Lunes 25/08/14 PMI de servicios, ventas casas nuevas

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LAST CHANGE % CHG
DJIA 17081.27 80.05 0.47%
Nasdaq 4557.06 18.51 0.41%
S&P 500 1998.07 9.67 0.49%
Russell 2000 1165.34 5.00 0.43%
Global Dow 2621.12 16.12 0.62%
Japan: Nikkei 225 15613.25 74.06 0.48%
Stoxx Europe 600 340.46 3.71 1.10%
UK: FTSE 100 6775.25 -2.41 -0.04%
CURRENCIES3:51 PM EDT 8/25/2014
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.3195 -0.0001
Yen (USD/JPY) 103.99 -0.28
Pound (GBP/USD) 1.6583 0.0035
Australia $ (AUD/USD) 0.9296 -0.0015
Swiss Franc (USD/CHF) 0.9151 -0.0025
WSJ Dollar Index 74.67 0.13
GOVERNMENT BONDS3:48 PM EDT 8/25/2014
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year 6/32 2.385
German 10 Year 16/32 0.934
Japan 10 Year 0/32 0.508
FUTURES3:42 PM EDT 8/25/2014
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 93.41 -0.24 -0.26%
Brent Crude 102.71 0.42 0.41%
Gold 1278.2 -2.0 -0.16%
Silver 19.425 -0.034 -0.17%
E-mini DJIA 17066 73 0.43%
E-mini S&P 500 1996.25 8.50 0.43%

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Peru -0.05%

Acciones Ultima cotización (S/.) Var. día (S/.) Var. día (%)
PPX US$ 0.12 US$ 0.02 20.00
MILPOI1 2.00 0.10 5.26
SNJUANC1 13.40 0.30 2.45
TELEFBC1 2.90 0.05 1.75
MINSURI1 1.92 0.03 1.59
Acciones Ultima cotización (S/.) Var. día (S/.) Var. día (%)
TUMANC1 0.77 -0.02 -2.53
PML US$ 0.42 US$ -0.01 -2.33
CASAGRC1 8.90 -0.20 -2.20
FINANPC1 0.49 -0.01 -2.00
CORAREI1 0.66 -0.01 -1.49

[Fenix]

El gráfico semanal: Google, diez años en Wall Street
por Renta 4 •Hace 13 horas

Nuestra recomendación de la pasada semana de apostar comparativamente a favor del Ibex y en contra del Cac francés o del Mib italiano, ha funcionado bien, ya que el Ibex ha subido un 2,7% en la semana, frente al 1,9% del Cac y el 2,2% del Mib.

Y ello a pesar de que el martes se publicó que el déficit comercial español se duplicó en el primer semestre, ahondando en la incógnita de si la economía española pueda ser la locomotora de la zona euro, si la zona euro no despega. Influyó más, posiblemente, el hecho de que el miércoles el Tesoro español fuese capaz de emitir letras a tipos negativos, entrando así en un club hasta ahora muy exclusivo.

Una de las efemérides de la semana ha sido el décimo aniversario de la salida a Bolsa de Google. Hoy Google vale doce veces más que entonces, gracias a su permanente innovación y a su incesante búsqueda de la excelencia no solo tecnológica sino también empresarial. Google ha vivido una década prodigiosa en Bolsa en la que, como se ve en el Gráfico, solo en 2008 y 2010 tuvo caídas.

Es interesante comparar el Gráfico de la compañía tecnológica con el de Bank of America, que esta semana pagaba una multa record a los reguladores americanos por malas prácticas en la venta de hipotecas a los clientes. En Bank of America simbolizamos, de alguna manera, al sector bancario, un sector que no supo estar a la altura en los años previos a la crisis financiera, y cuyos gestores en general, con muy pocas excepciones, no persiguieron la excelencia, sino los resultados a corto plazo, a costa de la calidad y de la corrección en sus actuaciones.

Pese a la enorme brecha en la cotización de ambos valores, hoy seguiríamos apostando por Google y por otras empresas tecnológicas innovadoras, no tanto porque el consenso de analistas le otorgue un precio objetivo muy superior al actual, sino porque su creatividad y talento empresarial siguen intactos, y, en nuestra opinión, seguirán aportando mucha utilidad a los ciudadanos y en consecuencia muchos beneficios a los accionistas de Google.

Le recordamos que en www.r4.com puede Ud. comprar y vender todo tipo de acciones, futuros, opciones, CFDs, ETFs y demás instrumentos financieros en los mercados internacionales en las mejores condiciones y en tiempo real.

GRÁFICOS DE GOOGLE Y DE BANK OF AMERICA LOS ULTIMOS DIEZ AÑOS


MSCI Asia Pacific plano y el Nikkei sube un 0,48% a 15.613,25
Lunes, 25 de Agosto del 2014 - 1:14

Escuchamos comentarios "poco menos moderados de la presidenta de la Fed, Janet Yellen y renovadas tensiones con respecto a Ucrania," dijo Shane Oliver, un estratega global en AMP Capital Investors, que supervisa unos 131 mil millones dólares. "La recuperación mundial en general sigue en marcha, pero es gradual y no es un entorno donde los bancos centrales vayan a tener prisa para quitar los estímulos."


Bienvenidos: ¡Llegaron los nuevos bonos de oro!
por Inteligencia Financiera Global •Hace 13 horas



La semana pasada el banco sudafricano FirstRand Bank Limited (FRB), anunció la puesta en marcha de los primeros bonos pagaderos en oro contante y sonante, por un equivalente inicial de 188 millones de dólares. Este “Bono de Oro” único en su tipo a nivel mundial, será emitido por el Rand Merchant Bank (RMB) –una división del FRB, negociado en la Bolsa de Valores de Johannesburgo (JSE, por sus siglas en inglés) y denominado en “Krugerrands”. El interés que ofrece es de 0.5 por ciento anual en metal.

El “Krugerrand” fue introducido en 1967, y para finales de la década siguiente, ya dominaba el mercado global de monedas de oro. No por nada se encuentra entre las más famosas y preferidas por el público coleccionista e inversor. Estos Krugerrands son de 22 quilates, con un peso de 33.93 gramos y contienen una onza troy (31.1 gr.) de oro puro aleado con cobre. Su diámetro es de 32.69 milímetros y en el anverso ostenta el rostro de Paul Kruger, expresidente de ese país, cuyo apellido junto con el de rand, de su divisa, dan nombre a la moneda. En el reverso se observa una gacela saltarina o springbok, el año de acuñación y el contenido de metal fino. Cabe agregar que el Kruggerand es moneda de curso legal en Sudáfrica.

Estos novedosos Bonos de Oro son a plazo de cinco años y requieren que antes los inversionistas ya tengan o compren Krugerrands, con los que a su vez se adquieren los bonos al FRB. A su vencimiento el valor del bono será determinado según el precio corriente del oro en los mercados internacionales, el tipo de cambio rand/dólar y el interés ganado. Este interés será calculado en onzas troy, a su vez representadas por Krugerrands. Los inversores pueden optar por recibir la entrega física del metal o bien, ser “pagados” en efectivo. Habría que leer las “letras chiquitas” de los contratos, pero liquidar en divisa podría ser una típica válvula de seguridad en caso de no contar con todo el oro requerido para las entregas. Una ventaja para el banco pero desventaja para el acreedor. Asimismo, durante la vigencia de los bonos, estos pueden comprarse y venderse con libertad en la JSE.

Los Bonos de Oro son una forma de ganar exposición al metal como inversión, mientras se evitan los costos típicos de almacenamiento físico y gastos de administración. El propósito según el RMB, es proveer cobertura contra la inflación y la devaluación del rand frente al dólar. Por su parte, la directora de mercados de capital de la JSE, Donna Oosthuyse, opina que son una manera innovadora de invertir en uno de los activos más antiguos de su bolsa de valores.

Una ventaja adicional es que los pequeños inversores han sido incluidos, pues desde un Krugerrand podrán obtener una nota de Bono de Oro, y recibir su interés.

Sin lugar a dudas esta noticia es muy importante y nos habla, de entrada, de la creciente desconfianza que hay en el mundo financiero y monetario hacia las divisas de papel. Aquí hemos advertido que el curso de esas estatales monedas fíat es descendente y hacia su verdadero valor: cero. La imparable alza de precios es la prueba de ello. En este sentido, es de aplaudir que comience a haber opciones novedosas para aquellos que no están interesados en obtener una utilidad en esos billetes que pierden valor, sino en dinero real, oro.

Lo más destacable es que para adquirir estos bonos de oro se exige de entrada pagar en una de las monedas más emblemáticas del orbe. No se aceptan dólares, euros ni rands de forma directa. En definitiva estamos ante un preludio más de la muerte del sistema monetario que nos rige, y de la crisis que desencadenará la impresión continua e ilimitada de este falso dinero. Ese es el mensaje entrelíneas más importante de estos Bonos de Oro. Así es como los debemos ver y entender.

Solo el tiempo nos dirá si esta medida se inscribe dentro de un plan mayor de los BRICS (grupo compuesto por Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica, opositores a la hegemonía estadounidense) para seguir desplazando al dólar, y establecer un mecanismo de descubrimiento de precios de metales preciosos monetarios que en verdad sea transparente, no manipulado como el actual dominado por Londres y Nueva York. Aquí hemos explicado cómo y por qué China busca posicionar a Shanghái como futura capital del mundo monetario del oro. No dudemos que próximamente nuevas firmas lancen sus propios bonos de oro en otro de los BRICS. Ojalá que así sea.

Mientras tanto, bienvenidos estos bonos pioneros, aunque sin duda, una gran parte de las “manos fuertes” del mercado seguirá prefiriendo la tenencia física de su oro y plata fuera del sistema bancario. Y es que como afirma el profesor Antal Fekete, fundador de la Nueva Escuela Austríaca de Economía: “cuando se trata de oro, no se puede confiar en nadie”.

[Fenix]

Desde Jackson Hole

Lunes, 25 de Agosto del 2014 - 1:17:00

Jackson Hole también es la localidad donde se reúnen desde 1982 los presidentes de los principales bancos centrales del mundo para discutir tanto la situación general como temas específicos. Este año el a tratar era el desempleo, en general el mercado de trabajo, quizás la principal debilidad a nivel mundial.

¿Y por qué en Jackson Hole? Les podría responder que se debe a un sitio paradisiaco que te permite liberarte frente a la presión casi obsesiva de los mercados. Pero es mucho más simple: en la época de Volcker era uno de los pocos lugares con abundancia de pesca, en concreto de trucha, durante esta época. Un argumento de peso para atraerle y, a través de él, convertir el Evento en uno de los encuentros más relevantes para la política monetaria mundial.

Se esperaba mucho de la Reunión de este año. En concreto, muchos temían un cambio de sesgo oficial en la política monetaria. Pero esto era antes de iniciar un mes de agosto dominado por la inestabilidad en los mercados financieros y un periodo donde la incertidumbre económica y financiera mundial ha vuelto a aflorar con fuerza (si se puede utilizar esta expresión, considerando que la incertidumbre nunca nos ha abandonado del todo aunque con diferentes protagonistas). De hecho, en los últimos sondeos predominaba la opinión de aquellos que esperaban un mensaje dovish o muy dovish desde la Presidenta de la Fed. "Enfermedad de Japón y Europa, con China estornudando": una buena valoración que he leído....¿puede ser la economía norteamericana el motor de la recuperación mundial?. De hecho, como una cuestión de fe la clase política repite que el futuro será mejor. Una sentencia que se mantiene pese al deterioro del presente. ¿Cómo Yellen podría atreverse en este escenario a anunciar el giro en la política monetaria? No, mejor la posición de esperar y ver acontecimientos pero siempre dejando en el aire que la Fed no tiene prisa por normalizar las condiciones monetarias.


Y he aquí que sí es cierto que la conclusión de su discurso ha sido la de esperar y ver, pero en este caso advirtiendo de que la Fed está ahora más predispuesta a iniciar la subida de los tipos de interés y a drenar liquidez ante una mejora económica que se consolida y un mercado de trabajo que mejora más rápido de lo esperado. ¿Y la inflación? ¿la estabilidad financiera? Esto quizás es lo que más ha desconcertado al mercado: no hay riesgos a muy corto plazo, pero es importante limitar que surjan en el futuro. En definitiva, recuperando el carácter preventivo de la política monetaria Yellen nos advierte que si la situación económica y del mercado de trabajo siguen recuperando al ritmo actual habrá que iniciar la normalización monetaria más pronto que tarde. ¿Y si la clase política tiene finalmente razón? Piensen en ello.

Por lo que respecta al ECB, su Presidente repite el mismo mensaje que ha sido un recurrente en el pasado: reformas estructurales y mayor coordinación fiscal. Y unas condiciones monetarias que seguirán siendo favorables. Pero, en un mundo global, queda por ver si las medidas de liquidez ya dispuestas pueden ser suficientes para aislar a los mercados del EUR de la potencial inestabilidad financiera que puede venir desde USA. De esta forma, no es que la Fed entre en contradicción con los mensajes desde el ECB o el BOJ. Pero, es cierto, la sostenibilidad a medio plazo de la economía norteamericana puede requerir a corto plazo tomar medidas de normalización monetaria. Y lo que es bueno con el tiempo en USA lo es también para la economía mundial. ¿No están de acuerdo?.

¿Y los mercados? Más pendientes que nunca a los datos económicos macro. Si esto es posible. Pero no se crean que todos los mensajes anteriores han aumentado la cautela de los inversores. De hecho, ahora vemos en aplicaciones nuevas subidas del S&P hasta niveles máximos, caída de la volatilidad VIX hasta mínimos y leves ventas de deuda. El momentum sigue siendo claro, aunque los inversores sigan dominados por la incertidumbre.


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España


Nuestros números
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 13 horas



Este mes hemos revisado a la baja nuestra previsión de crecimiento mundial para este año y el próximo en 0.1 punto, hasta niveles de 2.8 % y 3.4 % respectivamente. ¿Más negativos? Menos positivos, al menos si consideramos el dato previsto para 2015 considerando que sigue siendo superior al promedio histórico. Pero, es cierto, las previsiones para este año resultan frustrantes comparándolas con el aumento del 3.3 % manejado a principios de año. ¿Les suena? Sí, este comportamiento ha sido ya similar en los últimos ejercicios con optimismo inicial que poco a poco se enfrenta a una realidad mucho más compleja. De cumplirse nuestro pronóstico para este año, el crecimiento sólo sería marginalmente más elevado al estimado para 2013.

¿Por qué estas revisiones a la baja? Más allá de los datos concretos por países (este mes hemos revisado a la baja en una décima tanto el crecimiento previsto para los países desarrollados y para emergentes, en este último caso continuando una tendencia iniciada casi a principios de año), lo cierto es que hay estadísticas algo desconcertantes a la hora de valorar el escenario económico mundial: desde la frustrante evolución del comercio mundial, flujos financieros internacionales y el menor peso a lo esperado en el caso de los flujos de inversión directa internacional. Sí, quizás son factores que responden a la propia debilidad de la economía en los principales países desarrollados y a los indicios de consolidación en las economías emergentes. Este mes en concreto hemos revisado a la baja el crecimiento previsto para la zona EUR en 0.3 y 0.2 puntos respectivamente hasta 0.8 % y 1.5 % en 2014 y 2015. Y es la mayor rebaja en previsiones para la zona desde principios de 2013. A la vez, también hemos revisado a la baja ligeramente el crecimiento previsto para Japón en 2015 hasta 0.9 %. Recordad que el BOJ mantiene una previsión de crecimiento del 1.5 % para el próximo ejercicio. Pero vemos un crecimiento sostenido en USA y UK en los dos próximos ejercicios.

He aquí la próxima motivación para los bancos centrales de países desarrollados: ¿cómo normalizar la política monetaria en los países anglosajones y ampliar su carácter expansivo en el caso del ECB y el BOJ? La respuesta pasa obviamente por mayor inestabilidad en los mercados, un argumento adicional para que estos dos últimos bancos intenten aislar sus mercados y economía frente a esta potencial inestabilidad derivada del inicio de la subida de tipos de los primeros. Pero, por otro lado, una subida de tipos que será lenta y titubeante. Aunque en este punto sigue habiendo mucha incertidumbre, derivada en buena parte por el objetivo implícito de estabilidad financiera. En definitiva, los mercados, su comportamiento y potenciales excesos, se convierten en una amenaza para una recuperación sostenida a plazo.

Y es que los mercados siempre anticipan el futuro. Pero durante los últimos años ya nos hemos acostumbrado a su influencia en la economía, a través de las expectativas de los agentes y aumentando su riqueza financiera. La cuestión ahora es que el desajuste entre los precios de los activos financieros/deuda y la propia evolución económica plantea retos importantes en un entorno de menor crecimiento económico tendencial. Y es en USA donde se puede reflejar con más fuerza. Mientras, en otros como sería el caso de los europeos la prioridad sigue siendo mejorar las condiciones financieras y luchar contra los riesgos de la combinación de bajo crecimiento y baja o nula inflación. Veremos.

[Fenix]

La preapertura vista por Citi

Lunes, 25 de Agosto del 2014 - 1:24:00

Un mensaje más dovish de lo esperado desde Draghi....un mensaje menos dovish de lo previsto desde Yellen....

Al final, el mercado, siempre tratanto de simplificar los problemas, se ha quedado con las dos conclusiones anteriores. ¿Significa esto que se han profundizado las ventas en bolsa? Para nada, al menos por el momento.

Y es que las bolsas asiáticas suben ahora ligeramente empujadas por una fuerte subida en aplicaciones del S&P que alcanza niveles de 1996 puntos tras subir en futuros un 0.5 %. El viernes finalizaba con ligeros recortes de 0.2 %.
Los volumenes en las bolsas asiáticas han sido más elevados de lo normal, casi un 60 % más elevados que los de la semana pasada.

Para Yellen el escenario actual es más predispuesto para normalizar las medidas monetarias. Para Draghi, la inflación y las expectativas a la baja pueden requerir tomar cualquier medida que sea necesaria. Naturalmente, todos ya pensamos en un QE. ¿En septiembre? Pero septiembre es ya la semana próxima. Yo no lo creo. Quizás más bien a final de año. Veremos.

¿Y el BOJ? Todo lo que sea necesario. Y aquí también espero que lo sea, más bien en octubre/noviembre.

6:44 El presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, confía en que las medidas de estímulos anunciadas en junio, ayudadas por un debilitado euro, impulsarán la demanda en la economía de la zona euro, pero resaltó el viernes que el organismo está preparado para actuar nuevamente.

Hablando en la conferencia anual de banqueros centrales en Jackson Hole, Draghi dijo que las últimas cifras de crecimiento confirmaron que la recuperación del bloque de la moneda única permanece "uniformemente débil" y se comprometió a mantener la postura de política monetaria expansiva por un prolongado periodo de tiempo.

El BCE recortó las tasas de interés a mínimos récord en junio y lanzó una serie de medidas para inyectar dinero en la debilitada economía de la zona euro, donde la inflación se ha situado en lo que Draghi denominó "la zona de peligro", debajo de un 1 por ciento, por 10 meses.

01:43 Los analistas comienzan a ver "barato" el mercado alemán
Según los analistas, las acciones alemanas que han sido castigadas por los lazos comerciales con Rusia y Ucrania habrían alcanzado niveles demasiado baratos.

Los analistas de JP Morgan Chase y ABN Amro dicen que las valoraciones son convincentes después de que la crisis de Ucrania provocara una caída de los precios de las acciones.


Argentina: Tomá la Pérdida, Pagale a Holdouts en Enero 2015 y ANUNCIALO HOY!
por Scotrade Research •Hace 12 horas



El espíritu de este artículo se puede resumir en una frase: podemos tornar a un problema en oportunidad virtuosa, empecemos hoy mismo antes de que sea tarde, Argentina debe deshacer errores y volantear otra vez. Argentina debe generar un acuerdo multipartidario nacional basado en una actitud proactiva. Este problema tiene solución y es más sencilla de lo que aparenta. Escuchaba anoche por TV decir que el default es un problema de liquidez y no de solvencia. Es cierto, pero cuidado, si aceleran masivamente los Pares y Discounts, será problema de solvencia. En total, los holdouts más deuda potencial acelerada sumarían hasta USD 45.000 Millones. El anuncio de cambio en la sede de pago bien puede generar un aumento en la probabilidad de aceleración masiva por una sencilla razón: si creo que sólo me vas a pagar en Argentina y no en mi jurisdicción originalmente escogida, bien puedo concluir que no me vas a pagar nunca y ahí te acelero.

Hace años veo a los argentinos convocarse para protestar. ¿Qué tal si esta vez nos unimos todos, pensamos en frío y le tiramos un centro a nuestro querido país? Tweeteaba el viernes: “A pesar de todo sigo sin concebir como escenario base un Armagedón para Argentina y lo digo a pesar de todo….”; “Otra vez más el mercado la deja picando en el área y le pregunta a Argentina: ¿querés que esto sea piso o techo?”…….Es posible todavía una solución razonable, no hace falta vivir el problema como una permanente novela mexicana, si bajamos un cambio y despolitizamos el evento, un acuerdo final es claramente alcanzable pero hay que cambiar drásticamente de dirección. Dejemos de lado la mezquindad política y resolvamos el conflicto con estricto sentido económico, la República Argentina se merece este gesto de todos nuestros representantes y de la ciudadanía que también debe involucrarse y comprender la dimisión del problema.

Siempre opinan los mismos, siempre las mismas decisiones con resultado cantado: la tortuga nos moja la oreja y perdemos en el pique corto una y otra vez. A los medios: comiencen a convocar a otra generación de economistas, sin el óxido de errores pasados y la persistente sanata bañada de mediocridad, hay muchas cosas por decir y no se están diciendo, informen a la ciudadanía respecto a las consecuencias de largo plazo de un default largo, no informen solamente los impactos de corto plazo. Es clave que los argentinos comprendan que los beneficios de una rápida salida del default son enormemente superiores a sus costos. Ustedes, los medios tienen la responsabilidad de elevar el nivel del debate que hasta ahora ha sido patético y muy bajo: hagan las preguntas que importan y si no las conocen, estudien el tema en profundidad y las preguntas saldrán solas. Vamos Argentina, despertate!

Argentina tiene todavía una chance de oro: revertir un problema y transformarlo en una oportunidad enorme para el largo plazo del país. Si tomamos la pérdida holdout de una vez, su sola solución será el inicio de un círculo virtuoso de inversión, empleo y mejora del salario real a largo plazo. El mercado sigue esperando una decisión racional y esa es la razón por la cual los ADRs sólo están 20% debajo de los máximos y los bonos lejos están de descontar un default soberano clásico, parecería que se intenta buscar un piso en estos niveles; dependerá de Argentina que sea piso o techo. Sin embargo, la paciencia del mercado no será eterna, Argentina debe volantear otra vez y deshacer el anuncio de cambio en la sede de pago el cual es un grave error.

Me preocupa que ciertos sectores iluminados de la oposición promulguen como positivo no usar a Argentina como sede de pago sino a OTRA plaza internacional: simplemente no entienden el problema. Cambiar de sede en Argentina, Bruselas o Júpiter es un grave error que no resuelve el dilema en el que estamos atrapados, por el contrario, lo agravará. Argentina debe ya mismo anunciarle al mundo que pagaremos a los holdouts en el preciso día en que caduquen las RUFOs: 1/1/15 y el mercado te va a esperar (le prendo una vela a la no aceleración masiva). El sólo anuncio tendrá un efecto enorme y positivo en la coyuntura económica del país y por lo tanto en la vida de los argentinos. No pagar no es una opción, es un error auto-infligido que puede esquivarse a bajo costo. Oposición iluminada: no te confundas, no hay que ir a Júpiter a pagar, es más cerca y queda en New York.

Recuerdo el 16 de junio cuando la Corte Suprema de Justica de USA rechazó el caso argentino; a minutos de conocida la noticia un periodista me preguntaba en la radio cuál era mi sensación inicial y lo primero que le contesté fue: cuidado con las RUFOs. Fui de los primeros en identificar el riesgo RUFO aun cuando por entonces muchos me decían que estaba claramente equivocado dado que para activar las RUFOs se necesitaba voluntariedad. El riesgo RUFO ciertamente es una variable a no ignorar por lo que tiene sentido postergar el pago hasta enero 2015 dado que ya no contamos con el acuerdo privado salvador PERO ya mismo hay que enviar una señal al mercado que el default será corto y con fecha de vencimiento: 1/1/15.

Argentina se equivoca al intentar desobedecer una sentencia judicial en USA cambiando el lugar de pago. En vez de politizar el conflicto como se ha venido haciendo desde que colapsó el acuerdo con bancos privados, Argentina debería nuevamente focalizar la solución del problema con un exclusivo sentido económico. La economía ya empezó a hablar y con un blue amagando el 14, un contado con liqui sobre los 13 y un dólar oficial bajo presión, parecería que no tiene nada bueno para anunciarnos, a esto hay que frenarlo ya mismo y se puede.

Es clave el manejo que Argentina realice de las expectativas anunciando con total claridad que la única razón por la cual no está cumpliendo con el pago a los holdouts es por el justificado y comprensible riesgo de activación de las RUFOs. También debería anunciarle que una vez vencida esta bendita cláusula, inmediatamente cumplirá con el fallo del juez Griesa y se pondrá al día con el pago de cupones adeudados para los bonos del canje 2005/2010. Es clave en economía contemplar permanentemente tres dimensiones: incertidumbre, equilibrio general y dinámica. Es precisamente esta tríada la que la Argentina debería encauzar a su favor hoy mismo antes de que sea tarde y es sumamente posible aunque el tiempo se nos está terminando.

Incertidumbre: El anuncio sería muy bienvenido por el mercado sacándole presión principalmente al dólar. Recuerden cómo había colapsado el contado con liquidación mientras el mercado mantenía expectativas de un acuerdo rápido con los holdouts: llegó a cotizar debajo de 10, hoy lo hace sobre 13. Los mercados nunca operan el presente sino lo que esperan del futuro, este sólo anuncio le sacaría muchísima presión a la coyuntura actual y se puede.

Equilibrio General: El dólar es la variable que más impacto tiene en la psicología de un argentino. Una despresurización del mismo atenuaría las expectativas inflacionarias, bajaría sustancialmente la incertidumbre evitando que un 2014 que ya será malo mute a algo peor. Argentina debe comprender que el manejo de expectativas tiene un enorme impacto en la coyuntura del equilibrio general. El dólar contaminará a todo el equilibrio, su impacto más evidente: expectativas inflacionarias, evitemos que las mismas sigan ganando gamma (aceleración) y se puede.

Dinámica: Se refiere a los impactos que la decisión tendrá para el largo plazo de la Argentina. Cumplir con la sentencia de los holdouts nos revuelve el estómago a todos, en eso le doy la derecha al gobierno. Resulta patético que un 7% pueda voltear al 93%, pero también es cierto que estas son las reglas a las que voluntariamente nos sometimos cuando Argentina, haciendo uso de su poder soberano, decidió elegir como sede a New York para una parte de los bonos en los canjes 2005/2010, dejemos entonces de desafiar a la ley de gravedad. Es hora de tomar la pérdida y concebir a dicha pérdida como el ejercicio de una opción que le abre las puertas a la Argentina para un financiamiento a tasas razonables que le permita recomponer su stock de capital entre otras cosas. El costo de acordar es sumamente pequeño relativo a sus beneficios, miremos el árbol, podemos transformar un problema en oportunidad.

En mi nota anterior calculé brevemente un número que insinuaba que sólo el ahorro de intereses superaba el costo de acordar con los holdouts en un ratio de 6 a 1. Ese número claramente subestima los beneficios. Solamente si YPF pudiese financiar la enorme inversión que necesita para activar toda la potencialidad de Vaca Muerta el impacto que dicho evento tendría sobre la economía local sería ciertamente positivo y enorme. ¿Somos conscientes del potencial reactivador que sólo YPF tendría sobre la economía argentina a largo plazo? Y con esto podemos sumar a toda la economía que claramente podría beneficiarse con una inversión de largo plazo generando empleo, mejora de salario real y disminuciones de la presión cambiaria. En este contexto se podría revertir lo que hoy es un crónico proceso de devaluación del Peso Argentino en uno de virtuosa apreciación. Es tan enorme el beneficio de acordar relativo a su costo que vuelvo a insistir en lo mismo: Argentina debe corregir el error de intentar cambiar la sede de pago. Argentina tiene muchísimo para ganar acordando; aunque el primer trago sea amargo es hora de tomar la pérdida antes de que este problema quede fuera de control. Y ojo, hay muy poco tiempo para pensarlo, ganémosle a la tortuga esta vez, se puede.

¿Y cómo lo pagamos? Muy fácil, utilicemos reservas por USD 10.000 Millones, dejá que la curva de yields soberana te ralee solita y te lleve a cotizaciones del 6%. En ese momento emití deuda bien larga a VEINTE años por un nocional de USD 10.000 Millones y los holdouts son historia! y se iniciaría el primer paso de un círculo virtuoso de inversión y crecimiento al que debemos protegerlo y alimentarlo con solidez institucional. Les recuerdo que con la sola expectativa de solución de los holdouts, semanas atrás el Discount llegó a rendir debajo de 8%.

Argentina necesita más que nunca un formidable shock de confianza, comencemos a anunciarlo hoy mismo antes de que sea tarde y nos canten desacato o aceleración masiva. El problema es mucho más fácil de resolver de lo que muchos opinan, el dilema puede virtuosamente convertirse en oportunidad. Vamos Argentina!, esto tiene solución razonable, mi escenario base sigue sin ser armagedónico, se puede tornar este dilema en oportunidad virtuosa, pero queda poco tiempo y debemos volantear y corregir errores ya mismo.

Y para aquéllos que se promulgan en contra del endeudamiento externo me anoto y apoyo la moción!, organicemos entonces un país con DÉFICIT FISCAL CERO y nunca más padeceremos de deuda externa. Pero para ello deberemos ajustar primero el nivel del gasto público: ¿tenemos hoy en día ese compromiso?



Germán Fermo, Ph.D.
Director, MacroFinance
Director, Maestría en Finanzas UTDT

[Fenix]

Las bolsas europeas al alza tras el Jackson Hole

Lunes, 25 de Agosto del 2014 - 1:56:45

Los mercados de valores europeos y estadounidense iniciarán la semana intentando digerir los distintos discursos pronunciados por los banqueros centrales en el simposio organizado por la Reserva Federal de Kansas en Jackson Hole, Wyoming.

A pesar de que en el seno del Comité de Mercado Abierto de la Reserva Federal (FOMC), órgano del banco central estadounidense que diseña la política monetaria de la institución, las posturas son cada vez más contrapuestas en lo que hace referencia a la fecha de inicio del proceso de subidas de los tipos de interés oficiales, algo que se pudo comprobar este fin de semana en los distintos discurso pronunciados por sus miembros (ver sección ECONOMIA), todo apunta a que la postura oficial sigue siendo la de su presidenta, Janet Yellen. Así, la Fed, a pesar de que el mercado laboral ha venido mejorando a buen ritmo, no se muestra del todo satisfecha con este avance, más por temas cualitativos que cuantitativos, por lo que, mientras la inflación se lo permita, mantendrá las tasas de interés oficiales a los niveles actuales de mínimos históricos, por un largo periodo de tiempo.

Entendemos que éstas no subirán hasta, probablemente, el 2T2015, lo que está, más o menos, en línea con lo que vienen descontando los mercados financieros. Es por ello que entendemos que “el resultado” del simposio será bien acogido por los inversores ya que, todo apunta, que seguirá habiendo dinero barato por un largo periodo de tiempo tal y como éstos desean.

Por otro lado, el BCE, y tal y como reiteró su presidente, el italiano Mario Draghi, en este mismo simposio, esperará a ver el resultado de las medidas de corte no convencional adoptadas a principios del verano antes de volver a actuar. Draghi señaló en su intervención que la recuperación económica en la región del euro es “uniformemente débil”, por lo que el BCE está preparado para intervenir nuevamente, de ser necesario. Draghi continúa así aplicando la estrategia que tan bien le ha funcionado de “amagar sin dar”, con la que ha logrado situar los tipos de interés de la Zona Euro a sus niveles más bajos de la historia y, a la vez, depreciar el euro frente a las principales divisas.

Nada nuevo por tanto en el discurso de Draghi, aunque creemos que éste será “suficiente” para mantener las expectativas de los mercados financieros respecto a la posibilidad de que el BCE adopte nuevas medidas en un futuro.

Ello va a depender, y mucho, del comportamiento de la economía de la Zona Euro en los próximos meses. Los indicadores adelantados de actividad de los sectores de servicios y de las manufacturas, cuya lectura preliminar del mes de agosto se dio a conocer la semana pasada, vienen a señalar que la principal economía de la región, Alemania, podría estar recuperándose del parón sufrido en el 2T2014, mientras que la segunda, la francesa, seguiría estancada. Todo ello supondría que el escenario de bajo crecimiento continuará en la Zona Euro en los próximos meses, a la espera de poder comprobarse si las medidas adoptadas por el BCE comienzan a funcionar. Mucho nos tememos que si estas medidas no se ven acompañadas de las reformas estructurales que necesitan países como Francia e Italia, el crecimiento de la región en su conjunto seguirá siendo anémico durante mucho tiempo, y el fantasma de las “dos velocidades” se hará cada vez más presente.


En lo que afecta a los mercados de valores, señalar que éstos seguirán muy pendientes de las cifras macroeconómicas que se publiquen en la región. Para empezar, HOY se darán a conocer en Alemania los importantes índices que elabora el instituto IFO y que miden el clima empresarial. Se espera que éste siga emporando en agosto, aunque de forma marginal, tal y como ha venido haciéndolo en los últimos meses (ver gráfico en cuadro adjunto). Además, el jueves se publicará en la región una importante batería de datos que servirá a los inversores para determinar el estado real de la economía en la región. Así, además de los datos de desempleo de agosto y la lectura preliminar del IPC del mismo mes en Alemania, se publicará la lectura final del PIB del 2T2014 en España y los índices de confianza sectoriales del mes de agosto de la Zona Euro, que elabora mensualmente la Comisión Europea (CE). Por último, el viernes se publicarán los datos de desempleo del mes de julio y la lectura preliminar de agosto del IPC en la Zona Euro, las ventas minoristas de julio en Alemania, y la lectura preliminar del IPC de agosto y la estimación definitiva del PIB del 2T2014 en Italia. Los inversores prestarán especial atención a la evolución de la inflación, variable que entendemos clave, ya que de continuar bajando podría provocar una nueva actuación por parte del BCE.

Pero si en Europa la semana será intensa en lo que a la publicación de cifras macro hace referencia, no lo será menos en EEUU donde MAÑANA, entre otros indicadores, se publicarán los pedidos de bienes duraderos del mes de julio y el índice de confianza de los consumidores del mes de agosto; el jueves la segunda estimación del PIB del 2T2014, las ventas pendientes de viviendas del mes de julio y los datos de paro semanal; y el viernes la evolución de los ingresos y gastos del mes de julio y la evolución del siempre muy seguido por la Fed índice de precios de los consumidores (PCE) del mismo mes, el índice manufacturero de Chicago de agosto y la lectura definitiva del presente mes del índice de sentimiento de los consumidores. Esperamos que todas estas cifras corroboren la recuperación de la economía estadounidense, algo bueno para los mercados de valores si además va acompañado de una política monetaria laxa, como es el caso.

Pero esta semana los inversores, además del mencionado “factor” macroeconómico, deberán afrontar el “factor” geopolítico. Así, está prevista una reunión entre los presidente de Ucrania y de Rusia que debería servir para reducir la tensión en la región, sobre todo después de las desconcertantes noticias sobre la entrada en territorio ucraniano del convoy de ayuda humanitaria ruso el pasado viernes sin, aparentemente, la autorización y el control de las autoridades ucranianas.

Este factor viene pesando mucho en los mercados de valores europeos en las últimas semanas por lo que cualquier noticia positiva sobre su evolución del conflicto sería muy bien recibida por los inversores.

Por último, señalar que esperamos que HOY las bolsas europeas comiencen al alza, animadas por lo dicho por los banqueros centrales en el simposio de Jackson Hole, tal y como hemos señalado anteriormente. Posteriormente, será los índices alemanes IFO los que “marquen el paso” a estos mercados. Cualquier indicio de estabilización o recuperación de la confianza empresarial alemana en agosto será bien recibido por los inversores. Ya por la tarde, serán los índices estadounidenses y su reacción a Jackson Hole los que determinen la tendencia de cierre de las bolsas europeas. No obstante, cualquier noticia sobre el conflicto ucraniano pude variar, para bien o para mal, el comportamiento de la renta variable europea en cualquier momento a lo largo del día, por lo que habrá que estar atentos a las noticias que lleguen desde este país. Recordar, para terminar, que HOY la bolsa de Londres permanecerá cerrada por festividad local, lo que hará que los volúmenes de contratación en el resto de bolsas europeas sean muy reducidos.

Link Securities

02:12

Airbus (AIR FP) + 1,5% - La compañía está considerando la venta de su participación del 49% en Atlas Elektronik, como parte de una reorganización de los negocios militares

Deutsche Lufthansa (LHA GY) -0,6% - Cae en medio de las preocupaciones sobre la alerta de erupción del volcán en Islandia y los informes que señalan una ruptura de las conversaciones entre la compañía y el sindicato de pilotos.


"Como si agosto no hubiera existido"

A por los niveles previos a la crisis ucraniana
Lunes, 25 de Agosto del 2014 - 2:25:00

La última semana nos ha dejado buen sabor de boca: el S&P500 marcó nuevos máximos históricos y las bolsas europeas registraron avances superiores al 2%.

Sin un detonante especial, ya que las noticias económicas fueron mixtas, los inversores dejaron los temores atrás y se lanzaron a comprar bolsa. Es cierto que la macro de EEUU destacó por su fortaleza (las preventas de vivienda, peticiones semanales de desempleo, ventas de vivienda de segunda mano y el indicador adelantado batieron expectativas) pero la europea no (los PMIs se quedaron por debajo de lo estimado) y las actas del BoE y de la Fed sonaron más duras de lo que cabía esperar. Por tanto, tenemos la impresión de que los inversores han adoptado una actitud bastante más constructiva, propia de un escenario gana-gana: si los datos macro son flojos las bolsas suben porque descuentan que la política monetaria será más acomodaticia, y si son fuertes, también se hace una lectura positiva al descontarse una mejora de la economía. ¿Y la tensión geopolítica? Las noticias que llegaron desde Oriente Medio no eran demasiado tranquilizadoras con el fin de la tregua en Gaza y la decapitación de un periodista americano en manos del ISIS, pero el mercado lo ignoró por completo. En cuanto a Ucrania, la entrada del convoy ruso con ayuda humanitaria sin el permiso de Kiev hizo algo de ruido el viernes pero el impacto fue limtado.

Esta semana comienza con la resaca de los discursos y documentos presentados en la reunión de banqueros centrales de Jackson Hole. El mercado ya pudo poner en precio el discurso de Janet Yellen pero no las palabras de los presidentes del BCE y del Banco de Japón (sus divisas sí lo han cotizado, depreciándose: el eurodólar ha caído por debajo de 1,32 y el dólaryen ha llegado a 104,4). Draghi volvió a indicar que está preparado para actuar de nuevo si fuera necesario, algo similar a lo apuntado por Kuroda. Este mensaje es tranquilizador aunque probablemente haya que esperar varios meses más antes de ver nuevas medidas para dar tiempo a las que están en marcha. Por lo demás, encaramos la última semana de agosto con bastantes referencias, tanto económicas como políticas. El frente macro se estrenará con la publicación del IFO que probablemente arroje dudas sobre el crecimiento alemán, si bien sus autoridades mantienen el objetivo de PIB para este año en +1,8%. Se difundirán además indicadores de confianza en la UEM pero el foco se pondrá en los datos de inflación ya que el IPC podría caer hasta 0,3% a/a, mínimo desde octubre de 2009, lo que presionaría al BCE para emplear nuevas armas de lucha contra la deflación. En España se publicará el PIB del 2T. El dato preliminar presentó el mayor crecimiento entre las principales economías de la Eurozona (+0,6% t/t vs +0,0% de media UEM) por lo que lo importante será analizar el desglose y evaluar el repunte de la demanda interna frente al freno del sector exterior. Al otro lado del Atlántico, se publicarán los Pedidos de Bienes Duraderos, la Confianza del Consumidor, el deflactor del PCE, algunos datos inmobiliarios y la segunda revisión del PIB de EEUU del 2T. La economía estadounidense está ganando fuelle por lo que pensamos que el saldo de todos estos datos será más bien positivo.


En cuanto al frente político, el martes tiene lugar una cumbre entre la Unión Aduanera, Ucrania y la UE en Minsk (Bielorrusia). Al margen de asuntos comerciales es fácil que el conflicto Ucrania-Rusia acapare gran parte de las reuniones. La canciller Merkel está tratando de lidiar en el conflicto para limitar el impacto en su economía pero será difícil que
Putin y Poroshenko alcancen un consenso. Aún así, el mero hecho de que se trate de avanzar por la vía diplomática podría servir como catalizador para las bolsas. Por último, el sábado 30 de junio se celebra un Consejo Europeo extraordinario que debería terminar de perfilar los altos cargos europeos, con De Guindos y Arias Cañete como principales bazas españolas.

En conclusión, encaramos la última semana de agosto bastante más tranquilos que cuando empezamos el mes gracias a que el mercado se ha acostumbrado a convivir con la tensión geopolítica y ha pasado a focalizarse en la mejora del ciclo americano y el apoyo de los bancos centrales. Al final, va a ser como si el mes de agosto no hubiera existido ya que la bolsa americana ha recuperado los niveles previos a la corrección y el E-50 e Ibex están próximos a los niveles alcanzados a finales de julio (3.200 y 11.000 puntos respectivamente).

Bankinter

[Fenix]

El mito del desacople entre salarios y productividad en EEUU
por Laissez Faire •Hace 11 horas



A buen seguro todos hayáis visto en alguna ocasión por internet este gráfico. Su impacto visual es innegable: desde los años 70, se ha producido un desacoplamiento entre salarios y productividad: mientras que la productividad del trabajo se ha multiplicado por 2,3 veces, los salarios han permanecido planos.

Imagen

Fuente: BLS

El gráfico proporciona un potente respaldo a cualesquiera interpretaciones anticapitalistas que queramos defender: la pérdida de poder de negociación de los sindicatos, el imparable avance de la mecanización y del paro tecnológico, el triunfo del neoliberalismo de Thatcher y Reagan o el empobrecimiento occidental a raíz de la globalización. Por eso el gráfico ha tenido tanto éxito: no por lo que muestra sino por lo que se quiere que muestre.

A la postre, la inmensa mayoría de aquellos que han blandido el gráfico para respaldar sus tesis anticapitalistas no se han parado un segundo a verificar si el gráfico estaba bien construido o, por el contrario, era pura propaganda visual. Lo importante, insisto, no es el gráfico, sino el mensaje ideologizado que permite instrumentar el gráfico.

Y es que, ya de entrada, debería haber algo que nos chirríe con este gráfico. Si la productividad del trabajo se más duplica y los costes laborales permanecen constantes, ¿qué debería suceder con los beneficios empresariales? ¡Deberían crecer astronómicamente! Por ejemplo, si un trabajador produce 100 um y cobra 60 um y, tras varios años, su producción aumenta a 230 um y su salario se queda atado a 60, los beneficios del empresario que lo contrata deberían haber aumentado de 40 a 170. O dicho de otro modo, la participación de los salarios en la producción habría caído del 60% al 26%. ¿Eso lo que ha sucedido desde los años 70 en la economía estadounidense? No: es verdad que la participación de los salarios ha caído del 70% al 62%, pero desde se trata de una reducción exigua comparada con aquella que deberíamos estar presenciando.

Imagen

Fuente: BEA

Únicamente con este simple análisis, cualquiera con unos mínimos conocimientos de Economía debería ser consciente de que el gráfico es tramposo y no debería haber seguido utilizándolo hasta investigar y clarificar cuál era la trampa del gráfico. Así que ya saben: cualquiera que les haya intentado colar el gráfico o no está muy versado en la Economía o no tiene la honestidad intelectual entre sus mayores virtudes.

Por nuestra parte, vamos a intentar explicar las trampas que esconde el gráfico y para ello recurriremos a su formato original y más conocido:

Imagen



Las dos líneas del gráfico son “major sector productivity” y “real wages of goods-producing workers”. La primera se refiere a la productividad real de los trabajadores del sector privado: se calcula dividiendo el PIB real del sector privado entre el número de horas trabajadas en el sector privado. La segunda son los salarios reales de los trabajadores del sector de producción de bienes (agricultura, minería, construcción y manufactura). Los más palmarios errores, pues, son los siguientes:

Comparar los salarios de un sector de la economía con la productividad del conjunto de la economía: La primera chapuza es comparar los salarios de una parte de la economía (los de la producción de bienes) con la productividad de todo el sector privado. Es como comparar los salarios de la construcción con la productividad de Silicon Valley (o viceversa). Es evidente que la correlación debe estar entre salarios y productividad de la misma industria, no de industrias distintas.
Equiparar salarios con remuneración laboral: El segundo problema del gráfico es equiparar salarios con remuneración. El salario no es la única remuneración que percibe el trabajador: también es necesario incluir otros pagos en especie (por ejemplo, el seguro sanitario).
Usar distintos índices para deflactar los salarios reales y la productividad real: Los datos presentados por el gráfico son reales, es decir, están corregidos por la inflación. Ahora bien, ¿qué medida de inflación utilizamos para descontarla? El problema es que los salarios se han descontado usando el IPC mientras que la productividad se ha descontado usando el deflactor del PIB. Y los dos indicadores no coinciden. Acaso la diferencia más relevante en este caso sea que el IPC mide los precios de los bienes importados, y el deflactor del PIB no. ¿Por qué digo que esto es relevante? Porque si el precio de un bien importado se encarece mucho, el IPC subirá más que el deflactor del PIB: y esto simplemente indicará que el valor de nuestra producción interna se habrá deteriorado frente a nuestro consumo exterior. Dicho de otro modo: imaginemos que EEUU produce 100 coches e intercambia 25 por 1.000 toneladas de petróleo; acto seguido, el precio de sus coches se duplica y el del petróleo se cuadruplica. El IPC se habrá multiplicado por cuatro y el deflactor del PIB por dos: si EEUU quiere seguir accediendo a las mismas 1.000 toneladas de petróleo de antes deberá entregar 50 automóviles en lugar de 25, esto es, se habrá empobrecido. Fijémonos, por tanto, que no es incompatible que EEUU sea igual de productivo que antes (produce los mismos 100 automóviles) con que se haya empobrecido (su consumo total se reduce). De ahí que, aunque los trabajadores estadounidenses se hubiesen quedado a lo largo del s. XX con el 100% del PIB estadounidense, si el valor del PIB se deprecia en términos de mercancías extranjeras, el consumo de los trabajadores estadounidenses se deteriorará. No es un problema de desajuste salarios-productividad: es un problema de que la producción vale menos.

Pues bien, corrigiendo por estos tres errores (incorporando las remuneraciones totales del conjunto de trabajadores privados y corrigiendo la inflación por el deflactor del PIB), llegamos al siguiente gráfico:

Imagen

Fuente: BLS y BEA

Lejos de haberse quedado estancadas, las remuneraciones reales de los trabajadores han crecido más de un 80% desde los años 70. Es decir, la mayor parte de la diferencia entre salarios y productividad desaparece ajustando por estos tres sesgos, quedando reducida a una diferencia acumulada del 14,2% frente al 131% inicial (por ponerlo en perspectiva: las remuneraciones han crecido un 1,6% al año desde 1970 y la productividad un 1,9%). En otras palabras, a mediados de 2014 la productividad había crecido un 14% más que los salarios: más o menos el mismo porcentaje en que se han reducido las rentas del trabajo dentro del PIB.

Sin embargo, ni siquiera esta comparación es del todo acertada. Como hemos explicado, la productividad del trabajo se mide como el PIB del sector privado por hora trabajada en el sector privado. Sucede que el PIB incluye las depreciaciones del capital previamente invertido, las cuales no pueden imputarse como productividad del trabajo, sino como simple recuperación del capital anteriormente inmovilizado. Si eliminamos la depreciación del capital privado del PIB privado y usamos como base 100 el año 1914, obtenemos el mucho más ilustrativo gráfico:

Imagen

Fuente: BLS y BEA

En tal caso, la productividad acumulada desde 1947 sólo supera en un 8% las remuneraciones del trabajo. O dicho de otro modo, la productividad ha crecido a un ritmo medio del 2,1% anual y las remuneraciones de los trabajadores al 2%.

A idénticas conclusiones llegaremos si, en lugar de deflactar las series, las presentamos en sus valores nominales:

Imagen

Fuente: BLS y BEA

En conclusión, no ha habido desacople alguno entre salarios y productividad en los EEUU (de hecho, recordemos la muy notable evolución que han seguido las rentas familiares en las últimas décadas). Una vez corregidas las series históricas por los deflactores utilizados, por la remuneración total de los asalariados y por la depreciación del capital, las remuneraciones de los trabajadores han avanzado pari passu con la productividad. El famoso gráfico con el que hemos comenzado este artículo es, por tanto, una tergiversación absoluta de la realidad.

Nota bene: Otros artículos que desarrollan esta misma tesis son los de Guillermo Sánchez, Martin Feldstein y Paulo Pessoa.

Note técnica: El BLS mide la productividad del trabajo a partir del GDP nonfarm business, es decir, no de la totalidad del PIB, sino descontando el consumo público y el sector primario. El deflactor del PIB que ofrece el BEA, sin embargo, es el de la totalidad del PIB, por lo que se incluyen también el consumo público y el sector privado. Para obtener el deflactor del PIB nonfarm business (al cual hay que descontar las remuneraciones nominales de los trabajadores para volver la serie coherente con la de la productividad real) hay que calcularlo indirectamente, como la ratio PIB nominal y PIB real.

[Fenix]

02:35 El primer ministro francés Valls presenta su renuncia al Gobierno
Mañana anunciará nuevo Gobierno de Francia


Trader por cuenta propia o por cuenta ajena
por Ismael de la Cruz •Hace 9 horas



La City, una “ciudad” dentro de Londres, más pequeña que Ceuta y donde se mueven cada día 2.000 millones de euros, la mitad del comercio mundial. ¿Cómo identificar en la City quiénes son poderosos? Los que no llevan corbata, son los que tienen esa libertad, un dicho que se comenta mucho por allí. ¿Dónde viven los grandes gestores de la City? En un barrio que el metro cuadrado vale 60.000 euros, 10 veces más que en Madrid o Barcelona.

Miren, trabajar como trader o como gestor en la City es muy difícil, más de lo que puedan imaginarse. ¿Significa eso que no podrán sentirse plenos profesionalmente hablando? Todo lo contrario. No perdamos la perspectiva de la realidad, por favor. ¿Qué es sentirse “lleno” desde el punto de vista profesional? La respuesta es personal y tienen que responderla cada uno de ustedes.

Les daré la mía. Disfrutar de lo que se hace, ganar el dinero suficiente para pagar todos los gastos y que sobre una cantidad para disfrutar de la vida, disponer de muchas horas al día para estar con la familia, los hijos, los amigos. Eso es para mí sentirse pleno en lo profesional.

Ya lo he comentado en un artículo hace tiempo, pero vuelvo a insistir en ello. En esta profesión pueden trabajar por cuenta ajena o por cuenta propia.

En el primer caso, gestionando capital de los clientes del broker donde trabajen. Por ejemplo, en la City si son buenos ganarán una cantidad ingente de dinero, a cambio, trabajarán horas y horas y el estress y la presión serán inhumanos.

En el segundo caso, gestionando su propio capital. Ganarán menos dinero, todo depende del capital que dispongan (a partir de 100.000 euros se pueden empezar a hacer cosas muy interesantes), dispondrán de más libertad y menos presión, ustedes gestionan y planifican su trabajo.

Una cosa tienen que tener muy clara, si una persona no está capacitada y preparada, va a perder dinero trabajando por cuenta ajena y por cuenta propia, esto es así de sencillo. Y viceversa, si sabe hacer bien su trabajo, va a ganar dinero trabajando para una empresa o bien trabajando para uno mismo.

¿Por qué muchas personas optan por trabajar para otros cuando podrían quedarse el 100% de los beneficios? En unos casos por no disponer del capital suficiente para llevar a cabo dicha labor por cuenta propia, en otros casos porque piensan que si sale mal es mejor perder el capital ajeno en vez del propio.

Es que trabajando para una empresa se puede ganar mucho más dinero. Depende, no generalicemos. Vuelvo a lo de siempre, todo gira en torno al capital que se disponga. Además, no demos una imagen de materialistas, no todo gira en torno al dinero. No pasa nada por ganar menos dinero pero a cambio disponer de más horas libres al día para disfrutar al lado de la familia, de los amigos.

Si quieren dedicarse profesionalmente a ésto, han de salir de su zona de confort, aquello que les produce control, calma y comodidad. Así pues, decidan, por cuenta propia o por cuenta ajena. Sea la opción escogida, hagan bien su trabajo, porque en ambos casos los mercados no perdonan el más mínimo error.

[admin]

DJIA 17076.87 75.65 0.44%
Nasdaq 4557.35 18.80 0.41%
S&P 500 1997.92 9.52 0.48%

[Fenix]

02:53 Desciende el exceso de liquidez en el sistema del euro
El informe de liquidez del BCE a un día muestra que el exceso de liquidez en el sistema de la zona euro se sitúa en 125.600 millones de euros vs 129.470 mlns euros de ayer.

El BCE dice que los bancos pidieron prestado 4,0 mln de euros al tipo de interés marginal y depositaron 25.600 mlns euros durante la noche.

Ayer, el BCE dijo que los bancos pidieron prestado 4,0 mln de euros al tipo de interés marginal y depositaron 23.500 mlns durante la noche.

3:00 Confianza empresarial Ifo agosto Alemania 106,3 vs 107,0 esperado
Desciende desde 108,0 anterior
Las condiciones actuales caen a 111,1 desde 112,9 anterior y por debajo de 112,0 esperado por el mercado.

Expectativas de negocio retroceden a 101,7 desde 103,4 anterior y 102,0 esperado.

Dato negativo para los mercados de acciones y el euro.

3:16 Segunda remodelación del Gobierno francés en seis meses
Ampliación
El presidente francés, François Hollande, ha puesto en marcha la segunda remodelación de su Gobierno socialista en el plazo de seis meses, a raíz de una revuelta interna de los izquierdistas liderados por Arnaud Montebourg, el ministro de Economía.

Hollande ha ordenado a Manuel Valls, el primer ministro reformista, que forme un nuevo gobierno, que se anunciará el martes, que es casi seguro que excluya a Montebourg.

Esta decisión viene después de que Montebourg reclamara este fin de semana un "cambio importante" en la política económica del gobierno y después de las fuertes críticas del ministro a lo que llamó la imposición de las políticas de austeridad de la derecha alemana.

Suben las acciones europeas ante las esperanzas de más estímulos

Lunes, 25 de Agosto del 2014 - 3:23:24

Los mercados de valores europeos muestran subidas generalizadas después de que el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, diera a entender que se podría recurrir a nuevos estímulos monetarios para contrarrestar la amenaza de la deflación.

Draghi, hablando en la conferencia anual de Jackson Hole, dijo el viernes que se habían producido fuertes caídas en las expectativas de los inversores sobre las futuras tasas de inflación de la zona euro.

El indicador más seguido por los mercados respecto a las expectativas de inflación de la zona euro - la tasa media esperada de cinco años a partir de cinco años - cayó al 1,95% el viernes, según Barclays.

No se han visto niveles similares desde los momentos más intensos de la crisis de deuda de la eurozona.


"Si vamos a horizontes más cortos y de medio plazo, las revisiones han sido aún más significativas", dijo Draghi.

El BCE podría "utilizar todos los instrumentos disponibles necesarios para garantizar la estabilidad de precios a medio plazo".

Aunque Draghi suavizó la política monetaria del BCE significativamente en junio, no llegó a lanzar la "flexibilización cuantitativa", o las compras de activos a gran escala.

La fuerte caída en las expectativas de inflación, sin embargo, está socavando su pretensión de tener unas expectativas de inflación "firmemente ancladas" alrededor del objetivo del BCE de una tasa anual "por debajo pero cerca" del 2 por ciento.

El Ibex 35 avanza un 0,68% 10.571,5 y el Euro Stoxx 50 un 0,95% a 3.127,95.

3:35 Rusia planea enviar otro convoy de ayuda a Ucrania
El ministro de Exteriores ruso Lavrov dice que Rusia planea enviar otro convoy de ayuda a Ucrania.

3:30 Kuroda del BoJ dice que el yen sigue estando demasiado fuerte
El gobernador del Banco Central de Japón, Haruhiko Kuroda, dice que el yen sigue estando demasiado fuerte frente al dólar, euro y frente a los tipos de cambio anteriores a la crisis en 2007.

Dice que las tensiones geopolíticas, principalmente en Ucrania, son sus actuales principales preocupaciones.

4:16 La rentabilidad de la deuda europea en mínimos históricos tras Draghi
Los rendimientos de los bonos a 10 años de España (2,27%), Alemania (0,93%), Italia (2,48%) y Portugal (3,03%) tocan mínimos históricos mientras el efecto Draghi sigue impactando en los mercados.

4:44 El índice Hang Seng cierra en máximos de más de 6 años
El índice de referencia de la Bolsa de Hong Kong, el Hang Seng, ha alcanzado su punto más alto desde hace más de seis años, pese a la creciente angustia política.

El Hang Seng cerró con una alza del 0,2 por ciento a 25.166 puntos, el nivel más alto desde mayo de 2008.

4:49 Merkel dice que la economía alemana se enfrenta a incertidumbres por Ucrania
Angela Merkel dice que la economía alemana se enfrenta a incertidumbres por las tensiones en Ucrania, pero aún espera un buen crecimiento este año.

Dice que la economía alemana se ha vuelto menos dependiente de las exportaciones y esto está ayudando a países como España.


Dow Jones. Buscando cortos cerca de 17.100
por Millard Equity •Hace 8 horas

La situación de los índices americanos muestra una importante fuerza alcista. A pesar de esto, es posible que

podamos empezar a buscar posiciones bajistas cercanas al nivel de 17.100 puntos, con un nivel de stop loss en

17.115 puntos y un nivel de take profit en 16.500 puntos.

Alcista en caso de superar el nivel de stop loss plateado en la estrategia.

Imagen

Atentos a los datos de Venta de viviendas nuevas en EEUU que se conocerán a las 16:00 horas. Se espera un

dato favorable aunque la tendencia sigue siendo negativa desde los máximos de diciembre del año 2013.

[Fenix]

Entorno Económico

Bankinter
Lunes, 25 de Agosto del 2014 - 5:16

JACKSON HOLE.- Yellen no sorprendió y volvió a mostrar su preocupación por el mercado laboral. Dijo que tensionar la política monetaria demasiado pronto puede poner en peligro la completa recuperación del mercado de trabajo, que no está claro cuánto exceso de capacidad hay en la fuerza laboral ni a qué velocidad se terminará de absorber y que la tasa de desempleo indicaría una situación del mercado laboral diferente a la que se extrae de los débiles datos salariales. Por su parte, Draghi se mostró confiado en que las medidas de estímulo anunciadas en junio así como la debilidad del euro impulsarán la demanda al tiempo que señaló estar preparado para medidas adicionales llegado el caso. Por otro lado, se mostró menos proclive a las políticas de austeridad dentro de la Eurozona. Adjunto link a la web oficial: http://www.kc.frb.org/publications/rese ... rchive.cfm

EEUU.- Bullard (Fed de St. Louis, sin voto) señaló que él mantiene su idea de comenzar a subir los tipos hacia finales del 1T’15. Comentó que no piensa que la sobrecapacidad del mercado laboral sea significativa ya que la tasa de paro se ha reducido fuertemente. Por otro lado, se mostró preocupado respecto a la situación de baja inflación y crecimiento en Europa. Por su parte, Williams (Fed de San Francisco, sin voto) espera que cuando lleguen las subidas de tipos sean muy graduales para no revolver el mercado y cree que habría que empezar a subir los tipos hacia mediados de 2015, visión que comparte Lockhart (Fed de Atlanta, sin voto). Plosser (Fed de Filadelfia, con voto) cree que sería mejor subir los tipos pronto para poder hacerlo lentamente y no de una forma brusca. En general, se aprecia bastante divergencia entre las opiniones de los miembros de la Fed pero no pensamos que vayan a precipitarse.


FRANCIA.- Hollande se ha comprometido a anunciar esta semana un paquete de medidas dirigidas a reactivar la economía, entre las cuales parece que se encuentran estímulos específicos para la actividad de la construcción, especialmente afectada en términos de empleo por una ley para regular el mercado inmobiliario que precisamente adoptó al inicio de su mandato. Se estima que la actividad de construcción en Francia representa aprox. 8% s/PIB y 1,2M empleos. Aunque las casas iniciadas se recuperaron hasta 400.000 unidades después de la crisis, han vuelto a retroceder hasta aprox. 300.000 estimadas para este año, cuando el objetivo oficial era 500.000. En consecuencia, se estima que el estancamiento de la construcción ha costado al PIB francés 0,4 p.p. de crecimiento en el primer semestre, periodo durante el cual presentó crecimiento cero, obligando al Gobierno a
revisar su estimación de PIB 2014 desde +1% hasta +0,5%.

6:22 El BCE recortará tipos en 10pbs en septiembre u octubre
Según los analistas de Nomura
Los analistas de Nomura creen que el Banco Central Europeo recorte las tasas de todos los tipos en 10 puntos básicos en septiembre u octubre a más tardar.

En la actualidad, el consenso es que las tasas se mantengan.

6:12 Burger King se dispara por posible compra de Tim Hortons
Las acciones de la cadena de hamburguesas estadounidense Burger King suben un 7 por ciento en las operaciones previas a la apertura de Nueva York después de que la compañía confirmara que está en conversaciones para comprar Tim Hortons, una cadena de donuts y café de Canadá, en un acuerdo que podría mover la sede corporativa de Burger King al norte de la frontera con Estados Unidos.

6:41 Ministro de Asuntos Exteriores libio exige la intervención internacional
Estas noticias vienen después de milicianos islamistas anunciaran este sábado que se habían apoderado del aeropuerto internacional de Trípoli tras 10 días de violentos combates con milicianos nacionalistas.

6:44 La presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, defendió el viernes un enfoque "pragmático" para la política monetaria de Estados Unidos, en medio de la insistencia de miembros más agresivos del banco central para que suba anticipadamente las tasas de interés por los riesgos inflacionarios y la estrechez en el mercado laboral.

En un discurso en una conferencia anual de banqueros centrales en Jackson Hole, en el estado de Wyoming, Yellen dijo que el mercado laboral de Estados Unidos sigue frenado por los efectos de la Gran Recesión y la Fed debería moverse con cautela a la hora de determinar cuándo subir las tasas de interés.

La funcionaria expresó en detalle el porqué cree que la tasa de desempleo por sí sola es inadecuada para evaluar la fortaleza del mercado laboral estadounidense y la razón por la que la Fed debe actuar con cautela a la hora de determinar un alza de tasas.

Al mismo tiempo, hizo un guiño a las preocupaciones de algunos responsables de la Fed, que están cada vez más preocupados por el sostenido estímulo monetario del banco central.

La tasa de desempleo ha estado cayendo más rápido a lo pronosticado, pero Yellen dijo que la perturbación económica de los últimos cinco años marginó a millones de trabajadores, desalentados o estancados en empleos de media jornada, situaciones que no son capturadas por la tasa de desempleo por sí sola.

Juzgar si la economía está cerca del empleo pleno es "complicado por los cambios en curso en la estructura del mercado laboral y la posibilidad de que la severa recesión haya provocado cambios persistentes en la funcionalidad del mercado laboral", dijo Yellen en el discurso de apertura de la conferencia anual sobre política económica de la Fed.

"Las evaluaciones sobre el grado de capacidad ociosa remanente en el mercado laboral necesitan más matices debido a la considerable incertidumbre sobre el nivel de empleo consistente con el mandato dual de la Reserva Federal" de estabilidad de precios y empleo pleno, agregó.

El discurso de Yellen trató de capturar el dilema que enfrenta el banco central. Ella reconoció que hay un riesgo de que la Fed pueda confundir el grado de holgura en el mercado laboral y podría tener que mover las tasas rápido para ponerse en línea.

Pero dijo que también hay una probabilidad de que la economía pueda decepcionar o que los conjuntos de trabajadores marginados puedan regresar a la fuerza laboral, aliviando cualquier presión inflacionaria.

"No existe una receta simple para una política apropiada", sostuvo Yellen, y defendió una aproximación "pragmática" que ofrezca espacio a las autoridades de la Fed para evaluar los datos mientras se conocen y no comprometerse con un camino predeterminado.

"DECISIONES DIFÍCILES"

La reacción de los mercados financieros fue mínima, con un pequeño avance de las acciones estadounidenses y del dólar contra el euro.

Los precios de los bonos del Tesoro de Estados Unidos operaban con pocos cambios.

"Janet Yellen confirmó la visión mayoritaria (del comité de política monetaria de la Fed): se necesita una recuperación mucho mayor del empleo antes de que la Fed suba las tasas oficiales", dijo David Kotok, presidente de Cumberland Advisors en Sarasota, Florida.

El discurso de Yellen incluyó largas referencias a la posibilidad de que los mercados laborales puedan, de hecho, estar más ajustados de lo que parecen, y que la Fed esté en riesgo de tener que elevar las tasas de interés más pronto y rápido a lo previsto.

Pero, en general, el discurso marcó una defensa de su premisa básica de que la crisis y recesión financiera del 2007 al 2009 dañaron a la economía y a la fuerza laboral de Estados Unidos de formas que aún no han sido comprendidas.

La Fed ha mantenido las tasas de interés de referencia cerca del cero por ciento desde diciembre del 2008 y ha dicho que esperaría un "tiempo considerable" para subirlas, después de anular el programa de compras de bonos que había emprendido para estimular la actividad.

Los mercados financieros actualmente prevén una subida de tasas para mediados del próximo año.

El debate sobre la evaluación de Yellen de los mercados laborales -y sobre cuándo elevar las tasas de interés- claramente se está intensificando dentro del principal comité de política monetaria de la Fed.

Consejeros como la presidenta de la Fed de Kansas City, Esther George -la anfitriona de la conferencia anual en Jackson Hole-, están manifestando con mayor fuerza su opinión de que la Fed se está rezagando y que debería subir las tasas pronto.

En la reunión de julio, algunos consejeros también cuestionaron específicamente la caracterización actual de los mercados laborales por parte de la Fed.

A la luz de que la tasa de desempleo está cayendo más rápido de lo previsto, esos funcionarios afirmaron que es incorrecto seguir diciendo que existe una "subutilización significativa" de la fuerza laboral y que dicho lenguaje debería ser eliminado pronto de las declaraciones de política monetaria de la Fed.

Determinar el grado de ocio en el mercado laboral quizás se ha convertido en el debate central en Estados Unidos. Yellen quiere estar segura de que el empleo se ha recuperado tanto como sea posible antes de elevar las tasas de interés.

A los consejeros de línea dura de la Fed les preocupa que los mercados ya estén ajustándose y que mientras lo hacen, más meses de tasas de interés cercanas a cero provocarán inflación o posibles burbujas de activos.

Yellen reiteró que la Fed podría elevar las tasas más pronto de lo que se cree actualmente si el mercado laboral mejora más rápido, pero podría ajustar la política monetaria más tarde si la economía decepciona.

La Fed tendrá que tomar "decisiones difíciles sobre las influencias cíclicas y estructurales en el mercado laboral", sostuvo.

Una serie de ensayos académicos considerarán el tema durante los próximos dos días.

7:24 Citi recorta todas las posiciones largas en el dólar USA
- Comprado el euro dólar (EUR/USD) a 1,3195; abierta la posición corta en 1.3733 el 28 de marzo

- Vendido el dólar frente al franco suizo (USD/CHF) a 0.9161; abierto largo en 0,8947 el 15 de mayo

- Vendido el dólar yen (USD/JPY) a 103.93; abierto largo en 103.03 desde el 6-7 marzo.

7:16 Roche compra InterMune por 74,00 dólares acción
Roche va a comprar InterMune por 74,00 dólares la acción en una transacción en efectivo, por un total de 8.300 millones de dólares.

[Fenix]

7:30 Índice de actividad Nacional de la Fed de Chicago 0,39 vs 0,20 esperado
Gracias a la mejora de los indicadores relacionados con la producción, el índice de la Fed de Chicago de Actividad Nacional (CFNAI) se elevó a 0,39 en julio desde 0,21 en junio. Tres de los cuatro grandes categorías de indicadores que componen el índice hicieron contribuciones positivas en julio, y dos de las cuatro categorías aumentaron desde junio.

El promedio móvil de tres meses, CFNAI-MA3, aumentó a 0,25 en julio desde 0,16 en junio, marcando su quinta lectura consecutiva por encima de cero. El índice CFNAI-MA3 sugiere que crecimiento de la actividad económica nacional estuvo un poco por encima de su tendencia histórica.

Dato positivo para los mercados de acciones y el dólar, pero el impacto es muy ligero al ser un dato de tercera categoría.

8:03 Banco de Israel recorta tipos a un mínimo histórico
El Banco de Israel ha rebajado su tipo de referencia a un mínimo histórico del 0,25%.

8:00 Francia vende letras a un año a rentabilidad negativa
Francia ha vendido 1.996 millones de euros en letras a 12 meses a una rentabilidad del -0,004% frente al +0,019% anterior.

7:52 La prima de riesgo por debajo de los 130 puntos básicos
Con la rentabilidad de los bonos europeos tocando mínimos históricos tras el mensaje"dovish" de Mario Draghi, la deuda de los países periféricos se ha visto especialmente favorecida llevando las primas de riesgo a mínimos multianuales.

El diferencial del bono español a 10 años (2,219%) frente al alemán se sitúa en los 129,9 puntos básicos.

8:45 PMI Servicios EEUU agosto 58,5 vs 60,3 esperado
El PMI del sector servicios descendió en agosto a 58,5 desde 60,8 de julio y también quedó por debajo de las expectativas del mercado de 60,3. El indice se ha moderado en los dos últimos meses tras alcanzar un máximo post-recesión de 61,0. Sin embargo la lectura actual se mantiene cómodamente por encima de la media de 55,7.

Dato negativo para los mercados de acciones y el dólar.

8:40 S&P 500. Cortos en torno a 2.000 con stop en 2.020
Millard Equity
Estrategia bajista en el Índice americano a pesar de que la fortaleza del mercado americano es latente, especialmente en el sector del real state.

A pesar de esto, el mercado americano se ha revalorizado en exceso y por tanto, es posible que pueda verse limitado. Proponemos una entrada bajista cerca del nivel de los 2.000 puntos, con stop loss en 2.020 puntos y take profit en el nivel de 1.850 puntos. Bajista en caso de romper a la baja el nivel de stop loss planteado en la estrategia.

Atentos a los datos de Venta de viviendas nuevas en EEUU que se conocerán a las 16:00 horas. Se espera un dato favorable aunque la tendencia sigue siendo negativa desde los máximos de diciembre del año 2013.


¿Hacia dónde se dirigen las acciones de Linkedin?
por Julian Yosovitch •Hace 8 horas

Las acciones de Linkedin (LKDN) han mostrado una suba tendencial desde 2012 en 5 ondas hasta los máximos de 257.50 dólares y desde allí el ajuste de regreso a los 132.00 dólares, recortando el 61.8% de fibonacci de todo el avance iniciada y piso de mercado.

Consideramos que las subas deberán ampliarse para llevar al mercado hacia la zona de máximos previos de 230 dólares primero y 250-257 dólares, sin descartar una continuidad alcista rumbo a valores más ambiciosos para adelante en torno a lo 265 y nuevos máximos.

En caso de intentos bajistas, vemos que la emisora encuentra soporte en los 210 dólares o potencialmente en los 198 dólares, mientras que los 189 dólares, para que desde allí la tendencia alcista quede retomada rumbo a los máximos mencionados.

9:09 El ministro de Economía y el de Cultura de Francia dejarán el gabinete
El ministro de Economía francés Minster Montebourg y el ministro de Cultura Filipetti abandonarán el gabinete, según Le Figaro.

Estas noticias vienen después de la crisis de Gobierno francés anunciada esta mañana.

9:00 Ventas de viviendas nuevas EEUU julio 412.000 vs 430.000 esperadas
Las ventas de nuevas viviendas unifamiliares cayeron un 2,4% en julio a una tasa anual ajustada estacionalmente de 412.000, el ritmo más lento en cuatro meses, y por debajo de las 430.000 esperadas por el mercado.

El gobierno revisó al alza el ritmo de ventas de junio a 422.000. La única región que registró mejores ventas fue la área sur, el mayor mercado del país para las ventas de casas nuevas.

La reciente debilidad estadounidense en las ventas tiene a los economistas preocupados por la recuperación del mercado. Pero vale la pena señalar que la volátil serie de ventas de casas nuevas se somete a importantes revisiones.

El precio medio de las viviendas nuevas en julio subió a 269.800 dólares, un aumento del 2,9% respecto al año anterior. Los inventarios de julio aumentaron a seis meses el actual ritmo de ventas - la mayor lectura desde 2011 - desde 5,6 meses en junio.

Dato moderadamente negativo para los mercados de acciones y el dólar.

8:53 JP Morgan dice que el BCE podría recortar tipos la próxima semana
Los analistas de JP Morgan dicen que el Banco Central Europeo podría recortar tasas la próxima semana para reforzar el TLTRO. Señalan que podrían recortarse los tipos en 10 puntos básicos.

Estas medidas podrían anunciarse tras la reunión del BCE la próxima semana.

9:24 Brent crudo octubre. En rango con atributos bajistas
La resistencia local permanece intacta alrededor de la marca de 103 - y siempre y cuando se mantenga intacta, la resistencia 104,82-105,13 no está en la agenda. Pero también hay un grupo de soportes entre 101,07 a 100,62.

Resistencia 102.83 103.10 103.75 105.13
Soporte 101.65 101.21 101.07 100.94

9:36 El S&P 500 supera los 2.000 puntos por primera vez en su historia
El S&P 500 superó por primera vez en su historia la marca de los 2000 siguiendo la estela de los mercados europeos y las noticias de fusiones en Wall Street.

Las acciones de Burger King Worldwide, Tim Hortons e InterMune Inc. se dispararon por las noticias de adquisiciones, mientras que las ventas de casas nuevas estuvieron ligeramente por debajo de las expectativas, pero el gobierno revisó al alza las cifras de junio.

El S&P 500 sube un 0,54% a 1.99,12, tocando un máximo intradía en 2.000,24.

[Fenix]

9:39 Índice manuf. Fed de Dallas agosto 7,1 vs 12,8 esperado
Cae desde 12,7 anterior
No hay reacción en los mercados al ser un dato de poca relevancia.

9:56 Barclays espera que el Brent cotice a un precio medio de 106 dólares en 4T
Barclays dice que espera que los precios del crudo Brent coticen a un promedio de 106 dólares por barril en el cuarto trimestre de 2014 y 2015.

Espera un precio medio del WTI de 99 dólares en 2015.

9:52 Las compras de ABS del BCE se verían reforzadas por un potencial cambio regulatorio
Los analistas de Societe Generale dicen que las compras de ABS del BCE se verían reforzadas por un potencial cambio regulatorio. Dice que parece estar sobre la mesa un acuerdo entre el comité de Basilea y el BCE para un tratamiento normativo más claro de las titulizaciones simples.

10:10 La última jugada del BCE para estimular el préstamo no tendrá un gran efecto
David Glocke, Director de Renta Fija de Vanguard, dice que la reciente decisión del Banco Central Europeo de reducir las tasas de depósito a 10 puntos básicos negativos está "tratando de alentar a los bancos a moverse y prestar más dinero."

Sin embargo, "puede ser más simbólica que otra cosa en cuanto a su beneficio real para el mercado en general", dijo Glocke. "Así que no estamos esperando un cambio importante que salga de este movimiento".

Sarah Hammer, del Grupo de Estrategia de Vanguard Investment, aconsejó a los inversores "mantener la disciplina", y "tratar de desconectarse del ruido tanto como sea posible."

Cuando se le preguntó acerca de los riesgos monetarios que amenazaban la economía europea en 2011, Glocke dijo que, "esos riesgos han comenzado a disminuir un poco". Pero añadió que países como "Grecia, Italia, Irlanda, Portugal y España todavía están en riesgo de default."

10:18 S&P 500 septiembre. 2.005 es todavía el primer objetivo
El daño intradía de la caída del viernes está totalmente reparado, pero el hecho de que los compradores necesitan una caída para volver a entrar es una señal de debilidad.

Pero sin sobrecompra a la vista y todas las herramientas de seguimiento de las tendencias en positivo, la referencia de corto plazo del 127,2% de Fibonacci en 2005 sigue siendo un posible objetivo. Soporte dinámico fuerte alrededor de 1965.

Resistencia 1992 1997 2005 2010
Soporte 1982 1973 1969 1965

[Fenix]

¿Qué puede suceder si se repite el cierre del espacio aéreo de 2010?

Lunes, 25 de Agosto del 2014 - 10:25:00

Después de que Islandia advirtiera a las aerolíneas que una potencial nube de cenizas puede perturbar los vuelos en el hemisferio norte como consecuencia de la entrada en erupción de uno de los mayores volcanes de la isla, se han revisado las consecuencias de la erupción volcánica anterior de 2010.

El volcán Eyjafjallajökull entró en erupción el miércoles 14 abril de 2010, cerrando el espacio aéreo del Reino Unido entre el 15-20 de abril y causando perturbaciones graves en los viajes por Europa

La demanda de queroseno de las aerolínea se redujo en 1,2 millones de barriles diarios, frente a los 4,3 millones de barriles que se consumen en un día normal.

Pero, el impacto económico global fue menor ya que la interrupción no duró mucho tiempo.


Hubo poca preocupación de los inversores acerca de la nube de cenizas, con los traders culpando a la crisis de deuda de Grecia de las caídas en los índices de toda Europa (SSXP -2.13%, -2.79% SX5E).

Durante el período de 5 días, las acciones de Lufthansa cayeron 7,12%, 6,86% IAG, ABI 7,9%, AF FP 7,68%, RYA ID 8,05%, SAS SS 8,59%.

La interrupción de los vuelos costó a las aerolíneas más de 200mln dólares por día. Sin embargo, las pérdidas diarias para cada empresa fueron de poca importancia comercial.

10:27 Rumor: Dish podría hacer una oferta por T-Mobile USA
Rumores de mercado señalan que Dish (DISH) podría hacer una oferta por T-Mobile USA (TMUS).

Recordamos que este rumor se ha escuchado antes en el mercado.

En una primera reacción los títulos de TMU subieron un 1,2% desde 29,01 dólares a 29,34.

10:41 Suben las Bolsas europeas al descontar más estímulos del BCE
El Ibex 35 asciende un 1,81% a 10.690,1
Las acciones europeas cierran con importantes subidas descontando los comentarios de Mario Draghi del viernes. El presidente del Banco Central Europeo dijo en Jackson Hole que podríamos ver más estímulos en la eurozona.

"Draghi siente que puede ser necesario adoptar medidas para impulsar la demanda en Europa, y esto está provocando que los mercados comiencen a descontar un mayor estímulo en el corto plazo", dijo un trader de la City. El resultado que estamos viendo es una caída del euro y un repunte de la renta variable.

Los inversores creen que el BCE actuará en septiembre u octubre a más tardar

Draghi argumentó que puede ser necesaria una acción más convencional, pero que el aumento de la flexibilidad de la política fiscal en la región y los esfuerzos para reformar el mercado de trabajo son cruciales. Los comentarios eran un indicio de que los países más grandes tienen que hacer más a impulsar la demanda.

"Confío en que el paquete de medidas que anunciamos en junio proporcionará de hecho el impulso destinado a la demanda, y estaremos preparados para ajustar nuestra postura de política aún más", aseguró Draghi en el texto de un discurso.



"El Consejo de Gobierno utilizaría también instrumentos no convencionales para salvaguardar el firme anclaje de las expectativas de inflación en el mediano a largo plazo", agregó.


La herramienta más poderosa que le va quedando al BCE es la compra de activos a gran escala, conocida como alivio cuantitativo, aunque el jefe del BCE no hizo referencia a estas medidas en su discurso.

Las preocupaciones sobre la economía se están sintiendo a través de Europa.

Los débiles datos económicos y la amenaza de la deflación han presionado al Banco Central Europeo a adoptar medidas más drásticas para mantener la vacilante recuperación.


Las predicciones de que se necesitará más ayuda del BCE se reforzaron el lunes tras conocerse la caída en el índice de confianza empresarial Ifo de Alemania. Se redujo a 106,3 puntos en agosto, desde 108 en julio y por debajo de las expectativas de analistas de 107.

"La caída continuada del Ifo es muy problemática para el resto de la zona del euro, que apenas está creciendo", idjo el economista jefe de Commerzbank, Joerg Kraemer. "el panorama económico optimista del BCE se está desmoronando".

Kraemer dijo que los comentarios de Draghi indican que "la probabilidad de que el BCE realice compras de bonos (QE) va en aumento". El Consejo de Gobierno del BCE se reúne el próximo 4 de septiembre.

"Draghi va más en la dirección de una QE y eso está ayudando a los mercados de valores hoy en día," comentaba un trader de Ginebra. "Yellen fue más equilibrada, pero todavía está vigilando el desarrollo de la economía y el empleo es más importante para ella. Así que incluso si hay un ligero cambio en su postura, no será dramático y la Fed probablemente mantendrá las tasas de interés durante algún tiempo. Todo esto es positivo para la renta variable".

En una flexibilización cuantitativa, un banco central crea dinero nuevo y lo utiliza para comprar activos financieros como los bonos. Eso inyecta dinero nuevo en el sistema financiero. Esto puede, en teoría, aumentar la cantidad de dinero que pueden prestar los bancos, elevar los precios de las acciones y otros activos, reduciendo las tasas de interés y aumentando la inflación. La Reserva Federal de Estados Unidos, el Banco de Japón y el Banco de Inglaterra han utilizado la flexibilización cuantitativa. Pero hay obstáculos legales, políticos y prácticos para hacerlo en una unión monetaria de varios países y hasta ahora el BCE se ha mantenido al margen.

Mientras tanto, las disputas abiertas en el gobierno francés sobre cómo salir de un estancamiento económico provocó que el presidente Francois Hollande tuviera que disolver el gabinete y ordenar al primer ministro Manuel Valls que forme un nuevo equipo.


Los datos macroeconómicos en EEUU se encontraron ligeramente por debajo de lo esperado

6:45 El banco de inversiones Goldman Sachs ha aceptado pagar 3.150 millones de dólares para saldar alegaciones de que engañó a los gigantes hipotecarios estadounidenses Fannie Mae y Freddie Mac sobre el riesgo de valores respaldados por hipotecas que les vendió antes que el mercado inmobiliario colapsara en 2007.

La Agencia Federal de Financiamiento a la Vivienda (FHFA), que supervisa a Fannie y Freddie, anunció el viernes el acuerdo con el importante banco de Wall Street.

Goldman Sachs, con sede en Nueva York, vendió valores hipotecarios a esas compañías entre 2005 y 2007.

Aunque Goldman pagará 3.150 millones para recomprar los valores en cuestión a Fannie y Freddie, la FHFA dijo que el acuerdo tiene un valor de 1.200 millones debido a la diferencia entre lo que Goldman pagará y el valor de esos activos en este momento.

"Estamos satisfechos de haber resuelto estos asuntos", dijo en un comunicado Gregory Palm, asesor jurídico principal de Goldman Sachs Group Inc.

El acuerdo es el más reciente con el gobierno federal sobre la crisis financiera de 2008, provocada por las enormes ventas de valores de alto riesgo respaldados por hipotecas que llevaron la economía a la recesión más fuerte desde la Gran Depresión.

Esos títulos perdieron valor después que la burbuja hipotecaria reventó en 2007, con la consecuente pérdida de miles de millones de dólares.

El gobierno rescató a Fannie y a Freddie en lo peor de la crisis en septiembre de 2008, cuando ambas entidades estaban al borde del colapso. Las compañías recibieron un rescate de los contribuyentes ascendiente a 187.000 millones de dólares. Desde entonces se han recuperado y han pagado la totalidad de los préstamos.

La FHFA demandó a 18 instituciones financieras en 2011 por la venta de valores hipotecarios a Fannie y Freddie. El total de los valores vendidos ascendió a 196.000 millones de dólares.

En meses recientes, el Departamento de Justicia y autoridades normativas estatales han llegado a acuerdos por valor de miles de millones de dólares con JPMorgan, Citigroup y Bank of America por este tipo de transacciones.


Bonos: "Acostumbrándonos a bajas rentabilidades"

Bankinter
Lunes, 25 de Agosto del 2014 - 11:48:00

La semana pasada continuó la política inversora de compraron de todo tipo de bonos, tanto periféricos como “core”, aunque con un especial sesgo hacia los periféricos.

El Bund, continuó manteniendo niveles de rentabilidad inferiores al 1%. Lo más llamativo fue el mercado español con las letras españolas a 3 meses cotizando con tasas de rentabilidad negativa.

A su vez, el 10 años tocó niveles mínimos de su historia (2,37%) y el Tesoro canceló la subasta de bonos y obligaciones prevista para el jueves.De cara a los próximos días la evolución debería ser muy parecida. Los inversores, a pesar de las discretas rentabilidades que ofrece la renta fija, seguirán invirtiendo en un contexto en el que el riesgo geopolítico parece haber disminuido de forma temporal.


Siguen aumentando las dudas sobre los tipos en EEUU, máxime tras los comentarios de los miembros de la FED de Kansas City y de la FED de San Francisco. Parece que la subida de tipos tendrá lugar a lo largo de los primeros meses de 2015. Rango estimado TIR Bund: 0,95 %/1,00%.

[Fenix]

¿A qué gestoras seguir en Twitter?

Las cuentas imprescindibles para The Wall Street Journal (Fundspeople)
Lunes, 25 de Agosto del 2014 - 12:08:00

Abundan las listas con los perfiles de Twitter recomendados para seguir un área específica. La última de estas listas, con las 50 cuentas financieras más recomendables, ha sido elaborada por el blog Money Beat, perteneciente a la prestigiosa cabecera The Wall Street Journal (WSJ).

De estos 50 nombres, que incluyen desde grandes marcas con reconocimiento internacional a firmas que han ido ganando popularidad en las últimas semanas, Funds People ha seleccionado los perfiles de gestoras internacionales que se muestran más activos y ofrecen mayor calidad de contenidos.

@blackrock La gestora más grande del mundo cuenta con casi 160.000 seguidores en su perfil de esta red social, que actualiza diariamente. Entre los contenidos tuiteados desde la cuenta de BlackRock figuran gráficos, perspectivas de inversión, vídeos y citas destacadas.

@bondvigilantes Los gestores de Bond Vigilantes, el blog sobre información del mercado de renta fija de M&G Investments, también suelen publicitar sus contenidos vía Twitter. Se suele seguir siempre el mismo patrón: todos los tuits resumen el contenido de la publicación y aportan un gráfico representativo. Desde hace unos meses los contenidos del blog también están disponibles en español.

@GoldmanSachs “Aquí la clave está en el nombre”, señalan los autores de la selección del WSJ. Esta cuenta tuitea contenidos generados tanto por el banco de inversión como por su gestora, Goldman Sachs AM, y suele poner énfasis en intervenciones de sus expertos en los medios de comunicación, sobre los que aporta abundantes contenidos audiovisuales.


@NordeaMarkets La gestora Nordea aprovecha su perfil en esta red social para publicar (o retuitear) las perspectivas de su equipo de gestión y análisis de mercado.

@PIMCO Probablemente sea uno de los perfiles de gestoras de fondos más conocidos, lo que puede atribuirse a la notoriedad de uno de los tuiteros más famosos del mundo de la gestión de activos, su cofundador Bill Gross. Gross utiliza habitualmente la cuenta de PIMCO para tuitear sus propios comentarios; el resto del tiempo, desde la cuenta se publican informes y perspectivas y se le da visibilidad a las intervenciones de sus gestores más notorios en los medios de comunicación.

@threadneedleAM Los pensamientos de Mark Burguess, director de inversiones de Threadneedle, también tienen cabida en Twitter, así como la visión del mercado de otros expertos de la gestora británica.

Más recomendaciones

Amén de las cuentas citadas en el artículo del WSJ, también puede ser oportuno seguir otros dos perfiles de Twitter de gestoras internacionales que no figuran en la lista.

@Schroders En esta cuenta se mantiene informados a los seguidores de Schroders sobre predicciones, perspectivas de mercado y comentarios de los gestores y economistas más destacados de la firma británica.

@Fidelity Ídem a las anteriores: quien decida seguir el perfil de Fidelity Worldwide Investment podrá disfrutar de los comentarios más actualizados del mercado, apariciones en medios, recomendaciones sobre estrategias de ahorro, etc.

Fundspeople