Lunes 18/01/16 Feriado por Martir L. King

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El petróleo cae por debajo de US$29 el barril

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Photo: Reuters

Kevin Baxter y Biman Mukherji

lunes, 18 de enero de 2016 12:08 EDT
LONDRES—Los precios del petróleo continuaron cayendo el lunes con el indicador de referencia global Brent y su contraparte estadounidense West Texas Intermediate cayendo por debajo de US$29 el barril.

El Brent caía 1,2% a US$28,59 el barril en el mercado de futuros ICE de Londres para entrega en marzo, ya que el levantamiento de las sanciones petroleras a Irán pesaba sobre el mercado.

WTI aún cotiza su contrato de febrero y está menos afectado por el retorno del crudo iraní. Sin embargo, también bajaba 1,4% a US$29,97 el barril en la Bolsa Mercantil de Nueva York.

La posibilidad de que 500.000 barriles al día de crudo iraní inunden un mercado que ya está de por sí con excedentes de suministro es la principal preocupación y muchos observadores ahora creen que la situación podría empeorar en las próximas semanas, llevando al barril a los US$25.

“Probablemente veremos una respuesta de los precios a principios de semana, pero esto es algo que el mercado esperaba”, indicó un reporte de Morgan Stanley, agregando que la reducción de las restrictivas sanciones financieras y comerciales “podría traer algo de normalidad y crecimiento económico significativo”.

“Dado que la capacidad de refinación es limitada, tal crecimiento podría causar un aumento significativo local en la demanda e importaciones de gasolina, lo cual podría compensar parcialmente el incremento del suministro”, dijo Morgan Stanley.

Aún no se conoce el cronograma exacto para el aumento de las exportaciones de crudo iraní. Los asuntos que deben resolverse incluyen cuánto crudo iraní está almacenado y podría ser enviado inmediatamente, así como qué tan grande será el descuento que Teherán ofrecerá por su crudo para asegurarse una mayor participación de mercado.

“Irán tiene excelentes recursos de petróleo y gas, pero para alcanzar su potencial se necesita como prerrequisito las inversiones a largo plazo y la participación de las petroleras internacionales a largo plazo, pero para esto el ambiente del mercado no es el más idóneo en este momento”, dijo Norbert Ruecker, director de investigación de commodities de la suiza Julius Baer.

Mientras tanto, aunque la producción petrolera estadounidense se niega tercamente a caer por debajo de 9 millones de barriles al día, la demanda comienza a verse “espectacularmente débil”, según una nota publicada por Barclays.

El banco británico dijo que la demanda estadounidense por productos refinados es 800.000 barriles más baja que el promedio de enero de 2015. El invierno más templado ha sido culpado de este declive, ya que las temperaturas en 2016 han estado 15% más altas. Sin embargo, el banco advirtió que la magnitud de la caída es tan profunda que es probable que haya razones aún más profundas.

[Fenix]

EL ARTE DE NO QUEDAR ATRAPADOS EN LAS PÉRDIDAS
Las pérdidas son el fracaso del inversor
por Toño García •Hace 1 día
Las pérdidas forman parte del negocio de la Bolsa hasta tal punto que son las causantes de nuestros mayores dolores de cabeza. Y, ya que forman parte de este negocio, tenemos que convivir con ellas irremediablemente pero sin quedarnos atrapados pues este es el peor de los males para un Bolsista. Ya he dicho alguna vez, en este sitio, que si somos capaces de limitar las pérdidas, el resto son ganancias. Aunque parezca muy sencillo este consejo es muy difícil de llevarlo a la práctica pues aquí entra otra variante: la parte emocional, que, sin remedio, hay que dejarla a un lado para que no controle nuestras inversiones.

Las estadísticas son demoledoras. De los que quieren hacer de la Bolsa su forma de vida y su trabajo, el 60% lo abandona a los tres meses. Un 20%, al cabo de un año, ha dilapidado su patrimonio por no controlar la parte emocional ni las pérdidas. Otro 10%, aguanta a duras penas. Y el resto se convierten en profesionales y son capaces de ganar dinero de forma recurrente. Estos últimos, antes de entrar en el Mercado, se han formado concienzudamente y usan un método que cumplen con rigurosa exactitud como si de un reloj con maquinaria suiza se tratase. Se marcan sus criterios de salida y los cumplen, aunque sea en pérdidas, pues las aceptan mucho antes de que las materialicen. Como van a ser mínimas, las recuperarán en un futuro sin demasiadas complicaciones: el Mercado se las devolverá con creces.

La Bolsa es una montaña rusa siendo unas veces más abrupta que otras. Ejemplos, los que queráis. El resultado es que la Bolsa reacciona y cae (el gráfico que adjunto muestra esta situación en el IBEX-35) y el Bolsista pierde lo mínimo pues para eso creó un plan de trading adaptado a su forma de gestión bursátil. Pero nunca, repito, nunca, se puede quedar atrapado pensando que esto es una simple corrección y que seguidamente vendrán las subidas. Puede ocurrir que las subidas no lleguen y cuando lleguen será ya tarde para recuperar lo perdido pues nos hemos quedados atrapados en las pérdidas. Esto no puede ocurrir jamás.

No olvidemos que el inversor puede ganar también cuando la Bolsa baja poniéndose corto, en este caso, las pérdidas vendrán cuando se den la vuelta los mercados al alza. El caso es el mismo que el anterior, pero a la inversa. Da lo mismo: hay que limitar las pérdidas en cualquiera de los supuestos que pueda tener el Mercado.

Cuando un inversor se queda atrapado en las pérdidas suele cometer otro error más grave si cabe: promedia a la baja y así le parece que ha comprado las acciones a un precio más bajo. Esto no es más que un autoengaño. Se piensa que el valor se ha puesto barato y el resto de inversores vendrán en su ayuda comprando esas acciones para hacerlas subir. Nada más lejos de la realidad. Lo normal es que siga bajando y este incauto inversor sigue pensando lo mismo y sigue promediando. El final ya lo conocéis: ha servido para que otros inversores ganen a su cuenta. Los recortes de Bolsa son para sacarle beneficio en el rebote pero, al quedarse atrapado, no dispone de liquidez y la pérdida está garantizada.

Invertir en Bolsa es especular y esto no es malo, es el negocio de los Mercados Financieros. Al especular se está apostando y pronosticando el movimiento que experimentará la acción de una empresa y esto entraña un riesgo que hay que controlar. Cuando se invierte en un valor, cualquiera, no se sabe su evolución, es decir, irremediablemente nos estamos anticipando a lo que pueda ocurrir. Y, lo que puede ocurrir es: mercado lateral, nos quedamos como estábamos; descensos, hay que recortarlos de inmediato o; ganancias, las dejaremos correr hasta el agotamiento. ¿Dónde está el error del que fracasa en Bolsa? Muy sencillo: corta las ganancias y deja correr las pérdidas. Es curioso, es muy fácil vender cuando se gana pero se es incapaz de vender cuando se pierde. Esto último es el fracaso de la mayoría que pensaron en la Bolsa como modo de vida. Sin embargo, el que gana recurrentemente lo tiene muy claro y de claro olvidado: dejar correr las ganancias y recortar las pérdidas. Seguro que conocéis a más de uno y de dos que se ha quedado, con la boca abierta, esperando a que la Bolsa suba por no cumplir esta máxima.

Todas las precauciones que se tomen son pocas. En cualquier inversión estamos comprometiendo nuestro dinero, y el dinero es nuestra arma de trabajo. Por eso, todos los mimos que le dediquemos son pocos. Aún así, como el Mercado lo mueven los grandes, el minorista no es capaz de controlar la inversión por mucho que se empeñe. Como esto es así y no se puede cambiar, nos subimos al carro del poderoso y que tiren sus bueyes. Nosotros nos aprovechamos de sus decisiones. ¿Qué es lo malo? Que el grande es el poderoso y al menor descuido el pagano será el minorista si no ha tomado las debidas precauciones.

En Bolsa, el pánico y la avaricia están siempre presentes. No es posible acertar el momento de entrada y salida de un valor, el inversor no es un mago pero sí dispone de herramientas más o menos precisas para diagnosticar una evolución probable de un valor. Herramientas hay infinidad y cada uno usa la que más le gusta o con la que más cómodo se encuentra en su operativa cotidiana. La formación es imprescindible para adquirir el método de trabajo y así dejar de lado los consejos de los que se creen más listos que el Mercado.

Nuestra cartera está formada por una serie de valores que poco a poco hemos ido seleccionando para que formen parte de ella. Esta cartera se debe de rotar siempre que sea necesario. Los activos se estudian uno a uno y en ningún caso debemos de conformarnos con que la media de la cartera sea positiva. Siempre tiene que ser positiva. Siempre. A mí me gusta hacer un balance de la cartera, en su conjunto, a final del año pero esto no tiene que ser así, es simplemente una manía mía. Lo que quiero decir es que se debe de tratar cada valor como si fuera el único que tenemos.

Para finalizar solo os diré una cosa a modo de resumen: sal de las pérdidas cuanto antes, no son buenas consejeras. Son el fracaso del ahorrador. Y recuerda: todo lo que tú estás perdiendo en un momento determinado, otro lo está ganando.

[Fenix]

"Nada nunca es igual. Puede ser parecido: crash del 29, tumultuoso 2008. Cada día tiene su afán…"
por Moisés Romero •Hace 13 horas

"¿Dónde estamos, de dónde venimos, hacia dónde vamos? Las preguntas de siempre y la frase más socorrida: "Reunión de pastores, oveja muerta" ¿Qué significado tiene? Entre otros, que se anticipan resoluciones desfavorables para alguien o para la comunidad ante una reunión o junta. Es decir, que se prevé que suceda algo malo en una reunión. En esta interpretación, el origen se debe a que antiguamente, cuando se reunían los pastores en el campo, y tenían hambre, mataban a una oveja para comer. Más interpretaciones: Este refrán explica, por ejemplo, la complicidad que un grupo ofrece a un acosador o a un violento que manipula y siembra discordia; ante el que parece "más fuerte" (el hombre, el pastor, el violento) los demás congéneres se unen dejándose incluso seducir por sus actuaciones, participando del delito completamente, frente a otros, (ovejas, víctimas) individuos que son distintos al grupo en cuestión. El refrán, muy usado en Extremadura, tiene dos versiones: Reunión de pastores, mortandad segura. Reunión de pastores, ovejas muertas. Desde hace unas semanas, en fin, los corros de la Bolsa son corros de pastores ¿Crash a odo del 29? ¿Repetición de la jugada de 20008? Mi experiencia me dice que nada nunca siempre es igual en la Bolsa. En todo caso, puede ser muy parecido, pero nunca idéntico. Me preocupa, no obstante la reunión de pastores", me dice el CEO de una importante gestora de fondos, que me envía el siguiente enlace:

Ha escrito Óscar R. Graña en Funds People que la primera semana del año se ha saldado con pérdidas cercanas a los 2,5 billones de dólares en las bolsas de todo el mundo, junto con unos elevados niveles de volatilidad que se han extendido también al mercado de divisas y el de materias primas. Las correcciones bursátiles sufridas en China, la debilidad de los datos económicos publicados y la fuerte devaluación del yuan no han hecho sino avivar los temores sobre la fortaleza de la economía china, inmersa en un proceso de reorientación de su modelo económico desde la inversión y la manufactura al consumo y los servicios. Pero, ¿amenaza esta gripe china la salud de la economía mundial? ¿Estamos ante una crisis de proporciones similares a la vivida en 2008? A George Soros esta crisis le recuerda la vivida entonces.

Durante su intervención en un foro económico celebrado en Sri Lanka la semana pasada, el multimillonario inversor afirmó que “China está sufriendo un grave problema de ajuste que podríamos denominar crisis”. Para Soros, la economía china está teniendo dificultades para adaptarse al nuevo modelo de crecimiento y la devaluación del yuan está exportando esos problemas al resto del mundo. Por otro lado, el gurú señaló el inicio de las subidas de tipos como otro de los retos a los que se enfrenta el mundo desarrollado. “Cuando pienso en la actual situación de los mercados financieros, creo que nos enfrentamos a una situación complicada que me recuerda a la crisis de 2008”. No obstante, no es la primera vez que Soros resucita el fantasma de la crisis de 2008: durante su intervención en una conferencia en Washington en septiembre de 2011, advirtió de que la crisis de deuda europea originada en Grecia era “más grave que la crisis de 2008”.

Su opinión contrasta con la que mantienen la mayoría de los directores de inversiones de las principales casas. Según Dominic Rossi, director mundial de renta variable en Fidelity, lo que está ocurriendo es que los mercados globales de renta variable se encuentran batallando la tercera ola de deflación desde 2008. “El epicentro no se encuentra en el mundo desarrollado ni en el sistema financiero en esta ocasión, sino en el mundo en desarrollo y el sector manufacturero global, donde la asignación de capital ha sido pobre y el exceso de capacidad es moneda corriente. Una crisis en los mercados de divisas emergentes lleva 18 meses sacando a la luz estos problemas, y el catalizador en estos momentos es el yuan chino, que se encuentra en un proceso necesario de reajuste. Un yuan más bajo desinflará la demanda de materias primas y bienes en general. Un ajuste adicional a la baja para ajustarse al output mundial potencial es ahora inevitable”.

A su juicio, las presiones inflacionistas serán mínimas o ni siquiera existirán. “El BCE y el Banco de Japón tendrán un amplio margen para continuar con sus políticas monetarias ultra-acomodaticias, mientras la presión sobre la Fed para subir de nuevo los tipos de interés en EE.UU. seguramente menguará. Los sectores de servicios del mundo desarrollado, particularmente en EE.UU. y Reino Unido, se encuentran mucho mejor situados que antes para capear estas presiones deflacionistas, y ofrecerán a los inversores un depósito de valor durante este periodo de volatilidad”, afirma. En el caso de China, la mayoría de los gestores coinciden en que el comportamiento registrado por el mercado de acciones A chinas en los últimos 18 meses no se ha basado en los fundamentales económicos. “La reciente caída bursátil no supone una fuente de preocupación sobre el estado de la economía, al igual que su escalada hacia niveles propios de una burbuja durante la primera mitad de 2015 tampoco fue motivo de entusiasmo”,subraya Alice De Charmoy, gestora adjunta del M&G Global Emerging Markets.

Lo que es una realidad es que el sentimiento ha cambiado

Independientemente de esto, lo que parece claro es que el sentimiento de los inversores ha cambiado. Pero esto no viene de ahora, sino de la tormenta de los mercados del pasado verano. Los datos de flujos de fondos son muy reveladores en este sentido al mostrar cómo el apetito por las estrategias de renta fija y fondos mixtos del primer semestre del año cambió súbitamente a partir del arranque de la segunda mitad del 2015, dando lugar a un mayor interés por las estrategias de gestión alternativa(ver gráfico 1: fuente Morningstar). Las expectativas de subidas de tipos de interés en Estados Unidos y la crisis con epicentro en China que azotó los mercados en agosto parecen estar detrás de este comportamiento. Esto tuvo importantes repercusiones sobre la evolución de la industria global de fondos de inversión, sobre todo en el tercer trimestre del año, periodo en el que se produjo un cambio muy importante con respecto a la tendencia seguida en los últimos años.

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Según el último informe estadístico elaborado por EFAMA con datos procedentes de 46 países, la industria perdió, en conjunto, un 5,9% del patrimonio gestionado en euros –un 5,7% en términos de dólar– hasta situarse en 34,9 billones de euros al cierre de septiembre, frente a los 37,1 billones que acumulaba tres meses antes. Las captaciones netas también registraron una caída sustancial, pasando de los 596.000 millones de euros de junio a tan solo 230.000 al finalizar el tercer trimestre. Aunque todas las clases de activo se vieron afectadas, los fondos mixtos resultaron particularmente perjudicados y se anotaron reembolsos por valor de 34.000 millones de euros en el periodo, tras haber registrado entradas por más de 340.000 millones el trimestre anterior. Durante este periodo los inversores prefirieron los monetarios, tipo de producto que captó 181.000 millones de euros frente a los reembolsos netos de 20.000 millones sufridos entre abril y junio.

Los efectos de esta menor confianza en los mercados también se dejaron sentir con especial intensidad en España, donde el volumen de activos distribuido en IIC internacionales experimentó en el tercer trimestre del año un fuerte retroceso. Según datos del último boletín trimestral publicado por la CNMV, el patrimonio en entidades internacionales distribuido por firmas españolas registró en este periodo una fuerte contracción del 15,6%, al pasar de los 101.273 millones de euros que tenían a mitad de año a los 85.462 millones actuales. En términos absolutos, la caída trimestral fue de casi 16.000 millones (en concreto de 15.811). El dato es significativo porque rompe el ritmo de crecimiento ininterrumpido de crecimiento patrimonial que habían venido manteniendo trimestralmente las IIC extranjeras durante los últimos años. La importante corrección sufrida por los mercados de renta variable en agosto ante la incertidumbre generada por la economía china explican en buena medida esta desfavorable evolución.

[Fenix]

02:05 CSRC abrirá el mercado de capitales de China a los inversores extranjeros este año.

02:08 La opción del Brexit se incrementa
Según la última encuesta realizada este fin de semana a 1.017 británicos por Survation, la opción de que el Reino Unido salga de la Unión Europea se incrementa:

- Fuera de la UE 53%
- Permanecer en la UE 47%

Es el mayor voto negativo desde las últimas elecciones generales del Reino Unido.

02:19 Telefónica se interesa por los activos de TV en Latinoamérica de AT&T

[ TELEFÓNICA ]
La empresa española de telecomunicaciones Telefónica ha expresado su interés en la compra de los activos de de TV de pago de AT&T en América Latina, que podrían estar valorados en alrededor de 10 mil millones de dólares, según informa Reuters citando a a personas familiarizadas con el asunto.

AT&T compró los activos latinoamericanos como parte de la adquisición de DirecTV el año pasado. El negocio incluye servicios de satélite y televisión por cable en Brasil, Colombia, Venezuela, Argentina y varios otros países.

La compañía de telecomunicaciones de Estados Unidos aún no ha decidido si va a explorar un acuerdo con Telefónica o con otra compañía.


Los cinco factores que golpean a las acciones argentinas
por Julian Yosovitch •Hace 20 horas
El mercado bursátil argentino se encuentra atravesando un importante momento de debilidad y volatilidad el cual ha comenzado justo luego del resultado electoral que colocó a Mauricio Macri como presidente de todos los argentinos. El Merval ya muestra una caída superior al 30% en la mayoría de sus acciones desde que se supo la victoria del candidato de “Cambiemos”

Justamente era Mauricio Macri el candidato que tenia el mercado ya que es él quien tiene una visión más cercana a los mercados de capitales internacionales y al mundo de los negocios, en comparación con su contrincante, Daniel Scioli.

La pregunta clave en estas instancias es ¿Por qué cae la bolsa local luego de la victoria de Macri? Y teniendo en cuenta este importante ajuste actual de parte del Merval ¿La victoria de Macri representa un mal futuro para Argentina? La respuesta a estas preguntas debemos encontrarlas en realidad al proceso previo al resultado electoral. Como es público conocimiento, la bolsa subió desde 2012 a hoy bajo la expectativa de cambio de gobierno y un cambio de ciclo. La realidad luego de las elecciones es que ese cambio ya paso, y por ende el trade, la apuesta o especulación también ya pasó y por ello muchos se encuentran en la posición vendedora.

Ahora bien, no es solo eso que afecta al mercado local y existen otros motivos y estos se pueden explicar bajo una sola pregunta ¿valían los fundamentals argentinos 14600 puntos de Merval o 1000 dólares en términos de Merval en dólares? Desde nuestros informes e incluso desde emisiones de programas radiales en “Friday premarket” y en artículos previos nos hacíamos este cuestionamiento, alertando de que si la respuesta era negativa, entonces íbamos a ver lo que hoy en día estamos presenciando.

La actualidad de los activos financieros similares a los argentinos dista mucho de ser positivo. El índice de mercados emergentes como el EEM muestra una caída en estos últimos 3 años del orden del 30%. Dado que Argentina no es emergente sino que forma parte del grupo de los mercados frontera podemos decir que en los últimos tres años el Guggenheim Invest Frontier Markets ETF muestra una baja del orden del 48%

Los pares de la región muestran una realidad completamente distinta a la vivida por los activos financieros argentinos en estos últimos tres años. El ETF de Brasil (EWZ) ha caído un 64% en estos últimos tres años mientras que el índice en dólares de México muestra una baja del orden de 41% desde los máximos de 2012. En el mismo periodo, el Merval en dólares mas que se triplicó y acciones como Galicia han subido cerca del 500% pasando de 4 dólares a los 24.50 dólares actuales.

Hay un claro des-arbitraje al menos en el movimiento de los precios de los activos financieros argentinos respecto de los activos financieros similares a los locales ya que los movimientos de los precios en los últimos años de las acciones argentinas ha sido muy distinta a lo que en realidad ha sucedido en el mundo financiero emergente, e incluso respecto de Wall Street. Eso hace que cualquier inversor internacional a la hora de posicionarse en activos financieros similares vea donde pueda llegar a ver más valor y claramente parece a simple vista que la suba de las acciones argentinas al menos ya pudieron haber pasado y que el potencial de corto plazo puede ser mas atractivo en otros mercados. Creemos que el crecimiento de largo plazo para argentina se mantiene intacto sin embargo este tema en partículas es un argumento de cautela a tener en cuenta a la hora de hacer un análisis de largo plazo.

En cuanto al escenario local, vemos que las tasas en pesos que se encuentran ofreciendo en las ultimas semanas de licitaciones de letras del BCRA afectan al atractivo e incentivo que puede llegar a tener estar expuesto en equity argentino y por ello el sell-off que estamos viendo actualmente.

A su vez, la actualidad de los commodities y la suba de tasas de la FED y el fuerte sell-off que experimenta la plaza bursátil americana también contribuyen a que la volatilidad en la bolsa local sea con el negativismo que actualmente vivimos.

En este sentido creemos que el baño de realidad de fundamentals locales y el fin de la especulación de cambio político, sumado al historial bajista de los mercados emergentes, el mal comienzo de año para Wall Street y las materias primas así como las tasas en pesos altas golpean negativamente al posicionamiento en acciones locales y por ahora tal escenario no parece cambiar.

Teniendo en cuenta estas dificultades creemos que con mayor necesidad que años previos, sera un año clave para el trading para poder sacarle ventaja a movimientos interesantes que puedan hacer las acciones en la bolsa local. El mercado esta lleno de oportunidades y lo muestra todos los años pero al parecer este año habrá que buscarlas con aun mayor profundidad. Veamos..

[RCHF]

Dólar subió a S/3,434, su nivel más alto desde enero del 2006
El tipo de cambio avanzó un 0,12% frente a la cotización del viernes. En la jornada, el dólar tuvo un avance a nivel global


¿Qué pueden hacer las empresas ante el avance del dólar?
El tipo de cambio subió el lunes a su mayor nivel en 10 años debido a compras de dólares de empresas por coberturas en una jornada de escasos negocios marcada por un avance global de la divisa estadounidense.



El dólar avanzó un 0,12%, a S/ 3,434 unidades, su mayor nivel desde las S/3,446 unidades del 13 de enero del 2006. El viernes, la moneda terminó en las S/3,430.


En lo que va del año, el tipo de cambio registra un alza del 0,59%. Durante el 2015, el dólar avanzó un 14,56%.

El monto negociado en la jornada fue US$97 millones, menor al promedio transado debido a que los mercados financieros en Estados Unidos permanecieron cerrados por el día de Martin Luther King.

El índice dólar, que mide el desempeño del billete verde contra una cesta de monedas, subía un 0,14% en medio de una recuperación mínima de los mercados bursátiles.

Mientras que el precio del cobre avanzó un 1%, a US$4.375 por tonelada.

En Lima, "los bancos esperan una mayor demanda de dólares los próximos días debido a los fuertes vencimientos de swap cambiarios y en una coyuntura de incertidumbre por la economía de China", dijo un agente.

En la sesión, el sol se movió en un rango estrecho entre las S/3,428 unidades y las 3,435 unidades, mientras que el tipo de cambio paralelo operaba en las S/3,434 unidades.

[Fenix]

¿Qué datos macro vigilar esta semana?
por Nuria Álvarez •Hace 13 horas

Otros datos de especial interés durante la próxima semana serán los de China: PIB 4T15, producción industrial de diciembre y ventas al por menor, que deberían confirmar la idea de aterrizaje suave para tranquilizar a los nerviosos mercados.

Estaremos atentos a la reunión del BCE donde no esperamos cambios pero sí posibles declaraciones respecto a las expectativas de inflación (posible revisión a la baja de sus estimaciones en la reunión de marzo) que podrían interpretarse como una puerta abierta a nuevos estímulos monetarios en caso necesario. Por lo demás, los mercados se moverán al hilo de los datos macroeconómicos y la evolución del precio del crudo. Unos datos macro donde pondremos especial atención a los que se publicarán en China (PIB 4T15, producción industrial de diciembre y ventas al por menor).

En el plano empresarial continuaremos con la temporada de resultados en Estados Unidos donde destacamos Bank of America, Morgan Stanley, Goldman Sachs y American Express.

Tras las fuertes caídas, los nuevos niveles técnicos son: en el Eurostoxx 2.800- 3.700 y S&P 1.800 – 2.150 puntos.

02:44 El HIBOR 3 meses sube a máximos de julio de 2010
China comenzará a implementar un ratio de reservas exigidas a algunos bancos que participan del mercado del yuan fuera del país.

Esta imposición del Banco Popular de China (BCP) ha provocado que el HIBOR 3 meses suba a su nivel más alto desde julio de 2010 y el 1 mes a su nivel más alto desde enero de 2013.

02:47 Diversos indicadores en USA con lecturas propias de suelo temporal:

La semana pasada mostrábamos un indicador de volumen climático con lecturas históricas a la llegada del S&P500 a niveles de mínimos de agosto en 1865 puntos. Hay más indicadores con lecturas excepcionales que sugieren un suelo. Otro ejemplo con el índice VIX:

Cada vez que el indicador de volatilidad del S&P500 sale de las bandas que mostramos y deja una importante mecha (mucho terreno perdido desde los máximos de una sesión), como hizo el viernes, una zona de suelo temporal se encuentra muy cerca. Los mínimos de finales de 2014 en 1820 puntos y los mínimos de agosto en 1865 puntos constituyen una franja ideal de rebote.

Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco

3:04 Link Análisis realiza el siguiente comentario de mercado: Tras el peor inicio de año que se recuerda y con la mayoría de los principales índices bursátiles europeos en territorio bajista tras haber cedido más del 20% desde su último máximo, las bolsas occidentales afronta una semana muy importante, que podría definir su tendencia en el corto/medio plazo.

Así, los dos principales factores que vienen penalizando su comportamiento desde hace semanas: i) la ralentización del crecimiento económico de China producto, en gran medida, del intento de las autoridades del país de cambiar el modelo económico desde uno basado en la industria y las exportaciones a uno basado en la demanda interna, y ii) el desplome del precio del crudo, seguirán en el punto de mira de unos inversores que temen que las economías desarrolladas no sean capaces de seguir recuperándose en un entorno global de bajo crecimiento y que piensan que los bancos centrales han agotado su arsenal para poder impedir este hecho.

Para más inri, hay que destacar que el levantamiento de las sanciones económicas a Irán, aprobado este fin de semana, pondrá en el mercado de forma inmediata unos 500.000 nuevos barriles de crudo al día, lo que ya el viernes provocó una nueva caída de esta variable, caída que se ha prolongado esta madrugada en las bolsas asiáticas –el barril ha llegado a ceder más del 4%, cotizando por debajo de los $ 28, su nivel más bajo desde 2003- y que tensará nuevamente los mercados de renta variable europeos.

Como ya hemos repetido en algunas ocasiones, el desplome del precio del crudo, siendo positivo para los países importadores al ejercer de palanca para el consumo privado, tiene dos derivadas muy negativas, que son las que están valorando los inversores: i) las balanzas fiscales de los países productores están viéndose muy negativamente afectadas, limitando su capacidad de comprar productos a los países desarrollados y con el riesgo de que algunos de estos países deshagan posiciones de sus fondos soberanos, algo que parece podría estar ya ocurriendo; además, podrían aflorar importantes tensiones internas con el consiguiente riesgo geopolítico que ello conlleva en regiones como Oriente Próximo o la misma Rusia; y


ii) la posible quiebra en cadena de los productores de gas y petróleo de esquisto en Norteamérica, algo que ya están teniendo en cuenta los grandes bancos estadounidenses como anunciaron el viernes tanto el Citigroup como Wells Fargo, cuando presentaron sus cuentas –están empezando a dotar provisiones para cubrir futuras pérdidas por impago; este hecho ha tensionado el mercado de bonos de alto rendimiento estadounidense, en el que cerca del 20% de los mismos corresponden a empresas del sector del gas y petróleo de esquisto. Ante este panorama es complicado encontrar factores que podrían cambiar la tendencia bajista que han adoptado las bolsas en las últimas semanas.

La temporada de presentación de resultados empresariales, que esta semana coge ritmo en Wall Street, podría ser ejercer de catalizador, siempre y cuando las compañías superen lo esperado por los analistas y se muestren positivas respecto al devenir de sus negocios.

Así, en los próximos días compañías de la relevancia de Bank of America, Morgan Stanley, IBM (todas ellas el martes); Goldman Sachs (miércoles); American Express, Verizon, Schlumberger (jueves); y General Electric (viernes) darán a conocer sus cifras. Siestas baten estimaciones y muestran solidez, el elevado nivel de sobreventa que presentan muchos valores y las valoraciones de muchos otros, que comienzan a ser ya atractivas, podrían facilitar un rebote importante de las bolsas. Por el contrario, una “pobre” temporada de resultados entendemos que aceleraría la corrección en las bolsas, siendo factible que se llegue a la fase de capitulación, en la que muchos inversores optan por deshacer posiciones para evitar males mayores.

Pero en esta semana, además de las mencionadas presentaciones de resultados trimestrales empresariales, se conocerán importantes cifras macroeconómicas que servirán a los inversores para hacerse una mejor idea del momento por el que atraviesan las distintas economías.

Así, mañana las bolsas europeas “desayunarán” con la publicación en China de una importante batería de cifras: el PIB de 2015; las ventas minoristas y la producción industrial de diciembre. Estas cifras son un“arma de doble filo” para las bolsas. Unos buenos datos servirían para tranquilizar los ánimos. Por el contrario, unas cifras por debajo de lo esperado volverían a hacer “saltar todas las alarmas”.


Vender ahora sería un error. Las bolsas se estabilizarán a finales de enero

Bankinter
Lunes, 18 de Enero del 2016 - 3:27:50

La semana pasada fue mala sin atenuantes. Parecía que China conseguía estabilizar el yuan y su bolsa, pero no fue así. El petróleo cayó aún más, generando temor al impacto de segunda ronda desde emergentes hacia desarrollados. El Beige Book (Fed) indicó que el sector manufacturero americano se debilita y que la apreciación del USD empieza a hacer daño a la economía. Se extendió “el temor a que todo el mundo esté equivocado” (¿tendrá que corregir la Fed? ¡Pues igual sí!), por lo que el mercado sufrió de lo lindo.

Esta semana no tiene por qué ser mejor que la pasada. Esa es la mala noticia. La buena, que el mercado está a punto de capitular y no merece la pena vender a estos niveles… salvo que las caídas de bolsa terminen afectando a la confianza, al consumo, al empleo y al propio ciclo. Pero aún no estamos ahí. vamos a darnos hasta finales de enero para decidir. Esta semana también será floja porque el mercado - sobre todo las bolsas - no puede darse la vuelta a mejor mientras no se cumplan 2 condiciones de corto plazo:

(i) Estabilización del mercado chino. Va más lento e inseguro de lo que esperábamos, pero debería ir aterrizando poco a poco.

(ii) Estabilización del petróleo. La caída por debajo de la frontera psicológica de los 30$ está haciendo mucho daño al mercado en términos de confianza. Después del levantamiento de las sanciones a Irán podría retroceder hasta el entorno de los 20$ (con cero actuación por parte de la OPEP y demanda final floja), donde seguramente tendría lugar la capitulación, de manera que esta variable todavía puede hacer más daño al mercado.

El caso es que el mercado no va a estabilizarse hasta que China y el petróleo se estabilicen, lo cual creemos que sucederá antes de que termine enero. Este es el plazo temporal que nos marcamos para cambiar o no estrategia de inversión, puesto que en nuestro Informe de Estrategia 2016 ya advertimos que las bolsas no conseguirían arrancar hasta bien avanzado enero… aunque ciertamente no esperábamos un arranque tan malo.


Éste se ha debido a la coincidencia de una serie de factores adversos: China, petróleo, la Fed (que podría estar equivocándose), escasa visibilidad de los beneficios empresariales y ciertos eventos anómalos (investigación sobre Renault, política española). Pero, salvo que estemos entrando de nuevo en otra recesión, vender ahora sería un error.

El riesgo de que estemos entrando en una nueva crisis de economía y/o mercado es bajo, por lo que creemos que a finales de enero habrá terminado el proceso de ajuste y el año irá de menos a más. Sin embargo, tras las fuertes caídas de estos días existe la posibilidad - antes no existía - de que las caídas del mercado terminen afectando a la confianza, al consumo, al empleo… y, por extensión, al propio ciclo.

Nos damos de tiempo hasta finales de enero. Por ahora creemos que sufrimos un ajuste dentro de un ciclo expansivo, por lo que la estrategia de inversión no debería cambiar todavía. El potente flujo de fondos, la escasez de alternativas de inversión, la mejora de los resultados empresariales desde el segundo trimestre, la estabilización del petróleo tal vez cuando llegue al entorno de 20$ y la ventaja en costes que su abaratamiento supone para las economías desarrolladas, la probable reconducción que hará la Fed de su política monetaria (dejando de subir tipos), la ausencia de inflación casi de forma estructural y la mejora progresiva del empleo harán que las bolsas terminen rebotando y que 2016 no sea un mal año. Salvo que el ajuste se extienda más allá de enero, no merece la pena vender. Eso sí, enero está perdido… como defendimos sucedería, aunque no supiéramos anticipar que llegaría a ser tan malo.

[Fenix]

03:10 El rublo se acerca a mínimos históricos
El rublo ruso se encamina a mínimos históricos tras superar los 78 por dólar, su nivel más alto desde finales de 2014 mientras el petróleo cae a 28 dólares el barril (ver gráfico adjunto, vía H. Zschaepitz).


El gráfico semanal: Russell 2000 ¿otro canario en la mina?
por Renta 4 •Hace 13 horas
La semana pasada nos preguntábamos si los bonos high yield, cuyo declive empezó a mediados de 2014, tras marcar máximos de cotización en niveles de tipos de interés del 3,5%, podían ser el "canario en la mina" que nos anticipase serias correcciones en otras categorías de activos, avisándonos de un mal de fondo muy profundo en la economía y en las finanzas globales.

Hoy, a la vista de la evolución del índice de las pequeñas compañías norteamericanas, el Russell 2000, nos preguntamos lo mismo respecto a dicho índice, que integra un buen puñado de compañías vinculadas al fracking del gas y petróleo, que se han financiado sin problemas y muy barato precisamente emitiendo bonos high yield.

El Russell está ya en "bear market", tras recortar más de un 20% desde sus máximos históricos del pasado junio. El S&P sin embargo está solo un 11,9% por debajo de sus máximos, lo que supone estar en territorio de "corrección" (caída del 10%) pero no de "mercado bajista" (caída del 20%). Para llegar ahí el S&P debería llegar a los 1.707 puntos. En la misma situación está el Dow, que hasta los 14.681 puntos no entrarán en bear market. Por su lado el Nasdaq recorta un 14,6% desde máximos y entraría en territorio "bear" en los 4.185 puntos.

El Russell 2000 se había comportado mejor que él S&P y mucho mejor que el Dow Jones en los años 2012 y 2013. Sin embargo en el 2014 el Russell siguió subiendo pero tanto el S&P como el Dow subieron más. En el 2015, sobre todo a partir de agosto, el comportamiento diferencial del Russell es sensiblemente peor que el del S&P y el Dow, de forma que en el conjunto del 2015 el S&P perdió 0,7%, el Dow perdió un 2,2% y el Russell un 5,7%.

Ese mal comportamiento diferencial del Russell se ha mantenido desde el uno de enero de este año, de forma que en las dos primeras semanas el Russell ha caído un 11,3% frente a un 8% de caída en el S&P y un 8,25% en el Dow.

Esto nos hace preguntarnos si el Russell 2000 puede ser otro "canario en la mina", como los bonos de alto riesgo, y si podemos estar ante una oportunidad de compra, dada la enorme caída que se aprecia en el gráfico que adjuntamos del ETF iShares Russell 2000.

En nuestra opinión, efectivamente el Russell actúa como "proxy" de problemas más de fondo, y por ello su comportamiento anticipa y amplifica, probablemente, movimientos futuros de otros índices.

En cuanto a la segunda pregunta, es verdad que las Bolsas en general están muy sobre vendidas tras los espectaculares descensos de estas dos semanas iniciales del año y que, por ello, podríamos ver a corto un rebote, pero preferiríamos jugar a ese rebote a través de índices más selectivos como el S&P, el Nasdaq o el Dow, ya que, como decíamos, el Russell puede estar contaminado por empresas con niveles excesivos de deuda. Es decir, el Russell 2000 ha sido un índice especialmente inflado por las políticas de la Fed y por ello si estás se acaban será una víctima muy clara.

El gráfico del ETF muestra claramente que otro recorte de un 20% sería simplemente poner las cosas donde estaban al empezar el 2013.


Consideramos que el mercado está excesivamente negativo
por Renta 4 •Hace 13 horas
La semana pasada comenzamos mal, el S&P 500 cedió un 2%, que se vieron intensificados por unos datos macroeconómicos débiles en Estados Unidos, donde la encuesta manufacturera de Nueva York en enero marcó mínimos desde mayo 2009.

Pero a pesar de los desequilibrios e incertidumbres existentes (inestabilidad internacional, presión a la baja sobre las materias primas, etc), consideramos que el mercado está excesivamente negativo en un contexto en el que: 1) los últimos datos macroeconómicos han constatado que el ciclo económico global no está tan mal (aterrizaje suave en China, recuperación lenta en Europa, crecimiento moderado en Estados Unidos), 2) la FED se tomará con calma las subidas de tipos (contexto internacional, inflación inferior a lo esperado, salarios contenidos) y 3) el apoyo de los bancos centrales (BCE, BoJ) sigue estando ahí sin descartar nuevos estímulos del BCE (¿QE corporativo, nueva rebaja del tipo de depósito, ampliación del plazo del programa de compras?) ante una inflación que se mantiene muy por debajo del objetivo del 2%. Variables que actuaron como catalizadores para el rebote visto en oct-15, tras las caídas de agosto-septiembre 15, y que podría derivar en una respuesta similar de las bolsas después de las fuertes correcciones en lo que llevamos de año.

De cara a esta semana, estaremos atentos a la reunión del BCE donde no esperamos cambios pero sí posibles declaraciones respecto a las expectativas de inflación (posible revisión a la baja de sus estimaciones en la reunión de marzo) que podrían interpretarse como una puerta abierta a nuevos estímulos monetarios en caso necesario. Por lo demás, los mercados se moverán al hilo de los datos macroeconómicos y la evolución del precio del crudo (-6,7% el viernes y caída superior al 20% desde dic-15).

[Fenix]

03:29 HSBC espera un PIB China del 6,7% en 2016
El consejero delegado de HSBC, Stuart Gulliver, pronostica que la economía china crezca un 6,7 por ciento este año, en línea con las estimaciones oficiales.


Viernes negro
por Inteligencia Financiera Global •Hace 13 horas

El pasado viernes fue un viernes negro más en la historia de los mercados financieros. Los índices bursátiles de todo el mundo fueron una marea roja impresionante, lo mismo que la mayoría de las materias primas y divisas, incluyendo al peso mexicano. En este mar de sangre, el oro y la plata tuvieron ganancias moderadas ante la búsqueda de refugios seguros. Son los gigantes de pie.

En este espacio hemos advertido que el final de esta historia es una crisis de divisas de grandes proporciones. Sin embargo, antes encontraremos descalabros como el de hoy, rebotes del “gato muerto” y nuevas caídas. A contracorriente, hemos advertido por meses que la desaceleración de la economía global estaba en marcha, y que aunque Estados Unidos lucía todavía como un “oasis” de expansión, la realidad era que una nueva recesión era cuestión de tiempo.

Aunque aún no alcanzamos ese punto, lo cierto es que la percepción del público inversor comienza a cambiar.

¿Puede imaginarse usted un escenario de debilidad económica, en el que la “nueva normal” sea que la Reserva Federal (Fed) estadounidense de Janet Yellen, continúe sus supuestos planes de elevar las tasas de interés a pesar de todo? No sucederá. Reiteramos, en caso de emergencia no descarte medidas extremas como tipos de interés negativos.

La Fed, de nuevo, no se explica cómo es posible que esto –que cree no debería ocurrir-, esté sucediendo. La recuperación de la que tanto hablaba era una ilusión. El desplome de los precios del crudo, que ingenuamente se decía ayudaría al crecimiento, es consecuencia de la abundante oferta pero más que nada, un síntoma más de la desaceleración. Con frecuencia se suelen confundir causas con efectos.

La Fed es entonces la principal responsable de las tribulaciones económicas presentes y las que vienen. El banco central estadounidense fue quien hinchó la burbuja de las puntocom, la del sector inmobiliario de ese país –que derivó en la crisis y Gran recesión de 2008-2009-, y ahora, la de los índices bursátiles y los bonos de alto rendimiento (basura), entre otros activos.

De nuevo, todo está reventando ante los ojos de la Fed que jamás aceptará haberlas inflado. No hay peor ciego que el que no quiere ver.

Las tasas de interés en cero por ciento y la inyección de liquidez de la “flexibilización cuantitativa” de la Fed y los mayores bancos centrales del orbe, predispusieron la destructiva deflación de activos que ya empezamos a ver. La razón es que no hay burbuja (explosión artificial de los precios) que no explote, y el resultado es siempre el mismo: desplome.

Que alguien le avise entonces a Carstens y Videgaray que en Estados Unidos los datos ya no dan para más optimismo: las ventas minoristas cayeron en diciembre 0.1%; hay una gran contracción en la actividad fabril en Nueva York, donde el Índice Empire State llegó este mes a -19.37; la ratio de inventarios sobre ventas en noviembre volvió a aumentar debido a un alza en las existencias de 1.6%, mientras las ventas bajaron en 2.8%; por si fuera poco, la actividad industrial en diciembre cayó más de lo esperado: 0.4%.

La recesión, de la que advertimos el año pasado por las señales que comenzaban a darse, cada instante parece acercarse más. Es hora de retirar dinero de la mesa y protegerse, si es que aún hay alguien que no lo haya hecho. Bienvenidos a 2016.

03:46 La Bolsa de Dubai extiende los descensos por la caída del petróleo
Las acciones en Dubai continúan su descensos mientras el petróleo retrocede a los 28 dólares por barril.

4:14 Los inversores seguirán vigilando de cerca el mercado del petróleo esta semana
Michael Hewson de CMC Markets dice que "la continua debilidad de los precios de los productos básicos, sobre todo en el sector del petróleo y el gas sigue asustando a los mercados mundiales y ahora que Irán tiene luz verde para vender crudo, es probable que sea difícil ver el catalizador de una subida del petróleo, lo que aumenta las preocupaciones acerca de nuevas bancarrotas en todo el sector, si los precios caen a $20 por barril."

4:01 Balanza comercial Italia noviembre 4.409 mlns euros vs 3.240 mlns euros

4:42 La tendencia alcista del dólar permanece intacta
Afirma PIMCO
La gestora PIMCO, con el mayor fondo de bonos del mundo, afirma que la tendencia alcista del dólar permanece intacta.

"Estamos posicionados para un fortalecimiento del dólar en contra del yuan y el resto de divisas asiáticas", señalan.


4:32 Hablando de resultados
José Luis Martínez Campuzano de Citi
32 de 500 compañías en el S&P. -3.8 % de caída en resultados....pero apenas un 2.9 % del total. Al alza, 19 compañías (+7.7 %). A la baja, 12 compañías (-19.8 %). Sin sorpresas, sólo 1. Sin sector financiero, 25 compañías (-6 %).

En total, 24/32 positivas sorpresas. Un 75 % del total. Pero, no parece ser suficiente para el mercado.


EE.UU. no entrará en recesión en 2016

Mohamen A. El-Erian
Lunes, 18 de Enero del 2016 - 4:55:00

Hay analistas y gestores a los que hay que escuchar con especial atención, pues a lo largo de su carrera profesional han demostrado repetidamente su acierto. Mohamen A. El-Erian está entre ellos.

El Erian, ahora economista jefe de Allianz y anteriormente el gestor del mayor fondo de bonos del mundo, afirmó recientemente en Fox News que la economía de EE.UU. está debilitándose, pero que no es probable que entre en recesión en 2016.

"La economía de EE.UU. es más débil de lo esperado, aunque no es probable que entre en recesión en 2016. Estamos experimentando mucha volatilidad. El crecimiento y los salarios con más bajos que lo que podrían ser, pero no olvidemos que es una economía que crea empleo.", afirma.

"Los inversores que se han manejado en un escenario de políticas fiscales favorables, tendrán que acostumbrarse a un entorno de lento crecimiento", añadió.

"Es probable que la Fed suba sus tipos este año dos ocasiones más. Los inversores tienen que tener un colchón de efectivo. Deben estar listos para poner su dinero en buenas empresas cuando coticen a precios baratos. No tiene que estar completamente invertido en un mercado que tiene un sesgo claramente negativo".

4:59 La Bolsa de la India cae a su nivel más bajo desde mayo 2014
Las ventas en los mercados globales acaban lastrando al principal índice de la India hasta un mínimo de 20 meses.

Las acciones están siendo castigadas por la debilidad de los precios del petróleo. La firma de exploración de energía Cairn Energy ha caído un 7%.

El índice Sensex retrocede 1,12 por ciento a 24.180.

5:46 Daimler vuelve al mercado iraní tras el fin de las sanciones
Daimler ha firmado cartas de intención con dos compañías iraníes, regresando al país tras el levantamiento de las sanciones económicas.

El fabricante de camiones alemán dijo que había firmado cartas de intención con Khodro Diesel y el grupo Mammut. Los acuerdos incluyen una empresa mixta para la producción local de camiones Mercedes Benz, así como el establecimiento de una empresa de ventas.

5:40 El jefe del organismo regulador del mercado chino ofrece su dimisión
El jefe del regulador de valores de China, Xiao Gang, ha ofrecido su renuncia, según informa Reuters citando a fuentes, tras la mala gestión que ha borrado más de 5.000 mil millones de dólares de la capitalización de los mercados de Shanghai y Shenzhen desde que alcanzó su máximo en junio del año pasado.

[Fenix]

La agenda de la semana

Análisis de Deutsche Bank
Lunes, 18 de Enero del 2016 - 5:52

Pese a la fortaleza del empleo, del consumo y de la inversión residencial, los últimos datos conocidos en EEUU apuntan a un crecimiento del 0,5% anualizado en el 4T15, pero el panorama del sector industrial y por supuesto, del de energía, no es tan halagüeño. Esto hace esperar un crecimiento en este primer trimestre del año del 1,5% trimestral anualizado, un 0,5% más bajo de lo esperado inicialmente.

Según los analistas de DB, la subida acumulada del dólar es comparable con una subida de tipos de 60 pb, y la incertidumbre electoral (hay elecciones presidenciales en noviembre) podría pesar sobre la inversión, algo que se suma al colapso de dicha inversión en el sector energía. A todo ello hay que sumar un consumidor que, según hemos conocido esta semana, está utilizando parte de las rebajas de gasolina para ahorrar, y no para consumir (la tasa de paro ha subido en noviembre hasta el 5,5%, vs. 4,8% del segundo trimestre), lo que pone en riesgo la fortaleza del consumo a medida que avanza el año.


A las puertas de otro rebote que, si es débil, confirmaría...
por Maxglo(c) Opinión •Hace 12 horas
Si observa el MIRI© del DOW JONES y el MIRI© del IBEX35 para Corto Plazo, comprobará que casi vuelven a pisar el rojo, señal de que debemos estar preparados, nuevamente, para un eventual rebote del mercado.

Queremos dejar claro que no es una señal de compra del XAR© , que sigue vendido y dando importantes beneficios en todos los índices y acciones; el MIRI© es sólo un indicador del sistema XAR y que utilizamos para detectar movimientos contrarios a la tendencia establecida y que, bien aprovechados, pueden dar importantes beneficios. Está indicado, principalmente, para los inversores que asumen bien el riesgo.

La señal que emite este indicador, repetimos, es débil todavía, necesitaríamos que el color fuera más rojo en nuestro indicador, sobre todo, en el Dow Jones que es el que dirige a los demás índices, para que el rebote sea más consistente que en la anterior ocasión que sólo fue de 300 puntos al alza.

El lunes no abre Wall Street por ser el día de Martin Lutter King. Wall Street cayó con fuerza el viernes, aunque dejó sensaciones de que se puede efectuar un rebote técnico, ya que algunos activos (índices, bono y oro) terminaron la sesión en zonas de posibles giros.

Los volúmenes en Europa deberían ser bajos, aunque sus índices deberían buscar nuevos mínimos aprovechando las caídas de Wall Street del viernes, buscando los soportes semanales que se indican (revise IBEX35 y DAX semanal) para efectuar el pull back -rebote- típico que se produce en un 80% de las ocasiones.

Como estos soportes están bastante cerca y cómo el MIRI© está avisándonos de que se puede efectuar un rebote y nunca nos ha fallado, todo estaría preparado para que ese 80% de ocasiones vuelva a darse y los índices mundiales reboten como mínimo hacia: Ibex35 hacia los 9.000 / 9.100, DAX hacia los 9.900/10.300 y Dow Jones hacia los 16.300; si aparecería alguna ayuda de los Bancos Centrales, el rebote sería muchísimo más amplio, buscando las siguientes líneas XAR que se indican en los gráficos diarios y semanales de dichos activos.

Si los rebotes que se efectúen vuelven a ser débiles después de estas señales de compra del indicador MIRI(c) habría que ir pensando/confirmando que la mentalidad alcista desde 2009 ha cambiado y que ya se piensa que a los mercados no se les va a proteger como antaño y que, por tanto, se va a dar el escenario que proponemos en el artículo: Nuestro escenario para 2016: ¿Nos vamos a precios del 2012?

Actualizamos el gráfico semanal de dicho artículo donde se observa que podríamos estar soportándonos en un gran canal ascendente que puede mantener todavía las subidas provocando el rebote que el MIRI© nos puede estar avisando. De todas formas, tenga en cuenta que este es un gráfico mensual y que quedan 15 días hasta que esa última barra del gráfico se establezca definitivamente.

6:31 JP Morgan recorta su previsión sobre el precio del crudo
Los analistas de JP Morgan recortan su previsión sobre el precio del petróleo en 2016 a 31,50 dólares barril frente 48,88 dólares de la estimación anterior.

6:25 Hollande anuncia programa para la creación de empleo por valor de 2.000 mlns euros
El presidente francés Francois Hollande ha anunciado un nuevo plan de creación de empleo de 2.000 millones de euros para hacer frente a la crisis de desempleo en Francia.

El plan destinará 1.000 millones a la capacitación laboral, y también proporcionan 2.000 euros en subsidios a una empresa, cuando contraten a un trabajador de bajo salario.

Hollande dijo a los líderes empresariales que el plan no requeriría más impuestos: "Estos dos mil millones de euros se financiarán sin nuevos impuestos de ningún tipo, en otras palabras, serán financiados por el ahorro".

6:38 WhatsApp elimina las tarifas de suscripción
WhatsApp, la aplicación de mensajería propiedad de Facebook, va a retirar sus comisiones de suscripción y se centrará en la conexión de las empresas a sus usuarios, en una súbita transformación del modelo de negocio de la compañía.

Ene Koum, co-fundador y director ejecutivo de la compañía, dijo que van a eliminar su pequeña cuota de suscripción anual de 99 centavos para acceder a la aplicación. El cambio estratégico tratará de transformar su servicio, utilizado por 900 millones de usuarios en todo el mundo, en un negocio significativo que pueda justificar los 22 mil millones de dólares que Facebook pagó por el grupo en 2014.

6:43 Las bolsas europeas podrían recuperar la mitad de lo perdido en el año
JP Morgan
Indicadores tipo Bull-Bear (nivel de Bulls más bajo desde el 2005), RSI (por debajo de 30), y Beta media de HF cercana a 0, indican que el mercado está sobre vendido y que es fácil que tengamos ahora cierto rebote que podría incluso recuperar la mitad de lo que llevamos perdido en el año. Pero nuestro estratega Europeos cree que ese es el tipo de rallies que habría que seguir vendiendo, con una visión a 6, 12 y 24 de un mercado más abajo (visión que mantiene desde el 30 de Nov).

Como recomendación sectorial sube Utilities a OW hoy, después del mal comportamiento relativo contra el resto del mercado durante los 5 últimos años, y ahora que siguen cotizando en mínimos relativos de P/B. Para financiar la subida de recomendación en Utilities, baja IT desde OW a Neutral.

7:10 EUR/USD intradía: bajo presión
Trading Central
Punto pivote (nivel de invalidación): 1,0945

Nuestra preferencia: posiciones cortas debajo de 1,0945 con objetivos en 1,0835 y 1,08 en extensión.

Escenario alternativo: arriba de 1,0945 buscar mayor indicación al alza con 1,0985 y 1,103 como objetivos.

Comentario técnico: el RSI está mal direccionado.

7:02 Irán confirma que ha incrementado su producción de crudo
Irán ha confirmado que ha emitido la orden de aumentar la producción de crudo en 500 mil barriles diarios.

El Brent, que había comenzado la jornada con descensos del 2%, rebota ahora un 1,04% a 29,25 dólares.

[Fenix]

La sombra alargada e incesante de China
por Ismael de la Cruz •Hace 12 horas

China buscó rebajar la carestía de las exportaciones mediante la depreciación del yuan dentro de un contexto en el que la demanda dejaba de crecer, así como el crecimiento económico (el más bajo en los últimos 20-25 años). El mensaje oficial hablaba de que el objetivo era ahilar el valor del yuan con lo que esperaba el mercado, pero la realidad es que la fuerte devaluación de la moneda produjo ventas masivas del yuan y de las divisas de los países que son socios comerciales.

Las reservas de divisas cayeron a niveles récord y algunas medidas fueron polémicas, como por ejemplo suspender las operaciones de divisas de ciertas entidades bancarias extranjeras en China.

Pero los inversores siguen pensando que la economía del gigante asiático está débil y que las autoridades por el momento no han dado con la tecla para afrontar el problema.

Los principales damnificados son aquellos países cuyas economías están muy supeditadas a las materias primas, y teniendo en cuenta que China es el primer importador a nivel mundial, una desaceleración de su economía implica que comprará menos, con lo que los vendedores de commodities lo acusarán.

Australia es de los más afectados, ya que China es su principal socio comercial (el 35% de sus exportaciones va a parar allí). Los países emergentes también se verán claramente lastrados, así como Latinoamérica. Asia, con excepción de Japón, también. Europa en sí no mucho, siendo en todo caso Alemania quien tiene algo más de exposición y España de los que menos.

Si bien es cierto que el tema de China no afecta directamente a la economía española (otra cosa diferente serían los mercados bursátiles, ya saben, todo está globalizado e interconectado), indirectamente hay un riesgo. En efecto, un petróleo demasiado barato es verdad que nos abarata nuestra factura, pero a la larga el riesgo de deflación es bastante elevado.

En situación parecida está Estados Unidos, las exportaciones a China constituyen menos de 1% del PIB anual, pero la caída del crudo y la fortaleza del billete verde incrementa el riesgo de que la inflación no crezca y el objetivo de la FED del 2% se desvanezca.

Los mercados bursátiles acusan todo este entramado, perdieron hace unas semanas sus respectivas zonas niveladoras, activándose señales de debilidad bajista en Europa y en USA, pero abriremos esta semana con otra prueba de fuego, ya que los dos mercados más importantes de Europa y de USA (el futuro Eurostoxx y el futuro S&P500) llegaron el viernes a sus respectivos niveles de soporte de medio plazo…

Mientras, el dólar se fortalece frente a la libra esterlina por las últimas referencias macroeconómicas de Reino Unido y sobre todo porque sigue aumentando el número de partidarios de salir de la Unión Europea. Es precisamente frente a la libra esterlina, el dólar australiano, el dólar neozelandés, y las coronas suecas, danesas y noruegas donde el billete verde puede encontrarse más cómodo y fuerte. Respecto al euro, el BCE volvió a insistir en que no tienen pensado por el momento ampliar la cuantía económica del programa de compra masiva de activos (QE), de manera que este hecho ha logrado evitar que la divisa comunitaria se deprecie, pero sólo de momento.



Siguiendo las caídas en los países emergentes
por Blog oportunidades en bolsa •Hace 11 horas

La caída de los precios de las acciones de los países emergentes no tiene porqué ser un problema para el inversor bien informado.

Desde oportunidadesenbolsa.com hemos ido siguiendo la caída de los precios de las acciones de dichos países. Incluso publicamos la oportunidad de aprovechar estas caídas.

Por un lado, en el vídeo(min. 4) de situación global del mercado del mes de Octubre 2015 publicábamos que podrían aprovechar la situación para abrir posiciones cortas.

Por otro lado, publicamos un "post" titulado "Aprovechando las caídas en los emergentes" donde explicábamos una posible oportunidad de inversión en un ETF Inverso sobre el índice MSCI EMERGING MARKETS.

Como pueden ver en el siguiente gráfico, actualmente, la oportunidad publicada ya está obteniendo una rentabilidad de más del 20%. Por lo tanto, invertir en el PROSHARES SHORT MSCI EMERGING MARKETS fué una buena oportunidad.

Actualmente, los precios de las acciones de los países emergentes se encuentran en tendencia bajista y creemos que las caídas pueden continuar.

Finalmente les dejamos el vídeo en el que publicábamos la oportunidad para invertir en el ETF inverso PROSHARES SHORT MSCI EMERGING MARKETS.

7:35 La OPEP sube su previsión de la demanda de petróleo para 2016
En el último informe la OPEP aumenta su previsión del crecimiento de la demanda de petróleo en 2016 de 1,26 millones de barriles día frente 1,25 millones anterior. La totalidad de la demanda será de 31,65 millones barriles día frente 30,84 millones anterior.

Ve mayor contracción en la oferta no OPEP en 2016 en 600.000 barriles día frente -380.000 barriles anterior.


No hay que temer a los mercados bajistas…¿o sí?

Carlos Montero
Lunes, 18 de Enero del 2016 - 7:47:50

¿Estamos ya en un mercado bajista? Algunas de las principales bolsas mundiales han tenido el peor inicio de año de la historia. Los indicadores han traspasado la caída del 10% desde máximos que se entiende como una corrección normal de una tendencia alcista, y se encaminan al porcentaje del 20% donde se “decretaría oficialmente” la tendencia bajista. Ahora bien, eso es teoría. En la práctica, y como señala Mark Hulbert en un reciente artículo en MW, los mercados bajistas no tienen que ser tan temidos como pensamos. Hulbert señala:

No hay que tener tanto miedo a un mercado bajista como se cree. El motivo es que cuando se sepa con certeza que estamos en uno, hay altas probabilidades de que estemos ya cerca del final.

Esto es importante tenerlo en cuenta, no sólo porque los mercados bajistas son una característica inevitable del panorama del mercado, sino también porque algunos índices ya se encuentran en territorio bajista. Por ejemplo el Russell 2000, o el Eurostoxx 50 que ha caído más del 20% desde sus máximos de abril de 2015, o el Ibex 35 que ha caído más del 28%.

Respecto al S&P 500, añade Hulbert, la caída comenzó el pasado 23 de junio, cuando el indicador alcanzó sus máximos históricos. Esto hace 206 días naturales (gráfico adjunto), que es más de la mitad de la longitud del promedio de todos los mercados bajistas del siglo pasado. Su duración media es de 403 días.

El S&P 500 aún no está en un mercado bajista. Para ello las caídas deberían superar el 20%. Se necesitará más tiempo para que esto suceda. Es precisamente lo que ocurrió en 2011. El último mercado bajista en EE.UU. A principios de octubre, cuando el S&P 500 traspasó la barrera del 20% desde los máximos de abril, fue el día en que el mercado bajista terminó.


No estoy de acuerdo con Hulbert. Aunque sus datos son correctos, se centran exclusivamente en la duración de un mercado bajista, no en la magnitud de las caídas. Les daré otros datos:

- Desde 1929, el mercado de valores de Estados Unidos ha experimentado 25 mercados bajistas, un promedio de uno cada 3,4 años.

- El mercado bajista más reciente terminó en marzo de 2009 -hace más de seis años.

- La pérdida media del mercado bajista es del 35%. La pérdida más pequeña fue del 21% en 1949; lo peor fue una caída del 62% desde noviembre 1931 a junio 1932.

- Muchos de los inversores actuales han sufrido dos mercados bajistas bastante desagradables: El descenso del 58% entre 2000 y 2002 y una caída de 57% desde 2007 hasta 2009.

Es decir, todo es del color con que se mire.

Lacartadelabolsa

[Fenix]

¡Venda todo!

Lunes, 18 de Enero del 2016 - 8:09:14

Los inversores deberían prepararse para un "año catastrófico" y una crisis deflacionaria mundial que podría hacer que los principales mercados de valores se desplomen un 20% y el petróleo bajar hasta 16 dólares el barril.

Esa es la previsión apocalíptica de los analistas de RBS. El equipo de crédito del banco dijo que los mercados están dando señales de alarma parecidas a las emitidas en la crisis de Lehman de 2008. "Venda todo excepto los bonos de alta calidad. En una sala llena de gente, las puertas de salida son pequeñas", dijo en una nota a clientes.

Andrew Roberts, director de crédito del banco, dijo que el comercio y los préstamos globales se están contrayendo, un cóctel negativo para los balances de las empresas y las ganancias de capital. Esto es particularmente inquietante dado que los ratios de deuda globales han alcanzado niveles récord.

China ha desatado una corrección importante y tendrá un efecto "bola de nieve". Las acciones y el crédito se han vuelto muy peligrosos, y esto que apenas han comenzado a desandar el mundo ideal en el que han vivido los últimos dos años.

Roberts espera que Wall Street y las acciones europeas a bajen entre un 10-20 por ciento, incluso esperan un descenso más profundo para el FTSE 100 británico, dada la alta ponderación de las empresas de energía y materias primas. "Londres es vulnerable a un shock negativo. Todos los inversores que creen que los dividendos de las empresas petroleras y mineras son seguros van a descubrir que no los son", dijo.

Los precios del petróleo Brent continuarán bajando por motivos técnicos y las señales "Fibonacci" apuntan a un suelo de 16 dólares, un nivel visto por última vez después de la crisis de Asia Oriental en 1999. El banco dijo que una OPEP paralizada parece incapaz de responder a una desaceleración más profunda en Asia.

Morgan Stanley también ha recortado su previsión para el petróleo, advirtiendo que el Brent podría caer a $20 si el dólar sigue subiendo. Argumentó que el petróleo está intensamente apalancado a cualquier movimiento en el dólar.

RBS pronostica que los rendimientos de los bonos alemanes a 10 años caerán a un mínimo histórico del 0,16 por ciento en un vuelo a la seguridad, y podrían romper el cero a medida que las fuerzas deflacionarias ganaran tracción. La tasa del Banco Central Europeo bajará a -0.7 por ciento.

El rendimiento de los bonos del Tesoro de Estados Unidos caerá a niveles bajísimos, perjudicando a los hedge funds que se han situado cortos en bonos de Estados Unidos esperando un rebote económico.

RBS emitió por primera vez sus negativas perspectivas para la economía mundial en noviembre, pero los acontecimientos se han movido más rápido de lo que se temía. Estima que la economía estadounidense se desaceleró a una tasa de crecimiento del 0,5 por ciento en el cuarto trimestre, y acusa a la Reserva Federal de Estados Unidos de "jugar con fuego" elevando las tasas de interés. "Ya ha habido restricción monetaria severa en los EE.UU. desde el alza del dólar", dijo.


"No es habitual que la Fed suba tipos cuando el índice ISM manufacturero está por debajo de la línea de expansión de 50", señala Ambrose Evans-Pritchard en el diario The Telegraph. "Es aún más sorprendente hacerlo después de que el crecimiento nominal del PIB se haya reducido al 3 por ciento y haya estado en tendencia bajista desde principios de 2014.

RBS dijo que el epicentro de la tensión mundial es China, donde la expansión impulsada por la deuda ha alcanzado la saturación. El país se enfrenta ahora a un incremento de la fuga de capitales y necesita una moneda "mucho más baja". En su opinión, esta siguiente etapa de la crisis podría ser rápida y severa.

"Estamos profundamente escépticos sobre el consenso de que las autoridades pueden "ganar tiempo" por su fuerte intervención en la reducción de los requisitos de coeficiente de reservas (RRR), recortes de tasas y mejora de la política fiscal", dijo.

El ciclo de endurecimiento de los bancos centrales anglosajones ya ha terminado. No habrá subidas de tipos por parte del Banco de Inglaterra antes de la recesión, y la próxima acción de la Fed podría ser un cambio de actitud humillante y un recorte de tasas.

RBS no está solo en su pronóstico sombrío. UBS dijo que vio un "cambio significativo" la semana pasada, diciendo que el caos político en China provocaría inestabilidad en los mercados. Recortó la exposición a la renta variable hasta neutral desde sobreponderar en un "horizonte táctico de seis meses".

UBS dijo que es una medida de precaución, insistiendo en que el ciclo global del crédito actual aún no ha alcanzado su punto máximo. Los bajos precios del petróleo deberían finalmente alimentar un mayor gasto de los consumidores e impulsar el crecimiento.

Hay algo extraño acerca de los últimos acontecimientos. La austeridad ha terminado en Europa y la política fiscal en los EE.UU. este año va a ser expansiva.

La desaceleración de China alcanzó su suelo en junio y desde entonces hemos visto una recuperación irregular.

David Owen, de Jefferies, dijo que hay una "desconexión rara" entre los fundamentos económicos y el malestar del mercado.

"No hay evidencia de un vuelco en los EE.UU.. Europa se está recuperando de manera clara y la oferta monetaria M3 en Alemania está creciendo a casi el 10 por ciento, eso normalmente significa una mayor actividad", dijo.

Bank of America dijo que las ventas de pánico habían provocado una "señal de compra contraria", añadiendo que podríamos ver un rally alcista de varias semanas, pero que requiere catalizadores, sobre todo una estabilización del yuan y de petróleo, mejores datos de PMI y un dólar no tan fuerte.

El riesgo es que esta tormenta de mercado se prolongue durante demasiado tiempo y perjudique la inversión, independientemente de los datos económicos. Al final, la psicología del mercado puede llegar a ser en sí misma un fundamental económico.

Los pesimistas advierten que a menos que haya una colección importante de buenos datos procedentes de China en los próximos dos o tres meses, las ventas masivas podrían catalizar rápidamente una nueva crisis mundial."

Fuentes: Ambrose Evans-Pritchard
Carlos Montero
Lacartadelabolsa

8:37 La capitalización del mercado mundial cae a su nivel mas bajo desde otoño 2013
He aquí un hecho aleccionador: el valor total de las sociedades cotizadas en el mundo ha caído a su nivel más bajo desde el otoño de 2013.

Eso sugiere que los inversores esperan un crecimiento más débil y dividendos más bajos en los próximos años.

[Fenix]

Semana con la vista puesta en la reunión del BCE
por Observatorio del Inversor de Andbank •Hace 8 horas

Semana con la vista puesta en la reunión del BCE (21 de enero), sin medidas a la vista pero con un más que probable discurso negativo sobre los precios. Caídas del crudo que han llevado a las expectativas de inflación a la baja en todo el mundo: ¿cómo responderán los bancos centrales?

* Crudo marcando nuevos mínimos (-20% en el año) con un nuevo dato negativo de inventarios de gasolina y con Irán volviendo en marzo al mercado. Break even de inflación en bajos y más presión de cara al BCE y a otros bancos centrales. Las últimas Actas del BCE de la reunión de diciembre ya recogían algunas voces proclives a más estímulo (bajadas de tipos y compras). No esperamos aún novedades en las medidas del BCE pero sí podríamos verlas en el mensaje de Draghi.
* También al BOE le «pesan» los precios. Reciente reunión celebrada sin cambios ni en tipos, ni en medidas, ni en votos (8 a 1 a favor del status quo). Reconocen que la recuperación de los precios podría ser más gradual de lo esperado, y el crecimiento menor, impactado por el peor momento económico en el resto del mundo. Pocos visos así de subidas de tipos en Reino Unido, ni con las perspectivas de inflación a la baja ni con la incertidumbre por el referendum sobre el Brexit (sin fecha definida, con encuestas que apuntan a un empate aunque intención de negociar,…). Por ello, libra para la que pese al nivel actual (>0,763), atractivo por diferencial de tipos y por distancia a valor objetivo (0,68), mantenemos la cautela, por la falta de «momentum».
* Kuroda (BOJ), al más puro estilo Draghi, insiste en disposición para hacer más:añadirá estímulo sin demora si es necesario aunque no hay planes, de momento, de hacerlo; «el BOJ está aún a mitad de camino en la consecución del objetivo de precios y hará todo lo que sea necesario para alcanzarlo». Sakakibara (ex BOJ): reconoce que podría haber más estímulo monetario hacia final de año y ve el yen en 115-120 vs. USD. Más QQE no es de momento nuestro escenario central, pero hay que vigilar las expectativas de precios.

10 años americano próximo al 2%, ¿qué descuenta de la Fed?

Refugio en los bonos y nuevos matices en el discurso de la FED, menos optimista, más preocupado por los precios

* En pocos días hemos pasado de escuchar a varios miembros insistir en la infraestimación de las subidas de mercado (3-4 para este año) a que prevalezca el mensaje de cierta intranquilidad sobre los precios… Varias muestras de lo segundo en los discursos de esta semana…Evans: «las nerviosas expectativas de inflación no están bien ancladas». Rosengren: «pocos datos apoyan la trayectoria esperada para los precios». Y sobre otro de los factores que también pesan en las decisiones de la FED, la estabilidad internacional, atentos a Lockhart: «varias semanas más de inestabilidad podrían dañar la economía», ¿y retrasar subidas de tipos?…
* ¿Cambia lo anterior las próximas decisiones de tipos? De momento, la reunión de enero sigue descartada (ya lo estaba antes), y «abierta» la de marzo. Rosengren: «los datos aumentan la probabilidad de que el crecimiento en EE UU se podría estar desacelerando y ha de ser superior o próximo al potencial para subir tipos»;
* Por ahora, datos y encuestas siguen con tono anémico en EE UU, incluso desde el más resistente consumo, como las ventas al por menor en EE UU con decepción en las lecturas depuradas de componentes más volátiles (autos y gasolina). La única excepción en la semana la encontramos en la confianza de los consumidores de Michigan.
* En lo que va de 2016, bonos gubernamentales al alza, refugio. Llamativo resultado de la subasta del 10 años americano con tipos próximos al 2% y sobredemanda mayor que en todo 2015 (bid/cover 2,77x). Si nos fijamos en Europa, estamos en semanas intensas de subastas gubernamentales que también se están cerrando con éxito, eso sí apoyadas por el descuento ofrecido (unos 10-20 p.b.). Lado corporativo que sigue con fuertes ventas, no limitadas al mundo High Yield-petroleras, también en grado de inversión (ITRAXX con diferenciales de crédito en niveles no vistos en 2015…).. Insistimos en la idea de ser selectivos en crédito.

Industria mundial al ralentí

Tras unas encuestas manufacturas a la baja ex – Europa, los datos industriales han venido a la baja en las principales economías

* Débil producción industrial europea. Sorpresa limitada: todos los grandes países habían decepcionado en las lecturas conocidas en noviembre. Crecimiento industrial europeo sin brío.
* Fuerte caída de los pedidos de maquinaría japoneses. Mal input para la producción industrial dentro de que estamos antes una serie más errática.
* En EE UU, también retroceso de la producción industrial y de la capacidad de utilización que se sigue alejando de niveles próximos al 80%. En la semana, Libro Beige de la FED, también apuntando al lado manufacturero: debilidad en la mayor parte de las industrias ex autos y aeroespacial. Frente a ello, fortaleza del empleo, sin presiones salariales, junto a un crecimiento del consumo entre ligero y moderado.

A vueltas con el mercado americano. Señales de sobreventa en un mercado próximo a su límite

* Como veíamos la semana pasada, hay diversos indicadores que señalan un posible suelo de mercado con el S&P 500 domo índice director.
* A los gráficos adjuntos, hay que añadir otros que señalan distintas casas de análisis, como es el hecho de que las compañías que cotizan por encima de la media de 200 sesiones sea mínimo


JP Morgan revisa sus estimaciones sobre la actuación del BCE, FED y BoJ

Lunes, 18 de Enero del 2016 - 8:46:03

En los últimos días hemos revisado nuestra estimación de los que pretende hacer el BCE, FED y BOJ en los próximos meses. La semana pasada nuestros economistas Europeos pasaron a pensar que su escenario base en que en la reunión de Junio 2016 el BCE aumente el plan de QE, comprando hasta diciembre del 2017 y baje en otros 10pb el tipo de depósito hasta -0.40%. Por otro lado, esperamos que en Japón el BoJ anuncie otra ronda de nuevos estímulos en la reunión de finales de Abril, cuando hasta ahora esperábamos que no lo hicieran hasta mediados o finales de año.

En US la tendencia del consumo nos hace también revisar a la baja la estimación de PIB para el 1Q16 desde el 2.25% hasta el 2.0%. Nuestros economistas están retrasando la estimación sobre cuando llega la próxima subida de tipos de la Fed, desde Marzo hasta Junio. Los motivos vienen de la manos de un Dólar que se ha fortalecido más (ha subido trade-weighted otro 3% desde la última reunión de la Fed) y por unas expectativas de inflación que han caído en las encuestas (afectadas por el dólar y el crudo). El buen dato de empleo de diciembre, no venía acompañado de crecimiento en las ganancias por hora.

Las cosas se pueden dar la vuelta, y podemos tener una subida en los mercados, un rebote del crudo, la caída del dólar y unas expectativas de inflación al alza, que llevaría a que revisáramos nuestra expectativa de tipos para este año en US al alza otra vez. Pero de momento dejamos 3 subidas de tipos (Junio, Septiembre, Diciembre) en el 2016, esperando que según se acerque la segunda parte del año el PIB vaya acelerando, el crudo rebote y el dólar permanezca estable.


Crisis de materias primas/emergentes

M&G Valores
Lunes, 18 de Enero del 2016 - 9:19:24

La narrativa de la crisis sigue centrada en el ajuste de las economías emergentes, unida al desplome de los precios de las materias primas. Las economías emergentes fueron el último reducto de fortaleza que salió relativamente indemne de la Gran Recesión de 2008/09. A diferencia de los países desarrollados su recuperación fue rápida y parecía que iban a poder prolongar el fabuloso crecimiento de la década anterior.

Sin embargo, este crecimiento estaba esta vez basado en mayor medida en un aumento del endeudamiento. Los bajos tipos de interés favorecieron la emisión de deuda privada y soberana en países emergentes que encontró inversores a la búsqueda de la rentabilidad que ya no encontraban en los países desarrollados.

Poco a poco el escenario fue deteriorándose para los emergentes. Las expectativas de cambio de política monetaria en EEUU, el cambio de modelo de crecimiento en China y los propios desequilibrios de las economías emergentes pusieron en marcha las dinámicas de una crisis en la que la desaceleración del crecimiento y la caída de los precios de las materias primas se retroalimentan en un círculo vicioso que parece no tener fin.

En los años 90’ las crisis de emergentes provocaron turbulencias en los mercados globales pero no afectaron significativamente a las economías desarrolladas por lo que las turbulencias fueron breves y enmarcadas en un mercado alcista bursátil. Ahora, sin embargo, el peso de las economías emergentes es muy superior y la situación de las economías desarrolladas bastante más frágil que entonces, lo que ha disparado los temores a una desaceleración global. No se trata de que se vaya a repetir una Gran Recesión como la de 2008/09, pero un escenario de crecimiento débil es suficiente –como estamos viendo- para provocar una corrección importante en las bolsas tras las subidas acumuladas en los últimos años.

[Fenix]

¿Un nuevo Lehman, esta vez en China?

Lunes, 18 de Enero del 2016 - 9:42:07

Magnífico artículo de M&G Valores sobre la situación en China, centro de todos los temores inversores en la actualidad:

Aparentemente China está en el centro de todos los temores. Su desaceleración y “cambio de modelo” se supone unos de los principales factores detrás de la caída de las materias primas y el resto de emergentes, y el tamaño de su economía implica un impacto sobre la economía global significativo.

Tras la Gran Recesión global de 2008/09 la economía china ha seguido creciendo a tasas elevadas aunque se han moderado un poco desde el -%-10% hasta el 7% actual. Las previsiones oficiales sitúan el crecimiento de la economía china por encima del 6% en los próximos años. Obviamente el mercado no parece confiar demasiado en este escenario. Uno de los principales factores que explican ese temor es el fuerte aumento del endeudamiento privado en años recientes. Desde al año 2010, en concreto, la deuda privada no financiera en China, fundamentalmente la de las empresas, ha crecido a tasas más elevadas que en el pasado mientras la economía lo hacía de forma más moderada. La consecuencia es que el ratio Deuda Privada/PIB se ha disparado desde el 115% en 2010 hasta el 192% actual.

Una interpretación de la situación sería que China está llegando al final de una fase de crecimiento insostenible y que el ajuste o transición a una nueva fase no va a estar exento de dolor. De la misma forma que la implosión de la burbuja crediticia en los países desarrollados en 2008 tuvo graves consecuencias para el sistema financiero y la economía, existe el riesgo de que China pueda estar enfrentándose a algo de similar naturaleza.

¿Un nuevo Lehman, esta vez en China?

Los argumentos más pesimistas se centran en la situación de las SOEs (State Owned Enterprises) o empresas estatales chinas. Estas compañías han llevado en el pasado el peso de la inversión en los sectores de infraestructuras e industria pesada en China. El “cambio de modelo” implica la progresiva pérdida de importancia de estos sectores y empresas en favor de empresas privadas en sectores relacionados con el consumo interno. El problema es que muchas de estas compañías que han invertido masivamente se encuentran ahora fuertemente endeudadas en un escenario de caída o desaceleración de su actividad. El ajuste que necesitan llevar a cabo podría traducirse en quiebras que pongan en peligro la salud del sistema financiero chino tal y como el ajuste del sector inmobiliario afectó los bancos de muchos países en la Gran Recesión.

Las empresas estatales tienen un peso importante en las bolsas de muchos países emergentes, pero particularmente en China donde suponen el 70% de la capitalización de la bolsa de Shanghai:

El ROE de las empresas cotizadas no financieras chinas supera el 15%, pero es tan sólo del 13% en las SOEs frente al 25% en las privadas.


China es diferente.

No cabe duda de que la economía china tiene características que difieren del capitalismo occidental. Entre ellas un sistema financiero cerrado que no depende de los flujos de capital del exterior para financiarse. Es imposible por tanto que en China se produzca la clásica “crisis de emergentes” que se desata cuando los capitales extranjeros salen masivamente de un país. En teoría las autoridades chinas tienen la capacidad de afrontar un ajuste en sus SOEs y bancos evitando el estallido de una crisis que lleve a un proceso de quiebras generalizadas. El problema es que desconocemos la dimensión del ajuste necesario y las repercusiones que puede tener sobre el crecimiento de la economía. No sería imposible que China tuviese que enfrentar una fase de crecimiento débil durante algunos trimestres si realmente quieren llevar a cabo el cambio de modelo de crecimiento, lo que implica realizar algo parecido al proceso de reconversión industrial que se hizo en nuestro país a finales de los 70’ e inicios de los 80’. Con la ventaja en este caso que el sector privado chino sigue mostrando un enorme dinamismo y sigue creciendo a tasas elevadas.

Los flujos de capitales en China. Entre los factores que más han alarmado a los mercados recientemente parecen estar la depreciación del Yen y las salidas de capitales. Estos flujos que están saliendo del país no corresponden a financiación exterior sino a capital privado de empresas y familias chinas que, posiblemente por las expectativas de devaluación del Yuan, está siendo invertido en el exterior. En 2015 el superávit exterior chino fue de $250 billion, recibió entradas de capital (fundamentalmente de filiales de sus compañías en el exterior) por $70$ billion, pero registró salidas de capital de empresas y familias chinas por $550 billion. Un ejemplo de estos capitales chinos lo tenemos en España con las inversiones inmobiliarias y de ocio previstas por Wanda en el Edificio España de Madrid, las operaciones Calderón y Campamento o el complejo Marina D’Or. Estas salidas de capital están presionando al Yuan hasta el punto que las autoridades chinas han tenido que desistir de mantener su cambio fijo frente al dólar y dejarlo depreciarse.

La caída de las reservas de divisas (línea blanca) en China ha obligado al Banco Central chino a permitir una depreciación controlada del Yuan (línea amarilla).

Hasta $550 billion se estima que han invertido las empresas y familias chinas en 2015 fuera de su país.

Esta situación, aunque contribuye a un menor crecimiento de la economía china por las menores inversiones domésticas, no debería verse como preocupante y forma parte del proceso de integración de la economía china con el resto del mundo. Lo que sería preocupante es que las autoridades chinas se vieran tentadas a mantener a toda costa un crecimiento elevado a costa de construir más carreteras, puentes e inmuebles. Esto sólo conseguiría mantener en pie empresas zombies con una deuda creciente hasta el estallido final.


Análisis semanal del mercado de divisas
por Ebury •Hace 7 horas


La libra alcanza mínimos frente al euro y el dólar El nuevo año no ha sido amable con los mercados financieros y los activos de riesgo en general, haciendo caso omiso a la estabilización del yuan a principios de la semana pasada y a noticias generalmente positivas publicadas en China. Las bolsas han visto casi su peor inicio de año en la historia. La mayoría de los índices principales han caído en cifras de dos dígitos en las primeras dos semanas del año. La búsqueda de un refugio seguro por parte de los inversores no afectó inicialmente tanto a las monedas del G10, comportamiento que comenzó a cambiar la semana pasada. La libra esterlina sufría pérdidas muy fuertes frente al euro y el dólar estadounidense. La tasa EUR-USD sin embargo permanece cotizando en un rango estrecho, de momento parece ser intocable ante el pánico que estamos presenciando en algunos mercados. Vemos cierto nerviosismo por parte de nuestros clientes debido a la venta masiva de la libra, pero consideramos que los niveles actuales son baratos en relación a fundamentos bastante positivos de la economía británica.

EUR

En contraste con las noticias procedentes del Banco de Inglaterra, las minutas de la última reunión del BCE sugieren que existió cierta presión por parte de algunos “decisores de tipos” para recortarlos y ampliar el programa de flexibilización cuantitativa (QE) en mayor medida a lo que finalmente aceptó el Consejo. La reciente volatilidad financiera sólo puede favorecer tal decisión, por lo que esperamos un mayor estímulo monetario en la primera mitad del año, que arrastrará al euro hacia la paridad frente al dólar estadounidense. Hasta ahora, la economía europea ha restado importancia a las turbulencias del mercado, pero cualquier debilitamiento de los índices de sentimiento empresarial PMI, que serán publicados esta semana, podrían crear una presión enorme para que el BCE actúe pronto.

GBP

La principal novedad en los mercados la semana pasada fue la reunión del Banco de Inglaterra. Por sexto mes consecutivo, Ian McCafferty, decisor político que suele actuar en solitario, mantuvo su voto a favor de un aumento de tipos inmediato, desafiando algunas expectativas que apuntaban a una votación de 9-0 a favor de mantener los tipos intactos ante la situación de incertidumbre en los mercados. Además, las declaraciones posteriores fueron menos pesimistas de lo que el mercado esperaba, aunque se produjeron pocos cambios respecto al mes pasado. Hubo una frase clave a considerar: “desde el informe de inflación de noviembre, los datos relativos a la actividad internacional han evolucionado en términos generales como se esperaba”. Esto sugiere que el Banco de Inglaterra se está tomando con calma la reciente volatilidad del mercado, y no parece alterarse demasiado por las actuales turbulencias financieras en China. Los responsables de política monetaria sugirieron que la última caída de los precios del petróleo podría proporcionar un buen apoyo a largo plazo para el gasto en el Reino Unido, mientras que la reciente depreciación disminuirá el efecto arrastre sobre la inflación. Estos comentarios nos sugieren que la subida de tipos todavía es una posibilidad para 2016, siempre y cuando los datos de los salarios no se debiliten demasiado y los mercados financieros recuperen su equilibrio. Consideramos los niveles actuales de la libra frente al dólar y, especialmente frente al euro, como una gran oportunidad de compra teniendo en cuenta lo anterior.

USD

La principal noticia de la semana en Estado Unidos fue la publicación del dato de ventas al por menor correspondiente a diciembre. La cifra global resultó baja, lo que contribuyó al nerviosismo del mercado estadounidense y avivó la espiral descendente de las acciones. Sin embargo, el desglose del dato fue un poco más alentador y el dato de noviembre fue revisado al alza del 0,2 al 0,4%. El incremento anual de las ventas minoristas, excluyendo coches y gasolina (esta última ha caído debido a la caída de los precios del petróleo), es saludable, situándose en 3,9%. En cualquier caso, seguimos dando mucha mayor importancia a la fortaleza de las cifras de creación de empleo, más que a cualquier otro indicador. Así, esperamos que la economía de Estados Unidos crezca entre un 2-3% en 2016, siempre y cuando el mercado de trabajo siga creciendo por encima del umbral de 200.000 empleos netos al mes.

M&G Valores

[Fenix]

9:53 El BCE sigue aumentando su programa QE
El BCE aumenta su programa de compra de bonos soberanos hasta los 515.200 millones de euros frente los 499.900 millones de euros anterior.

Bonos garantizados 146.000€ millones frente 143.900€ millones anterior.


¿Qué probabilidad de recesión hay en EE.UU.?

JP Morgan
Lunes, 18 de Enero del 2016 - 10:19:14

Las recesiones suelen ser imposibles de predecir, y por tanto el mercado las va aponiendo en precio a base de probabilidades de que ocurran. El mercado monetario está poniendo en precio que en el 2016 hay entre 0 y 1 subida de tipos por parte de la Fed, escenario que cuadraría con poner en precio un 50% de probabilidades de recesión.

El mercado de Crédito HY de US está poniendo en precio más de un 50% de probabilidades de recesión con el spread de 700pb vs UST al que está cotizando.

Si tuviéramos certeza de que US no fuera a tener una recesión en los 2 próximos años, al S&P500 le daría todavía tiempo a hacer nuevos máximos hasta niveles de 2200 ptos en el ciclo (suele hace nuevos máximos 10-12 meses antes de que llegue la recesión). Por el otro lado, si tuviéramos que poner en precio que en los próximos trimestres US entra en recesión seguro, entonces el S&P500 podría caer hasta los 1500 ptos, acumulando un 30% de caída desde máximos (caída media histórica ante las recesiones). De esta forma se podría decir que un nivel de 1850 en el S&P500 (cercano al que estamos) podría en precio un 50% de probabilidades de recesión.


Si uno cree, (como yo los veo) que nos vamos a mover entre un 25% y un 50% de probabilidades de recesión en los próximos trimestres el rango razonable serían los 1820-2025. o Si damos por bueno que el S&P500 puede conseguir un BPA de 120$ en el 2016, un techo podría ser el PE de 16.5x y un suelo un PE 15x, de esta forma llegaríamos a un rango parecido de 1800-1980 ptos.

Por análisis técnico la zona de soportes importantes esta en los 1820-1870 (luego vendrían los 1730), y por arriba los 1950-1960 (luego vendrían los 1990-1993). Probabilidades de recesión para los próximos 12 meses en US (según los economistas de JPM): 25% aprox.

11:13 El peor inicio de la historia en las bolsas...¿algo anecdótico?
M&G Valores
El peor inicio de año de la historia. Aunque probablemente no pase de ser algo meramente anecdótico, lo cierto es que no existen precedentes de un inicio de año bursátil tan negativo como el de 2016. Las caídas en lo que llevamos de año han sido del orden del 8% en los índices europeos y 7% en los norteamericanos, llegando al 20% en la bolsa china. Si le añadimos la variación experimentada en 2015 nos encontramos que todos los índices se encuentran en negativo desde 31/12/2014, destacando el mal comportamiento de Brasil (-21%) y España (- 12%).

En todo caso estos porcentajes no captan en toda su intensidad la corrección de los índices respecto al máximo cíclico que se produjo en abril-junio que ha sido del 26% en el Ibex, el 21% en Europa, 10% en EEUU, 44% en China y 30% en Brasil.


Sin demasiadas razones para subir

Comentario de cierre de Self Bank
Lunes, 18 de Enero del 2016 - 13:03

El petróleo sigue con su tendencia bajista. Tras el levantamiento de las sanciones a Irán, el país irá poco a poco introduciendo sus reservas de crudo, lo que supone otro factor más (además de la menor demanda de China, la subida del dólar, el fracking…) que ejerce una presión a la baja en el precio. Hoy ha llegado a caer más del 4% hasta que la OPEP, que produce el 40% del petróleo mundial, ha dicho que prevé que su organización producirá este año 660.000 barriles menos al día, frente a los 270.000 que preveía anteriormente. Tras esta noticia el petróleo ha recuperado los 29 dólares por barril, lo que no impide que caída desde que empezó 2016 sea de más del -20%.


En el mercado de renta fija ha sorprendido la decisión de S&P de rebajar por primera vez en su historia la calificación crediticia de la deuda pública de Polonia, hasta BBB+.