Viernes 10/04/15 Precios de los importadores y exportadores

[Fenix]

6:20 El euro pierde la marca de los 1,0600
El euro dólar prosigue su tendencia bajista (-0,66% 1,0593) y se encamina a los mínimos de marzo de 1,0462.

5:37 Sube la Bolsa griega y cae la rentabilidad de los bonos soberanos
Dos días no hacen tendencia, pero la pena destacar que los rendimientos de los bonos griegos marcan su segunda caída consecutiva después de que el país pagara los 450 millones de euros adeudados al Fondo Monetario Internacional.

Los rendimientos de los bonos griegos a 10 años , que se mueven inversamente a su precio, han bajado 3 puntos básicos, hasta el 10,92 por ciento. Los rendimientos de la deuda más sensible con vencimiento en 2017 también han caído, 16 puntos básicos, hasta el 19,89 por ciento.

Las acciones griegas subieron por segundo día consecutivo, con la Bolsa de Atenas repuntando un 1,1 por ciento a 776,03 .

[Fenix]

6:57 Total amaga romper importante resistencia en 48 euros

[ TOTAL ]
Desde febrero viene chocando contra la zona de 48€, amagando esta semana su ruptura a cierre semanal.

La superación de esta importante zona libera al precio hacia las siguientes resistencias en 50,3€ (+5%) y en 52,5€ (+10%).

Primer soporte en 45,6€ y más importante en 43,5€. La ruptura de la directriz bajista desde febrero del crude oil favorece.

Recomendación: Comprar corto plazo
Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco

7:08 Alemania dice que todavía están lejos de concluir las negociaciones con Irán
Recordamos que en la actualidad todavía no se ha fijado un calendario para el levantamiento de las sanciones económicas y financieras contra Irán.

[Fenix]

"I Wouldn't Say It's A Bubble," HSBC China Strategy Chief Says Of The Country's Leverage-Driven, Equity Frenzy
Submitted by Tyler D.
04/10/2015 - 18:05

Amid a historic margin-fueled equity buying frenzy in mainland China that has tech stocks trading at 200X and drove more than 4 million new "investors" into the market in March alone, HSBC's Head Of China Equity Strategy sits down with FT to explain, on video, why it's different this time and why there may be more upside to come for Hong Kong's day-trading housewives.



Sí, lo sé. Es complicado.

Viernes, 10 de Abril del 2015 - 7:24:10

¿Recuerdan lo que dijo Kuroda el miércoles pasado?

1. La economía japonesa se sigue recuperando, aunque de forma moderada
2. Las expectativas de inflación aparentemente están creciendo.....pero desde una perspectiva de largo plazo
3. El QE seguirá tanto tiempo como sea preciso para afianzar las expectativas de inflación
4. Aunque inicialmente las exportaciones han sido lentas, ahora estamos viendo recuperación
5. El output-gap se ha reducido en los dos últimos años, cercano a cero ahora
6. Los riesgos para la economía son menores ahora que dos años atrás
7. Espera que la economía USA se recupere, liderada por la demanda interna
8. Aún no es claro que la fortaleza del USD haga daño a las exportaciones USA

¿Y lo que dijo Lagarde?

1. Es importante que tanto la zona EUR como Japón sigan beneficiándose de una política monetaria expansiva tanto tiempo como sea preciso
2. Aún muchas economías aplazan o llevan retraso en las reformas estructurales
3. Pero es importante que se puedan evitar los movimientos bruscos de las monedas

Y por último, los mensajes del Tesoro USA en el Informe Semestral sobre manipulación de monedas


1. Es fundamental que Japón enfatice el uso combinado de reformas, ajustes fiscales y política monetaria
2. Demasiada obsesión en la política monetaria es negativo
3. Japón debe ser flexible en el ajuste fiscal a medio plazo; una consolidación demasiado prematura puede herir la recuperación

¿Conclusión de todo lo anterior? Sí, lo sé. Es complicado.

José Luis Martínez Campuzano de Citi

[Fenix]

7:41 Es tiempo de comprar el níquel
Afirman los analistas de Deutsche Bank
El níquel es el metal con peor comportamiento anual con una caída del 17% y alcanzando mínimo de seis años. Los analistas del Deutsche Bank sin embargo, afirman que es momento de comprar este activo.

Las expectativas de una modesta caída del 3% en el refino global de níquel, junto con la reconstrucción de inventarios chinos en la segunda mitad de 2015, serán factores de apoyo para el níquel.

"Mantenemos nuestra previsión de un modesto crecimiento de la demanda del níqueldel 3% en 2015 y del 2,4% en 2016", afirma Deutsche Bank.

El níquel cotiza ahora con una subida del 2% a 12,810$ la tonelada.


7:41 General Electric vende sus activos inmobiliarios por 26.500 millones de dólares

[ GENERAL ELECTRIC ]
General Electric, uno de los conglomerados más antiguos y más conocidos de Estados Unidos, ha acordado la venta de sus activos inmobiliarios por 26.500 millones de dólares.

Los negocios de GE Real Estate son parte de su división financiera, GE Capital, que ya se ha disminuido en tamaño en los últimos 12 meses.

El año pasado, la compañía sacó al mercado Synchrony, un negocio de tarjetas de crédito de Estados Unidos.

[Fenix]

7:55 La probabilidad de default en Grecia vuelve a subir
La probabilidad de de default a 5 años de Grecia vuelve a repuntar, después de que el Gobierno de Atenas cumpliera con el pago al FMI ayer jueves. Ahora se sitúa en casi el 83%.

8:18 Raymond James recorta la recomendación de Apple por el Apple Watch

[ APPLE ]
Raymond James ha rebajado la recomendación de Apple a igual que el mercado desde mejor que el mercado, diciendo que las primeras valoraciones del Apple Watch son decepcionantes y apuntan a que no se alcanzarán los objetivos.

8:31 Moody's baja el rating de GE
Moody's baja el rating de la deuda de General Electric después de las noticias de su salida de GE Capital.

Fuertes subidas del valor en preapertura, aunque habrá que esperar la reacción del mercado a esta noticia.

[Fenix]

8:53 La distribución de rendimiento del S&P 500 en el periodo 1926-2014
El siguiente gráfico muestra la distribución del rendimiento del S&P 500 desde 1926-2014. La media anualizada es del 12,07%. El retorno compuesto es del 10,12%.

Vemos que en ese plazo 24 años han tenido retornos negativos y 65 años retornos positivos. Sorprendentemente el porcentaje que mayor número de años se han producido ha sido el de mayor del 34%

8:50 Crude Oil (WTI) (K5) intradía: resistencia clave de corto plazo en 52,3
CMC Markets
Punto pivote (nivel de invalidación): 52,3

Preferencia: Posiciones cortas debajo de 52,3 con objetivos en 49,8 y 48,2 en extensión.

Escenario alternativo: Arriba de 52,3 buscar mayor indicación al alza con 54,1 y 55,7 como objetivos.

Comentario técnico: Mientras 52,3 sea resistente, es probable que haya una baja hacia 49,8.

[Fenix]

8:58 General Electric se dispara un 8,5% tras su plan de reestructuración

[ GENERAL ELECTRIC ]
Los títulos de General Electric asciende un 8,51% en pre-market después de anunciar un gran plan de reestructuración, incluyendo la venta de aproximadamente 30 mil millones de activos inmobiliarios y un programa de recompra de acciones por 50 mil millones.

Moody's ha rebajado la calificación de la deuda no garantizada del conglomerado empresarial a A1 desde Aa3 a raíz de estas noticias de reestructuración, pero S&P ha mantenido el rating en AA+ con perspectiva estable.

9:09 La libra dólar cae por debajo de 1,46 por primera vez desde 2010
La libra está sufriendo las incertidumbres de las próximas elecciones y generales y el par libra dólar extiende las caídas de las últimas semanas hasta 1,4591 (-0,81%) nivel mas bajo desde junio 2010.

[Fenix]

9:55 UBS mejora su previsión para el Brent y el WTI
Los analistas de UBS han elevado el precio objetivo 2015 para el Brent a 56,25 dólares el barril desde 52,20 dólares anterior. Para el WTI, mejorar el precio objetivo a 51,00 dólares vs 49,00 anterior.

El futuro Brent mayo asciende un 0,60% a 56,91 dólares y el WTI desciende un 0,79% a 50,39 dólares.

9:46 Lacker todavía cree que la Fed debería subir tipos en junio
El presidente de la Fed de Richmond, Jeffrey Lacker, todavía cree que la Fed debería subir tipos en junio.

9:39 Las revisiones de beneficios en 2015 caen bruscamente
Como vemos en el gráfico adjunto realizado por Stefan Cheplick, las estimaciones de beneficio de las empresas que conforman el S&P 500 han sufrido importantes revisiones a la baja en los últimos años. Las estimaciones que se hacían a principios de cada ejercicio eran sensiblemente superiores a las de final. En 2015 se ve con claridad que estas revisiones aún han están siendo más bruscas.

Estas son señales que se producen en mercados bajistas, y no lo habíamos visto nunca antes en tendencias alcistas como la actual. Este es un factor negativo que muchos analistas esgrimen para afirmar que la tendencia alcista actual no está justificada por fundamentales.

9:30 Corrección: Precios importación EEUU marzo -0,3% mensual vs -0,3% esperado
Precios exportación +0,1% vs -0,2% consenso
Los precios a la importación en Estados Unidos en tasa interanual descendieron un 10,5% en marzo frente a una caída esperada del 10,2% y el descenso del 9,4% de febrero.

Datos neutrales para los mercados.

9:22 Oro intradía: limitado por una línea de tendencia bajista
CMC Markets
Punto pivote (nivel de invalidación): 1207,6

Preferencia: Posiciones cortas debajo de 1207,6 con objetivos en 1190,6 y 1178,3 en extensión.

Escenario alternativo: Arriba de 1207,6 buscar mayor indicación al alza con 1212,4 y 1215,8 como objetivos.

Comentario técnico: Mientras 1207,6 sea resistente, es probable que haya una baja hacia 1190,6.

[Fenix]

10:49 El FTSE 100 británico cerca de marcar nuevos máximos históricos
El índice FTSE 100 de las principales acciones británicas cotiza con una subida del 0,59% a 7.056,77 y rozando ya el máximo histórico de 7065.08 puntos alcanzado en marzo.

La farmacéutica Shire sigue liderando las ganancias, un 5,2%, después de las noticias positivas sobre su tratamiento Liftegrast.

Mientras tanto la empresa farmacéutica AstraZeneca se mueve contra la tendencia, bajando un 2%, después que el regulador de sanidad de Estados Unidos dijera que su medicamento para la diabetes Onglyza parece estar asociado con una mayor tasa de mortalidad.

10:38 General Electric se anota la mayor subida dentro del Dow Jones

[ GENERAL ELECTRIC ]
Como era de esperar, General Electric es el mejor valor dentro del Dow Jones, tras los planes de reestructuración, moviendo ya más de 52 millones de acciones.

Los títulos de General Electric ascienden un 6,86% a 27,50 dólares.

[Fenix]

11:16 RBC rebaja su previsión de crecimiento para la economía británica
Los analistas de RBC han recortado su previsión de crecimiento PIB del Reino Unido para el primer trimestre al 0,5% (desde 0,8% anterior) reflejando la debilidad de los datos de producción vistos hasta ahora.

12:17 S&P 500 futuro junio. La ruptura alcista nos deja un objetivo 2107/09
La ruptura ayer de la resistencia de 2083 ha abierto las puertas a una recuperación hacia la zona de máximos anteriores de 2107/09. Soportes en 2065 y 2057.

12:11 La volatilidad de la libra sube a máximos de casi 5 años
La volatilidad de la libra (el índice del miedo) ha superado los niveles a los que cotizaba en el referéndum de Escocia y la crisis de la eurozona de 2011.

12:05 El acuerdo con Irán y las repercusiones en el precio del petróleo
El Wall Street Journal advierte que la posibilidad de que Irán alcance un acuerdo nuclear final con las potencias occidentales podría trastocar las previsiones a medio plazo de los analistas sobre los precios del petróleo.

Las estimaciones de oferta y demanda actuales no tienen en cuenta el hecho de que Irán podría sacar a mercado barriles los 30mln de barriles que tiene almacenados en un mercado que ya tiene un exceso de oferta, y finalmente elevar la producción en aproximadamente 700 mil barriles por día a finales de 2016.

11:59 Casi el 75% de las Biotecnologicas no obtienen beneficios
El sector de Biotecnología estadounidense al rojo vivo, y marcando nuevos máximos históricos todos los días, es junto con Apple el principal motor detrás de la subida del Nasdaq por encima de 5.000. Pero hay algunas incertidumbres que no podemos obviar.

El gráfico adjunto muestra las 150 empresas que componen el índice Nasdaq Biotech (NBI), desglosadas por Beneficio Neto.

De las 150 empresas, en los últimos 12 meses sólo 41 obtuvieron beneficios, que ascienden a poco menos de 31 mil millones de dólares.

De estos 31 mil millones de dólares en ganancias, sólo 5 empresas - Gilead, Amgen, Shire, Biogen y Celgene - tuvieron ingresos netos por encima de mil millones de dólares.

Sólo estas 5 compañías biotecnológicas representan el 83% de todos los ingresos generados en el NBI-

109 empresas en el NBI perdieron dinero en los últimos 12 meses.

11:53 Deutsche Bank mantienen su perspectiva bajista en el rublo
Los analistas de Detusche Bank mantienen su perspectiva bajista en el rublo ruso, citando un IPC sustancialmente mayor en Rusia en comparación con otras economías importantes, el bajo crecimiento de la economía rusa y una mayor flexibilización monetaria.

11:52 Rumor: Nokia podría vender su división de mapas
Fuentes dicen que Nokia ( NOK1V FH ) está estudiando la venta de su unidad de mapas que valoran en aproximadamente 2.000 mlns de euros.

Los ADR de Nokia (NOK ) subieron un 3% en una primera reacción a estas noticias desde USD 7,69 a USD 7,94.

11:47 ¿Qué podemos esperar de la reunión del BCE de la próxima semana?
Mirando a la próxima semana, el Banco Central Europeo celebrará su primera reunión el jueves desde que comenzó su programa de compra de bonos (QE). Nick Kounis, jefe de investigación de mercados financieros, dice:

"El gran reto del presidente Draghi en la conferencia de prensa será dar una impresión positiva sobre el impacto de la QE y las perspectivas de la economía, sin que parezca que va "demasiado bien". Es probable que deje claro que el banco central tiene previsto continuar con las compras de activos por lo menos hasta septiembre de 2016 y creemos que es probable que desmienta cualquier rumor sobre una pronta salida del programa de estímulos. Esta tarea será mucho más difícil a finales de año, y desde luego en 2016, a medida que la economía continúe ganando impulso."

11:38 El Hang Seng alcanza un extremo grado de sobrecompra
El Hang Seng ha subido un 15,5 por ciento en lo que va de 2015, repuntando un 11.4 por ciento en tan sólo las últimas siete sesiones.

El rally es el resultado de la desregulación, el arbitraje y el frenesí especulativo ya que la parte continental de China se aprovecha de un nuevo conducto de comercio para comprar lo que perciben como "gangas".

El índice de fuerza relativa de 14 días del Hang Seng, una medida de impulso, cerró el viernes en 86.84. Esa lectura se adentra profundamente en el territorio "sobrecompra", y, según nuestros cálculos es un récord.

El Hang Seng puede tener recorrido en el medio o largo plazo, pero el RSI sugiere un retroceso de corto plazo.

11:30 ECRI semanal anualizado mejora hasta el -2,0% desde el -2,4% anterior
El indicador de crecimiento anticipado semanal diseñado para pronosticar la actividad económica de EE.UU. se ha situado en -2,0% frente -2,4% semana anterior.

El índice semanal subió a 132,8 desde 132,7 anterior.

[Fenix]

Las expectativas de beneficios se han reducido tanto que será fácil superarlas

Viernes, 10 de Abril del 2015 - 12:24:00

La temporada de resultados comenzó, no oficialmente, el miércoles por la noche con el gigante del aluminio Alcoa señalando que las ganancias por acción superaron las expectativas, pero los ingresos no alcanzaron las estimaciones.

En general, los analistas tienen un pronóstico pesimista para la temporada de resultados y han recortado las expectativas en un 8% en los 3 meses previos a la temporada de resultados. Así, el listón está tan bajo que las empresas podrían superarlo.

Savita Subramanian de Bank of America Merrill Lynch señala que las estimaciones de beneficios para las empresas del sector de energía del S&P 500 han disminuido en un 50% este año.

Excluidas las compañías de energía, las estimaciones de beneficios se han reducido un 5%, un poco peor que el 3-4% de disminución experimentada durante la mayoría de los anteriores trimestres.

Subramanian agregó que los indicadores sugieren que hay potencial para que las ganancias superen las expectativas en alrededor de un 2%.

Fuentes: Business Insider


Las Bolsas europeas suben a máximos de 15 años y el euro sigue su desplome

El Euro Stoxx 50 asciende un 0,86% y el Ibex 35 un 0,13% a 11.749,3
Viernes, 10 de Abril del 2015 - 120:40:24

Las bolsas europeas subieron el viernes, con el DAX alemán logrando un nuevo máximo histórico ya que la debilidad de la moneda única impulsa las exportaciones de las empresas de la zona euro. El FTSE 100 británico también marcó un nuevo récord.

El CAC 40 de París avanzó a un máximo de siete años, mientras que el Ibex 35 finalizó con una moderada subida del 0,13% a 11.749,3 lastrado por las ventas en los bancos tras una serie de recomendaciones negativas.

En cambio, la moneda única europea cayó a 1,0615 dólares desde 1,0659 dólares de ayer en Nueva York.

"Los índices europeos continúan extendiendo las subidas marcando nuevos máximos históricos... ayudados por el pago de 450 millones de euros de Grecia al FMI ayer", comentaba un trader de divisas.

"Si bien no hemos conocido datos económicos y empresariales importantes durante el día, las acciones de la zona euro continúan beneficiándose del sentimiento alcista general basado en una renovada debilidad en el euro y la QE del BCE (estímulo) en curso".

Un euro más débil hace que las exportaciones de la zona euro sean más baratas para los compradores de fuera del bloque de la moneda única.

El dólar se ha revalorizado contra el euro en las últimas semanas ya que los mercados apuestan por subidas de las tasas de interés en Estados Unidos a finales de este año a pesar de un panorama sombrío.

Las actas de la última reunión de política monetaria del banco central de Estados Unidos mostraron una división sobre cuándo deberían comenzar a subir las tasas de interés en la mayor economía del mundo.

Mientras que los datos de empleo de Estados Unidos de la semana pasada fueron una gran decepción, las actas de la última reunión de la Fed sugieren que la Reserva Federal permanece en la senda de una subida de tipos y podría comenzar en cualquier momento de este año, aunque junio parece ahora una posibilidad remota.


General Electric ayuda a Wall Street

En los Estados Unidos, General Electric subía cerca del 7 por ciento después de anunciar que había llegado a acuerdos para vender 26.500 millones de dólares en activos inmobiliarios y un nuevo programa de recompra de acciones por valor de 50.000 millones de dólares.

El promedio industrial Dow Jones sube un 0,42 por ciento, a 18.033. El S&P 500 repuntaba un 0,39 por ciento a 2.099,31.



Las Bolsas europeas están en máximos, ¿es una buena noticia?

Las bolsas europeas, en base al índice Stoxx 600 finalmente superó esta semana el máximo de marzo de 2000. En base al FTSE Eurofirst 300 todavía tiene que superar el máximo de 2007. Gran noticia para los inversores europeas, ¿no? Bueno, más o menos.

En primer lugar, un récord para acciones son solamente buenas noticias si usted ha comprado acciones hace tiempo y piensa en la venta: los inversores deben preocuparse por el futuro, y cuanto más suban las acciones, más bajos serán los rendimientos futuros, por lo que los precios récord no son, obviamente, una buena noticia para los nuevos compradores.

En segundo lugar, estas son sólo medidas de capital, que excluyen los dividendos y no tienen en cuenta el poder adquisitivo. En tercer lugar, los precios de las acciones no son una gran guía para el desempeño económico por todo tipo de razones, pero la más obvia es que las multinacionales cosechan gran parte de sus ingresos fuera de su lugar de cotización.

Pero lo más importante, se tratan de índices extraños con empresas que cotizan en diferentes monedas. Las acciones de la zona euro se han disparado este año, ya que el descenso del euro y las esperanzas de recuperación económica de la región han crecido, impulsando a las acciones cíclicas. Pero cuatro de los cinco mayores contribuyentes a la subida del Stoxx 600 este año han estado fuera de la eurozona, en Suiza o Dinamarca. Dos de los 10 principales contribuyentes son británicos, Glaxo y BP. Todos se han visto impulsados por el descenso del euro, ya que no se negocian en euros.

Stoxx 600 y Eurofirst 300


Para aquellos que celebran los récords europeos: el índice más comercializado es el Euro Stoxx 50, gracias a su popularidad en los mercados de futuros y opciones. El Stoxx 50 no está cerca de su máximo de 2007, y mucho menos de su apogeo puntocom.

Euro Stoxx 50


Si analizamos los índices por países/regiones, no todos están superando sus máximos anteriores cuando nos fijamos en ellos en su moneda local.

Por debajo de su máximo en divisa local (año del máximo entre paréntesis):

Eurozona (2000)
Francia (2000)
Italia (2000)
España (2007)
Países Bajos (2000)
Grecia (1999)
Suiza (2007)

Marcando un nuevo máximo:

Alemania
Reino Unido
Suecia
Dinamarca

[Fenix]

VIX Closes At 5-Month Lows, BofA Warns Volatility Term Structure Is A "Significant Concern"
Tyler Durden's picture
Submitted by Tyler D.
04/10/2015 17:50

At 12.58, VIX closed today at its lowest level since December 4th 2014 (which makes perfect sense, given the forward-looking volatility implied by each and every macro data item and earnings release in the next month). However, as BofA notes, the VIX term structure (VXV / VIX) suggests "significant concern" about this advance in stocks being sustained.

VIX at 5 month lows...

Today's close above 1.2 in the VXV/VIX ratio is significant concern.

Historically, the market has struggled to hold its gains when this ratio closes above 1.2.

12:59 Apple: Amaga romper su última consolidación
Compra especulativa

[ APPLE ]
Impecable estructura alcista, bien canalizada, con base actual en la zona 119-121,5$. A corto plazo amaga romper el último movimiento consolidativo, lo cual favorece un nuevo ataque a los máximos de este año registrados en 133,7$ (+5% desde los niveles actuales).

Recomendación: COMPRA ESPECULATIVA ENCIMA 9,13€

Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco

[Fenix]

Dinero, dinero

Viernes, 10 de Abril del 2015 - 13:34:00

De acuerdo con nuestros datos, durante esta semana las entradas de dinero a nivel mundial en fondos de renta fija han sido de 7.2 bn. Y apenas 237 M. en fondos de bolsa. ¿Sorprendidos? El resto no les sorprenderá tanto. En los fondos de bolsa, salidas por más de 5.9 bn. de fondos de bolsa USA y compras por 3.9 bn. en fondos de bolsa europea.

Quizás les sorprenda un poco más este otro dato: salidas de 1.4 bn. de fondos de bolsa emergente, la quinta semana consecutiva de ventas. Ventas de 1.9 bn. de fondos de bolsa asiática, aunque compras marginales de fondos de bolsa emergente europea y latam.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España


Aún no es momento de posicionarse largos en el euro/dólar…veremos la paridad

Carlos Montero
Viernes, 10 de Abril del 2015 - 14:45:00

Hace unos días, tras una interesante conferencia con inversores, me preguntaba sobre el mercado de divisas y si creía que era momento de volver a ponerse largos en el euro/dólar.

El mercado de divisas es el más complicado del mundo, el que mayor volumen de operaciones realiza y en el que están los gestores y analistas más cualificados (y los mejor pagados tengo también que decir). Prever la evolución en el corto plazo de un par de divisas concreto es extremadamente difícil, aunque para el medio y largo plazo el panorama se aclara algo.

Desde hace meses los analistas especializados han estado recomendando ponerse cortos en el euro/dólar y han acertado. A los niveles actuales, sobre los 1,08 euro/dólar las opiniones no son tan unánimes. Yo personalmente creo que veremos al euro/dólar por debajo de la paridad en los próximos meses, y comparto los argumentos que Société Générale dio en una nota a clientes apoyando esta visión bajista del euro. Veamos cuales son:

- Aunque los últimos débiles datos macroeconómicos en EE.UU., incluyendo las nóminas no agrícolas, pudieran hacer rebotar al euro en el corto plazo ante las perspectivas que la Fed suba tipos más tarde de lo esperado, la desincronización de la política monetaria de ambos bancos centrales, seguirá presionando a la baja al euro, mientras que las divisas de EE.UU. y el Reino Unido deberían subir en el medio plazo.

- Prosiguen los riesgos políticos en Grecia y España

Nuestro escenario base (de SG) sigue siendo que se encontrará una solución en Grecia, pero el riesgo de un Grexit no es despreciable.


En España, el maratón electoral que comenzó el mes pasado, podría aumentar la inestabilidad política.

Los últimos datos del FMI muestran una nueva caída en las reservas oficiales asignadas al euro en el cuarto trimestre de 2014. Desde la crisis del euro, la moneda ha ido perdiendo fuerza como activo reserva, y muchos bancos centrales y fondos han buscado diversificar sus reservas en moneda extranjera fuera del euro. Esta tendencia probablemente continuará debido al riesgo político en curso y la flexibilización agresiva del BCE.

- La zona euro está disfrutando de “vientos económicos de cola” como el petróleo barato, la debilidad del euro, las mejores condiciones financieras y de política fiscal más expansiva. Pero dada la necesidad todavía significativa de un proceso de desapalancamiento, estos vientos de cola pueden no ser suficientes para dar lugar a una recuperación autosostenida.

- Nuestros economistas esperan que las compras de activos del BCE continúen más allá de septiembre de 2016 si las perspectivas de inflación no mejoran.

Con todo ello, Société Générale señalaba a sus clientes institucionales que esperan que el par euro/dólar se deprecie más en 2015 y alcance la paridad en 2016.

Estoy de acuerdo con todos los argumentos de estos analistas excepto que los datos macro pueden aplazar la subida de tipos en EE.UU. Yo creo que se iniciará o en su reunión de junio o en la de septiembre, aunque esto no es especialmente significativo, y lo que es más importante el ritmo de subida será mayor de lo esperado por el mercado. Esto otorgaría una presión bajista añadida al euro/dólar y probablemente adelantará el plazo para ver la paridad en este par.

Lacartadelabolsa

[Fenix]

15:07 Gilead Sciences: final de la consolidación
CMC Markets
Punto pivote (nivel de invalidación): 95,4

Preferencia: Posiciones largas encima de 95,4 con objetivos en 107,7 y 115,9 en extensión.

Escenario alternativo: Debajo de 95,4 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 91,75 y 85,95 como objetivos.

Comentario técnico: El RSI se encuentra por encima de su zona de neutralidad de 50%.


Julian Robertson advierte del riesgo de una burbuja en las acciones

Viernes, 10 de Abril del 2015 - 15:31:00

Julian Robertson, el multimillonario fundador de la empresa de inversión Tiger Management, uno de los primeros y más reputados hedge funds del mundo, ha estado notablemente ausente de la CNBC en los últimos meses, habló en Fox Business acerca de su opinión sobre los mercados.

Fue muy poco alcista, lo que puede explicar su ausencia del ejército de alcistas de la CNBC que brindan con la burbuja. Robertson dijo que "lo que más me preocupa son las burbujas gemelas que se están desarrollando. Sin duda la Reserva Federal está tratando de crear una burbuja en bonos y lo está haciendo".

La otra burbuja implícita, por supuesto, es la de las acciones, porque sin ningún potencial de ganancia en la deuda, los hambrientos inversores no tienen más remedio que acudir a las acciones que ya tocan un múltiplo PER GAAP de 21 veces, señala Tyler D. de Zerohedge.

“Preguntado sobre cómo terminará la burbuja, Robertson señala que "nadie sabe cuando las burbujas van a estallar. Como un niño cuando está soplando una burbuja, no sabes cuándo va a explotar, y esa es la parte divertida, pero esto es más serio y estoy muy preocupado por ello".

Si la burbuja en los bonos estalla, ¿impactará en las acciones? Robertson admite que las burbujas de los bonos y la de las acciones están conectadas y dice que si estalla la burbuja de los bonos derrumbará a las acciones y la Fed está "muerta de miedo" por si una caída en las acciones también derrumbará la economía.


Entonces, ¿cuál es la solución? Según Robertson la Fed debe actuar y elevar las tasas pronto porque "la economía lo garantiza y creo que [la Fed] no está lo suficientemente loca para que esto hierva hasta la completa explosión".

Y añade: "Creo que con el tiempo vamos a ver como la Reserva Federal va a ser responsable y enfriar esta tetera de té que está hirviendo, pero no sé cuándo va a suceder. Eso provocará una pequeña desaceleración de la economía mundial".

Teniendo en cuenta que la Reserva Federal permitió dos burbujas anteriores hasta que explotaron completamente y teniendo en cuenta que esta vez no se trata sólo de la Fed, sino también del Banco de Japón, el BCE, el Banco de Inglaterra y el Banco Nacional Suizo, uno se pregunta por qué Robertson está tan seguro de que casi una década después del inicio del ZIRP (que en Europa es ahora el NIRP) harán ahora lo correcto.

La conclusión de Robertson: podemos ver una caída del mercado parecida a la de 2008 porque "cuanto más grande se infle esta burbuja, más grande será la explosión".

"Creo que es casi seguro que en algún momento aparecerá una burbuja, aunque no sé cuándo va a pasar, pero sé que va a pasar".

Su conclusión, y la razón por la que no aparece en la CNBC: "Yo no creo que sea del todo ridículo pensar en una oleada de ventas como la que vimos en el 2008.”

Carlos Montero
Lacartadelabolsa

[Fenix]

Japan QE Limit Approaching As Goldman Says BoJ Risks Losing Crediblity
Tyler Durden's picture
Submitted by Tyler D.
04/10/2015 20:25

As the BoJ continues to widen the gap between Japan’s haves and have-nots with its JGB monetization frenzy and multi-trillion yen foray into Japanese equity markets, and with the now unfabricated wage growth data from 2014 suggesting Abe’s “strategy” whereby wage growth begets economic growth which in turn begets confidence either isn’t working very well or never existed in the first place, the chairman of Nippon Life is joining a bevy of other folks in Japan who apparently still live in the real world and are skeptical of the sheer insanity that passes for monetary policy in Tokyo. As Reuters reports, Kunie Okamoto thinks further easing is foolhardy as the central bank already has a monopoly on the market:

It is... unwise to assume that Japanese yields will not spike simply because domestic investors hold more than 90 percent of government debt, Kunie Okamoto said in an interview with Reuters.

"Additional monetary easing is not desirable," Okamoto said on Friday.

"The BOJ is already buying around 90 percent of bonds in the market. It is not good for this to be sustained."

Nippon Life Insurance and other life insurers are major buyers of long-term government debt because they need a steady income stream to offset their liabilities, so their views on the bond market carry weight.

Note that Okamoto also warns against becoming too complacent about a spike in yields, which, as we have warned on several occasions, would be a veritable disaster as it would effectively collapse the ponzi scheme and plunge the country into BlackRock warned would be a fiscal crisis.

Meanwhile, back in Kuroda crazy land, deputy BoJ governor Hiroshi Nakaso sees no reason to alter the central bank’s inflation pledge despite the fact that plunging crude prices will make it impossible to hit. Nakaso cites “evidence” that the country is shedding its “deflationary mindset”:

The BOJ is under pressure to cut its forecast that inflation will hit 2 percent within the current fiscal year at a twice-yearly review of its projections on April 30, due to the impact of falling oil prices.

But while acknowledging that inflation was moving away from the BOJ's target, Nakaso said there were clear improvements in inflation expectations such as the rising number of firms promising wage hikes, including for temporary workers.

"We're seeing some positive changes in corporate and household behaviour that rarely happened when Japan was mired in deflation," Nakaso said.

"That's evidence that Japan is shaking off its deflationary mindset."

We suppose Nakaso isn't counting inflation expectations as “evidence” because, well…

...and Goldman isn't buying it either...

Regime shifts occurred in the forex market in January 2013 (when the 2% inflation target was introduced) and in the JGB market in March the same year (when the current BOJ governor took up his position), according to our Markov regime-switching model estimates. Had regime shifts not occurred, we estimate that the shadow rates for USD/JPY and the 10-year JGB yield would be just under 95 and around 1% as of February 2015, respectively. This suggests that under an ‘extreme’ hard landing scenario (an abrupt return to a normal regime from the current BOJ commitment regime), both the forex and JGB markets could experience major shocks.

We see little sign that the 2% inflation target will be met in the near term. We expect core CPI to continue to slow down and believe the BOJ likely undertake further easing as early as July 2015. Even so, with the 2% inflation target looking out of reach, we think the BOJ will need to revise its 2% commitment out of concern that it may otherwise lose its credibility. However, given concerns of an above-mentioned reverse regime shift in the markets, we think the BOJ would handle its exit strategy with extreme delicacy. We forecast that the bank would eventually switch from a rigid 2% inflation target to more realistic one like a 1-2% band and start tapering from 2H FY2017, by which time the adverse effects of the second consumption tax hike is likely to have eased. In view of potential delays with fiscal consolidation and possible major shocks to the markets, however, we think any tapering would end up being very limited, with the BOJ continuing to purchase a certain amount of bonds.

Finally, underscoring the risk that yields could suddenly rise (a risk which is of course exacerbated by the fact that BoJ purchases, like Fed Treasury purchases, have sapped the market of liquidity and impaired price discovery), Okamoto suggests that with yields artificially low, the central bank shouldn't take the life insurance industry bid for granted:

Okamoto also warned that simply because banks and life insurers have been reliable buyers of JGBs in past does not mean that they will continue to do so in the future.

Is the BoJ's back against the wall? We certainly think so as the evidence increasingly supports the notion that the central bank is bumping up against the limits of accommodative monetary policy and may soon be headed — as we've variously predicted —for "failed nation" status.