicho esta semana que “El descenso del índice PMI manufacturero, su primera caída desde hace cinco meses, es decepcionante y nos recuerda la naturaleza vacilante de la incipiente recuperación de la región. Sin embargo, no debemos perder de vista el hecho de que ésta es la segunda lectura más fuerte que la zona euro ha registrado en casi tres años.

A pesar de la caída registrada en febrero, el estudio continúa consistente con un crecimiento de la producción industrial a una fuerte tasa trimestral del 1% en el primer trimestre, lo que significa que el sector manufacturero está en camino de proporcionar un impulso sustancial a la economía en general. El producto interno bruto parece que va a aumentar en un 0.4% - 0.5% en el primer trimestre del año, suponiendo que la recuperación no pierda más impulso en marzo.

Puesto que los nuevos pedidos y los pedidos pendientes de realización siguen creciendo a unos ritmos razonables, es de esperar que la expansión continúe en los próximos meses. El empleo también aumentó por segundo mes consecutivo, ya que las empresas optaron por aumentar la capacidad frente a unas mejores perspectivas.


No obstante, el crecimiento del empleo sigue siendo muy débil, y el sector manufacturero no ayudará a llevar a cabo ninguna caída rápida de la tasa de desempleo casi récord de la región a corto plazo. No obstante, los responsables de las políticas monetarias se tranquilizarán al observar que las tendencias de la producción manufacturera y del empleo se están moviendo en la dirección correcta, y que la recuperación se está extendiendo. Febrero fue la primera vez en casi tres años que la producción aumentó en los cuatro países principales de la zona euro, ya que Francia registró un bienvenido retorno a la expansión a la vez que se observó un fuerte crecimiento en Alemania y fuertes aumentos en España e Italia”.

"La economía mundial necesita una nueva estrategia para generar un crecimiento más acelerado, ya que la recuperación tras la severa recesión sigue siendo decepcionante. Cada dato económico desalentador aumenta la posibilidad de que nos quedemos estancados por un tiempo prolongado con un crecimiento débil. Ahora hay una concienciación creciente de que lo que el mundo ha estado experimentando no han sido la recesión y recuperación habituales que se registraron después de la Segunda Guerra Mundial. La situación de ahora es peor, distinta y crónica. Será difícil que un país sea el motor de la economía mundial sin la colaboración del resto. (DAVID WESSEL The Wall Street Journal) Ahí está el guante lanzado a la galería. Sí un guante cargado de dinamita. Comparto la reflexión y el análisis expuesto, porque la globalización de los Mercados no puede permanecer al margen de la Globalización de las Economías, aunque sospecho que la necesidad de esta estrategia coordinada debe esperar más tiempo por múltiples factores, que aún no han sido corregidos en el tiempo. Por ejemplo, la manipulación descarada que de sus respectivas monedas hacen China y Estados Unidos, lo que supone una desventaja clara entre las diferentes áreas económicas del mundo", me dice uno de mis gurús favoritos, que añade.

"Conforme han pasado los meses y los años desde la quiebra de Lehman, que es la referencia que todos utilizamos, de una u otra manera, para marcar el principio del fin del crédito exuberante y del colosal endeudamiento de empresas y familias y, en el mismo acto, el principio de una intervencionismo total, inimaginable hasta entonces por su cuantía y dimensión, de los bancos centrales, crece el número de observadores, pensadores y analistas que consideramos que el mundo necesita remar en la misma dirección ¿Una utopía?..."

"A primera vista puede parecerlo, máxime cuando vemos las enormes divergencias en el ciclo económico de Europa, China y Estados Unidos, sin olvidar a Japón. Estados Unidos tratará de dejar atrás la mayor recesión desde la Gran Depresión de 1929. Japón continúa a golpe de talón del Banco Central. China nos ofrece cada día una visión distinta de su propio mercado, pero algunos ¿muchos? no nos creemos sus cifras, ni las de antes, ni las de ahora, ni las que vendrán..."

"¿Europa? Sospecho que conforme pasen los meses de este recién estrenado 2014 asistiremos a una división contundente de las diferentes zonas de la eurozona, salvo que el Banco Central Europeo nos sorprenda con medidas de alto calado como la emisión de eurobonos, la recompra de deuda soberana o algo similar..."

"No descarto que durante este año asistamos al nacimiento de una Europa a tres o más velocidades. Alemania sola, por un lado. Francia-Italia-España como el trío de moda y luego el resto, que, a su vez, puede dividirse en otras subzonas. Este escenario de taifas es el que provocará que el Banco Central Europeo actúe con contundencia..."

"Por eso, la idea de una Economía Global con un Mercado Global puede esperar algún tiempo, salvo que Estados Unidos vuelva a sorprender a la comunidad financiera mundial con unas cifras endebles, peores de lo que se espera para este año..."


Caen las acciones asiáticas por las preocupación en China

El índice MSCI de Asia Pacífico desciende un 1,5% y el Nikkei un 2,59%
Miércoles, 12 de Marzo del 2014 - 2:13:34

Las bolsas de Asia cayeron, con el conjunto de referencia regional camino de su mayor caída en cinco semanas, después de que las acciones japonesas se hundieran por la fortaleza del yen y las empresas mineras cayeran en medio de preocupaciones sobre las perspectivas económicas de China. El índice MSCI de Asia Pacífico descendió un 1,5% y el Nikkei un 2,59%.

Honda Motor, un fabricante de automóviles que obtiene cerca del 83 por ciento de las ventas del exterior, cayó un 1,9 por ciento en Tokio liderando las pérdidas entre los exportadores japoneses. Celltrion se desplomó un 8,5 por ciento en Seúl después de que el beneficio operacional de la farmacéutica s hundiera. Jiangxi Copper, el mayor productor de cobre de China, se hundió un 2,6 por ciento en Hong Kong, camino de un mínimo de 2 años y medio. Belle International Holdings, un minorista de zapatos de mujer que obtiene casi todas sus ventas de China, se desplomó un 9,9 por ciento después de decir que las ventas en tiendas comparables cayeran.

Las compañías mineras cayeron, mientras los futuros del cobre tocaron ayer un mínimo desde julio de 2010, después de que China decepcionara con los datos de crédito y de exportación.

"La preocupación por China es grande", dijo Ayako Sera, un estratega de mercado de Sumitomo Mitsui Trust Holdings. "El panorama no está claro por el momento. Sin dejar de observar cómo se desarrolla, los inversores también se están preparando para una deterioro de la economía". capital bolsa

[Fenix]

02:19 Nomura cree que el banco central de China recortará el RRR
Los analistas de Nomura creen que el banco central de China (PBoC) recortará su tasa de requerimiento de reservas bancarias (RRR) debido a los riesgos económicos. Esperan una rebaja de 50 puntos básicos en el segundo trimestre.


La preapertura vista por Citi

Miércoles, 12 de Marzo del 2014 - 2:26:09

No hay pánico, pero sí mucha confusión en estos momentos. La mejor forma de describirlo es de "colapso" de los inversores: demasiada incertidumbre. Pero, repito, nada de pánico. Y es que los inversores se han acostumbrado a valorar la inestabilidad como una oportunidad de compra. Es una mala costumbre.

Las bolsas asiáticas se dejan en estos momentos un 1.1 %. La de Japón pierde un 2.6 %. La bolsa de China con una caída marginal del 0.2 %.

China y Ucrania: todo lo que leo y escucho gira sobre la situación de estos dos países.

Por lo que respecta a China, los rumores sobre un default de deuda indexada a los precios del cobre vuelven a poner sobre la mesa la solvencia de muchas compañías (financieras y no financieras) del país. El precio del cobre se desploma un 5 %.

Comienza a aumentar la inquietud ante los datos de producción industrial, ventas al por menor e inversión que conoceremos mañana.

Entre tanto, un artículo en Reuter anticipa que el Banco Central podría aplicar medidas expansivas si finalmente el crecimiento previsto oficialmente del 7.5 % se ve amenazado. ¿Se imaginan que tipo de medidas? Expansión de liquidez, recorte del coeficiente de reservas y debilidad del CNY. Hoy cierra la moneda china en niveles de 6.146.

¿Y Ucrania? No hace decir mucho más a lo comentado en los últimos días´.


Las bolsas USA cerraron ayer con recortes de medio punto, en los niveles bajos del día. En estos momentos con caídas del 0.2 % hasta dejar el futuro del S&P en niveles de 1862 puntos.

¿Referencias ayer? Por un lado, los inventarios empresariales sorprendieron al alza en enero con una subida del 0.6 %. Ya saben que los inventarios es un indicador ambiguo. Pero no lo es tanto el indicador de confianza de la pequeña empresa (NFIB) que sorprendió en febrero con un descenso hasta 91.4 desde 94.1. Y se esperaba un nivel de 93.8. Veremos.

El riesgo país en Europa sin grandes novedades. El diferencial bono-bund 10 años en 170 p.b. La rentabilidad del bono en 3.31 %.

El acuerdo de mínimos del Ecofin anticipa hasta 7/8 años la posibilidad de que el SRM se encuentre totalmente capitalizado con los 55 bn. EUR previstos (inicialmente eran 10 años). El resto del acuerdo inicial, especialmente la toma de decisiones, se mantiene sin cambios. Ahora veremos si el Parlamento europeo lo aprueba antes de cerrarse en abril con vistas a las elecciones de mayo.

La rentabilidad del treasury 10 años en 2.76 %. Buena subasta ayer de 3 años en USA por 30 bn. El btc de 3.25 veces. La rentabilidad es de 0.802 %.

El EUR en niveles de 1.3856 USD. El precio del crudo en niveles de 108.01 $ barril. El precio del oro sube hasta 1360 $ onza.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

2:37 preocupaciones por los defaults de los bonos corporativos chinos, por segundo día consecutivo, los bonos corporativos Baoding Tianwei Baobian Electric fueron suspendidos de cotización, según el Co. que se acercara a la cesación de pagos.


¿Se lo he dicho ya?
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 14 horas

En los últimos días hemos revisado a la baja el crecimiento previsto para Japón este año hasta un 1.2% desde 1.6%. Y ahora manejamos un crecimiento del 1.0% en 2015. ¿La razón? Especialmente la subida del impuesto sobre el consumo. Pero, es cierto, también el contexto internacional de debilidad focalizado en las economías emergentes.

Esto es lo que ayer dijo el Gobernador del BOJ:

1. No son necesarias nuevas medidas expansivas cuando el crecimiento podría superar su nivel potencial

2. Pero, si surgen obstáculos para alcanzar objetivos de inflación se plantearían nuevas medidas monetarias

3. Factores temporales pueden estar limitando las exportaciones...Año lunar y condiciones climatológicas

4. Se mantiene la valoración de que los riesgos internacionales se están moderando

Kuroda fue ayer especialmente optimista hacia la evolución del consumo y especialmente la inversión. Es importante que sea así cuando el precedente en 1997 de la próxima subida de impuestos en abril llevó la economía a la recesión. En aquel momento fue una subida de 2 puntos cuando ahora la pretensión es que sea de 3 puntos (del 5 al 8%). Se trata de mandar un mensaje claro a los agentes económicos de firmeza en los ajustes estructurales de la economía, comenzando por el déficit público. Recuerden que las estimaciones de déficit público en 2013 fueron del 9.8% del PIB y deuda por encima del 244% del PIB.

El Gobierno estima un impacto negativo en crecimiento de 1.7 puntos del PIB este año y un punto más en 2015. ¿Les parece mucho? Pero, sí es cierto que hay un consenso en el mercado (que compartimos) que en esta ocasión la recuperación económica se mantendrá. ¿Por qué razón? En parte, por la gestión que ha hecho y seguirá haciendo el BOJ. Ayer mismo la OCDE recomendaba tanto al ECB como al BOJ mantener políticas monetarias expansivas, tradicionales y excepcionales. Pero, como han podido leer al principio, el Banco Central de Japón no rechaza volver a ampliar la compra de papel o habilitar nuevas medidas para lograr el objetivo de inflación (por cierto, nosotros esperamos que la inflación de Japón supere este año el 2.8% hasta moderarse el próximo ejercicio al 1.6%). Además, al observar el escenario en 1997 con el actual hay bastantes diferencias que explican una mayor resistencia económica en la actualidad. Por de pronto, en aquel momento la subida de impuestos se acompañó de otras medidas restrictivas que abarcaban desde pagos a la Seguridad Social, la eliminación de exenciones temporales sobre ingresos y vivienda y la reducción de inversión pública. Por lo demás, es evidente que la economía japonesa parece ahora más resistente que en los noventa ante ajustes (del sector financiero entre otros) que ya han finalizado o son limitados.

Más confiados ahora no significa que estemos complacientes. Y tampoco espero que esta sea la postura del Gobierno y del BOJ. Al final, es un factor de riesgo más a vigilar a corto plazo. Aunque ya estamos acostumbrados a vivir entre incertidumbres.

[Fenix]

2:48 Banco central de Tailandia recorta su tipo de referencia
El banco central de Tailandia ha recortado su tipo central en 25 puntos básicos, en línea con lo esperado.

En una primera reacción, el dólar frente al Baht tailandés (USD/THB) sube 25 pips desde 32,445 a 32,470.


"Pocos motivos para que cambie la tendencia negativa en el día"

Link Securities
Miércoles, 12 de Marzo del 2014 - 2:54:08

En lo que hace referencia a Ucrania, señalar que ayer la UE aprobó algunos incentivos comerciales para el país, mientras que todo apunta a que los países del G7 adoptarán sanciones contra Rusia por haber invadido Crimea de forma unilateral y saltándose los acuerdos internacionales.

Además, el parlamento regional de Crimea aprobó la escisión de Ucrania del territorio, paso previo al referéndum anunciado para el próximo domingo en el que los habitantes de esta región decidirán si se unen a la Federación rusa o no. De momento no ha habido enfrentamientos serios en el país, pero todo parece indicar que una solución diplomática va a ser muy complicada, por lo que, si nada cambia, Rusia se va a anexionar Crimea en unos días. Este hecho, de por sí, no tendría ningún impacto en la economía mundial. Está por ver qué tipo de sanciones adoptan las potencias occidentales y hasta dónde están dispuestas a llegar por la “pérdida” de Crimea por Ucrania. Por su parte, la debilidad económica de este país le deja sin ninguna capacidad de reacción contra el “golpe de mano” dado por Rusia en Crimea, por lo que es poco previsible que se produzcan enfrentamientos a gran escala entre ambos países.


Por lo demás, señalar que esta madrugada las bolsas asiáticas han caído con fuerza, al seguir los inversores muy preocupados por la situación en China. El hecho de que algunas compañías industriales de este país, que ahora lo están pasando mal por la debilidad de la demanda, hayan garantizado créditos, potencialmente fallidos, con sus producciones de hierro y cobre ha provocado esta madrugada una fuerte caída en el precios de estas commodities, lo que creemos que impactará muy negativamente hoy en las cotizaciones de las grandes compañías mineras europeas cuando abran los mercados de valores esta mañana. Este hecho, la preocupación por la crisis ucraniana, la falta de catalizadores a corto plazo y las importantes plusvalías latentes que mantienen muchos inversores creemos que llevarán a las bolsas europeas a abrir a la baja en el día de hoy. Además, vemos pocos motivos para que a lo largo del día cambie esta tendencia.


Si Ucrania no consiguió que los mercados corrigieran, ¿lo hará China?

Descensos de más del 0,5% en la apertura de las bolsas europeas
Miércoles, 12 de Marzo del 2014 -3:04:55

Las bolsas europeas abren la jornada con descensos cercanos al medio punto porcentual, tras las renovadas preocupaciones por la situación económica en China. La brusca caída del precio del cobre en los últimos días es a la vez reflejo y causa de las preocupaciones.

China es el mayor consumidor de cobre del mundo, por lo que una ralentización económica afectará a la demanda de este metal y por tanto al precio.

Por otro lado, el cobre es utilizado por las empresas y los inversores chinos como garantía. Las empresas del país, intentando evitar las estrictas normas crediticias gubernamentales, obtienen una carta de crédito que utilizan para importar cobre, venderlo o desplegarlo como garantía, y, a menudo invertir en activos de mayor rendimiento, antes de pagar el préstamo. La caída del precio de este metal puede afectar a la solvencia de la deuda indexada al cobre de muchas de estas compañías, que podrían entrar en suspensión de pagos. Cada vez son más numerosos los rumores de compañías que no podrán hacer frente a su deuda.

La situación en Ucrania sigue sin mostrar avances. Las declaraciones de los portavoces de Ucrania y Rusia empiezan a tomar preocupantes tintes bélicos. Creemos que la confrontación armada es poco probable pero no es descartable, por lo que cualquier noticia en este sentido tendrá un claro efecto negativo en los mercados.

Si a los dos hechos anteriores le sumamos unas bolsas occidentales en zona de máximos, con enormes beneficios potenciales después de más de 5 años de tendencia alcista, y unos inversores cada vez más nerviosos, es lógico pensar que se desplegará un movimiento correctivo en el corto plazo.

En este escenario el Eurostoxx 50 -0,67% a 3.071 puntos. DAX -0,66%. CAC 40 -0,76%. Mibtel -0,35%.

Respecto a otros mercados vemos como el cobre sigue con su senda bajista, descendiendo hoy un 0,28% a 2.944 dólares. Por contra, el oro recupera un 0,85% a 1.358 dólares onza, y la plata un 1,36% a 21,09 dólares.

Tranquilidad en el mercado de divisas. Planos en el euro euro/dólar a 1,3851 y ligeras caídas del 0,20% en el euro/yen a 142,50.

[Fenix]

Gráfico del activo más rentable del año y uno de los que menos: Oro y cobre
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 13 horas

Evolución del activo más rentable en el año y uno de los que más está sufriendo….oro y cobre

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La moneda más apreciada y una de las que más sufre en los últimos días…..EUR y Yuan

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La resistencia el S&P frente a la inestabilidad del resto…. S&P vs. Stoxx50e

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El atractivo de Europa….treasury 10 años y treasury-bund 10 años

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Incertidumbre e inestabilidad no es lo mismo….volatilidad VIX


¿De nuevo emergentes?

Miércoles, 12 de Marzo del 2014 - 3:40:09

La lira turca se deprecia en estos momentos hasta niveles de 2.25. No es su nivel más alto del año (a principios del ejercicio llegó a 2.39), pero sí el nivel más alto desde principios de febrero. Manifestaciones, con la muerte de un joven, parece ser el detonante.

¿Es la situación de Turquía única? A nivel político, probablemente. O quizás no tanto. Pero, a nivel económico y financiero, hay muchos países que la comparten. Países con déficit exterior que ahora el mercado cuestiona su financiación. Países con desequilibrios, que el mercado pide sean corregidos de forma rápida. Y al final, países que se vieron premiados por la entrada de importantes flujos de dinero internacional en los primeros años de la Crisis que ahora se revierten y repatrían.

Este mismo dinero que ahora premia a Europa, sin que haya un argumento contundente más allá de la garantía del ECB y la intención por la integración. Estos flujos llevan a una cierta complacencia en la zona EUR tanto en las reformas estructurales a nivel nacional como en la propia integración europea. El dinero lo permite.

Pero, es cierto, lo que ocurre en las economías emergentes es un buen aviso a navegantes del riesgo de confundir el capital de largo plazo con la inversión financiera a corto.

José Luis Martínez Campuzano de Citi


Fin del invierno en USA y a reciclar la historieta del QEIII Tapering otra vez!!!
por KBC Inversiones •Hace 14 horas



Fin del invierno en USA y a reciclar la historieta del QEIII Tapering otra vez!!!

A esta altura se sabe bien que el durísimo invierno americano produjo una caída considerable en los principales indicadores macroeconómicos del país lo cuales a su vez tiene un enorme impacto en la 10yr yield. Tanto los NFPs, los ISMs han salido en general mucho más débiles de cómo había comenzado el año. Recordemos que el 2013 cerró con una 10yr en 3% y durante el 2014 la vimos colapsar casi 45 puntos básicos llevándola cerca del 2.55%.

Parecería que el viernes pasado el efecto invierno bien podría comenzar a disiparse con un NFP que, si bien no fue espectacular acabó con la malaria de los recientes números de empleo. Obviamente que la 10yr no tardó ni me dio segundo en reaccionar trepando rápidamente otra vez a la zona del 2.80% y tengo la sensación de que es cuestión de que uno o dos datos más salgan razonablemente bien como para verla otra vez arañar el 3% con todo el mundo olvidándose del biribiri del invierno duro en USA y recordando otra vez que Yellen viene lento pero decididamente a reducir QEIII con el inevitable empinamiento en la curva de yields que dicha decisión implica.

Parecería que la ventanita “bullish bonos USA” comienza nuevamente a cerrarse y es aquí en donde deberíamos preguntarnos en donde oponer la platita otra vez. Me pregunto, ante un renovado y probablemente inminente empinamiento de la curva de yields en USA tendrá sentido comenzar otra vez a amasar posiciones en: short yen/dólar, short oro, long TBT, etc, o sea, reciclar otra vez la historieta del Tapering.

¿Se acuerdan del Tapering no?

Germán Fermo, Ph.D.
Director, MacroFinance
Director, Maestría en Finanzas UTDT

[Fenix]

China preocupa y Japón decepciona

Bankinter
Miércoles, 12 de Marzo del 2014 - 4:17:24

La madrugada asiática dejaba recortes no despreciables (Nikkei -2,6%...), con el yen apreciándose hasta 142,4 desde 143,4 contra el euro, indicio de la búsqueda de refugio. El cobre está siendo una de las materias primas más penalizadas por la menor demanda de China (mayor consumidor mundial), acumulando una caída de -10% desde viernes. Recordamos que incluimos una posición corta sobre materias primas industriales entre nuestras Ideas de la Semana el lunes.

Hoy tendremos una sesión desconcertante como la de ayer o tal vez algo más débil. La situación en China/Asia está añadiendo incertidumbre al mercado, a pesar de los flujos de liquidez, que siguen presionando al alza a las bolsas.

En el frente macro, a primera hora se ha publicado la inflación de España de febrero, que continúa siendo inexistente (0,0% a/a vs. -0,1% anterior), lo que es bueno para la competitividad.


En la Eurozona la Producción Industrial debería repuntar +1,9% (a/a) desde +0,5% a las 11h, pero no será suficiente revulsivo para unas bolsas desorientadas por el desacoplamiento entre emergentes (en negativo) y desarrollados (en positivo).

Insistimos en que el mercado se ha sofisticado y que las bolsas podrían aplanarse o incluso tomar algunos beneficios a corto plazo, pero el ciclo sigue intacto, apoyado en EE.UU. y Europa.

4:33 Las bolsas europeas sufren el miedo al mercado crediticio de China
Las acciones en Europa siguen siendo bajo la presión vendedora, con el Bund alemán subiendo mientras continúan creciendo las preocupaciones por el mercado de crédito en China, soportando consecuentemente el flujo hacia activos de refugio como el yen.

Al mismo tiempo, las divisas ligadas a los productos básicos, como el dólar australiano, también están bajo presión, teniendo en cuenta la correlación entre los precios de los metales y los tipos de cambio.


Kraken o cómo entender el Triple Cruce de la Muerte
por Teresa Romero •Hace 13 horas

Continuando con la exposición que hicimos en el artículo anterior dedicado a medias móviles, en Territorio Trading no hemos querido dejar de contar en nuestro catálogo con un indicador que pudiera utilizarse para estudiar y sirva como base para desarrollar estrategias de trading basadas en el triple cruces de medias móviles. Por eso hemos diseñado el indicador para NinjaTrader TTKraken, que puede ser utilizado tanto como ayuda gráfica como herramienta estratégica.

Las estrategias de trading basadas en medias móviles tienen multiples variantes, como es lógico. Debemos a un autor un tanto olvidado, R.C. Allen, su formulación original en su libro “How to Build a Fortune in Commodities “(1.972). Posteriormente, 2 años después, publicó este autor otro trabajo en el que incidía nuevamente en todos estos conceptos y que tituló “How to use the 4-Day, 9-Day and 18-Day Moving Averages to Earn Larger Profits from Commodities”.
Estrategia de Allen:

* Medias móviles utilizadas de 4, 9 y 18 sesiones
* El criterio para definir una tendencia bajista o alcista, es las medias móviles y el precio deben estar ordenadas en el sentido de la tendencia.
* En estas situaciones se pueden producir señales de compra en una tendencia a la baja o señales de venta en una tendencia alcista, considerando primero el cruce de la media de 4 sesiones sobre la de 9 y la de 18 como primera señal de entrada y como confirmación el cruce de la de 9 sobre la de 18, produciéndose dichos cruces en el sentido opuesto a la tendencia precedente.


indicador para Ninjatrader TTKraken Allen

El Indicador TTkraken y su opción de visualización del sistema de Allen


Más popular es, sin embargo, la estrategia desarrollada por Scott Lowry en su libro "The Magic of Moving Averages", conocida como TCM o "triple cruce de la Muerte".
Estrategia de Lowry

* Su técnica se basa en la convergencia en un mismo punto de tres media móviles exponenciales, de 4, 18 y 40 y de cómo al separarse bruscamente, efectuándose un cruce casi simultáneo en un mismo punto, se encuentra una fantástica oportunidad de entrada al Mercado.
* Su nombre "Triple Cruce de la Muerte o TCM" se deriva sobre todo de su efectividad sobre todo en mercados bajistas y timeframe diarios o mayores, disminuyendo su efectividad al disminuir el intervalo temporal.


Imagen

- imagen: "Lowry system", Enrique Valls, 19 de enero de 2011-

* El momento de entrada al mercado lo supeditó a lo que el denominó "Delphic Phenomenon", habiendose realizado ya el triple cruce y un retroceso de la media de 4 sobre la de 18, realizandose un nuevo cruce (de estas dos medias) en dirección al cambio de la tendencia apuntado anteriormente.
* Esta oportunidad de mercado se ve truncada si la media de 4 vuelve sobre sus pasos realizando retroceso también sobre la media de 40, lo que se conoce como "fallo del sistema".
* La zona "peligrosa" vendría pues definida por el área comprendida entre la media mayor y la mediana, teniendo que extremar precauciones en caso de que el precio se encuentre en ella.


indicador para Ninjatrader TTKraken Lowry

El Indicador TTKraken y su opción de visualización del sistema de Lowry


Estos son sólo dos ejemplos de cómo las estrategias desarrolladas sobre tres medias pueden ser útiles para el Trader y cómo la observación del precio con respecto a esas líneas móviles nos devuelve ideas muy interesantes para utilizar en nuestro propio trading.

Cualquiera de estas técnicas, acompañada de otros indicadores que nos indiquen la situación tendencial del mercado, puede ser muy productiva. En Territorio Trading lo complementaría con indicadores de volumen como el Volcano, que realmente te señala los impulsos de volumen y la traducción de esos impulsos en el signo de evolución del precio, y/u otros osciladores como el Omega, que pueden indicarnos amplitud de onda y zonas extremas en la evolución del precio.

Tampoco se debe descartar utilizar medias móviles sobre periodos mayores como "mar de fondo" y, por supuesto, esperar a que se rompan niveles claves de soportes y resistencias en nuestro gráfico.

Es evidente que todo lo que nos ayude a conocer con más precisión lo que está sucediendo es muy importante. Y más evidente aún es que estas técnicas, aunque efectivas, deben de utilizarse combinadas con una impecable gestión de riesgo y un stop de seguimiento basado en el movimiento de la propia tendencia, como nos puede aportar un parabolico o un indicador trend-following, como nuestro indicador CERES (próximamente a su disposición).

El Indicador para NinjaTrader Kraken, disponible ya dentro de nuestro catálogo TT, agiliza la implementación de esta solución en pantalla, facilita enormemente la observación de los eventos importantes para el trading y está diseñado para utilizar con diferentes medias optimizando tanto su rendimiento gráfico.

La interpretación gráfica de Territorio Trading sobre las estrategias de Lowry y Allen se presenta como opcion de visualización del mismo dentro de su flexible configuración, para facilitar la observación de las mismas. Sin embargo, este indicador presenta muchas más posibilidades y se puede adaptar perfectamente a cualquier estrategia sobre cruce de cualquier tipo de medias.

4:46 Las sanciones económicas serían una amenaza para la calidad de vida rusa
Afirma la Asociación Comercial Alemana BGA
BGA señala que las sanciones económicas contra Rusia por el conflicto en Ucrania sería doloroso para la economía alemana y rusa. De cualquier forma, se muestran optimistas sobre el futuro del comercio exterior, a excepción de Rusia, y espera que las exportaciones crezcan en Alemania un 3,0% en 2014, mientras que las importaciones aumentarán un 2,0%.


Las últimas noticias macro en China

Miércoles, 12 de Marzo del 2014 - 4:51:36

(i) El b.c. (PBOC) admite extraoficialmente que bajará el ratio de reservas de los bancos (actualmente en el 20% de los depósitos a la vista) en caso de que resulte evidente que se incumplirá el objetivo de PIB’14 en +7,5%.

En nuestra opinión, es muy probable que dicho objetivo se incumpla, por lo que la cuestión es únicamente cuánto tardará el PBOC en reconocerlo y actuar con medidas que fomenten la liquidez y el crédito (lo cual no sería ninguna solución realista más allá del corto plazo porque incrementaría la morosidad implícita del sistema y sostendría la probable sobrevaloración inmobiliaria).

El problema de más corto plazo que enfrenta China es la salida de flujos de fondos especulativos que habían entrado con una expectativa de crecimiento (PIB) todavía elevado, de tipos de depósito altos e intervenidos (ahora el PBOC fija un benchmark sobre el cual los bancos aplican un spread máximo de 110 p.b.) y de apreciación del yuan (RMB), expectativas que, al no cumplirse, están favoreciendo la salida de flujos, lo que pone aún más en riesgo el crecimiento (PIB).

Por un lado, el PBOC ya ha dicho que liberalizará el tipo de depósito en el plazo de 1 ó 2 años (ver nuestro Informe Diario de ayer), lo que probablemente hará que éste se eleve (lo que hará que se eleve también el coste de financiación, lo que no es necesariamente bueno para el PIB), pero esa liberalización no será inmediata y, por tanto, no tendrá efectos inmediatos… y China necesita ahora medidas de efectos inmediatos. Por otro lado, reduciendo el ratio de reservas de los bancos, en teoría, el PBOC incrementaría la liquidez y favorecería el crédito a corto plazo (ésta sí sería una medida con efectos inmediatos), contrarrestando la salida de flujos monetarios.


Sin embargo, tendría impacto positivo sólo a corto plazo, ya que a medio y largo plazo probablemente elevaría la morosidad y daría sostenibilidad a las probables burbujas de activos que hoy creemos que hay en China (la más evidente y grave es la inmobiliaria, aunque también puede tener lugar en bolsas).

(ii) El Gobierno estudia seriamente permitir la implantación de bancos extranjeros privados, sin la necesidad de un socio chino que tenga la mayoría del capital. Esta es otra reforma dirigida a fomentar el crédito ante la delicada situación que, como se ha comentado en el punto anterior, enfrenta la economía china y, particularmente, su sistema financiero.

Bankinter

[Fenix]

El cobre sufre otra sesión de caídas hasta su nivel más bajo desde 2010

Miércoles, 12 de Marzo del 2014 - 4:52:00

Los precios del cobre cayeron más de un 1%, operando por debajo de 3 dólares por libra, mientras la evolución de China actúa como una fuente de preocupación para los inversores. El cobre para entrega en mayo cae un 1,37% a 2,911 dólares la libra, y los precios para un contrato más activo se negocia por debajo del nivel de US $3 por libra por primera vez desde julio de 2010, según datos de FactSet.

Un periódico chino local informa que el banco central de China responderá a una menor demanda de préstamos inyectando más dinero en el sistema bancario. Los inversores están preocupados por los efectos de una política más estricta de China.

Recordamos que el cobre se utiliza como garantía por las empresas y los inversores en China, en un esfuerzo por evitar las normas de crédito estrictas impuestas por Pekín. Las empresas obtienen una carta de crédito, que utilizan para importar cobre, vender el cobre o desplegarlo como garantía, y, a menudo invertir en activos de mayor rendimiento, antes de pagar el préstamo.


China es el mayor consumidor mundial de cobre y representa el 40 por ciento de la demanda mundial de cobre. El cobre se utiliza en la construcción, las líneas eléctricas y refrigeradores, entre otras cosas, por lo que a menudo se toma como un indicador de la actividad industrial y empresarial.

Entre un tercio y la mitad del cobre importado de China se utiliza para la financiación. La preocupación es entonces que una reciente caída en los precios del cobre pudiera afectar al sistema de financiación. La caída de los precios del cobre podrían obligar a los prestatarios a exigir más garantías o vender más cobre, y una ola de ventas podrían bajar aún más los precios. Los bancos también pueden estar menos dispuestos a aceptar el metal como garantía fiable.

5:00 am Producción industrial enero eurozona -0,2% vs +0,5% esperado
En tasa interanual, +2,1% vs +1,9% consenso

5:08 am Barroso se muestra muy preocupado por los acontecimientos en Ucrania
El presidente de la Comisión Europea, José Manuel Durao Barroso, dice que la situación en Ucrania no se están moviendo en la dirección correcta. Comenta que es necesario que se comiencen las conversaciones con Rusia en los próximos días. Añade que el G7 pedirá a Rusia que cese el esfuerzo de anexar Crimea.

5:07 am Producción industrial Grecia enero +1,1% interanual vs +0,5% anterior


Parón en las subidas. Las resistencias de Dow Jones, escollo importante
por CompartirTrading.com •Hace 12 horas

¡Buenos días! La jornada de ayer se inició con cierta alegría alcista en Europa y cuando Wall Street abrió dio otro empujón más a las alzas que manteníamos en la sesión matinal, pero ya comentamos en nuestro post de ayer que el Dow Jones estaba justo en resistencias y eso ha hecho mella en el mercado y todos los índices sin excepción empezaron a sufrir descensos de cierta consideración, hasta terminar una sesión más en rojo, cuando todo apuntaba a terminar en verde. La tensión en Ucrania continúa, pero de eso hace ya varios días y los mercados americanos no hicieron mucho caso, la clave ha estado en las resistencias diarias a las cuales se ha enfrentado el índice industrial americano y no le demos muchas más vueltas al asunto, es evidente que nos gusta buscar explicaciones a los movimientos, pero al final la realidad se impone, y las resistencias sirven para algo, al igual que los soportes.

Hoy seguimos con pocas referencias macro de importancia y el foco de atención seguirá en el despliegue ruso en Crimea para hacerse con el control de la situación y usar la fuerza en caso necesario. Eso implica que los mercados estén tensionados, sobretodo los del viejo continente, por lo que cualquier nueva noticia llegada desde el este de Europa será una buena excusa para justificar cualquier movimiento técnico.

En lo que se refiere al técnico propiamente dicho y empezando nuestro repaso por el DAX, la situación no ha cambiado en nada y continúan los descensos en busca de soportes mucho más importantes situados cerca de los 9094, aunque por el camino nos podemos encontrar niveles interesantes de soporte que pueden ser aprovechados para operar en el intradía. El primer soporte interesante lo encontramos en los 9222 puntos pero donde realmente el mercado puede reaccionar al alza será en el caso de que el precio llegue a las inmediaciones de los 9188 y los 9170, por donde pasa ahora mismo la base de una línea de tendencia alcista que se traza desde Diciembre del 2013 y que habrá que controlar con atención en caso de que llegue. Comentábamos hace ya semanas que era cómodo estar posicionado largo en el intradía porque los movimientos eran claramente favorecedores, ahora mismo la situación ha cambiado, al menos en el DAX, y las posiciones cortas empiezan a dar cómodamente pipos con cierta facilidad si se buscan buenos puntos de entrada. Como resistencias vamos a controlar los 9268 y los 9287 como primer punto interesante de venta y más arriba nos encontramos con los 9322, 9357 y para finalizar los 9371 que ayer funcionó a la perfección como resistencia y que en caso de volver podría ejercer de nuevo su función de techo.

En los índices americanos las caídas no están siendo ni mucho menos como en otros índices, pero las resistencias en el Dow Jones están haciendo claramente su trabajo y parece ser que hasta aquí las subidas han llegado en el corto plazo. Además el SP500 hacía ya muchas semanas que no tenía un descenso como el de ayer, no es que fuera muy acusado, pero al menos es una advertencia de que es probable que de nuevo los osos intenten buscar el control en el corto plazo. Interesante patrón que nos deja el SP500 de cortos, por lo que si el precio alcanzara durante la jornada de hoy el nivel de los 1877 puntos, podría ser una opción de cortos y buscar realmente un buen recorrido para sumar unos buenos pipos.

Comentamos ahora los niveles de control para el Dow Jones de hoy, donde encontramos un primer soporte en los 16245 y más abajo en los 16183. Recordemos la figura en isla que se formaron en los dos índices, y tenemos el cierre de gap en los 16156 en el Dow Jones, por lo que si el precio llega a esos niveles habrá que ver como reacciona cuando toque ese nivel, porque estamos convencidos que muchos aprovecharán para intentar posicionarse largo en busca de un nuevo impulso alcista, por lo que habrá que estar atentos si llega a ese nivel. En caso de que el precio no aguante tenemos el siguiente nivel de control en los 16094.

Como resistencias para aprovechar el movimiento bajista tenemos en primer lugar los 16342 puntos, posteriormente los 16380/85 y más arriba una zona interesante para aguantar posiciones que serían los 16451.

En el SP500 vimos como perforaba en la jornada de ayer el primer de nivel de control de soporte que tan bien funcionó el Lunes, pero que ayer no pudo resistir (1867), y que finalmente lo llevó hasta nuestra segunda zona de control los 1861 puntos donde de momento se ha detenido esta madrugada en el mercado Globex nocturno y además coincidía con final de extensión de segundo impulso. Es un nivel que debería de momento mantener a ralla las caídas. En caso de perforar dicho nivel tendríamos vía libre hasta el nivel de los 1847/50, pullback diario y nivel interesante para comprar en el corto plazo. Por arriba ahora como resistencias nos encontramos el que ayer fue soporte en los 1867 y más arriba el más que interesante 1877 que puede ser un muy buen punto de venta.

En el IBEX35 continúan los problemas mientras el precio no sea capaz de superar al cierre los 10230 con claridad y ahora mismo estamos pendientes de que el precio no perfore nuestra zona de control que comentamos en los últimos días, los 10129, en caso de romperlo tenemos vía libre para buscar los 10050 y los 10000. Por arriba seguimos pendientes de los 10230 y más arriba los 10317.

DOW 15minutos

[Fenix]

M&G Valores
Miércoles, 12 de Marzo del 2014 - 5:36:36

La situación desde el punto de vista técnico sigue muy estacionaria. El retroceso del Dax en los últimos días configura un escenario más bien lateral en las últimas semanas en la banda 9.000- 9.800 aprox. La pérdida del 9.000 sería la señal de una fase correctiva más importante pero mientras se mantenga por encima de ese nivel la tendencia de medio-largo plazo sigue siendo alcista. El S&P 500 se mantiene en territorio de máximos históricos. La pérdida del 1.835 sería la señal de una corrección.

6:00 Índice hipotecario semanal MBA -2,1% a 373,3 frente 9,4% anterior
El índice de solicitud de hipotecas semanales MBA en EE.UU. cae un 2,1% a 373,3 frente 381,4 de la semana anterior.

El índice de compra baja un 0,5% a 168,8 frente 169,6 anterior. El índice de refinanciación -3,1% a 1.547,9 frente 1.597 anterior.

Dato negativo, aunque tendrá poco efecto en el mercado.

6:04 Soros dice que es un "momento atractivo" para invertir en los bancos europeos
El multimillonario inversor George Soros dice que las acciones de los bancos europeos están "muy deprimidas", por lo que es un "momento atractivo" para invertir.

Sin embargo, dijo que va a ser un "año muy duro" para los prestamistas, ya que tratan de reducir los balances y aumentar su capital para superar las pruebas de estrés del Banco Central Europeo.

6:27 El Dr. Cobre vuelve a tener un mal día
El precio en Londres de la tonelada de cobre en el mercado de futuros a tres meses ha caído desde los 7.220 dólares a 6.469 dólares en cuestión de días.

Teniendo en cuenta que el cobre es un indicador líder de la situación económica mundial (de ahí su apodo, como "el único metal con un título en economía": Dr. Cobre) y su papel en el sistema financiero chino, donde se utiliza como garantía, estos movimientos son motivo de preocupación.

Kit Juckes, jefe de estrategia cambiaria de Societe Generale ha señalado que el mercado está viendo lo que ocurre con el cobre con temor y preocupación.

En parte hay una preocupación permanente sobre el crecimiento chino (o su ausencia) y las preocupaciones persistentes acerca de Ucrania. Y en parte es sólo que la burbuja de las commodities estalló el año pasado y no todo el mundo se dio cuenta.

6:26 Vemos riesgos de deflación y tenemos que estar preparados para actuar
El miembro del consejo de gobierno del BCE, Benoit Coeure, ha afirmado que "vemos riesgos de deflación y tenemos que estar preparados para actuar", y añade:

- No vemos actualmente un escenario deflacionista en la zona euro.
- Las tensiones financieras en la UE han disminuido.
- El enlace entre la financiación bancaria y los préstamos a las compañía todavía está roto.
- Es necesaria la unión bancaria para volver a crear la convergencia financiera.

6:15 Crimea traspasará a su poder las empresas estatales de Ucrania en su territorio
Crimea va a transferir la propiedad de las empresas estatales de Ucrania en su territorio a las autoridades de Crimea, de acuerdo con la vicepresidenta del Gobierno.


Soros dice que Europa se enfrenta a 25 años de estancamiento si no se toman medidas

Miércoles, 12 de Marzo del 2014 - 6:35:00

El multimillonario inversor George Soros ha dicho que la eurozona se enfrenta a 25 años de estancamiento al estilo japonés a menos que los políticos persigan una mayor integración de las políticas de la región y cambien las políticas que han desalentado a los bancos a ofrecer préstamos.

Si bien la crisis financiera inmediata que ha asolado Europa desde 2010 "ha terminado", todavía se enfrenta a una crisis política que ha dividido a la región entre naciones deudoras y acreedoras, Al mismo tiempo, se ha alentado a los bancos a que aprueben unos test de estrés, en lugar de estimular la economía mediante el suministro de capital para las empresas.

Europa "no puede sobrevivir a 25 años de estancamiento", dijo Soros. "Hay que ir más allá con la integración. Usted tiene que resolver el problema de la banca, ya que Europa va a la zaga del resto del mundo a la hora de poner en orden a sus bancos".

Soros dijo que se necesitan más políticas "radicales" para evitar un "largo período" de estancamiento.

6:54 La OPEP eleva su previsión de demanda para su petróleo para 2014
La OPEP ha incrementado su previsión de demanda para su petróleo para 2014 en 100.000 barriles por día hasta los 29,7 millones de barriles por día.

Dice que la producción de petróleo se elevó en febrero en 259.000 bpd, a 30,1 millones de bpd.


¿Cuál ha sido el activo más rentable en este mercado alcista?
por CapitalBolsa •Hace 10 horas

El 9 de marzo de 2009 se inició el actual tramo alcista que ya va por su sexto año. Los analistas de Attain Capital han realizado un análisis de evolución de los principales activos en este mercado alcista. Vemos como el indicador más rentable ha sido el Nasdaq con una subida del 232%, seguido por el Russell 2000, el S&P 500 y el algodón.

El activo peor ha sido el índice dólar con un descenso de más del 10%.

Imagen

En la siguiente tabla se compara la evolución de las principales clases de activos en los 5 años anteriores al inicio del actual mercado alcista, y en los 5 años posteriores.

[Fenix]

7:17 Vodafone cae tras comentarios de AT&T sobre operaciones en Europa

Los títulos de Vofaone han visto como reducían sus ganancias después de que AT&T dijera que las cosas han cambiado en Europa y que la ventana de operaciones corporativas en Europa podría haberse cerrado.

Las acciones de Vodafone caen hasta los 227 peniques (+0,5%) desde 229,40p antes de los comentarios de AT&T.

7:24 Coeure: BCE tiene diferentes instrumentos para diferentes contingencias
El miembro del consejo de gobierno del BCE, Benoit Coeure, dice que el BCE puede contribuir al mercado ABS, pero no dirigirlo, la CE debería liderarlo.


La baraja de la Reserva Federal y los mercados de renta variable
por Ismael de la Cruz •Hace 12 horas

¿Se acuerdan ustedes de marzo del 2009, concretamente entre el 6 y el 9? fue cuando la renta variable europea y norteamericana formó un suelo tras las fuertes caídas comenzando una fuerte tendencia al alza. El dow Jones sube un 150% desde entonces, el Nasdaq un 240% y así podríamos ir enumerando cada uno de los diversos mercados.

Unas subidas casi verticales no acordes con la evolución de la economía en general, sino con las inyecciones de esteroides aplicadas desde Estados Unidos por la FED. La Reserva Federal redujo la tasa interbancaria prácticamente a cero en el 2008 y gastó una cantidad ingente de dinero en la compra de bonos (QE) desde ese mismo año. Un QE es un conjunto de medidas encaminadas a generar dinero y ponerlo en circulación para comprar determinados activos financieros como deuda pública a instituciones financieras, así los bancos utilizan ese dinero que han recibido del Banco Central para para comprar nueva emisiones de deuda al gobierno.

El programa de compra de activos se ha comenzado a reducir de manera light para no asustar a los inversores, amén de la cantinela que la FED lleva recordando una y otra vez: si fuese necesario, si la economía se resiente, la entidad volverá a intervenir de nuevo.

De todas formas, hasta en las mejores familias siempre surgen voces críticas y discordantes que se salen del guión o dogma preestablecido. En este caso es Charles Plosser, que piensa que se debería de acelerar el ritmo de retirada de los estímulos.

Sea como fuere, seguramente la Reserva Federal reduzca de nuevo los estímulos en la próxima reunión de los días 18 y 19 de marzo, otro recorte de 10.000 millones de dólares.

La economía norteamericana no termina de dar un salto cualitativo. El Producto Interno Bruto creció a una tasa anualizada desestacionalizada del 2,4 % en el último trimestre de 2013. El gasto de los consumidores ha sido inferior a lo esperado. El gasto de los hogares, ajustado por inflación, subió un 2,6% en el trimestre, por debajo también de lo esperado. La productividad no agrícola cayó, los pedidos a fábrica también, al igual que los pedidos no duraderos. Es cierto que el empleo ha mejorado, pero la tasa de participación está en niveles bajos y el empleo a tiempo parcial es elevado.

Y mientras tanto, el S&P500 continúa marcando nuevos máximos históricos. Es cierto que muchos inversores temían una mala reacción del mercado el día que la FED anunciase la retirada del QE (tapering), pero la habilidad de la entidad americana ha provocado precisamente el efecto contrario, que los inversores continúen animados. En primer lugar,, una campaña de concienciación y mentalización mediante la repetición de los mismos mensajes (entre ellos, que una retirada del QE significa que la economía comienza a dar signos alentadores de recuperación, que se mantendrán los tipos bajos durante un tiempo aún, que no se hará nada que dañe al país).

En segundo lugar, una retirada progresiva y muy suave en lo referente al volumen de compra de activos. De esta manera palpan la reacción de los mercados y el ánimo de los inversores. Poquito a poquito, sin prisas, como el que no quiere la cosa.

En tercer lugar, mostrar el as guardado en la manga con diversos mensajes: “en caso de ser necesario, se detendrá la reducción del programa y podremos volver a intervenir”. Es como decir que tranquilos, sabemos lo que hacemos y es lo mejor para la economía, pero si aún así no sale como debiera, no pasa nada, intervendremos de nuevo y aquí paz y después gloria.

Un apunte para los inversores en la renta variable, en este caso en el futuro S&P500. Vigilar la zona de los 1732-1734 puntos, ya que por encima de esta referencia la fortaleza alcista sigue intacta, pero perdiéndola podríamos tener recortes.

[Fenix]

7:51 S&P 500 marzo. Un paso más cerca de un techo
Aunque hay que esperar a ver una caída del índice por debajo de la zona 1856-1858 para añadir más pruebas de que estamos ante una corrección, la caída de ayer añade credibilidad al movimiento bajista. La pre-divergencia ha sido confirmada y ahora es un evento bajista que pesa sobre el mercado y sobre todo si se pierden los 1856-58, abriendo las puertas a los 1841.

Resistencias 1873 1882 1891 1905
Soportes 1856 1841 1832 1818


¡Estamos formando un importante techo de mercado!

Carlos Montero
Miércoles, 12 de Marzo del 2014 - 8:09:36

Sí, lo sé, soy consciente que llevo advirtiendo sobre la formación de un techo de mercado hace varias semanas y que los indicadores se mantienen en zona de máximos. Pero la formación de estos techos necesita tiempo para desarrollarse, y en muchas ocasiones los indicadores vuelven hacer máximos en el proceso.

Lo he visto muchas otras veces en mi carrera: Claras señales de techo en las bolsas – el flujo de capital mantiene las bolsas al alza – se alcanzan nuevos máximos – las previsiones bajistas desaparecen ante esos máximos – y finalmente fuerte caída de los mercados.

Creo que estamos en la primera fase como verán a continuación.

Los analistas de Short Side of Long recogen algunas señales técnicas que en el pasado anticiparon formaciones de techo. ¿Se repetirá esta vez las mismas consecuencias? No lo sabemos, pero merece la pena estar advertidos. Estos son los indicadores:

La encuesta de confianza inversora Investor Intelligence muestra un nivel de alcistas del 55% frente al 15% de bajistas. Estos son niveles peligrosos y que en el pasado anticiparon fuertes descensos en el mercado.

Estamos entrando en el quinceavo mes consecutivo de flujos positivos en la renta variable. Los últimos datos de posicionamiento muestran como los fondos de acciones siguen recibiendo entradas netas de capital, sobre todo en la renta variable europea proveniente de los activos emergentes.

La retirada de ETFs que invierten en activos emergentes (acciones-bonos) totalizó 11.300 millones de dólares este año. Los fondos que invierten en activos europeos añadieron 5.000 millones de dólares en los primeros dos meses de 2014, comparado con los 18.000 millones que recibieron durante todo el 2013.

Esta fuerte entrada de dinero ha llevado a los indicadores de renta variable europea y de EE.UU. a niveles no justificables por fundamentales, aumentando el riesgo de que los gestores equilibren de nuevo sus carteras reduciendo su exposición a activos de riesgo.

Los fondos de cobertura han aumentado fuertemente su posición larga a acciones. Los hedge funds y otros especuladores profesionales mantienen 113.000 contratos largos en la renta variable, lo que supone un incremento de 63.800 contratos desde mediados de febrero. Como se ve en el gráfico adjunto, cuando los contratos largos superan los 110.000, anticipan una corrección de mercado.

La volatilidad está formando un suelo, antes de iniciar un nuevo movimiento al alza. La volatilidad se mueve de forma inversa a los índices de renta variable. Aumentos de volatilidad implican aumentos de la presión vendedora en la renta variable.

El dinero inteligente está vendiendo sus acciones a los inversores particulares. Los últimos datos de actividad de los Insiders (directivos que operan con las acciones de sus compañías), muestra que han incrementado su ritmo de venta en los últimos meses. Los insiders empresariales son los que tienen una mayor rentabilidad en sus operaciones de todos los participantes en el mercado, lo cual es lógico, pues tienen información privilegiada de sus propias empresas. Los insiders anticiparon los suelos de marzo de 2008, noviembre de 2008, marzo de 2009, agosto 2010, agosto 2011 y junio 2012.

7:46 El proyecto de desmantelamiento de las refinanciadoras hipotecarias Fannie Mae y Freddie Mac, bajo tutela pública desde la crisis de créditos inmobiliarios de riesgo en 2008, superó una etapa crucial en el Congreso estadounidense.

La comisión bancaria del Senado anunció que se alcanzó un acuerdo entre republicanos y demócratas para presentar un proyecto de ley con el objetivo de reemplazar las dos instituciones existentes por un único organismo, cuyo funcionamiento reducirá el riesgo de recurrir a fondos públicos en caso de una nueva tormenta financiera, según los legisladores.

"Fannie" y "Freddie", que otorgan garantías hipotecarias por varios miles de millones de dólares en Estados Unidos, se vieron fuertemente afectadas por la crisis de los "subprime" en 2008 y lograron sobrevivir solo gracias a los 187.500 millones de dólares inyectados por el Estado federal, monto que recientemente reembolsaron.

Si el Congreso aprueba el proyecto, las dos refinanciadoras se convertirán en una agencia única de garantías hipotecarias bautizada como Federal Mortgage Insurance Corporation.

Según el nuevo mecanismo, cuyos detalles aún no fueron precisados, los establecimientos privados de crédito deberán, en caso de una nueva crisis inmobiliaria, absorber las pérdidas antes de que se active cualquier mecanismo de cobro de garantías.