Lunes 21/07/14 Actividad economica en Chicago

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CURRENCIES1:42 PM EDT 7/21/2014
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.3521 -0.0009
Yen (USD/JPY) 101.37 -0.01
Pound (GBP/USD) 1.7066 -0.0023
Australia $ (AUD/USD) 0.9376 -0.0018
Swiss Franc (USD/CHF) 0.8982 0.0001
WSJ Dollar Index 73.10 0.03
GOVERNMENT BONDS1:42 PM EDT 7/21/2014
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year 4/32 2.469
German 10 Year 3/32 1.149
Japan 10 Year -2/32 0.542
FUTURES1:32 PM EDT 7/21/2014
LAST CHANGE % CHG

Crude Oil 104.12 0.99 0.96%
Brent Crude 106.98 -0.26 -0.24%
Gold 1315.4 4.4 0.34%
Silver 21.015 0.129 0.62%
E-mini DJIA 16994 -38 -0.22%
E-mini S&P 500 1967.25 -4.25 -0.22%

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DJIA 17054.78 -45.40 -0.27%
Nasdaq 4428.23 -3.92 -0.09%
S&P 500 1974.48 -3.74 -0.19%

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Esperar, la fórmula ganadora en commodities

En un año agitado en los mercados de materias primas, algunos inversionistas consideran que han encontrado una estrategia ganadora: esperar.

Inclemencias climáticas y un panorama económico incierto han provocado grandes fluctuaciones en los precios de commodities como el café, el gas natural y la soya. En muchos de estos mercados, el costo de las materias primas para ser entregadas hoy es más alto que para los meses venideros. Eso está creando oportunidades de ganancias para los inversionistas.

La estrategia funciona de esta manera: un gestor de fondos compra un contrato de futuros con entrega el mes entrante. Justo antes de que se venza, el inversionista vende el contrato, compra otro con entrega en una fecha posterior y se queda con la diferencia.

Es una oportunidad poco frecuente para obtener un ingreso estable de los commodities, que no ofrecen pagos de intereses como los bonos o dividendos como las acciones. Es poco probable que dure: en la mayoría de los mercados, los precios a corto plazo son más altos debido a escaseces provocadas por sequías, enfermedades y otros factores que perderán fuerza en los próximos meses.

Hasta que suceda eso, los inversionistas están felices de lucrar. El ingreso extra de los bienes básicos es una buena noticia en momentos en que las tasas de interés se encuentran en mínimos históricos en la mayoría de los países desarrollados. Algunos gestores de fondos también se vuelcan a los commodities ante las dudas sobre la capacidad de las bolsas de continuar batiendo récords.

"Cobras por sólo poseer (commodities)", dice Nicholas Johnson, gestor de portafolio de commodities de Pacific Investment Management Co. (Pimco) que supervisa US$25.000 millones. "Hay una razón convincente para tener materias primas como una protección contra la inflación o una fuente de diversificación, pero hoy lo que lo vuelve particularmente atractivo es ese rendimiento por traslado", que en inglés se conoce como roll yield.

En julio, los inversionistas se beneficiarían de este patrón de precios en 11 de los 24 commodities en el Índice S&P GSCI. Desde 2008, los precios de futuros a corto plazo fueron en promedio más altos en unos siete mercados de materias primas. Un fondo que sigue los movimientos del índice habría ganado 1,8% al "trasladar" esos contratos en lo que va de este año, pese a que el índice en sí ha caído ligeramente.

Los inversionistas están empleando esta estrategia tanto en contratos de futuros como en fondos que cotizan en bolsa, o ETF, que compran futuros en nombre de los accionistas. Por ejemplo, las acciones del ETF U.S. Oil Fund LP acumulan un alza de 4,4% este año, lo que supera el aumento de 1,6% en los precios del petróleo en la Bolsa Mercantil de Nueva York.

La operación ha contribuido a reanimar la inversión en materias primas, que en los últimos tres años había perdido el interés de los gestores de fondos, debido a que sus retornos fueron menores que los de las acciones y los bonos.

Citigroup C -0.36% estima que los gestores invirtieron cerca de US$7.500 millones en los mercados de materias primas en el primer semestre de 2014, tras retiros netos de US$30.000 millones un año antes y US$50.000 millones en todo 2013.

Sin dudas, los commodities continúan rezagados frente a las acciones, incluso teniendo en cuenta el ingreso mensual que ofrecen los rendimientos por traslado. Las ganancias de la compra y tenencia de materias primas pueden desaparecer rápidamente si el precio subyacente cae, lo que supone un riesgo grande en mercados donde el clima y otros factores impredecibles provocan constantes fluctuaciones de precios.

Algunos inversionistas no esperan que esta operación dure mucho en algunos commodities. Una cosecha abundante de soya probablemente aumentará marcadamente la oferta, lo que les da menos incentivos a las empresas para pagar precios más altos para asegurarse suministros a corto plazo.

"Parece que nos encaminamos a una temporada de cosecha muy buena, y eso está creando una situación en la que (la bonificación de los rendimientos por traslado) será retirada con el tiempo", dice Michael Strauss, estratega jefe de inversión de Commonfund Asset Management Co., que maneja US$25.000 millones. Strauss indica que se ha mantenido alejado de los commodities en el último año y sigue prefiriendo otros activos.
http://online.wsj.com/news/articles/SB1 ... reno64-wsj

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DJIA 17051.73 -48.45 -0.28%
Nasdaq 4424.70 -7.44 -0.17%
S&P 500 1973.63 -4.59 -0.23%
Russell 2000 1146.66 -4.95 -0.43%

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¿Qué impulsa la "fiebre" de fusiones y adquisiciones?


El presidente ejecutivo de News Corporation, Rupert Murdoch, quien lanzó una oferta no solicitada por Time Warner la semana pasada. Associated Press

Un negocio farmacéutico por US$54.000 millones anunciado el viernes es el más reciente de una serie de acuerdos que impulsó la actividad de fusiones y adquisiciones por encima de los US$2 billones (millones de millones) este año, tras crecer a un ritmo que no se registraba desde 2007.

La actividad global de adquisiciones aumentó 53% desde comienzos de año, comparada con el mismo período del año pasado, según el proveedor de datos Dealogic. Entre los negocios más recientes, el fabricante de medicamentos estadounidense AbbVie Inc. ABBV -1.66% informó el viernes que había acordado pagar unos US$54.000 millones para comprar la irlandesa Shire SHPG -1.66% PLC.

La tabacalera Reynolds American Inc. RAI -1.14% firmó un acuerdo por US$25.000 millones la semana pasada para adquirir a su rival Lorillard Inc., LO -1.10% y 21st Century Fox Inc. confirmó que intentó quedarse con Time Warner Inc. TWX +0.15% Esta última rechazó la oferta de Fox, valorada en unos US$80.000 millones, según personas al tanto del asunto.

Esta ola de negocios importantes está rediseñando el panorama corporativo en sectores que van desde la televisión por cable a las telecomunicaciones y la industria farmacéutica. Conforme los competidores observan las fusiones de sus rivales, se sienten bajo presión para expandirse, indicaron algunos especialistas en acuerdos, sugiriendo que el impulso para este tipo de operaciones se mantendrá.

Una empresa que es un potencial blanco de adquisición "podría no seguir disponible mucho tiempo si esperan demasiado", dijo Mark Gerstein, director global de fusiones y adquisiciones de la firma de abogados Latham & Watkins LLP.

Hay varias tendencias que contribuyen al boom, luego de un período deslucido para las fusiones tras la crisis financiera. Las empresas, en particular en el sector de salud, están realizando compras en el extranjero para aprovechar impuestos más bajos. El mercado bursátil estable les está dando a las compañías la capacidad para concretar negocios. Y los presidentes ejecutivos se sienten envalentonados cuando ven que sus rivales corren riesgos, según los especialistas en acuerdos.

Varias de las grandes ofertas de los potenciales compradores corporativos han sido no solicitadas, lo que significa que el blanco de adquisición no está interesado en vender. Asimismo, un porcentaje importante de las ofertas recientes incluyen a las acciones como parte o toda la composición de la oferta.

Esas combinaciones pueden resultar volátiles cuando las compañías comienzan a forcejear luego que un comprador determinado haya lanzado su oferta. El uso de acciones en los acuerdos les da a los reacios vendedores munición extra para defenderse, ya que pueden cuestionar el valor de las acciones que recibirían.

"Cuando se usa efectivo, la única pregunta es "¿ese es el número correcto?" dice Steven Seidman, un abogado de fusiones de Willkie Farr & Gallagher LLP. "Cuando se usan acciones, su compañía se vuelve parte de la conversación".

Algunos factores que pueden impulsar un mercado efervescente de fusiones y adquisiciones, como tasas de interés bajas para la financiación, existen desde hace años. Este año, sin embargo, una falta de volatilidad en el mercado bursátil ayudó a que compradores y vendedores se pusieran de acuerdo sobre las valuaciones.

Sin embargo, no todos son optimistas sobre los acuerdos. A menudo, algunos empleados en la empresa combinada pierden su empleo. La semana pasada, Microsoft Corp. MSFT +0.32% anunció que eliminaría 18.000 puestos de trabajo, muchos de ellos en su negocio de teléfonos Nokia NOK1V.HE +0.53% que compró el año pasado.

Empresas de mayor tamaño pueden tener más capacidad de maniobra para obtener mejores precios de los proveedores o para cobrarles más a los clientes. E integrar dos empresas puede ser una proposición engañosa que no siempre funciona.

Pero últimamente han cedido los temores sobre el riesgo que preocupaban a los ejecutivos. Las empresas incluso van detrás de vendedores que no buscan vender, un cambio frente a los años anteriores, cuando los ejecutivos no tenían el apetito para afrontar el riesgo que suele implicar concretar acuerdos hostiles.

Las ofertas no solicitadas, que ascienden a US$444.000 millones en lo que va del año, se ubican en su mayor nivel para este momento del año desde que Dealogic comenzó a compilar los datos en 1995. Aunque la cantidad de ofertas hostiles bajó frente al año pasado, las empresas han ido detrás de algunas presas grandes. Este año, Pfizer Inc. PFE -1.24% intentó quedarse con AstraZeneca AZN.LN +1.15% PLC, en un acuerdo que se habría valorado en unos US$120.000 millones. Pfizer se dio por vencida en mayo, debido a la resistencia de AstraZeneca.

Los acuerdos en el sector de la salud han sido los más sólidos, al aumentar 230% en todo el mundo este año, a US$341.000 millones en negocios, según Dealogic. El volumen de dólares invertido en compras en el sector de salud en lo que va del año supera todos los años calendario completos desde al menos 1995.

Los acuerdos han sido impulsados en su mayoría por empresas de salud con sede en Estados Unidos que buscan blancos de adquisición extranjeros que le brinden a la nueva firma una tasa impositiva corporativa más baja. La fusión entre AbbVie y Shire disfrutará de un beneficio fiscal de este tipo, ya que la nueva compañía fijará su sede en el Reino Unido. Pfizer también hubiera fijado su domicilio en el Reino Unido.

Aunque no son las únicas, las firmas de salud estadounidenses son las que más han optado por estos acuerdos para reducir sus impuestos, ya que suelen tener ganancias fuera de EE.UU. que no quieren dejar sujetas a las leyes impositivas de su país.

Los sectores de telecomunicaciones y medios también han registrado un gran impulso de consolidación este año, y las empresas reconsideran su propia escala y la oportunidad de realizar compras a medida que los rivales hacen lo mismo, sostuvo Laurence Goldberg, co-director de banca de inversión en tecnología global, medios y telecomunicaciones en Barclays BARC.LN -0.76% PLC.

Comcast Corp. CMCSA -1.32% acordó pagar US$45.000 millones en acciones para comprar Time Warner Cable Inc., TWC -1.35% y AT&T Inc. T -0.58% acordó desembolsar casi US$50.000 millones en efectivo y acciones por DirectTV. Este año, el volumen de negocios en los rubros de tecnología global, medios y telecomunicaciones creció más del doble a US$535.000 millones, según Dealogic.

El repunte en el volumen de negocios ha sido una bendición para los bancos de inversión y las firmas legales que ayudan a estructurar la combinación de empresas. Goldman Sachs Group Inc., GS +0.15% J.P. Morgan Chase JPM +0.02% & Co. y Morgan Stanley MS -0.28% reportaron aumentos en sus ingresos por asesoría sobre fusiones en el trimestre más reciente.

Mientras muchos especialistas en acuerdos sostienen que no tenían tanto trabajo desde 2007, también les preocupa que la llegada de malas noticias, como un aumento de las tasas de interés, pueda tener un efecto negativo en las fusiones y adquisiciones, señalaron banqueros.

También genera preocupación la posibilidad de cambios en las leyes que regulan estos acuerdos por motivos impositivos, así como potenciales problemas económicos o geopolíticos.

De todos modos, algunos piensan que el volumen de acuerdos no dejará de crecer. El reconocido gestor de fondos Jeremy Grantham predijo la semana pasada un "frenesí de acuerdos" a "niveles jamás vistos".

[Fenix]

"Nada chico, ni una estupida orden. El dinero desapareció hace tiempo "
por Moisés Romero•Hace 17 horas

Hablo con mi gran amigo P.E. sobre el pulso de la Bolsa. "Nada, chico. Ni una estupida orden. Es increíble. Estamos como hace más de un año. El dinero ha desaparecido. Ni QE, ni otras medidas de alivio, ni mejora del empleo, ni optimismo sobre el futuro económico, ni na de na. El teléfono no suena en la oficina ¿Razones? hay muchas, como siempre que se miran los acontecimientos a toro pasado. Pero yo insisto en que hay miedo a una explosión en Wall Street. Claro que todos los que muestran y demuestran análisis sesudos sobre el grado de máxima especulación, que conduce a una enorme burbuja en Wall Street y en otros mercados del mundo son lapidados ¿Por qué? Porque la Bolsa sigue en manos de los derivados y éstos a las órdenes de la Reserva Federal referidas al mercado de bonos. Sí, al mercado de bonos. Ahora se han cambiado las agujas de la vía del tren y las actuaciones y manipulaciones se producen en los tipos largos. Pero recuerda que las actuaciones de los hedge funds y de los bancos de inversión anglosajones, ayudadas por la mano de dios, nunca se especifican. Los anglosajones están empeñados en que el Templo de Wall Street no se hunda y aprovechan que no hay volumen en el mercado para hacer y deshacer lo que les viene en gana. Esta es la gran noticia del momento: NO HAY NI UNA SOLA ORDEN. Por ello, en nuestra sociedad nos hemos vuelto más cautos que nunca, porque estos desarrollos no presagian nada bueno. Ya hemos visto las mismas secuencias con anterioridad y siempre terminan mal..."

"En cualquier caso llevo preocupado desde principio de año, porque la evolución de la Bolsa se me ha ido de las manos, una vez más. Cuarenta años en este negocio y no he aprendido nada ¿O sí? Me desvelo por las noches al comprobar que los precios se han desmoronado en un abrir y cerrar de ojos. Que los bancos se han convertido en auténticos chicharros. Que los valores que llevan la marca de lo renovable, de lo verde, de la energía alternativa, son humo. Que los índices no saben a dónde ir. Y en el mismo acto, ni un euro en la caja ¿Miedo? No, no hay negocio. Ese es el gran miedo, porque nos hemos planteado cerrar la sociedad de valores..."

“...Hemos hecho un seguimiento de los sucesos en los mercados de acciones desde enero. Hemos hablado con una docena de colegas y más de lo mismo: ni una puta orden y cero comisiones por corretaje. Muchos días nos hemos ido a almorzar sin haber cursado una sola operación. Argumentos suficientes para cerrar y dedicarnos a otra cosa…”

“...Tal es la gravedad del momento, que nuestros clientes, gentes inquietas, adoctrinadas en este mundo y con cultura financiera de alto nivel, ni siquiera nos han llamado para preguntarnos cómo vemos las cosas. O por qué los índices están como están. El dinero se ha esfumado y nuestro negocio, una ruina. En el resto de sociedades de valores y Bolsa sucede lo mismo…”

“...¿Por qué no llaman los clientes? Porque no hay inversor final. Además parece que tienen muy clara la idea, el sentimiento de que hay manipulación para rato …”

“...Son las máquinas, sin alma, sin corazón y sin sentimientos, las que mueven los mercados ¿Quiénes mueven las máquinas? Párvulos veinteañeros que no tienen ni idea de economía real ni de economía financiera. Pero ¿quién instruye a los párvulos? Un par de maestros, que están en línea directa con los bancos centrales, que de nuevo vuelven a resucitar la cultura del pelotazo ¿Quién pagará la próxima factura”, me cuenta el consejero delegado de una importante sociedad de valores y Bolsa.

[Fenix]

00:50 La preapertura vista por ETX Capital

El dólar podría reforzarse algo contra sus pares derivado de la aversión al riesgo y su consideración de valor refugio, igual que oro, yen y franco suizo.

01:19 Fitch mantiene el rating "AAA" de Alemania
Perspectiva estable

La agencia de calificación crediticia Fitch ha reiterado el rating AAA de Alemania con una perspectiva estable.

El escenario político lo domina todo en estos momento


Las acciones asiáticas rebotan con la Bolsa de Japón cerrada por festivo

Lunes, 21 de Julio del 2014 - 1:23:25

Amago de caída y recuperación. Pero esto ya es normal en la bolsa norteamericana. En futuros el S&P con ligeras caídas.

Más del 60 % de las compañías que han presentado resultados en el S&P han batido las previsiones. Pero, es cierto, antes las previsiones se habían ajustado con fuerza a la baja. Tampoco esto es diferente a lo que hemos visto en el Q1.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[Fenix]

El fondo de mercado es "pétreo"


Bankinter


Lunes, 21 de Julio del 2014 - 9:23:44

La semana pasada fue menos mala de lo que en una primera impresión parece. Las bolsas consiguieron cerrar con saldos netos casi neutrales (incluso positivos en el caso de Wall Street) y los verdaderos ganadores fueron los bonos “core”: el Bund marcó un nuevo máximo (mínimo de TIR) en 1,14% y el T-Note se apreció hasta niveles inferiores a 2,50%. Podría deducirse que, en ese contexto, los bonos periféricos deberían haber sufrido mucho y los activos refugio apreciarse, pero en realidad no fue así.

El agravamiento de los conflictos ruso-ucraniano y palestino-israelí sólo se tradujo en caídas significativas de bolsas en días concretos (el jueves pasado), no provocó un encarecimiento significativo del petróleo, mientras que los bonos europeos periféricos incluso estrecharon sus diferenciales (spreads con Alemania) a lo largo de la semana y a pesar de la apreciación del Bund. El yen se apreció hasta niveles inferiores a 137,0, pero podría decirse que se trató más bien de un impacto puntual y su casi inmediata estabilización que de un cambio a peor en el contexto del mercado.

Es una obviedad decir que los indicadores macro publicados pasaron prácticamente desapercibidos, salvo la comparecencia de Yellen (Fed) ante Senado y Congreso, puesto que incorporaba 2 elementos fuera del guión esperado: un aviso sobre la posibilidad de que los tipos suban antes de lo que se descuenta y otro sobre la posible sobrevaloración de las acciones en biotecnología y medios y redes sociales, así como en la deuda con peor calidad crediticia.

Pero si el mercado consiguió aguantar dignamente a pesar de la geoestrategia y de Yellen, se deduce que su fondo es “pétreo” y que el empuje del ciclo expansivo predomina. De lo contrario, los retrocesos hubieran sido más violentos, sin duda. Dijimos que la semana pasada sería determinante para la estabilización o no de las bolsas… y, a pesar de todos los obstáculos (declaraciones de Yellen y geoestrategia), eso es precisamente lo que sucedió en saldo semanal neto: las bolsas se estabilizaron (aunque el jueves encajaron un buen golpe), reaccionado con mucha más serenidad de lo esperado a unos estímulos de corto plazo en absoluto positivos.

Esta semana sólo merece la pena fijarse en el tono de la geoestrategia (conflictos palestino-israelí y ruso-ucraniano) y en los resultados empresariales. Hay macro abundante (datos del mercado inmobiliario en EE.UU., IFO en Alemania, PIB del 2T'14 en Reino Unido y actualización de las estimaciones macroeconómicas del FMI), pero quedará relegada a un segundo o tercer plano.

El modesto rebote de las bolsas europeas el viernes (N.Y. consiguió que el tono europeo mejorase significativamente a lo largo de la sesión) tras el golpe del jueves, el que la volatilidad no haya aumentado (VIX 13%), el estrechamiento de los diferenciales de los bonos españoles e italianos a pesar de la apreciación del Bund hasta marcar nuevos máximos históricos y unos resultados empresariales americanos mejores de lo esperado en términos generales permiten pensar que no enfrentamos un cambio de tono del mercado.

La reducción de los volúmenes de actividad ahora que entramos en las semanas más centrales del verano podría facilitar que determinados activos (bolsas, bonos, divisas…) sobrerreaccionen en el rabioso corto plazo, pero la serenidad de un ciclo expansivo carente de riesgos inflacionistas, con los resultados empresariales mejorando (los americanos en una segunda ronda de mejora y los europeos en su primera ronda) y la perspectiva de que las inyecciones del BCE (TLTROs) en septiembre y diciembre aporten un sensible empuje tanto a la actividad europea como a las expectativas sobre la misma predominarán, dando soporte al mercado.

En el mercado primario (emisiones de bonos, OPVs…) el mercado sigue digiriéndolo todo o casi todo, mientras que en el secundario (bolsas, precios de bonos corporativos y soberanos…) la resistencia de los precios es asombrosa.

¿Podría la geoestrategia cambiar este rumbo del mercado? Difícilmente. Sería preciso un agravamiento notable de cualquiera de los conflictos abiertos para que esto sucediera, pero esa escalada es improbable. Por eso seguimos pensando que conviene elevar la perspectiva e interpretar las recientes complicaciones más como una inesperada y valiosa oportunidad para tomar posiciones y construir cartera, que como un motivo para retirarse o reducir.

Wall Street está siendo capaz de defender sus niveles clave (1.950 del S&P 500; 17.000 del DJI) mejor que Europa y el desenlace más probable, incluso de corto plazo de cara a esta semana, es que los problemas geoestratégicos empiecen a perder intensidad y los resultados empresariales sigan saliendo más bien buenos, permitiendo que las bolsas se estabilicen o incluso vuelvan a rebotar poco a poco… aunque conservando algunas inseguridades que harán lento su avance.

[Fenix]

2:26 El exceso de liquidez se mantiene en los 128 mil millones de euros

El informe de operaciones de liquidez a un día del Banco Central Europeo muestra que el exceso de liquidez en el sistema de la zona euro se sitúa en 128.101 millones de euros vs 128.530 millones del viernes pasado.

El BCE dice que los bancos pidieron prestado 701.0 mln de euros al tipo de interés marginal y depositaron 22.700 euros overnight.

El pasado viernes, el BCE dijo que los bancos pidieron prestado 444.0 mln de euros a tipo de interés marginal y depositaron 22.800 mln.

2:37 La Bolsa de Dubai se anota otra caída

La Bolsa de Dubai se recuperó bruscamente de las fuertes caídas la semana pasada - ganando un 7,2 por ciento en tan sólo cinco días -, pero ahora ha vuelto a la senda de las caídas por las preocupaciones de la constructora Arabtec.

El Indice General DFM (er gráfico adjunto) se hunde otro 4 por ciento tras la caída del 6 por ciento de ayer (las bolsas árabes abren los domingos, pero cierran los viernes, el día de oración musulmana).

Arabtec - que construyó el Burj Dubai, el edificio más alto del mundo - descendió un máximo del 10 por ciento tanto el domingo y el lunes, después de estar suspendida la semana pasada.

[Fenix]

04:25 Nouy dice que el BCE no excluiría AQR para bancos mas pequeños
La presidenta del consejo de supervisión del mecanismo único de supervisión del Banco Central Europeo (BCE), Danièle Nouy, dice que el BCE no excluiría al AQR (análisis de la calidad de los activos) como herramienta para los bancos más pequeños

No ninguna reacción de los mercados ya que los resultados y la rigurosidad de la AQR todavía no se conocen.

4:41 Bank of America cree que lo peor puede haber pasado para el oro
Bank of America ve una mayor demanda de oro desde los mercados emergentes en el corto plazo, el uso físico ganará más peso a medida que los países se vuelvan más ricos. Dice que lo peor puede haber terminado para el mercado del oro.

El futuro oro de agosto sube un 0,36% a 1.314,10 dólares.

4:34 La temporada de resultados sigue su curso esta semana
Deutsche Bank
En EEUU, en media se espera que 2/3 de las compañías batan expectativas de BPA y un 50% bata expectativas de ventas. Estas últimas son especialmente importantes, dados los bajos niveles de los últimos dos años.

Los analistas de Deutsche Bank creen que las ventas deberían mostrar en el segundo trimestre cifras cercanas al 5% anual y mostrar que estos niveles se pueden mantener en el resto del año y a lo largo de 2015. Esto rompería con la tónica de los últimos dos años donde las ventas se han situado muy por debajo del crecimiento del PIB nominal (en contra de lo que históricamente era habitual). Sólo una mejora de las ventas puede justificar las elevadas valoraciones alcanzadas y apostar por mayores subidas bursátiles.

5:22 Tropas de Ucrania toman el control sobre la carretera principal al aeropuerto de Donetsk
Ucrania va a reforzar las tropas que luchan contra los rebeldes y continuar la ofensiva.

Las fuerzas especiales dirigidas por Kiev han estado presionando el este de Ucrania durante todo el fin de semana, a pesar de que EE.UU. y Rusia piden un alto el fuego a raíz de la catástrofe del MH17.

Los ministros europeos se reunirán mañana para discutir el aumento gradual de las sanciones contra Rusia para obligar a Putin a poner fin al conflicto en el este de Ucrania.

7:45 SunTrust Banks publica BPA de 0,81 dólares vs 0,77 dólares consenso

6:01 Halliburton publica BPA 2T 0,91 dólares vs 0,91 dólares esperado
Los ingresos se sitúan en 8.100 millones de dólares vs 7.870 mlns consenso.

Incrementa el programa de recompra de activos. Declara un dividendo de 0,15 dólares, tal y como se esperaba.

6:23 Los resultados empresariales del segundo trimestre
Jose Luis Martínez Campuzano de Citi
83 compañías del S&P los han publicado hasta el momento, con 68 sorprendiendo al alza (11.7%), 13 a la baja (-8.2%) y 2 en línea con lo previsto. 62 han sido compañías no financieras, con resultados un 12 % al alza.

En definitiva, 29.1 $ (27.07 $ un año atrás) y subida del 7.79 % anual. casi 2 puntos por encima previsto. Pero, es cierto, tras un fuerte ajuste a la baja en las previsiones en los últimos meses. Naturalmente, el futuro será mejor. Pero lo cierto es que las compañías siguen reflejando importantes claroscuros para el futuro. Veremos.

6:41 "Rusia discutirá su integridad territorial con el consejo de seguridad"
Vladimir Putin
Vladimir Putin, presidente ruso, afirma que "se discutirá la salvaguardia e integridad territorial de Rusia en el consejo de seguridad del país".

7:16 Bank of America eleva previsión Brent para 2014
Los analistas de Bank of America Merrill Lynch han mejorado su estimación para el Brent en 2014 en 3 dólares hasta 109 dólares por barril.

También eleva su previsión para el WTI a 98 dólares por barril en 2014.

7:30 Índice de actividad Nacional de la Fed de Chicago junio 0,12 vs 0,18 esperado
Liderado por un menor crecimiento de los indicadores relacionados con la producción, el Índice de Actividad Nacional de la Fed de Chicago (CFNAI) bajó a 0,12 en junio desde 0.¡,16 en mayo.

La media móvil de tres meses del índice, CFNAI-MA3, disminuyó a 0,13 en junio desde 0,28 en mayo, marcando su cuarta lectura consecutiva por encima de cero. La lectura sugiere que el crecimiento de la actividad económica nacional estuvo un poco por encima de su tendencia histórica.

Dato neutral para los mercados de acciones.

7:50 Tabla operativa del mercado de divisas de Citi
Publicamos las posiciones en la cartera de divisas de Citi. Vemos como estos analistas se encuentran largos en el dólar/yen, en el dólar/franco suizo. Cortos en el euro/dólar, en la libra/dólar y en el dólar/peso mejicano.

[Fenix]

08:05 S&P 500 septiembre. Positivo giro alcista
La vela bajista marcada el jueves fue totalmente anulada por la recuperacion del viernes. La incertidumbre geopolítica parece estar pesando en el corto plazo, pero parece que, al menos por el momento, no es suficiente para asustar a los inversores. La banda de la media de 21 días nos deja una oportunidad de trading alcista hasta 1992 cuando se superen los 1978.


PRECAUCIÓN porque EUROPA puede estar cambiando de tendencia
Gráficos Internacionales al 18 de julio
por Teresa Romero •Hace 16 horas

Lo dijimos hace dos semanas y, en plena temporada de verano, lo seguimos confirmando: PRECAUCIÓN porque EUROPA puede estar cambiando tendencia. Los índices, en general, aprecen "bastante dormidos", el NASDAQ algo más espabilado ... también quizás porque tiene mayor recorrido.

En mi opinión, siendo verano y si queremos disfrutar de vacaciones no deberíamos arriesgar demasiado y, si no queremos cerrar las posiciones alcistas, stops por supuesto en su sitio. No hay nada por ahora claro y llevando un buen año, nuestra cartera también se merece un descanso.

No obstante, para quien quiera dedicarle atención, no hay que descartar que estemos a buenos niveles como para poder incorporar nuevos valores a la cartera, siempre en el momento en el que den señales de entrada de dinero. Todo depende de a qué queramos - o podamos - dedicar el tiempo estos meses de verano. En el sur de Europa parece que los toros, por el momento, están durmiendo la "siesta", pero eso no quiere decir que no espabilen en cualquier momento...

9:21 Comprar la bolsa India
Los analistas de Bankinter recomiendan comprar el ETF India a 22,04 dólares con un stop loss en los 21,5 dólares y un nivel de toma de beneficios en los 23,2 dólares.

"Las fuertes planes de inversión anunciados por su Primer Ministro (Modi), se reflejarán en tasas de crecimiento sustancialmente más elevadas y en un aumento paulativo de la confianza de los mercados de capitales", afirman.

[Fenix]

Argentina en el Corto Plazo: ¿Cara o Barata?
por Macromic Advisors •Hace 3 días

Los que me leen con cierta asiduidad saben que vengo anticipando un rally de acciones y deuda argentina desde hace 10 meses. Pero al operar emergentes uno aprende a no comer vidrio y a recordar a Keynes todo el tiempo: “en el largo plazo estamos todos muertos”. Tengo la sensación de que a pesar de que en el largo plazo, digamos a tres años vista, Argentina sea claramente un buy, los activos argentinos no transitarán una tranquila línea recta con pendiente positiva hacia ese equilibrio.

Habrá sin embargo, saltos abruptos que darán probablemente la chance de armar longs varias veces, tomar ganancias, dejar caer precios y volver a armar longs. De hecho, una estrategia de este tipo generó retornos muy superiores respecto a haber armado un long en Argentina a fines de año pasado sin hacer cambios de cartera. Un ejemplo de esto claramente fue la devaluación de enero con acciones argies colapsando entre un 25 y 50%. El que olfateó la devaluación y desarmó posiciones en équity argentina en enero para rearmarlas en febrero tuvo un enriquecimiento de retornos fácilmente del 40%.

El ratio riesgo/retorno que ofrece Argentina en el cortísimo plazo al menos amerita cierta prudencia. Ojo, somos high beta, y con el tema holdouts todavía pendiente, Argentina sigue enfrentando un escenario dicótomo y sumamente asimétrico. ¿En este contexto, tendrá sentido tomar ganancias en activos argies para rearmar longs más tarde?

Si todo sale bien, ¿cuánto tiene Argentina para ralear en el corto plazo: 10%?
Si todo sale mal, ¿tenemos un 30% de caída?

Muchos me comentaron repetidamente que era un error de mi parte enfatizar en la potencialidad que tenían las RUFO para trabar la negociación. Pues bien, el tiempo me da la razón, tengo la sensación de que precisamente son las RUFO las que ponen un palo en la rueda en estos días. Supongo que la negociación se está centrando precisamente ahí: cómo pagar sin que se activen las RUFO. El cuánto pagar no forma parte relevante del menú a negociar, es sólo para la tribuna. El tema central es cumplir con la obligación hacia los holdouts PERO blindados en RUFOs.

Después de la trágica apertura del lunes 16 de junio en donde nos enteramos que la Corte Suprema de USA había rechazado el caso y con una apertura en donde todo cotizó en torno al 15% negativo, los activos argentinos han tenido un rally formidable quizá descontando demasiada buena noticia en el corto plazo. Y a pesar de lo pesado que estuvieron operando durante la semana los ADRs y con bonos soportando también cierta presión, todavía en promedio todo está entre un 15% y 25% arriba tomando como referencia los precios de la semana anterior al 16/6 en donde aún ahí ya se había observado un rally de activos argentinos.

Pero si bien sigo teniendo como escenario base la negociación exitosa con los holdouts y el fin a esta historia perversa en los próximos días, también es cierto que un cisne negro al mejor estilo argentino no tiene a esta altura de los acontecimientos probabilidad cero. Con esto quiero decir que el default como evento extremo sigue siendo un fantasma, fantasma que el mercado todavía se niega a pricear si bien la pesadez con la que los activos argentinos operaron durante la semana marca que ciertos jugadores achicaron un poco de riesgo, nadie se hace pobre tomando ganancias.

Obviamente todo esto se relaciona al corto plazo, en el mediano plazo la tendencia de los activos argies tanto renta fija como variable es claramente alcista. Pero también es cierto que sentarse hoy a esperar una tendencia de largo plazo es probablemente una estrategia demasiado pasiva cuando se trata de un país con tanto beta como Argentina, entrar y salir de Argy en los próximos tres años bien puede ser una estrategia muy superior a la pasiva de sólo sentarse a esperar que caiga maná del cielo. Y que quede claro una cosa: va a caer mucho maná del cielo, de eso no me caben dudas.

Germán Fermo, Ph.D.
Director, MacroFinance
Director, Maestría en Finanzas UTDT


A pesar de las advertencias de corrección, los gestores compran acciones al mayor nivel en años

Carlos Montero
Lunes, 21 de Julio del 2014 - 9:51:00

Hablemos claro. Muchos son o somos los analistas que llevamos previendo una corrección importante de los mercados de valores desde hace tiempo. Es cierto que existen un gran número de indicadores técnicos que muestran claras divergencias bajistas, pero también lo es que estas divergencias llevan meses produciéndose y los indicadores de renta variable no han hecho más que subir y subir.

Las correcciones que estamos viendo actualmente en las bolsas europeas no son significativas si las ponemos en perspectiva. El Ibex 35 por ejemplo subió desde mediados de 2012 hasta la actualidad, desde los 6.000 puntos a los 11.200 puntos. Casi se dobló en menos de dos años. La corrección hasta las proximidades de los 10.500 puntos actuales no es relevante.

Hablábamos la semana pasada de las posibles causas de las subidas, pero sean cuales sean las razones lo real es que los gestores siguen comprando y mucho.

Como podemos ver en la última encuesta de gestores de fondos de BofA Merrill Lynch, los administradores de fondos de renta variable global están sobreponderados en acciones en un 61%. Esta es la exposición a la renta variable más alta desde febrero de 2011, justo cuando comenzaba la crisis de la zona euro y el mercado bajista global.


La lectura de sobreexposición a la renta variable es la segunda más alta desde que BofA Merrill Lynch recoge estas estadísticas, como reflejan estos gráficos de Bespoke Investment Group.

Michael Hartnett, estratega de inversión jefe de BofA Merrill Lynch, señala: La mejora de la confianza de los inversores en el crecimiento mundial, la inflación, la renta variable y la toma de riesgo, se normalizará totalmente en la segunda mitad del año. Esto podría iniciar la normalización de tipos. Si el crecimiento se acelera, la volatilidad subirá también.

De cualquier forma los propios analistas de Merrill Lynch señalan que en caso de subidas de las acciones en verano es probable que sea seguido por una corrección en otoño.

Sea como fuere, haya corrección en otoño, en invierno o en este mismo verano, lo cierto es que los gestores están acumulando al mayor nivel desde hace años, lo cual es bastante llamativo teniendo en cuenta la duración de la actual tendencia alcista y las múltiples voces que anticipan una corrección de los mercados.

Lacartadelabolsa


Los selectivos europeos amenazan importantes soportes técnicos

Caídas de más del medio punto porcentual por la ausencia de posiciones finales
Lunes, 21 de Julio del 2014 - 10:41:16

Caídas cercanas al punto porcentual en las bolsas europeas, en una jornada de goteo a la baja como se preveía en apertura, y donde la falta de referencias macro ha dejado a los inversores en manos de las incertidumbres políticas.

El Eurostoxx 50 cae un 0,78% a 3.139 puntos. DAX -1,08%. CAC 40 -0,71%. Mibtel -1,48%. FTSE 100 -0,31%.

El Ibex 35 cae un 0,43% a 10.482 puntos. Los mayores descensos los presentan IAG, Mediaset y Sacyr. Todos estos valores por encima del punto porcentual.

La jornada comenzaba con rebote en las bolsas asiáticas después de los descensos de la semana anterior, y con un mercado japonés cerrado por festivo. La incertidumbre política en Ucrania, cuyo agravamiento puede generar mayores sanciones contra Rusia y un incremento de la tensión en la zona, provocaba que la incertidumbre inversora se incrementara de forma notable. Las subidas de los mercados asiáticos no pueden llevarnos a engaños, pues estos eran motivados principalmente por cierre de posiciones cortas en beneficios después de los descensos de jornadas anteriores.

Las bolsas europeas en preapertura cotizaban con moderados ascensos que luego no se vieron materializados en los primeros minutos de contratación que fueron con ligero signo negativo.

Poco a poco esas caídas fueron aumentando, y de forma más pronunciada tras el dato de pedidos industriales en mayo en Italia, que descendieron un 2,1% frente 3,6% anterior. Los descensos se acercaban al punto porcentual a media mañana en las bolsas europeas. La bolsa rusa caída por sexto día consecutivo ante las noticias que apuntaban a que este país podría haber tenido una intervención directa o indirecta en el derribo del avión de pasajeros de Malaysian.


Ante la falta de referencias macroeconómicas, los resultados empresariales eran el otro foco de atención inversor. Hasta este momento la mayoría de empresas que forman el S&P 500 y el Eurostoxx 50 que ya han publicado cuentas han superado previsiones. Ahora bien, esto no es especialmente significativo si tenemos en cuenta que dichas previsiones se habían reducido mucho en los últimos meses. "Las compañías siguen reflejando importantes claroscuros para el futuro", comentaba José Luis Martínez Campuzano de Citi.

En EE.UU. conocíamos el dato del índice de actividad nacional de la Fed de Chicago en el mes de junio, dato que no suele mover mercado, y que mostró una importante desviación negativa respecto de lo esperado.

La apertura de Wall Street fue ligeramente negativa, incrementándose las caídas según avanzaba la sesión. Este comportamiento de los índices americanos no tuvo excesivo impacto en las bolsas del viejo continente, que seguían con descensos cercanos al punto porcentual.

Desde el punto de vista técnico, análisis que creemos cobra especial valor en estos momentos ante la importancia de las zonas de soporte a las que se enfrentan los indicadores, vemos como según los analistas de Renta 4 el Ibex 35 tiene un rango de fluctuación bien delimitado entre los 10.685 puntos y los 10.420 puntos. Una perforación de cualquiera de esos niveles implicaría un movimiento en tendencia en ese sentido. Según los operadores de derivados con los que hemos comentado este hecho, la ruptura probablemente sea bajista.

Poco más que señalar de una sesión en la que la presión vendedora no ha sido excesiva, pero la falta casi absoluta de dinero ha provocado que los descensos superaran el medio punto porcentual.

[Fenix]

10:52 Obama deja la posibilidad a Putin para que ponga distancia con los rebeldes
El presidente de EE.UU. Barack Obama ha dejado la puerta abierta al presidente ruso Vladimir Putin para que ponga distancia entre él y los rebeldes ucranianos, ay añde:

- Es hora que Rusia y Putin se muevan lejos de la estrategia de los rebeldes ucranianos.
- Si Rusia sigue apoyando a los separatistas entonces el aislamiento de Rusia aumentará.
- Rusia y Putin tienen la responsabilidad directa de obligar a los separatistas a cooperar con la investigación.
- Rusia tiene la obligación de detener la manipulación de la investigación del accidente.
- Obama se pregunta ¿qué tienen que ocultar los separatistas para poner impedimentos a la investigación del accidente?


Operando Intradía con Market Internals
NYSE TICK-NT
por Chema López •Hace 16 horas

Market Internals (NYSE TICK-NT)



Antes de pasar al PASO 4 quiero hacer un análisis de los datos proporcionados por el NYSE TICK que está contenido dentro de los estudios internos del mercado de indices americanos (Market Internals) y también analizar un poco lo que pasó el viernes pasado 18/07/2014 en el YM 09-14 futuros del DJ30.

Los datos del NT están disponibles para los índices, no se proporcionan para commodities, Forex, Financials u otros instrumentos.

Como ya se sabe, los indices están compuestos por un conjunto de empresas que cotizan. Es un paquete compuesto por diferentes tipos de empresas que pueden ser del mismo sector o de diferentes sectores (DJ30, S&P500, IBEX35, etc).

El NT es una gráfica que se adjunta a los indices americanos y nos índica el número de acciones que están siendo cotizadas en positivo (compradas) menos el numero de acciones que están siendo cotizadas en negativo (vendidas) en ese momento. Son datos actuales, lo que está ocurriendo en este momento, no son históricos ni formulados.

Es un dato interno que nos proporciona el mercado (no todas las plataformas lo incluyen y en algunas es un dato de pago). "Buying the Offer or Selling the Bid". En definitiva, nos muestra la presión de compra y venta en el mercado.

Imagen 1

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Uuuupss...



A veces, vemos el valor del indice subir cuando la mayoria de acciones cotizan en negativo y no entendemos el motivo, y es que en índices sesgados, influenciados por 3 ó 4 empresas con mucho peso, pueden moverlo independientemente de como estén cotizando el resto de firmas del índice.

Es el caso de los bancos en el IBEX35 o de Apple, GE, Microsoft en el S&P500, aunque en este caso el peso está más repartido.

El NT se actualiza cada pocos segundos y aunque hay muchas maneras de utilizarlo lo mejor es intentar capturar los sentimientos extremos del mercado. Nos muestra las emociones del mismo y nos dice si la tendencia es sana durante el día. Nos ayuda también ha encontrar buenos puntos de entrada y nos ayuda a ajustar los stops.



COMO LEER EL NT



Como ya he dicho, el NT captura los sentimientos extremos del mercado. Se trata de comparar esos sentimientos (Highs y Lows) del NT con el instrumento que estamos operando, en este caso es el YM 09-14 del viernes 18/04/2014 concretamente. Sesion americana.



Imagen 2



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Marcada la linea 0 en rojo que divide los valores positivos de los negativos. Si observamos la parte baja, la linea naranja, los valores están entorno a los 470, superándola pocas veces cuando sin embargo la linea negra, parte alta, se encuentra en valores muy cercanos a los 700 e incluso llega en alguna ocasión a los 800-850.

Este es el típico comportamiento de los días de tendencia (ver trend days TD).

También se puede ver que en varias ocasiones, los Highs y Lows (ambos, toda la vela) se encuentra encima de 0, no se ponen nunca en negativo. Ver flechas.

En los rectángulos azules, se observa como el valor se encuentra en su mayor parte del tiempo en terreno positivo así como barras con highs consecutivos. Este también es un típico comportamiento de los TD.

El NT, en los TD se comporta de una manera diferente a los días de balance o con poca convicción de tendencia ya que en estos casos, en los TD, los extremos no marcan los cambios de tendencia, sino que la confirman, por eso es tan importante tener claro que tipo de día tenemos delante.

En los días con poca convicción, los extremos del NT marcan agotamiento y un posible cambio de tendencia y fin de la dirección.

Se trata de comparar los extremos marcados alcistas y bajistas cuando el precio del instrumento sube o baja.

Tip. Si se ve una tendencia bajista pero el NT, no marca mínimos no se debe confiar en la tendencia y viceversa con las tendencias alcistas. También se pueden observar divergencias y lineas de tendencia, aunque esta no es la mejor manera de usar este dato.

Tip 2. En una tendencia bajista los pullbacks no deben representar extremos alcistas, se deben ver ligeros valores positivos, de lo contrario podríamos estar acercándonos a un cambio de tendencia. No se deben ver valores superiores a los +800 y viceversa con los pullbacks de las tendencias alcistas.

Para finalizar, debo decir que el viernes tuve una idea preconcebida de lo que iba a hacer el mercado, puesto que en la sesión europea había estado subiendo desde la madrugada, pensé que ya era demasiado (NUNCA ES DEMASIADO) y que retrocedería en la sesión americana, en definitiva, no operé como debía.

Mi idea era que el precio iba a rebotar en los 17000, obviando que me encontraba en un día de tendencia. Craso error.

Pensé que como llevaba varios días construyendo mercado por debajo de los 17000 y que ya había subido bastante, sería lógico que tocara ese precio y luego rebotara como lo había hecho en 3 o 4 ocasiones anteriormente. Era también un punto de muchas confluencias y la volatilidad se había rellenado. Ver los VA Highs y VA Lows de dias anteriores. Estábamos construyendo valor por debajo de todos ellos...

Todavía no se debe descartar la caída del valor pues cerró justo en el punto de convicción bajista que se había iniciado el día anterior.

En los días de tendencia, no valen los soportes ni las resistencias. No hay que operar contra ellos y los extremos del NT marcan confirmación de tendencia y no cambio de la misma. Tampoco sirven las divergencias. En días de tendencia súbete al tren lo antes posible y olvídate de casi todo pues lo único que harás es perder esa tendencia como me pasó a mi el pasado viernes. Aprendamos de los errores.


¿Se quiere jubilar?

Jose Luis Martínez Campuzano de Citi
Lunes, 21 de Julio del 2014 - 11:55:00

¡Vaya pregunta! Seguro que una parte de ustedes respondería que sí, aunque en el fondo no lo tengan muy claro (el eterno debate entre trabajar para vivir o vivir en el trabajo). Para otros simplemente la decisión no es tal: económicamente no sería viable. El resto, la gran mayoría, simplemente considera que le quedan tantos años para jubilarse que no merece la pena el tiempo de hablar del tema. Y sin embargo, el envejecimiento de la población y la inevitable consecuencia de la caída de la población activa son (y serán más en el futuro) cuestiones fundamentales para las autoridades. ¿Un ejemplo? En Estados Unidos. Nadie se sorprendió hace unos días cuando la Oficina económica de la Casa Blanca consideró que en los próximos años seguirá bajando la población activa ante la progresiva retirada de la generación del Baby Boom. La cuestión de fondo es que el descenso de la población activa durante la Crisis ha situado la tasa de actividad en los niveles más bajos desde los años ochenta. ¿Cíclico o estructural?.

Hace ahora un mes conocíamos la buena nueva en USA: se habían recuperado por fin todos los empleos perdidos en la Crisis. Y encima la tasa de desempleo ya rompía a la baja el objetivo inicial del 6.5 %. Pero, siempre hay un pero (y la Fed lo utiliza con mucha frecuencia para argumentar su negativa a comenzar a normalizar la política monetaria), la mejora de la tasa de desempleo era en gran medida una consecuencia del deterioro de la población activa. De hecho, tras superar la recesión hace ya algo más de dos años, la tasa de desempleo sigue siendo más de dos puntos por encima de los niveles de 2008. Es más, si incluimos en la tasa de desempleo aquellos expulsados del mercado de trabajo y aquellos que han aumentado el sector de empleo parcial ante la imposibilidad de tenerlo a tiempo completo el ratio se doblaría (apenas un 8 % antes de la Crisis). Al final, estas cifras no hacen más que generar incertidumbre sobre la salud real del mercado de trabajo. Y esto explica la propia ambigüedad de la Fed a la hora de anticipar la orientación futura de la política monetaria.

La población activa se ha reducido en USA durante la Crisis (y ha continuado tras en teoría superarla) en más de tres puntos, hasta niveles del 63 %. ¿Por qué? Podemos hablar de factores demográficos o estructurales, como la jubilación a la que me refería al principio. Pero, también podemos hablar de factores cíclicos como sería el desaliento en la búsqueda de empleo. De hecho, ambos pueden estar conectados cuando hablamos de que el desempleo de larga duración ha llegado a representar casi la mitad del total durante el año pasado. Su mejora hasta un tercio en estos momentos también genera dudas sobre la combinación jubilación/desánimo a los que me refería antes. Naturalmente, hay un tercer factor que puede afectar a la población activa. Me refiero a factores socioculturales, como la incorporación de la mujer o la edad para el abandono de estudios. Es francamente complicado en estos momentos clarificar la importancia de todos estos factores.

O también factores económicos. ¿No lo ven de esta forma cuando hablamos de la ampliación de la edad de jubilación en Europa? argumentada para mejorar la sostenibilidad del Sistema de pensiones; pero también de forma implícita podría interpretarse como un intento de frenar el deterioro de las cifras de población activa por factores demográficos. En Europa las cifras oficiales de desempleo doblan a las norteamericanas, lo que hace más apremiante la instrumentación de nuevas medidas de política económica que permitan un mayor dinamismo en el empleo y su sostenibilidad en el tiempo (la editorial del FT hoy es más que contundente sobre esta cuestión). No, no piensen sólo en la política monetaria. Tomen como ejemplo las dudas a las que se enfrenta la Fed en estos momentos. Pero, como probablemente comprobaremos en las elecciones de la mitad de mandato el 4 de noviembre en USA, la clase política tiene muchas dificultades para encontrar puntos de acuerdo sobre cómo combatir las rigideces e incertidumbres a futuro. Y esto es un problema grave a nivel mundial.

[Fenix]

12:24 "Después de Yellen … llega la estabilidad"
Bankinter
Eurodólar (€/$).- La semana pasada la apreciación del dólar se vio favorecida por el discurso de Yellen ante el Congreso y el Senado, que fue acompañado de un mensaje orientado hacia la normalización de la política monetaria de la Fed.: además de subir el tipo director, en algún momento en los próximos años, comenzará a reducir su balance. De cara a esta semana, si los resultados empresariales continúan sorprendiendo positivamente y la macro deja un salo mixto como se espera (datos inmobiliarios denotando cierto enfriamiento del sector y los Bienes Duraderos repuntando moderadamente) el dólar debería consolidar niveles. Rango estimado (semana): 1,347/1,365.


¿Habrá alguien que ya está sabiendo algo más de esta novela?
por Mark Davies •Hace 20 horas

Desde el rechazo de la Corte Suprema de Estados Unidos a mediados de junio, el tema holdouts recientemente se ha convertido en una especie de novela mexicana en donde una cosa parecería ser lo que se escucha y otra seguramente es lo que verdaderamente se está definiendo en confidencialidad. Y con el sorpresivo rally de los ADRs argentinos del viernes pasado me pregunto: ¿habrá alguien que ya está sabiendo algo más de esta novela?

La buena noticia de todo esto es que la incertidumbre tiene fecha de vencimiento: fin de mes, punto y aparte y este capítulo interminable del default del 2001 comenzaría finalmente a sellar definitivamente uno de los episodios más lamentables de la historia económica argentina.

En la medida que el tema holdouts se popularizó, un tema que un mes atrás era exclusivo de entendidos hoy está en boca del todo el mundo: las benditas RUFOs. Lo lógico sería pensar en que la principal preocupación actual es terminar definitivamente con los holdouts sin que esto genere un segundo golpe de knock-out por el lado de la deuda restructurada. Sería ingenuo pensar que sólo hay buitres del lado de los holdouts, los buitres están en todos lados y ante la menor posibilidad de activación de las RUFO se van a venir en manada a reclamar. De ahí lo delicado y el sumo cuidado con el que los abogados que representan a la Argentina estarán manejando el tema, lo cual tiene todo el sentido del mundo.

También es cierto que después de una semana que comenzó con cierto tono negativo para los ADRs argentinos y la parte larga de la curva argentina, el viernes se despidió con un rally exuberante que puso a los ADRs en promedio un 8% positivo y con un volumen enorme de trading muy por encima del promedio, sugiriendo que ante la menor debilidad en precios hay un mercado internacional muy atento a llevarse activos argentinos y a tener una conducta de buy-on-dips.

Habiendo visto cómo operaron los ADRs argentinos al cierre del viernes pasado y suponiendo que ningún cisne negro nos sorprenda hacia fin de mes parecería que la pregunta que enfrentan los activos argentinos son dos:

¿Ante un anuncio positivo de la resolución con los holdouts raleamos un poco más y tomamos ganancia en un clásico movimiento de buy the rumor sell the news? O y cuidado acá:
Se abre una ola de compras de activos argentinos ante la eliminación del riesgo holdouts de muy mediano plazo que no descansará ni siquiera para tomar ganancias entre digamos julio y agosto.

Sigo insistiendo con algo que comenté la semana pasada: tradear argentina con una estancia pasiva y simplemente armar un long y esperarlo a dos años probablemente sea un trade muy ganador PERO mucho más se podrá enriquecer el retorno si uno opera a la Argentina agresivamente en el intradiario o intrasemanal. A menos que haya un cisne negro cosa que no creo, los activos argentinos desde septiembre del 2013 claramente están transitando una tendencia muy positiva pero que no fue ni probablemente será hacia el futuro, suave.

Argentina es high beta, y se caracteriza precisamente por ser un país que desde el punto de vista de activos financieros ofrece muchos over-shootings. En este caso una estrategia bullish pero muy activa definiendo puntos de entrada y salida en el cortísimo plazo muy probablemente genere para el inversor retornos muy superiores a sentarse pasivamente a observar cómo lo activos argentinos seguirán claramente haciendo un catch-up con el resto de nuestro vecinos en una clara tendencia bullish a la cual le quede mucho tiempo más.

Los dejo con esto: Argentina actualmente es un país de frontera, cuando eventualmente nos cataloguen otra vez como emergentes y nos incluyan en el benchmark de emergentes, los fondos simplemente para replicar el benchmark deberán comprar argentina generando un exorbitante exceso de demanda. Esto todavía no lo vimos y para un mercado tan chiquito como el argentino: ¿cuánto upside tiene Argentina simplemente por una cuestión técnica? Caerá mucho maná del cielo de eso no me caben dudas, la pregunta es si nos sentamos simplemente a esperarlo o somos más agresivos en el trading. Por mi parte, a mí me divierte mucho más la segunda opción.


Germán Fermo, Ph.D.
Director, MacroFinance
Director, Maestría en Finanzas UTDT

[Fenix]

Baja notablemente el sentimiento alcista en la bolsa americana
por CSM Bolsa •Hace 20 horas

Baja notablemente el sentimiento alcista en la bolsa americana y se sitúa a las puertas de la zona extrema (zona ideal para comprar bolsa vía sentimiento de mercado). Pese a que el sentimiento neutral es bastante elevado (39,2%) es de esperar una reacción al alza de las bolsas de forma inminente.


La profundidad de la corrección dependerá de los resultados del 2tr14

Renta 4 Banco
Lunes, 21 de Julio del 2014 - 13:00:00

En cuanto a nuestra visión de mercado, no descartamos que a corto plazo se mantenga la volatilidad vista en los últimos días, pudiendo dar lugar a cesiones adicionales, con unas bolsas condicionadas al desarrollo de la temporada de resultados en Estados Unidos y Europa, el inicio de la misma en España y la confirmación de ese cambio de tendencia en el tono de los datos macroeconómicos.

No hay que olvidar, no obstante, que continuamos en un escenario base en el que la predisposición del BCE para hacer todo lo que sea necesario seguirá actuando de soporte a las bolsas (podemos esperar un “QE” en caso necesario, esto es, si no hay recuperación económica clara, la inflación sigue muy por debajo del objetivo del 2% del BCE en un entorno donde grandes analistas macro empiezan a apuntar a que la inflación en la Eurozona continuará a la baja, y tras confirmar esta semana niveles de IPC de junio preocupantemente bajos en el +0,5% i.a).

De cualquier forma, reiteramos una vez más que lo que hace el BCE es ganar tiempo para que el ciclo económico cobre vigor y se traduzca a su vez en una mejora de los resultados empresariales, que finalmente es lo que deben recoger las cotizaciones. Es por ello que la profundidad de la actual toma de beneficios dependerá de los resultados 2T4 (¿habrá muchos “profit warning” o mantendrán las compañías su previsión de mejora en la segunda parte del año?).

13:17 Microsoft: alcista mientras no pierda los 40,9 dólares

[ MICROSOFT ]
Punto pivote (nivel de invalidación): 40,9

Preferencia: Posiciones largas encima de 40,9 con objetivos en 47,8 y 49,8 en extensión.

Escenario alternativo: Debajo de 40,9 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 38,45 y 35,8 como objetivos.

Comentario técnico: La tendencia inmediata se mantiene al alza y el momentum es fuerte.

13:39 Pocas mujeres siguen los consejos de un profesional financiero
Sólo el 31% de las mujeres en los EE.UU. utilizan un profesional financiero, frente al 48% de los hombres, según un estudio de Prudential a 1.407 mujeres estadounidenses y 606 hombres estadounidenses.

"Es el factor tiempo, que las mujeres no tienen tiempo, y también el factor miedo de hacer frente a la propia realidad", señala Marcia Beckford, asesora financiero y de la agencia reclutadora Prudential.

"Estamos encontrando que aproximarse a las mujeres en un entorno y espacio de trabajo en los que se habla y se pregunta entre amigos o compañeros de grupo es una situación en la que las mujeres están más abiertos a la contratación de un profesional de las finanzas."


El Libro Beige, los catalizadores y los mercados norteamericanos
por Ismael de la Cruz •Hace 19 horas



Vamos a ver qué es el Libro Beige, qué dice acerca de la economía norteamericana, y cuáles son los dos focos de atención para los mercados de renta variable, focos que en el corto plazo pueden seguir dando problemas.

¿Saben ustedes qué es el Libro Beige? Es un compendio de indicadores que se publica dos semanas antes de cada una de las ocho reuniones anuales del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) sobre política monetaria. Resume las condiciones económicas de los 12 distritos de la Reserva Federal.

La importancia del informe reside en que sus conclusiones son las que ordenan el debate monetario del FOMC. dicho informe es utilizado por la Fed para determinar la política de tipos de interés en las reuniones del FOMC, reuniones que tienen lugar cada seis semanas.

Tenemos a lo largo del año ocho publicaciones del Libro Beige, a las 20:00 hora española, dos semanas antes de cada reunión del FOMC.

Bien, pues una vez explicado brevemente qué es el Libro Beige, indicar una lectura que se puede extraer es que la economía norteamericana, tras contraerse un 2,9% en el primer trimestre del año, podría estar recuperándose un poco. De hecho, la actividad económica del país se aceleró en el verano se incrementándose el gasto en turismo, las ventas de coches y las ventas minoristas, por no hablar del empleo, que experimentó una mejora.

La FED mantiene desde finales del 2008 sus tipos de interés a corto plazo en mínimos del 0,25% como medida para apoyar la recuperación económica del país. Es ahora cuando la entidad comienza a plantearse el subirlos, básicamente gracias al mercado laboral y a una tasa de desempleo que cayó al 6,1% (estaba en el 7,5% hace un año), nivel no esperado hasta finales del 2015. No se descarta ver subidas de los tipos desde el 0,25% al 1% a finales del 2015 si las condiciones del mercado de trabajo mantiene la tónica actual.

Y esto obedece a que la presidenta de la FED, Janet Yellen dejó caer la idea de mantener bajos los tipos de interés pero insinuando una próxima subida antes de lo esperado si el mercado laboral sigue mejorando. Y de momento, las peticiones semanales de subsidios por desempleo cayeron a 302.000 frente 305.000 que era la lectura anterior, siendo el nivel más bajo en nueve semanas.

Los mercados de renta variable norteamericanos siguen alcistas en el medio plazo. Los dos focos de atención o catalizadores son: en el tema de Espirito Santo (a pesar de que el miércoles subió casi un 20%, sigue bajista y cerró la semana con un descenso del 12,5%, dejándose más de un 50% en lo que va de año) y en la preocupación por las sanciones a Rusia (preocupa el mensaje del primer ministro ruso diciendo que las sanciones podrían devolver las relaciones entre Rusia y Estados Unidos al nivel de los años 80, y además amenazó con medidas recíprocas por parte de su país).

El futuro S&P500 en el corto plazo, presenta una zona delimitadora, de manera que por encima de los 1920 puntos significa fortaleza, perdiendo esta referencia la debilidad podría aparecer y con ella el riesgo de recortes.

El futuro Dow Jones presenta un aspecto muy similar al S&P500, sin el menor síntoma de debilidad en el corto plazo mientras siga por encima de los 16630 puntos.

El futuro Nasdaq también presenta su resistencia más cercana en los 4118 puntos donde seguramente no pueda con ella, al menos en el primer intento, y permita aprovechar un rebote a la baja el día que llegue.