Miercoles 26/01/16 La decision del Fed

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Fed deja estables las tasas de interés y dice que vigilará los mercados globales

Por Jason Lange y Howard Schneider

WASHINGTON (Reuters) - La Reserva Federal dejó el miércoles estables las tasas de interés y dijo que estaba "monitorizando de cerca" los acontecimientos financieros y económicos mundiales, pero mantuvo su visión positiva sobre la economía de Estados Unidos.

La decisión de la Fed era ampliamente esperada por los mercados, después de que un mes de desplome de los valores estadounidenses y mundiales generó temor a que una abrupta desaceleración global se reflejara en el crecimiento económico de Estados Unidos.

"El comité (de política monetaria) está monitorizando muy de cerca los acontecimientos económicos y financieros mundiales y está evaluando sus implicaciones para el mercado laboral y la inflación" del país, dijo el comité de la Fed en un comunicado, cuyo texto redujo la probabilidad de un alza de tasas en el próximo encuentro de marzo.

La Fed eliminó una referencia anterior en su comunicado sobre los riesgos para el equilibrio que enfrenta el panorama económico. En lugar de ello, el banco central dijo que estaba evaluando la manera en que la economía global y los mercados financieros podrían afectar el panorama.

Los funcionarios de la Fed no ofrecieron nuevos pronósticos sobre el ritmo que seguiría la política monetaria, pero dijeron que esperaban que el mercado laboral continúe fortaleciéndose y que la economía se expanda, incluso con "ajustes graduales en las medidas de política monetaria".

La Fed subió en diciembre su tasa clave de interés en un cuarto de punto porcentual para llevarla a un rango de 0,25 a 0,50 por ciento, en una señal de que la economía estadounidense avanzaba ampliamente en su recuperación tras la crisis financiera de 2007-2009 y marchaba sin ser afectada por la debilidad económica de China, Europa y Japón.

Antes de la decisión del miércoles, los inversionistas apostaban a un alza de un cuarto de punto porcentual en el 2016 en lugar de cuatro incrementos en el año que los funcionarios de la Fed habían sugerido en sus proyecciones económicas de diciembre.

La Fed dijo el miércoles que una reciente serie de indicadores del mercado laboral, incluyendo "fuertes" avances del empleo, apuntaban a una mayor fortaleza del mercado del trabajo.

Las exportaciones estadounidenses fueron golpeadas el año pasado, principalmente por el impacto de un dólar fuerte, pero el gasto del consumidor se aceleró y el empleo repuntó en 292.000 puestos de trabajo en diciembre.

PRESIÓN TEMPORAL SOBRE INFLACIÓN

Los precios del petróleo también se han desplomado este año, lo que podría mantener por más tiempo la inflación por debajo de la meta de la Fed de un 2 por ciento, aunque un reciente avance en el índice de precios al consumidor que excluye alimentos y energía podría apuntar a un alza mayor en el mediano plazo.

La Fed dijo que sigue esperando que las presiones a la baja sobre la inflación por los precios más bajos de la energía y de las importaciones sean temporales.

Los inversionistas prácticamente no veían probabilidades de un alza de tasas en enero y habían apostado a sólo dos incrementos en 2016, antes de que las acciones del índice Standard & Poor's 500 cayeran un 8 por ciento en las primeras tres semanas del año.

Los funcionarios de la Fed tendrán la oportunidad de conocer el desempeño del empleo en enero y febrero antes de su próximo encuentro de política monetaria en marzo.

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Ventas de casas nuevas unifamiliares en EEUU trepan en diciembre

WASHINGTON (Reuters) - Las ventas de casas unifamiliares nuevas en Estados Unidos subieron con fuerza en diciembre, en el más reciente indicio de que el sector de la vivienda sigue en un pie sólido, pese a una enorme ola de ventas en los mercados bursátiles y una desaceleración del crecimiento económico.

El Departamento de Comercio dijo el miércoles que las ventas de casas nuevas subieron un 10,8 por ciento, a una tasa anual desestacionalizada de 544.00 unidades. El ritmo de ventas de noviembre fue revisado a 491.000 unidades desde las 490.000 reportadas previamente.

Economistas consultados en un sondeo de Reuters proyectaban que las ventas de casas nuevas subieran a una tasa anual de 500.000 unidades el mes pasado.

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Candidato presidencial Perú encara investigación por presunto plagio de tesis en España

LIMA (Reuters) - El candidato a la presidencia de Perú César Acuña encara una investigación de la universidad española Complutense por presunto plagio en su tesis doctoral, algo que podría sacarlo de la carrera electoral mientras disputa el segundo lugar en las encuestas de cara a los comicios de abril.

Acuña, un millonario empresario dueño de tres universidades peruanas e ingeniero químico de profesión, ha enfocado su campaña en mejorar la educación de todos sus compatriotas.

El presidente del Jurado Nacional de Elecciones de Perú, Francisco Távara, afirmó el miércoles que la candidatura de Acuña podría ser retirada si se comprueba que hubo falsedad en la hoja de vida en la que consignó su grado de doctor.

"Primero es fundamental lo que diga la Universidad Complutense de Madrid, si retiran, si invalidan un grado o un título de una universidad obviamente esto caería en falsedad", dijo Távara a periodistas al ser consultado sobre el tema.

Según denuncias hechas en las redes sociales y difundidas en medios, Acuña copió textos de otros profesionales y no citó fuentes en su tesis para obtener el grado de doctor en el 2009.

La "investigación es una práctica habitual para verificar si se ha transgredido la máxima vigente en la universidad para exigir trabajos originales en las tesis doctorales", dijo la delegada de comunicaciones de la Universidad Complutense de Madrid, María Yolanda Martínez, a la radio local RPP.

De acuerdo a la hoja de vida que Acuña entregó al jurado electoral de Perú, el candidato obtuvo el grado de doctor en la Universidad Complutense en la especialidad de "Investigación, Diagnóstico y Evaluación de la Intervención Educativa".

El partido Alianza para el Progreso de Perú informó que Acuña se referirá al tema a las 1700 hora local (2200 GMT).

Acuña pelea el segundo lugar de las encuestas con el ex ministro de Economía Pedro Pablo Kuczynski. La intención de voto para los comicios del 10 de abril es liderada por Keiko Fujimori, hija del detenido ex presidente Alberto Fujimori.

(Reporte de Marco Aquino, reporte adicional de Carlos Ruano desde Madrid. Editado por Rodrigo Charme y Javier Leira)

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Una Fed cauta no descarta subir las tasas de interés en EE.UU. en marzo

Sede de la Reserva Federal en Washington. ENLARGE
Sede de la Reserva Federal en Washington. Photo: Agence France-Presse/Getty Images

Por Jon Hilsenrath y Ben Leubsdorf

miércoles, 27 de enero de 2016 15:05 EDT
WASHINGTON (EFE Dow Jones)—La Reserva Federal estadounidense está nuevamente preocupada por las turbulencias en los mercados financieros y el lento crecimiento económico en el extranjero, aunque no descarta subir las tasas de interés en marzo.

El banco central de Estados Unidos anunció en un comunicado publicado el miércoles su decisión de mantener sin cambio la tasa de interés de referencia, que se encuentra por el momento entre 0,25% y 0,5%, y agregó que está “vigilando de cerca” lo que ocurre en las economías y mercados mundiales.

Los integrantes de la institución aún creen que la economía estadounidense va camino de crecer, crear empleo e ir acelerando gradualmente la inflación hacia el objetivo de 2%, pese a la preocupación que suscitan la caída del mercado bursátil y los precios del petróleo, y la incertidumbre sobre el crecimiento en otros países.

La Fed “vigila de cerca los hechos económicos y financieros mundiales y está valorando sus implicaciones para el mercado laboral y la inflación, y para el balance de los riesgos para la perspectiva”, indicó el banco central en su comunicado al término de su reunión de dos días.

Este comunicado equivale a admitir que la institución podría cambiar sus planes de subir más veces las tasas de interés este año si la inestabilidad en los mercados y la desaceleración del crecimiento mundial siguen empeorando. Pero sus integrantes no están dispuestos a comprometerse a suspender las alzas de las tasas de interés.

En diciembre, la Fed esbozó cuatro subidas de las tasas de interés de un cuarto de punto porcentual este año, pero tanto los inversionistas como los operadores creen que la subida no será tan abultada. Si la Fed cumple sus planes, las tasas subirían a 1,375% para finales de año, pero los mercados de futuros apuntan a que la tasa de interés quedará en 0,605% en diciembre, lo que significa que sólo habrá un alza adicional de los intereses y ni siquiera eso es seguro.

La Fed actualizará sus previsiones de crecimiento, inflación, desempleo y tasas de interés en marzo y es probable que sus integrantes deseen valorar el tono de los datos macroeconómicos y los acontecimientos en el mercado entre ahora y entonces para decidir qué señal enviar respecto a la senda de las tasas de interés.

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El Dow Jones perdio 222.77 puntos a 15,944.46 puntos.

[Fenix]

La mayor oportunidad de los últimos tiempos o una trampa
Jose Miguel Abellan
por Amsa Investor Management •Hace 1 día

Estamos inmersos en una situación critica en la que cualquier detonante provoca fuertes turbulencias en los índices, miramos cada día los gráficos con miedo y esperanza a la vez, haciéndonos la pregunta del millón; ¿estamos ante un rebote en Europa? ¿Cómo digerirá el mercado la burbuja innegable americana? ¿Puede subir Europa y corregir USA? y por si fuera poco ¿que pasara con china? ¿La OPEP? y una de mis favoritas ¿seremos capaces de predecir las acciones de los bancos centrales?

Los catalizadores cada día son más y la volatilidad insufrible, y es por esto que creo que estamos ante un momento histórico, donde nuestro duende financiero interior nos hace tomar decisiones que sobrepasan en ocasiones lo que una buena gestión de money management sería.

La verdad es que no hay una respuesta a ninguna de las preguntas, y es lo enrevesado y complicado de la situación actual la que hace que nos enfrentemos directamente a nuestros miedos y convicciones, y es en ese momento justo en el que aflora la verdadera personalidad de las personas.

Cada vez que veo en la CNBC al CEO de alguna compañía americana ultra endeudada defender que los tiempos han cambiado y que lo que era mucha deuda ahora es lo normal, no puedo dejar de acordarme de la frases "el precio de la vivienda nunca bajara porque es una VIVIENDA", la negación de la evidencia es el primer síntoma de que estamos en una situación de burbuja.

La sombra de un sell-off serio está constantemente en mi cabeza cada vez que a las tres y media de la tarde le dan a la campana al otro lado del charco.

A la vez, cada vez que analizamos alguna compañía europea o en este caso española vemos una oportunidad de inversión por fundamentales, pero de fondo se escucha la frase mítica " EL MERCADO PUEDE PERMANECER INCOHERENTE MAS TIEMPO QUE YO SOLVENTE".

Con esta situación no podemos más que confiar en nuestras convicciones como inversores y albergar la esperanza de que el mercado se comporte con lógica, al menos entre reunión y reunión del BCE o de la FED.

Reducir el tamaño de la posición y diversificar históricamente ha funcionado en momentos así, y la sensación de que si estamos ante un rebote en el viejo continente lo aprovecharemos desde el principio, debe hacer que nuestra cuenta sobreviva en estos tiempos tan revueltos.

Pase lo que pase estamos ante un momento crítico y la valentía a la par que la responsabilidad a la hora de tomar decisiones va a determinar quiénes serán los que escriban los siguientes libros de -como aproveché el mayor rebote de Europa- o -como predecir BUBBLES-.

Y seamos sinceros todos queremos escribir esos libros, y es ahora mismo donde se decidirá quién pondrá su nombre tras la caratula, y quien buscará una buena excusa para exculparse a sí mismo de no saber aprovechar estos momentos.

Aprovechando la paradoja del gato de Schrödinger, lo único que podemos decir es que el Ibex esta en 12000 y en 7000 a la vez en este momento.

01:51 ETX Capital
Decía Husserl, físico alemán fundador del movimiento fenomenológico que "la experiencia por si misma no es ciencia" y tenía razón, pero esa experiencia te permite comprender, en el mundo del Trading, qué es lo correcto y lo incorrecto, a través del sufrimiento y del estudio de los fracasos y de los éxitos pasados. Sin embargo, la experiencia por sí sola no lleva a encontrar la fórmula mágica en el Trading. Como comemtaba Diderot, "se me debe exigir que busque la verdad pero no que la encuentre". Y es que también hace falta una formación intensa y una disciplina impecable.

Según MNI, El Banco Central de China ha pedido a algunos bancos locales suspender los préstamos para las ventas a corto.


Las Bolsas asiáticas muestran subidas generalizadas

Mi�rcoles, 27 de Enero del 2016 - 1:57:31

¿No news is good news? Me temo que ahora, si nos centramos en el mercado de crudo, esta expresión no es del todo cierta.

Con todo, aunque sin concretarse, sí parece que importantes productores dentro y fuera del Cártel están buscando fórmulas para estabilizar los precios. Pero, como dije antes, lejos de concretarse por el momento.

El precio del crudo subió ayer dos dólares, aunque al final perdió medio dólar. Ahora en niveles de 31.57 $ barril.

Lo llamativo es cómo está condicionando la evolución del crudo la dirección del resto de los mercados. Precio del crudo al alza, mayor apetito por el riesgo; a la baja, ventas de activos financieros.

Como buen economista siempre puedo encontrar argumentos (excusas más bien) para esta relación:

1. Fondos soberanos que venden activos....el mercado lo anticipa

2. Mayor presión sobre las economías y mercados emergentes
3. Mayor presión desinflacionista en las economías desarrolladas

Pero, en mi opinión, esta relación es como otras muchas que hay en mercados rotos. Correlaciones que muestran escasa profundidad y mucha confusión entre los inversores. Ayer los volúmenes negociados fueron un 20 % menores que el promedio reciente.

Las bolsas asiáticas hoy con un comportamiento casi plano, pero al alza. El mercado chino se deja casi medio punto.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España


"¿Dónde está la Fed? La Fed ya ha llegado. Su mensaje de hoy, más trascendente que nunca…"
por Moisés Romero •Hace 15 horas
Cuenta José Luis Martínez Campuzano que "en medio del destrozo, del arranque tumultuoso, un crash por entregas de Bolsas y commodities, leemos y escuchamos de todo. En Davos, por ejemplo: "No creo que esto sea una repetición de 2008 (...) eso no quiere decir que no haya algunos riesgos muy significativos que estén impactando al mercado". "No siento que la crisis financiera esté regresando (...) pero hay caídas que debemos considerar". "La agitación del mercado puede ser la antesala de que algo está mal e incluso si es irracional puede tener consecuencias reales. Lo que está pasando ahora es un mensaje de que el optimismo excesivo que se ha estado propagando está mal". Hay más, Stigliz ha dicho que "La Fed (Reserva Federal de Estados Unidos) no entiende. La Fed sube las tasas de interés, Brasil eleva los tipos de interés en un mundo en que las cosas no están bien. Los bancos centrales a menudo están más fuera de tono con la realidad que los mercados". También he leído en The Wall Street Journal que "hay señales de alarma, pero no de recesión en EE.UU" Pero unos y otros nos hemos preguntado ¿dónde esta la Fed, cuáles son sus argumentos ante el derrumbre de todos los mercados al mismo tiempo? La Fed ya está aquí. Hoy emitirá su veredicto, creo yo. Su mensaje será trascendente, de vital importancia" y añade:

Al final, los bancos centrales fijan los tipos de corto plazo. Y el mercado, los de medio y largo plazo.
Y, sin embargo, la evolución reciente de los tipos de corto, medio y largo plazo ha sido claramente a la baja desde principios de año....

El mercado asigna una probabilidad ahora de subida de tipos desde la Fed menor al 40 % en marzo. Coherente, de cualquier forma, tanto con la inestabilidad financiera actual como con el mensaje a principios de año desde el Vicepresidente de la Fed de que dos subidas de tipos previstas por la curva de tipos en el año podrían estar infravalorando el rango de subidas.

Pero, ¿por qué quiere subir los tipos la Fed? Es evidente que se trata de normalizar las condiciones monetarias. Tan simple como en estos momentos la economía norteamericana (es importante resaltarlo: la economía norteamericana) no requiere unas condiciones monetarias tan laxas. Se trataría, por tanto, de volver poco a poco (gradualmente) a la normalidad.
Naturalmente, aquí hay dos temas a debatir: uno, si en estos momentos se puede actuar de forma unilateral considerando los riesgos internacionales; en segundo lugar, cómo medir esta gradualidad.

Desde una perspectiva histórica, las subidas de tipos de la Fed no han pasado desapercibidas en los mercados. Y no me refiero a los mercados en USD. En general, el inicio de las subidas de tipos ha supuesto enfatizar las debilidades de muchas economías y un menor apetito por el riesgo. En promedio, las bolsas han sufrido ligeramente hasta que la confirmación de la solidez económica las ha llevado al alza. También en promedio, la subida de tipos en USA desde una perspectiva histórica ha sido negativa para el riesgo emergente. Bueno, de hecho, ha llevado a los inversores a ser mucho más selectivos y prudentes. Pero, sin dejar de primar rentabilidad al riesgo.

¿Es culpable la Fed de la Crisis de los mercados emergentes? Coincidencias sí existen en el tiempo: en doce meses hasta 2013 fueron más de 350 bn. las entradas de flujos de inversión hacia emergentes; un año más tarde, iniciado el tapering, se redujeron un 51 %; a finales del año pasado, ya con la subida de tipos encima de la mesa, la caída acumulada era del 70 %. Y hasta el momento. Naturalmente, siempre podremos decir que la normalización monetaria en USA simplemente ha sido el detonante para que afloren los desequilibrios acumulados por estas economías. Pero, también es cierto, no queda del todo claro en esta ocasión a qué achacar el fuerte castigo de la bolsa norteamericana. Y es precisamente esto, más la caída de tipos en la curva del USD, lo que debería tener en cuenta la Fed cuando se reúna la semana próxima. También su Presidenta en el discurso semestral ante el Congreso USA previsto para el 10 de febrero.

[Fenix]

02:22 El Banco Mundial prevé más caídas en el precio del hierro
El Banco Mundial prevé que el precio del hierro siga cayendo este año. Sus estimaciones son de 42 dólares por tonelada métrica de hierro (anteriormente preveía 59,50$) desde los 55,80$ de promedio del último año.

Para 2017 espera un precio de 44,10$ tonelada. El precio permanecerá por debajo de 50$ hasta 2019, subiendo a 51$ para final de la década.


"No esperamos cambio alguno en los tipos actuales"
por Renta 4 •Hace 14 horas

Apertura bajista tras los avances de ayer, aunque toda la atención de los inversores estará en la reunión de la FED. Aunque no esperamos cambio alguno en los tipos actuales (0,25%-0,5%) y no habrá rueda de prensa, estaremos pendientes de cualquier referencia en el comunicado a una ralentización en el ritmo de subidas de los tipos de intervención a la luz del complicado contexto internacional (desaceleración en Emergentes), una inflación inferior a lo esperado ante la prolongada caída del precio del crudo, y con unos salarios contenidos a pesar de estar cercanos al pleno empleo.

A destacar también de la economía americana el buen tono ayer de los datos macro conocidos, con avances en la confianza consumidora y el índice de precios inmobiliarios, que junto con la recuperación del crudo (ayer +4%, hoy -1%) y unos positivos resultados empresariales (DuPont, Procter & Gamble, Johnson & Johnson y 3M) permitieron ayer a la bolsa americana vivir su mejor sesión de 2016.

En el plano empresarial, Apple presentó sus cuentas 2015 al cierre del mercado americano, unos resultados ensombrecidos por el menor crecimiento de ventas del Iphone, a pesar de que su beneficio se situó por encima de lo previsto, aumentando un 1,9% hasta los 18.400 millones de dólares (BPA 3,28$/acc) y batiendo el récord establecido el año anterior. Las previsiones presentadas por la compañía apuntan a un descenso en las ventas de 2016, lo que implicaría la primera caída de los ingresos desde 2003, afectada por el menor crecimiento económico y divisas. La cotización after market descendía un -2,57% hasta los 97,4$/acc.



Yellen, Draghi y ahora Kuroda

por ASPAIN 11 EAFI •Hace 13 horas
Llegó el turno para Japón, de la mano del presidente del Banco de Japón (BoJ) Haruhiko Kuroda se prevé un mayor estímulo para la economía nipona.

El máximo dirigente del BoJ ya insistió en que el país se encuentra en una buena senda de trabajo y donde se pueden observar mejoras en la evolución de sus indicadores, aunque la preocupación ha llegado de la mano del último dato Tankan donde el indicador avanzado de producción japonesa sobre las expectativas para el futuro caía a 6 respecto al anterior de 9.

Ya comentábamos que Japón estaba sufriendo en primera persona la inestabilidad vivida en su país vecino, China, debido al peso exportador con el gigante asiático.

Algunos de los principales objetivos de los gobernadores del país era la subida de los salarios mínimos.

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Tal y como podemos observar en el gráfico se muestra la buena evolución que está viviendo el país en cuanto a los salarios.

Se entiende por tanto que el resultado del QQE está siendo satisfactorio, aunque dejando claro que se encuentra a mitad de camino de los objetivos. Con la puerta abierta a futuras acciones similares, incluso coordinadas con el Banco Central Europeo para la realización de medidas expansivas.

En cuanto a las expectativas de inflación han bajado de forma significativa, ya que tal y como podemos observar los niveles están cercanos a los acontecidos en el año 2013.

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Las razones para el aumento de las medidas expansivas que se pueden atisbar las encontraríamos en la situación del principal indicador del país tras el aumento del QE en el mes de diciembre, cuando la caída del Nikkei desde esa fecha es de un 11.5 por ciento y un aumento del yen de 3.5 por ciento.

Tal y como dejaba ver Kuroda, lo sucedido en Europa cuando Draghi anticipaba la toma de medidas expansivas para la siguiente reunión del BCE, terminaría por dar el último empujón para hacer lo propio en el país nipón.

Y por supuesto recortar la apreciación existente del Yuan, y así atender a los malos resultados obtenidos en el indicador Tankan.

Desde Japón se están midiendo todos los pasos, y a diferencia de China parece que la ruta a seguir está más marcada.

Las palabras de Kuroda iban en el sentido de que en esta etapa, se mantiene un ciclo virtuoso de ingresos para el gasto en el sector empresarial, así como el sector de los hogares.

También se refería a la inflación y medidas sobre la misma en el que, en que si es necesario para alcanzar el objetivo de inflación del 2 por ciento, sobre todo si la tendencia de la inflación subyacente se ve seriamente afectada, entonces podemos ampliar o fortalecer aún QQE de muchas maneras. Hay muchas maneras de seguir fortaleciendo y ampliando QQE aún más creativa, culminaba Kuroda.

Estaremos atentos por tanto a la comparecencia del presidente del Banco Central de Japón durante esta semana para poder adaptar de la mejor manera, la posible volatilidad provocada por las noticias macroeconómicas esperadas.

[Fenix]

02:41 Airbus. Boeing anunciará un recorte de la producción del programa 777

[ AIRBUS ]
Se espera que el rival estadounidense Boeing anuncie un recorte de la producción de su programa 777. La semana pasada, la compañía ya había anunciado un recorte en la producción para el avión 747 debido a débiles ventas.


China, siempre China

Mi�rcoles, 27 de Enero del 2016 - 2:50:43

Miren este gráfico…

La caída de la bolsa china es impresionante. Y sigue, como hemos visto en las últimas jornadas. Es cierto que ya sin el factor limitador diario para el índice que suponía el circuit breaker, pero aún con limitaciones del 10 % de los valores individuales. Y vaya si estamos viendo en algunos casos caídas de esta magnitud.

¿Barato o caro? Esta cuestión ya no es relevante. Mejor, ¿riesgo o liquidez? Obviamente, liquidez. Y aceptando que los precios actuales ya han corregido los excesos anteriores…si alguna vez los tuvieron. Pero, marcando nuevos máximos en las primas de riesgo frente a la renta fija pública. Aunque esto ya se obvia.

Sin entrar a valorar la bolsa china, lo que sí parece más evidente es la elevada sensibilidad del resto de las bolsas internacionales a la evolución del Yuan. Aunque de forma reciente su estabilidad tampoco ha servido para detener las caídas del resto de las bolsas internacionales, con los analistas ahora buscando excusas que lo justifiquen. Y mientras llegan, especialmente priorizando las que sean convincentes, las bolsas siguen bajando bajo un contexto claramente técnico.

Centrémonos entonces en el Yuan….¿por qué ha bajado en los últimos meses? salida de capitales (desaceleración económica y desconfianza) y resultado de la mayor flexibilidad que poco a poco están aplicando las autoridades chinas en la cotización de su moneda. Nosotros esperamos que la moneda china pierda un 9 % de su valor en los próximos meses frente al USD, pero un 5 % en el caso de los cruces del Yuan frente al resto de las monedas emergentes. ¿No perciben un elevado coste de estas caídas? Realmente es limitado salvo, naturalmente, que se vea acompañado de un deterioro más rápido y fuerte de lo esperado. O al menos de lo que anticipan las propias autoridades chinas. Pero ahora hay un coste mucho más inmediato que es la incertidumbre desde los inversores financieros. La inestabilidad y caídas del mercado. Y me temo que, sin aportación de los bancos centrales, mientras vuelve la racionalidad podríamos ver un mayor castigo aún.


Pero, ¿hacen bien las autoridades chinas por limitar el “ajuste” de su moneda?. Miren ahora este gráfico…

A finales del año pasado, considerando desde octubre de 2014, la caída acumulada de reservas superaba los 660 bn. $. ¿Qué siguen superando los 3 tr.? es cierto. Pero, considerando el segundo gráfico anterior, las cifras comienzan a ser ajustadas con respecto al nivel de reservas adecuado según el FMI. Por otro lado, un coste evidente de limitar la caída del Yuan es la menor flexibilidad en política monetaria. Y en este caso, menos visible que el anterior, puede resultar mucho más costoso en un escenario de restricción financiera y desapalancamiento.

Pero, ¿hasta qué punto dejar caer el Yuan no puede ser contraproducente en términos de mayor desconfianza e incertidumbre? Y a nivel doméstico como internacional. Incertidumbre sobre la situación económica china, incertidumbre sobre el potencial impacto económico negativo sobre el resto del mundial y también por la exportación de desinflación mundial. Incertidumbre y más incertidumbre.

Ayer pudimos escuchar al responsable de la Oficina estadística de China con varios interesantes mensajes:

· No hay bases a una depreciación a largo plazo del Yuan, su caída a corto plazo puede acentuar la especulación
· El impacto de la inestabilidad de los mercados financieros en la economía china es limitada
· La política fiscal no pondrá sobre la mesa fuertes estímulos
· Pero las reformas añaden factores positivos en la economía

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España


El petróleo guía la evolución de las bolsas

La preapertura de Link Análisis
Mi�rcoles, 27 de Enero del 2016 - 2:57:11

Si el lunes las bolsas caían arrastradas por el giro a la baja dado por el precio del crudo, ayer el fuerte rebote del mismo les permitió recuperar lo cedido el día precedente. Así, la renta variable occidental sigue moviéndose de forma errática con el precio del petróleo como principal referencia.

Los comentarios del ministro de Petróleo de Irak, apuntando a un posible entendimiento entre los productores OPEP y los “no OPEP”, concretamente Rusia, para ajustar sus producciones e intervenir, de esta forma, en el mercado del crudo hicieron que ayer el precio de esta materia prima girase bruscamente al alza, arrastrando tras de sí a los principales índices bursátiles europeos y estadounidenses.

Los valores que han sido recientemente más castigados, los relacionados directa e indirectamente con el crudo, los metales y demás materias primas y, en el caso de las bolsas europeas, los bancos, fueron los que con más fuerza recuperaron terreno, liderando las alzas e impulsando a los índices.

El buen comportamiento de la banca periférica llevó a los índices italianos y españoles, en los que el sector mantiene un importante peso relativo, a comportarse mejor que el resto de principales índices bursátiles de la región. Destacar, igualmente, que ayer se publicaron en EEUU un par de indicadores macro de gran relevancia para conocer el estado actual de la economía de este país y qué podemos esperar a corto/medio plazo de la misma. Así, la lectura preliminar de enero del índice adelantado de actividad del sector de los servicios, que supone dos terceras partes del PIB estadounidense, mostró que la expansión seguía siendo sólida aunque ésta se estaba produciendo a un ritmo ligeramente inferior que en meses precedentes. Nada preocupante, por tanto. Por su parte, el índice de confianza de los consumidores de enero sorprendió al alza, situándose a su nivel más elevado en meses. De ello se puede inferir que, por el momento, la corrección en los mercados de valores no ha minado “la moral” de los consumidores estadounidenses, algo que es clave para que esta economía siga creciendo.


Señalar, igualmente, que ayer algunos inversores se posicionaron de cara a lo que pueda decir hoy el Comité de Mercado Abierto de la Fed (FOMC) en el comunicado que dará a conocer esta tarde, una vez concluya la reunión de dos días que está manteniendo. Los mercados, como ya señalamos ayer, esperan “un guiño” por parte de la Fed en lo que hace referencia a sus intenciones de subir sus tipos de interés de referencia. Recordar que los miembros del FOMC habían pronosticado en su reunión de diciembre cuatro nuevas alzas de tipos en 2016 y que los mercados sólo esperan una. Esta divergencia mantiene tensionados los mercados de renta variable, renta fija y de divisas, por lo que los inversores esperan que la Fed haga alguna mención al ritmo al que subirá los tipos en los próximos meses. En nuestra opinión, los mercados recogerían de forma positiva si la Fed, en su comunicado, insiste en que tendrá muy en cuenta el estado de la economía estadounidense y mundial antes de proceder a subir nuevamente sus tasas oficiales. También es factible que ligue el proceso a la inflación, que en los próximos meses se verá presionada a la baja por el reciente desplome de los precios del crudo. De ser así, el comunicado será muy bien recibido por las bolsas. En el caso contrario, que la Fed no parezca dispuesta a modificar sus planes y que, por tanto, dé a entender que las cuatro subidas de tipos siguen siendo factibles, la renta variable occidental girará nuevamente a la baja.

Por último, comentar que los inversores siguen teniendo estos días una cita importante con las cifras trimestrales que van presentando las diferentes compañías. Ayer, ya con Wall Street cerrado, la mayor compañía del mundo por capitalización, Apple, presentó unos resultados que defraudaron a los inversores ya que, si bien logró superar las estimaciones del consenso a nivel beneficio neto, no alcanzó las de ventas en términos económicos ni las de ventas de su principal producto, el iPhone. Además, sus gestores señalaron que están notando la desaceleración del consumo en China. Todo ello provocó que las acciones de la compañía cedieran cerca del 2,5% en operaciones fuera de hora, hecho que hoy pesará en los principales índices bursátiles estadounidenses, en los que tiene una ponderación elevada.


China opta por inyectar liquidez
por ASPAIN 11 EAFI •Hace 14 horas
El Banco Popular de China está realizando una serie de inyecciones de liquidez, cuatro exactamente han sido los movimientos realizados por la autoridad monetaria del gigante asiático.

La última realizada en el día de hoy es la mayor inyección de liquidez diaria mediante operaciones de mercado de los últimos tres años. La estrategia de rehabilitación e impulso de la economía se ha enfocado mediante esta vía, obteniendo una gran volatilidad en los mercados del país con una caída del 6.42% en el principal índice de Shanghái y un 6.96% para el de Shenzhen, contagiando a su país vecino Japón con una caída en el índice de Hong Kong del 2.48%.

El efecto que parece estar provocando el gran volumen de liquidez de la última semana tendría un efecto similar al de un recorte en los coeficientes de caja, consistente en un volumen de reservas que no pueden ser utilizados para prestar, tal y como dejó entrever el economista jefe Ma Jun. Un recorte de tal coeficiente daría muestras de una flexibilización de la política monetaria de China, que podría desencadenar en una presión a la baja del tipo de cambio del yuan agravando la fuga de capitales.

El banco chino está buscando alternativas para garantizar la liquidez del mercado y encontrar estabilidad en el tipo de cambio del yuan.

Tras efectuar dos inyecciones de 91.000 millones de dólares (83.400 millones de euros) y 22.900 millones de dólares (20.900 millones de euros) el martes y el miércoles, el banco emisor efectuó una tercera operación, en esta ocasión mediante acuerdos de recompra inversa de una cuantía de 110.000 millones de yuanes (15.400 millones de euros) en “repos” a siete días y 290.000 millones (40.600 millones de euros) en “repos” a 28 días, con intereses de un 2,25 % y un 2,6 %, respectivamente. Esta cuarta y última inyección hasta el momento de 440.000 millones de yuanes también se ha realizado con formato “repo”, concediendo 360.000 millones de yuanes (50.600 millones de euros) en "repos" a veintiocho días y otros 80.000 millones de yuanes (11.200 millones de euros) en "repos" a siete días.

Esta serie de medidas se comenzaron con el conocimiento de los datos oficiales sobre el crecimiento del PIB del 6.9 por ciento en el año 2015, dato más bajo desde el acontecido en 2009 en plena crisis.

La actividad del Banco Popular Chino no solo se queda ahí, también conocíamos que podría permitir que los fondos de cuentas de no residentes se convirtiesen en depósitos fijos, presionando así a que los extranjeros retuviesen los beneficios relacionados con el comercio en el país y ayudar a limitar las salidas de capital.

Se están poniendo los medios por tanto para intentar atraer fondos al país que compensen las salidas y reducir en la medida de lo posible estas últimas. Esta permisividad sobre las empresas extranjeras a colocar sus beneficios en el país en cuentas de depósitos fijos, beneficiaría en cuyo caso a las propias empresas debido a que recibirían mejores intereses que en su país con motivo de la inexistencia de tipos de interés sobre activos en dólares.

[Fenix]

"En manos de Yellen"

Bankinter
Mi�rcoles, 27 de Enero del 2016 - 3:15:38

La cita indiscutible del día será el comunicado posterior a la reunión de la Fed. Después de que el BCE lanzará un mensaje pro-mercado y ayudara a enderezar el rumbo de las bolsas, hoy le llegará el turno a Yellen. La Fed se enfrenta a una situación más difícil: el empeoramiento del escenario en mercados se ha producido justo después de iniciar su proceso de subidas de tipos. Sin embargo, pensamos que no defraudará.

Al final EE.UU. no es inmune a la ralentización china y mucho menos a la apreciación del dólar. De hecho, diferentes indicadores macro ya empiezan a mostrar cierta desaceleración (como ejemplo, el ISM Manufacturero de diciembre). Por ello, esperamos que la Fed module su mensaje y consiga reafirmar la idea de que el proceso de subidas será muy gradual. Un comunicado en esta línea reforzaría la idea de que los bancos centrales van a seguir dando soporte al mercado y ayudarán a reconducir el dramático arranque de año.

Además, si se cumplen las expectativas y los inventarios semanales de crudo caen, tendremos un motivo más para ver una sesión positiva para los parqués. En clave local, los resultados del B. Santander cumplen con expectativas.



Oro y plata: señales alcistas con arreglo al ciclo de 40 días
por Bolsa y Ciclos •Hace 13 horas
Con la sola ayuda de los gráficos, voy a mostrar cómo mis herramientas de análisis han monitorizado la reciente evolución del ciclo de 40 días del futuro del oro y la plata, que incluye la formación de los suelos cíclicos y la posterior entrada de los ciclos en sus respectivas fases ascendentes. Ambas señales alcistas están resultando beneficiosas. Por cierto, en el caso del oro, la fase ascendente se ha extendido.



NASDAQ 100, APPLE y NETFLIX, la fiesta se acaba
por Blog oportunidades en bolsa •Hace 9 horas

análisis técnico del índice NASDAQ 100 y del precio de las acciones de APPLE y NETFLIX.

Como veremos, las posibilidades de más caídas para el medio plazo son muy elevadas


10:23 CET No ha discusiones firmes de Rusia con otros países para reducir producción de crudo
El portavoz del Kremlin ruso dice que no ha habido ninguna discusión firme con respecto a la producción de petróleo con otras naciones.

Esta noticia viene después de que ayer los ministros de petróleo de Irak señalaran que Rusia y Arabia Saudita eran más flexibles en la reducción de la producción de petróleo.

El Brent retrocede un 1,75% a 32,00 dólares barril.


10:16 CET Euro dólar intradía: Resistencia en 1,0880
Las velas en el gráfico diario no nos están dando señales importantes pero el gráfico de 30 minutos ha producido un rechazo en la zona de 1.0880 después de una vela muy alcista esta mañana.

En el gráfico diario el precio cotiza por encima de la media de 50 sesiones, actualmente utilizada como nivel de apoyo a los precios, pero lo más importante el precio todavía está por debajo de la media de 100 y 200 sesiones.

Soporte: 1,0800. 1,0819. 1,0835.
Resistencias: 1,0985. 1,0900. 1.0883

5:04 Oro intradía: alcistra mientras conserve los 1115,3 dólares
Trading Central
Punto pivote: 1115,3

Nuestra preferencia: posiciones largas por encima de 1115.3 con objetivos 1.124,75 y 1.128 en extensión.

Escenario alternativo: por debajo de 1115,3 corrección a 1.109,5 y 1.104,5.

Comentario: se ha formado una base en 1.115,3 que ha permitido una estabilización temporal.

Resistencias: 1130,5 1128 1.124,75
Soportes: 1.115,3 1.109,5 1.104,5

[Fenix]

Un gran museo al aire libre

Mi�rcoles, 27 de Enero del 2016 - 5:19:19

Ocurrió hace muchos años. Un compañero italo-norteamericano venía por primera vez a Europa. Y le encantó. Tanto que, cuando pudimos vernos, los primero que me dijo es que era un estupendo museo al aire libre. Al pedirle algo más de concreción sobre su valoración, simplemente me dijo que era un sitio estupendo para venir de vacaciones, turismo cultural especialmente, pero que no veía dinamismo para cualquier otro tipo de actividad. Admito que a partir de aquel momento comencé a ver a nuestro continente, especialmente la EU, de otra forma.

Seguro que habrá detractores de todo lo anterior. Pero, también los habrá que lo valoran como una contribución positiva a rebatir: ¿se refería a esto último el comentario ayer de Draghi de la necesidad de tomar medidas estructurales para convertir la recuperación cíclica actual a una más sostenible? Aumentar el crecimiento potencial, convirtiendo de forma simultánea a la economía europea en una más dinámica e innovadora. Todo lo contrario a lo que nos muestran los museos.

A finales de 2014 el stock de inversiones directas EU en el exterior era de 5.7 tr. EUR, al alza un 7.36 % en cifra anual. Mientras, el stock de inversiones directas en el área fue de 4.5 tr. Subió en el año un 9.6 %. Ahora les voy a mostrar un interesante dato que publicó ayer Eurostat: el flujo de inversiones directas de la EU.

Al final, una zona neto ahorradora. Pero, especialmente en el caso de la inversión productiva. Y un 35 % en USA, del 39 % en América del Norte. Del 20 % en el resto de Europa, un 11 % es con Suiza.

Agencia estadística europea no añade más información en su estudio. Y sería francamente interesante tenerla, por ejemplo seleccionando entre actividades productivas. Quizás en el futuro lo podamos tener. Pero, lo cierto, es que el tiempo pasa muy rápido. Y más en los museos, cuando te gusta lo que ves naturalmente.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España



S&P 500: suelo previsto con varias herramientas
por Bolsa y Ciclos •Hace 12 horas
El 15 de enero la situación técnica del ciclo de 40 días del S&P 500 se presentaba como sigue: el ciclo se encontraba en su fase descendente; el precio había percutido contra el soporte localizado entre 1.869,45 y 1.819,58; el oscilador de confirmación dibujaba una divergencia alcista; y el suelo teórico (ST) previsto por la onda sinusoidal iba a cumplirse el 20 de enero.

Por añadidura, disponíamos de la línea horizontal situada en 1.950,33, cuya rotura al alza activaría la señal de posible conclusión de la fase descendente del ciclo de 40 días. A continuación, muestro el gráfico que publiqué el 16 de enero.

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Dos días después, el S&P 500 dibujó una vela con hueco bajista, que yo supuse de agotamiento, una prueba de que los alcitas habían decidido capitular. Además, la vela en sí era un Railroad Track (RRT), indicador direccional de DiNapoli, mi primer maestro. Esta señal nos estaba avisando de que el mercado estaba preparado para forjar un rebote contra tendencia. En el gráfico se muestra el primer objetivo de subida de una hipotética fase ascendente.

Entretanto, la línea horizontal se desplazó hacia abajo, hasta el nivel 1.876,18.

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Por si esto no fuera suficiente, en el peor momento de la jornada, el índice estadounidense había visitado el mínimo que se formó en octubre de 2014. Esta zona revestía especial importancia: representaba un soporte obvio que las manos fuertes podían emplear para ejecutar un cambio de tornas. En otras palabras, los profesionales hicieron ademán de provocar la rotura del citado soporte para acto seguido precipitar un giro de la cotización, que tal vez acabara embarcándose en un rebote.

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Al día siguiente, la Línea del Volumen Alcista-Bajista del NYSE (LVAB) dibujaba una divergencia alcista de libro, con dos suelos crecientes.

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También el McClellan estaba trazando una divergencia alcista tras haber incurrido en sobreventa, figura que estábamos esperando desde el 7 de enero.

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Y es que el 7 de enero se había activado la señal de giro del VIX, un patrón que nos permite determinar con precisión los techos y suelos relevantes en el S&P 500.Según esta señal, que se manifiesta en o cerca de los suelos relativamente importantes del mercado y que, además, es poco frecuente (sólo aparece entre una y tres veces al año), en un período de entre 1 y 20 días debía formarse un suelo de cierto calado en el S&P 500. Esto significaba que el suelo del ciclo de 40 días debía constituirse, como muy tarde, el 5 de febrero. Una vez generada la señal, lo habitual es que el McClellan incurra en sobreventa y después forme una divergencia alcista con el S&P 500. Ambos criterios se cumplieron el jueves de la semana pasada.

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Al día siguiente, el S&P 500 rompió al alza la línea horizontal situada en 1.876,18, al tiempo que el oscilador de confirmación certificaba la entrada oficial del ciclo en su fase ascendente. Por tanto, el suelo del ciclo se constituyó exactamente el 20 de enero, día en que figuraba el suelo teórico (ST) previsto por la onda sinusoidal. El mismo viernes, el S&P 500 coronó el primer objetivo de subida. Era lo mínimo que cabía esperar de la fase ascendente. Por cierto, ojo porque ayer se cumplió el techo teórico (TT) del ciclo.

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A todo esto, el desenlace alcista obrado al final de la semana pasada no nos pilló por sorpresa. El Ciclo Metónico pronosticaba el primer cambio de dirección del S&P 500 para el 25 de enero (el augurio para el resto del año no se muestra en el siguiente gráfico). Sin duda, la cercanía de este giro ha surtido efecto.

[Fenix]

El Banco Mundial revisó ayer a la baja su previsión del precio del petróleo

Mi�rcoles, 27 de Enero del 2016 - 6:35:36

El Banco Mundial revisó ayer a la baja su previsión del precio del petróleo para 2016 a $ 37 por barril frente a los $ 51 dólares por barril de su anterior proyección, realizada en el mes de octubre, debido a una serie de factores tanto de oferta como de demanda de crudo entre los que destacó la reanudación de la exportación de crudo por parte de Irán una vez levantadas las sanciones impuestas por la comunidad internacional.

Además, citó como otro factor importante en la rebaja del precio del crudo la "gran resistencia" mostrada por la producción estadounidense, gracias a la reducción de costes y una mayor eficiencia. Sin embargo, el Banco Mundial dijo que se producirá una "recuperación gradual" del precio del crudo a lo largo del año, que le permitirá alejarse de los actuales mínimos. En este sentido dijo que la brusca caída del precio del petróleo de principios de 2016 no parece estar completamente justificada por los causantes fundamentales de la oferta y demanda del petróleo, y es probable que se revierta de forma parcial.

Por otro lado, el Banco Mundial señaló que prevé que los productores de crudo de alto coste registren "pérdidas persistentes" y decidan realizar recortes en su producción, una situación que en su opinión tendrá más peso que cualquier capacidad adicional que llegue al mercado del petróleo.

Link Análisis

7:08 Irak no cree que los países OPEP y no OPEP alcancen acuerdo
Irak duda de que los países OPEP y no OPEP alcancen un acuerdo para reducir la producción.

7:35 La mayoría de economistas prevén una rebaja de tipos en EE.UU. en marzo
Según la última encuesta de Reuters, 59 de los 68 economistas consultados prevén un recorte de los tipos de depósitos en EE.UU. en la reunión de marzo de la Reserva Federal.

- El 80% cree que relajarán la política monetaria en los próximos 6 meses.
- El 50% cree que el BCE incrementará su programa de compra de bonos soberanos.

7:47 United Tech: BPA 4tr15 3,86$ vs 1,19$ anterior
United Tech. publica un BPA en el cuarto trimestre del año de 3,86$ frente 1,19$ anterior. BPA ajustado 1,53$ frente 1,53$ esperado.

Ventas 4tr15 -4% a 14.300 millones de dólares, frente 15.300 millones de dólares esperado.

7:41 Boeing: BPA 4tr15 1,51$ vs 2,02$ anterior

[ BOEING ]
Boeing publica un BPA en el cuarto trimestre del año de 1,51$ frente 2,02$ anterior. El BPA ajustado se sitúa en 1,60$ frente 1,27$ estimado.

Las ventas suben a 23.600 millones de dólares frente 24.500 millones anterior y 23.500 millones esperados.

Boeing espera un BPA 2016 de 8,45-8,65$. Ingresos 93.000-95.000 millones de dólares en 2016.

Boeing sube un 2,5% en preapertura.


Los problemas de Latinoamérica

Mi�rcoles, 27 de Enero del 2016 - 9:20:00

A la hora de hablar de la situación de las economías latinoaméricanas para este año que comienza, el FMI alude al necesario ajuste “a la dura realidad”. Y esto lo argumenta bajo tres factores negativos:

1. La debilidad de la economía china; 2. La caída de los precios del crudo; 3. Las divergencias en política monetaria entre los principales bancos centrales.

¿Dura realidad? Sin duda, es cierto. Pero, también incompleto en mi opinión. Y es que esta “dura realidad” en el fondo ha acentuado los problemas de fondo, estructurales, de muchas de estas economías. Echar la culpa al escenario internacional puede enmascarar la urgente necesidad de llevar a cabo reformas para enfrentarse a los problemas estructurales de estas economías.

El segundo año de caída en el crecimiento….esta es la previsión del FMI para la zona este año. Y de ser cierto sólo sería comparable a la Década pérdida de los ochenta. Pero, sin entrar a valorar el promedio, lo que sí es verdad es que hay importantes discrepancias por países. Vean ahora este cuadro…


Venezuela y Brasil son los países de la zona que pueden registrar el peor comportamiento durante este año, seguidos de Argentina. En el lado opuesto está la mejora esperada en el crecimiento de países como Perú, Chile, Colombia y México.

¿Sólo por el descenso de los precios de commodities? Al observar las discrepancias en el comportamiento económico en países “exportadores” de materias primas, con pesos de este comercio no tan diferentes, parece evidente que hay otros factores a considerar que están lastrando el crecimiento. Fiscales, económicos y financieros que obligan a discriminar entre economías.

Uno de ellos, uno de los más relevantes desde una perspectiva de medio y largo plazo, es la inversión productiva…

¿Qué medidas deben tomar las autoridades de estos países? Mejorar la confianza de los inversores internacionales, lo que se consigue con mayor certeza económica a futuro y aplicando medidas que reduzcan los desequilibrios internos (deuda, exceso de gasto, precios). La fuerte depreciación de las moneda ayuda a mejorar la demanda exterior, aunque no se debería confiar en el comercio como elemento dinamizador.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

[Fenix]

Que no falte la confianza

José Luis Martínez Campuzano de Citi
Mi�rcoles, 27 de Enero del 2016 - 9:48:00

Ayer la confianza de los consumidores USA sorprendió al repuntar en enero hasta niveles de 98, cerca de recientes máximos. Hoy hemos conocido también un indicador de confianza, aunque en este caso en Alemania. Se mantiene en febrero en niveles de 9.4, también cerca de máximos recientes.

Son indicadores cualitativos, adelantados, siempre interesantes. Y especialmente en un contexto de incertidumbre, como el actual. ¿Fiables? Sobre esta cuestión admito que tengo muchas más dudas, entre otros factores precisamente por la confusión e incertidumbre actual.

Con todo, es llamativo el comportamiento reciente de este tipo de indicadores cualitativos: en general a la baja los de actividad frente a la resistencia que muestran los de consumo. ¿Puede ser la caída del precio del crudo la diferencia? Un precio del crudo a la baja que aumenta la capacidad de compra de los consumidores. Pero que también supone un menor coste para las empresas. Naturalmente, dejando al margen la industria energética.

La fuerte caída de los mercados en las primeras semanas del año, sea argumentada por el crudo, China o el cambio de sesgo en la política monetaria USA, se convierte en un factor de riesgo que supera con creces a cualquiera que pueda ser su origen. Son los mercados, sin duda.

El ECB parece compartir el razonamiento anterior. Pero, no lo tengo tan claro en el caso del BOJ y de la propia Fed. Con todo, creo que durante esta misma semana podríamos resolver algunas dudas. O acentuarlas. Sí, la inestabilidad del mercado viene para quedarse. Y con ello, los riesgos y oportunidades.

10:11 ¿Cómo transcurre la temporada de resultados en Wall Street?
Con 99 compañías publicadas en el S&P 500, el BPA medio ajustado arroja una caída de -3,5% vs -6,7% estimado para el total del S&P 500 antes del inicio de publicación de resultados y frente a -2,32% en el 3T (aunque se esperaba -6,9%).

El 76,8% han batido estimaciones vs 69,5% en el 3T, el 7% en línea con las expectativas vs 8,6% en el 3T y el 16,2 % han quedado por debajo vs 21,9% en el 3T.

Creemos que el plazo que nos hemos dado para las bolsas funcionará

Mi�rcoles, 27 de Enero del 2016 - 10:22:00

Hoy se celebra la primera reunión de la Fed (FOMC) de 2016 con 4 cambios en el consejo, de manera que, resumidamente, se puede decir que sale 1 hawkish (duro) y entran 4, de manera que el balance sigue estando a favor de los dovish (blandos), pero menos que en 2015: 3 a 7 vs 1 a 9 en 2015. Salen: Evans (dovish), Lockhart (dovish), Williams (dovish) y Lacker (hawkish). Entran: L. Mester (hawkish), Rosengren (hawkish), E. George (hawkish) y Bullard (dovish). Permanecen: Yellen (Gobernadora), Dudley, Brainard, Fisher, Powell y Tarullo (todos ellos más bien dovish).

Opinión Bankinter: En cuanto al desenlace de la reunión de hoy, creemos que repetirá tipo director en la banda 0,25%/0,50% después de haber subido en diciembre +25 p.b., pero algo debería cambiar en el mensaje y/o en las respuestas de Yellen durante la rueda de prensa para transmitir la idea de que la Fed tiene en cuenta lo que viene sucediendo en el mercado y a la vista de que no todos los indicadores macro siguen siendo tan sólidos como antes, de manera que debería proporcionar algo de respaldo a las bolsas y a la visión sobre el ciclo económico global.

Puede que tenga algo más difícil hacer esto una vez que la proporción de miembros hawkish aumenta y por eso en importante tener en cuenta los cambios comentados en el Consejo, aunque Yellen - quien es eminentemente dovish - dispone en la práctica casi de libertad absoluta durante la rueda de prensa para manejar el mensaje… el cual es hoy especialmente importante para el mercado.

Nosotros hemos apostado por una estabilización del mercado y posterior rebote lento a lo largo de la semana pasada y la actual en base a los mensajes de los bancos centrales: BCE la semana pasada, que funcionó; Fed hoy, con la expectativa comentada; BoJ el viernes, cuyo gobernador (Kuroda) podría ser más expresivo de lo que es habitual en él. Creemos que el plazo que nos hemos dado funcionará, sobre todo después de las declaraciones de Draghi el jueves pasado. Veremos hoy la Fed.


10:26 El precio del petróleo está a niveles de 1861
Como muestra el siguiente gráfico elaborado por el equipo de análisis del Deutsche Bank, el precio del petróleo ajustado a la inflación se sitúa en niveles de 1861.

De cualquier forma, los actuales niveles no son excepcionales, y en otros periodos recientes hemos visto incluso precios más bajos como en la década de los 90, o las décadas de los 50 y 60. La media de largo plazo se sitúa en los 47$.

11:02 Boeing sufre la mayor caída de su historia
Los títulos de Boeing sufren una caída del 8,62%, la mayor de su historia, después de unas perspectivas 2016 que han decepcionado al mercado.

Estas caídas afectan en 85 puntos al Dow Jones de Industriales.

[Fenix]

11:08 Rusia no está discutiendo con la OPEP un recorte de la producción de petróleo
Según dos funcionarios rusos, Rusia no está discutiendo con la OPEP un recorte consensuado de la producción de petróleo.

El petróleo rebota un 1% a 32,92 dólares barril brent.


¿Por qué las opiniones pesimistas parecen más inteligentes que las optimistas?

Carlos Montero
Mi�rcoles, 27 de Enero del 2016 - 11:11:00

"Por razones que nunca he entendido, a la gente le gusta escuchar que el mundo se va al infierno", afirmaba recientemente el historiador Deirdre N. McCloskey al New York Times.

Morgan Housel añade que es difícil discutir que para la mayoría de la gente la mayoría de las veces, el pesimismo no sólo es más común que el optimismo, sino que también suena más inteligente. Housel añade:

Es intelectualmente cautivante el hecho de que se preste más atención al pesimista, y que el optimista a menudo es visto como un ingenuo lechón.

John Stuart Mill escribió hace 150 años: “He observado que no se toma en consideración al hombre que espera cuando otros desesperan, sino al hombre que desespera cuando otros esperan. Este es admirado por un gran grupo de personas como un sabio”.

Matt Ridley escribió en su libro El optimismo racional: “Si usted dice que el mundo ha ido a mejor corre el riesgo de que le llamen ingenuo e insensible. Si afirma que el mundo va a mejorar, se le considera vergonzosamente loco. Si por el contrario afirma que la catástrofe es inminente, puede esperar un premio McArthur o incluso el Nobel de la Paz”.

En el mundo de la inversión, el alcista suena como un animador imprudente, mientras que el bajista suena como una mente aguda que ha sabido ver más allá de los titulares.

Pero esto va más allá de la inversión. La profesora de Harvard, Teresa Amabile, muestra que aquellos que publican reseñas negativas en los libros son vistos como más inteligentes y más competentes que los que escriben comentarios positivos. “Sólo el pesimismo suena profundo. El optimismo suena superficial”.

Daniel Kahneman ganó el premio nobel por demostrar que la respuesta de la gente es mayor a una pérdida que a una ganancia. “Es un escudo evolutivo. Los organismos tratan a las amenazas de forma más urgente que a las oportunidades, pues son más importantes para sobrevivir y reproducirse”, afirmó Kahneman.


Housel da algunas razones por las que el pesimismo atrae tanta atención:

1. El optimismo parece ajeno a los riesgos, por lo que el pesimismo parece más inteligente. Pero eso es una manera incorrecta de ver a los optimistas. La mayoría de los optimistas le narrarán los acontecimientos negativos que creen que van a suceder, pero siguen siendo optimistas y creen que podrán soportarlos. Para un pesimista sin embargo, un mal suceso es el fin de la historia. La diferencia entre un optimista y un pesimista a menudo es la resistencia y el marco temporal.

2. El pesimismo muestra que no todo se mueve en la dirección correcta, lo cual ayuda a racionalizar los defectos personales que tenemos. La miseria ama la compañía, como se suele decir. Al darse cuenta que las cosas están fuera de su control, pueden creer que sus problemas no dependen tampoco de ellos lo que es una sensación reconfortante, por lo que nos vemos atraídos hacia ella.

3. El pesimismo requiere una acción, mientras que el optimismo significa mantener el rumbo. El pesimismo se refleja en frases como “venda todo, huya, corra…”, que atraen su atención. El optimismo en la mayoría de las ocasiones es “no se preocupe, mantenga el rumbo, va a ir todo bien”, que es fácil de ignorar, pues no requiere hacer nada.

4. El optimismo suena como un argumento de venta, mientras que el pesimismo suena como alguien que trata de ayudarte. Y eso es a menudo la verdad. Pero en general, la mayoría de las veces el optimismo es el posicionamiento correcto, y el pesimismo puede ser el mismo argumento de venta.

5. Los pesimistas extrapolan las tendencias actuales sin tener en cuenta cómo los mercados tienden a adaptarse. Eso es importante, porque las opiniones pesimistas suelen comenzar con una base de análisis racional, por lo que la advertencia parece tan razonable que da miedo.

El no tener en cuenta la capacidad de los mercados para adaptarse es la causa de la muerte de la mayoría de los pronósticos pesimistas.

Lacartadelabolsa

12:00 AT&T rompe su tendencia bajista de largo plazo
Comprar por encima 36,4$
El valor tiene muchos puntos atractivos. Por un lado su mejor comportamiento frente a los índices americanos, cotizando en máximos de los últimos 10 años, por otro su menor volatilidad histórica frente al DOW JONES, incluso en las caídas de 2008.

A nivel técnico buenos síntomas de cara al medio plazo, con los indicadores lentos comenzando a iniciar una fase alcista, a la vez que el precio rompe la tendencia bajista desde 2008. La superación de 36,4$ será la confirmación definitiva para comprar.

Recomendación: COMPRAR encima 36,4$

Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco


Sería interesante para el análisis si no fuera tan dramático

Mi�rcoles, 27 de Enero del 2016 - 13:10:00

El S&P ha retrocedido en lo que llevamos de enero un 8 %. Es su peor comportamiento en enero en su historia reciente… ¿Puede ir a peor? Sin duda.

Los analistas técnicos no se ponen muy de acuerdo sobre la evolución a corto plazo de los índices de bolsa mundiales, entre algunos que indican pánico y sobreventa a otros que nos aproximan a niveles importantes técnicos que podrían precipitar nuevas caídas. Antes de mejorar, podría empeorar. Pero, ha empeorado ya mucho.

Hay un factor que sin duda me ha llamado la atención: la escasa subida de la volatilidad implícita frente a la caída libre del mercado. Aunque yo utilizo con frecuencia la palabra pánico, otros prefieren hablar de liquidación de posiciones y claudicación desde inversores finales. Más preocupante si acaso frente a las ventas que vimos en agosto pasado desde hedge funds e inversores profesionales. En definitiva, estos revierten con facilidad sus posiciones. Pero recuperar la confianza de los inversores finales puede llevar mucho tiempo, comenzando por rallies y posterior calma durante algún tiempo. Nada de lo que vemos en estos momentos.

¿Cuál es el detonante de las caídas? No tengo nada claro entre estas tres posibilidades: China, crudo y bancos centrales. De hecho, son tres potenciales argumentos y seguras excusas que se relacionan entre ellas de forma que es complicado encontrar en cada momento un culpable claro. Ayer por ejemplo fue China. Pero también vimos como el precio del crudo volvía a romper a la baja los 30 $ barril, para recuperarlos más tarde. Sí, desconfianza entre los inversores ante una elevada incertidumbre a futuro.


Y cuando hablamos de desconfianza debemos pensar en China. Me dicen mis analistas que el desplome de ayer estuvo liderado por inversores finales (¿les suena?) que prefieren irse al Nuevo Año Chino el 8 de febrero con posiciones limitadas. De nuevo, claudicación y liquidación. O simplemente la gestión del riesgo a la que con tanta frecuencia nos referimos en las últimas semanas.

Pero, ¿y qué hace el inversor retail con su dinero? Esta fue la otra pregunta típica que en el pasado reciente nos ha llevado a sobreponderar bolsa sobre la renta fija. Sí, ¿dónde meter el dinero en un contexto de rentabilidad nula? Les anticipo que más tarde o más temprano, volverá a ser la pregunta que impulse al inversor a volver a la bolsa. Por otro lado, ajustada de hipotéticas sobrevaloraciones tras seis meses ya de inestabilidad y caídas. ¿En qué me puedo equivocarme? Naturalmente, que entre tanta inestabilidad de los mercados la recuperación económica acabe dañada. Veremos.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España

13:30 UBS baja el precio objetivo de Apple

[ APPLE ]
Tras los resultados de Apple, UBS han rebajado sus previsiones sobre la venta de móviles para el conjunto del 2016 a 215 millones un 7% menos que el año anterior. El margen bruto debería caer por debajo del 40%. Bajan el BPA 2016 a 8,88$ vs 9,38$ anterior y a 10$ para 2017.

Con todo ello fijan un nuevo precio objetivo para Apple en 120 dólares frente los 130$ anteriores. La recomendación la mantienen en comprar.

14:17 Facebook. Alcista mientras no pierda los 91 dólares
Trading Central

[ FACEBOOK ]
Punto pivote (nivel de invalidación): 91

Nuestra preferencia: posiciones largas encima de 91 con objetivos en 105 y 110,7 en extensión.

Escenario alternativo: debajo de 91 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 82 y 73 como objetivos.

Comentario técnico: el RSI indica un nuevo tramo ascendente.

14:32 Los bancos europeos pierden 400.000 mlns de euros en capitalización en 6 meses
El desplome de las acciones bancarias europeas en los últimos seis meses ha acabado con unos 400.000 millones de euros en valor de mercado, una cantidad que es más del doble de la producción económica anual de Grecia a precios corrientes.

El índice Stoxx Europe 600 Bancos, que agrupa a 46 empresas, ha caído el doble que el índice general desde finales de julio. Las acciones bancarias han caído un 14 por ciento sólo en enero, camino a su peor desempeño mensual desde las profundidades de la crisis de deuda soberana de Europa en 2011. Deutsche Bank y Standard Chartered se han djado más de un 40 por ciento desde julio.

[Fenix]

Este país es la nueva Grecia

Carlos Montero
Mi�rcoles, 27 de Enero del 2016 - 15:24:00

Hay un país BRIC que tiene muchas características para definirle como la nueva Grecia: Brasil. Una deuda en el 70% del PIB es preocupantemente grande para un país de ingresos medios y esta deuda está incrementándose rápidamente.

Debido a las altas tasas de interés, el coste de la deuda es una aplastante 7% del PIB. El Banco Central no puede utilizar la política monetaria para combatir la inflación, en la actualidad el 10,5%, ya que unas tasas más altas tienen el riesgo de desestabilizar las finanzas públicas aún más aumentando la factura de la deuda. Por lo tanto, Brasil no tiene más remedio que subir los impuestos y recortar el gasto.

"Se espera que a finales de 2016 la economía de Brasil sea un 8% menor que en el primer trimestre de 2014, cuando se registró el último dato de crecimiento económico", señala Tyler Cowen en Marginal Revolution. "El PIB por persona podría haber caído un quinto desde el máximo de 2010, no tanto como en Grecia, pero tampoco muy lejos."

"Dos agencias de calificación han degradado la deuda de Brasil a la categoría de basura. Joaquim Levy, quien fue designado como ministro de Finanzas en enero pasado con el mandato de reducir el déficit, renunció en diciembre.


Cualquier país donde es difícil saber la diferencia entre la tasa de inflación - que ha subido a dos dígitos - y el índice de aprobación del presidente - en la actualidad el 12%, después de haberse desplomado a sólo un dígito - tiene graves problemas.

No te olvides de esto:

Desde la promulgación de la Constitución, los desembolsos federales casi se han duplicado al 18% del PIB; el gasto público total supera el 40%. Alrededor del 90% del presupuesto federal está delimitado ya sea por la constitución o por la ley.

Las pensiones están constitucionalmente protegidas y ahora se comen el 11,6% del PIB, una proporción mayor que en Japón, cuyos ciudadanos son mucho mayores. Para el año 2014 el gobierno tenía un déficit primario (es decir, antes del pago de intereses) de 32.500 millones de reales (12.700 millones de euros).

Los precios de las materias primas brasileñas han caído un 41% desde su máximo de 2011.

Se supone que Brasil debe estar a la vanguardia de las economías emergentes de rápido crecimiento. En su lugar, se enfrenta a la disfunción política y tal vez al regreso de una inflación galopante. Sólo decisiones difíciles pueden poner Brasil de nuevo en marcha. Pero en estos momentos, Rousseff no parecen tener estómago para afrontarlas."

Fuentes: Tyler Cowen, Marginal Revolution
Carlos Montero
Lacartadelabolsa