Lunes 07/07/14 el mercado sigue subiendo
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Re: Lunes 07/07/14 el mercado sigue subiendo
por admin » Lun Jul 07, 2014 3:48 pm
El Dow Jones perdio 44.05 puntos, pero respeto su nivel de arrib ade 17000 puntos a 17.024.21 puntos. Dia flojo tipico de verano.
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Re: Lunes 07/07/14 el mercado sigue subiendo
por Fenix » Lun Jul 07, 2014 4:16 pm
"Los futuros EEUU marcarán el paso durante la sesión"
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Lunes, 7 de Julio del 2014 - 1:55:17
"En lo que hace referencia al día de hoy, señalar que esperamos que las bolsas europeas abran ligeramente al alza, siendo los futuros de los índices bursátiles estadounidenses, en un principio, y los propios índices por la tarde, los que marcarán el paso durante toda la sesión a las mismas", dicen los analistas de Link Securities.
No hay nada mejor que saciar la venganza, eso dicen
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 13 horas
No hay nada mejor que saciar la venganza, eso dicen. Aunque después te deje un cierto mal sabor de boca. Incluso te arrepientas, en la mayoría de los casos., Al menos es mi caso, lo que me ha llevado con el tiempo a olvidar los malos ratos pasados y primar sobre todo las cosas positivas. Pero, eso sí, aprender con la experiencia de los errores. Si la memoria me lo permite. Demasiadas cosas en la cabeza (ahora, además, con los lego de mi Jorge).
Todo lo anterior me vino a la cabeza ayer al leer un interesante artículo en un periódico nacional que recuperaba (y recordaba) errores cometidos por unos y otros, por todos, a la hora de: 1. predecir la Crisis; 2. entenderla; 3. asimilarla; 4. buscarle soluciones. De hecho, tan complejas son estas fases que aún hay muchos economistas (y muchos más no economistas) que hablan en pasado de la Crisis cuando otros hablamos en presente y en futuro. La economía, como dice otro articulista, no es una ciencia: requiere de valoraciones subjetivas, algo siempre delicado en lo que entras en contradicción con otros. Algunos tendrán razón; otros, no tanto. Yo por lo demás ya saben que considero que las crisis ocurren precisamente porque no se anticipan. Al final, todos necesitamos adaptarnos a un entorno con muchas similitudes con el pasado y muchas más diferencias. La Crisis actual es precisamente esto. ¿Soluciones? Otro articulista habla de medidas expansivas que aumenten el crecimiento potencial. Glup. El crecimiento potencial, como conjunción de demografía, productividad e inversión no depende de políticas económicas expansivas. Más bien de reformas estructurales que favorezcan la inversión empresarial (cuidado con la infraestructuras públicas, naturalmente siempre valiosas, pero ahora no imprescindibles frente al objetivo final de eliminar incertidumbres a medio y largo plazo sobre la estabilidad fiscal y contención de la deuda) , mejoren la demografía y favorezcan la productividad buena. Cambios en la regulación incluidos. Pero todo esto no es políticamente fácil y probablemente socialmente costoso.
Como ven, seguro que muchos de ustedes no estarán de acuerdo con lo que he expuesto antes. Y les voy a confesar algo: desde hace años he llegado a la conclusión de que superar realmente la Crisis requiere de medidas que actualmente no están diseñadas. Si, como tal, podemos hablar de superar totalmente el Problema. En el caso europeo, otro economista que escribe este fin de semana alude a la necesidad de los eurobonos. Concluye su artículo que la zona Euro se ha preparado para un periodo de calma pero no para la próxima crisis. Y mientras llega, podremos sobrevivir pero no vivir bien. En esto último estoy totalmente de acuerdo; en la posibilidad de los eurobonos, no lo tengo tan claro. No sin Unión fiscal plena; no sin un principio de Unión política clara. Quizás nos falten ideas. En este sentido la nueva Presidencia italiana de la EU se propone cambiar Italia y luego cambiar la propia Europa. Pongamos entonces el reloj en cuenta atrás. ¿Qué ya ha comenzado? Vaya, me he perdido el inicio. Estaré más pendiente del resto de los cambios que nos traerá en el futuro.
Si, sigo pensando que los economistas somos estupendos forenses. Pero, ahora debo admitir que en este momento ni eso. Ahora mirar atrás no nos sirve para entender del todo el pasado, cuando muchos pretenden replicarlo en el futuro. ¿No es eso cuando se pide más crédito al mismo tiempo que no hemos superado el exceso de crédito anterior? Será entonces nuevo crédito compatible con desapalancamiento. En el caso de las finanzas públicas algo similar, entre el objetivo de ralentizar el ajuste del déficit público (dejándoselo a los estabilizadores automáticos) sin reparar en que no hemos creado aún una estrategia clara de mejora a medio plazo que permita aventurar la sostenibilidad de la deuda. ¿Qué para eso están los bancos centrales? Lamentablemente, en teoría, no están para esto.
¿Y los mercados? Esperando acontecimientos. No saben si reaccionar al alza con datos positivos o a la baja al estar ya los precios tan altos que han descontado incluso mejores cosas. Pero, ¿han descontado algo? Mejor, simplemente se han beneficiado del ansia inversora a que nos lleva la búsqueda de la rentabilidad. Las autoridades deben estar muy pendientes en términos de regulación y supervisión, también utilizando la política macroprudencial experimental, para evitar problemas. Hasta en esto la historia se repite.
¿Durante la semana? Pues las Actas de la Fed, donde veremos probablemente un tono bearish. En esta ambigüedad nos movemos. Lo triste es que los mercados no lo valoran como un mayor potencial de riesgo. Veremos.
Las principales referencias para la semana son:
* Japón Hoy hemos conocido los indicadores de confianza empresarial. Mañana conoceremos la balanza corriente, liquidez el jueves. Y el viernes los datos de pedidos de maquinaria
* USA Mañana conoceremos el indicador de clima empresarial de la pequeña empresa. Y los datos de crédito de consumo privado. El miércoles tendremos las Actas del último FOMC. El jueves conoceremos los datos de desempleo semanal y los inventarios al por mayor. El viernes tendremos el presupuesto federal. Por cierto, desde mañana subastas de deuda a 3/10/30 años
* Zona EUR Hoy tendremos la producción industrial en Alemania. Y en España. El Sentix de la zona. El martes conoceremos la balanza comercial en Alemania, en Francia. En este último país también el presupuesto. El miércoles se publican los datos de insolvencias en Alemania. El jueves tendremos la producción industrial en Francia, también la inflación. Y la producción industrial en Italia. El viernes tendremos la inflación en Alemania, balanza de pagos en Francia. En España se publica el dato final de inflación de junio
Moderadas caídas en la apertura de una jornada sin a penas referencias
Las bolsas europeas descienden menos del medio punto porcentual
Lunes, 7 de Julio del 2014 - 2:05:10
"Poco que destacar hoy en las bolsas europeas. Estamos ya en época vacacional y las órdenes de compra y venta se reducirán sensiblemente en las próximas semanas. Hoy en el mercado español todo lo eclipsa el caso Gowex que están penalizando fuertemente las empresas del MAB. En algunos casos no han marcado cambios ante la presión vendedora. Es lógico que se produzca el pánico vendedor, pero hay que considerar que hay compañías en este mercado en las que se puede confiar, y estas caídas en los precios nos pueden generar interesantes oportunidades de compra para el largo plazo", nos comentaba un gestor nacional en preapertura.
En el mercado de divisas ligeras caídas en el euro/dólar -0,11% a 1,3580 y en el euro/yen -0,07% a 138,66.
En el mercado de materias primas descensos generalizados entre los que destacamos los de la plata, el azúcar y el cobre.
Link
Lunes, 7 de Julio del 2014 - 1:55:17
"En lo que hace referencia al día de hoy, señalar que esperamos que las bolsas europeas abran ligeramente al alza, siendo los futuros de los índices bursátiles estadounidenses, en un principio, y los propios índices por la tarde, los que marcarán el paso durante toda la sesión a las mismas", dicen los analistas de Link Securities.
No hay nada mejor que saciar la venganza, eso dicen
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 13 horas
No hay nada mejor que saciar la venganza, eso dicen. Aunque después te deje un cierto mal sabor de boca. Incluso te arrepientas, en la mayoría de los casos., Al menos es mi caso, lo que me ha llevado con el tiempo a olvidar los malos ratos pasados y primar sobre todo las cosas positivas. Pero, eso sí, aprender con la experiencia de los errores. Si la memoria me lo permite. Demasiadas cosas en la cabeza (ahora, además, con los lego de mi Jorge).
Todo lo anterior me vino a la cabeza ayer al leer un interesante artículo en un periódico nacional que recuperaba (y recordaba) errores cometidos por unos y otros, por todos, a la hora de: 1. predecir la Crisis; 2. entenderla; 3. asimilarla; 4. buscarle soluciones. De hecho, tan complejas son estas fases que aún hay muchos economistas (y muchos más no economistas) que hablan en pasado de la Crisis cuando otros hablamos en presente y en futuro. La economía, como dice otro articulista, no es una ciencia: requiere de valoraciones subjetivas, algo siempre delicado en lo que entras en contradicción con otros. Algunos tendrán razón; otros, no tanto. Yo por lo demás ya saben que considero que las crisis ocurren precisamente porque no se anticipan. Al final, todos necesitamos adaptarnos a un entorno con muchas similitudes con el pasado y muchas más diferencias. La Crisis actual es precisamente esto. ¿Soluciones? Otro articulista habla de medidas expansivas que aumenten el crecimiento potencial. Glup. El crecimiento potencial, como conjunción de demografía, productividad e inversión no depende de políticas económicas expansivas. Más bien de reformas estructurales que favorezcan la inversión empresarial (cuidado con la infraestructuras públicas, naturalmente siempre valiosas, pero ahora no imprescindibles frente al objetivo final de eliminar incertidumbres a medio y largo plazo sobre la estabilidad fiscal y contención de la deuda) , mejoren la demografía y favorezcan la productividad buena. Cambios en la regulación incluidos. Pero todo esto no es políticamente fácil y probablemente socialmente costoso.
Como ven, seguro que muchos de ustedes no estarán de acuerdo con lo que he expuesto antes. Y les voy a confesar algo: desde hace años he llegado a la conclusión de que superar realmente la Crisis requiere de medidas que actualmente no están diseñadas. Si, como tal, podemos hablar de superar totalmente el Problema. En el caso europeo, otro economista que escribe este fin de semana alude a la necesidad de los eurobonos. Concluye su artículo que la zona Euro se ha preparado para un periodo de calma pero no para la próxima crisis. Y mientras llega, podremos sobrevivir pero no vivir bien. En esto último estoy totalmente de acuerdo; en la posibilidad de los eurobonos, no lo tengo tan claro. No sin Unión fiscal plena; no sin un principio de Unión política clara. Quizás nos falten ideas. En este sentido la nueva Presidencia italiana de la EU se propone cambiar Italia y luego cambiar la propia Europa. Pongamos entonces el reloj en cuenta atrás. ¿Qué ya ha comenzado? Vaya, me he perdido el inicio. Estaré más pendiente del resto de los cambios que nos traerá en el futuro.
Si, sigo pensando que los economistas somos estupendos forenses. Pero, ahora debo admitir que en este momento ni eso. Ahora mirar atrás no nos sirve para entender del todo el pasado, cuando muchos pretenden replicarlo en el futuro. ¿No es eso cuando se pide más crédito al mismo tiempo que no hemos superado el exceso de crédito anterior? Será entonces nuevo crédito compatible con desapalancamiento. En el caso de las finanzas públicas algo similar, entre el objetivo de ralentizar el ajuste del déficit público (dejándoselo a los estabilizadores automáticos) sin reparar en que no hemos creado aún una estrategia clara de mejora a medio plazo que permita aventurar la sostenibilidad de la deuda. ¿Qué para eso están los bancos centrales? Lamentablemente, en teoría, no están para esto.
¿Y los mercados? Esperando acontecimientos. No saben si reaccionar al alza con datos positivos o a la baja al estar ya los precios tan altos que han descontado incluso mejores cosas. Pero, ¿han descontado algo? Mejor, simplemente se han beneficiado del ansia inversora a que nos lleva la búsqueda de la rentabilidad. Las autoridades deben estar muy pendientes en términos de regulación y supervisión, también utilizando la política macroprudencial experimental, para evitar problemas. Hasta en esto la historia se repite.
¿Durante la semana? Pues las Actas de la Fed, donde veremos probablemente un tono bearish. En esta ambigüedad nos movemos. Lo triste es que los mercados no lo valoran como un mayor potencial de riesgo. Veremos.
Las principales referencias para la semana son:
* Japón Hoy hemos conocido los indicadores de confianza empresarial. Mañana conoceremos la balanza corriente, liquidez el jueves. Y el viernes los datos de pedidos de maquinaria
* USA Mañana conoceremos el indicador de clima empresarial de la pequeña empresa. Y los datos de crédito de consumo privado. El miércoles tendremos las Actas del último FOMC. El jueves conoceremos los datos de desempleo semanal y los inventarios al por mayor. El viernes tendremos el presupuesto federal. Por cierto, desde mañana subastas de deuda a 3/10/30 años
* Zona EUR Hoy tendremos la producción industrial en Alemania. Y en España. El Sentix de la zona. El martes conoceremos la balanza comercial en Alemania, en Francia. En este último país también el presupuesto. El miércoles se publican los datos de insolvencias en Alemania. El jueves tendremos la producción industrial en Francia, también la inflación. Y la producción industrial en Italia. El viernes tendremos la inflación en Alemania, balanza de pagos en Francia. En España se publica el dato final de inflación de junio
Moderadas caídas en la apertura de una jornada sin a penas referencias
Las bolsas europeas descienden menos del medio punto porcentual
Lunes, 7 de Julio del 2014 - 2:05:10
"Poco que destacar hoy en las bolsas europeas. Estamos ya en época vacacional y las órdenes de compra y venta se reducirán sensiblemente en las próximas semanas. Hoy en el mercado español todo lo eclipsa el caso Gowex que están penalizando fuertemente las empresas del MAB. En algunos casos no han marcado cambios ante la presión vendedora. Es lógico que se produzca el pánico vendedor, pero hay que considerar que hay compañías en este mercado en las que se puede confiar, y estas caídas en los precios nos pueden generar interesantes oportunidades de compra para el largo plazo", nos comentaba un gestor nacional en preapertura.
En el mercado de divisas ligeras caídas en el euro/dólar -0,11% a 1,3580 y en el euro/yen -0,07% a 138,66.
En el mercado de materias primas descensos generalizados entre los que destacamos los de la plata, el azúcar y el cobre.
- Fenix
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Re: Lunes 07/07/14 el mercado sigue subiendo
por Fenix » Lun Jul 07, 2014 4:19 pm
3 referencias pro-mercado que probablemente continuarán en el futuro
El caso Gowex podría perjudicar en el corto plazo al Ibex
Lunes, 7 de Julio del 2014 - 2:44:33
La semana pasada disfrutamos de 3 referencias pro-mercado que probablemente continuarán ejerciendo una influencia positiva durante algún tiempo debido a su importancia.
En primer lugar, el reenfoque que transmitió Yellen (Fed) con respecto a los tipos. Vino a decir que emplear la política monetaria para estabilizar el sistema financiero puede terminar introduciendo volatilidad en la inflación y el crecimiento, por lo que dicha estabilización debe conseguirse más bien mediante supervisión y políticas macroprudenciales. ¿Qué significa esta especie de galimatías técnico?.
Básicamente que la Fed no subirá tipos tan pronto como generalmente se piensa, que es precisamente lo que nosotros venimos defendiendo. Este reenfoque proporciona un soporte muy sólido a bolsas y bonos.
En segundo lugar, el ajuste fino transmitido por Draghi en la reunión del BCE del jueves, confirmando que los TLTROs (es decir, la liquidez a los bancos condicionada a la entrega de crédito) efectivamente se pondrá en marcha en septiembre y que tendrá continuidad hasta, al menos, diciembre de 2016. El impacto futuro de esta medida probablemente esté siendo todavía infravalorado por el mercado.
Finalmente, en tercer lugar, la sólida mejora del empleo americano: los Payrolls o Creación de Empleo No Agrícola de la semana pasada no sólo batieron expectativas (+288k vs +215k), sino que se situaron en un nivel tan cómodo que permite pensar que no sólo se trata de la superación definitiva del impacto de la ola de frío de principios de año, sino que hay algo más y en un sentido claramente constructivo. Esta interpretación se ve reforzada por la inesperada caída de la tasa de paro desde 6,3% hasta 6,1%. Adicionalmente tenemos un tema técnico, pero muy relevante en este momento: el S&P500 parece haber consolidado la superación de los 1.950 puntos, después de haber cerrado el jueves pasado (el viernes estuvo cerrado NY) a 1.985.
En ese contexto, las operaciones corporativas y las OPVs siguen produciéndose, algunas de ellas a multiplicadores que generan cierto respeto (p.ej., GoPro salió la semana pasada a un PER’15e de 25x y, a pesar de ello, ha subido +73%, elevando dicho ratio hasta 43x…), por lo que si no se puede hablar de “fuegos artificiales”, vivimos en un contexto que se parece mucho.
ESTA SEMANA tenemos una macro de intensidad media o reducida, pero emisiones de bonos irlandeses e italianos el jueves y el viernes respectivamente y, además, Alcoa inaugura el martes la temporada de publicación de resultados empresariales americanos, de manera que éstos pasarán a ser una de las referencias clave. Lo más importante se esta semana será:
(i) Que el S&P500 consolide la superación del nivel (resistencia técnica) 1.950 (la semana pasada cerró a 1.985), tras lo cual debería dirigirse a romper los 2.000 puntos (nivel psicológico, que no técnico), cosa que probablemente conseguirá gracias al respaldo de los fundamentales (macro, resultados empresariales, actitud de la Fed, etc). Otras resistencias técnicas y psicológicas ya rotas, pero cuya consolidación será determinante esta semana son los 17.000 puntos del DJI y los 11.000 del Ibex.
(ii) La calidad de los resultados 2T de Alcoa el martes, que probablemente saldrán buenos: BPA 0,123$ esperado vs 0,07$ en 2T’13, por lo que la comparación es muy favorable. Precisamente por eso incluimos el valor entre nuestras ideas de corto plazo.
(iii) La comodidad con que Irlanda e Italia emitan al final de la semana, aunque lo más probable es que no surjan obstáculos particulares; el momento de mercado parece algo flojo para los soberanos periféricos, sin motivos específicos que lo justifiquen, pero es preciso no olvidar que la TIR del bonos a 10 años irlandés es inferior a la del español: 2,30%/2,35% vs 2,70%/2,60%.
El desenlace de las 3 referencias comentadas parece más probablemente constructivo y, además, tenemos el “efecto arrastre” favorable de las claves de la semana pasada: el reenfoque más tranquilo sobre tipos de Yellen (Fed), el “ajuste fino” aportado por Draghi (BCE) y el magnífico empleo americano.
Aunque tendremos cierta macro (siempre la hay), parece de perfil medio o bajo, por lo que su influencia práctica será reducida: IPC chino y Actas de la Fed el miércoles, Informe Mensual del BCE y reunión del BoE el jueves.
Considerando todo ello en su conjunto, los retrocesos, al menos significativos, parecen muy difíciles. Las bolsas pueden avanzar más o menos intensamente a corto plazo, pero su dirección alcista de medio plazo parece incuestionable. A poco que Alcoa ayude mañana cualquier posible retroceso se convertiría en un movimiento testimonial y en una oportunidad para seguir tomando posiciones de cara al ciclo.
Sólo se identifica un inconveniente muy doméstico que podría hacer daño reputacional al Ibex: Gowex reconoce haber falseado sus cuentas y pide el concurso de acreedores. Este caso, como el de Pescanova, podrían transmitir un peligroso mensaje de falta de fiabilidad en las cuentas de las compañías españolas… aunque conviene no olvidar casos como Enron y Worldcom, ambos americanos… por lo que en cualquier mercado pueden llegar a suceder eventos de esta índole. No obstante, podrían hacer que el Ibex se quedase descolgado a corto plazo por razones reputacionales y los 11.000 puntos podrían ponerse en cuestión en los próximos días. Ése es el único hándicap para el mercado a corto plazo, puesto que lo demás parece funcionar más que razonablemente bien.Bankinter
¿Hacia dónde van el oro y la plata?
por Inteligencia Financiera Global •Hace 13 horas
En este espacio damos seguimiento puntual al comportamiento de dos indicadores exclusivos de la Nueva Escuela Austríaca de Economía, que sirven para el análisis de los mercados de metales preciosos monetarios, oro y plata. A diferencia de un análisis técnico tradicional, el de la Base y la Cobase de ambos nos permite anticipar tanto posibles movimientos de precio en el corto y mediano plazos como algo mucho más importante: inferir el flujo de metal físico hacia el mercado o hacia fuera de la circulación.
Esto es relevante porque, como aquí hemos informado, la dirección de esos flujos está siendo de Occidente a Oriente –China e India en primero y segundo lugar, como un síntoma más del cambio de poderes entre ambos hemisferios.
En la actualización de julio, destaca que gracias al rally (alza) que ha observado el oro desde hace un mes a la fecha, hay una abundante oferta de metal que está entrando al mercado para ser vendido. Esto nos lo dice la situación de amplio Contango que vemos en sus gráficas de Base y Cobase. Ello contrasta con las lecturas observadas por ejemplo en la segunda mitad de mayo cuando las cotizaciones tendieron a la baja, y en consecuencia se disparó lo contrario al contango, la Backwardation.
Como recordatorio, la Base es el resultado de restar del precio del contrato de futuro activo (o sea el próximo), el precio “spot” actual (es decir, al contado). Dado que la normalidad es que los futuros sean más caros que el precio al contado, la diferencia debe ser positiva. Esto es, hay Contango y la curva de los precios de futuros es ascendente. Pero si el resultado obtenido es negativo, muestra una inversión en dicha curva para el o los contratos de futuros más cercanos llamada Backwardation, o sea, hay una curva descendente.
A la inversa, la Cobase se calcula restando del precio “spot” (precio actual al contado) el del contrato de futuro más cercano (activo). Por eso se está en Contango cuando el resultado es negativo, y en Backwardation cuando hay Cobase positiva. Esta última situación, reiteramos, se presentó recientemente en mayo/junio al caer los precios del oro.
Sin embargo, la tendencia alcista que fue retomada a partir del 6 de junio, fue reduciendo de forma considerable la Cobase positiva, para de hecho, salir disparada hacia terreno negativo y confirmar un amplio Contango. La gráfica siguiente (cortesía de Sandeep Jaitly de Feketeresearch.com) nos lo deja ver al corte del viernes pasado. Las líneas azules representan la Base y las rojas la Cobase para los contratos de agosto (el activo) y diciembre (en líneas discontinuas).
Imagen
En Inteligencia Financiera Global hemos explicado que la Backwardation es un síntoma de “escasez” de oro físico en el mercado, que la experiencia nos dice que se dispara cuando los precios caen. Esto se debe a que los tenedores de oro se vuelven reticentes a ofrecerlo a la venta a bajas cotizaciones, y aquellos pocos que sí lo hacen, exigen que se les pague un “premio” adicional al contado sobre el precio de entrega a futuro, que de este modo se vuelve más barato. Los inversionistas de “manos fuertes”, son los que están dispuestos a pagar ese sobreprecio con tal de hacerse del metal noble.
Como ve, la “escasez” de oro constituye una anomalía, pues aunque en la naturaleza sí es escaso, las existencias sobre la Tierra siempre son abundantes. Y es que para fines prácticos, debido al valor que le otorgan las personas, casi todo el que se ha extraído sigue con nosotros en alguna forma o en otra.
En estos momentos con una Cobase en terreno muy negativo, existe Contango y por tanto, hay una buena cantidad de oro entrando de nuevo a la circulación. Esto nos habla de que las “manos débiles” y/o especuladores, es decir, aquellos que esperan obtener una ganancia en divisa por comprar barato y vender más caro en el corto plazo, todavía son muchos con respecto a las “manos fuertes”. Estos últimos son el tipo de inversor que atesora oro y plata de largo plazo, se protege así de un inevitable colapso económico-monetario y claro, no venderá sus tenencias ni siquiera a precios más altos. La razón es que son su “póliza” contra desastres financieros y no se deshará de ella, del mismo modo que nadie vendería su bote salvavidas en un barco que naufraga en alta mar, así le pagaran mucho por él.
Como podrá entenderse, es previsible que las presiones bajistas en los precios del oro y la plata continúen por ahora ante la abundancia de metal a la venta. No obstante, el continuo vaivén Contango/Backwardation propicia que en cada baja de precios, las “manos fuertes” –sobre todo asiáticas– saquen paulatinamente el metal precioso de la circulación. Así nos dirigimos hacia un momento en el que cada vez será más difícil regresar a Contango, la Backwardation se vuelva permanente y entonces, las promesas de entrega de oro en el papel se vuelvan incumplibles.
Por todo lo anterior, queda claro el seguimiento de la Base y la Cobase es mucho más importante que el simple precio en dólares. Quien los ignore, comete un grave error.
El caso Gowex podría perjudicar en el corto plazo al Ibex
Lunes, 7 de Julio del 2014 - 2:44:33
La semana pasada disfrutamos de 3 referencias pro-mercado que probablemente continuarán ejerciendo una influencia positiva durante algún tiempo debido a su importancia.
En primer lugar, el reenfoque que transmitió Yellen (Fed) con respecto a los tipos. Vino a decir que emplear la política monetaria para estabilizar el sistema financiero puede terminar introduciendo volatilidad en la inflación y el crecimiento, por lo que dicha estabilización debe conseguirse más bien mediante supervisión y políticas macroprudenciales. ¿Qué significa esta especie de galimatías técnico?.
Básicamente que la Fed no subirá tipos tan pronto como generalmente se piensa, que es precisamente lo que nosotros venimos defendiendo. Este reenfoque proporciona un soporte muy sólido a bolsas y bonos.
En segundo lugar, el ajuste fino transmitido por Draghi en la reunión del BCE del jueves, confirmando que los TLTROs (es decir, la liquidez a los bancos condicionada a la entrega de crédito) efectivamente se pondrá en marcha en septiembre y que tendrá continuidad hasta, al menos, diciembre de 2016. El impacto futuro de esta medida probablemente esté siendo todavía infravalorado por el mercado.
Finalmente, en tercer lugar, la sólida mejora del empleo americano: los Payrolls o Creación de Empleo No Agrícola de la semana pasada no sólo batieron expectativas (+288k vs +215k), sino que se situaron en un nivel tan cómodo que permite pensar que no sólo se trata de la superación definitiva del impacto de la ola de frío de principios de año, sino que hay algo más y en un sentido claramente constructivo. Esta interpretación se ve reforzada por la inesperada caída de la tasa de paro desde 6,3% hasta 6,1%. Adicionalmente tenemos un tema técnico, pero muy relevante en este momento: el S&P500 parece haber consolidado la superación de los 1.950 puntos, después de haber cerrado el jueves pasado (el viernes estuvo cerrado NY) a 1.985.
En ese contexto, las operaciones corporativas y las OPVs siguen produciéndose, algunas de ellas a multiplicadores que generan cierto respeto (p.ej., GoPro salió la semana pasada a un PER’15e de 25x y, a pesar de ello, ha subido +73%, elevando dicho ratio hasta 43x…), por lo que si no se puede hablar de “fuegos artificiales”, vivimos en un contexto que se parece mucho.
ESTA SEMANA tenemos una macro de intensidad media o reducida, pero emisiones de bonos irlandeses e italianos el jueves y el viernes respectivamente y, además, Alcoa inaugura el martes la temporada de publicación de resultados empresariales americanos, de manera que éstos pasarán a ser una de las referencias clave. Lo más importante se esta semana será:
(i) Que el S&P500 consolide la superación del nivel (resistencia técnica) 1.950 (la semana pasada cerró a 1.985), tras lo cual debería dirigirse a romper los 2.000 puntos (nivel psicológico, que no técnico), cosa que probablemente conseguirá gracias al respaldo de los fundamentales (macro, resultados empresariales, actitud de la Fed, etc). Otras resistencias técnicas y psicológicas ya rotas, pero cuya consolidación será determinante esta semana son los 17.000 puntos del DJI y los 11.000 del Ibex.
(ii) La calidad de los resultados 2T de Alcoa el martes, que probablemente saldrán buenos: BPA 0,123$ esperado vs 0,07$ en 2T’13, por lo que la comparación es muy favorable. Precisamente por eso incluimos el valor entre nuestras ideas de corto plazo.
(iii) La comodidad con que Irlanda e Italia emitan al final de la semana, aunque lo más probable es que no surjan obstáculos particulares; el momento de mercado parece algo flojo para los soberanos periféricos, sin motivos específicos que lo justifiquen, pero es preciso no olvidar que la TIR del bonos a 10 años irlandés es inferior a la del español: 2,30%/2,35% vs 2,70%/2,60%.
El desenlace de las 3 referencias comentadas parece más probablemente constructivo y, además, tenemos el “efecto arrastre” favorable de las claves de la semana pasada: el reenfoque más tranquilo sobre tipos de Yellen (Fed), el “ajuste fino” aportado por Draghi (BCE) y el magnífico empleo americano.
Aunque tendremos cierta macro (siempre la hay), parece de perfil medio o bajo, por lo que su influencia práctica será reducida: IPC chino y Actas de la Fed el miércoles, Informe Mensual del BCE y reunión del BoE el jueves.
Considerando todo ello en su conjunto, los retrocesos, al menos significativos, parecen muy difíciles. Las bolsas pueden avanzar más o menos intensamente a corto plazo, pero su dirección alcista de medio plazo parece incuestionable. A poco que Alcoa ayude mañana cualquier posible retroceso se convertiría en un movimiento testimonial y en una oportunidad para seguir tomando posiciones de cara al ciclo.
Sólo se identifica un inconveniente muy doméstico que podría hacer daño reputacional al Ibex: Gowex reconoce haber falseado sus cuentas y pide el concurso de acreedores. Este caso, como el de Pescanova, podrían transmitir un peligroso mensaje de falta de fiabilidad en las cuentas de las compañías españolas… aunque conviene no olvidar casos como Enron y Worldcom, ambos americanos… por lo que en cualquier mercado pueden llegar a suceder eventos de esta índole. No obstante, podrían hacer que el Ibex se quedase descolgado a corto plazo por razones reputacionales y los 11.000 puntos podrían ponerse en cuestión en los próximos días. Ése es el único hándicap para el mercado a corto plazo, puesto que lo demás parece funcionar más que razonablemente bien.Bankinter
¿Hacia dónde van el oro y la plata?
por Inteligencia Financiera Global •Hace 13 horas
En este espacio damos seguimiento puntual al comportamiento de dos indicadores exclusivos de la Nueva Escuela Austríaca de Economía, que sirven para el análisis de los mercados de metales preciosos monetarios, oro y plata. A diferencia de un análisis técnico tradicional, el de la Base y la Cobase de ambos nos permite anticipar tanto posibles movimientos de precio en el corto y mediano plazos como algo mucho más importante: inferir el flujo de metal físico hacia el mercado o hacia fuera de la circulación.
Esto es relevante porque, como aquí hemos informado, la dirección de esos flujos está siendo de Occidente a Oriente –China e India en primero y segundo lugar, como un síntoma más del cambio de poderes entre ambos hemisferios.
En la actualización de julio, destaca que gracias al rally (alza) que ha observado el oro desde hace un mes a la fecha, hay una abundante oferta de metal que está entrando al mercado para ser vendido. Esto nos lo dice la situación de amplio Contango que vemos en sus gráficas de Base y Cobase. Ello contrasta con las lecturas observadas por ejemplo en la segunda mitad de mayo cuando las cotizaciones tendieron a la baja, y en consecuencia se disparó lo contrario al contango, la Backwardation.
Como recordatorio, la Base es el resultado de restar del precio del contrato de futuro activo (o sea el próximo), el precio “spot” actual (es decir, al contado). Dado que la normalidad es que los futuros sean más caros que el precio al contado, la diferencia debe ser positiva. Esto es, hay Contango y la curva de los precios de futuros es ascendente. Pero si el resultado obtenido es negativo, muestra una inversión en dicha curva para el o los contratos de futuros más cercanos llamada Backwardation, o sea, hay una curva descendente.
A la inversa, la Cobase se calcula restando del precio “spot” (precio actual al contado) el del contrato de futuro más cercano (activo). Por eso se está en Contango cuando el resultado es negativo, y en Backwardation cuando hay Cobase positiva. Esta última situación, reiteramos, se presentó recientemente en mayo/junio al caer los precios del oro.
Sin embargo, la tendencia alcista que fue retomada a partir del 6 de junio, fue reduciendo de forma considerable la Cobase positiva, para de hecho, salir disparada hacia terreno negativo y confirmar un amplio Contango. La gráfica siguiente (cortesía de Sandeep Jaitly de Feketeresearch.com) nos lo deja ver al corte del viernes pasado. Las líneas azules representan la Base y las rojas la Cobase para los contratos de agosto (el activo) y diciembre (en líneas discontinuas).
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En Inteligencia Financiera Global hemos explicado que la Backwardation es un síntoma de “escasez” de oro físico en el mercado, que la experiencia nos dice que se dispara cuando los precios caen. Esto se debe a que los tenedores de oro se vuelven reticentes a ofrecerlo a la venta a bajas cotizaciones, y aquellos pocos que sí lo hacen, exigen que se les pague un “premio” adicional al contado sobre el precio de entrega a futuro, que de este modo se vuelve más barato. Los inversionistas de “manos fuertes”, son los que están dispuestos a pagar ese sobreprecio con tal de hacerse del metal noble.
Como ve, la “escasez” de oro constituye una anomalía, pues aunque en la naturaleza sí es escaso, las existencias sobre la Tierra siempre son abundantes. Y es que para fines prácticos, debido al valor que le otorgan las personas, casi todo el que se ha extraído sigue con nosotros en alguna forma o en otra.
En estos momentos con una Cobase en terreno muy negativo, existe Contango y por tanto, hay una buena cantidad de oro entrando de nuevo a la circulación. Esto nos habla de que las “manos débiles” y/o especuladores, es decir, aquellos que esperan obtener una ganancia en divisa por comprar barato y vender más caro en el corto plazo, todavía son muchos con respecto a las “manos fuertes”. Estos últimos son el tipo de inversor que atesora oro y plata de largo plazo, se protege así de un inevitable colapso económico-monetario y claro, no venderá sus tenencias ni siquiera a precios más altos. La razón es que son su “póliza” contra desastres financieros y no se deshará de ella, del mismo modo que nadie vendería su bote salvavidas en un barco que naufraga en alta mar, así le pagaran mucho por él.
Como podrá entenderse, es previsible que las presiones bajistas en los precios del oro y la plata continúen por ahora ante la abundancia de metal a la venta. No obstante, el continuo vaivén Contango/Backwardation propicia que en cada baja de precios, las “manos fuertes” –sobre todo asiáticas– saquen paulatinamente el metal precioso de la circulación. Así nos dirigimos hacia un momento en el que cada vez será más difícil regresar a Contango, la Backwardation se vuelva permanente y entonces, las promesas de entrega de oro en el papel se vuelvan incumplibles.
Por todo lo anterior, queda claro el seguimiento de la Base y la Cobase es mucho más importante que el simple precio en dólares. Quien los ignore, comete un grave error.
- Fenix
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Re: Lunes 07/07/14 el mercado sigue subiendo
por Fenix » Lun Jul 07, 2014 4:25 pm
Lo más significativo de esta semana es el inicio de la temporada de resultados
Lunes, 7 de Julio del 2014 - 3:00:21
La agenda macroeconómica en los próximos días es reducida, destacando principalmente las intervenciones de algunos miembros de la Reserva Federal (Fed) estadounidense, lo que siempre introduce incertidumbre en los mercados al diferir sustancialmente las posiciones de unos y otros en relación a las políticas monetarias aplicadas por el banco central estadounidense y, sobre todo, respecto al calendario para su retirada.
Además, el miércoles se publicarán las actas de la última reunión del Comité de Mercado Abierto de la Fed (FOMC), en las que se podrá determinar si continúa la unanimidad en el seno de la institución en lo que hace referencia a los próximos pasos a seguir o está aumentando el grupo de miembros que aboga por comenzar a subir tipos de interés antes de lo previsto –el mercado espera que ello no ocurra antes del 2T2015-. Cualquier indicio de esto provocaría una reacción negativa de los mercados occidentales, tanto de los de renta fija como de los de renta variable.
Pero, como ya hemos señalado, lo más significativo de esta semana es el inicio de la temporada de presentación de resultados trimestrales en Wall Street. Además de las cifras de Alcoa, el viernes conoceremos las de uno de los principales bancos estadounidense, Wells Fargo. No será, por tanto, hasta la semana que viene que la temporada empiece a coger ritmo. Cabe señalar que una positiva temporada de resultados, que muestre una significativa recuperación de los mismos respecto al 1T2014, llevará a los principales índices bursátiles estadounidenses a alcanzar nuevos máximos, lo que, por simpatía, arrastraría tras de sí a los europeos.
Por el contrario, si los resultados empresariales defraudan y no alcanzan lo esperado por los analistas, podría iniciarse la tan esperada corrección en las bolsas occidentales, corrección que no creemos que vaya a ir muy lejos dada la elevada liquidez que sigue habiendo al margen de los mercados y el hecho de que muchos agentes del mismo se han perdido el reciente rally alcista de las bolsas. Link Securities
3:30 Índice Sentix confianza consumidor julio Eurozona 10,1 vs 8,0 esperado
Anterior 8,5
3:45 HSBC sigue infraponderando Japón
Los analistas de HSBC siguen infraponderados en Japón. Dicen que es poco probable que el Banco de Japón suavice aún más su política monetaria, y encuentran las propuestas del primer ministro Abe para la reforma estructural poco convincentes. "Pero la mayoría de los inversores extranjeros siguen siendo muy optimistas con este mercado", dice HSBC.
El Nikkei ha cerrado hoy con una caída del 0,37% a 15.379,44.
4:20 Cae la dependencia de los bancos italianos del BCE
La financiación del Banco Central Europeo (BCE) a los bancos italianos descendió en junio a 179.600 millones de euros desde 216.400 millones de mayo, de acuerdo con datos del Banco de Italia.
La eurozona empieza a flojear, apuntes de interés para los mercados europeos
por Ismael de la Cruz •Hace 11 horas
Se habla de que la recuperación de la economía de la eurozona está perdiendo fuelle, que Francia está perjudicando bastante y Alemania empieza a flojear. Es momento de ver un poquito el escenario macro en Europa y algunos apuntes de interés en los mercados europeos.
En Europa el PIB de la zona euro subió un 0,2% en el último trimestre igualando el dato del trimestre anterior, en cambio el índice de precios a la producción cayó un 0,1% también igualando la referencia anterior. Por su parte, las ventas minoristas se mantienen planas y suben un 0,7% en términos interanuales.
El PMI de servicios se situó en 52,8 que era lo esperado por el mercado. Esta lectura refleja que la recuperación de la eurozona está perdiendo fuelle, que el crecimiento de la actividad se ha frenado por segundo mes consecutivo alcanzando cotas de finales del 2013.
El PMI manufacturero salió en 51,9 frente al 52,2 esperado y el indicador compuesto adelantado bajó a 52,8 siendo su nivel más bajo en seis meses.
Es cierto que Alemania también está ralentizándose un poco, que su PMI de servicios ha caído a 54,6 (56 el dato anterior) en lo que supone un mínimo de 3 meses, pero de momento nada preocupante, de hecho la producción de coches se espera que se incremente al 4%. Es en Francia, el actual lastre, donde hay que poner todas las miradas (PMI servicios descendió a 48,2 frente a 49,1 anterior, siendo la lectura más baja en cuatro meses).
De todas formas, tampoco hay que ponerse dramáticos, porque pese a todo esto el trimestre ha sido el mejor en el último trienio.
Pero es el tema de la inflación el que sigue preocupando, ya que la tasa interanual al concluir el mes de junio se sitúa en el 0,5% y ya van dos meses seguidos en este nivel o nueve meses por debajo del 1% si lo prefieren así. Así pues, el fantasma de la deflación no tiene visos de desaparecer por el momento.
Los tipos de interés se mantienen en el 0,15%, el tipo de depósito en -0,10% y el tipo de facilidad marginal de crédito en el 0,40%. Hasta aquí sin sorpresas ni cambios, era lo esperado. Tampoco hay novedades en el mensaje central de que las tasas de interés de la eurozona se mantendrán en los niveles actuales o incluso más bajas durante un período prolongado de tiempo y que la entidad es unánime en la aceptación de más medidas no convencionales si fuese necesario para hacer frente a periodos prolongados de inflación.
Pero sí hay una novedad, las reuniones del BCE serán ahora cada 6 semanas y no cada mes como hasta ahora. De esta manera, será como la FED, tendrá 8 reuniones al año y no 12. Esto empezará así el próximo 1 de enero del 2015.
¿Y qué pasa con el famoso programa QE? Pues más de lo mismo, que si el tema de la inflación empeora se recurriría a esta herramienta.
- Futuro Eurostoxx: mantiene la senda alcista, aunque a diferencia del Dax está aún lejos de sus máximos históricos. Principales cuestiones a tener en cuenta. Primero, en el corto plazo sin debilidad mientras se mantenga por encima de los 3215 puntos. Segundo, rompiendo por arriba los 3321 puntos podría seguir con el impulso al alza, estando su resistencia en los 3460 puntos. Tercero, la tendencia principal alcista no tendrá el menor problema mientras sigamos por encima de los 2914-2938 puntos.
- Futuro Dax: el 20 de junio fue cuando marcó el último máximo histórico y la semana pasada cerró prácticamente en ese contexto. Para el corto plazo decir que no habrá debilidad mientras se mantenga por encima de los 9800 puntos. La tendencia principal alcista no tendrá el menor problema mientras sigamos por encima de los 8940 puntos.
- Futuro Ibex: siguiendo la misma tónica que el resto de Europa, alcista y en el corto plazo sin debilidad mientras se mantenga por encima de los 10.800 puntos, estando las resistencias en 11530 y en 12240 puntos.
Lunes, 7 de Julio del 2014 - 3:00:21
La agenda macroeconómica en los próximos días es reducida, destacando principalmente las intervenciones de algunos miembros de la Reserva Federal (Fed) estadounidense, lo que siempre introduce incertidumbre en los mercados al diferir sustancialmente las posiciones de unos y otros en relación a las políticas monetarias aplicadas por el banco central estadounidense y, sobre todo, respecto al calendario para su retirada.
Además, el miércoles se publicarán las actas de la última reunión del Comité de Mercado Abierto de la Fed (FOMC), en las que se podrá determinar si continúa la unanimidad en el seno de la institución en lo que hace referencia a los próximos pasos a seguir o está aumentando el grupo de miembros que aboga por comenzar a subir tipos de interés antes de lo previsto –el mercado espera que ello no ocurra antes del 2T2015-. Cualquier indicio de esto provocaría una reacción negativa de los mercados occidentales, tanto de los de renta fija como de los de renta variable.
Pero, como ya hemos señalado, lo más significativo de esta semana es el inicio de la temporada de presentación de resultados trimestrales en Wall Street. Además de las cifras de Alcoa, el viernes conoceremos las de uno de los principales bancos estadounidense, Wells Fargo. No será, por tanto, hasta la semana que viene que la temporada empiece a coger ritmo. Cabe señalar que una positiva temporada de resultados, que muestre una significativa recuperación de los mismos respecto al 1T2014, llevará a los principales índices bursátiles estadounidenses a alcanzar nuevos máximos, lo que, por simpatía, arrastraría tras de sí a los europeos.
Por el contrario, si los resultados empresariales defraudan y no alcanzan lo esperado por los analistas, podría iniciarse la tan esperada corrección en las bolsas occidentales, corrección que no creemos que vaya a ir muy lejos dada la elevada liquidez que sigue habiendo al margen de los mercados y el hecho de que muchos agentes del mismo se han perdido el reciente rally alcista de las bolsas. Link Securities
3:30 Índice Sentix confianza consumidor julio Eurozona 10,1 vs 8,0 esperado
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3:45 HSBC sigue infraponderando Japón
Los analistas de HSBC siguen infraponderados en Japón. Dicen que es poco probable que el Banco de Japón suavice aún más su política monetaria, y encuentran las propuestas del primer ministro Abe para la reforma estructural poco convincentes. "Pero la mayoría de los inversores extranjeros siguen siendo muy optimistas con este mercado", dice HSBC.
El Nikkei ha cerrado hoy con una caída del 0,37% a 15.379,44.
4:20 Cae la dependencia de los bancos italianos del BCE
La financiación del Banco Central Europeo (BCE) a los bancos italianos descendió en junio a 179.600 millones de euros desde 216.400 millones de mayo, de acuerdo con datos del Banco de Italia.
La eurozona empieza a flojear, apuntes de interés para los mercados europeos
por Ismael de la Cruz •Hace 11 horas
Se habla de que la recuperación de la economía de la eurozona está perdiendo fuelle, que Francia está perjudicando bastante y Alemania empieza a flojear. Es momento de ver un poquito el escenario macro en Europa y algunos apuntes de interés en los mercados europeos.
En Europa el PIB de la zona euro subió un 0,2% en el último trimestre igualando el dato del trimestre anterior, en cambio el índice de precios a la producción cayó un 0,1% también igualando la referencia anterior. Por su parte, las ventas minoristas se mantienen planas y suben un 0,7% en términos interanuales.
El PMI de servicios se situó en 52,8 que era lo esperado por el mercado. Esta lectura refleja que la recuperación de la eurozona está perdiendo fuelle, que el crecimiento de la actividad se ha frenado por segundo mes consecutivo alcanzando cotas de finales del 2013.
El PMI manufacturero salió en 51,9 frente al 52,2 esperado y el indicador compuesto adelantado bajó a 52,8 siendo su nivel más bajo en seis meses.
Es cierto que Alemania también está ralentizándose un poco, que su PMI de servicios ha caído a 54,6 (56 el dato anterior) en lo que supone un mínimo de 3 meses, pero de momento nada preocupante, de hecho la producción de coches se espera que se incremente al 4%. Es en Francia, el actual lastre, donde hay que poner todas las miradas (PMI servicios descendió a 48,2 frente a 49,1 anterior, siendo la lectura más baja en cuatro meses).
De todas formas, tampoco hay que ponerse dramáticos, porque pese a todo esto el trimestre ha sido el mejor en el último trienio.
Pero es el tema de la inflación el que sigue preocupando, ya que la tasa interanual al concluir el mes de junio se sitúa en el 0,5% y ya van dos meses seguidos en este nivel o nueve meses por debajo del 1% si lo prefieren así. Así pues, el fantasma de la deflación no tiene visos de desaparecer por el momento.
Los tipos de interés se mantienen en el 0,15%, el tipo de depósito en -0,10% y el tipo de facilidad marginal de crédito en el 0,40%. Hasta aquí sin sorpresas ni cambios, era lo esperado. Tampoco hay novedades en el mensaje central de que las tasas de interés de la eurozona se mantendrán en los niveles actuales o incluso más bajas durante un período prolongado de tiempo y que la entidad es unánime en la aceptación de más medidas no convencionales si fuese necesario para hacer frente a periodos prolongados de inflación.
Pero sí hay una novedad, las reuniones del BCE serán ahora cada 6 semanas y no cada mes como hasta ahora. De esta manera, será como la FED, tendrá 8 reuniones al año y no 12. Esto empezará así el próximo 1 de enero del 2015.
¿Y qué pasa con el famoso programa QE? Pues más de lo mismo, que si el tema de la inflación empeora se recurriría a esta herramienta.
- Futuro Eurostoxx: mantiene la senda alcista, aunque a diferencia del Dax está aún lejos de sus máximos históricos. Principales cuestiones a tener en cuenta. Primero, en el corto plazo sin debilidad mientras se mantenga por encima de los 3215 puntos. Segundo, rompiendo por arriba los 3321 puntos podría seguir con el impulso al alza, estando su resistencia en los 3460 puntos. Tercero, la tendencia principal alcista no tendrá el menor problema mientras sigamos por encima de los 2914-2938 puntos.
- Futuro Dax: el 20 de junio fue cuando marcó el último máximo histórico y la semana pasada cerró prácticamente en ese contexto. Para el corto plazo decir que no habrá debilidad mientras se mantenga por encima de los 9800 puntos. La tendencia principal alcista no tendrá el menor problema mientras sigamos por encima de los 8940 puntos.
- Futuro Ibex: siguiendo la misma tónica que el resto de Europa, alcista y en el corto plazo sin debilidad mientras se mantenga por encima de los 10.800 puntos, estando las resistencias en 11530 y en 12240 puntos.
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Re: Lunes 07/07/14 el mercado sigue subiendo
por Fenix » Lun Jul 07, 2014 4:31 pm
4:36 Goldman Sachs ha adelantado el momento de la primera subida de tipos en EEUU
Goldman Sachs ha adelantado su pronóstico para el primer aumento de tipos por parte de la Reserva Federal al tercer trimestre de 2015 desde el primer trimestre de 2016, añadiendo que los tipos se elevarán gradualmente hasta el 4% en 2018.
Adelantemos la liberación fiscal al 20 de enero
por Laissez Faire •Hace 10 horas
Es verdad que, en contra de lo que decía Nozick, los impuestos no son la traducción monetaria de la esclavitud: los impuestos son una mordida sobre los bienes y servicios que voluntariamente has generado; mientras que la esclavitud implica ser forzado a generar bienes y servicios en contra de tu voluntad. La distinción existe y es importante, pero termina ahí, lo que debería constituir motivo más que suficiente para indicarnos que la fiscalidad excesiva adolece de flagrantes problemas de legitimidad. Claro que, entonces, la cuestión pasa a ser qué nivel de fiscalidad puede considerarse como excesivo.
A este respecto, me limitaré a ofrecer una aproximación intuitiva con la que, creo, todos deberíamos estar de acuerdo: cabe considerar excesiva aquella fiscalidad superflua y para la que no existe ninguna justificación más allá que mera imposición coactiva del Estado. Por ejemplo, supongamos una sociedad igualitaria donde todos cobran 20.000 euros anuales y donde el Estado establece un nuevo tributo sobre sus ciudadanos de 5.000 euros anuales para costear un servicio X para esos ciudadanos. Supongamos, además, que el Estado carece de una superioridad organizativa en la provisión de ese servicio que la que pueda emerger a través de intercambios voluntarios en el mercado: en la medida en que todos pagarían coactivamente al Estado 8.000 euros para recibir a cambio unos servicios valorados en 8.000 euros que podrían haber sido proporcionados por medios no coactivos, entonces parece claro que esa carga fiscal extraordinaria carece de justificación alguna.
En mi libro Una revolución liberal para España expongo que la práctica totalidad de las funciones que hoy reúnen los Estados modernos no están justificadas: en los diversos capítulos trato de mostrar cómo el libre mercado podría proveer con igual o mayor eficacia que los Estados actuales servicios como la educación, las pensiones, la sanidad o la asistencia social. Como resultado, cerca del 90% de la fiscalidad actual podría ser considerada como superflua y, por tanto, excesiva. Tal como argumento en el libro, no parece haber necesidad alguna para un Estado que cope más del 5% del PIB.
Por eso hoy estamos de enhorabuena: el 3 de julio es el Día de la Liberación Fiscal; es decir, el día en que el español medio deja de trabajar para el Estado y pasa a trabajar para sí mismo. 184 días entregándole al fisco todo el valor que somos capaces de generar en sociedad a cambio de que el fisco nos devuelva ciertos bienes y servicios provistos en régimen de monopolio (con las consiguientes mermas de calidad y baratura que implica todo monopolio legal).
Pero, por mucho que estemos de enhorabuena, el objetivo no debería ser el de contentarse con la magnitud del expolio actual, sino el de intentar reducirlo a su mínima expresión. Sí, como digo,no debería ser necesario trabajar más de 20 días al año para el Estado (pues con un Estado de, como mucho, el 5% del PIB hay más que suficiente para desempeñar sus funciones esenciales; entre ellas, las de proporcionar una renta mínima y un acceso a servicios esenciales a las personas sin recursos), entonces los otros 164 días que estamos trabajando para el Estado son una mordida cuya única razón de ser se halla en un uso de la fuerza socialmente legitimado cual síndrome de Estocolmo.
Después de un parche fiscal montoriano que nos ha sido vendido como la gran revolución tributaria del Partido Popular, a pesar de que únicamente ha minorado la carga tributaria en —tirando muy por lo alto— nueve días, conviene no perder de vista la auténtica magnitud de la losa tributaria que padecemos: actualmente el Día de la Liberación Fiscal se halla en el 3 de julio, Montoro quiere adelantarlo al 24 de junio, pero no hay motivo para que vaya más allá del 20 de enero.
4:42 Euro/dólar: Objetivo en los 1,3380 vs 1,3597 actual
Los analistas técnicos de Citi señalan que el euro/dólar fracasó en el intento de situarse por encima de su media de 50 y 200 sesiones, realizando un pull back al suelo de la estructura de doble techo que desarrolló en los últimos meses.
Citi espera un movimiento bajista hacia su objetivo en los 1,3380 frente los 1,3597 actuales.
4:45 PIB Rusia +1,2% interanual en el segundo trimestre de 2014
En la primera mitad subió un 1,1%
12:06 Citi espera un PIB EEUU 2014 del 3,0%
Los economistas de Citi esperan un crecimiento real del PIB de EE.UU. en 2014 del 3,0% y del 3,5% en 2015, frente al 2,5% en 2013.
Esperan que las tasas de interés en los mercados desarrollados se mantengan bajos, aunque una retirada de la QE debería revertir la caída de los bonos estadounidenses a 10 años del primer trimestre del año.
5:11 Brent crudo septiembre. Estabilización
Las ventas parecen haber disminuido y el mercado estabilizado en torno a los niveles actuales.
Sin embargo, para poner fin a la corrección bajista necesitamos compras constructivas. Un movimiento (y preferiblemente un cierre) por encima de 111.16 será la primera de esas señales.
Resistencias 110,78 111,16 111,68 111,96
Soportes 110.41 110.23 109.34 109.08
5:13 Posicionamiento recomendado por sectores
Publicamos el posicionamiento recomendado por Bankinter tanto en el área geográfica, por tipo de activos, sector e ideas singulares. Por sectores:
Sobreponderar/comprar: Industriales, Farma, Consumo Discrecional, Turismo, Utilities, Petroleras.
Neutral: Aerolíneas, Tecnología, Inmobiliario, Seguros, Media, Consumo Básico, Telecos, Bancos.
Vender/infraponderar: Construcción, Concesiones, Biotecnología.
¿Euforia en Wall Street?
Siegel cree que el Dow Jones tocará los 20.000 en 2014
por Market Intelligence •Hace 11 horas
El profesor de la Wharton School, Jeremy Siegel, ha dicho a la CNBC que el Dow Jones podría alcanzar los 20.000 a finales de 2014. El Dow cerró por encima de 17.000 por primera vez en su historia ayer jueves.
"Creo que vamos a llegar a 18.000 y superarlo. ¿Podría ir a 19.000, 20.000? Podría. No voy a decir que es el caso probable, pero tanta gente se ha perdido este mercado alcista que ahora están diciendo, "Oye, ya sabes, esta es mi última oportunidad."
"La llamada "Nueva neutralidad", como lo llamó Pimco, como Bill Gross lo llama, existe realmente. No deberíamos pensar que la normalidad histórica de 15, 16 veces beneficio es lo normal ahora, ya que con un interés tan bajo, lo normal es pagar PER de 18, 19".
Goldman Sachs ha adelantado su pronóstico para el primer aumento de tipos por parte de la Reserva Federal al tercer trimestre de 2015 desde el primer trimestre de 2016, añadiendo que los tipos se elevarán gradualmente hasta el 4% en 2018.
Adelantemos la liberación fiscal al 20 de enero
por Laissez Faire •Hace 10 horas
Es verdad que, en contra de lo que decía Nozick, los impuestos no son la traducción monetaria de la esclavitud: los impuestos son una mordida sobre los bienes y servicios que voluntariamente has generado; mientras que la esclavitud implica ser forzado a generar bienes y servicios en contra de tu voluntad. La distinción existe y es importante, pero termina ahí, lo que debería constituir motivo más que suficiente para indicarnos que la fiscalidad excesiva adolece de flagrantes problemas de legitimidad. Claro que, entonces, la cuestión pasa a ser qué nivel de fiscalidad puede considerarse como excesivo.
A este respecto, me limitaré a ofrecer una aproximación intuitiva con la que, creo, todos deberíamos estar de acuerdo: cabe considerar excesiva aquella fiscalidad superflua y para la que no existe ninguna justificación más allá que mera imposición coactiva del Estado. Por ejemplo, supongamos una sociedad igualitaria donde todos cobran 20.000 euros anuales y donde el Estado establece un nuevo tributo sobre sus ciudadanos de 5.000 euros anuales para costear un servicio X para esos ciudadanos. Supongamos, además, que el Estado carece de una superioridad organizativa en la provisión de ese servicio que la que pueda emerger a través de intercambios voluntarios en el mercado: en la medida en que todos pagarían coactivamente al Estado 8.000 euros para recibir a cambio unos servicios valorados en 8.000 euros que podrían haber sido proporcionados por medios no coactivos, entonces parece claro que esa carga fiscal extraordinaria carece de justificación alguna.
En mi libro Una revolución liberal para España expongo que la práctica totalidad de las funciones que hoy reúnen los Estados modernos no están justificadas: en los diversos capítulos trato de mostrar cómo el libre mercado podría proveer con igual o mayor eficacia que los Estados actuales servicios como la educación, las pensiones, la sanidad o la asistencia social. Como resultado, cerca del 90% de la fiscalidad actual podría ser considerada como superflua y, por tanto, excesiva. Tal como argumento en el libro, no parece haber necesidad alguna para un Estado que cope más del 5% del PIB.
Por eso hoy estamos de enhorabuena: el 3 de julio es el Día de la Liberación Fiscal; es decir, el día en que el español medio deja de trabajar para el Estado y pasa a trabajar para sí mismo. 184 días entregándole al fisco todo el valor que somos capaces de generar en sociedad a cambio de que el fisco nos devuelva ciertos bienes y servicios provistos en régimen de monopolio (con las consiguientes mermas de calidad y baratura que implica todo monopolio legal).
Pero, por mucho que estemos de enhorabuena, el objetivo no debería ser el de contentarse con la magnitud del expolio actual, sino el de intentar reducirlo a su mínima expresión. Sí, como digo,no debería ser necesario trabajar más de 20 días al año para el Estado (pues con un Estado de, como mucho, el 5% del PIB hay más que suficiente para desempeñar sus funciones esenciales; entre ellas, las de proporcionar una renta mínima y un acceso a servicios esenciales a las personas sin recursos), entonces los otros 164 días que estamos trabajando para el Estado son una mordida cuya única razón de ser se halla en un uso de la fuerza socialmente legitimado cual síndrome de Estocolmo.
Después de un parche fiscal montoriano que nos ha sido vendido como la gran revolución tributaria del Partido Popular, a pesar de que únicamente ha minorado la carga tributaria en —tirando muy por lo alto— nueve días, conviene no perder de vista la auténtica magnitud de la losa tributaria que padecemos: actualmente el Día de la Liberación Fiscal se halla en el 3 de julio, Montoro quiere adelantarlo al 24 de junio, pero no hay motivo para que vaya más allá del 20 de enero.
4:42 Euro/dólar: Objetivo en los 1,3380 vs 1,3597 actual
Los analistas técnicos de Citi señalan que el euro/dólar fracasó en el intento de situarse por encima de su media de 50 y 200 sesiones, realizando un pull back al suelo de la estructura de doble techo que desarrolló en los últimos meses.
Citi espera un movimiento bajista hacia su objetivo en los 1,3380 frente los 1,3597 actuales.
4:45 PIB Rusia +1,2% interanual en el segundo trimestre de 2014
En la primera mitad subió un 1,1%
12:06 Citi espera un PIB EEUU 2014 del 3,0%
Los economistas de Citi esperan un crecimiento real del PIB de EE.UU. en 2014 del 3,0% y del 3,5% en 2015, frente al 2,5% en 2013.
Esperan que las tasas de interés en los mercados desarrollados se mantengan bajos, aunque una retirada de la QE debería revertir la caída de los bonos estadounidenses a 10 años del primer trimestre del año.
5:11 Brent crudo septiembre. Estabilización
Las ventas parecen haber disminuido y el mercado estabilizado en torno a los niveles actuales.
Sin embargo, para poner fin a la corrección bajista necesitamos compras constructivas. Un movimiento (y preferiblemente un cierre) por encima de 111.16 será la primera de esas señales.
Resistencias 110,78 111,16 111,68 111,96
Soportes 110.41 110.23 109.34 109.08
5:13 Posicionamiento recomendado por sectores
Publicamos el posicionamiento recomendado por Bankinter tanto en el área geográfica, por tipo de activos, sector e ideas singulares. Por sectores:
Sobreponderar/comprar: Industriales, Farma, Consumo Discrecional, Turismo, Utilities, Petroleras.
Neutral: Aerolíneas, Tecnología, Inmobiliario, Seguros, Media, Consumo Básico, Telecos, Bancos.
Vender/infraponderar: Construcción, Concesiones, Biotecnología.
¿Euforia en Wall Street?
Siegel cree que el Dow Jones tocará los 20.000 en 2014
por Market Intelligence •Hace 11 horas
El profesor de la Wharton School, Jeremy Siegel, ha dicho a la CNBC que el Dow Jones podría alcanzar los 20.000 a finales de 2014. El Dow cerró por encima de 17.000 por primera vez en su historia ayer jueves.
"Creo que vamos a llegar a 18.000 y superarlo. ¿Podría ir a 19.000, 20.000? Podría. No voy a decir que es el caso probable, pero tanta gente se ha perdido este mercado alcista que ahora están diciendo, "Oye, ya sabes, esta es mi última oportunidad."
"La llamada "Nueva neutralidad", como lo llamó Pimco, como Bill Gross lo llama, existe realmente. No deberíamos pensar que la normalidad histórica de 15, 16 veces beneficio es lo normal ahora, ya que con un interés tan bajo, lo normal es pagar PER de 18, 19".
- Fenix
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Re: Lunes 07/07/14 el mercado sigue subiendo
por Fenix » Lun Jul 07, 2014 4:36 pm
Precaución en Europa
Gráficos internacionales al 4 de julio
por Teresa Romero •Hace 10 horas
USA celebra su fiesta nacional terminando nuevamente con una semana de subidas generalizadas. Europa rebota aunque con menos convicción y por debajo o en zona de resistencias. La situación de los índices con respecto a nuestros indicadores es la siguiente:
A continuación vemos los gráficos ilustrados según los Indicadores para NinjaTrader de Territorio Trading:
SP500: Vela alcista rotunda y con cierre en máximos semanales en busca de los 2000 puntos sin traba aparente.
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INDICE SP500, Velas semanales, semana 27 - 2014
NASDAQ: Alcista y cerrando igualmente en máximos, aún con mayor rango, como es lo habitual.
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INDICE NASDAQ, Velas semanales, semana 27 - 2014
HANG SENG : En positivo , con vela alcista de gran desarrollo, después del rechazo nuevamente efectuado esta semana desde la zona de Brincos. Omega en positivo y con recorrido al alza desde sobreventa.
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INDICE HANG SENG, Velas semanales, semana 27 - 2014
NIKKEI: Recuperamos posiciones las posiciones perdidas la semana anterior con vela alcista y situación lateral. Omega se dibuja muy parecido a su hermano asiático, con recorrido pero claramente divergente con respecto al precio si consideramos la situación desde hace un año.
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INDICE NIKKEI, Velas semanales, semana 27 - 2014
DAX: vela alcista co n máximos en zona de resistencia de máximos y rechazo superior zona diff de Omega. El indicador Omega, en así mismo, inflexiona a la baja, lo que hace augurar una situación que no va a resolverse tan fácilmente y que hay que tratar con precaución si estamos comprados en este índice.
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INDICE DAX, Velas semanales, semana 27 - 2014
IBEX: Recuperación tímida con mínimos semanales relativos menores a los de la semana anterior. La reacción ha sido sin fuerza y caminamos hacia los máximos relativos alcanzados hace 3 semanas. Precaución.
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INDICE IBEX, Velas semanales, semana 27 - 2014
CAC 40: vela alcista que no rompe tendencia y CERES continúa en positivo. Omega ha inflexionado a la baja y el mercado no parece que tenga mucha fuerza compradora por el momento, con una reacción bastante natural posterior a una recogida de beneficios.
Imagen
INDICE CAC40, Velas semanales, semana 27 - 2014
MIBTEL: Nuevos mínimos relativos pero aguantando la zona de rechazo diff omega + Brincos. El precio ha intentado acercarse a los precios de apertura y máximos de la pasada semana pero la reacción bajista ha sido inmediata. Fuerte zona de resistencias y Omega divergiendo a la baja.
Imagen
INDICE MIBTEL, Velas semanales, semana 27 - 2014
Atención en Europa.La situación parece que puede darse la vuelta en cualquier momento, siempre hablando del corto-medio plazo, porque los índices parecen bastante sobrecomprados y los indicadores comienzan a señalarnos la debilidad de las compras. Sin embargo, lo único que debemos y podemos hacer es estar pendientes. Las próximas sesiones probablemente se esperan recortes y de la profundidad de los mismos y del aguante de los soportes técnicos dependerá el desarrollo del mercado en un sentido u otro.
12:51 Cambios de recomendación en Europa
- SOCGEN: Cheuvreux eleva recomendación a comprar desde mantener
- BASF: ABN Amor inicia cobertura con recomendación de mantener y precio objetivo en 82€
- ACCIONES INGLESAS: HSBC recorta recomendación a infraponderar desde neutral y Citigroup a neutral desde sobreponderar
5:51 Los bancos europeos se enfrentan a costes legales de 50.000 mlns dólares más que los bancos EEUU
Respecto a las sanciones por mala conducta (ejemplo, BNP) que pueden tener que asumir los bancos europeos, los analistas de Morgan Stanley estiman que los bancos europeos podrían tener que enfrentarse a 50.000 millones de dólares más en costos legales que sus homólogos estadounidenses.
Los bancos europeos han pagado a cabo o provisionado más de 80.000 millones de dólares desde 2009 y ahora se enfrentan a alrededor de 130.000 millones de dólares en costos de litigios y acuerdos.
Por otra parte los bancos de Estados Unidos han provisionado 125.000 millones de dólares y sólo tendrían que provisionar unos 25.000 millones de dólares más.
6:04 Coeure (BCE) dice que el crecimiento es muy débil
El miembro del consejo de gobierno del BCE, Benoit Coeure, dice que el crecimiento es muy débil. Dice que el crecimiento de la zona euro es probable que se acelere.
6:56 Terremoto en el sur de México de magnitud 7,1
Se ha producido un terremoto de magnitud 7,1 a 18 kilómetros al oeste-suroeste de Mazatán México.
Recordamos que México el 15% de la producción total mundial de plata, siendo el mayor productor en el mundo.
6:52 Citi positivo con el par dólar/yen
Los analistas de Citi se muestran positivos con el par dólar/yen, y creen que está en disposición de iniciar un nuevo tramo al alza hacia la zona de los 107 desde los 101,95 que cotiza en estos momentos.
Publicamos el escenario técnico de Citi sobre este par.
7:14 Bono EEUU 10 años septiembre. Probablemente más consolidación
Después de la ruptura falsa (?) por encima de 124-31 el mercado debería estar en camino de probar el lado opuesto del rectángulo (hay una fuerte tendencia a que las salidas en falso deriven en una ruptura contraria).
Sin embargo, sospechamos que la banda de la media de 55 sesiones debería servir de soporte durante un día o dos.
Resistencias 124-07+ 124-16 124-21 125-07+
Soportes 123-25 123-15 122-25 122-22+
7:05 Schaeuble dice que el crecimiento vendrá sólo con reformas
El ministro alemán de Finanzas, Wolfgang Schaeuble, dice que todos estamos de acuerdo que necesitamos más crecimiento. Señala que se puede lograr un crecimiento duradero sólo mediante la aplicación de las reformas estructurales necesarias.
7:30 JP Morgan se mantiene positivo con los mercados de acciones
Los analistas de JP Morgan se mantienen positivos con la la renta variable a pesar de que los mercados están en máximos.
Muchos buscan una corrección con el fin de añadir posiciones a mejores niveles, pero JP Morgan aconseja no reducir el riesgo, citando que la actividad del momentum se está acelerando, con EE.UU. y los Mercados Emergentes como líderes.
7:22 Morgan Stanley se vuelve alcista con el dólar yen
Los analistsa de Morgan Stanley han cambiado su opinión a corto plazo sobre el dólar yen (USDJPY) a alcista y espera que el par se beneficie de los rendimientos del Tesoro de EE.UU.. Creen que el dólar yen puede subir hasta 102,80-103,00.
7:39 Eurostoxx Bancos. ¿Momento para ser más cauteloso?
La formación de un pauta de hombro-cabeza-hombro es siempre un motivo de preocupación, pero junto con un rebote de tres ondas en el gráfico horario y la fuerte caída del viernes, debe considerarse un hecho a vigilar de cerca.
La ruptura de la línea clavicular debería catalizar una caída hacia la media de 233 sesiones.
Resistencias 151 151.66 152.24 154.02
Soportes 148,60 145,40 143,80 142,14
Gráficos internacionales al 4 de julio
por Teresa Romero •Hace 10 horas
USA celebra su fiesta nacional terminando nuevamente con una semana de subidas generalizadas. Europa rebota aunque con menos convicción y por debajo o en zona de resistencias. La situación de los índices con respecto a nuestros indicadores es la siguiente:
A continuación vemos los gráficos ilustrados según los Indicadores para NinjaTrader de Territorio Trading:
SP500: Vela alcista rotunda y con cierre en máximos semanales en busca de los 2000 puntos sin traba aparente.
Imagen
INDICE SP500, Velas semanales, semana 27 - 2014
NASDAQ: Alcista y cerrando igualmente en máximos, aún con mayor rango, como es lo habitual.
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INDICE NASDAQ, Velas semanales, semana 27 - 2014
HANG SENG : En positivo , con vela alcista de gran desarrollo, después del rechazo nuevamente efectuado esta semana desde la zona de Brincos. Omega en positivo y con recorrido al alza desde sobreventa.
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INDICE HANG SENG, Velas semanales, semana 27 - 2014
NIKKEI: Recuperamos posiciones las posiciones perdidas la semana anterior con vela alcista y situación lateral. Omega se dibuja muy parecido a su hermano asiático, con recorrido pero claramente divergente con respecto al precio si consideramos la situación desde hace un año.
Imagen
INDICE NIKKEI, Velas semanales, semana 27 - 2014
DAX: vela alcista co n máximos en zona de resistencia de máximos y rechazo superior zona diff de Omega. El indicador Omega, en así mismo, inflexiona a la baja, lo que hace augurar una situación que no va a resolverse tan fácilmente y que hay que tratar con precaución si estamos comprados en este índice.
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INDICE DAX, Velas semanales, semana 27 - 2014
IBEX: Recuperación tímida con mínimos semanales relativos menores a los de la semana anterior. La reacción ha sido sin fuerza y caminamos hacia los máximos relativos alcanzados hace 3 semanas. Precaución.
Imagen
INDICE IBEX, Velas semanales, semana 27 - 2014
CAC 40: vela alcista que no rompe tendencia y CERES continúa en positivo. Omega ha inflexionado a la baja y el mercado no parece que tenga mucha fuerza compradora por el momento, con una reacción bastante natural posterior a una recogida de beneficios.
Imagen
INDICE CAC40, Velas semanales, semana 27 - 2014
MIBTEL: Nuevos mínimos relativos pero aguantando la zona de rechazo diff omega + Brincos. El precio ha intentado acercarse a los precios de apertura y máximos de la pasada semana pero la reacción bajista ha sido inmediata. Fuerte zona de resistencias y Omega divergiendo a la baja.
Imagen
INDICE MIBTEL, Velas semanales, semana 27 - 2014
Atención en Europa.La situación parece que puede darse la vuelta en cualquier momento, siempre hablando del corto-medio plazo, porque los índices parecen bastante sobrecomprados y los indicadores comienzan a señalarnos la debilidad de las compras. Sin embargo, lo único que debemos y podemos hacer es estar pendientes. Las próximas sesiones probablemente se esperan recortes y de la profundidad de los mismos y del aguante de los soportes técnicos dependerá el desarrollo del mercado en un sentido u otro.
12:51 Cambios de recomendación en Europa
- SOCGEN: Cheuvreux eleva recomendación a comprar desde mantener
- BASF: ABN Amor inicia cobertura con recomendación de mantener y precio objetivo en 82€
- ACCIONES INGLESAS: HSBC recorta recomendación a infraponderar desde neutral y Citigroup a neutral desde sobreponderar
5:51 Los bancos europeos se enfrentan a costes legales de 50.000 mlns dólares más que los bancos EEUU
Respecto a las sanciones por mala conducta (ejemplo, BNP) que pueden tener que asumir los bancos europeos, los analistas de Morgan Stanley estiman que los bancos europeos podrían tener que enfrentarse a 50.000 millones de dólares más en costos legales que sus homólogos estadounidenses.
Los bancos europeos han pagado a cabo o provisionado más de 80.000 millones de dólares desde 2009 y ahora se enfrentan a alrededor de 130.000 millones de dólares en costos de litigios y acuerdos.
Por otra parte los bancos de Estados Unidos han provisionado 125.000 millones de dólares y sólo tendrían que provisionar unos 25.000 millones de dólares más.
6:04 Coeure (BCE) dice que el crecimiento es muy débil
El miembro del consejo de gobierno del BCE, Benoit Coeure, dice que el crecimiento es muy débil. Dice que el crecimiento de la zona euro es probable que se acelere.
6:56 Terremoto en el sur de México de magnitud 7,1
Se ha producido un terremoto de magnitud 7,1 a 18 kilómetros al oeste-suroeste de Mazatán México.
Recordamos que México el 15% de la producción total mundial de plata, siendo el mayor productor en el mundo.
6:52 Citi positivo con el par dólar/yen
Los analistas de Citi se muestran positivos con el par dólar/yen, y creen que está en disposición de iniciar un nuevo tramo al alza hacia la zona de los 107 desde los 101,95 que cotiza en estos momentos.
Publicamos el escenario técnico de Citi sobre este par.
7:14 Bono EEUU 10 años septiembre. Probablemente más consolidación
Después de la ruptura falsa (?) por encima de 124-31 el mercado debería estar en camino de probar el lado opuesto del rectángulo (hay una fuerte tendencia a que las salidas en falso deriven en una ruptura contraria).
Sin embargo, sospechamos que la banda de la media de 55 sesiones debería servir de soporte durante un día o dos.
Resistencias 124-07+ 124-16 124-21 125-07+
Soportes 123-25 123-15 122-25 122-22+
7:05 Schaeuble dice que el crecimiento vendrá sólo con reformas
El ministro alemán de Finanzas, Wolfgang Schaeuble, dice que todos estamos de acuerdo que necesitamos más crecimiento. Señala que se puede lograr un crecimiento duradero sólo mediante la aplicación de las reformas estructurales necesarias.
7:30 JP Morgan se mantiene positivo con los mercados de acciones
Los analistas de JP Morgan se mantienen positivos con la la renta variable a pesar de que los mercados están en máximos.
Muchos buscan una corrección con el fin de añadir posiciones a mejores niveles, pero JP Morgan aconseja no reducir el riesgo, citando que la actividad del momentum se está acelerando, con EE.UU. y los Mercados Emergentes como líderes.
7:22 Morgan Stanley se vuelve alcista con el dólar yen
Los analistsa de Morgan Stanley han cambiado su opinión a corto plazo sobre el dólar yen (USDJPY) a alcista y espera que el par se beneficie de los rendimientos del Tesoro de EE.UU.. Creen que el dólar yen puede subir hasta 102,80-103,00.
7:39 Eurostoxx Bancos. ¿Momento para ser más cauteloso?
La formación de un pauta de hombro-cabeza-hombro es siempre un motivo de preocupación, pero junto con un rebote de tres ondas en el gráfico horario y la fuerte caída del viernes, debe considerarse un hecho a vigilar de cerca.
La ruptura de la línea clavicular debería catalizar una caída hacia la media de 233 sesiones.
Resistencias 151 151.66 152.24 154.02
Soportes 148,60 145,40 143,80 142,14
- Fenix
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Re: Lunes 07/07/14 el mercado sigue subiendo
por Fenix » Lun Jul 07, 2014 4:43 pm
Decoupling entre la realidad y las expectativas
Lunes, 7 de Julio del 2014 - 7:47:34
¿Optimismo? El Sentix del área que sube con fuerza en julio hasta 10.1 desde 8.5 en junio. Y se esperaba un descenso hasta 8. ¿Las razón? De acuerdo con la Encuesta, el optimismo creado por el ECB y la mejora de las perspectivas de crecimiento mundial.
El Sentix a nivel global, con Alemania tocando niveles de 29 desde 28.8; USA en niveles de 29.3, los más elevados desde 2004; Japón al alza hasta 9.6.
¿No tanto optimismo? La producción industrial alemana sorprende al caer un 1.8 % en mayo, el mayor recorte en dos años. El mercado esperaba un dato plano. Además el Ministerio de Industria revisó a la baja el dato de abril, ahora con un recorte del 0.3 % desde la caída del 0.2 % anunciada inicialmente. Con todo, el Ministerio de economía aún espera una mejora en el Q3. Achaca la debilidad del Q2 al fuerte crecimiento durante el Q1, a la tensión geopolítica y a la construcción.
Por último, hemos conocido que la tasa de ahorro de las familias italianas cae en el Q1 hasta un 10 % de su renta disponible. Hoy el ECB tiene depósitos por 27.27 bn. desde los 28.78 bn. del viernes.
José Luis Martínez Campuzano de Citi
En los resultados del segundo trimestre está la llave del siguiente movimiento
por Observatorio del Inversor de Inversis •Hace 7 horas
En los resultados del segundo trimestre está la llave del siguiente movimiento:
• Comenzamos la época de resultados del segundo trimestre del año con la presentación de Alcoa al cierre del martes.
• El mercado ha ajustado sus previsiones de beneficios desde inicio de año, y para este trimestre de manera más acusada tras la presentación de resultados del primero.
• Las compañías también han rebajado sus previsiones entre mayo y junio, en donde 47 de 103 han hecho un “profit warning”.
Donde merecen especial atención los márgenes de las compañías, máximos responsables de los beneficios en esta recuperación:
• Si pasamos los números de consenso y la situación del bono actual, la valoración con respecto al bono de la Bolsa, estaría ajustada, es decir ya hemos ganado por este lado lo que teníamos que ganar y que deja al S&P con un PER estimado de 15,8 veces.
• Por tanto, toma vital importancia los resultados de este trimestre y los “guidance” que comuniquen las compañías porque debemos contar con una TIR esperada del bono al alza en este segundo semestre.
• A vigilar, además de los beneficios y las ventas, los márgenes, que son los máximos responsables de los beneficios en esta recuperación.
8:22 ¿Qué nos dice el indicador más importante para Warren Buffet?
La capitalización frente al PIB de un país es para algunos inversores y analistas, entre ellos Warren Buffet, el mejor ratio para ver la valoración de un mercado de acciones en un momento dado. Este ratio compara el precio total de todas las empresas que cotizan en bolsa frente el PIB del país.
Como vemos en el gráfico adjunto, la bolsa estadounidense está sobrevalorada respecto a este indicador. Actualmente se encutran en 1,27, el mayor nivel desde la burbuja .com, frente a una media de 0,65.
Precaución en Europa
Gráficos internacionales al 4 de julio
por Teresa Romero •Hace 10 horas
USA celebra su fiesta nacional terminando nuevamente con una semana de subidas generalizadas. Europa rebota aunque con menos convicción y por debajo o en zona de resistencias. La situación de los índices con respecto a nuestros indicadores es la siguiente:
A continuación vemos los gráficos ilustrados según los Indicadores para NinjaTrader de Territorio Trading:
SP500: Vela alcista rotunda y con cierre en máximos semanales en busca de los 2000 puntos sin traba aparente.
Imagen
INDICE SP500, Velas semanales, semana 27 - 2014
NASDAQ: Alcista y cerrando igualmente en máximos, aún con mayor rango, como es lo habitual.
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INDICE NASDAQ, Velas semanales, semana 27 - 2014
HANG SENG : En positivo , con vela alcista de gran desarrollo, después del rechazo nuevamente efectuado esta semana desde la zona de Brincos. Omega en positivo y con recorrido al alza desde sobreventa.
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INDICE HANG SENG, Velas semanales, semana 27 - 2014
NIKKEI: Recuperamos posiciones las posiciones perdidas la semana anterior con vela alcista y situación lateral. Omega se dibuja muy parecido a su hermano asiático, con recorrido pero claramente divergente con respecto al precio si consideramos la situación desde hace un año.
Imagen
INDICE NIKKEI, Velas semanales, semana 27 - 2014
DAX: vela alcista co n máximos en zona de resistencia de máximos y rechazo superior zona diff de Omega. El indicador Omega, en así mismo, inflexiona a la baja, lo que hace augurar una situación que no va a resolverse tan fácilmente y que hay que tratar con precaución si estamos comprados en este índice.
Imagen
INDICE DAX, Velas semanales, semana 27 - 2014
IBEX: Recuperación tímida con mínimos semanales relativos menores a los de la semana anterior. La reacción ha sido sin fuerza y caminamos hacia los máximos relativos alcanzados hace 3 semanas. Precaución.
Imagen
INDICE IBEX, Velas semanales, semana 27 - 2014
CAC 40: vela alcista que no rompe tendencia y CERES continúa en positivo. Omega ha inflexionado a la baja y el mercado no parece que tenga mucha fuerza compradora por el momento, con una reacción bastante natural posterior a una recogida de beneficios.
Imagen
INDICE CAC40, Velas semanales, semana 27 - 2014
MIBTEL: Nuevos mínimos relativos pero aguantando la zona de rechazo diff omega + Brincos. El precio ha intentado acercarse a los precios de apertura y máximos de la pasada semana pero la reacción bajista ha sido inmediata. Fuerte zona de resistencias y Omega divergiendo a la baja.
Imagen
INDICE MIBTEL, Velas semanales, semana 27 - 2014
Atención en Europa.La situación parece que puede darse la vuelta en cualquier momento, siempre hablando del corto-medio plazo, porque los índices parecen bastante sobrecomprados y los indicadores comienzan a señalarnos la debilidad de las compras. Sin embargo, lo único que debemos y podemos hacer es estar pendientes. Las próximas sesiones probablemente se esperan recortes y de la profundidad de los mismos y del aguante de los soportes técnicos dependerá el desarrollo del mercado en un sentido u otro.
9:37 Japón se está preparando para uno de los mayores tifones de su historia
El director de la división meteorológica de Japón ha advertido de un tifón en dirección sur de Japón que podría ser uno de los más fuertes de la historia. El Super Tifón Neouguri, como ya se le conoce, se dirgie a la isla de Okinwa. Se esperan vientos de más de 250 kilómetros hora.Se han cerrado dos plantas nucleares por precaución.
Si los daños de este Super Tifón fueran cuantiosos podríamos ver repatriación de capitales por parte de los inversores japoneses.
9:01 Índice CB de Tendencias de Empleos EEUU +6,3% a 119,62 vs 119,03
Dato neutral y sin efecto en el mercado.
La US10Y V.S. la media de 200 días ¿quien ganará?
La media de 200 días se encuentra ejerciendo presión bajista en US10Y.
por Julian Yosovitch •Hace 1 hora
La media de 200 días se encuentra ejerciendo presión bajista en US10Y y por ello consideramos que con un quiebre por encima de los 2.70% , la tasa ampliara las subas llevando al mercado hacia el 61.8% de fibonacci de toda la última caída el ABC y zona de máximos previos, con lo cual tal nivel representa un importante escollo para el rendimiento.
Más tarde, con el quiebre de tales máximos, veremos alzas mayores rumbo a valores más ambiciosos para adelante buscando regresar a los 3.05%, al menos.
El mercado ha realizado un ajuste en onda 4 en ABC, en la cual la onda C obtuvo el mismo tamaño que la onda A y recorto cerca del 50% de toda la suba en onda 3 con lo cual, el sesgo de mediano plazo se mantendrá alcista encontrando soporte en los 2.55-2.50% o potencialmente en los 2.40% mientras que la zona de 2.35-2.30% son considerados la zona de soporte de mayor peso en el mediano plazo, y desde donde las suba deberán ser retomadas como tendencia principal, tal como lo proyectado.
Solo con debilidades debajo de tales soportes, una continuidad en el ajuste tomara un protagonismo mayor llevando a la yield rumbo a valores más deprimidos para adelante.
Lunes, 7 de Julio del 2014 - 7:47:34
¿Optimismo? El Sentix del área que sube con fuerza en julio hasta 10.1 desde 8.5 en junio. Y se esperaba un descenso hasta 8. ¿Las razón? De acuerdo con la Encuesta, el optimismo creado por el ECB y la mejora de las perspectivas de crecimiento mundial.
El Sentix a nivel global, con Alemania tocando niveles de 29 desde 28.8; USA en niveles de 29.3, los más elevados desde 2004; Japón al alza hasta 9.6.
¿No tanto optimismo? La producción industrial alemana sorprende al caer un 1.8 % en mayo, el mayor recorte en dos años. El mercado esperaba un dato plano. Además el Ministerio de Industria revisó a la baja el dato de abril, ahora con un recorte del 0.3 % desde la caída del 0.2 % anunciada inicialmente. Con todo, el Ministerio de economía aún espera una mejora en el Q3. Achaca la debilidad del Q2 al fuerte crecimiento durante el Q1, a la tensión geopolítica y a la construcción.
Por último, hemos conocido que la tasa de ahorro de las familias italianas cae en el Q1 hasta un 10 % de su renta disponible. Hoy el ECB tiene depósitos por 27.27 bn. desde los 28.78 bn. del viernes.
José Luis Martínez Campuzano de Citi
En los resultados del segundo trimestre está la llave del siguiente movimiento
por Observatorio del Inversor de Inversis •Hace 7 horas
En los resultados del segundo trimestre está la llave del siguiente movimiento:
• Comenzamos la época de resultados del segundo trimestre del año con la presentación de Alcoa al cierre del martes.
• El mercado ha ajustado sus previsiones de beneficios desde inicio de año, y para este trimestre de manera más acusada tras la presentación de resultados del primero.
• Las compañías también han rebajado sus previsiones entre mayo y junio, en donde 47 de 103 han hecho un “profit warning”.
Donde merecen especial atención los márgenes de las compañías, máximos responsables de los beneficios en esta recuperación:
• Si pasamos los números de consenso y la situación del bono actual, la valoración con respecto al bono de la Bolsa, estaría ajustada, es decir ya hemos ganado por este lado lo que teníamos que ganar y que deja al S&P con un PER estimado de 15,8 veces.
• Por tanto, toma vital importancia los resultados de este trimestre y los “guidance” que comuniquen las compañías porque debemos contar con una TIR esperada del bono al alza en este segundo semestre.
• A vigilar, además de los beneficios y las ventas, los márgenes, que son los máximos responsables de los beneficios en esta recuperación.
8:22 ¿Qué nos dice el indicador más importante para Warren Buffet?
La capitalización frente al PIB de un país es para algunos inversores y analistas, entre ellos Warren Buffet, el mejor ratio para ver la valoración de un mercado de acciones en un momento dado. Este ratio compara el precio total de todas las empresas que cotizan en bolsa frente el PIB del país.
Como vemos en el gráfico adjunto, la bolsa estadounidense está sobrevalorada respecto a este indicador. Actualmente se encutran en 1,27, el mayor nivel desde la burbuja .com, frente a una media de 0,65.
Precaución en Europa
Gráficos internacionales al 4 de julio
por Teresa Romero •Hace 10 horas
USA celebra su fiesta nacional terminando nuevamente con una semana de subidas generalizadas. Europa rebota aunque con menos convicción y por debajo o en zona de resistencias. La situación de los índices con respecto a nuestros indicadores es la siguiente:
A continuación vemos los gráficos ilustrados según los Indicadores para NinjaTrader de Territorio Trading:
SP500: Vela alcista rotunda y con cierre en máximos semanales en busca de los 2000 puntos sin traba aparente.
Imagen
INDICE SP500, Velas semanales, semana 27 - 2014
NASDAQ: Alcista y cerrando igualmente en máximos, aún con mayor rango, como es lo habitual.
Imagen
INDICE NASDAQ, Velas semanales, semana 27 - 2014
HANG SENG : En positivo , con vela alcista de gran desarrollo, después del rechazo nuevamente efectuado esta semana desde la zona de Brincos. Omega en positivo y con recorrido al alza desde sobreventa.
Imagen
INDICE HANG SENG, Velas semanales, semana 27 - 2014
NIKKEI: Recuperamos posiciones las posiciones perdidas la semana anterior con vela alcista y situación lateral. Omega se dibuja muy parecido a su hermano asiático, con recorrido pero claramente divergente con respecto al precio si consideramos la situación desde hace un año.
Imagen
INDICE NIKKEI, Velas semanales, semana 27 - 2014
DAX: vela alcista co n máximos en zona de resistencia de máximos y rechazo superior zona diff de Omega. El indicador Omega, en así mismo, inflexiona a la baja, lo que hace augurar una situación que no va a resolverse tan fácilmente y que hay que tratar con precaución si estamos comprados en este índice.
Imagen
INDICE DAX, Velas semanales, semana 27 - 2014
IBEX: Recuperación tímida con mínimos semanales relativos menores a los de la semana anterior. La reacción ha sido sin fuerza y caminamos hacia los máximos relativos alcanzados hace 3 semanas. Precaución.
Imagen
INDICE IBEX, Velas semanales, semana 27 - 2014
CAC 40: vela alcista que no rompe tendencia y CERES continúa en positivo. Omega ha inflexionado a la baja y el mercado no parece que tenga mucha fuerza compradora por el momento, con una reacción bastante natural posterior a una recogida de beneficios.
Imagen
INDICE CAC40, Velas semanales, semana 27 - 2014
MIBTEL: Nuevos mínimos relativos pero aguantando la zona de rechazo diff omega + Brincos. El precio ha intentado acercarse a los precios de apertura y máximos de la pasada semana pero la reacción bajista ha sido inmediata. Fuerte zona de resistencias y Omega divergiendo a la baja.
Imagen
INDICE MIBTEL, Velas semanales, semana 27 - 2014
Atención en Europa.La situación parece que puede darse la vuelta en cualquier momento, siempre hablando del corto-medio plazo, porque los índices parecen bastante sobrecomprados y los indicadores comienzan a señalarnos la debilidad de las compras. Sin embargo, lo único que debemos y podemos hacer es estar pendientes. Las próximas sesiones probablemente se esperan recortes y de la profundidad de los mismos y del aguante de los soportes técnicos dependerá el desarrollo del mercado en un sentido u otro.
9:37 Japón se está preparando para uno de los mayores tifones de su historia
El director de la división meteorológica de Japón ha advertido de un tifón en dirección sur de Japón que podría ser uno de los más fuertes de la historia. El Super Tifón Neouguri, como ya se le conoce, se dirgie a la isla de Okinwa. Se esperan vientos de más de 250 kilómetros hora.Se han cerrado dos plantas nucleares por precaución.
Si los daños de este Super Tifón fueran cuantiosos podríamos ver repatriación de capitales por parte de los inversores japoneses.
9:01 Índice CB de Tendencias de Empleos EEUU +6,3% a 119,62 vs 119,03
Dato neutral y sin efecto en el mercado.
La US10Y V.S. la media de 200 días ¿quien ganará?
La media de 200 días se encuentra ejerciendo presión bajista en US10Y.
por Julian Yosovitch •Hace 1 hora
La media de 200 días se encuentra ejerciendo presión bajista en US10Y y por ello consideramos que con un quiebre por encima de los 2.70% , la tasa ampliara las subas llevando al mercado hacia el 61.8% de fibonacci de toda la última caída el ABC y zona de máximos previos, con lo cual tal nivel representa un importante escollo para el rendimiento.
Más tarde, con el quiebre de tales máximos, veremos alzas mayores rumbo a valores más ambiciosos para adelante buscando regresar a los 3.05%, al menos.
El mercado ha realizado un ajuste en onda 4 en ABC, en la cual la onda C obtuvo el mismo tamaño que la onda A y recorto cerca del 50% de toda la suba en onda 3 con lo cual, el sesgo de mediano plazo se mantendrá alcista encontrando soporte en los 2.55-2.50% o potencialmente en los 2.40% mientras que la zona de 2.35-2.30% son considerados la zona de soporte de mayor peso en el mediano plazo, y desde donde las suba deberán ser retomadas como tendencia principal, tal como lo proyectado.
Solo con debilidades debajo de tales soportes, una continuidad en el ajuste tomara un protagonismo mayor llevando a la yield rumbo a valores más deprimidos para adelante.
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Re: Lunes 07/07/14 el mercado sigue subiendo
por Fenix » Lun Jul 07, 2014 4:53 pm
"Faltan catalizadores para comprar bolsa"
Fuertes caídas en los mercados europeos a la espera de los resultados del segundo trimestre
Lunes, 7 de Julio del 2014 - 9:21:00
Caídas cercanas al punto porcentual de las bolsas europeas, en una sesión de más a menos, en la que la falta de referencias ha provocado un goteo a la baja que amenaza con continuar en las próximas sesiones.
Cerca de iniciar la temporada de resultados en EE.UU. y Europa del segundo trimestre del año, los inversores prefieren reducir un poco sus posiciones en activos de riesgo, para evitar sorpresas desagradables como las vividas en España en el caso de los componentes del MAB.
En este escenario el Eurostoxx 50 cae un 1,14% a 3.233 puntos cerca de los mínimos intradía. El Ibex por su parte desciende un 1,08% a 10,890 puntos. Los valores más castigados del selectivo son Abengoa, Sacyr y BME, todos ellos con caídas por encima de los tres puntos porcentuales. Únicamente Enagás, Gas Natural (por el nuevo plan gasístico del gobierno), y Mediaset (por el interés de Telefónica), con ganancias.
La jornada comenzaba con el cierre prácticamente plano de las bolsas asiáticas, con los sectores como la tecnología y el de armadores liderando los descensos. "Los inversores están en un estado de ánimo de esperar y ver. Hay una falta de catalizadores para comprar", afirmaba utaka Miura, analista técnico senior de Mizuho Securities en Tokio.
Antes de la apertura de las bolsas europeas los inversores debían valorar dos hechos significativos. En el lado macro la mala producción industrial alemana del mes de mayo, con una caída del 1,8% frente el 0,0% esperado, y en un plano más nacional, la repercusión del caso Gowex, en donde el falseamiento de cuentas de esta compañía, amenazaba con afectar a todos los componentes del Mercado Alternativo Bursátil, como así fue posteriormente.
Antes de la apertura europea conocíamos el dato de producción industrial del mes de mayo claramente por debajo de las previsiones de mercado.
El principal dato macro de la mañana fue el índice Sentix de confianza consumidora en julio en la euro zona que alcanzó los 10,1 puntos frente los 8,0 esperados. Tuvo poco efecto en el mercado, en una sesión que seguía con su movimiento suavemente a la baja, el cual no abandonaría ya hasta el cierre de la sesión.
La apertura bajista de Wall Street incrementó la presión vendedora en Europa, que llevaba a caídas por encima del punto porcentual al Eurostoxx 50.
Poco más que señalar de una sesión claramente bajista, y que sugiere que los descensos continuarán en las próximas sesiones. Los inversores se encuentran a la espera del inicio de la temporada de resultados tanto en Europa como en EE.UU. (se inaugura con la publicación mañana de las cuentas de Alcoa), los cuales iremos publicando y analizando en tiempo real en estas páginas.
Economía y moral
Lunes, 7 de Julio del 2014 - 9:35:00
El FMI incluye en su última revista mensual (Finanzas y Desarrollo), un interesante artículo que indaga en la relación (si la hay; yo creo firmemente que sí) entre economía y moral. ¿Y las valoraciones que subyacen en las decisiones económicas? Cuestión de la política y sociedad, dirán muchos de mis colegas. Bueno, quizás. Pero no sólo.
¿Y la moralidad? De esta pregunta surgen otras tres mas: 1. ¿el funcionamiento económico permite la moralidad?; 2. ¿el pensamiento económico va más allá de sus límites?; 3. ¿desalienta la moralidad estudiar economía?.
Los acontecimientos de las últimas horas, en buena parte repetidos de otros acontecimientos similares que ocurrieron hace años, que ocurren en mayor o menor medida con terrible frecuencia, deben hacernos pensar a todos sobre esta relación entre moralidad y economía. Yo por mi parte, les incluyo algunas de las citas más relevantes que conozco sobre esta cuestión. En definitiva...
* Henry David Thoreau; La mayoría de los hombre viven una vida de tranquila desesperación
* Aristóteles; Una vida de lucro es una que se lleva en forma compulsiva, y evidentemente la riqueza no es el bien supremo que buscamos, porque sólo es útil em orden a otro bien
* Ralph Waldo Emerson; ya sea en nuestro trabajo burdo o refinado, plantar maíz, o escribir poemas épicos, tan sólo por ser un trabajo honrado, hecho para la propia aprobación, obtendrá una recompensa para los sentidos así como para el pensamiento: no importa cuántas veces seamos derrotados, hemos nacido para la victoria. La recompensa por algo bien hecho es haberlo hecho
* Andrzej Rapacynski; por eso el trabajo, que es la base de la vida económica, lejos de esclavizar a quienes lo realizan, es la expresión primordial de la creatividad humana, la verdadera producción de una nueva realidad regida por el intelecto y la imaginación humanos, en la cual podemos reconocernos y formarnos según nuestra propia voluntad
* Deirdre McCloskey; siete virtudes de la vida económica de la clase media: amor (benevolencia y amistad); fe (integridad), esperanza (espíritu emprendedor), coraje (entereza y perseverancia), templanza (moderación y humildad), prudencia (conocimientos y previsión) y justicia (equilibrio social y honestidad)
* Adam Smith; restringir el egoísmo y permitirnos disfrutar de los efectos benevolentes, constituye la perfección de la naturaleza humana
* Alfred Marshall; la economía es el estudio de los seres humanos en las ocupaciones ordinarias de la vida
La moralidad no se debe dejar nunca de lado, en cualquier faceta de nuestra vida.
José Luis Martínez Campuzano de Citi
9:40 El PER Shiller del S&P 500 en 26,48 vs 16,54 de media
El PER Shiller del S&P 500 a precios actuales se sitúa en 26,48 frente 16,54 de su media de largo plazo.
El nivel más bajo de PER Shiller se alcanzó en enero de 1921 a 5,12. El más alto en enero de 2000 con un PER Shiller de 43,77.
El Monopoly y los Crash Inmobiliarios
Carlos Montero
Lunes, 7 de Julio del 2014 - 9:52:00
Frances Copola, editora de la web de divulgación académica Pieria, ha escrito recientemente una interesante analogía del juego del Monopoly y el mercado inmobiliario real. Desarrolla en este estudio diversas variantes de este juego, que se asemejan a las medidas adoptadas por distintos gobiernos, y analiza sus consecuencias. Pieria dice:
La primera cosa a tener en cuenta sobre el Monopoly es que comienza con un campo de juego equilibrado. Cualquiera que piense que la desigualdad es intrínsecamente necesaria para que exista la empresa privada debe jugar a este juego. Al principio todos los jugadores son iguales: todos empiezan con la misma dotación financiera, todo el mundo tiene la misma renta básica, y todo el mundo tiene la misma oportunidad de adquirir riqueza. Es la sociedad más igualitaria de la tierra. Lo que determina el éxito es en primer lugar la oportunidad y en segundo lugar la estrategia. El final de la partida se produce cuando todos los bienes son adquiridos por un jugador, ya que el resto se han visto obligados a vender sus activos para pagar el alquiler al ganador. El Monopoly se inicia con la igualdad total y termina con la desigualdad total, simplemente a través de operaciones en el mercado libre. La desigualdad no es una condición necesaria para la libertad de empresa, pero es una consecuencia inevitable de la misma.
La segunda cosa a tener en cuenta en el Monopoly es que el mercado inmobiliario es insostenible. Esto es porque cuando una persona es propietaria de todos los bienes y la renta del resto es insuficiente para pagar las rentas, el mercado inmobiliario termina bloqueándose. El verdadero fin del monopolio es en realidad la madre de todos los crash inmobiliarios, el cual se produce cuando tanto el valor de la vivienda, como el valor de los terrenos sobre los que se construye, cae rápidamente a niveles donde los alquileres pueden costearse con los ingresos básicos.
Una vez que el resto de jugadores ha perdido todas sus propiedades, el ganador o monopolista actuaría en régimen de monopolio, si el juego continuara, terminaría entrando también en bancarrota ante la falta de ingresos por alquiler. En este punto, si se quisiera seguir con el juego, el monopolista tendría que ser rescatado por el Banco. Hay un problema en esto, el Banco, al realizar el rescate podría quedarse sin dinero, por lo que tendría que emitir más.
Esta nueva emisión de dinero no sólo serviría para rescatar al monopolista, sino también para pagar una renta básica al resto de jugadores para que puedan reintegrarse el juego después de la quiebra. Es como reactivar la economía después de un crash inmobiliario. Pero, por supuesto, una vez que el juego se ha reiniciado, es sólo cuestión de tiempo hasta que produzca el nuevo crash. De hecho, la próxima crisis podría ocurrir muy rápidamente porque el monopolista todavía tendría mucho más capital que el resto de los jugadores (habría hipotecado sus propiedades para conseguir liquidez).
Pero, ¿habría alguna forma en el que juego se pudiera jugar de manera que el mercado inmobiliario fuera sostenible?
Lo primero que habría que hacer es cambiar el nombre del juego, porque si el mercado inmobiliario ha de ser sostenible, no puede ser un monopolio… ¿o si puede?
En realidad, una posición de monopolio podría ser sostenible, suponiendo que nuestro monopolista, habiendo entrado en bancarrota el resto de jugadores, decidiera reducir los alquileres a niveles asequibles en términos de renta básica, se alcanzaría un Monopolio Capitalista Benevolente (MCB).
Cada participante en el juego recibiría 200 euros al pasar por la casilla de salida, y gastaría ese dinero durante la ronda de rentas en nuestro monopolio benevolente. Así que el Banco está repartiendo el dinero que va directamente a nuestro monopolista. A pesar de que se hayan reducido las rentas a niveles más asequibles, el monopolista cada vez es más rico (¿les suena?). La desigualdad de la riqueza aumenta inexorablemente a pesar que los precios y los ingresos no aumentan.
Hay una versión más radical. Supongamos que los jugadores eliminados se hicieran cargo del Banco, expropiando la propiedad del monopolista y desalojándolo del juego. La República Socialista del Monopoly (RSM) sería la propietaria de todos los bienes. Los alquileres inicialmente se fijarían de forma tal que en una ronda normal serían asequibles para la renta básica. Sin embargo, como la RSM puede también construir casas, los alquileres probablemente aumentarían con el tiempo. Para hacer esta versión del juego sostenible se tendrían que establecer las siguientes reglas:
- La propiedad no se pondrían a la venta, sólo en alquiler.
- Si la RSM elevara las rentas, también tendría que elevar las rentas básicas en una cantidad equivalente.
Esta versión del juego puede continuar para siempre, pero sería aburrida. La persona que juegue a ser banquero, o más bien glorioso líder, podría construir algunas casas y jugar un poco con los precios e ingresos. Por lo demás simplemente sería un ciclo de pagos de renta básica y cobro de alquiler. Básicamente todo el mundo estaría viviendo una vida muy tranquila. Podríamos llamar a esta modalidad del juego, “estancamiento socialista”, en el que no habría propiedad privada.
Hay una versión de este juego que es sostenible sin una posición de monopolio. Los participantes podrían simplemente estar de acuerdo en repartir equitativamente la propiedad y establecer alquileres asequibles. Después de todo, todos ellos necesitan un lugar donde vivir.
Hay toda clase de triquiñuelas que se pueden introducir para mantener el juego, si eso es lo que se quiere hacer. Y mantener el juego es exactamente lo que los gobiernos quieren. Cualquier cosa para evitar un desastroso crash del tipo que he descrito anteriormente. La ilusión de la propiedad es quizás uno de las más tóxicas de las creencias irracionales. La mayoría de la propiedad residencial está hipotecada, y los ahorros de la mayoría de las personas están ligados a la propiedad de una manera u otra. No es de extrañar por tanto que los gobiernos quieran evitar los crash inmobiliarios por todos los medios. Lacartadelabolsa.
Fuertes caídas en los mercados europeos a la espera de los resultados del segundo trimestre
Lunes, 7 de Julio del 2014 - 9:21:00
Caídas cercanas al punto porcentual de las bolsas europeas, en una sesión de más a menos, en la que la falta de referencias ha provocado un goteo a la baja que amenaza con continuar en las próximas sesiones.
Cerca de iniciar la temporada de resultados en EE.UU. y Europa del segundo trimestre del año, los inversores prefieren reducir un poco sus posiciones en activos de riesgo, para evitar sorpresas desagradables como las vividas en España en el caso de los componentes del MAB.
En este escenario el Eurostoxx 50 cae un 1,14% a 3.233 puntos cerca de los mínimos intradía. El Ibex por su parte desciende un 1,08% a 10,890 puntos. Los valores más castigados del selectivo son Abengoa, Sacyr y BME, todos ellos con caídas por encima de los tres puntos porcentuales. Únicamente Enagás, Gas Natural (por el nuevo plan gasístico del gobierno), y Mediaset (por el interés de Telefónica), con ganancias.
La jornada comenzaba con el cierre prácticamente plano de las bolsas asiáticas, con los sectores como la tecnología y el de armadores liderando los descensos. "Los inversores están en un estado de ánimo de esperar y ver. Hay una falta de catalizadores para comprar", afirmaba utaka Miura, analista técnico senior de Mizuho Securities en Tokio.
Antes de la apertura de las bolsas europeas los inversores debían valorar dos hechos significativos. En el lado macro la mala producción industrial alemana del mes de mayo, con una caída del 1,8% frente el 0,0% esperado, y en un plano más nacional, la repercusión del caso Gowex, en donde el falseamiento de cuentas de esta compañía, amenazaba con afectar a todos los componentes del Mercado Alternativo Bursátil, como así fue posteriormente.
Antes de la apertura europea conocíamos el dato de producción industrial del mes de mayo claramente por debajo de las previsiones de mercado.
El principal dato macro de la mañana fue el índice Sentix de confianza consumidora en julio en la euro zona que alcanzó los 10,1 puntos frente los 8,0 esperados. Tuvo poco efecto en el mercado, en una sesión que seguía con su movimiento suavemente a la baja, el cual no abandonaría ya hasta el cierre de la sesión.
La apertura bajista de Wall Street incrementó la presión vendedora en Europa, que llevaba a caídas por encima del punto porcentual al Eurostoxx 50.
Poco más que señalar de una sesión claramente bajista, y que sugiere que los descensos continuarán en las próximas sesiones. Los inversores se encuentran a la espera del inicio de la temporada de resultados tanto en Europa como en EE.UU. (se inaugura con la publicación mañana de las cuentas de Alcoa), los cuales iremos publicando y analizando en tiempo real en estas páginas.
Economía y moral
Lunes, 7 de Julio del 2014 - 9:35:00
El FMI incluye en su última revista mensual (Finanzas y Desarrollo), un interesante artículo que indaga en la relación (si la hay; yo creo firmemente que sí) entre economía y moral. ¿Y las valoraciones que subyacen en las decisiones económicas? Cuestión de la política y sociedad, dirán muchos de mis colegas. Bueno, quizás. Pero no sólo.
¿Y la moralidad? De esta pregunta surgen otras tres mas: 1. ¿el funcionamiento económico permite la moralidad?; 2. ¿el pensamiento económico va más allá de sus límites?; 3. ¿desalienta la moralidad estudiar economía?.
Los acontecimientos de las últimas horas, en buena parte repetidos de otros acontecimientos similares que ocurrieron hace años, que ocurren en mayor o menor medida con terrible frecuencia, deben hacernos pensar a todos sobre esta relación entre moralidad y economía. Yo por mi parte, les incluyo algunas de las citas más relevantes que conozco sobre esta cuestión. En definitiva...
* Henry David Thoreau; La mayoría de los hombre viven una vida de tranquila desesperación
* Aristóteles; Una vida de lucro es una que se lleva en forma compulsiva, y evidentemente la riqueza no es el bien supremo que buscamos, porque sólo es útil em orden a otro bien
* Ralph Waldo Emerson; ya sea en nuestro trabajo burdo o refinado, plantar maíz, o escribir poemas épicos, tan sólo por ser un trabajo honrado, hecho para la propia aprobación, obtendrá una recompensa para los sentidos así como para el pensamiento: no importa cuántas veces seamos derrotados, hemos nacido para la victoria. La recompensa por algo bien hecho es haberlo hecho
* Andrzej Rapacynski; por eso el trabajo, que es la base de la vida económica, lejos de esclavizar a quienes lo realizan, es la expresión primordial de la creatividad humana, la verdadera producción de una nueva realidad regida por el intelecto y la imaginación humanos, en la cual podemos reconocernos y formarnos según nuestra propia voluntad
* Deirdre McCloskey; siete virtudes de la vida económica de la clase media: amor (benevolencia y amistad); fe (integridad), esperanza (espíritu emprendedor), coraje (entereza y perseverancia), templanza (moderación y humildad), prudencia (conocimientos y previsión) y justicia (equilibrio social y honestidad)
* Adam Smith; restringir el egoísmo y permitirnos disfrutar de los efectos benevolentes, constituye la perfección de la naturaleza humana
* Alfred Marshall; la economía es el estudio de los seres humanos en las ocupaciones ordinarias de la vida
La moralidad no se debe dejar nunca de lado, en cualquier faceta de nuestra vida.
José Luis Martínez Campuzano de Citi
9:40 El PER Shiller del S&P 500 en 26,48 vs 16,54 de media
El PER Shiller del S&P 500 a precios actuales se sitúa en 26,48 frente 16,54 de su media de largo plazo.
El nivel más bajo de PER Shiller se alcanzó en enero de 1921 a 5,12. El más alto en enero de 2000 con un PER Shiller de 43,77.
El Monopoly y los Crash Inmobiliarios
Carlos Montero
Lunes, 7 de Julio del 2014 - 9:52:00
Frances Copola, editora de la web de divulgación académica Pieria, ha escrito recientemente una interesante analogía del juego del Monopoly y el mercado inmobiliario real. Desarrolla en este estudio diversas variantes de este juego, que se asemejan a las medidas adoptadas por distintos gobiernos, y analiza sus consecuencias. Pieria dice:
La primera cosa a tener en cuenta sobre el Monopoly es que comienza con un campo de juego equilibrado. Cualquiera que piense que la desigualdad es intrínsecamente necesaria para que exista la empresa privada debe jugar a este juego. Al principio todos los jugadores son iguales: todos empiezan con la misma dotación financiera, todo el mundo tiene la misma renta básica, y todo el mundo tiene la misma oportunidad de adquirir riqueza. Es la sociedad más igualitaria de la tierra. Lo que determina el éxito es en primer lugar la oportunidad y en segundo lugar la estrategia. El final de la partida se produce cuando todos los bienes son adquiridos por un jugador, ya que el resto se han visto obligados a vender sus activos para pagar el alquiler al ganador. El Monopoly se inicia con la igualdad total y termina con la desigualdad total, simplemente a través de operaciones en el mercado libre. La desigualdad no es una condición necesaria para la libertad de empresa, pero es una consecuencia inevitable de la misma.
La segunda cosa a tener en cuenta en el Monopoly es que el mercado inmobiliario es insostenible. Esto es porque cuando una persona es propietaria de todos los bienes y la renta del resto es insuficiente para pagar las rentas, el mercado inmobiliario termina bloqueándose. El verdadero fin del monopolio es en realidad la madre de todos los crash inmobiliarios, el cual se produce cuando tanto el valor de la vivienda, como el valor de los terrenos sobre los que se construye, cae rápidamente a niveles donde los alquileres pueden costearse con los ingresos básicos.
Una vez que el resto de jugadores ha perdido todas sus propiedades, el ganador o monopolista actuaría en régimen de monopolio, si el juego continuara, terminaría entrando también en bancarrota ante la falta de ingresos por alquiler. En este punto, si se quisiera seguir con el juego, el monopolista tendría que ser rescatado por el Banco. Hay un problema en esto, el Banco, al realizar el rescate podría quedarse sin dinero, por lo que tendría que emitir más.
Esta nueva emisión de dinero no sólo serviría para rescatar al monopolista, sino también para pagar una renta básica al resto de jugadores para que puedan reintegrarse el juego después de la quiebra. Es como reactivar la economía después de un crash inmobiliario. Pero, por supuesto, una vez que el juego se ha reiniciado, es sólo cuestión de tiempo hasta que produzca el nuevo crash. De hecho, la próxima crisis podría ocurrir muy rápidamente porque el monopolista todavía tendría mucho más capital que el resto de los jugadores (habría hipotecado sus propiedades para conseguir liquidez).
Pero, ¿habría alguna forma en el que juego se pudiera jugar de manera que el mercado inmobiliario fuera sostenible?
Lo primero que habría que hacer es cambiar el nombre del juego, porque si el mercado inmobiliario ha de ser sostenible, no puede ser un monopolio… ¿o si puede?
En realidad, una posición de monopolio podría ser sostenible, suponiendo que nuestro monopolista, habiendo entrado en bancarrota el resto de jugadores, decidiera reducir los alquileres a niveles asequibles en términos de renta básica, se alcanzaría un Monopolio Capitalista Benevolente (MCB).
Cada participante en el juego recibiría 200 euros al pasar por la casilla de salida, y gastaría ese dinero durante la ronda de rentas en nuestro monopolio benevolente. Así que el Banco está repartiendo el dinero que va directamente a nuestro monopolista. A pesar de que se hayan reducido las rentas a niveles más asequibles, el monopolista cada vez es más rico (¿les suena?). La desigualdad de la riqueza aumenta inexorablemente a pesar que los precios y los ingresos no aumentan.
Hay una versión más radical. Supongamos que los jugadores eliminados se hicieran cargo del Banco, expropiando la propiedad del monopolista y desalojándolo del juego. La República Socialista del Monopoly (RSM) sería la propietaria de todos los bienes. Los alquileres inicialmente se fijarían de forma tal que en una ronda normal serían asequibles para la renta básica. Sin embargo, como la RSM puede también construir casas, los alquileres probablemente aumentarían con el tiempo. Para hacer esta versión del juego sostenible se tendrían que establecer las siguientes reglas:
- La propiedad no se pondrían a la venta, sólo en alquiler.
- Si la RSM elevara las rentas, también tendría que elevar las rentas básicas en una cantidad equivalente.
Esta versión del juego puede continuar para siempre, pero sería aburrida. La persona que juegue a ser banquero, o más bien glorioso líder, podría construir algunas casas y jugar un poco con los precios e ingresos. Por lo demás simplemente sería un ciclo de pagos de renta básica y cobro de alquiler. Básicamente todo el mundo estaría viviendo una vida muy tranquila. Podríamos llamar a esta modalidad del juego, “estancamiento socialista”, en el que no habría propiedad privada.
Hay una versión de este juego que es sostenible sin una posición de monopolio. Los participantes podrían simplemente estar de acuerdo en repartir equitativamente la propiedad y establecer alquileres asequibles. Después de todo, todos ellos necesitan un lugar donde vivir.
Hay toda clase de triquiñuelas que se pueden introducir para mantener el juego, si eso es lo que se quiere hacer. Y mantener el juego es exactamente lo que los gobiernos quieren. Cualquier cosa para evitar un desastroso crash del tipo que he descrito anteriormente. La ilusión de la propiedad es quizás uno de las más tóxicas de las creencias irracionales. La mayoría de la propiedad residencial está hipotecada, y los ahorros de la mayoría de las personas están ligados a la propiedad de una manera u otra. No es de extrañar por tanto que los gobiernos quieran evitar los crash inmobiliarios por todos los medios. Lacartadelabolsa.
- Fenix
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- Registrado: Vie Abr 23, 2010 2:36 am
Re: Lunes 07/07/14 el mercado sigue subiendo
por Fenix » Lun Jul 07, 2014 4:59 pm
11:55 ”Consolidando niveles en el eurodólar."
Eurodólar (€/$).- El euro arrancó la semana con bastante fuerza, llegando a rozar 1,37. El cruce intentó romper dicho nivel en repetidas ocasiones sin conseguirlo, provocando cierto agotamiento en el euro. Después, la fortaleza de los datos de empleo norteamericanos unida a un Draghi dispuesto a inyectar hasta un billón de euro en liquidez, provocó que el cruce cayera por debajo de 1,36. De cara a los próximos días, apenas hay referencias por lo que esperamos que el euro consolide niveles después de los vaivenes de la semana anterior. Rango estimado semanal: 1,3530-1,3680.
Euroyen(€/JPY): La debilidad de la industria (producción industrial) y del sector inmobiliario y los datos mixtos del índice Tankan, favorecieron la depreciación del Yen frente al euro una semana más que concluyó en 138,7. Durante esta semana, esperamos que los precios de producción industrial y la evolución de la masa monetaria soporten la tendencia a de depreciación del yen. Rango estimado semanal: 1,393/1,387 .
Interesante la posibilidad de tomar posiciones en emergentes
Lunes, 7 de Julio del 2014 - 12:11:00
Hace ahora un mes les advertía sobre los riesgos de invertir en mercados emergentes, ¿lo recuerdan?. Era relativamente claro: acumulaban excesos, los ajustes de la balanza exterior en muchos casos no estaban zanjados y especialmente presentaban riesgos sociales/políticos difíciles de obviar. Todo ello nos mostraba economías que ofrecían indicios de moderación, más allá del impacto derivado de la Crisis en las economías desarrolladas.
Pero, también era cierto, subordinaba el potencial castigo de los inversores a un importante detonante: la normalización monetaria en USA. Desde las expectativas de subida de tipos de interés, su materialización con el tiempo, hasta el ajuste del balance. Pasado un mes ahora parece claro que este detonante se aplaza en el tiempo.
Ahora por el contrario veo interesante la posibilidad de tomar posiciones, poco a poco, en bolsas asiáticas, comprar divisas emergentes y hasta diversificar en materias primas. ¿Demasiada contradicción? Así lo parece. Aunque, en el fondo, es mucho más sencillo: dependemos de las decisiones de los bancos centrales. Y si la Fed sigue apostando por bajar y mantener en niveles mínimos históricos la volatilidad en los mercados...¿quién soy yo para llevarle la contraria? Naturalmente, podría optar por liquidarlo todo y mantenerlo en efectivo o en activos seguros. Así lo hacen por ejemplo entidades financieras europeas que mantienen más de 25 bn. en depósitos en el ECB pagando un 0.1 %. O las familias japonesas, con más del 50 % de sus activos en depósitos en entidades financieras con rentabilidad nula. Por cierto, una tendencia que ya comienza a observarse en el resto de los países desarrollados. Algunos lo llamarían distorsión en los mercados. ¿Aversión al riesgo a corto plazo? Muy poca; ¿incertidumbre hacia el futuro? Mucha.
Al final, volatilidades bajas favorecen la compra de bolsa; rentabilidades bajas de la deuda en USA, favorecen la compra de renta fija emergente. Y esta es la estrategia por el momento: carry y momentum. Lo comprobamos de forma constante en los mercados desde principios de año. Y los mercados siempre tienen razón, con la información disponible. Como decía antes, la información desde la Fed es que nada ha cambiado y nada va a cambiar en el futuro próximo. Como dicen algunos de mis economistas, la estrategia que vimos el año pasado en los mercados emergentes (sell déficits, buy surpluses") se aplaza en el tiempo. Veremos si de forma indefinida. Naturalmente, bajo un escenario de aversión al riesgo aquellos que tienen necesidad de fondos (países con déficit por cuenta corriente) salen castigados. Esto es lo que vimos el año pasado. Pero, ahora es diferente. Por el momento lo es. Ahora debemos replantearnos otro tipo de estrategias (siempre encuadradas en carry y momentum), como vender exportadores de materias primas frente a exportadores de manufacturas. Su argumentación es clara: desde el final del ciclo de las materias primas hasta el peor comportamiento relativo de sus economías, incluyendo inflación y desequilibrios. El mejor ejemplo es Latinoamérica, lastrada en la mayoría de los países (con contadas e importantes excepciones) por la falta de reformas que merman su crecimiento potencial y las condenan a corto plazo a sufrir la combinación de menor demanda mundial y menor demanda doméstica. Pero de esto ya hemos hablado en el pasado reciente.
¿Y el futuro? Incierto. Pero incierto para todos. Aunque, en el caso de las economías y riesgo emergente, la mayor certeza a corto plazo frente al largo es sin duda un factor que les favorece. Los cuadros con las previsiones en el fichero adjunto....
12:35 La Fed subirá sus tipos por primera vez en el tercer trimestre de 2015
Según Goldman Sachs
Publicamos una nota a clientes de Goldman Sachs donde adelantan sus previsiones sobre la primera subida de tipos en EE.UU.
- A pesar de la notable debilidad del PIB del 1tr, seguimos estando bastante seguros que la economía de EE.UU. se está acelerando a un ritmo superior a la tendencia.
- Nuestro indicador de actividad actual (CAI) está en niveles saludables.
- La aceleración es más visible en el mercado de trabajo. La tasa de desempleo ha seguido disminuyendo más rápidamente de lo esperado.
- Los números de inflación también han sorprendido al alza en los últimos meses.
- Las condiciones financieras se han relajado aún más. La rentabilidad de los bonos sigue en niveles muy bajos, los diferenciales de créditos se mantienen estrechos, y las acciones continúan haciendo nuevos máximos.
- Por primera vez desde la crisis, nuestro índice de conficiones financieras se ubica cerca de niveles apropiados.
- En respuesta, adelantamos nuestro pronóstico de la primera subida de tipos de la Fed al tercer trimestre de 2015 frente el primer trimestre de 2016.
13:17 Nike: resistencia principal a corto plazo en 81.8 dólares
CMC Markets
Punto de rotación se sitúa en 75.6.
Preferencia: la subida se mantiene siempre que el soporte se sitúe en 75.6.
Escenario alternativo: por debajo de 75.6, el riesgo es una caída hasta 73.9 y 72.8.
En lo referente al análisis técnico, el RSI (índice de fortaleza relativa) se sitúa por encima de 70. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por encima de su línea de señal y es positivo.
Asimismo, la acción se sitúa por encima de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 76.18 y 74.99 respectivamente).
13:00 Las empresas de EE.UU. cada vez más positivas
Las empresas que forman el indicador S&P 500 se están mostrando más positivas en sus previsiones de beneficio en los últimos tres trimestres. Como vemos en el gráfico adjunto, los preanuncios positivos se están incrementando, mientras que las advertencias negativas están disminuyendo.
Aunque aún ambos datos se muestran peor que la media de los últimos cinco años, la tendencia es positiva.
3 Razones por las que invertir en los Mercados Frontera
Lunes, 7 de Julio del 2014 - 13:36:00
Las acciones de los Mercados Frontera (aquellos mercados que aspiran a ser emergentes, que gozan de fuertes tasas de crecimiento, pero que aún no han logrado la dimensión ni consistencia de los emergentes, y donde generalmente la inseguridad jurídica es mucho mayor) lo han estado haciendo bastante mejor que el resto de mercados.
El índice MSCI de Mercados Frontera (24 países entre los que se incluyen Kuwait, Argentina, Ucrania, Vietnam - ver lista completa) ha superado a sus homólogos desarrollados y emergentes en lo que va de año, ya que los inversores han estado buscando crecimiento y gangas, en un mundo donde el crecimiento es débil y la mayoría de los distintos tipos de activos parecen que ya están plenamente valorados.
Sin embargo, a pesar de la creciente popularidad de los Mercados Frontera, muchos inversores se están acercando a estas acciones fronterizas y reduciendo posiciones en mercados emergentes.
Pero los Mercados Frontera no deben ser agrupados en los mercados emergentes, sino que deben ser vistos como una clase de activos independiente. Hay tres razones por las que los inversores deben considerar ahora la posibilidad de tener una parte de su cartera en este tipo de mercado con vista al largo plazo, mientras que deberían mantener su exposición a los mercados desarrollados y emergentes (vía BlackRock):
"El beneficio potencial de la diversificación. Hace dos o tres décadas, cuando los mercados emergentes estaban en una etapa más temprana de desarrollo, sus acciones no estaban muy correlacionadas con los mercados desarrollados. Sin embargo, en los últimos 25 años más o menos, los mercados emergentes se han vuelto más globales. Como resultado, las acciones de los mercados emergentes como China y Brasil ahora tienen una alta correlación con la renta variable de EE.UU. y Europa, lo que significa que todos tienden a moverse en la misma dirección.
La mayoría de los países que forman parte de los Mercados Frontera, por otro lado, están orientados localmente. Son bancos locales y empresas agrícolas que están muy ligados a la economía local. Esto significa que las acciones de estos mercados tienen una menor correlación con otros mercados de renta variable que la renta variable emergente. En definitiva, los Mercados Frontera nos dan el beneficio de la diversificación que no tienen los mercados emergentes.
Baja volatilidad. La renta variable, en general, conlleva bastante volatilidad y los Mercados Frontera no son una excepción. Sin embargo, en términos relativos, la volatilidad de los Mercados Frontera ha sido históricamente más baja de lo que se podría esperar. Debido a que las acciones de los Mercados Frontera están menos correlacionadas entre sí en comparación con la correlación entre las acciones de los distintos mercados emergentes, la volatilidad de las acciones de estos mercados ha sido históricamente inferior a la de los mercados emergentes. Por lo tanto, los Mercados Frontera han, al menos históricamente, ayudado a proporcionar un potencial de subida, incluso para las carteras de tendencia conservadora.
Un mayor crecimiento. Las economías de los Mercado Frontera parecen destinadas a crecer más rápido que las economías desarrolladas y emergentes en los próximos decenios. Esto se debe en parte gracias a una demografía más favorable. A diferencia de los mercados emergentes, según datos de las Naciones Unidas, los Mercados Frontera tienen una gran cantidad de jóvenes que, a largo plazo, es algo bueno para el crecimiento económico.
Además, los países con Mercados Frontera se encuentran en una fase muy temprana de crecimiento respecto al ingreso per cápita. La ventaja de estar en una etapa temprana es que es fácil ponerse al día, básicamente, adoptando la tecnología de los mercados más establecidos y utilizarla para acelerar su ritmo de crecimiento.
Sin embargo, es importante reconocer que los estos mercados "pre-emergentes" no están exentos de riesgos significativos. No sólo se tienen los mismos riesgos que con cualquier mercado desarrollado y emergente, sino que también hay una serie de riesgos específicos.
Por supuesto, hay un mayor riesgo de agitación política en los países con Mercados Frontera. Además, dado que estos mercados se encuentran en etapas relativamente tempranas de desarrollo, en particular con respecto a sus mercados financieros, ofrecen una liquidez limitada. La alta concentración de las acciones financieras en los Mercados Fronterizos también significa que estos mercados podrían resultar perjudicados si hay una crisis en el sector bancario mundial. Por último, estos mercados también podrían sufrir si los inversores recuperan el entusiasmo por los mercados emergentes.
Para estar seguros, dado el buen resultado de los Mercados Frontera en los últimos años, muchos inversores se preguntan si todavía deben considerar invertir en ellos, sobre todo teniendo en cuenta los riesgos mencionados anteriormente.
Mi opinión: Es cierto que los Mercados Frontera han tenido una gran subida este año y no están exentos de riesgos, pero los beneficios de la diversificación, menor volatilidad y potencial de crecimiento justifican su inclusión como una participación estratégica a largo plazo en la mayoría de las carteras, con una advertencia. Teniendo en cuenta que esta clase de activos está ahora más cerca de estar plenamente valorada, los inversores pueden desear ganar lentamente exposición a este tipo de acciones." Fuentes: BlackRock
Carlos Montero
Lacartadelabolsa
Eurodólar (€/$).- El euro arrancó la semana con bastante fuerza, llegando a rozar 1,37. El cruce intentó romper dicho nivel en repetidas ocasiones sin conseguirlo, provocando cierto agotamiento en el euro. Después, la fortaleza de los datos de empleo norteamericanos unida a un Draghi dispuesto a inyectar hasta un billón de euro en liquidez, provocó que el cruce cayera por debajo de 1,36. De cara a los próximos días, apenas hay referencias por lo que esperamos que el euro consolide niveles después de los vaivenes de la semana anterior. Rango estimado semanal: 1,3530-1,3680.
Euroyen(€/JPY): La debilidad de la industria (producción industrial) y del sector inmobiliario y los datos mixtos del índice Tankan, favorecieron la depreciación del Yen frente al euro una semana más que concluyó en 138,7. Durante esta semana, esperamos que los precios de producción industrial y la evolución de la masa monetaria soporten la tendencia a de depreciación del yen. Rango estimado semanal: 1,393/1,387 .
Interesante la posibilidad de tomar posiciones en emergentes
Lunes, 7 de Julio del 2014 - 12:11:00
Hace ahora un mes les advertía sobre los riesgos de invertir en mercados emergentes, ¿lo recuerdan?. Era relativamente claro: acumulaban excesos, los ajustes de la balanza exterior en muchos casos no estaban zanjados y especialmente presentaban riesgos sociales/políticos difíciles de obviar. Todo ello nos mostraba economías que ofrecían indicios de moderación, más allá del impacto derivado de la Crisis en las economías desarrolladas.
Pero, también era cierto, subordinaba el potencial castigo de los inversores a un importante detonante: la normalización monetaria en USA. Desde las expectativas de subida de tipos de interés, su materialización con el tiempo, hasta el ajuste del balance. Pasado un mes ahora parece claro que este detonante se aplaza en el tiempo.
Ahora por el contrario veo interesante la posibilidad de tomar posiciones, poco a poco, en bolsas asiáticas, comprar divisas emergentes y hasta diversificar en materias primas. ¿Demasiada contradicción? Así lo parece. Aunque, en el fondo, es mucho más sencillo: dependemos de las decisiones de los bancos centrales. Y si la Fed sigue apostando por bajar y mantener en niveles mínimos históricos la volatilidad en los mercados...¿quién soy yo para llevarle la contraria? Naturalmente, podría optar por liquidarlo todo y mantenerlo en efectivo o en activos seguros. Así lo hacen por ejemplo entidades financieras europeas que mantienen más de 25 bn. en depósitos en el ECB pagando un 0.1 %. O las familias japonesas, con más del 50 % de sus activos en depósitos en entidades financieras con rentabilidad nula. Por cierto, una tendencia que ya comienza a observarse en el resto de los países desarrollados. Algunos lo llamarían distorsión en los mercados. ¿Aversión al riesgo a corto plazo? Muy poca; ¿incertidumbre hacia el futuro? Mucha.
Al final, volatilidades bajas favorecen la compra de bolsa; rentabilidades bajas de la deuda en USA, favorecen la compra de renta fija emergente. Y esta es la estrategia por el momento: carry y momentum. Lo comprobamos de forma constante en los mercados desde principios de año. Y los mercados siempre tienen razón, con la información disponible. Como decía antes, la información desde la Fed es que nada ha cambiado y nada va a cambiar en el futuro próximo. Como dicen algunos de mis economistas, la estrategia que vimos el año pasado en los mercados emergentes (sell déficits, buy surpluses") se aplaza en el tiempo. Veremos si de forma indefinida. Naturalmente, bajo un escenario de aversión al riesgo aquellos que tienen necesidad de fondos (países con déficit por cuenta corriente) salen castigados. Esto es lo que vimos el año pasado. Pero, ahora es diferente. Por el momento lo es. Ahora debemos replantearnos otro tipo de estrategias (siempre encuadradas en carry y momentum), como vender exportadores de materias primas frente a exportadores de manufacturas. Su argumentación es clara: desde el final del ciclo de las materias primas hasta el peor comportamiento relativo de sus economías, incluyendo inflación y desequilibrios. El mejor ejemplo es Latinoamérica, lastrada en la mayoría de los países (con contadas e importantes excepciones) por la falta de reformas que merman su crecimiento potencial y las condenan a corto plazo a sufrir la combinación de menor demanda mundial y menor demanda doméstica. Pero de esto ya hemos hablado en el pasado reciente.
¿Y el futuro? Incierto. Pero incierto para todos. Aunque, en el caso de las economías y riesgo emergente, la mayor certeza a corto plazo frente al largo es sin duda un factor que les favorece. Los cuadros con las previsiones en el fichero adjunto....
12:35 La Fed subirá sus tipos por primera vez en el tercer trimestre de 2015
Según Goldman Sachs
Publicamos una nota a clientes de Goldman Sachs donde adelantan sus previsiones sobre la primera subida de tipos en EE.UU.
- A pesar de la notable debilidad del PIB del 1tr, seguimos estando bastante seguros que la economía de EE.UU. se está acelerando a un ritmo superior a la tendencia.
- Nuestro indicador de actividad actual (CAI) está en niveles saludables.
- La aceleración es más visible en el mercado de trabajo. La tasa de desempleo ha seguido disminuyendo más rápidamente de lo esperado.
- Los números de inflación también han sorprendido al alza en los últimos meses.
- Las condiciones financieras se han relajado aún más. La rentabilidad de los bonos sigue en niveles muy bajos, los diferenciales de créditos se mantienen estrechos, y las acciones continúan haciendo nuevos máximos.
- Por primera vez desde la crisis, nuestro índice de conficiones financieras se ubica cerca de niveles apropiados.
- En respuesta, adelantamos nuestro pronóstico de la primera subida de tipos de la Fed al tercer trimestre de 2015 frente el primer trimestre de 2016.
13:17 Nike: resistencia principal a corto plazo en 81.8 dólares
CMC Markets
Punto de rotación se sitúa en 75.6.
Preferencia: la subida se mantiene siempre que el soporte se sitúe en 75.6.
Escenario alternativo: por debajo de 75.6, el riesgo es una caída hasta 73.9 y 72.8.
En lo referente al análisis técnico, el RSI (índice de fortaleza relativa) se sitúa por encima de 70. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por encima de su línea de señal y es positivo.
Asimismo, la acción se sitúa por encima de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 76.18 y 74.99 respectivamente).
13:00 Las empresas de EE.UU. cada vez más positivas
Las empresas que forman el indicador S&P 500 se están mostrando más positivas en sus previsiones de beneficio en los últimos tres trimestres. Como vemos en el gráfico adjunto, los preanuncios positivos se están incrementando, mientras que las advertencias negativas están disminuyendo.
Aunque aún ambos datos se muestran peor que la media de los últimos cinco años, la tendencia es positiva.
3 Razones por las que invertir en los Mercados Frontera
Lunes, 7 de Julio del 2014 - 13:36:00
Las acciones de los Mercados Frontera (aquellos mercados que aspiran a ser emergentes, que gozan de fuertes tasas de crecimiento, pero que aún no han logrado la dimensión ni consistencia de los emergentes, y donde generalmente la inseguridad jurídica es mucho mayor) lo han estado haciendo bastante mejor que el resto de mercados.
El índice MSCI de Mercados Frontera (24 países entre los que se incluyen Kuwait, Argentina, Ucrania, Vietnam - ver lista completa) ha superado a sus homólogos desarrollados y emergentes en lo que va de año, ya que los inversores han estado buscando crecimiento y gangas, en un mundo donde el crecimiento es débil y la mayoría de los distintos tipos de activos parecen que ya están plenamente valorados.
Sin embargo, a pesar de la creciente popularidad de los Mercados Frontera, muchos inversores se están acercando a estas acciones fronterizas y reduciendo posiciones en mercados emergentes.
Pero los Mercados Frontera no deben ser agrupados en los mercados emergentes, sino que deben ser vistos como una clase de activos independiente. Hay tres razones por las que los inversores deben considerar ahora la posibilidad de tener una parte de su cartera en este tipo de mercado con vista al largo plazo, mientras que deberían mantener su exposición a los mercados desarrollados y emergentes (vía BlackRock):
"El beneficio potencial de la diversificación. Hace dos o tres décadas, cuando los mercados emergentes estaban en una etapa más temprana de desarrollo, sus acciones no estaban muy correlacionadas con los mercados desarrollados. Sin embargo, en los últimos 25 años más o menos, los mercados emergentes se han vuelto más globales. Como resultado, las acciones de los mercados emergentes como China y Brasil ahora tienen una alta correlación con la renta variable de EE.UU. y Europa, lo que significa que todos tienden a moverse en la misma dirección.
La mayoría de los países que forman parte de los Mercados Frontera, por otro lado, están orientados localmente. Son bancos locales y empresas agrícolas que están muy ligados a la economía local. Esto significa que las acciones de estos mercados tienen una menor correlación con otros mercados de renta variable que la renta variable emergente. En definitiva, los Mercados Frontera nos dan el beneficio de la diversificación que no tienen los mercados emergentes.
Baja volatilidad. La renta variable, en general, conlleva bastante volatilidad y los Mercados Frontera no son una excepción. Sin embargo, en términos relativos, la volatilidad de los Mercados Frontera ha sido históricamente más baja de lo que se podría esperar. Debido a que las acciones de los Mercados Frontera están menos correlacionadas entre sí en comparación con la correlación entre las acciones de los distintos mercados emergentes, la volatilidad de las acciones de estos mercados ha sido históricamente inferior a la de los mercados emergentes. Por lo tanto, los Mercados Frontera han, al menos históricamente, ayudado a proporcionar un potencial de subida, incluso para las carteras de tendencia conservadora.
Un mayor crecimiento. Las economías de los Mercado Frontera parecen destinadas a crecer más rápido que las economías desarrolladas y emergentes en los próximos decenios. Esto se debe en parte gracias a una demografía más favorable. A diferencia de los mercados emergentes, según datos de las Naciones Unidas, los Mercados Frontera tienen una gran cantidad de jóvenes que, a largo plazo, es algo bueno para el crecimiento económico.
Además, los países con Mercados Frontera se encuentran en una fase muy temprana de crecimiento respecto al ingreso per cápita. La ventaja de estar en una etapa temprana es que es fácil ponerse al día, básicamente, adoptando la tecnología de los mercados más establecidos y utilizarla para acelerar su ritmo de crecimiento.
Sin embargo, es importante reconocer que los estos mercados "pre-emergentes" no están exentos de riesgos significativos. No sólo se tienen los mismos riesgos que con cualquier mercado desarrollado y emergente, sino que también hay una serie de riesgos específicos.
Por supuesto, hay un mayor riesgo de agitación política en los países con Mercados Frontera. Además, dado que estos mercados se encuentran en etapas relativamente tempranas de desarrollo, en particular con respecto a sus mercados financieros, ofrecen una liquidez limitada. La alta concentración de las acciones financieras en los Mercados Fronterizos también significa que estos mercados podrían resultar perjudicados si hay una crisis en el sector bancario mundial. Por último, estos mercados también podrían sufrir si los inversores recuperan el entusiasmo por los mercados emergentes.
Para estar seguros, dado el buen resultado de los Mercados Frontera en los últimos años, muchos inversores se preguntan si todavía deben considerar invertir en ellos, sobre todo teniendo en cuenta los riesgos mencionados anteriormente.
Mi opinión: Es cierto que los Mercados Frontera han tenido una gran subida este año y no están exentos de riesgos, pero los beneficios de la diversificación, menor volatilidad y potencial de crecimiento justifican su inclusión como una participación estratégica a largo plazo en la mayoría de las carteras, con una advertencia. Teniendo en cuenta que esta clase de activos está ahora más cerca de estar plenamente valorada, los inversores pueden desear ganar lentamente exposición a este tipo de acciones." Fuentes: BlackRock
Carlos Montero
Lacartadelabolsa
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Re: Lunes 07/07/14 el mercado sigue subiendo
por Fenix » Lun Jul 07, 2014 5:03 pm
14:28 Siegel cree que el Dow Jones tocará los 20.000 en 2014
El profesor de la Wharton School, Jeremy Siegel, ha dicho a la CNBC que el Dow Jones podría alcanzar los 20.000 a finales de 2014. El Dow cerró por encima de 17.000 por primera vez en su historia ayer jueves.
"Creo que vamos a llegar a 18.000 y superarlo. ¿Podría ir a 19.000, 20.000? Podría. No voy a decir que es el caso probable, pero tanta gente se ha perdido este mercado alcista que ahora están diciendo, "Oye, ya sabes, esta es mi última oportunidad."
"La llamada "Nueva neutralidad", como lo llamó Pimco, como Bill Gross lo llama, existe realmente. No deberíamos pensar que la normalidad histórica de 15, 16 veces beneficio es lo normal ahora, ya que con un interés tan bajo, lo normal es pagar PER de 18, 19".
15:08 Cae Wall Street lastrado por tecnológicas y biotecnología
Los spread bets sobre el Ibex 35 pronostican una apertura alcista del 0,14% para mañana.
12:20
ABERCROMBIE & FITCH: Standpoint baja recomendación a mantener desde comprar.
APPLIED MATERIALS: JP Morgan sube recomendación a sobreponderar desde neutral.
DEVON ENERGY: Citigroup sube recomendación a comprar desde mantener.
PETSMART: Morgan Stanley sube recomendación a mantener desde infraponderar.
7:45 Algunos gestores de fondos están aumentando su exposición a compañías productoras de cobre, apostando a que el sector ha tocado el fondo de su caída y que las acciones ofrecen valor.
El cobre ha perdido casi un tercio de su valor desde los máximos que alcanzó en 2011 debido a una desaceleración en China, que compra cerca de un 40 por ciento de la producción global.
Durante ese periodo, las acciones de las cupríferas representadas en el índice de empresas especializadas en el metal rojo de la consultora de metales Thomson Reuters GFMS bajaron casi un 40 por ciento.
Históricamente, las acciones se mueven con mayor dinamismo que los precios del metal, y actualmente tienen un precio bastante equilibrado respecto al metal, según datos de Thomson Reuters GFMS.
Eso ofrece una atractiva oportunidad de entrada para los inversores con una visión de 2 a 5 años, porque los fundamentos del cobre deberían mejorar en el mediano plazo.
Datos de Morningstar muestran que parte de los mayores fondos de recursos naturales, incluidos JPM Natural Resources y BGF World Mining, ya han aumentado su exposición a cupríferas en los últimos meses.
"Cualquier inversor con un horizonte de más largo plazo, lista para soportar algo de volatilidad, debería ver los próximos 12 meses como una oportunidad para elegir cupríferas, porque a partir de 2016 el mercado debería empezar a ajustarse", dijo George Cheveley, gerente de cartera de recursos naturales de Investec.
Cheveley sugiere a mineras diversificadas con una buena exposición al cobre como BHP Billiton y Glencore para jugadas defensivas, o a First Quantum, Southern Copper y Grupo México para una exposición de riesgo más alto al cobre.
Pioneer Investments dijo que ha estado incrementando su exposición al cobre en detrimento de las mineras diversificadas en los últimos meses, comprando acciones de la compañía sueca Boliden, que a diferencia de otras mineras de cobre sólo está presente en países OCDE.
"Invertir en jugadores diversificados claramente te da una diversificación del riesgo pero por lo general mucha exposición al hierro, que enfrenta algunos desafios. Nosotros tendemos a preferir jugadas limpias (en cupríferas)", dijo un portavoz de la compañía.
A diferencia del auge a comienzos de la década del 2000, promovido por la demanda de China y de otros mercados emergentes, las próximas subidas de los precios del cobre serán provocadas por una escasez de suministro. Según Ernst & Young, el mercado del cobre tendrá déficit a partir de 2016.
Los accionistas han obligado a los grandes grupos mineros a reducir o a postergar la inversión en nuevos proyectos y a devolver más efectivo tras años de fuerte expansión.
Por ejemplo, Rio Tinto planea reducir su gasto a 8.000 millones de dólares en 2015 desde los cerca de 14.000 millones de dólares del año pasado.
Además, se han producido menos hallazgos importantes de yacimientos de cobre, ante un incremento en los costos de producción y de la baja de la ley del mineral.
"La falta de inversión en nuevos proyectos mineros está sembrando la semilla de la próxima escasez de suministro, y por consiguiente del próximo boom, que tendrá lugar simplemente porque no hay suficiente abastecimiento", dijo el líder de minería global y metales de Ernst & Young, Mike Elliott.
"Creemos que a fines de 2016 la escasez de cobre va a empezar a pesar y los precios van a tener que subir para atraer nuevos desarrollos mineros, pero eso no es tan fácil. No es tan simple como abrir la canilla", agregó.
Incluso si los precios del cobre siguen estables, las cupríferas de bajo costo con finanzas sólidas y perspectivas de crecimiento representan una buena inversión, dijeron gerentes de fondos.
"No se trata de precios del cobre muy altos. Este es el final de un ciclo", dijo el estratega en materias primas de BlackRock Nick Moore, agregando que en un horizonte de 3-5 años el cobre es su principal elección en recursos naturales.
"A medida que nos metemos en la segunda mitad del año este podría ser el momento correcto para apretar el gatillo", añadió.
7:50 El miembro del consejo de Gobierno del Banco central Europeo, Christian Noyer, dijo que la solidez del euro pesaba fuertemente en la actividad económica y la inflación y que sería lógico que se deprecie.
"No tenemos una meta de tipo de cambio. Pero (el euro) es un elemento que pesa fuertemente en la actividad económica y la inflación. Sería lógico, dada la disparidad con el ciclo estadounidense, que el euro se deprecie un poco", dijo a la revista francesa Investir.
Noyer dijo, además, que el Eurosistema del Banco Central Europeo y los bancos centrales de la zona euro tienen la capacidad de lanzar un programa de compra de activos, aunque dijo que su efectividad podría ser limitada.
"Sí, seamos claros, el Eurosistema puede de verdad lanzar un programa de compra de activos, mientras respete su mandato sobre la estabilidad de precios", dijo. "Un programa podría incluir activos públicos y privados", agregó.
7:50 En medio de los bombos y platillos por la escalada del Dow Jones por encima de los 17.000 puntos, el próximo foco de Wall Street estará puesto en si la inminente temporada de resultados corporativos puede justificar que las acciones sigan marcando nuevos máximos históricos.
Muchos factores apuntan a que los resultados del segundo trimestre sorprenderán considerablemente por su tendencia al alza. Hasta existe la posibilidad remota de que las compañías que integran el índice S&P 500 vuelvan a registrar un crecimiento de dos dígitos por primera vez en casi tres años.
Después del sólido reporte de empleos del jueves en Estados Unidos, algunos economistas comenzaron a hablar de una probable tasa de expansión anual del 4,0 por ciento en el Producto Interno Bruto en el periodo abril-junio, una firme recuperación tras la contracción del 2,9 por ciento en el primer trimestre.
"Es un reporte sólido que coronó un trimestre sólido. Todo en el informe apunta a un crecimiento del 4 por ciento en el segundo trimestre", dijo Stuart Hoffman, economista en jefe de PNC Financial Services en Pittsburgh, al referirse a los datos de empleos de junio en Estados Unidos.
Analistas encuestados por Reuters están proyectando un crecimiento en las ganancias del segundo trimestre de un 6,2 por ciento, y un retorno a un crecimiento de dos dígitos en el tercer y cuarto trimestre: 10,9 y 11,9 por ciento, respectivamente.
La última vez que las ganancias de las empresas del S&P 500 alcanzaron un incremento porcentual de dos dígitos fue en el tercer trimestre del 2011, cuando registraron un 18 por ciento.
Pero algunas señales sugieren que el nivel del 10 por ciento podría superarse un trimestre antes, cuando se conozcan los resultados del segundo trimestre.
"Existe la posibilidad de que las ganancias alcancen un doble dígito este trimestre, pero una muy reducida. El sólido reporte de empleos puede traducirse en mejores ganancias después de un tiempo, pero no puede ser inmediato", dijo Tim Ghriskey, director de inversiones de Solaris Group en Bedford Hills, Nueva York.
El productor de aluminio Alcoa Inc dará inicio el martes a la temporada de resultados, cuando anuncie sus cifras del segundo trimestre después del cierre del mercado.
Family Dollar Stores Inc reportará sus resultados trimestrales el jueves antes de la apertura del mercado. El viernes será el turno de Wells Fargo & Co, el mayor prestamista hipotecario de Estados Unidos.
Primera entre las alentadores señales de crecimiento de las ganancias está el hecho de que los preanuncios de beneficios de las compañías tienen el sesgo más positivo en seis trimestres.
De los 133 preanuncios de los componentes de S&P 500 hasta el momento, 97 han sido negativos, 24 positivos y 12 han estado en línea con los pronósticos existentes, según datos de Thomson Reuters.
Esto ubica el ratio negativo-positivo en 4 a 1 para el segundo trimestre, el más bajo desde el cuarto trimestre del 2012. Además, esto se compara con un ratio de 5,9 a 1 en el primer trimestre, y de 5,5 a 1 en el segundo trimestre del 2013.
En segundo lugar, el aumento real de las ganancias tiende a exceder el pronóstico de crecimiento en un margen considerable, debido a que las compañías y los analistas que las siguen tienden a subestimar los beneficios.
Desde el cuarto trimestre del 2009, cuando las ganancias volvieron a recuperarse tras la recesión, el aumento real de las ganancias de S&P 500 al final de cada ciclo trimestral excedió el pronóstico de crecimiento al inicio de cada periodo reportado en un promedio de 5,7 puntos porcentuales.
Con el Dow Jones y el S&P 500 en terreno récord, un sustancial quiebre al alza en las ganancias sería un hecho que los inversores recibirían con agrado.
El jueves, el Dow Jones cerró por encima de la marca de 17.000 puntos por primera vez y el S&P 500 estuvo a un 1 por ciento de alcanzar los 2.000 puntos. El Dow Jones ha sumado un 3 por ciento en el año, mientras que el S&P 500 y el Nasdaq han ganado un 7,4 por ciento cada uno.
El profesor de la Wharton School, Jeremy Siegel, ha dicho a la CNBC que el Dow Jones podría alcanzar los 20.000 a finales de 2014. El Dow cerró por encima de 17.000 por primera vez en su historia ayer jueves.
"Creo que vamos a llegar a 18.000 y superarlo. ¿Podría ir a 19.000, 20.000? Podría. No voy a decir que es el caso probable, pero tanta gente se ha perdido este mercado alcista que ahora están diciendo, "Oye, ya sabes, esta es mi última oportunidad."
"La llamada "Nueva neutralidad", como lo llamó Pimco, como Bill Gross lo llama, existe realmente. No deberíamos pensar que la normalidad histórica de 15, 16 veces beneficio es lo normal ahora, ya que con un interés tan bajo, lo normal es pagar PER de 18, 19".
15:08 Cae Wall Street lastrado por tecnológicas y biotecnología
Los spread bets sobre el Ibex 35 pronostican una apertura alcista del 0,14% para mañana.
12:20
ABERCROMBIE & FITCH: Standpoint baja recomendación a mantener desde comprar.
APPLIED MATERIALS: JP Morgan sube recomendación a sobreponderar desde neutral.
DEVON ENERGY: Citigroup sube recomendación a comprar desde mantener.
PETSMART: Morgan Stanley sube recomendación a mantener desde infraponderar.
7:45 Algunos gestores de fondos están aumentando su exposición a compañías productoras de cobre, apostando a que el sector ha tocado el fondo de su caída y que las acciones ofrecen valor.
El cobre ha perdido casi un tercio de su valor desde los máximos que alcanzó en 2011 debido a una desaceleración en China, que compra cerca de un 40 por ciento de la producción global.
Durante ese periodo, las acciones de las cupríferas representadas en el índice de empresas especializadas en el metal rojo de la consultora de metales Thomson Reuters GFMS bajaron casi un 40 por ciento.
Históricamente, las acciones se mueven con mayor dinamismo que los precios del metal, y actualmente tienen un precio bastante equilibrado respecto al metal, según datos de Thomson Reuters GFMS.
Eso ofrece una atractiva oportunidad de entrada para los inversores con una visión de 2 a 5 años, porque los fundamentos del cobre deberían mejorar en el mediano plazo.
Datos de Morningstar muestran que parte de los mayores fondos de recursos naturales, incluidos JPM Natural Resources y BGF World Mining, ya han aumentado su exposición a cupríferas en los últimos meses.
"Cualquier inversor con un horizonte de más largo plazo, lista para soportar algo de volatilidad, debería ver los próximos 12 meses como una oportunidad para elegir cupríferas, porque a partir de 2016 el mercado debería empezar a ajustarse", dijo George Cheveley, gerente de cartera de recursos naturales de Investec.
Cheveley sugiere a mineras diversificadas con una buena exposición al cobre como BHP Billiton y Glencore para jugadas defensivas, o a First Quantum, Southern Copper y Grupo México para una exposición de riesgo más alto al cobre.
Pioneer Investments dijo que ha estado incrementando su exposición al cobre en detrimento de las mineras diversificadas en los últimos meses, comprando acciones de la compañía sueca Boliden, que a diferencia de otras mineras de cobre sólo está presente en países OCDE.
"Invertir en jugadores diversificados claramente te da una diversificación del riesgo pero por lo general mucha exposición al hierro, que enfrenta algunos desafios. Nosotros tendemos a preferir jugadas limpias (en cupríferas)", dijo un portavoz de la compañía.
A diferencia del auge a comienzos de la década del 2000, promovido por la demanda de China y de otros mercados emergentes, las próximas subidas de los precios del cobre serán provocadas por una escasez de suministro. Según Ernst & Young, el mercado del cobre tendrá déficit a partir de 2016.
Los accionistas han obligado a los grandes grupos mineros a reducir o a postergar la inversión en nuevos proyectos y a devolver más efectivo tras años de fuerte expansión.
Por ejemplo, Rio Tinto planea reducir su gasto a 8.000 millones de dólares en 2015 desde los cerca de 14.000 millones de dólares del año pasado.
Además, se han producido menos hallazgos importantes de yacimientos de cobre, ante un incremento en los costos de producción y de la baja de la ley del mineral.
"La falta de inversión en nuevos proyectos mineros está sembrando la semilla de la próxima escasez de suministro, y por consiguiente del próximo boom, que tendrá lugar simplemente porque no hay suficiente abastecimiento", dijo el líder de minería global y metales de Ernst & Young, Mike Elliott.
"Creemos que a fines de 2016 la escasez de cobre va a empezar a pesar y los precios van a tener que subir para atraer nuevos desarrollos mineros, pero eso no es tan fácil. No es tan simple como abrir la canilla", agregó.
Incluso si los precios del cobre siguen estables, las cupríferas de bajo costo con finanzas sólidas y perspectivas de crecimiento representan una buena inversión, dijeron gerentes de fondos.
"No se trata de precios del cobre muy altos. Este es el final de un ciclo", dijo el estratega en materias primas de BlackRock Nick Moore, agregando que en un horizonte de 3-5 años el cobre es su principal elección en recursos naturales.
"A medida que nos metemos en la segunda mitad del año este podría ser el momento correcto para apretar el gatillo", añadió.
7:50 El miembro del consejo de Gobierno del Banco central Europeo, Christian Noyer, dijo que la solidez del euro pesaba fuertemente en la actividad económica y la inflación y que sería lógico que se deprecie.
"No tenemos una meta de tipo de cambio. Pero (el euro) es un elemento que pesa fuertemente en la actividad económica y la inflación. Sería lógico, dada la disparidad con el ciclo estadounidense, que el euro se deprecie un poco", dijo a la revista francesa Investir.
Noyer dijo, además, que el Eurosistema del Banco Central Europeo y los bancos centrales de la zona euro tienen la capacidad de lanzar un programa de compra de activos, aunque dijo que su efectividad podría ser limitada.
"Sí, seamos claros, el Eurosistema puede de verdad lanzar un programa de compra de activos, mientras respete su mandato sobre la estabilidad de precios", dijo. "Un programa podría incluir activos públicos y privados", agregó.
7:50 En medio de los bombos y platillos por la escalada del Dow Jones por encima de los 17.000 puntos, el próximo foco de Wall Street estará puesto en si la inminente temporada de resultados corporativos puede justificar que las acciones sigan marcando nuevos máximos históricos.
Muchos factores apuntan a que los resultados del segundo trimestre sorprenderán considerablemente por su tendencia al alza. Hasta existe la posibilidad remota de que las compañías que integran el índice S&P 500 vuelvan a registrar un crecimiento de dos dígitos por primera vez en casi tres años.
Después del sólido reporte de empleos del jueves en Estados Unidos, algunos economistas comenzaron a hablar de una probable tasa de expansión anual del 4,0 por ciento en el Producto Interno Bruto en el periodo abril-junio, una firme recuperación tras la contracción del 2,9 por ciento en el primer trimestre.
"Es un reporte sólido que coronó un trimestre sólido. Todo en el informe apunta a un crecimiento del 4 por ciento en el segundo trimestre", dijo Stuart Hoffman, economista en jefe de PNC Financial Services en Pittsburgh, al referirse a los datos de empleos de junio en Estados Unidos.
Analistas encuestados por Reuters están proyectando un crecimiento en las ganancias del segundo trimestre de un 6,2 por ciento, y un retorno a un crecimiento de dos dígitos en el tercer y cuarto trimestre: 10,9 y 11,9 por ciento, respectivamente.
La última vez que las ganancias de las empresas del S&P 500 alcanzaron un incremento porcentual de dos dígitos fue en el tercer trimestre del 2011, cuando registraron un 18 por ciento.
Pero algunas señales sugieren que el nivel del 10 por ciento podría superarse un trimestre antes, cuando se conozcan los resultados del segundo trimestre.
"Existe la posibilidad de que las ganancias alcancen un doble dígito este trimestre, pero una muy reducida. El sólido reporte de empleos puede traducirse en mejores ganancias después de un tiempo, pero no puede ser inmediato", dijo Tim Ghriskey, director de inversiones de Solaris Group en Bedford Hills, Nueva York.
El productor de aluminio Alcoa Inc dará inicio el martes a la temporada de resultados, cuando anuncie sus cifras del segundo trimestre después del cierre del mercado.
Family Dollar Stores Inc reportará sus resultados trimestrales el jueves antes de la apertura del mercado. El viernes será el turno de Wells Fargo & Co, el mayor prestamista hipotecario de Estados Unidos.
Primera entre las alentadores señales de crecimiento de las ganancias está el hecho de que los preanuncios de beneficios de las compañías tienen el sesgo más positivo en seis trimestres.
De los 133 preanuncios de los componentes de S&P 500 hasta el momento, 97 han sido negativos, 24 positivos y 12 han estado en línea con los pronósticos existentes, según datos de Thomson Reuters.
Esto ubica el ratio negativo-positivo en 4 a 1 para el segundo trimestre, el más bajo desde el cuarto trimestre del 2012. Además, esto se compara con un ratio de 5,9 a 1 en el primer trimestre, y de 5,5 a 1 en el segundo trimestre del 2013.
En segundo lugar, el aumento real de las ganancias tiende a exceder el pronóstico de crecimiento en un margen considerable, debido a que las compañías y los analistas que las siguen tienden a subestimar los beneficios.
Desde el cuarto trimestre del 2009, cuando las ganancias volvieron a recuperarse tras la recesión, el aumento real de las ganancias de S&P 500 al final de cada ciclo trimestral excedió el pronóstico de crecimiento al inicio de cada periodo reportado en un promedio de 5,7 puntos porcentuales.
Con el Dow Jones y el S&P 500 en terreno récord, un sustancial quiebre al alza en las ganancias sería un hecho que los inversores recibirían con agrado.
El jueves, el Dow Jones cerró por encima de la marca de 17.000 puntos por primera vez y el S&P 500 estuvo a un 1 por ciento de alcanzar los 2.000 puntos. El Dow Jones ha sumado un 3 por ciento en el año, mientras que el S&P 500 y el Nasdaq han ganado un 7,4 por ciento cada uno.
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Re: Lunes 07/07/14 el mercado sigue subiendo
por admin » Lun Jul 07, 2014 6:50 pm
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German 10 Year 0/32 1.258
Japan 10 Year 0/32 0.564
FUTURES7:39 PM EDT 7/07/2014
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 103.43 -0.10 -0.10%
Brent Crude 109.85 -0.71 -0.64%
Gold 1319.3 2.3 0.17%
Silver 21.065 0.051 0.24%
E-mini DJIA 16941 -5 -0.03%
E-mini S&P 500 1970.00 -1.00 -0.05%
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Re: Lunes 07/07/14 el mercado sigue subiendo
por admin » Lun Jul 07, 2014 9:28 pm
Una encuesta de Quinnipiac University arrojo que Obama es el peor presidente desde la Segunda Guerra Mindial, peor que Bush. No es competente para gobernar el país y obtiene grados negativos en el manejo de la economía, la salud, el medio ambiente, el terrorismo y la política exterior.
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Re: Lunes 07/07/14 el mercado sigue subiendo
por admin » Lun Jul 07, 2014 9:33 pm
Ganancia operativa de Samsung probablemente cae 24,5 pct en 2do trim
lunes 7 de julio de 2014 20:23 GYT Imprimir [-] Texto [+]
SEUL (Reuters) - Samsung Electronics Co Ltd dijo el martes que su ganancia de operación probablemente cayó un 24,5 por ciento a 7,2 billones de wones (7.120 millones de dólares) en el trimestre de abril a junio, debido a la continua desaceleración de su negocio de teléfonos móviles, el más rentable.
La guía, que se entrega antes de las cifras definitivas de fines de julio, es mucho menor a los 8,3 billones de wones que esperaba el promedio de 38 analistas consultados en un sondeo por Thomson Reuters I/B/E/S.
El resultado sería la tercera baja trimestral consecutiva de las ganancias de la empresa de Corea del Sur.
Samsung dijo además que sus ventas del segundo trimestre probablemente bajaron un 9,5 por ciento a 52 billones de wones.
Las ventas se comparan con expectativas de los analistas de 54 billones de wones y representarían la primera baja anual desde que Samsung adoptó nuevas pautas contables en 2009.
(1 dólar = 1011 wones)
(Por Se Young Lee; Editado en español por Javier López de Lérida)
lunes 7 de julio de 2014 20:23 GYT Imprimir [-] Texto [+]
SEUL (Reuters) - Samsung Electronics Co Ltd dijo el martes que su ganancia de operación probablemente cayó un 24,5 por ciento a 7,2 billones de wones (7.120 millones de dólares) en el trimestre de abril a junio, debido a la continua desaceleración de su negocio de teléfonos móviles, el más rentable.
La guía, que se entrega antes de las cifras definitivas de fines de julio, es mucho menor a los 8,3 billones de wones que esperaba el promedio de 38 analistas consultados en un sondeo por Thomson Reuters I/B/E/S.
El resultado sería la tercera baja trimestral consecutiva de las ganancias de la empresa de Corea del Sur.
Samsung dijo además que sus ventas del segundo trimestre probablemente bajaron un 9,5 por ciento a 52 billones de wones.
Las ventas se comparan con expectativas de los analistas de 54 billones de wones y representarían la primera baja anual desde que Samsung adoptó nuevas pautas contables en 2009.
(1 dólar = 1011 wones)
(Por Se Young Lee; Editado en español por Javier López de Lérida)
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