Lunes 09/11/15 Condiciones del mercado laboral

[admin]

Las ventas de GAP bajaron 3%, las de Banana Republica 15%

GAP -6.14%

[Fenix]

El Dólar Index buscando nuevos máximos
por Julian Yosovitch •Hace 22 horas
Fuerte avance del dólar index que cierra la semana en los 99.26 puntos el viernes.

Tras la última suba, el índice ha quebrado resistencias ubicados en los 98.20 puntos y ha habilitado una continuidad en el avance buscando los máximos previos de 100.65 puntos en una primera instancia e incluso nuevos máximos rumbo a los 101-102 puntos y valores más ambiciosos para adelante hacia los 105 puntos en las próximas semanas, como parte de la onda 5 de mediano plazo de la secuencia iniciada en 2011.

En caso de intentos bajistas, vemos que el índice encuentra soporte en los 98.20 puntos o potencialmente en la zona de 97.20-96.70 mientras que los mínimos alcanzados en 94-93 puntos son considerados el nivel de soporte de mediano plazo para el índice y desde donde las subas deberán ser retomadas, tal como lo proyectado.

Ante caídas directas de debajo de los 93, el índice quedará vulnerable a continuar con el ajuste, indicando la posibilidad de un techo de mediano plazo y buscando acceder a zonas inferiores hacia los 90-89 puntos e incluso valores más deprimidos.



Ternium intenta una recuperacion ¿lo logrará?
por Julian Yosovitch •Hace 22 horas
Las acciones de Ternium (TX) han mostrado una recuperación en las últimas semanas, cerrando el viernes en los 15.88 dólares.

La suba actual ha permitido dejar vulnerable a la tendencia bajista y ha quebrado resistencias de corto plazo, aunque por ahora es prematuro sugerir un piso de mayor importancia y para ello la emisora deberá continuar con el avance actual superando los escollos ubicados en los máximos de 16.70-17.00 dólares primero y 18 dólares luego, quebrando al alza la media de 200 días y el 61.8% de fibonacci de todo el ultimo ajuste.

La superación de tales resistencias liberará una continuidad en la recuperación buscando extender el avance hacia niveles superiores en torno a los 19.40 dólares en una primera instancia y 21.80 dólares luego, junto a los máximos previos vistos en mayo pasado.

El mercado ha reconocido a la media de 200 días como escollo de corto plazo y en caso de nuevas bajas vemos que TX encuentra soporte en 14.70 dólares o potencialmente en 14.00-13.50 dólares, junto a los mínimos previos y la media de 50 días, e incluso el 61.8% de todo el avance iniciado en 11.60 dólares y desde donde las subas deberán ser retomadas hacia niveles superiores.

En el caso en que el ajuste se amplíe debajo de 11.60, las subas en cuestión quedaran postergados y veremos una continuidad en el ajuste apuntando nuevamente a los mínimos previos de 12.20-11.60 dólares, sin descartar descensos mayores rumbo a valores más deprimidos para adelante.

La ultima suba es positiva aunque insuficiente para sugerir un piso definitivo y por ello la atención se centra en el escollo actual y que de ser superados implicará una señal positiva de mediano plazo liberando alzas mayores tal como lo mencionado.

[Fenix]

El gráfico semanal. Telefónica Vs Facebook
por Renta 4 •Hace 14 horas
Las grandes tecnológicas americanas siguenpresentando sus cifras trimestrales y tras Amazon, Google y Apple, a la que dedicábamos nuestra sección hace siete días, el miércoles pasado fue la red social por excelencia, Facebook, la que presentó sus resultados trimestrales. Dos días después, el viernes, lo hacía la multinacional española Telefónica, una de las "telecos" que más combativa se ha mostrado contra la utilización gratuita y extensiva que los gigantes de internet, entre ellos Facebook, hacen de las redes instaladas, financiadas y mantenidas por las operadoras de telecomunicaciones.

El Gráfico que adjuntamos muestra muy claramente que, detrás la guerra abierta entre "telecos" y compañías de internet por el uso gratuito de las redes, late también la competencia por atraer el dinero de los inversores para que compren sus acciones. Unos inversores que hoy se decantan claramente por las grandes compañías de internet, a las que otorgan generosamente unas valoraciones y unas expectativas de futuro que, sin embargo, niegan a las operadoras.

No hay duda que Google, Amazon, Apple o Facebook han demostrado ser muy innovadoras y capaces de generar fuertes crecimientos, una capacidad innovadora y de crecimiento que no se reconoce en igual medida a las operadoras de telefonía tradicionales, algunas de ellas lastradas aún por seguir siendo semi-públicas. Pero no por ello deja de ser llamativa esa diferenciación tan extrema de los inversores a la hora de juzgar a unas y a otras.

Facebook cotiza a un PER superior a 50 veces beneficio y no reparte dividendo, Telefónica, por el contrario, cotiza a un PER inferior a 15 veces beneficio y reparte un dividendo superior al 5%. Facebook vale en Bolsa casi trescientos mil millones de dólares y Telefónica está en torno a sesenta mil millones de euros. Siendo así que los beneficios se ambas compañías no son tan diferentes.

Evidentemente los inversores no solo descuentan números actuales sino proyecciones futuras, pero cabe preguntarse si, como sucedió ya en el año 2000, no están yendo demasiado lejos en sus expectativas y siendo demasiado optimistas con el futuro de compañías como Facebook o Amazon. Tal vez una forma de ser muy "contrarian" podría consistir en tomar posiciones largas en Telefónica y posiciones cortas en Facebook. Es ir contra la corriente dominante, pero a veces este tipo de posicionamientos dan buenos frutos.




Está justificado normalizar la política monetaria
John Williams de la Fed
Lunes, 9 de Noviembre del 2015 - 03:13
El presidente de la Reserva Federal de San Francisco, John Williams, ha señalado que cree que está justificado comenzar a retirar gradualmente la política monetaria expansiva que contribuyó a que la economía haya logrado mejorar hasta donde está ahora. No obstante, Williams declinó manifestarse si apoya una subida de tipos en diciembre ya que hasta entonces se van a publicar un gran número de datos macroeconómicos y que, por ello, prefiere “esperar y ver”.

Respecto a la inflación Williams señaló que cree que los factores presionando a la baja la inflación, incluyendo la debilidad de los precios del crudo y la fortaleza del dólar, deberían ceder pronto y permitir una recuperación de la inflación.

[Fenix]

Los precios del petróleo van estar más altos el año que viene
Ministro de petróleo de los EAU
Lunes, 9 de Noviembre del 2015 - 09:32 CET
El Ministro de Petróleo de los EAU ha declarado que el precio del petróleo subirá el año que viene, y añade:

- El actual precio del petróleo no es sostenible.
- Veremos un rebote en los precios en 2016.



"Petróleo, zumo de naranja, oro…Las commodities no son para mí. He perdido la camisa y mucho más"
por Moisés Romero •Hace 14 horas


"Es un coto cerrado. Sólo para unos pocos profesionales y para la gran banca de inversión anglosajona. Arruinados en un momento, hay muchos como yo. Muchos los fondos de inversión, los hedge funds y los buscadores de fortuna los que se creyeron los cantos de sirena cuando se acercaban a las playas, llenas de peligros, del mundo del petróleo y de las commodities. Un mundo singular, específico. Sólo para tiburones de gran tonelada y, aun así, muchos perecen por las dentelladas de los otros. En el mundo global todo vale y, lo que es peor, todo el mundo sabe de todo. Hace apenas un mes, el dueño de una gasolinera manchega me daba lecciones del dólar y del petróleo. Su apuesta, como la de otros muchos que leyeron los informes de las principales casas de análisis del mundo, de los grandes bancos de inversión, es que el petróleo se dirigía de manera inexorable a la zona de los 20 dólares y que, en el mismo proceso, se alcanzaría la paridad euro-dólar. Este gasolinero no predijo la enorme volatilidad del crudo y en esas puntas perdió todo lo invertido...."

"Conozco a otro cliente que se adentró hace un par de meses en el zumo de naranja, una commoditie con cierta liquidez. Otro arruinado. El ciclo de sequía en California no supo preverlo y el zumo en cuestión ha subido como la espuma siendo su apuesta la contraria..."

"¿Y cuántos muertos se ha dejado el oro en el camino? Después de la quiebra de Lehman unos y otros, expertos e inexpertos, desde pueblos y ciudades metieron sus dineros en oro. El desastre ha sido histórico..."

"Y lo más grave, es que hay muchos jugadores en este mercado que no saben qué es una commoditie ni su clasificación:

Granos: Soja, Trigo, Maiz, Avena, Cebada.
Softs: Algodón, Jugo de Naranja, Café, Azúcar, Cacao.
Energías: Petróleo Crudo, Fuel Oil, Gas Natural, Etanol, Nafta.
Metales: Oro, Plata, Cobre, Platino, Aluminio, Paladio.
Carnes: Ganado Bovino Vivo, Ganado Porcino Vivo, Manteca, Leche.
Financieros: Bonos de 30 años, Eurodollar, Fed Funds a 30 días.
Índices: Dow Jones, S&P500, Nasdaq100, Nikkei225, E-Mini Nasdaq.
Monedas: Libra Esterlina, Euro, Rand de Sudáfrica, Franco Suizo, etc...

"Es el petróleo la commoditie de moda ¿qué puede pasar? ¿Es posible un movimiento de ida y vuelta en el petróleo? José Luiz Martínez Campuzano ha escrito en LACARTADELABOLSA que muchos, realmente todos, hemos considerado en algún momento a los precios del crudo como un importante indicador de riesgo financiero. Además, un indicador adelantado también de la economía pese a que es el exceso de oferta (no tanto la menor demanda sobre lo previsto) la que ha presionado a la baja a los precios. Fundamentos macro y sentimientos entremezclados.

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Mirando el gráfico anterior te entra la duda de si podría repetirse el escenario observado el invierno pasado con movimiento de ida y vuelta en los precios (entre los 40-70 $ barril). ¿Qué factores influyeron en la subida en aquel momento? Optimismo sobre la evolución de la demanda y dinero inversor. ¿Qué factores están influyendo ahora? Factores técnicos y mejora del sentimiento del mercado. ¿Sostenibles ahora? Todos somos conscientes del desequilibrio entre oferta y demanda, con inventarios que vuelven a subir. Y todos también reconocemos la fragilidad del propio mercado financiero. Pero, ¿y la geopolítica? Al final, la propia prima de riesgo contenida en los precios del crudo. Ahora demasiado baja, en mi opinión, para actuar de colchón ante un deterioro de la tensión geopolítica.

¿Demasiados factores pesando en este mercado? aquí les hago una síntesis de todos ellos y su potencial impacto sobre los precios....

(De la conversación mantenida con el director de análisis de un banco de inversión)

[Fenix]

Fed más tranquila, ¿puerta abierta para diciembre?
por Observatorio del Inversor de Andbank •Hace 13 horas


Comunicado de la FED que destiló menos temores que en septiembre. Mercados que tenían cotizada la prudencia y que se tomaron la reunión como menores cautelas sobre crecimiento y mayor probabilidad de subida de tipos en diciembre

* Juicio macro que, salvo en el tema laboral, no recoge la ligera desaceleración advertida en los datos, e incluso se muestra en relación con el consumo y la inversión más positivo que en septiembre (de crecimientos moderados a sólidos). Sesgo, por tanto, no pesimista.
* Se elimina la referencia a la evolución reciente de la economía global y los mercados financieros como origen de presiones a la baja de la inflación. Menos miedos también en este punto, clave en septiembre al entenderse que estaba en la base del retraso en las subidas de tipos.
* Y sobre los tipos: pasamos de ver «cuánto tiempo es apropiado mantener los tipos bajos·, a pensar en «si es conveniente subirlos en la próxima reunión». Al menos el sesgo, y quizás el momento, ya se han hecho explícitos. Vuelta ahora a vigilar los datos. Mientras, Implícitos al alza (del 35% al 50%), desplazamiento paralelo de la curva de tipos con TIRes más altas y un dólar más fuerte. Siguiente objetivo: 1,075.
* Desde los datos, primera lectura del PIB americano del 3t2015 que desacelera y queda en la parte baja de las estimaciones: 1,5% QoQ anualizado, en línea con lo previsto y con aportación destacada del consumo y cesión de los inventarios. Sector exterior e inversión no residencial como partidas que menos aportan. Moderación del crecimiento pero consistente con los objetivos de PIB 2015: 2,5% YoY. Próxima semana cita con el ISM para el que las expectativas apuntan a ligera desaceleración y «ajustadas» lecturas de 50.
* Además, otros datos que configuran una semana no positiva en EE UU: pending home sales que descienden y quedan por debajo de lo esperado (débil input para los próximos datos de ventas de segunda mano); pedidos de bienes duraderos, en conjunto, por debajo de lo esperado, con percepción de estancamiento; confianza del consumidor (ConferenceBoard) a la baja inesperadamente…

Sin novedades desde el BoJ

BoJ que no amplía las medidas, en una reunión controvertida, con un mercado que esperaba en un destacado porcentaje algún tipo de movimiento para esta reunión, y en una semana intensa en referencias macroeconómicas en Japón

* BoJ que, según lo esperado, recorta las estimaciones de IPC y las de crecimiento y retrasa en seis meses (hasta marzo 2017) el momento para el cumplimiento del objetivo de precios, «culpando» al crudo de ello. Los últimos datos de precios han resultado sin grandes sorpresas, ni en la tasa nacional de septiembre (0% YoY), ni en el adelantado de Tokio para octubre (0,1% YoY), aunque vemos ligera cesión en la subyacente…Dinámica de precios y revisiones similar a la de otras economías.
* Kuroda no ve límites para más medidas, ni dificultades en la compra de deuda. Sigue habiendo un único disidente que abogaba por un nivel de compras menor del actual. Política monetaria de la que no se espera más de corto plazo, con rumores ahora sobre más estímulo fiscal para 2016. Yen en rango.
* Desde la macro japonesa, sigue destacando en positivo la fortaleza del mercado laboral: tasa de paro sin cambios y en zona de mínimos (3,4%). Datos mixtos desde el consumo: caída de las ventas al por menor, con mejor dato en las de supermercados y grandes almacenes. Y, por último, ligeramente negativa la cesión en la confianza de los pequeños negocios, pero dentro de los niveles medios de los últimos meses.
* En China ha sido semana política. Se recoge como objetivo de crecimiento el 6,5% para los próximos cinco años, no muy diferente de las estimaciones de mercado. Plan quinquenal que incluye reformas sociales (de la política de un único hijo a la de dos, aumento del gasto en educación y salud,…) y medidas ambientales.

Europa sigue sonando a más QE

Semana post BCE rica en comentarios con un denominador común: apoyo para nuevas medidas monetarias y «mente abierta» para las mismas: ¿nuevos instrumentos?

* Aunque varios miembros del BCE reconocen que es demasiado pronto para sacar conclusiones del QE sólo seis meses después de su inicio, y que el debate sobre la bajada del tipo depo apenas se ha abierto (y ya se ha descontado en un 70% por el mercado…), los bajos precios están en la base del apoyo pro más medidas de miembros como Constancio, Noyer o Coeure. Y sobre precios, datos recientes: IPC previo de octubre bajo (0% YoY), pero en línea con lo esperado, con los mayores crecimientos en el mes en Italia y España. Mientras, mercados de renta fija que cotizan el QE con TIRes cerca de mínimos, ex Portugal afectada por la inestabilidad política (Gobierno en minoría) con riesgo de nuevas elecciones para abril 2016 como pronto. Pese a la volatilidad por esta vía en el país, seguimos viendo valor en la renta fija portuguesa.
* Buenas noticias desde el empleo europeo, con descenso de la tasa de paro más allá de lo esperado. Y junto a ellas, otros datos menos favorables para Alemania (cifras a menos desde el consumo y la confianza) y soporte en España, con ventas al por menor al alza y un PIB del tercer trimestre sólido (0,8% QoQ, 3,4% YoY).
* También en Europa, pero fuera del euro, reunión del Banco de Suecia que, según lo esperado mantuvo tipos pero que amplío el programa de compras de activos y recogió en las previsiones un escenario de tipos más bajo que lo previsto por el mercado. ¿Preparándose para lo que pueda hacer el BCE de diciembre?

Los beneficios cumplen con nuestro objetivo final de año para el S&P

* Con algo más de 320 compañías que han publicado resultados, y estos siguen mejorando con respecto a lo que esperaba el mercado, tanto en beneficio como en ventas.
* Mucha parte de esta sorpresa positiva viene sobre todo por el pesimismo generado en la parte alta de la cuenta de resultados, las ventas. Y es que después de la intervención de la Reserva Federal, preocupada por la evolución de la economía China, el ajuste de estimaciones de venta ha sido tal, que a día de hoy el 80% de las compañías han presentado mejores datos.
* Contábamos con los márgenes, por lo que a nivel de beneficio por acción estamos un 3% por encima de lo que esperaba el consenso ($29,47 vs $28.52), lo que significa una caída del 3,5% anual. Algo similar ha ocurrido con las ventas, y es que decreciendo al 6,3% anual, aún sorprenden al mercado.
* Un supersector como responsable de “casi todo”. Las compañías del sector energético, son las que más caídas en beneficios aportan al índice, excluyendo las energéticas las ventas del S&P 500 crecen al 1,4% y en beneficios al 1,2%.
* Una vez presentados los resultados de un número ya significativo de compañías, entendemos que nuestro el objetivo del S&P 2.100-2.150 es hoy más probable .




¿Hay preparativos para una tercera guerra mundial?
por Inteligencia Financiera Global •Hace 13 horas
La semana pasada abordamos en este espacio algunos aciertos y errores de Vladimir Putin, “el más poderoso del mundo” según Forbes. Sin embargo, dada la inteligencia y sagacidad geopolítica que ha permitido a Putin ir siempre delante de Obama y compañía, no podríamos entender los errores cometidos salvo por un aspecto crucial: sabe que para fines prácticos Rusia ya está en guerra.

Por un lado podemos hablar de una Guerra Fría 2.0, pero también del riesgo latente de una Tercera Guerra Mundial. Nadie la quiere y por ello, no es inminente, pero se equivocan aquellos que la descartan de plano. Si algo hemos aprendido de la historia es que las situaciones tensas se pueden salir de control con rapidez y facilidad.

La versión oficial en los medios predominantes de Occidente, desde luego, es que los rusos son los agresores. La parte que omiten es que fueron los Estados Unidos los encargados de desestabilizar políticamente a Ucrania, para imponer un gobierno a modo y terminar por sumarla a la OTAN. Si pensaron que el “oso” ruso se quedaría dormido sin respuesta, pecaron de ingenuos, por decir lo menos. Pero si de antemano previeron una reacción como la que en efecto tuvo ese oso, entonces lograron su objetivo: provocarlo.

Un objetivo similar se habrían planteado en Siria. Y es que si bien para Moscú la presencia de Asad como tal no es indispensable, sí lo es que no haya un gobierno que haga el juego a los árabes y cataríes. Estos aliados de los norteamericanos pretenden construir ductos hacia Europa atravesando territorio sirio, lo que atenta contra los intereses económicos rusos. Así que Moscú seguirá viendo como enemigos a todos aquellos que respalden el cambio de régimen por la vía armada en Siria, como los árabes y la CIA, que han ampliado su apoyo armando a “selectos” rebeldes sirios.

No por nada el Kremlin junto con Irán está ya en campaña militar contra el llamado “Estado Islámico” (ISIS o ISIL, por sus siglas en inglés), que por cierto, nació también a partir de grupos auspiciados por Washington.

Dado que Isis combate también a las tropas de Asad, EE.UU. lo ve más como un enemigo menor y hasta útil contra el presidente sirio. Eso explica los mínimos resultados que han tenido los ataques aliados sobre el Estado Islámico que ya tienen más de un año, y que se comparan de forma muy desfavorable con lo que ha logrado Rusia en cuestión de semanas.

Se ha recurrido a explicaciones ridículas como las ofrecidas el fin de semana por el titular del Comando Central de la Fuerza Aérea estadounidense en la región –el teniente general Charles Brown, quien dijo que la disminución de sus ataques contra Isis en septiembre y octubre se debía al mal clima y a la reducción en la actividad de tierra de dicha organización.

En fin, el punto es que hay tensiones crecientes y roces entre las dos máximas súper potencias nucleares del orbe que tienen intereses contrarios, y están dispuestas a defenderlos con las armas. Los dos grandes bandos encabezados por Rusia-China y Estados Unidos-Europa-Japón, se siguen “enseñando los dientes”.

El sábado, por ejemplo, el secretario de Defensa norteamericano, Ash Carter, acusó a Moscú y Beijing de poner en peligro el “orden internacional basado en principios”. Por supuesto, el orden al que se refiere es el que quiere imponer Washington, donde Rusia y China estorban: ambos jamás se permitirían ser estados vasallos. Eso molesta en especial a los neoconservadores norteamericanos que ansían la supremacía absoluta estadounidense, sin oposiciones.

Lo anterior es imposible lograrlo por la buena. La guerra se erige entonces como la única vía para ese perverso fin. Por ello cada bando realiza ejercicios militares en preparación.

No olvidemos por ejemplo a los bombarderos rusos que se “pasearon” frente a las costas de California en plenas fiestas del 4 de julio, ni la extraña luz que vieron los californianos la noche del sábado pasado. Según el periódico The San Diego Union – Tribune se trató de una prueba programada de misiles Trident lanzada por un submarino estadounidense desde el Pacífico.

Preparativos o no para una Gran Guerra, en esta columna hacemos votos para que impere la paz y estas demostraciones de fuerza no pasen a mayores. En una nueva conflagración global, no habría ganadores.

[Fenix]

Recomendación de mercado: Busque “lo bueno y barato”
Carlos Montero - Lunes, 09 de Noviembre
El conocido analista y gestor de activos William Bernstein, resume las características de los activos que pueden ser objetivos de inversión, “tienen que ser buenos y baratos”. Recientemente la directora de finanzas personales de Morningstar, Christine Benz, tuvo una conversación sobre este tema con Bernstein de la que reproducimos lo más interesante:

Christine Benz: Hace un año me comentabas que las acciones del sector metales preciosos estaban relativamente baratas. Desde ese momento han caído más aún. ¿Qué piensas ahora de los títulos de este sector?

William Bernstein: Se han puesto mucho más baratas desde entonces. Así que si me interesaban antes, ahora lo estoy mucho más. Siempre he creído que un pequeño porcentaje de cualquier cartera bien diversificada tiene que situarse en metales preciosos. Creo que es razonable un porcentaje entre el 1 y el 5%.

Este posicionamiento hay que verlo desde dos perspectivas. Por un lado se obtiene un poco de protección frente al riesgo y la inflación. Por otro lado, a precios actuales se obtiene una rentabilidad por dividendo del 2%. Esto podría parecernos bajo con respecto a otros sectores, pero no lo es con respecto a sus promedios históricos.

Benz: Pasando a otra categoría, ¿qué piensas sobre la renta variable emergente?¿ ¿es buena y barata?

Bernstein: Es barata, pero no es buena. Ciertamente no está tan barata como lo estaba durante la crisis asiática. Lo que me gusta decir de los emergentes es que de vez en cuando puedes conseguir títulos buenos y baratos. Es importante decir a los pequeños inversores que no se puede conseguir un precio barato a menos que se esté dispuesto a hacer frente a las malas noticias. Hay que ser capaces de ignorarlas. Las acciones no caerán hasta esos niveles si las noticias son buenas.

Benz: Otro activo muy penalizado es la renta variable del sector energético, ¿qué piensas sobre esto?

Bernstein: El sector se está poniendo interesante y creo que ya hemos visto el suelo. En general las acciones del sector petrolero no son acciones que suelo tener en cartera, pero están a niveles tan baratos que se han puesto interesantes. Cuando los grandes valores empiezan a cotizar a un solo dígito es momento de entrar en ellos. Aún no estamos ahí, pero podríamos estarlo pronto.

Benz: Cuando escucho hablar a personas inteligentes como tú sobre las valoraciones relativas de las acciones, ¿cómo se debería utilizar esta información?

Bernstein: La pregunta que hay que hacerse es si tengo la capacidad para utilizar esta información en nuestro provecho, porque si la tienes, tendrás que ser codicioso cuando otros son temerosos, y temeroso cuanto otros sean codiciosos. Tienes que ser capaz de aumentar la cartera en una clase de activo cuando ha sido muy castigado. No es fácil.

Otra pregunta que hay que contestar es, ¿realmente quiero hacer este esfuerzo de inversión? Los datos muestran que es muy complicado batir a una cartera 60/40 (acciones/bonos), con una asignación de activos mixta entre activos domésticos e internacionales. Es realmente difícil conseguirlo, por lo que habrá que decidir si aun así se quiere intentar.

Resumiendo las palabras del prestigioso gestor William Bernstein: Las acciones del sector metales precioso son “baratas y buenas”. Las bolsas emergentes están “baratas pero no son buenas”, y las del sector petrolero “están baratas, pero aún podrán estarlo más”.

Bernstein es un inversor al que merece la pena leer con atención.



Neoliberalismo y límites del crecimiento
por The Oil Crash •Hace 11 horas


Queridos lectores,

Aníbal Hernández, autor del blog Peak Oil Colombia, me ha pasado este interesante análisis sobre una idea sobre la que alguna vez hemos comentado de pasada: si el capital es el actor mejor preparado para la llegada de los límites del crecimiento.
Les dejo con Aníbal
Salu2
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El neoliberalismo es una adaptación a los límites del crecimiento o porqué los 70's lo cambiaron todo

El marco habitual de análisis de la deriva neoliberal normalmente obvia las relaciones entre el desarrollo del neoliberalismo a partir de los 70's y la crisis ecológica que se visibiliza con mayor crudeza justo en ese mismo momento. Revisamos esta relación para entender las relaciones entre ambos hechos y de esa forma ver con más claridad la situación en la que estamos y posibles alternativas con las que enfrentarnos a esta deriva. Vamos allá a ver que tal se da.

El origen común

Entre finales de los 60's y principios de los 70's el mundo cambio radicalmente en muchos sentidos, la economía, la política, la ecología... las relaciones entre todos esos cambios son tremendamente interesantes a la vez que inesperadas.

1970 fue el año en el que por primera vez la huella ecológica superó la biocapacidad de la tierra, es decir, empezamos a consumir cada año más de lo que la biosfera puede producir y contaminamos más de lo que ésta puede absorber. Nuestra huella ecológica no ha vuelto a superar el nivel al que llegó a mediados de los 70's pero la biocapacidad de la tierra, las hectáreas productivas disponibles per cápita, han caído aún más rápido, de forma que el déficit ecológico es cada vez mayor. Este es, sin duda, un cambio notable y desde el punto de vista que sostengo en este ensayo es el momento clave para entender lo que pasa ahora.

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Esto tiene un reflejo muy evidente en la capacidad de extraer recursos de todo tipo. Centrémonos, por ejemplo, en los energéticos. Por ejemplo, muy poco después de entrar en déficit ecológico, en 1971, Estados Unidos llegó a su pico de extracción de petróleo. Algo que, por otra parte, ya había visto venir Hubbert, uno de los geólogos más influyentes del siglo pasado.

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En el mismo ámbito y también en el mismo tiempo el ritmo de crecimiento exponencial de la producción de crudo en los países de la OPEP paró en seco (línea naranja), luego cayó (crisis petroleras del 73 y del 79) y solo se ha recuperado muy recientemente, aunque con visos de volver a empezar a caer pronto, como mostraba Laherrere hace un par de años.

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Por estos dos parones de la producción tanto de la OPEP como de Estados Unidos, en ese momento los dos mayores productores de petróleo del mundo, el patrón de crecimiento de la producción global de hidrocarburos (excluyendo los extra pesados, que tampoco van a significar una gran diferencia) cambió radicalmente (línea marrón más alta).

Las otras dos grandes energías fósiles, el carbón y el gas, presentan patrones diferentes pero vinculados. Entre las tres representan más de tres cuartas partes de la energía primaria global y su expansión fue anterior en el caso del carbón y posterior en el caso del gas. Sin embargo debido al aumento de la población el consumo de energía per capita global también dejó de aumentar exponencialmente durante esta década y se estancó a partir de entonces:

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Toda esta abrupta limitación en la disponibilidad de recursos energéticos y ecológicos en general tiene consecuencias muy prácticas. En mayo de 1969, por ejemplo, se estableció el record de velocidad en una nave tripulada, fue el Apolo X volviendo de la luna: 39.897 km/h. Este también fue el año en el que el Concorde voló por primera vez: el avión comercial más rápido de la historia y el único junto con el Tupolev que superó la velocidad del sonido. El concorde se retiró hace ya unos años y todavía no hay un avión comercial más rápido.

Graeber lo relaciona con un cambio de paradigma en la investigación científica y con el lastre de la burocracia, más bien relacionados con decisiones políticas. Murphy, un matemático interesado en los límites del crecimiento, llama a la época que empieza en 1970 la época post-innovación (post-invention world), afirmando que la inmensa mayoría de los grandes inventos se hicieron justo antes de ese momento. La relación entre estas dos cosas parece evidente.

Los límites del "Progreso"

Profundicemos un poco. ¿Cómo se relacionan todos estos cambios con los cambios socio-político-económicos?

Vayamos un poco hacia atrás, aunque sea muy someramente para arañar un poco la superficie. Los estados nación aparecieron en el siglo XVII, pero solo se consolidaron y se definieron en una forma que no ha cambiado demasiado, en el siglo XVIII, con la Revolución Francesa de 1789. Esto coincide con la primera revolución industrial que tuvo lugar entre otras cosas gracias a la explotación y uso industrial del carbón. Los estados democráticos y de derecho y la sociedad del bienestar se desarrolló exactamente en el periodo en el que el consumo per capita de energía se disparó. Es decir justo después de la segunda guerra mundial. Poco antes había empezado la segunda revolución industrial: la del petróleo. La creciente presencia del estado y el mercado global solo fueron posibles gracias a la creación de la tupidísima red de comunicaciones y transporte (y control) que permitió la abundancia de energía barata y de otros recursos. Mantener el control sobre un territorio y una población es algo que requiere mucha energía y muy barata, pero proveer sistemas de seguridad social, educación y empleos bien pagados es solo posible gracias a una economía que crezca (mucho) y esta a su vez requiere de energía excepcionalmente abundante y aún más barata (esto es algo que Gail Tverberg trata extensamente en todos y cada uno de sus posts en Ourfiniteworld.com).

Como hemos visto todo esto empezó a terminarse hace más de 40 años, es decir, en los años 70. Las crisis del petróleo de los 70's llevaron a recesiones globales muy duras que trajeron cambios igualmente duros. Es el fin del "Progreso", al menos entendido en la forma más habitual: la trayectoria lineal que se supone que siguen las sociedades "occidentales" tal vez desde el "renacimiento".

Neoliberalismo

Si vives en España, Portugal, Grecia, Irlanda o en cualquier país latinoamericano o africano lo habrás notado: el neoliberalismo se extiende primero por los lugares más vulnerables. ¿Qué relación tiene con todo esto?

La siguiente es la tasa de crecimiento del PIB global desde 1961 hasta 2014 (viene de aquí). Hay una meseta de crecimiento por encima del 6% desde 1964 hasta 1973, a partir de ahí hay un descenso claro cuyo techo esta, ahora, por debajo del 4% anual de media y bajando con caídas bastante habituales por debajo del 2%, esto incluso durante el período en el que China ha crecido por encima del 10% de media:

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El neoliberalismo como teoría aparece a finales de los años 30, pero no tuvo su primer experiencia práctica hasta que los chicago boys de Friedman empezaron a apoyar la dictadura de Pinochet en... 1973, la última vez que el crecimiento del PIB superó el 6%. A partir de ahí el neoliberalismo se fue expandiendo y consolidando por todas partes. Entre 1978 y 1980 la ideología neoliberal se convirtió en la principal justificación para la política económica en todo el mundo. Deng Xiaoping en China empezó, en 1978, a hacer algunos cambios para liberalizar la economía China, Paul Volcker en 1979, como presidente de la reserva federal empezó una política montaria muy agresiva siguiendo los principios neoliberales, siendo apoyado luego por Reagan que ganó las elecciones en 1980. Por último Margaret Thatcher fue elegida en 1979 con el mandato de frenar a los sindicatos y a la inflación y de revitalizar una debilitada economía. A partir de aquí hubo proyectos neoliberales en casi todo el resto del mundo. La crisis del petróleo de 1979 fue la primera antesala de los experimentos neoliberales de esa época. No había otra alternativa, decían.
La historia estándar dice que el ascenso del neoliberalismo a finales de los 70s fue una reacción a la estanflación y recesión de los años precedentes, que fue además, la crisis del modelo keynesiano de intervención estatal, un modelo que emergió después de la Gran Depresión del 29 y que está en el origen de los estados del bienestar en Europa Occidental. Es decir, que fue una crisis de deuda y de exceso de oferta, es decir, una clásica crisis capitalista... Nadie negaba que el precio del petróleo fuera una de las causas, pero incluso Reagan en su discurso de posesión dijo que el problema para la economía era el Estado... no la finitud de los recursos.

"In this present crisis, government is not the solution to our problem; government is the problem."

Sin embargo esta explicación obvia el hecho de que se estaban superando ciertos límites insostenibles. De hecho esta narrativa, puramente economicista es la que crearon los neoliberales para mantener un sistema de crecimiento, pero sobretodo un sistema de distribución de la riqueza que beneficiaba más a unos que a otros. Y la razón es clara: no hay alternativa si lo que se quiere es seguir acumulando riqueza. Si el pastel deja de crecer, y eso es exactamente lo que empezó a pasar en los 70s, y alguien quiere tener una parte mayor de este, solo puede hacerlo a costa de los demás. Es lo que Harvey llama acumulación por desposesión, solo que Harvey no lo relaciona mucho con temas ecológicos. Es algo que ha pasado de alguna forma siempre, desde los cercamientos de la edad media hasta ahora, solo que sobrepasado el punto en el que la cantidad de recursos disponibles deja de crecer esa desposesión se empieza a hacer cada vez más necesaria y más dramática. Esta llegando a Europa lo que en el tercer mundo llevan sufriendo toda una vida.

¿Cómo controlar esto?

Al mismo tiempo (aquí vuelven Murphy y sobretodo Graeber) la investigación científica cambia de sentido: ya no se investiga para conseguir naves más rápidas, distancias mayores o cualquier aparato que sirva para ir más lejos, llegar más alto o ir más deprisa, o por la misma razón, controlar más eficazmente a la naturaleza. Por el contrario el tipo de investigación y de tecnología que se prioriza es aquella relacionada con el control social y de ahí que, según Graeber, estemos hasta arriba de burocracia. Porque ¿qué es la burocracia sino la técnica y las tecnologías del control social?

Suicidio

Visto así parece obvio: si eres parte de la élite y estas viendo que los recursos disponibles decrecen y que si quieres seguir acumulando tienes que arrebatárselos a alguien más; tienes que asegurarte de alguna forma de que estas personas estén ocupadas en otras cosas, en sus trabajos de basura, rellenando formularios, pagando facturas, haciendo filas, etc. y por lo tanto no estén pendientes de averiguar quien se está quedando con su parte.

Es cierto, el neoliberalismo es un suicidio a largo plazo. Pero en el corto plazo tiene mucho más sentido que la retórica y que el proyecto socialista o social demócrata de repartir equilibradamente el producto del crecimiento. En realidad ese crecimiento es cada vez menor y las posibilidades de que vuelva son más pequeñas cada día. De una forma muy cruda y cínica los neoliberales tienen un proyecto más adaptado al decrecimiento inevitable que los socialdemocratas, los socialistas, los comunistas y muchas otras tendencias más o menos reformistas o revolucionarios. Estos proyectos también son un suicidio, para todos, porque no reconocen ni siquera el problema de la indisponibilidad de recursos, viven aún en el mundo de la infinitud.

Los neoliberales, en cambio, son los ideólogos del capitalismo del decrecimiento. Los que leyeron "the limits to growth" (que, por cierto, fue escrito en 1972 por un grupo de burócratas y técnicos, no muy anticapitalistas) y lo entendieron, lo criticaron, lo ridiculizaron y lo invisibilizaron. Creyeron que el problema de los límites del crecimiento era verdad, que era irresoluble y que ellos iban a aprovecharse de las dos cosas (tal vez no fue una decisión meditada ni consciente, sino más bien una adaptación pragmática, pero eso ya es mucho más que lo que han hecho casi todas las demás grandes corrientes de pensamiento), a costa de que los demás. El movimiento por el decrecimiento sostenible y de izquierdas más o menos radical, es solo su contra parte, la de los que creen que tiene solución y que tiene que haberla para todos. Son los que además de leer a Meadows, leyeron a Illich, solo que ni tienen tantas fuerzas ni un plan tan factible como los neoliberales. En realidad ni siquiera entiende a su enemigo al que critica más por una ceguera que no es tal, que por su egoísmo y su pragmatismo homicida.

Las bicicletas y los coches o como se ve esto en las ciudades

Sorprendentemente las bicicletas y los coches tal y como los conocemos se popularizaron más o menos en la misma época, a principios del siglo XX porque ambos dependían de una tecnología que no llegó hasta entonces: el rodamiento.

"La invención del rodamiento señala una cuarta revolución. Creó la opción entre más libertad en equidad y más velocidad." Ivan Illich, Energy and Equity (1974:61)

Hemos elegido abrumadoramente la velocidad, pero no solo eso, hemos elegido unas tecnologías y unas instituciones paralizantes para la mayoría solo para darle más movilidad, más capacidad y más poder a la minoría. Lo hemos elegido y parecemos estar a gusto con esto.

El Neoliberalismo en las ciudades significó un urbanismo cada vez más agresivamente a favor de satisfacer las necesidades del mercado, convirtiendo cada metro cuadrado en un lugar mercantil o mercantilizable, arrebatando a las personas cada vez una fracción mayor de sus capacidades productivas para entregárselas después en forma de productos empaquetados a cambio de un módico precio para beneficio de productores cada vez mas grandes. Por eso, también la preferencia por los coches: la movilidad rítmica, fluida, cada vez más rápida y más predecible es imprescindible para acelerar también el ritmo de los intercambios, para llevar a los trabajadores a las oficinas de telemarketing o para que puedan ir con facilidad de su casa al supermercado, a su trabajo precario y luego al cine low cost los miércoles después de trabajar. Y por eso mismo también el uso de la bicicleta se puede convertir en una herramienta del sistema (aunque este es otro debate del que ya he escrito suficiente: 1, 2, 3 y 4).

La clave sin embargo esta en la capacidad productiva: para seguir desposeyendo unos pocos a otros muchos, estos muchos tienen que tener cada vez más limitadas sus posibilidades de satisfacer sus necesidades por sí mismos. Y llegados a cierto punto estas personas ya no son útiles ni como consumidores, porque el dinero progresivamente pierde valor frente a activos fijos, que son lo único que tendrá valor real en un futuro capitalista sin crecimiento. Es la cruel vuelta del valor de uso (una vez más hay que releer este post de AMT). Por eso cualquier proyectos transformador factible tiene que tener en cuenta dos cosas: que no habrá más crecimiento que repartir, sino todo lo contrario y que las grandes estructuras redistributivas del siglo pasado no serán viables en este entorno. A partir de aquí todo son incógnitas.

[Fenix]

Los estímulos fiscales en China no son sostenibles en el largo plazo
Afirma la OCDE que revisa sus previsiones
Lunes, 9 de Noviembre del 2015 - 11:53
La OCDE ha declarado que los estímulos fiscales en China no son sostenibles en el largo plazo, y añade:

- La OCDE sube sus previsiones para el PIB de China en 2015 al 6,8% desde el 6,7% anterior. En 2016 mantiene sin cambios en el 6,5%.
- Estimaciones crecimiento global sube al 3,6% en 2017.
- Recorta las perspectivas de crecimiento global al 2,9% para 2015 desde el 3,0% anterior y 3,3% en 2016 frente 3,6% anterior.
- Confirma PIB 2015 EE.UU. del 2,4%. Recorta el del 2016 al 2,5% desde 2,6% anterior.
- Recorta PIB euro zona 2015 al 1,5% desde el 1,6% anterior. Baja el de 2016 al 1,8% desde el 1,9% anterior.
- PIB Reino Unido 2015 +2,4%. 2016 +2,4%. 2017 +2,3%
- Afirma que el Reino Unido debería subir tipos en el primer de 2016


¿Continuará depreciándose el dólar canadiense?
por Ismael de la Cruz •Hace 10 horas



Canadá pasó de ser un ejemplo durante la crisis financiera ha terminar cayendo y entrando en recesión como todo hijo de vecino. ¿Seguirá el dólar canadiense depreciándose frente al billete verde?

La tasa de desempleo en Canadá subió al 7,1%, las ventas manufactureras cayeron un -0,2% frente al -0,1% esperado. La realidad es que la economía canadiense entró en recesión tras mostrar los datos del PIB crecimiento negativo durante dos trimestres consecutivos. Lo que son las cosas, un país que fue un ejemplo de cómo aguantar la embestida de la crisis financiera mundial (de hecho creo que leí en su día que fue el mejor de entre los países del G7) y tras siete años cae arrastrado por la caída del precio del petróleo y un sector inmobiliario que no tira del carro.

Y es que Canadá es el quinto productor de petróleo en el mundo, su producción de crudo y de gas natural supone el 10% de su PIB y un 25% de sus exportaciones. Como consecuencia de todo ello, el índice de confianza se encuentra en mínimos de dos años.

El Banco de Canadá decidió dar un giro a su política monetaria recortando los tipos de interés el 21 de enero (no sucedía desde septiembre del 2010 y los bajó al 0,75%) y el 15 de julio (los dejó en el 0,25%).

El Dólar canadiense está correlacionado con el petróleo, ya que Canadá es uno de los mayores productores de petróleo a nivel mundial y destaca por sus reservas y producción de petróleo. La idea general en el cruce del dólar americano (Usd) y el canadiense (Cad) es que si el petróleo está alcista caerá Usd/Cad, si el petróleo está bajista subirá Usd/Cad.

Esta es una de las causas por las cuales les comenté en el mes de diciembre que Usd/Cad sería alcista en el 2015. Otra causa, y relacionada también con el petróleo, es que el dólar norteamericano está también correlacionado con el petróleo, ya que Estados Unidos es uno de los principales consumidores de petróleo a nivel mundial y unos de los principales importadores. Pero en este caso, se trata de una correlación negativa, es decir que cuando el precio del petróleo sube, el dólar estadounidense cae, y viceversa. La tercera causa obedecía al hecho de que los inversores descontaban una próxima subida de los tipos de interés por parte de la Reserva Federal.

En el último análisis que escribí sobre el dólar americano frente al dólar canadiense (usd/cad), que fue el pasado mes de abril, les comenté que este mercado continuaría subiendo en todo lo que restaba de año. Por el momento el escenario se va cumpliendo, ese día se encontraba en 1,2579 y ha llegado a subir a 1,3456 (en septiembre).

¿Qué esperar, algún cambio? Pues pocos cambios, la tendencia debería de seguir siendo la misma y la tónica dominante las subidas, máxime si tenemos en cuenta que el dólar canadiense seguirá débil por el petróleo y el billete verde se fortalecerá aún más en cuanto la Reserva Federal acometa la ansiada subida de tipos de interés el 16 de diciembre o en la primera parte del 2016.

Imagen

Técnicamente hablando, en el corto plazo sin debilidad mientras el precio continúe por encima de 1,2860. Pueden ver en el gráfico cómo trazando retrocesos Fibonacci desde el mínimo relevante hacia el máximo relevante (ambos señalados con sendos cuadrados verdes) se obtienen los tres niveles Fibo y la última caída del precio de este mercado se detuvo justamente en el primer nivel Fibo (señalado con un círculo amarillo), donde comenzó a rebotar al alza y retomar su fuerza alcista.

[Fenix]

Rumor: El BCE recortará la tasa de depósito en diciembre
Lunes, 9 de Noviembre del 2015 - 8:46
Según una fuente del BCE mencionada por Livesquawk, el organismo está planteándose recortar la tasa de depósito en su reunión de diciembre.

Este recorte será mayor del 0,1% esperado por el mercado.

Evans de la Fed quiere que el FOMC señala que va a iniciar las subidas de tipos
Lunes, 9 de Noviembre del 2015 - 8:30
Charles Evans, presidente de la Reserva Federal de Chicago, ha declarado que el FOMC tiene que señalar que va a empezar la senda gradual de alza de tipos. Añade:

- No hay prisa para frenar las reinversiones del Tesoro después del alza de tipos.
- No estoy predispuesto a votar en contra de la subida de tipos en diciembre.
- Preferiría esperar, pero no estoy preparado para disentir contra un alza en diciembre.
- La fortaleza del dólar es una muestra de la confianza de la economía en EE.UU.

"A los inversores les están dando una buena oportunidad para comprar"

Adam Grimes
Lunes, 9 de Noviembre del 2015 - 9:40:51

Adam Grimes, jefe de inversiones de Waverly Advisors, ha señalado que a pesar de los últimos problemas y el aumento de la volatilidad, se les está dando a los inversores una buena oportunidad para comprar acciones estadounidenses de gran capitalización.

"Durante años he estado recomendando estar largos en acciones, pero la realidad es que eso es lo que ha dicho el mercado y yo solo estoy reproduciendo ese mensaje, y eso es lo que todavía está diciendo".

Grimes se muestra preocupado por la complacencia de los inversores en el mercado, señalando que no hay excesivo disenso o nerviosismo. Señaló que el peligro actual del mercado es una conmoción grave, aunque añadió que no son fáciles de que se den.

"En términos de potencial, ¿cuánto más podría subir el mercado? ¿Otros tres, cinco años, o más? ¿Otro 100%? Todo es posible. La tendencia alcista está totalmente intacta, y nuestro trabajo es estar largos.




Bonos: "Ya han empezado los golpes"
Bankinter
Lunes, 9 de Noviembre del 2015 - 9:49
Tras el excelente empleo americano del viernes el mercado da por hecha la subida de la Fed en su reunión de diciembre. Mientras no haya datos que corrijan esta perspectiva, los bonos seguirán sufriendo como lo hicieron ya el viernes...y no sólo los americanos: T-Note 2,33% vs 2,23%, B2A amer. 0,89% vs 0,82% y Bund 0,69% vs 0,61%.

Los golpes han comenzado. Los bonos sufrirán, salvo que algo haga cambiar de dirección a la Fed. Los americanos más, pero también los demás por contagio... aunque no haya un racional que lo soporte. Es posible que los bonos europeos se estabilicen o incluso recuperen algo esta semana después del golpe del viernes. Bund, rango semanal estimado: 0,65%/0,70%

[Fenix]

"La Fed subirá los tipos en diciembre"
Carl Tannenbaum, economista jefe de Northern Trust
Lunes, 9 de Noviembre del 2015 - 10:18
Carl Tannenbaum, economista jefe de Northern Trust, ha afirmado que "la Fed subirá los tipos en diciembre. Las cifras así lo aconsejan"

Será la primera subida en nueve años. Los tipos han estado cerca de cero desde 2008.

La probabilidad de la subida de tipos es ahora del 70%.



Los precios del petróleo van a estar bajos durante un largo periodo de tiempo
Afirma el ministro de petróleo de Kuwait
Lunes, 9 de Noviembre del 2015 - 11:11
Los precios del petróleo permanecerán bajos durante un largo periodo de tiempo, afirma el ministro de petróleo de Kuwait. Añade:

- Los países del golfo pueden enfrentar una ola de bajos precios del petróleo mediante el trabajo conjunto de la OPEP.

- Los precios del petróleo pueden permanecer bajos durante un largo período de tiempo, pero la fuerte demanda es probable que soporte un repunte de precios.




La subida de tipos en diciembre es un hecho casi seguro
Westpac sobre la Fed
Lunes, 9 de Noviembre del 2015 - 12:30
Westpac ha señalado en una nota a clientes que la subida de tipos por parte de la Fed es un hecho casi seguro, y añade:

- Las cifras de empleo son muy fuertes.
- La media de tres meses de creación de empleo es de 187.000, la mejor en un año.
- La U6, índice amplio de desempleo preferido por los miembros de la Fed, ha caído al 9,8%. La primera vez por debajo del 10% en casi 5 años y medio.



"El dólar cotiza subida de tipos"
Bankinter
Lunes, 9 de Noviembre del 2015 - 13:30
Eurodólar (€/USD).- La semana pasada el dólar se apreciócon fuerza, ya que está cotizando que la Fed subirá tipos endiciembre, tendencia que se agudizó después de publicarseunos datos de empleo americano fuertes. De cara a lospróximas semanas la tendencia se va a mantener y másconsiderando que la macro que se publica en EE.UU. seespera alentadora (Ventas Minoristas y Confianza U.Michigan) y el PIB en Europa 3T´15 será débil. Rangoestimado (semana): 1,05/1,10.


Brent: Se ha estabilizado a la espera de un rebote moderado
Lunes, 9 de Noviembre del 2015 - 13:57
Los analistas de M&G Valores señalan sobre el petróleo: El precio del brent se ha estabilizado al menos pero un rebote moderado por encima de los 60 dólares sería bueno para el mercado.



Ben Bernanke revela la mayor amenaza para la economía mundial en este momento

Carlos Montero
Lunes, 9 de Noviembre del 2015 - 14:10:00

La acumulación de la deuda en los mercados emergentes plantea el "riesgo significativo más importante" para el sistema financiero mundial en este momento, de acuerdo con el ex presidente de la Reserva Federal.

Ben Bernanke, dice que el mundo no ha aprendido las lecciones de la crisis asiática de la década de 1990, cuando los bancos locales y las entidades no bancarias pidieron dinero prestaron en dólares, pero prestaron para proyectos nacionales en monedas locales.

En su intervención en un acto organizado por Spectator en Londres, Bernanke dijo: "Una cosa que me desconcierta un poco es que pensamos que en los años noventa aprendimos que las dislocaciones de divisas - pedir prestado en dólares y luego prestar en cualquiera que sea la moneda local - era una cosa peligrosa".

Los mercados emergentes disfrutaron de enormes entradas de capital después de que los bancos centrales de las economías avanzadas, como la Reserva Federal, recortaran las tasas y los inversionistas buscaran rendimientos más altos.

Sin embargo, el Fondo Monetario Internacional ha señalado que una política monetaria de Estados Unidos más estricta podría desencadenar una ola de impagos corporativos en los mercados emergentes y una nueva contracción del crédito a medida que el dólar se fortalece.

Bernanke dijo: "Es probable que el riesgo financiero más significativo en este momento sea la situación de los mercados emergentes."


Sin embargo, dijo que no dependía de las autoridades políticas de la Reserva Federal mantener las tasas bajas para evitar la volatilidad.

"La Fed no debe cambiar la política monetaria por esto. Creo que se necesita un enfoque mucho más directo. Los reguladores de los mercados emergentes tienen que decir a sus bancos que tienen que tener mucho cuidado con los desajustes de las monedas. Tienen que protegerse de los movimientos inesperados".

Bernanke también se mostró optimista sobre las perspectivas de la mayor economía del mundo. Cuando le preguntaron si Estados Unidos estaba "más cerca de la recesión que lejos desde la última crisis", respondió: "Si nos fijamos en la economía de Estados Unidos, no hay nada que sugiera que la expansión está cerca de su fin. Por ejemplo, la inflación es muy baja. Algunas recesiones anteriores fueron causadas porque la Reserva Federal tuvo que responder a la alta inflación. El mercado inmobiliario, que es un importante motor de la recuperación, está de hecho por debajo de lo normal, de manera que la recuperación de la vivienda debería añadir crecimiento en los próximos dos años.

"Los niveles de deuda de los consumidores se encuentran en los niveles más bajos en mucho tiempo Así, aunque siempre hay una posibilidad de algún tipo de shock en los mercados emergentes, no hay nada en la dinámica interna de la economía que sugiera que estamos camino a una recesión.

Lacartadelabolsa

[Fenix]

CEO Of World's Largest Shipping Company: "Global Growth Is Worse Than Official Reports"
Submitted by Tyler D.
11/08/2015 - 16:33

According to the CEO of Maersk, the world's biggest container shipping company, "the world’s economy is growing at a slower pace than the International Monetary Fund and other large forecasters are predicting." Andersen adds that "we believe that global growth is slowing down. Trade is currently significantly weaker than it normally would be under the growth forecasts we see....we’re a little bit more pessimistic than most forecasters."



"US Debt Is 3 Times More Than You Think" Warns Former Chief US Accountant
Submitted by Tyler D.
11/08/2015 - 15:45

In a shocking admission for most of mainstream America, the former U.S. comptroller general says the real U.S. debt is closer to about $65 trillion than the oft-cited figure of $18 trillion, thanks to unfunded liabilities which simply cannot be ignored. As The Hill reports, unless economic growth accelerates, he warns, "you’re not going to be able to provide the kind of social safety net that we need in this country," adding unequivocially that Americans have "lost touch with reality" when it comes to spending.


What Can Yellen Really Do?
Submitted by Tyler D.
11/08/2015 - 15:30

With crude stocks moving up solidly despite inventories being still almost one-third above the “cycle” trend from 2009 through 2014, the economics of that behavior suggest the opposite of what the FOMC would like to project. And that would seem to bridge the eurodollar curve’s front and back ends, aligning it with commodities more generally. In that view, eurodollar futures are suggesting exactly what they have been for almost a year and a half – that the Fed might or might not act, but if they do it won’t alter the economic course but only wield the potential to make a bad (and growing more so) physical and general economy situation that much worse.

[Fenix]

Goldman Now Thinks "The Economy Might Start To Overheat Unless Growth Slows From The Current Pace"
Submitted by Tyler D.
11/08/2015 - 21:19

Here comes Goldman, not two months after it said that the Fed should think about easing, with what can only pass for Sunday evening humor saying that 7 years to the day after it landed on the zero bound on December 16, 2008, the Fed will hike because, "the economy might start to overheat by late 2016/early 2017 unless growth slows from the current pace".



Officials Secretly Added Cancer-Causing Chemicals to City’s Water Supply
Submitted by Tyler D.
11/08/2015 - 18:30

In 2013 and 2014, the City of Sacramento performed a water treatment experiment at the expense of residents of the city “to save money,” according to a local news investigation.



Wall Street Braces For Drop In Bonuses, In Some Cases Up To 60%, For The First Time Since 2011
Submitted by Tyler D.
11/09/2015 - 07:53

Not all is well on Wall Street, where when one cuts all the noise, just one thing matters: the year-end bonus. It is here that as WSJ reports citing the latest survey from Johnson Associates, bonuses are expected to see a broad drop for the first time in four years.

[Fenix]

"Let's Go For A Big Cut" - ECB "Consensus Forming" For Far Greater Negative Rates, Reuters Reports
Submitted by Tyler D.
11/09/2015 - 08:48

Compare and contrast:

- In the US, after 7 years of ZIRP and QE, the expected December rate hike is supposed to push up inflation and confirm the economy is improving; it is naturally bullish for stocks.
- In Europe, a year and a half of NIRP and a year of QE, a December rate cut further into negative territory is supposed to push up inflation and confirm the economy is improving; it is naturally bullish for stocks.





Automation Doesn't Just Destroy Jobs - It Destroys Profits, Too
Submitted by Tyler D.
11/09/2015 - 11:38

Automation is upending the global order by eliminating human labor on an unprecedented scale - and the status quo has no reality-based solution to this wholesale loss of jobs. The idea that taxing the owners of robots and software will fund guaranteed incomes for all is not anchored in reality.



Paul Craig Roberts Rages At "Another Phony Jobs Number"
Submitted by Tyler D.
11/09/2015 - 10:50

If the US economy were actually in economic recovery, would half of the 25-year-old population be living with parents? The real job situation is so poor that young people are unable to form households.


Keynesian-Constructed 'Markets' Will "Drift Ever Further From Reality... Impoverishing All Layers Of Society"
Submitted by Tyler D.
11/09/2015 - 15:20

Today’s system is essentially a system that can drift ever further away from reality through temporal discoordination, resource misallocation and eventually capital consumption. The final coordinating mechanism is nothing less than economic recession. Without them society would regress, impoverishing first the poor, then the middle class and in the end all socioeconomic layers of society.



Krugman Doesn't Understand Why "Darkness Is Spreading Over Part Of Our Society"
Submitted by Tyler D.
11/09/2015 - 08:27

"...middle-aged whites have lost the narrative of their lives. ... while universal health care, higher minimum wages, aid to education, and so on would do a lot to help Americans in trouble, I’m not sure whether they’re enough to cure existential despair."



EM Exodus: Emerging Economies See Half Trillion In Capital Flight
Submitted by Tyler D.
11/09/2015 - 18:20

"On our estimates $360bn of capital left China during the previous two quarters and an additional $210bn left from the rest of EM." That folks, is what you call an exodus...


Three Trains Derail Just Days After Buffett's BNSF Beats Back Railroad Regulations
Submitted by Tyler D.
11/09/2015 - 16:30

Last week, under pressure from companies including Buffett’s BNSF - which has spent more money lobbying Congress this year than any other railroad - U.S. legislators passed, and President Obama signed, a law that delays the so-called positive train control mandate. That means railroad operators can put off having to buy and install equipment that safety advocates say would have prevented accidents that have claimed more than 245 lives and caused over 4,200 injuries since the NTSB began calling for the technology in 1969.






China’s Central Bank Buys Another 14 Tons of Gold … Bullion Falls To 3 Month Low
Posted by: GoldCore
Post date: 11/09/2015 - 12:15


China’s Central Bank Buys Another 14 Tons of Gold … Bullion Falls To 3 Month Low

- PBOC declared gold reserves now about 55.38 million troy ounces or 1,722.5 metric tonnes

- Central bank gold rose to $63.26 billion by end-month - less than 2% of $3.53 trillion FX reserves

- China disclosed on July 17th that its gold holdings had surged 57% since 2009

- China officially owns around 1,720 tonnes of gold – true total figure likely much larger

- China’s total gold holdings likely higher as also owns gold in CIC


China’s central bank likely added another 14 tonnes of gold to its reserves in October as the People’s Bank of China (PBOC) continues to allocate to gold bullion as part of a plan to diversify its massive $3.53 trillion in foreign-exchange reserves and position the yuan as a global trading and reserve currency.



Gold prices rose 2.5 percent in October but fell nearly 5% last week on continuing speculation of a possible Fed interest rate rise. Despite, much poor U.S. economic data in recent weeks, the positive jobs number on Friday saw safe haven gold fall.

Based on the London Bullion Market Association (LBMA) afternoon gold price on the last trading session of October, China's reserves likely totalled 55.378 million troy ounces or 1,722.5 tonnes at the end of last month. That would be an increase of about 14 tonnes from September. The PBOC reveals the dollar value of its gold reserves early in the month, before revealing the volume numbers later on.

China’s gold reserves rose by about 15 tons in September, 16 tons in August and the highest monthly purchase was nearly 19 tonnes in July.

China disclosed on July 17th that its gold holdings had surged 57% since 2009. China has overtaken Russia to own the world’s fifth-largest national gold reserves. China is the world's sixth largest official sector gold holder after the United States, Germany, the International Monetary Fund (IMF), Italy and France.

The United States, believed to be the top holder of gold with more than 8,000 tonnes of bullion, has 73 percent of its total foreign reserves in gold, according to the World Gold Council (WGC). These reserves have not been audited in decades leading to some concerns about the exact amount of unencumbered U.S. gold reserves.

The value of China's gold reserves stood at $63.261 billion at the end of October, compared with $61.189 billion at the end of September, the People's Bank of China (PBOC) said on its website. Gold still makes up a tiny fraction - less than 2 percent of China's total foreign exchange reserves at $3.53 trillion.



The U.S. and Germany’s gold reserves are believed to be 74 percent and 68 percent of total fx reserves respectively.

This means that the PBOC reserve diversification into gold is likely to continue and indeed could accelerate should relations with the U.S. further deteriorate or in the event of a Chinese financial crisis or another global financial crisis. Both of which we see as likely.

China should increase its gold holdings to about 5 percent of its total reserves to help diversify currency risks, a WGC official said this year. China previously considered its gold holdings a state secret and did not report its holdings on a monthly basis to the IMF like Russia and most other countries.

It has begun doing so as it campaigns to include the yuan in the IMF’s special drawing rights basket. Before the June update, China had last revealed its gold holdings in April 2009. Then, China ended six years of mystery over how much gold it’s central banks holds as it seeks to position the yuan as a global reserve currency and for greater global use of its currency in international trade. It is also pushing for the yuan to be included in the International Monetary Fund’s Special Drawing Rights basket.

We believe the 1,700 metric tonne PBOC gold reserve figure is an understatement of total Chinese official and governmental gold holdings.

There have been enormous volumes of gold imported through Hong Kong – and through Shanghai in more recent years – and indeed very large amounts that have been produced domestically and remained in China. China is now also the world’s largest producer of gold.

It is important to remember that other entities, besides the PBOC, have also been buying gold – namely the China Investment Corporation (CIC). China has been accumulating gold bullion quietly through the CIC – indeed they have been buying hundreds of gold mines in South America, Africa and internationally in recent years – securing another important source of gold supply.

If the combined holdings of the PBOC and CIC were added together, China may well be the second largest holder of gold bullion – after the U.S. – assuming that U.S. gold reserve figures are accurate.

It is likely that, in total and between the three China’s financial institutions, China may in fact be holding much more than 3,000 tonnes of gold.

China is playing the long game and they could be low balling their total gold holdings – official central bank reserves and non official, governmental holdings – in order to maintain confidence in their substantial US dollar holdings and to aid their bid to join the IMF.

Central banks internationally still hold physical gold as financial insurance. Investors and savers should do the same and have an allocation to gold bullion outside of the banking system, in the safest vaults in the world.


Must-read guides to international bullion storage:

Essential Guide to Gold Storage in Switzerland


Essential Guide to Gold Storage in Singapore


DAILY PRICES

Today’s Gold Prices: USD 1095.60 , EUR 1015.90 and GBP 725.95 per ounce.
Friday’s Gold Prices: USD 1107.70, EUR 1018.81 and GBP 731.64 per ounce.

(LBMA AM)

Gold in USD – 10 Years

Both gold and silver suffered equally this week with both metals closing about 5% lower overall. Gold lost $15.50 to finish at $1088.00, a loss of 4.69% for the week. Silver lost 5.06% on the week to close at $14.74. Platinum lost $8 to $938.

Gold is ticking higher this morning, trading near $1,093/oz but remains near a three-month low of $1,084.90 reached on Friday.

[Fenix]

The US Dollar Bull Market Could Trigger a $9 Trillion Debt Implosion
Submitted by Phoenix Capital Research on 11/09/2015 12:21 -0500

The US Dollar rally, combined with the ECB’s policies and the Fed’s hint at raising rates in December, is at risk of blowing up a $9 trillion carry trade.

When the Fed cut interest rates to zero in 2008, it flooded the system with US Dollars. The US Dollar is the reserve currency of the world. NO matter what country you’re in (with few exceptions) you can borrow in US Dollars.

And if you can borrow in US Dollars at 0.25%... and put that money into anything yielding more… you could make a killing.


A hedge fund in Hong Kong could borrow $100 million, pay just $250,000 in interest and plow that money into Brazilian Reals which yielded 11%... locking in a $9.75 million return.


This was the strictly financial side of things. On the economics side, Governments both sovereign and local borrowed in US Dollars around the globe to fund various infrastructure and municipal projects.

Simply put, the US Government was practically giving money away and the world took notice, borrowing Dollars at a record pace. Today, the global carry trade (meaning money borrowed in US Dollars and invested in other assets) stands at over $9 TRILLION (larger than the economy of France and Brazil combined).


This worked while the US Dollar was holding steady. But in the summer of last year (2014), the US Dollar began to breakout of a multi-year wedge pattern:

Why does this matter?


Because the minute the US Dollar began to rally aggressively, the global US Dollar carry trade began to blow up. It is not coincidental that oil commodities, and emerging market stocks took a dive almost immediately after this process began.


The below chart shows an inverted US Dollar chart (so when the US Dollar rallies, the chart falls), Brazil’s stock market (blue line), Commodities in general (red line) and Oil (green line). As you can see, as soon as the US Dollar began to rally, it triggered an implosion in “risk on” assets.

This process is not over, not by a long shot. As anyone who invested during the Peso crisis or Asian crisis can tell you, when carry trades blow up, the volatility can be EXTREME.

Indeed, the US Dollar as broken out of a MASSIVE falling wedge pattern that predicts a multi-year bull market.

The market drop in August triggered by China devaluing the Yuan (another victim of the US Dollar bull market) was just the start. Once the US Dollar rally really begins picking up steam, we could very well see a crash.


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