Miercoles 26/03/14 PMI servicios

[Fenix]

La preapertura vista por Citi

Miércoles, 26 de Marzo del 2014 - 2:19

Las bolsas asiáticas se anotan hoy una subida promedio del 1.1 %. ¿Sorprendidos? La relativa calma del mercado sí lo es. Pero, así es el mercado. La bolsa de Japón sube un 0.4 %. La de China cae un 0.15%.

En Japón un asesor del Primer Ministro anticipa que a mediados de mayo el BOJ valorará nuevas medidas expansivas. Seguro que ya no les sorprende que un asesor económico del Gobierno adelante nuevas decisiones del banco central.

¿Por qué esta calma? Especialmente llamativa en el caso de las divisas emergentes, en teoría en el mejor momento de sufrir por una fuerte tormenta (Ucrania, FOMC, China) que finalmente no se ha materializado. Aún. Sigamos siendo prudentes.
El principal riesgo ahora (imponderables a parte) puede ser, precisamente, una fuerte creación de empleo en marzo en USA. Es un dato que conoceremos la semana próxima.

Las bolsas USA ayer con subidas de medio punto, en el nivel medio de su variación de ayer.

El S&P en futuros en niveles de 1860 puntos.

Riesgo país europeo sin grandes novedades en la apertura.
El diferencial bono-bund 10 años en 174 p.b.
La rentabilidad del bono en niveles de 3.32 %.

La rentabilidad del treasury 10 años en 2.75 %.
La subasta ayer de 2 años por 32 bn. se saldó con el menor btc desde septiembre pasado, pero en niveles de 3.2 veces la adjudicación. La rentabilidad en niveles de 0.469 %.

Finalmente Weidmann pareció rectificar sus comentarios anteriores que daban a entender su conformidad con el uso de medidas de tipo cuantitativo. Al final, consideró que el ECB debe respetar su mandato y rechazó que los niveles actuales del EUR sean una razón para intervenir desde la política monetaria.
Obviamente, el EUR ha subido hasta niveles ahora de 1.381 USD.

El precio del crudo en niveles de 107.24 $ barril.
El precio del oro en niveles de 1314 $ onza.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

02:35 Bullard (Fed): la Fed va a ser muy cuidadosa en la alteración del taper
Bullard (Fed) dice que la Fed va a ser muy cuidadosos en la alteración des ritmo del taper. Dice que el la Fed solo alterará el ritmo de reducción de compras de bonos si el cambio económico es significativo.

Recordamos que Bullard no es miembro del FOMC este año y tiene una postura neutral sobre la política monetaria.

02:30 Fuente gubernamental china dice que los rumores de estímulo son una exageración
La misma fuente dice que no hay planes para flexibilizar la política y que la reacción al PMI es exagerada. Los proyectos de infraestructura considerados como estímulos son noticias viejas. Comenta que e 2014 es crucial reducir el exceso de capacidad y eso podría impactar ene l crecimiento.


"Europa está condenada (salvada) a seguir el modelo USA. No diga nunca jamás a la Bolsa..."
por Moisés Romero •Hace 16 horas



"España vive un momento que ya hemos conocido en ciclos anteriores. Hay luz al final del túnel, pero las fuerzas políticas chocan contra sí mismas jaleando a unos y a otros, levantando olas en el mar, que separa los intereses dispares. Derecha e izquierda. La misma canción. Pero la economía, como en ciclos anteriores, se mueve. Y lo hace, como antaño, a golpe de tambores extranjeros. Cuanto mayor sea el estruendo causado por estos, mayores serán los niveles de recuperación. Cuando mayor sea el ruido del dinero que llega al Reino de España, más lejanos quedarán los ecos de las trifulcas políticas seculares. En este Reino de España, que se frota los ojos ante lo que llega, los vendedores de desastres y los que prometen un mundo mejor, tanto monta, ya no están de moda. El gentío mira para otro lado. Mira las posibilidades de encontrar un empleo, con remuneración más baja que la del ciclo económico favorable anterior. Mira a los mercados. Mira al mundo global, que se recupera..."

"Si, el mundo global se recupera de la mano de Estados Unidos. La Reserva Federal no se ha cansado de emitir dólares día y noche durante algunos años, pero al final ha conseguido subir los precios de los inmuebles y mantener los índices bursátiles en zona de máximos históricos. Los mandatarios USA han recuperado el efecto riqueza en numerosas familias. El paro en EEUU ya no va a peor y los precios, la inflación está controlada..."

"Los más pesimistas dicen que el tapering provocará el caos, pero estoy convencido de que no será así. La Fed retirará los estímulos sin prisa, pero sin pausa y mirando siempre la parte negativa, analizando todas las posibilidades para infringir el menor daño posible a los mercados y sus actores..."

"En el mundo financiero global todo está inventado. Europa seguirá el mismo camino. Por eso, apostar contra la tendencia de los mercados es algo que no aconsejo a nadie, salvo a mis enemigos.."

"Ayer Jens Weidmann, presidente del Bundesbank y considerado como el máximo representante de la ortodoxia monetaria en el seno del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE), ha admitido que las opciones de comprar activos o de fijar tipos negativos para los depósitos de la banca siguen sobre la mesa con el fin de impulsar el crecimiento de la economía..."

"Las medidas no convencionales bajo consideración suponen en gran medida un terreno inexplorado y esto hace necesaria una discusión sobre su efectividad, así como sobre sus costes y efectos secundarios", apunta el gobernador del Bundesbank en una entrevista con la agencia MNI. Esto no implica que un programa de relajación cuantitativa (Quantitative Easing) esté fuera de discusión (...) pero tenemos que asegurarnos de que se respeta la prohibición de financiación monetaria", añade el banquero germano.

"Por otro lado, Weidmann considera que una buena manera de contrarrestar la fortaleza del euro sería aplicar una tasa negativa a los depósitos que los bancos prefieren salvaguardar en la hucha del BCE en vez de prestarlos o invertirlos.", me dice uno de los más finos y cualificados observadores de la realidad económica y bursátil que recomienda, en este nuevo ciclo, NO DECIR NUNCA JAMÁS A LA BOLSA, porque puede ser la gran beneficiada. Me envía el siguiente enlace

Hacia una QE en Europa: Praet del BCE dice que se podrían comprar activos para subir la inflación

El Banco Central Europeo (BCE) podría empezar a comprar activos o fijar tipos de depósitos negativos si consideraba necesario acercar la inflación hacia el objetivo del banco central, dijo Peter Praet, miembro del consejo ejecutivo del BCE. "La capacidad del balance del banco central también puede ser empleada (para cumplir con el mandato de inflación)", dijo Praet al diario 'The Wall Street Journal' en una entrevista.

"Esto incluye compras directas que puede hacer cualquier banco central".

El Banco Central Europeo (BCE) no excluye ninguna de las herramientas a su disposición, incluyendo la posibilidad de fijar una tasa negativa a los depósitos de la banca en la entidad o incluso la compra de activos, ha asegurado el economista jefe del instituto emisor, Peter Praet.

"Si nuestro mandato está en peligro vamos a adoptar todas las medidas que debamos para cumplirlo. Esa es una señal muy clara", señala el banquero belga de origen alemán en una entrevista con el diario de referencia de Wall Street.

Si tiene dudas no las tenga sobre el impacto de las QE en Wall Street. Este enlace le demostrará lo evidente. This Is The S&P With And Without QE For a while there, it seemed that even the densest of career economists who try to pass for stock pundits on financial comedy TV, were starting to get that without the Fed's (and the ECB's, and the BOE's, and the BOJ's) QE, the market would be much, much lower (whether 500 points lower as Gundlach suggested or much more, remains unclear). After all: by now it should have been clear to most that QE is doing nothing for the economy, and everything for the stock and bond market (here we certainly agree: there is a bond bubble, which by implication there is an even more massive stock bubble too - anyone who says the two are unlinked can be immediately put on mute).

Desde agosto del 2008 hasta ahora, sólo ha habido 289 días en los que la FED no estuviera interviniendo mediante QE u operación twist. Y 1.230 en los que sí ha estado interviniendo. En esos 289 días perdió el S&P500 291 puntos, en el resto ganó 1.142,5.

La última parada en sus intervenciones sucedió en los meses de julio y agosto de 2011. Esto le costó al S&P 500 bajar de 1.352 a 1.077. Una caída en vertical del 20,3% tan sólo en dos meses.

En el parón anterior, en 2010, se llegó a bajar un 22% desde máximos.

Zerohedge.com

[Fenix]

Es probable que se mantenga un buen tono durante toda la sesión

Link Securities
Miércoles, 26 de Marzo del 2014 - 2:55

A partir de hoy y hasta que el Consejo de Gobierno del BCE se reúna la semana que viene, los mercados especulen con la posibilidad de que la máxima autoridad monetaria de la Zona Euro adopte nuevas medidas de estímulo, según los analistas de Link.

"La mayoría de los analistas esperan que estas no se anuncien hasta junio, en la primera reunión tras las elecciones europeas. No obstante, vemos bastante predisposición entre los miembros del BCE a adoptarlas, por lo que podrían adelantar su implementación. Si los mercados comienzan a descontar esta posibilidad, podríamos asistir en los próximos días a una pequeña reacción alcista de los mismos, siempre y cuando la situación en Ucrania no empeore. En este sentido, señalar que hoy el presidente de EEUU, Obama, se reúne en Bruselas con sus aliados de la OTAN para analizar la crisis ucraniana y sus efectos en los países “amigos” de la región. De no producirse declaraciones “amenazantes” contra Rusia tras la reunión, creemos que los mercados europeos, que esperamos abran al alza, mantendrán un buen tono durante el resto de la sesión.


La falta de referencias macro relevantes –en EEUU se publican los pedidos de bienes duraderos de febrero, dato que pueden seguir distorsionados por el mal tiempo y que, por ello, los inversores no le prestarán demasiada atención hará que, una vez más, el comportamiento de los índices estadounidenses “marque el paso” a las bolsas europeas por la tarde. No obstante, no descartamos que de adoptar el BCE en los próximos meses nuevas medidas no convencionales de política monetaria este vínculo entre la renta variable
europea y la estadounidense se rompa definitivamente y las bolsas europeas pasen a moverse con mayor autonomía de la mostrada en los últimos meses." Link


"Estamos a la espera que el ciclo económico y financiero se ajusten"

Moderadas subidas en la apertura de las bolsas europeas
Miércoles, 26 de Marzo del 2014 - 3:04

Moderadas alzas en la apertura de las bolsas europeas, en un ambiente claramente más relajado que la semana pasada, y en la que los inversores vuelven a tomar activos de riesgo a la falta de alternativas rentables.

El principal foco de interés macroeconómico se sitúa al otro lado del Atlántico, donde conoceremos el PMI final del sector servicios en EE.UU., con una lectura esperada de 54,2. Por lo demás, la incertidumbre ha descendido mucho con respecto a la crisis ucraniana, donde no es previsible nuevos movimientos rusos en territorio de Ucrania, ni nuevas medidas sancionatorias por parte de Occidente.


"Como he dicho en otras ocasiones, estamos a la espera que el ciclo económico y financiero se ajusten. Las bolsas habían subido mucho y necesitaban un descanso, que es lo que están haciendo de manera lateral desde hace meses. Es probable que este movimiento de consolidación continúe algún tiempo más, y que anteceda a un nuevo tramo alcista. De ahí las recomendaciones a mis clientes de tomar posiciones en las correcciones", nos comentaba un gestor de renta variable de un importante banco nacional en preapertura.

Tranquilidad en el mercado de divisas, con pocos movimientos en el euro/dólar que cotiza ahora en 1,3816 y en el euro/yen en 141,32.

Subidas generalizadas, aunque moderadas, en el mercado de materias primas. Destacamos los ascensos del azúcar, oro y platino. Únicamente el café en Londres pierde posiciones.

[Fenix]

03:28 La libra se ve apoyada por los comentarios de Weale (BoE)
La libra se mantiene apoyada en las primeras operaciones después de los comentarios de Weale, del Banco de Inglaterra (BoE), que señaló que los salarios están empezando a subir y que los tipos no se mantendrán en el 0,5% de forma indefinida.

Estos comentarios vienen despues de que los datos de inflación del Reino Unido impulsaran aún más la esperanza de crecimiento de los salarios reales en los próximos meses.

La libra dólar sube un 0,11% a 1,6549 y el euro libra cae un 0,12% a 0,8348.


Poniendo el foco en el ciclo económico

La sesión según Bankinter
Miércoles, 26 de Marzo del 2014 - 3:33

La sesión de hoy estará marcada por los pedidos de bienes duraderos en EEUU y antes, por la emisión de letras de Italia. Además, continuará el ruido de fondo por el conflicto con Rusia así como por la desaceleración en China. Seguramente estos dos asuntos continúen en la palestra algunas semanas más, especialmente el segundo.

En nuestra opinión, el problema de la desaceleración china va a ser una constante este año con distintas repercusiones sobre el mercado ya que también podría sorprender por el lado positivo. Últimamente, la expectativa de nuevas medidas de estímulo está animando a los inversores (algo que nosotros no terminamos de compartir).

Volviendo a los duraderos de EEUU, deberían seguir recuperándose después de los malos registros por el temporal de nieve. De ser así, darían un pequeño empujoncito a las bolsas ya que reforzaría la perspectiva positiva sobre el ciclo (en línea con el repunte de la confianza del consumidor de ayer).

En este entorno algo más benigno por el lado de la macro, las bolsas podrían sumar un segundo día con avances. En Europa las palabras de Weidmann de ayer perderían algo de peso ya que Draghi no ha señalado avances en el sentido de un QE (ver entorno). Así, la TIR del Bund se dirigiría hacia 1,60% con un eurodólar que vuelve a la zona de 1,38.


`QE or not QE´, he aquí la cuestión
Por Alejandro Varela Sobreira, gestor de fondos de Renta 4 Banco
por Renta 4 •Hace 15 horas

Uno de los debates más interesantes que los economistas están manteniendo en la actualidad es el que se refiere al papel de los Bancos Centrales en la actual crisis económica. Los diferentes modos de actuación con que la Reserva Federal americana y el Banco Central Europeo se han enfrentado a los problemas de sus sistemas bancarios y a los efectos colaterales sobre la economía han supuesto un destino económico muy distinto para ambas regiones. Así pues, hay dos claras corrientes de opinión al respecto:

1. - Los partidarios de la actuación de la FED, abogan por un uso amplio y heterodoxo de herramientas monetarias con objeto de no sólo controlar los niveles de precios sino también de incidir en el crecimiento y otras variables económicas, como por ejemplo el desempleo. Gracias a este enfoque, la economía americana ha podido superar con creces sus niveles de PIB anteriores a 2008, creando más de ocho millones de puestos de trabajo y haciendo descender la tasa de desempleo desde sus máximos del 10% hasta el 6,7% actual.

2. - Los que respaldan la actuación del BCE, lo hacen argumentando que su intervención se enmarca en el ámbito de una unión monetaria, donde el mandato fundacional para el banco emisor centra su función en la vigilancia de la estabilidad de precios dentro del área común, sin tener en cuenta el resto de variables que afectan a las economías de los países que la integran.

En mi opinión, ambos grupos de opinión tienen razones suficientes para justificar sus posturas, y muchas de ellas razonables. No se puede negar que la FED ha conseguido un éxito incontestable con el manejo de su política monetaria cuantitativa, el ya famoso QE, al estabilizar su economía y ponerla de nuevo en la senda del crecimiento. Pero sus detractores critican que se trata de un sistema injusto de actuación que provoca grandes desequilibrios a largo plazo y oculta las debilidades estructurales de la economía.

En cierto modo, el QE persigue aliviar la carga a los agentes más endeudados (quizá aquellos que tuvieron una actuación irresponsable y fueron causantes de la crisis en sus orígenes), a costa de penalizar a los agentes menos endeudados. En este trayecto, implícitamente se fomenta un retorno a las prácticas arriesgadas que trajeron consigo los problemas de hoy. Es muy probable, que entre los desequilibrios futuros se encuentren nuevas burbujas de activos a consecuencia de las políticas de dinero fácil y movimientos extremos de capitales apoyados en estas "dosis artificiales" de moneda.
Por ejemplo, ya se han atribuido a estas políticas poco ortodoxas los últimos episodios de turbulencias en las zonas emergentes, algo que está causando una seria preocupación a muchos analistas.

Del mismo modo que los analgésicos calman el dolor y la fiebre pero no curan la enfermedad subyacente, los estímulos monetarios tienen efectos positivos sobre la economía financiera pero ocultan los desequilibrios estructurales de la economía real y retrasan sus inevitables reformas.

Las políticas convencionales emprendidas por el BCE, sin embargo, adolecen de una dolorosísima falta de pragmatismo. El control de precios no debería ser un fin en sí mismo, si éste no puede ser entendido en el contexto de una dinámica económica saludable. Europa lleva cinco años condenada a un pírrico crecimiento y una altísima tasa de paro que ronda el 12%, como consecuencia de una fatal combinación de inacción monetaria y políticas fiscales totalmente equivocadas.

El siguiente gráfico muestra una comparativa de la evolución del tamaño en base 100 de los balances de cada uno de los bancos centrales fruto de sus distintas políticas. (Fuente Gráfico: Amundi)

Imagen

Es muy probable incluso, que el efecto de estas políticas restrictivas esté estrechamente relacionado con los incipientes síntomas de deflación que estamos apreciando en Europa. Esto podría llegar a provocar un giro hacia un QE a la europea por parte del BCE llegado el caso en un intento de evitar mayores caídas en los precios.
La deflación no sería un asunto menor, pues las caídas en los precios son radicalmente contrarias al crecimiento económico. No sólo conllevan cada vez menores ingresos para los productores, sino que también amplifican el peso de las deudas y generan expectativas negativas que invitan a contraer el gasto de los consumidores.

A mi juicio, el pernicioso efecto de las políticas llevadas a cabo en Europa en contraste con el resultado obtenido en Estados Unidos, justifica por sí solo una revisión profunda y crítica de dicha actuación. Una férrea disciplina fiscal centrada en la reducción del gasto de los gobiernos combinada con unas políticas monetarias mucho más expansivas hubiera resultado una receta mucho más efectiva, todo ello sin perjuicio de la ejecución de las reformas llevadas a cabo.

Veremos finalmente si las "recetas a la europea" terminan por dar fruto sin la necesidad de vernos abocados a un QE y sobre todo, comprobaremos quizá dentro de varios años si las actuales políticas de la FED han causado más problemas que los que ha solucionado. Para entonces, esperemos haber salido ya de esta crisis...

[Fenix]

04:24 El FOMC utilizará un lenguaje "más estándar" y "cualitativo" en su orientación
El presidente de la Reserva Federal de St. Louis, James Bullard, dice que el FOMC utilizará un lenguaje "más estándar" y "cualitativo" en lugar de los umbrales cuantitativos para orientar las expectativas de las decisiones de tipos.

04:43 "Los mercados seguirá avanzando en el corto plazo"
Evan Lucas de IG Markets
Evan Lucas, analista de IG, afirma respecto de los mercados: "Las preocupaciones por el mal clima, Crimea y China están disminuyendo en momentos en que cede el efecto del invierno en Estados Unidos, el conflicto de Crimea ya no está afectando a los mercados y han aumentado las apuestas de que China ofrecerá nuevas medidas de estímulo"

"Esto significa que los mercados seguirá avanzando en el corto plazo, con Estados Unidos y China dando impulso al repunte".

05:23 Grecia volverá a los mercados tras las elecciones de mayo
De acuerdo con el ministro de Finanzas Stournaras
El ministro de Finanzas de Grecia, Yannis Stournaras, dice que Grecia volverá a los mercados tras las elecciones de mayo.

Es de destacar que hace dos semanas el ministro de Infraestructuras de Grecia dijo que Grecia acudiría a los mercados antes de las elecciones al Parlamento Europeo.


¿Sigo al Mercado o al Dinero Inteligente?
por Carlos Montero •Hace 12 horas



Tengo que reconocer que la resistencia de los mercados de renta variable me ha sorprendido. Las recientes noticias negativas han sido bien digeridas por el mercado y cualquier retroceso ha sido visto como una oportunidad de compra, a pesar de los riesgos generales.

Pero no es el dinero inteligente el que está comprando. Un reciente estudio de Bank of America muestra que los clientes institucionales han sido grandes vendedores netos de acciones desde mediados de febrero a pesar de recibir grandes flujos de dinero por parte de los inversores.

Es preocupante, sin embargo, que estos inversores institucionales pueden terminar capitulando si este mercado continúa moviéndose al alza, ya que se enfrentarán a "riesgo profesional" porque los inversores tienden a despedir a los gestores que no consiguen aprovecharse de un mercado alcista.

Los insiders también han estado presionando el botón de venta. Mark Hulbert, editor de Hulbert Financial Digest, señala que los gestores de las compañías han vendido seis veces más acciones de sus propias compañías que han comprado. Esto es más del doble que el ratio ajustado a largo plazo desde 1990 y marca la lectura más pesimista de los insiders en más de 25 años. Lo más cerca que hemos llegado a este nivel fue a principios de 2007 y principios de 2011.

Pero, si el dinero inteligente está saliendo del mercado de acciones, ¿quién está comprando?

No es sorprendente que los inversores minoristas de estados unidos hayan sido grandes compradores netos de acciones y fondos de acciones desde principios de junio del año pasado. Esta tendencia ha cobrado tanto impulso que estos inversores tienen ahora ocho veces más dinero en fondos alcistas que en fondos bajistas, marcando un nuevo máximo histórico.

Sin embargo, todas estas compras podrían continuar durante algún tiempo, especialmente si tenemos en cuenta los constantes recordatorios de los expertos y gurús del mercado en lo tontos que han sido los inversores minoristas al perderse toda esta subida, señala Martin Pelletier, gestor de TriVest Wealth Counsel. Pero no te preocupes, dicen, no es demasiado tarde, ya que siempre podemos aprovechar las correcciones para entrar en el mercado.

"Los inversores minoristas han hecho caso a estos consejos e incluso han estado pidiendo dinero prestado para comprar acciones, elevando el "margin debt" a un récord histórico de 451.300 millones de dólares en enero. Este exceso de deuda para comprar acciones es muy preocupante, pero lo que realmente me aterra es la aparición de muchos profesionales que están recomendando pedir una segunda hipoteca para comprar acciones.

Este tipo de consejo es bastante típico en las burbujas, ya que se busca incrementar el poder de compra de los incautos inversores.

En general, el nivel actual de euforia no es excesivo pero cada incremento de los mercados acentúa esta tendencia. Y los mercados pueden mantenerse irracionales durante mucho más tiempo de lo que en general se cree.

La emoción humana puede ser un poderoso motor que impulse al alza el mercado y puede recompensar temporalmente a aquellos que toman riesgos excesivos durante los periodos de Euforia. Sin embargo, muchos olvidan los peligros de este tipo de actividad cuando el mercado corrige.

Si usted está pensando en meter todos sus ahorros en las acciones o peor aún, pedir prestado para compras valores, es recomendable dar un paso atrás y examinar cuáles son sus objetivos de inversión a largo plazo y medirlos en el contexto de la situación actual del mercado. Alejarse de la manada puede ayudarle a evitar compra en los techos de mercado y vender en los suelos.

Por último, recuerde que nadie sabe lo que va a pasar cuando los expertos pronostican nuevos máximos o la siguiente corrección importante. Es mejor gastar su tiempo centrándose en lo que puede controlar y eso es la gestión del riesgo, ya que si la historia nos enseña algo es que el comportamiento irracional funciona en ambos sentidos."

Fuentes: Martin Pelletier, gestor de TriVest Wealth Counsel

[Fenix]

Expectativas vs realidades

Miércoles, 26 de Marzo del 2014 - 05:48

Ayer conocimos un fuerte (e inesperado) repunte en la confianza de consumo en USA en marzo. Muchos lo han identificado con la mejora de las condiciones climáticas...cuestión de la primavera entonces.

Hoy hemos conocido en Alemania e Italia un dato similar, en el primer caso referido a abril y en el segundo a marzo.

La confianza de los consumidores alemanes se mantuvo en abril en 8.5 de marzo, pero siguen siendo los datos más elevados desde enero de 2007. En abril del año pasado el dato era de 6.

Mejora en las perspectivas de compra y de las expectativas de negocio, aunque algunas dudas adicionales sobre perspectiva de futuros ingresos.

Pero lo que más puede llamar la atención son los datos conocidos en Italia hoy. Por un lado, un fuerte aumento de la confianza de consumo en marzo hasta niveles de 101.7 desde 97.7 de febrero. Y se esperaba 98.4. Por otro, el dato de ventas al por menor en enero que se mantienen planas tras caer un 0.3 % en diciembre. Un descenso anual del 0.9 %.

Todo claro, ¿verdad?.

Ayer el Gobernador del Banco de Italia advirtió a las autoridades de su país sobre la necesidad de enfocarse en la reducción de la deuda, con ajuste en el déficit estructural y un crecimiento nominal del 3.0 %. En este último caso, también admitió su preocupación ante la reciente moderación de la inflación.


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

05:53 Crisis Ucrania podría causar que el PIB de Rusia cayera un 1,8% en 2014
Esta es la opinión del Banco Mundial, que estima que la economía de Rusia podría reducirse en hasta un 1,8% este año debido a los efectos de la crisis en Ucrania.

El Banco Mundial dijo que si el impacto de la crisis resulta ser bajo, la economía podría crecer un 1,1% este año, pero las perspectivas de alto riesgo "si la situación geopolítica empeora" daría lugar a "una contracción del 1,8% en 2014".


2014 el año de las materias primas

Miércoles, 26 de Marzo del 2014 - 06:14:15
James Paulsen de Wells Capital Management, en una entrevista realizada en la CNBC a principios de año afirmaba:

"Creo que hay algunas razones para ser optimista con las materias primas en 2014. En primer lugar por las fuertes caídas del último año y medio, lo que ha llevado a estos activos a una buena relación de calidad precio. El mayor promedio que han tenido en ese periodo es el crecimiento irregular en la contracción mundial en Europa y Japón, una desaceleración en los emergentes, y un crecimiento del 2% en los EE.UU."

"Ahora estamos en un ambiente muy diferente. Tenemos las perspectivas de crecimiento global más sincronizada en 2014. Hay una aceleración del crecimiento en casi todas partes. Pocas veces se había visto eso antes. Esto es bueno para la demanda de productos básicos."

Anuraag Shah, presidente de inversiones de Tusker Capital, fondo de cobertura que opera en materias primas, estaba de acuerdo con la opinión de James Paulsen: "Hemos tenido un año en el que las materias primas han caído, y las acciones han subido. Pensamos que eso va a cambiar en 2014".

Como vemos en el gráfico adjunto, en lo que va de año la evolución de las materias primas ha sido sensiblemente superior a los activos de renta variable, y es probable que continúe así en el futuro inmediato.

06:22 India es la próxima historia de crecimiento en el mundo
Jim Grant, fundador de Grant's Interest Rate Observer, señala en la CNBC: "El mundo siempre está buscando la próxima historia de crecimiento, y yo nombraría a la India".

Según Grant es probable una victoria en las próximas elecciones del país del primer ministro Narendra Modi, que está comprometido con llevar al país por la senda de la modernización.

[Fenix]

06:28 Índice hipotecario semanal MBA EE.UU. 361,2 vs 369 anterior
Anterior 374,2
Índice de compra 174,0 frente 167,3 anterior.
Índice de refinanciación 1432,2 frente 1528,4.
Tasa hipotecaria 30 años 4,56% frente 4,50% anterior.


Oro: Objetivo en los 1.269 dólares

BNP Paribas
Miércoles, 26 de Marzo del 2014 - 06:50:23

Tendencia a corto plazo: Nuestro punto de rotación se mantiene en 1359.

Nuestra preferencia: Objetivo 1269.

Escenario alternativo: por encima de 1359, objetivo 1391 y 1410.

Técnicamente, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por debajo de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por debajo de su línea de señal y es postitivo.


Resistencias y soportes: 1391 * 1359 ** 1346 1329.485 1287 1269 ** 1250 *

Tendencia a medio plazo: El Subyacente está superior a su media móvil 100 dias (1272.17). La distancia con respecto a ésta es de 4.5%. Al alza la resistencia a vigilar es 1410, el soporte clave está en torno a 1232.

[Fenix]

06:54 Japón no está manipulando el mercado de divisas
Según el ministro de Economía japonés Amari
El ministro de Economía japonés, Akira Amari, dice que Japón no está manipulando el mercado de divisas del yen y que sólo ha retrocedido a los niveles anteriores a la crisis de Lehman.

Dice que el Gobierno estará vigilando los datos de octubre y noviembre 2014, así como el PIB del tercer trimestre para decidir si se debe proceder con la subida del IVA al 10% en octubre de 2015.

07:05 Orden judicial turca detiene la prohibición de Twitter
La agencia de noticias turca Dogan dice que un tribunal del país ha emitido una orden temporal para obligar a la autoridad de telecomunicaciones restaurar el acceso a Twitter, cinco días después de que el gobierno bloqueara la red social.

La autoridad de telecomunicaciones había acusado a Twitter de desobedecer las órdenes judiciales para eliminar contenido.

La prohibición se produjo poco después de que el primer ministro, Recep Tayyip Erdogan amenazara con "arrancar las raíces" de la red social, que ha sido una vía para dar a conocer las grabaciones que sugieren una corrupción gubernamental.

Abogados y el partido de la oposición pidieron a los tribunales que revocaran la prohibición a Twitter, argumentando que era ilegal e inconstitucional.

07:37 Bono EEUU 10 años junio. Por ahora, poca respuesta alcista
La llegada al punto de la igualdad y la pequeña falsaruptura a la baja no nos dio el rebote esperado. sin embargo, en el gráfico horario se ha formado una pauta de hombro-cabeza-hombro invertido, así que el escenario alcista no se puede descartar. La superación de los 123-18 podría desencadenar una primera ola de compras, seguida de una segunda al punto medio del cuerpo en 123-31+.

Resistencias 123-18 123-31+ 125 125-06+
Soportes 123-08+ 123-02 122-24+ 122-03+

07:30 Pedidos de bienes duraderos febrero EEUU +2,2% vs +1,0% esperado
Pedidos subyacentes +0,2% vs +0,3% consenso
Los pedidos de bienes duraderos en Estados Unidos subieron un 2,2% en febrero en gran parte a causa de los elevados pedidos de automóviles ys aviones, pero una medida más amplia de la inversión empresarial cayó por cuarta vez en seis meses, de acuerdo con los nuevos datos del gobierno. Los economistas esperaban una subida del 1,0%.

Excluyendo el volátil sector del transporte, los pedidos aumentaron un 0,2% menor en febrero, frente al +0,3% esperado.

Los pedidos de bienes de capital principal - una medida de la inversión de las empresas - cayeron un 1,3% el mes pasado, frente al +0,7% esperado, y el aumento en enero fue revisado a la baja. Los envíos de bienes de capital principal, una categoría utilizada para calcular el crecimiento económico trimestral, avanzaron un 0,5%. Los pedidos de enero, en tanto, fueron revisados ​​para mostrar una caída del 1,3% frente al -1,0% preliminar.

Dato ligeramente negativo para las acciones y el dólar, ya que la subida se debe principalmente a las partidas más volátiles de transporte, defraudando en los pedidos subyacentes.

07:24 El BCE tiene el consenso para aprobar una QE
Barclays dice que los recientes comentarios de Weidmann del BCE indican que el BCE probablemente tenga el consenso para tomar medidas decisivas, incluyendo una QE si fuera necesario ante el aumento de los riesgos de deflación. Sin embargo, en la actualidad, estos riesgos no son considerados como suficientemente altos.

07:53 S&P 500 junio. Movimientos erráticos en rango intradía
A pesar de la subida de ayer en el rango intradiario, tanto el máximos del falso escape alcista como el potencial doble techo siguen siendo dos señales válidas de advertencia. Hoy podríamos ver como se desarrolla una posible pauta hombro-cabeza-hombro en gráfico horario. Sin embargo, para activar las ventas es necesario que se pierdan los 1841.50 y, preferentemente, sin primero haber violado los 1877.

Resistencias 1866 1877 1894 1938
Soportes 1848 1841 1824 1807

[Fenix]

08:23 "El mercado está muy fuerte"
Natalia Aguirre, Directora de Análisis y Estrategia de Renta 4
Natalia Aguirre, Directora de Análisis y Estrategia de Renta 4, afirma: "El mercado está muy fuerte, incluso con Telefónica a la contra por los problemas de Latinoamérica, aunque era un hecho que debía de estar bastante en mercado".

"Hay un movimiento de traslado de fondos de emergentes a desarrollados y dentro de desarrollados y, dentro de eso, Europa está mejor posicionada por un mayor potencial de recuperación de los beneficios empresariales tras el fuerte ajuste de gastos que ha llevado a cabo la economía europea en los últimos años", añade.

08:52 La anexión de Crimea "es una verguenza"
Afirma el Presidente del Consejo Europeo
Herman Van Rompuy, Presidente del Consejo Europeo, afirma que la anexión por parte de Rusia de Crimea es una verguenza, y que la UE y EE.UU. están dispuestos a intensificar las sanciones.

08:45 PMI servicios EE.UU. 55,5 frente 54,2 esperado y anterior 53,3
El índice PMI servicios de EE.UU. en marzo subió a 55,5 frente 53,3 del mes de febrero y 54,2 esperado. PMI compuesto marzo 55,8 frente 54,1 anterior.

Subíndice nuevos negocios 53,9 frente 56,0 anterior.
Subíndice empleo 51,9 plano.
Subíndice precios 53,5 frente 52,9 anterior.
Subíndice expectativas 78,1 frente 73,4 anterior.

Buen dato para el dólar y para la renta variable.


Las 44 acciones que pueden ser objeto de OPA en Wall Street

Miércoles, 26 de Marzo del 2014 - 09:22:00

Morgan Stanley ha identificado 44 compañías de elevada capitalización que tienen una alta probabilidad de recibir al menos una oferta pública de adquisición en los próximos 12 meses. El banco estadounidense utiliza varios factores para identificarlos:

Rentabilidad por dividendo: Bajos rendimientos implican mayores probabilidades de oferta.

Ratio precio libros.

Relación Deuda-activos: apalancamiento más alto significa una oferta más probable.

Capitalización bursátil: las acciones más pequeñas tienen mayores probabilidades de oferta, mega-caps, menos probable.

Sector: Prevención Laboral son objetivos más atractivos los industriales.

Liquidez: Morgan Stanley dijo que la inclusión de este factor impulsó la presencia de los valores tecnológicos en la lista. De hecho, los informes recientes han pronosticado que 2014 será un gran año para la adquisición de tecnología.


Energía

* Newfield Exploration Co. NFX
* Sandridge Energy Inc. SD
* Tidewater Inc. TDW


Materiales

* Cliffs Natural Resources Inc. CLF
* Axiall Corp. AXLL
* Domtar Corp. UFS
* Royal Gold Inc. RGLD


Consumo discreccional

* Sinclair Broadcast Group Inc. SBGI
* Wendy’s Co. WEN
* Tempur Sealy International Inc. TPX
* Brinker International Inc. EAT
* Bally Technologies Inc. BYI
* DreamWorks Animation Inc. DWA
* J.C. Penney Co. JCP
* American Eagle Outfitters Inc. AEO


Consumo Básico

* Ingredion Inc. INGR
* Hain Celestial Group Inc. HAIN
* Hillshire Brands Co. HSH
* Whitewave Food Co. WWAV


Cuidado de Salud

* Celgene Corp. CELG
* Express Scripts Holding Co. ESRX
* WellPoint Inc. WLP
* Regeneron Pharmaceuticals Inc. REGN
* Alexion Pharmaceuticals Inc. ALXN
* Aetna Inc. AET
* Cigna Corp. CI
* Becton Dickinson & Co. BDX
* Cerner Corp. CERN


Financieras

* Nationstar Mortgage Holdings Inc. NSM


Tecnología

* Brocade Communications Systems Inc. BRCD
* On Semiconductor Corp. ONNN
* Tibco Software Inc. TIBX
* SunPower Corp. SPWR
* Ingram Micro Inc. IM
* Jabil Circuit Inc. JBL
* SunEdison Inc. SUNE
* Teradyne Inc. TER
* Arris Group Inc. ARRS
* NeuStar Inc. NSR


Telecomunicaciones

* Crown Castle International Corp. CCI
* SBA Communications Corp. SBAC
* Level 3 Communications Inc. LVLT
* Windstream Holdings Inc. WIN
* Frontier Communications Corp. FTR

[Fenix]

Ideas para los tipos de interés
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 10 horas



Ayer el 2 años treasury repuntaba hasta niveles de 0.69 % en subasta, con más de 32 bn. $ emitidos y una demanda total que más que duplicaba esta cifra.

Con todo, se trata del tipo de interés más alto pagado por el Tesoro USA en este plazo desde mayo de 2011.

Pero, como pueden ver en el gráfico, no es el nivel más alto de tipos en este plazo que hemos visto de forma reciente.

Imagen

Veremos hoy el resultado de la subasta de 5 años. Y mañana la de 7 años.

No, no me cabe ninguna duda de que la demanda final en cada uno de estos tramos será elevada, aunque probablemente también confirmaremos el progresivo menor apetito por la deuda USA en un contexto de cambio de expectativas de tipos. ¿O no han cambiado tanto?.

Ayer tanto Plosser de la Fed como Lockhart matizaron el timing que la propia Yellen indicó a la hora de manejar la primera subida de los tipos de interés oficiales en USA.

Especialmente los comentarios de Plosser fueron muy interesantes:

1. La primera subida de tipos dependerá del estado de la economía y los objetivos de la Fed

2. La Fed no ha finalizado con el análisis de cuál será el instrumento elegido para retirar liquidez en el mercado, comenzando por los reverse repos

Como ven, ideas pocos claras por el momento. De hecho, el propio Plosser demandaba ayer a la Fed un mensaje claro tanto sobre la reacción de los mercados al cambio de sesgo de política monetaria y la forma de proceder para limitar riesgos sistémicos que esto conlleve en mercados y economía.

Lamentablemente, es mi opinión, los mercados van muy rápido cuando tienen ya apuestas tomadas y son reversadas en mayor o menor medida. Y en este momento el apalancamiento a tipos de interés muy bajos es enorme.

Veremos los datos de empleo de marzo, la próxima semana. La principal referencia que tenemos a corto plazo.

¿Y en Europa? El mejor ejemplo de la ambigüedad de los mensajes lo vimos ayer en el propio Weidmann: por la mañana dejaba la puerta entreabierta al QE; por la tarde la cerraba de golpe aludiendo a los límites en el mandato del ECB.

Entre medias, ya que antes he hablado de las subastas de deuda en USA, aquí tienen las últimas colocaciones en Alemania:

· El martes el Tesoro alemán vendió deuda a un año por 1.6 bn.EUR con una rentabilidad de 0.087 % (0.107 % anterior). La demanda fue de 1.9 veces la colocación (1.

· Hoy ha vendido 30 años por 2.4 bn. con una rentabilidad de 2.53 % (2.64 % en octubre del año pasado), con una demanda total de 1.1 veces (1.4 btc ).

Poca liquidez en los mercados, pero tipos de interés a la baja en la zona EUR.

Y en las primas de riesgo europeas.

El diferencial bono-bund 10 años en 172 p.b.

La rentabilidad del bono en niveles de 3.29 %.

09:52 ¿Cómo posicionarse si se imponen mayores sanciones a Rusia?
Anteriormente publicábamos que Herman Van Rompuy, Presidente del Consejo Europeo, afirmaba que la anexión por parte de Rusia de Crimea es una verguenza, y que la UE y EE.UU. están dispuestos a intensificar las sanciones.

Algunos hedge funds se están preparando para este escenario, que creen el más probable:

- Se están posicionando cortos en el mercado de valores ruso.
- Se posicionan largos en el dólar.
- Se posicionan largos en granos.
- Se posicionan largos en el paladio.


S&P 500: Primero hacia los 1.900 puntos, luego fuerte movimiento a la baja
Escenario por Ondas de Elliot
por KBC Inversiones •Hace 9 horas

Publicamos el escenario por Ondas de Elliot elaborado por el especialista Avi Gilburt para el S&P 500. Vemos como el objetivo que fija Gilburt para el indicador son los 1.900 puntos en el corto plazo, para posteriormente desarrollar un importante movimiento a la baja que podría llevarle sobre los 1.550 puntos de nuevo.


Continúa el movimiento correctivo en el S&P 500
por Darío Reyes •Hace 9 horas

Continúa el movimiento correctivo en el S&P 500. ¿Y cómo puedo saber si es un movimiento correctivo? Muy simple. Nuestras medias móviles están entrelazadas y el precio se mueve por dentro y fuera de ellas prácticamente de manera alternada.

El último viernes, la barra de precios desarrolló un importante movimiento a la baja, acompañada con mucho volumen, al igual que el lunes. En el día de ayer, sin embargo, hubo una
recuperación, con poco volumen. Por su parte, el cierre no pudo superar el máximo de la vela anterior.

Un quiebre de los 1884.00 puntos al cierre daría un impulso alcista al índice, pero una ruptura de esta barrera al fin de la sesión haría que el índice continúe cayendo. Veremos que pasa.

Ahora analicemos nuestro pronóstico anterior.

El índice abrió la jornada de operaciones con un gap al alza para activar inmediatamente nuestra orden de compra pendiente Buy Stop ubicada en 1871.00. Cuatro minutos más tarde es alcanzado nuestro segundo objetivo, establecido en 1880.00. El máximo diario del último viernes alcanzó los
1883.97 puntos.

Esto hace que el récord actual se eleve a 579 trades exitosos.

En el ranking general (teniendo en cuenta los pronósticos realizados en diferentes portales financieros) llevamos 1312 operaciones ganadoras, 67 pérdidas y 21 neutrales.

En la sesión de ayer hubo un menor volumen de operaciones en la barra diaria comparada con la barra anterior y el precio cerró por encima del tercio medio.

Para el día de hoy nuestro oscilador de momento continúa negativo, acompañando a nuestro oscilador de aceleración. El precio cerró por encima de las medias móviles.

Debemos estar atentos hasta que se presenta la situación en donde el precio cierre por debajo de las medias móviles y se genere una señal de venta por debajo de la línea roja.

En el análisis técnico no hay nada cien por cien exacto. Nos manejamos con probabiliades de ocurrencia y ésta, es una de ellas, la más probable.
Si no ocurre lo previsto, nuestro sistema siempre maneja tres puntos importantes:

• Nos manejamos con órdenes pendientes: esto significa que la orden no será ingresada al mercado en tanto y en cuanto el precio no llegue a la zona que consideramos propicia para hacerlo.

• Siempre tendremos puntos de referencia que confirmarán o invalidarán el conteo propuesto. Y por último, algo no menos importante,

• Todas nuestras órdenes tienen colocados sus stop loss: es decir, conocemos de antemano lo máximo que podemos llegar a perder al activarse nuestra posición, en caso que ésta se mueva en nuestra contra.


MOVIMIENTO DIARIO. MAR 25 MAR 14
______________________________________
APERTURA ! MÁXIMO ! MÍNIMO ! CIERRE
______________________________________
1859.48 ! 1871.87 ! 1855.96 ! 1867.77
______________________________________


Un quiebre por encima de los 1864.64 puntos al cierre, indicaría una aceleración al alza.

Una ruptura por debajo de los 1865.30 puntos al cierre, indicaría una aceleración a la baja

Los puntos de ingreso proyectados tanto al alza como a la baja están calculados para que sean activados durante el día.


PUNTOS DE INGRESO

_______________________________________________
EN LARGO ! STOP LOSS ! OBJETIVO 1 ! OBJETIVO 2
_______________________________________________
1868.65 ! 1865.30 ! 1871.65 ! 1878.00
_______________________________________________

_______________________________________________

EN CORTO ! STOP LOSS ! OBJETIVO 1 ! OBJETIVO 2
_______________________________________________
1865.29 ! 1868.64 ! 1862.29 ! 1855.00
_______________________________________________

Aclaración: Las posiciones deben ser tomadas una vez que el precio de cierre se encuentre por encima / debajo de los valores establecidos como “Puntos de ingreso”.
Antes de tomar posiciones, se debe verificar el cierre en gráfico de 15 minutos.

El hecho de colocar un pronóstico diario con antelación, es para que se pueda controlar y apreciar la potencia del análisis realizado.

La misma efectividad se obtiene analizando divisas, acciones u otros índices que tengan liquidez.

[Fenix]

Los posibles cisnes negros para los mercados

Societe Generale
Miércoles, 26 de Marzo del 2014 - 11:10

Los riesgos positivos, una expansión del crédito por encima de lo esperado, ya sea en los EE.UU., Reino Unido, la zona del euro o Japón, tienen potencial para impulsar el crecimiento para la economía mundial.

Las economías emergentes también podrían ofrecer sorpresas al alza en su progreso, ya que reformas estructurales mayores de las previstas podría provocar el regreso de los inversores.

Sorpresas al alza también podrían provenir de una relajación de las condiciones monetarias en China, pero nos tememos que esto sería a costa de riesgos mucho mayores para la economía en el mediano plazo.

En el lado negativo, los riesgos se centran en las economías emergentes y las potenciales tormentas de liquidez, que podrían deberse tanto a los acontecimientos de política monetaria como a unas elecciones políticas erróneas. Un tensionamiento de las condiciones monetarias en EEUU más agresivo de lo esperado podría agravar aún más la situación.


Por otra parte, el Tribunal Constitucional alemán debe pronunciarse sobre el ESM. La brecha en el futuro marco institucional de la zona euro sigue siendo significativa y aunque ya no es una fuente de preocupación inmediata, las deficiencias del actual marco institucional se convertiría en un riesgo muy claro en el caso de un nuevo shock.


"China tiene que crecer menos, la cuestión es cuánto menos"
por Observatorio del Inversor de Inversis •Hace 7 horas



Fernando Hernández, responsable de Gestión de Inversis Banco, analiza la desaceleración en China, las expectativas para los mercados emergentes y si invertir en ellos es acertado.

Desaceleración en China

“La desaceleración en China es algo prioritario, China tiene que crecer menos, la cuestión es cuánto menos. Tiene que crecer menos para que el crédito en China no siga desorbitado. Esto es una buena noticia de largo recorrido para China y no debe ser una mala noticia para su mercado, que lo ha venido haciendo mal en los últimos tiempos, aunque estable en un mercado mundial en general alcista. Por lo tanto, China va a crecer menos, sí, pero no es una mala noticia para este país”, explica Hernández.

¿Inversión en emergentes?

“Para el resto de mercados emergentes, el hecho de que China crezca menos no es una buena noticia porque les afecta en sus exportaciones. Pero también es verdad que de alguna forma toman el relevo zonas geográficas como Europa y Estados Unidos. Los mercados emergentes son mercados que no están sobrevalorados, y no es nuestra principal opción en el año 2014 donde los desarrollados, especialmente Europa, tienen un potencial mucho mayor. Ahora bien, para perfiles altos de riesgo hay que tener algo allí porque es un mercado que está barato y que en cualquier momento puede tener cierto recorrido”, insiste el experto.

Expectativas de Japón

“Hay una cierta preocupación lógica en torno a que Japón lleva un tiempo con una balanza deficitaria, sobre todo porque las importaciones están creciendo mucho. Están creciendo porque la factura energética con el yen a la baja es mayor. No sería preocupante si esto se debiese a que hay un mayor consumo interno y que, por tanto, también se importa más por esta cuestión. Japón es un país que va más a través de la demanda interna y va a menos a través del sector exterior, pero sus exportadoras seguirán siendo potentes, por lo que para las empresas el panorama no es tan negativo y el mercado japonés sigue siendo un mercado recomendable.


La posibilidad de nuevos estímulos monetarios impulsa a las bolsas

Alzas en los mercados europeos que se dirigen a máximos anuales
Miércoles, 26 de Marzo del 2014 - 11:46:23

Fuertes subidas al cierre de las bolsas europeas, en una jornada en la que se ha visto de nuevo el interés comprador de los inversores por activos de riesgo, una vez pasadas las incertidumbres sobre la crisis ucraniana, y ante la falta de opciones de inversión con rentabilidades atractivas.

En este escenario el Eurostoxx 50 sube 1,00% a 3.127 puntos. El Ibex 35 +1,50% a 10.140 puntos. DAX +1,18%. CAC 40 +0,94%. Mibtel +1,37%.

La jornada comenzaba con el cierre alcista de las bolsas asiáticas, por el buen dato ayer de la confianza consumidora en EE.UU. Sean Fenton, gestor de Tribeca Investment Partners, afirmaba: "Las primeras señales son que el crecimiento de EE.UU. vuelve al camino gracias a la mejora de la confianza del consumidor y revive tras los débiles datos relacionados con el frío invierno. Hemos visto una estabilización en China recientemente y hay una buena probabilidad de que hayamos pasado lo peor."

La mejora de las perspectivas macro, junto con posibles nuevos estímulos monetarios por parte del Banco de Japón y del BCE, impulsaba a los inversores a tomar posiciones de riesgo.

El Banco Central Europeo se reunirá la próxima semana y los mercados especulan con la posibilidad de nuevas medidas de expansión monetaria. El Banco de Japón, por su parte, también ha sugerido la posibilidad de nuevas medidas de estímulo económico.


Si a esto le unimos la mejora de los últimos datos macroeconómicos tanto en Europa como en EE.UU. -hoy hemos conocido un dato de confianza consumidora en Italia, pedidos de bienes duraderos y PMI servicios en EE.UU. por encima de las previsiones-, la menor preocupación por la situación económica en China y la relajación de la crisis en Ucrania, se entiende la toma de posiciones vistas hoy en los mercados de valores de todo el mundo, y las fuertes subidas de los indicadores.

Para el corto plazo creemos que mantendremos el comportamiento lateral que los selectivos de renta variable llevan desarrollando desde hace meses. Un movimiento consolidativo de la tendencia anterior, y que probablemente se romperá al alza.

Este es el escenario que plantean la mayoría de casas de análisis y bancos de inversión con los que hemos hablado estos días, y el argumento principal para que estén recomendando a sus clientes tomar posiciones largas en correcciones.

Existen varios riesgos que podrían dar al traste con el planteamiento anterior en el corto plazo:

- Nuevas incursiones rusas en zonas del este de Ucrania.
- Empeoramiento de los datos macro en EE.UU. y Europa.
- Empeoramiento de los datos económicos en China.
- No materialización de las expectativas sobre estímulos monetarios.

[Fenix]

EE.UU.

-CONSOL ENERGY: UBS rebaja recomendación a neutral
-PEABODY ENERGY: UBS rebaja recomendación a neutral
-PACCAR: Goldman Sachs eleva recomendación a comprar
-AT&T: HSBC rebaja recomendación a neutral

12:00 La economía mundial probablemente seguirá creciendo
El presidente de la Fed de Filadelfia, Charles Plosser, afirma que la economía mundial probablemente seguirá creciendo, y añade:

- Me gustaría que la inflación subiera un poco.
- La economía de EE.UU. se encuentra en una situación bastante buena.
- El ritmo de subida de tipos depende de la economía.
- Veo la tasa de desempleo cercana al 6% a finales de año.
- La QE finalizará en algún momento de otoño.

12:55 BlackBerry: la caída se mantiene siempre y cuando 10.3 sea resistencia
BNP Paribas
Tendencia a corto plazo: Nuestro punto de rotación se sitúa en 10.3.

Nuestra preferencia: la caída se mantiene siempre y cuando 10.3 sea resistencia.

Escenario alternativo: por encima de 10.3, objetivo 11.19 y 11.71.

En lo referente al análisis técnico, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por debajo de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por debajo de su línea de señal y es negativo.

Asimismo, El Subyacente se sitúa por debajo su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 9.67 y 9.59 respectivamente).

Resistencias y soportes: 11.19 * 10.3 ** 9.96 - 8.22 7.72 ** 7.21 *

Tendencia a medio plazo : El Subyacente está superior a su media móvil 100 dias (8.19). La distancia con respecto a ésta es de 14.3%. Al alza el nivel de resistencia a observar se sitúa en 11.71, un soporte importante se sitúa en 6.71.

[Fenix]

13:10 Las principales apuestas de uno de los mejores fondos del mercado
John Strauss, es director de gestión del fondo de valores Appleseed, lanzado a finales de 2006 (antes del inicio de la crisis financiera), y cuya actuación ha sido impresionante. Como señala Brett Arends del WSJ, si hubieras invertido 10.000 dólares en el índice global de acciones MSCI World en el momento del inicio del fondo Appleseed, tendrías ahora un beneficio de 3.200 dólares. Si hubieras invertido en el fondo tu beneficio subiría a 7.800 dólares.

Estos son los principales valores de su cartera:

Teva Pharmaceuticals (TEVA)
Titan International (TWI)
FTD (FTD)
John B. Sanfilippo (JBSS)
Toyo Tanso ( JP:5310)
Western Union (WU)
Staples (SPLS)
Mosaic (MOS)


Entre halcones y palomas: la nueva Fed de Janet Yellen
por Scotrade Research •Hace 16 horas



Para evitar confusiones, cuando un banco central sube tasas se lo considera hawkish (vigilante como el halcón), cuando un central baja tasas se lo considera dovish (no vigilante como las palomas). Y lo verdaderamente cómico de todo esto es que cuanto precio de activo financiero y real que da vueltas por el mundo es afectado directamente por cuan subidora de tasas está la Reserva Federal.

Y en este sentido desde inicios de año la Fed tiene una nueva y flamante Chairman, Janet Yellen, la mano derecha mega-dovish de Ben Bernanke en los últimos años. A esta altura no caben dudas de que Bernanke se convirtió en un dovish histórico al implementar política monetaria heterodoxa vía sus tres históricos QE, experimento no probado y de consecuencias desconocidas según sus propias palabras.

Justamente en esta nota me inspiró una discusión que tuve con mis alumnos de la Maestría en Finanzas de la UTDT. En mi curso de Instrumentos de Mercados de Capital dedicamos las primeras nueve horas a leer el equilibrio general descontado en el precio de los activos lo cual en mi jerga es “Macrofiance” o sea, la búsqueda de la señal macroeconómica detrás de las curvas en especial, detrás de la curva soberana de yields en USA, la madre de todas las curvas. Antes de arrancar con cualquier clase teórica resulta indispensable ponernos al día en mercados financieros internacionales yendo por yields, por monedas, por équities, por commodites, etc. Enfoque práctico de mercado es la filosofía clave de lo que hoy es por mil cuerpos de distancia la Maestría en Finanzas líder de Argentina.

El último statement de la Fed hecho público el pasado miércoles y que analizamos con lujo de detalles en clase, sin dudas sorprendió al mercado por lo dicho en su ya conocido sexto párrafo el cual se dedica exclusivamente a la parte corta de la curva y en especial a asegurarle al mercado que por un rato más la tasa overnight seguirá en 0%.

Sin embargo, cuando Yellen asume como Fed Chairman el mercado inmediatamente descontó que al dovish más intenso de la historia, Bernanke, lo sucedería alguien aún más dovish que él, en este caso Janet Yellen. Lo interesante de esta novela es que la primer decisión relevante que toma Yellen como Fed Chairman es darle un tono “hawkish” a la parte corta de la curva cosa que nadie tenía descontado al leer el statement.

¿Cómo les preguntaba a mis alumnos de UTDT, cuál fue ese tono? Muy sencillo, antes de este statement la Fed claramente le decía al mercado, sólo me preocupa el desempleo para determinar por cuánto más tiempo tendremos la tasa overnight en 0%. Sin embargo, desde el último statement la Fed dijo: ahora también voy a mirar a la inflación que tanta política monetaria laxa puede generar y eso obviamente levantó un tono claramente hawkish e inesperado que puso de punta a toda la parte corta de la curva que hace años se viene pegando una siesta interminable: de la 2yr yield hasta la 5yr yield, todo subió 10 puntos básicos lo cual es un montón para esa parte de la curva.

Entonces, ¿comenzará con mayor aceleración el mercado a debatir una clara transición en la Fed que la va sacando de su tono dovish hacia uno lentamente más hawkish? ¿Será finalmente el 2014 un año en donde el mercado debatirá entre halcones y palomas? ¿En este contexto, tendrá sentido shortear al Yen contra el dólar buscando un 115? Recuerden, el Yen arranca la crisis en junio del 2007 en 125.


Germán Fermo, Ph.D.
Director, MacroFinance

[Fenix]

14:11 US Bancorp: alcista mientras no pierda los 42.5
CMC Markets
Punto de rotación se sitúa en 42.5.

Preferencia: la subida se mantiene siempre que el soporte se sitúe en 42.5.

Escenario alternativo: por debajo de 42.5, el riesgo es una caída hasta 41.6 y 41.

En lo referente al análisis técnico, el RSI (índice de fortaleza relativa) se sitúa por encima de 70. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por encima de su línea de señal y es positivo.

Asimismo, la acción se sitúa por encima de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 41.98 y 41.03 respectivamente).


Los déficits públicos sí absorben el ahorro privado
por Laissez Faire •Hace 14 horas



El tercero de los fraudes mortalmente inocentes que denuncia Warren Mosler es la idea de que los déficits públicos absorben parte del ahorro de familias y empresas que alternativamente podría haber ido a financiar inversiones productivas (es lo que en la jerga económica se conoce como “efecto crowding out). Según Mosler, la realidad es justo la inversa: los déficits públicos incrementan la cantidad de ahorro privado y, en contrapartida, los superávits públicos la reducen. La razón que aduce el economista de la MMT es muy sencilla: el monto de los déficits públicos es contablemente igual al aumento de los activos en manos del sector privado; y un aumento de los activos contablemente equivale a un incremento del ahorro.

Por ejemplo —dice Mosler—, cuando el Tesoro estadounidense coloca en los mercados 100.000 millones de dólares de deuda pública, los ahorradores que la adquieren sustituyen sus saldos de caja (lo que, como vimos, Mosler gustaba en llamar “cuentas corrientes en la Fed”) por activos financieros en forma de deuda pública (lo que Mosler gustaba en llamar “imposiciones a plazo fijo en la Fed”), de modo que su activo total (y, por tanto, su ahorro total) no cambia. Ahora bien, una vez el gobierno estadounidense gasta esos 100.000 millones de dólares en comprar bienes y servicios en el sector privado, los saldos de caja de otros agentes económicos aumentarán, de manera que el activo total del sector privado se habrá incrementado en términos netos (los saldos de caja se redistribuyen de un grupo de agentes a otro, pero uno de esos grupos ve aumentar sus activos financieros).

Simétricamente, si el Estado cobra impuestos para amortizar deuda pública, estará arrebatándoles saldos de tesorería a unos agentes del sector privado para entregárselos a otros agentes del sector privado —los tenedores de deuda pública— como medio para amortizar los pasivos estatales. Resultado: los saldos de caja meramente se redistribuyen dentro del sector privado pero los activos financieros en manos del sector privado se reducen, esto es, su ahorro total disminuye en términos netos. De hecho, Mosler llega al extremo de afirmar que es imposible que los ahorros del sector privado aumenten si el Estado exhibe superávits públicos.

Así, como ya sugiriera Keynes, el sector público no succiona ahorros del sector privado, sino que genera endógenamente los ahorros que necesita para financiar sus propios déficits. De este modo, regresamos de nuevo a la tesis central de Mosler: los gobiernos no deben preocuparse por el déficit, ya que ni su nivel de gasto se ve constreñido por su capacidad para colocar deuda en el mercado, ni, aun cuando se endeuden, ello supondrá una gravosa carga para nuestros nietos. Al contrario, los gobiernos simplemente han de tratar de estabilizar el gasto total, maximizando la producción y el empleo en toda fase de la coyuntura, incluso en aquellos momentos en los que el sector privado desea seguir produciendo pero se niega a gastar (esto es, en aquellos momentos en los que el sector privado desea aumentar su ahorro, siendo el Estado quien le proporciona el instrumento adecuado para ahorrar: la deuda pública).

Como suele suceder, el razonamiento de Mosler adolece de tres serios errores que vamos a tratar de desenmarañar a continuación.

El error contable

El primer error de Mosler es de tipo contable: afirmar que sin déficits públicos el sector privado no puede ahorrar. De entrada, parece obvio que el sector privado sí puede ahorrar sin necesidad de que existan déficits públicos: cuando un agente económico no consume la totalidad de su renta, sino que usa una parte de la misma para adquirir activos reales o financieros a otros agentes del sector privado, es obvio que su ahorro (y su inversión) habrá aumentando. Ahora bien, para Mosler no estamos ante un aumento genuino ahorro privado: si un ahorrador compra un activo real es porque otro agente lo está vendiendo (y por tanto, está desahorrando); asimismo, si un agente le presta su dinero a otro, es verdad que él como prestamista estará ahorrando, pero el prestatario se estará endeudando, de manera que el ahorro conjunto de ambos será nulo. Esto es, para Mosler el sector privado no tiene capacidad de ahorrar en términos agregados y netos: dado que todo activo financiero privado es un pasivo financiero privado, al final todos los créditos se compensan con todas las deudas y no existe ahorro neto alguno. Sólo puede existir ahorro privado neto cuando el deudor contra el que se contraen nuevos créditos es alguien ajeno al propio sector privado, esto es, forma parte del sector público (del sector no privado). Mosler se olvida, empero, de dos puntos.

Primero, el sector privado sí es capaz de generar nuevos activos reales y financieros que incrementen el patrimonio de unos sin reducir el patrimonio de otros: por ejemplo, cuando un autónomo o una empresa construyen una vivienda, una carretera o una mercancía valorada por los consumidores, está creando riqueza desde cero (está viendo aumentar su activo y, por tanto, su ahorro). Si no fuera así… ¡toda la riqueza creada por la humanidad desde el Paleolítico debería tener exactamente el mismo valor que la deuda pública viva! Y evidentemente no es así: puede producirse una acumulación neta de riqueza (ahorro neto) sin necesidad de un paralelo aumento de deuda pública.

Segundo, aunque el endeudamiento público incremente los activos financieros en manos del sector privado, no aumenta su ahorro neto. Para hacerlo, debería incrementar sus activos financieros sin, paralelamente, incrementar sus pasivos financieros o sin reducir el valor de otros activos financieros en manos del sector privado. Pero ello no sucede: a) si el Estado programa amortizar en el futuro esa nueva deuda pública con un aumento de los impuestos, está generando un pasivo fiscal sobre algunos agentes privados (obligación de pagar más impuestos en algunos ciudadanos); si, en cambio, programa amortizarla con una reducción de su gasto, está eliminando activo en manos de algunos agentes privados (su derecho o expectativa a recibir rentas futuras del Estado); b) si el Estado programa amortizar en el futuro esa deuda imprimiendo nuevo papel moneda, lo único que estará haciendo es diluir el valor real de una parte de los activos en posesión del sector privado: en concreto, del resto de papel moneda o de deuda pública no vencida (sólo habría una excepción: que el sector privado no gastara el nuevo papel moneda impreso por el Estado, pero en tal caso la operación sería equivalente a una refinanciación de la deuda pública a un tipo de interés cero).

Contablemente, por tanto, sólo parece que hay un aumento de riqueza en el sector privado porque no se contabiliza la fuente de financiación de esa deuda pública. El endeudamiento estatal solo generaría ahorro privado neto si el gasto financiado con esa deuda arrojara una creación de riqueza que compensara su coste de financiación y si ese excedente se mantuviera en manos del sector privado. Pero eso no es algo exclusivo del endeudamiento público… sino que también vale para el endeudamiento privado. Doble falacia, pues: el sector público, por el mero hecho de endeudarse, no aumenta el ahorro privado neto; el sector privado, endeudándose y sin endeudarse, sí puede generar ahorro privado neto.

El error en los conceptos económicos

El segundo error de Mosler trasciende de lo meramente contable y afecta a los propios conceptos económicos. Según el economista de la MMT, la adquisición de deuda pública por parte del sector privado no reduce el ahorro disponible para financiar otras inversiones privadas, pues, como ya hemos dicho, más endeudamiento público significa más ahorro privado.

En esta sede, Mosler confunde ahorro real con el nominal. Por ahorro nominal cabe entender el valor monetario de los activos de un sistema económico. Por ahorro real, los factores productivos que no se están empleando en fabricar bienes de consumo presentes sino que pueden ser utilizados para generar bienes de consumo en el futuro.

Dicho esto, cabe plantearse dos cuestiones. Primera: ¿todo aumento del ahorro nominal va aparejado de un aumento del ahorro real? No: la inflación es un ejemplo de aumento del valor nominal de los activos que no va aparejado a una mayor disponibilidad de factores productivos. Segunda cuestión: ¿el aumento de la inversión real se logra a través de un mayor ahorro nominal o de un mayor ahorro real? De un mayor ahorro real: para ejecutar una inversión productiva alguien tiene que estar dispuesto a retrasar su consumo durante un período de tiempo y a asumir un cierto riesgo (es decir, alguien debe estar dispuesto a ahorrar), ya sea ese alguien el propio inversor (él mismo renuncia a consumir por un período de tiempo durante el que se dedica a producir los bienes de consumo de que disfrutará en el futuro) o con ahorro ajeno (otra persona renuncia a consumir por un período de tiempo durante el cual el inversor produce los bienes de consumo de que ambos disfrutarán en el futuro). Más ahorro nominal puede, por tanto, indicar simplemente que se han encarecido los factores productivos necesarios para ejecutar una inversión o que el perfil del plan de ahorro no coincide con el perfil del plan de inversión (por ejemplo, contablemente 10.000 onzas de oro prestadas a 40 años son lo mismo que 10.000 onzas adeudadas a un día, pero parece claro que el ahorro a un día de 10.000 onzas no es la base económica adecuada para financiar una inversión de 10.000 onzas a 40 años).

De estas reglas económicas no escapa tampoco la deuda pública: cuando un ahorrador privado adquiere deuda pública, ese ahorrador está renunciando a disponer durante un tiempo de ciertos factores productivos (aquellos que podría haber consumido o con los que podría haber invertido) para que disponga de ellos, durante ese período de tiempo, el sector público. Pero si es el sector público el que dispone de ellos, no lo hará el sector privado: por tanto, debido a la adquisición de deuda pública por parte de algunos ahorradores privados, los factores productivos se despliegan de una forma distinta a la que se habrían desplegado en caso de que ese ahorro privado hubiese ido a parar a inversores privados. Que el sector público se endeude para invertir de una manera sí implica que el sector privado no invertirá esos mismos recursos de otra.

En definitiva, por el hecho de que aumente la deuda pública no se genera un aumento neto del ahorro real y, por tanto, no hay más recursos que puedan ser invertidos de maneras no excluyentes tanto por el sector público como por el privado. Mosler cae en el error de creer que el aumento del ahorro nominal, como consecuencia de la ficción contable que hemos denunciado antes, equivale a un aumento del ahorro real.

El error en las relaciones económicas

El tercero de los errores de Mosler es obviar la descoordinación social que genera el endeudamiento público. El economista de la MMT señala que hay determinados momentos en los que el sector privado quiere seguir produciendo mercancías pero no desea consumirlas, de modo que habría una deficiencia global de gasto que llevaría a contraer la producción agregada (en ausencia de una contracción de la demanda, más endeudamiento estatal sólo significará más inflación). Es en esos momentos en los que el sector público tiene que endeudarse para estabilizar el gasto agregado hasta igualarlo con la producción agregada.

Primero, fijémonos que si el sector privado desea seguir produciendo más bienes es porque también desea seguir consumiendo más bienes ahora o en el futuro. No tiene sentido que alguien se dedique a generar una riqueza de la que no quiere disfrutar (él o sus descendientes). Por tanto, si el conjunto de agentes económicos se dedican a producir bienes es porque quiere disponer de bienes, ya sea en el presente (bienes de consumo) o en el futuro (bienes de inversión presentes que generarán bienes de consumo en el futuro). El gasto agregado de los agentes económicos sólo se desmorona con respecto a la producción agregada cuando la composición de esa producción no coincide con la deseada por el conjunto de agentes económicos.

Ante eso existen dos opciones: permitir que la producción agregada se readapte hasta ajustarse a las necesidades de los agentes económicos (aunque ello suponga el abandono de líneas productivas enteras que hoy se juzgan inservibles) o impedirlo por la vía de que el sector público adquiera aquellas mercancías sin demanda mediante la colocación de deuda pública en el sector privado (de manera que sea el sector privado el que, en última instancia, termina adquiriendo esas mercancías a través de la interposición de la deuda pública).

Mosler defiende esta última vía, pero con ello sólo está, por un lado, prolongando en el tiempo el desequilibrio entre el conjunto de necesidades presentes (demanda) y el conjunto de estructuras productivas presentes (oferta) y, por otro, cubriendo ese desequilibrio con parte de la riqueza que espera que se genere en el futuro: en concreto, el Estado concede poder adquisitivo a productores que deberían haberlo perdido (el Estado se endeuda para comprarles sus mercancías) y ese poder adquisitivo que les concede hoy será amortizado por un menor poder adquisitivo de otros agentes económicos en el futuro. Mosler, no obstante, parece ignorar que, al emitir deuda pública para estabilizar el gasto, está tapando agujeros presentes con riqueza futura (lo mismo que sucede, por cierto, cuando el Estado rescata a un banco quebrado); y lo ignora porque, según su segundo fraude mortalmente inocente, la deuda pública presente no la pagan las generaciones futuras, sino que no la paga nadie: en tal caso, evidente y tautológicamente, estamos ante un absoluto free lunch para el sector privado. Pero no: ambos fraudes no son fraudes sino pauperizadoras realidades que Mosler se ha especializado en enmascarar.

[Fenix]

3 Consejos para ahorrar dinero al comprar un billete de avión

Miércoles, 26 de Marzo del 2014 - 14:35:00

Elegir el día correcto de la semana para comprar los billetes, la salida y la vuelta puede ahorrar hasta un 30% en el pasajes aéreo, según un nuevo informe del sitio de la planificación de viajes Hopper.

Los científicos analizaron los datos de Hopper de 11.000 mercados de todo el mundo y los precios medios de los vuelos en todos los días de la semana para encontrar los momentos óptimos para comprar los billetes, la salida y la vuelta. Esto es lo que encontraron:

1) Compra los bileltes el jueves. De acuerdo con su análisis, la compra de billetes el jueves ahorra un promedio de $10 en vuelos nacionales y $25 en vuelos internacionales. Por el contrario, el fin de semana es el peor momento para comprar los billetes.


2) Salir un miércoles. La elección del miércoles como día de salida del vuelo puede ahorrar alrededor de $40 en viajes nacionales y $60 en viajes internacionales. El domingo, por otro lado, es el día de salida más caro.

·) Vuelta a principio de la semana. El martes es el mejor día para regresar de un viaje interno, con un ahorro de alrededor de $45, y el miércoles es el mejor momento para regresar de un viaje internacional, con un ahorro de alrededor de $60. Viernes, sin embargo, es el peor día.

14:50 China es un gran riesgo para el crecimiento mundial
Todo el mundo espera que el banco central aprueba nuevas iniciativas de política monetaria. Si el crecimiento no se acelera en el segundo trimestre del año (algo que espera el mercado), o el banco central no adopta medidas que relajen las condiciones monetarias (que también se espera), las preocupaciones sobre China podría volverse mundial.

Como muestra el siguiente gráfico, las sorpresas negativas en los datos macroeconómicos en Estados Unidos comienzan a desaparecer. En respuesta a las evidencias recientes de un menor crecimiento en la producción e inversión en China, ya hay señales de futuras iniciativas de política monetaria.

19:00 Wall Street borró hoy las ganancias que había acumulado durante la jornada y el Dow Jones, su principal indicador, cerró con un descenso del 0,6 % tras unas palabras del presidente de EE.UU., Barack Obama, sobre la crisis ucraniana.

Ese índice, que agrupa a 30 de las mayores firmas del país, se dejó 98,83 puntos hasta 16.269,05 unidades, el selectivo S&P 500 retrocedió el 0,7 % (-13,06 enteros) hasta 1.852,56 puntos, y el tecnológico Nasdaq cayó el 1,43 % (-60,69 unidades) hasta 4.173,58 enteros.

Desde los primeros compases de la jornada los operadores en el parqué neoyorquino apostaron por las compras animados por un dato económico mejor de lo esperado sobre los pedidos de bienes duraderos a las fábricas en febrero pasado, que subieron un 2,2 %.

Además, Wall Street se dejaba llevar por el optimismo de sus colegas al otro lado del Atlántico, donde las principales plazas financieras cerraron con ganancias, lideradas por Madrid (1,5 %), Milán (1,37 %) y Fráncfort (1,18 %).

Sin embargo, en la recta final de la jornada los operadores dieron un giro de 180 grados y tras borrar las ganancias que había acumulado durante la sesión, al toque de la campana final sus tres indicadores se tiñeron de rojo.

Los analistas apuntaron como motivo de la desconfianza a unas palabras del presidente Obama, quien hizo un llamamiento a aprobar nuevas sanciones a Rusia en respuesta a la anexión de la península ucraniana de Crimea.

Al final de la sesión casi la totalidad de los valores del Dow cerraron con pérdidas, liderados por el banco JPMorgan (-1,69 %), el gigante Microsoft (-1,36 %), las financieras American Express (-1,3 %) y Visa (-1,25 %) y el grupo informático IBM (-1,24 %).

Al otro lado de la tabla encabezó los avances la química Merck (1,5 %), por delante de la empresa farmacéutica Pfizer (1,13 %), el grupo sanitario UnitedHealth (0,54 %) y la petrolera Chevron (0,53 %).

Por otro lado, la compañía King Digital Entertainment, creadora entre otros del popular videojuego "Candy Crush Saga", cayó con fuerza el 15,6 % en la Bolsa de Nueva York (NYSE), con lo que protagonizó el peor estreno bursátil en lo que va de año.

En otros mercados, el petróleo de Texas superó los 100 dólares el barril, el oro retrocedía a 1.304,1 dólares la onza, la rentabilidad de la deuda pública a 10 años bajaba al 2,69 % y el dólar ganaba terreno ante el euro, que se cambiaba a 1,378 dólares.

[Fenix]

19:00 El petróleo de Texas (WTI) subió hoy el 1,08 % y volvió a cotizar por encima de los 100 dólares el barril después de dos semanas, concretamente en 100,26 dólares, después de que las reservas de petróleo de Estados Unidos aumentaran en 6,6 millones de barriles la semana pasada, el triple de lo esperado.

Al cierre de la tercera sesión semanal en la Bolsa Mercantil de Nueva York (Nymex), los contratos de futuros de crudo para entrega en mayo subieron 1,07 dólares respecto al cierre del martes.

El crudo de referencia en EE.UU. reconquistó la barrera simbólica de los 100 dólares en una jornada en la que el Departamento de Energía sorprendió al anunciar un aumento de los suministros mayor de lo esperado.

Así, las reservas de crudo del país aumentaron en 6,6 millones de barriles (un 1,8 %) la semana pasada y se situaron en los 382,5 millones de barriles, cuando la mayoría de los expertos había calculado un aumento en la semana de 2,6 millones de barriles.

Mientras, los contratos de gasolina para entrega en abril, los de más próximo vencimiento, también subieron después de que se anunciara un descenso tres veces mayor del previsto en las existencias estatales, y subieron 2 centavos para cerrar en 2,90 dólares el galón (3,78 litros).

Los contratos de combustible para calefacción para entrega en abril bajaron un centavo y terminaron en 2,91 dólares el galón.

Por su parte, los contratos de gas natural para entrega en abril bajaron un centavo y quedaron en 4,40 dólares por cada mil pies cúbicos.

19:00 El cobre retrocedió luego de que los precios tocaran máximos de dos semanas en la sesión previa, aunque el panorama para la demanda de metales recibió apoyo de las expectativas de que China estimule su economía.

Durante el generalizado retroceso en la Bolsa de Metales de Londres (LME) el níquel también continuó cediendo ganancias recientes.

Los precios del cobre fueron presionados por el avance del dólar frente a una cesta de monedas. Un dólar firme encarece el valor de las materias primas en esa moneda para los tenedores de otras unidades.

El cobre a tres meses en la Bolsa de Metales de Londres cayó 1.4%, a US$ 6,510 por tonelada, tras subir un 2% en la sesión anterior, su mayor alza porcentual diaria desde mediados de septiembre.

Datos conocidos esta semana mostraron un crecimiento más débil a lo esperado en el sector manufacturero en China, lo que apunta a una contracción en los primeros tres meses del año y aumenta las expectativas en el mercado de nuevos estímulos por parte del Gobierno para impulsar a la segunda mayor economía del mundo.

China es el mayor consumidor mundial de cobre y representa cerca de un 40% de la demanda global. El consumo del metal en China a menudo repunta en el segundo trimestre y las expectativas de que los pedidos aumentarán han comenzado a apuntalar los precios.

El níquel cayó 1.3%, a US$ 15,900 por tonelada, luego de registrar fuertes ganancias este año ante las preocupaciones sobre los suministros de Indonesia y Rusia.

El aluminio cerró con mermas del 1.34%, a US$ 1,729 por tonelada, el zinc cedió 1.29%, a US$ 1,970 y el plomo perdió 0.29%, a US$ 2,066. El estaño cayó 1%, a US$ 22,970.


Sorprendido ante la reacción de calma del mercado en Brasil
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 16 horas



De todo lo que ha pasado en las últimas horas, quizás lo que más me ha sorprendido es la reacción de calma del mercado en Brasil ante el downgrade de la deuda. ¿Ya estaba descontado? Es la única explicación. Y se temía que perdiera el nivel de inversión. Incluso algunos aluden a lo positivo de que finalmente la Agencia haya puesto el outlook en estable desde el negativo anterior. Como ven, todo queda explicado…

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Pero, con todo, es difícil acostumbrarse a esta relación de comprar (vender) con el rumor y vender (comprar) con la noticia. Entre otras cosas porque no sabes si también ha podido influir el contexto en que se producen. Y el contexto reciente de los mercados ha sido cuanto menos sorprendente. Me refiero, naturalmente, a esta calma tensa.

El mejor reflejo ha sido el comportamiento del USD, en general a la baja en los últimos días frente a la divisas emergentes pese al cambio de sesgo de la Fed. Dejemos al margen por el momento al resto de los factores de riesgo, entre China y Ucrania. Y hasta la ambigüedad de los datos conocidos de forma reciente a nivel mundial. Intentando ser lógicos, la pregunta es obligada: ¿nos habremos equivocados sobre el cambio de sesgo desde la Fed?.

Algunos argumentan que Yellen con su discurso no pretendió un cambio en la dirección de la política monetaria. De hecho, consideran, que al subordinar sólo a la inflación frente al binomio anterior desempleo/inflación las próximas decisiones de política monetaria se ha dejado más margen de actuación en el futuro. ¿Y la fijación en seis meses desde el final del Taper para iniciar la subida de tipos? Bueno, una cuestión de transparencia. Pero, subir los tipos no supone un mayor problema si finalmente hablamos de tipos muy bajos y con una “promesa” de que seguirán siendo bajos durante un largo periodo de tiempo. Luego, salvo imponderables, en este escenario la política monetaria seguirá siendo muy expansiva y claramente risk on. ¿Por qué preocuparnos entonces?.

Al final, la Fed podría estar complaciente con un escenario de baja inflación (core ahora en 1.1 % y no superior al 1.5/1.8 % en los próximos meses) de forma que la política monetaria seguiría siendo muy expansiva (la Regla de Taylor apunta a tipos del 3.0/4 % en dos años). Esto es lo que argumentan muchos analistas que calman los temores a la política monetaria de la Fed como un factor de risk off a corto plazo.

Y sin embargo, hay un elemento nuevo que no contemplan pero cada vez está siendo más discutido en el FOMC: la inquietud sobre el comportamiento del propio mercado. En definitiva, que el riesgo a futuro sean precisamente los excesos que puedan surgir en los mercados. Comenzando por el impacto negativo que puede tener a medio plazo la propia normalización monetaria, vía tipos de interés pero especialmente reduciendo el balance (o las expectativas de que se reduzca). Calma a corto plazo, pero también una calma tensa.

Sigo pensando que el Q2 no será positivo para los mercados. En el mejor de los casos, como no lo ha sido el Q1.