Jueves 04/09/15 comercio de mayoristas

[Fenix]

Principales conclusiones de las Actas de la reunión del FOMC del 17 y 18 de marzo de 2015

Jueves, 9 de Abril del 2015 - 13:25:00

En la reunión mantenida durante los días 17 y 18 de marzo, el Comité Federal del Mercado Abierto (FOMC) decidió mantener el tipo de interés de referencia: 0%/0,25% y eliminar el mensaje “… ser pacientes antes de subir los tipos de interés”.

Visión general de la economía:

- El crecimiento económico se ha moderado, el mercado laboral mejora y el consumo de los hogares está soportado por la caída de los precios de la energía.

- La inversión empresarial aumenta pero se observa cierta debilidad en la construcción y en el sector exterior (exportaciones).

- La inflación continúa alejada del objetivo (2,0%) debido fundamentalmente a los bajos precios de la energía. A corto plazo los precios continuarán bajos pero la recuperación del mercado laboral y de los precios energéticos permitirá un aumento gradual.

Las principales conclusiones de las Actas de la reunión han sido:

1. Las decisiones de política monetaria dependerán de la evolución del mercado laboral y las expectativas de inflación para lo que es necesario que el comité tenga evidencias claras de que la inflación volverá al entorno del 2,0%.


2. Las actuaciones del comité dependerán de las condiciones económicas (datos macro) y cualquier cambio en el mensaje “forward guidance” no debe ser interpretado como un cambio en la política monetaria o en el “timing” de aplicación de la misma.

3. La gestión del balance de la Fed seguirá siendo pasiva (reinversión a vencimiento).

4. Algunos miembros de la Fed consideran que se dan las condiciones para subir los tipos de interés en junio aunque otros argumentan que la fortaleza del dólar y la caída de los precios de la energía continuarán teniendo un impacto negativo sobre la inflación por lo que no se debería subir los tipos antes de 2016.

Impacto esperado a corto plazo.

Desde nuestro punto de vista, la Fed continúa sin tener prisa por subir los tipos de interés y prefiere mantener cierta flexibilidad en la gestión de su política, vinculando sus decisiones futuras a la evolución del empleo donde el factor cualitativo es importante (empleo parcial, desempleo de larga duración, etc..) y la inflación cuyas perspectivas a corto plazo son reducidas.

Bankinter

[Fenix]

Ciclo alcista maduro (que no finalizado)

José Luis Martínez Campuzano de Citi
Jueves, 9 de Abril del 2015 - 14:35:00

Mayor volatilidad, grandes compañías haciéndolo mejor que las pequeñas y, al final, burbujas de precios. ¿Creen que estamos ante un escenario de este tipo en las bolsas? Probablemente no.

Esto al menos es lo que nos dice el mercado día a día…aunque, por otro lado, es importante no generalizar.

Durante todo el año pasado mantuvimos nuestro optimismo sobre la evolución de las bolsas, pero también advertíamos de la necesidad de no seguir presionando al alza los ratios de valoración y apoyar las subidas en la mejora de los resultados. Desde aquel momento hemos revisado a menos de la mitad el crecimiento previsto de los beneficios empresariales a nivel mundial para este año, desde el 11 % hasta el 4.0 % actual. La mitad de la caída explicada por el desplome de los precios del crudo. El resto, por un conjunto de factores centrados en el menor optimismo ahora para la recuperación económica. Pero, no teman, el futuro siempre será mejor. Y los bancos centrales por el momento seguirán apoyando que esto sea así.


Nosotros ahora esperamos que las bolsas mundiales suban en promedio otro 7 % hasta final de año, aunque admito que a corto plazo vemos más probable una cierta consolidación de niveles. ¿Argumentos? Quizás sean simplemente excusas. Pero, es cierto, en este momento del ciclo también deberíamos ver un cambio de dirección en el crédito. Los mismos argumentos de liquidez desde los bancos centrales que pueden actuar de suelo para las bolsas en caso de corrección, siguen siendo determinantes para impulsar una mayor estrechez del crédito. Aunque tampoco podemos generalizar sobre esto.

¿Nuestras recomendaciones? Aquí las tienen. Aunque, esto es lo más relevante, sean disciplinados al manejarlas.

[Fenix]

¿Puede tener un elevado autocontrol inconvenientes?

Carlos Montero
Jueves, 9 de Abril del 2015 - 14:45:00

En muchas ocasiones he traído a estas páginas artículos que inciden sobre la importancia de tener un correcto estado emocional para acudir a los mercados. La falta de estabilidad y autocontrol, la toma de decisiones de manera impulsiva, los temores y avaricias de un operador, dejan el camino abonado para su fracaso.

Ahora bien, ¿qué podemos decir de los operadores que poseen un excelente dominio de sí mismos y aún así presentan una larga serie de fracasos operativos? La explicación a estos resultados la proporciona un interesante estudio realizado por la psicóloga de la Universidad de Columbia Maria Konnikova.

¿Puede tener un elevado autocontrol inconvenientes? Hay numerosas investigaciones que han demostrado los beneficios del autocontrol para la educación, la salud, el trabajo y la felicidad. Pero mucho menos se ha analizado sobre los inconvenientes.

Los trabajos más recientes han demostrado que un efecto secundario de un excesivo autocontrol es el aumento de la susceptibilidad al control ilusorio (COI) en situaciones en las que el control real es limitado.

Las personas con un alto autocontrol son más propensas a sufrir un exceso de confianza y un control del riesgo poco óptimo. Esto lleva en muchas ocasiones a tomar malas decisiones.

Por otro lado, los individuos con un alto nivel de autocontrol tienen dificultades por aprender la retroalimentación negativa, por lo que aumentan el riesgo de sufrir los errores una y otra vez.


Según Konnikova la solución a este dilema es la autoconciencia de que su autocontrol puede ayudarles a reconocer que las emociones positivas son una amenaza para ese control, reduciendo así a niveles más apropiados los niveles de confianza.

Como vemos esto se puede aplicar perfectamente a los mercados financieros. Los inversores con una racha importante de resultados positivos tienden peligrosamente a una percepción de invulnerabilidad que les hace aumentar los riesgos y disminuir las señales de alerta. Por consiguiente, tarde o temprano vendrán las pérdidas financieras. Éstas no servirán como modo de aprendizaje pues el proceso de reflexión y crítica queda eliminado por la excesiva autoconfianza. Las pérdidas en las inversiones proseguirán hasta que esa autoconfianza se reduzca a niveles apropiados.

En mi carrera de gestor he asistido a innumerables fracasos de inversores precisamente por este motivo. Una buena racha en un mercado alcista dejaba paso a fuertes pérdidas cuando el escenario se complicaba.

Es cierto, como he señalado en muchas ocasiones, que el control emocional es vital para sobrevivir a largo plazo en unos mercados que son despiadados con las debilidades humanas. Pero también es de máxima importancia la humildad y objetividad con uno mismo. No hundirse cuando los resultados no cumplen con las expectativas, ni sublimarse cuando exceden las mismas. La humildad, en los mercados y en la vida, es una de las principales y más valiosas cualidades del ser humano.

Lacartadelabolsa

[Fenix]

15:07 Time Warner: bajista mientras no pierda los 88,6
CMC Markets
Punto de rotación se sitúa en 88.6.

Preferencia: siempre que se mantenga la resistencia en 88.6, pondremos las miras en 80.1.

Escenario alternativo: por encima de 88.6, objetivo 91.4 y 92.9.

En lo referente al análisis técnico, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por debajo de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por debajo de su línea de señal y es positivo.

[Fenix]

Esta vez tampoco es diferente

Jueves, 9 de Abril del 2015 -15:31:00

El Nasdaq de la década de 1990, el Dow de la década de 1920, la plata y el oro de finales de 1970, el dólar frente al rublo, el Bitcoin y más recientemente el petróleo. ¿Un ejemplo de una búsqueda espuria de patrón o son advertencias premonitorias de una burbuja en el dólar? En realidad no lo sé. Pero esta es la posición de los reputados analistas de HSBC, primero en texto y después en gráficos:

Aquellos, en caso de que sea necesario decirlo, son ejemplos de burbujas y subidas con algún tipo de patrón básico, que esencialmente equivalen a una subida de precios razonable, una subida alocada y un desplome.

Es un patrón que los analistas de HSBC creen que está siguiendo el dólar en los últimos 10 meses más o menos. Como se suele decir, "los participantes ahora parecen estar comprando el dólar no por un cambio en los fundamentos, sino porque creen que el rally se extenderá aún más. Esta es una mentalidad clásica asociada con movimientos insostenibles".

La subida del dólar es una de las más grandes en términos históricos. Utilizando el índice DXY, desde 1970 sólo hemos visto dos "mega-subidas" en la década de 1980 y a finales de 1990 que han sido más grandes. Hasta ahora hemos visto un movimiento de más del 25%, como se muestra en los gráficos 10 y 11. El ciclo de vida de una burbuja como se describió anteriormente parece apropiado.

Fase 1 - El nuevo descubrimiento: La guerra de divisas se inflama. Una moneda más débil es deseable en un mundo de bajo crecimiento y baja inflación. La recuperación de Estados Unidos, con sus fundamentos relativamente mejores, deja al dólar en disposición de apreciarse.

Fase 2 - Las primeras subidas: El repunte del dólar valida el razonamiento. La retórica del BCE reafirma la probabilidad de una QE y la atención en Estados Unidos se desplaza al momento de la primera subida de tipos de la Fed. Se lleva a cabo un ajuste justificable en los tipos de cambio.


Fase 3 - El ritmo se acelera: Los participante están comprando el dólar, no porque los fundamentos hayan cambiado (en todo caso, los datos de Estados Unidos ha sido más débiles de lo esperado en los últimos tiempos), sino que porque piensan que el rally continuará. La QE del BCE es conocida tanto en términos de magnitud como de duración. Una subida de tipos de la Fed en el 2015 ya está ampliamente anticipada. Creemos que es aquí donde ahora nos encontramos.

Fase 4 - La caída subsiguiente: Existe la posibilidad de una subida final para el dólar, con el EUR-USD tocando la paridad, pero eso sería una señal de que el dólar está estirándose demasiado. Seguimos viendo al euro dólar a 1,10 a finales de 2016. Es poco probable que la esperada subida de tipos ofrezca mucho más apoyo al dólar.

Así, según los analistas del HSBC, "estamos llegando al final de la subida del dólar" y es el momento de salir cuando se pueda.


La subida del Nasdaq en la década de los 90 (la gran subida se desarrolló en el último tramo del mercado alcista)


Las burbujas del USD-RUB, Bitcoin, Dow Jones, Plata, Oro y Petróleo



La subida del dólar tiene la apariencia de burbuja


Fuentes: FT
Carlos Montero
Lacartadelabolsa

[Fenix]

15:24 La cerveza más popular en cada país del mundo
Mientras que en Estados Unidos es la cerveza "Bud" y en España "Cruzcampo", ¿cuál es la cerveza más popular en cada país del mundo?

Los siguientes mapas reúnen a decenas de fuentes de informes de investigación de presentaciones corporativas, para revelar las cervezas más populares en más de 100 países.


Como se puede ver, las marcas de cerveza del mundo son tan diversos como nuestro propio planeta - aunque un pequeño puñado de fabricantes de cervezas poseen un número asombroso de estas marcas.
__________________________
mas fusiones?

15:58 Bono EEUU junio. ¿Pauta de hombro-cabeza-hombro?
La pauta de corto plazo sugiere una formación de hombro-cabeza-hombro que será confirmada con la pérdida de los 129-02 1/2. Si se pierde esta referencia, el objetivo se situaría en el mínimo del 26 de marzo de 128-05 1/2 (con objetivo intermedio en 128-17 1/2).

No se puede descartar un movimiento alcista sostenido por encima de la resistencia de 129-17 1/2, aunque haría que el panorama fuera más complejo y menos fiable.

[Fenix]

¿Qué opinan los inversores?

Jueves, 9 de Abril del 2015 - 16:52:00

Ayer conocimos los resultados de Alcoa del Q1. Los datos ya los saben: un fuerte aumento de los ingresos del 7 % anual. ¿Extrapolables al resto del mercado? Ya veremos.

¿Qué cuáles son las previsiones para el Q1? Aquí tienen el resumen de previsiones que recoje Bloomberg…es importante delimitar el dato sin financieros pero también sin energía en esta ocasión.

Realmente, en los últimos meses hemos ido viendo como el mercado ha rebajado sus pronósticos para la evolución de los resultados este año. Y a nivel mundial.

Nuestra encuesta ahora de más de 100 compañías de seguros, pensiones y hedge fund anticipan que los resultados del S&P para 2015 apenas subirán un 3.8 %. Piensen que en octubre del año pasado se manejaba un aumento del 7 %.

¿Por qué? Sería muy sencillo mencionar la combinación de un precio del crudo bajo y alto USD. De hecho, a todos nos está sorprendiendo la debilidad que ha mostrado la economía norteamericana en el primer trimestre del año. Mal tiempo y huelga en puertos, son ahora los argumentos que los economistas utilizamos. Pero, ¿suficiente? No lo sabremos hasta poder evaluar los datos macro del Q2. Por de pronto, mis economistas en USA consideran factible que el dato de empleo de marzo se traduzca en un promedio de 25/30 m empleos al alza en los próximos tres meses. Ya veremos.

Lo llamativo es en la misma encuesta un 25 % de ellos opinan que la previsión de crecimeinto de los beneficio es baja o alta respectivamente, cuando sólo el 40 % piensan que es adecuada. Un tanto despistados, ¿no opinan lo mismo?.


De acuerdo: confusos. Pero, ¿les impide esto tomar nuevas decisiones de inversión? No es así.

Por ejemplo, el nivel promedio de cash en sus carteras se reduce en estos momentos al 4.5 % frente al 10 % a finales del año pasado. Y esto es compatible con que un 60 % vea más probable una corrección del 20 % que una subida del mismo porcentaje. Claro que, un 80 %considera factible aumentar los activos de riesgo en su cartera. Es cuestión por tanto de que la esperada (o soñada) corrección se materialice.

Perdón, aumentar bolsa. De hecho, el apetito por otro tipo de activos es marginal. Apenas un 5 % en commodities. Pero casi nulo en el caso de la deuda. ¿Cómo se explica entonces el éxito de las subastas de deuda como la del 10 años ayer? Demanda exterior. Aunque la realidad es que esto no es del todo cierto.

Y mejor Europa (40 % de las respuestas), seguida por Japón (20 %). ¿USA? Apenas un 13 %. Pero es que tampoco ven mucho recorrido a corto plazo para el S&P, cuando han rebajado el nivel previsto para el S&P este año hasta 2158 puntos desde los 2177 puntos de la encuesta anterior en enero.

Por último, por sectores mejor IT, consumo discrecional, financieros y farma. Peor electricas, materias primas y telecom.

¿Mi recomendación para este nuevo periodo de publicación de resultados? Enfocarse en las perspectivas que hacen las empresas para el futuro más que para sus resultados pasados. Ya lo saben: el futuro siempre será mejor. ¿No es el futuro lo que está pesando de forma positiva en los precios de los activos financieros?.


José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España