Viernes 05/02/16 La situacion del empleo

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Qué pasará en el 4714 en China? Inflación o deflación
Viernes, 5 de Febrero del 2016 - 14:12:42
¿Por qué deflación? Tom Xu, socio de SedeenChina. Burbuja de productos: Este año se va a hacer evidente un concepto que apenas se conoce en Occidente: la burbuja de productos del mercado chino. Las fábricas siguen produciendo como si no hubiera tenido lugar la crisis mundial de 2008. El fabricante chino, ante la falta de demanda internacional, encontró un segundo mercado en su propio país. No es verdad que el mercado chino se dirigiera al mercado interior como una estrategia, es algo que se encontró porque no tenían demanda exterior, por lo que empezaron a atender más a la demanda interna. Ya había empresas atendiendo esa demanda, lo que produjo una saturación de oferta en el mercado chino que ha originado esta burbuja de productos. Por otro lado, las fábricas, además de contar con el stock de la demanda internacional perdida y que esperaban recuperar en unos años, han seguido produciendo para el mercado interior, un mercado sobre- saturado. Las fábricas que tenían más necesidad de liquidez han empezado a vender producto a bajo precio, muchas veces por debajo de su coste. Asimismo, se está originando un segundo problema para el emprendedor; las nuevas empresas que llegan al mercado con un producto bueno y un precio competitivo se están encontrando con que la competencia vende por debajo de su coste, por lo tanto, se está generando también un cierre continuo de empresas y grandes dificultades para nuevos emprendedores. Burbuja inmobiliaria Este no será el mayor problema, pese a las ciudades fantasma de las que tanto se habla, pero también se generará deflación en este ámbito. Hasta ahora los grandes constructores chinos han tenido mucha liquidez, por ello están pudiendo aguantar con sus edificios y pisos sin vender, en lugar de bajar los precios. Un ejemplo claro se da en la ciudad de Guangzhou, donde se ha producido un bloqueo de precios pese al descenso de la demanda.Los bancos, en algún momento, tendrán que dejar de prestar dinero, la liquidez se terminará y los constructores tendrán que bajar precios para vender. La bolsa china Aunque quizá es el problema más remarcado fuera de China, es el tercer motivo en importancia. Una gran parte del problema bursátil lo genera el gobierno con sus medidas. El problema principal fue la ley que ha determinado que una acción podía considerarse aval para solicitar créditos bancarios tal como sucede con un inmueble. En la práctica, esto provocó un bucle en el que un consumidor chino que tenía sus ahorros invertidos en bolsa, podía usar sus títulos bursátiles como aval para solicitar un nuevo crédito. Con este crédito podía comprar nuevas acciones que usaría como aval para un nuevo crédito en un círculo vicioso interminable. Por otro lado, se produjo el efecto llamada, y cuanta más gente compraba en bolsa, más subía y más inversores aparecían. De hecho muchos empresarios vendieron sus negocios para invertir. Pero como en cualquier crecimiento piramidal, en algún momento se acabó el dinero y, por lo tanto, las acciones comenzaron a bajar. Los bancos descubren que el aval que había garantizado sus prestamos es insuficiente y piden compensaciones económicas que los inversores no pueden atender. Esto provoca la venta de acciones que, a su vez, provoca una bajada del precio de las mismas y más nervios bancarios. Esta vez, el círculo vicioso va hacia abajo. China es un país donde los particulares funcionan como prestamistas en una red de micro-créditos hacia amigos y familiares difícil de entender desde el exterior. Si hablamos de 75 millones de chinos* invirtiendo en bolsa el número de prestamistas es mucho mayor. La situación actual provoca una frustración considerable en inversores que han visto su dinero volatilizare, bien en empresas estancadas, bien en inversiones bursátiles, algo que provoca desconfianza en los pocos inversionistas que conservan ahorros y que no ayudará a mejorar el consumo interno. *En junio 2015 había 75 millones de inversionistas chinos que pasan a 51 millones a partir de julio. Fuente China Securities Depository & Clearing Corporation (CSDC) ¿Por qué inflación? Adrián Díaz, socio de SedeenChina. Porque se va a imprimir dinero para préstamos La tendencia internacional, tanto de los Estados Unidos como de Europa y Japón con el famoso Abenomics, ha sido / está siendo usar sus respectivos bancos centrales (o equivalente) para introducir más dinero en los mercados. La única gran economía que no estaba siguiendo esa línea era China y era evidente que tarde o temprano esto iba a cambiar. El gobierno es consciente del problema que vive el tejido industrial chino ante la falta de demanda internacional, y continuará imprimiendo para que se les siga prestando dinero y para que el consumidor pueda gastar. Las fábricas, al menos durante 2016, seguirán fabricando productos que nadie precisa, pero este dinero, como sucede siempre que se imprime artificialmente, provocará inflación. Porque el Yuan ya es moneda de reserva internacional China ha conseguido que el YUAN sea declarada por el FMI moneda de reserva, lo que ha provocado que haya mayor demanda internacional porque se incrementará el uso de esta divisa. Por lo tanto, el gobierno chino ha empezado a imprimir más moneda para atender esta demanda. El gobierno chino considera un tema capital la inclusión del Yuan en el mercado internacional y un mal cálculo de las necesidades o un sobre-optimismo puede provocar un aumento desorbitado de líquido en el mercado local. Por el miedo a la deflación La década perdida de Japón (década que dura ya 25 años) ha influenciado muchísimo las políticas del resto del mundo. Sería difícilmente admisible que China entrara en una deflación similar teniendo la opción de imprimir líquido y provocar inflación como contrapartida. Como conclusión, China entra en 2016 con muchísimos interrogantes internos agravados por las tensiones internacionales actuales. Su capacidad de adaptación y liderazgo definirán también los problemas a los que deberá enfrentarse. El estancamiento del consumo interno, las burbujas y la inestabilidad bursátil compiten con un estado que se sabe poderoso y cuenta con herramientas de control para seguir con éxito al timón de una economía que, no olvidemos, con sus retos y miedos, sigue creciendo a casi el 7% anual.

¿Y si la Fed no vuelve a subir los tipos nunca más? JP Morgan
Viernes, 5 de Febrero del 2016 - 14:40:03
El Dólar (trade-weighted) tenía el martes uno de sus mayores caídas en un día de los últimos 25 años con unos datos macro que siguen con mala tendencia, y ayer el movimiento continuaba. El JPMorgan trade-weighted USD Index (JBDNUSD Index) se mueve un 3% por cada 25pb que cambie el diferencial de tipos 2yr entre US y el resto del mundo (trade-weighted). Para calcular entonces lo que va a ocurrir tendríamos que tener una visión sobre los que harán los tipos en US. Por un lado, tenemos un mercado monetario (OIS rates) que según nuestra gente de renta fija está poniendo en precio que los tipos solo suben hasta 0.75% para finales del 2018 en US. Por otro lado, tienes las estimaciones de la Fed diciéndote que los tipos estarán al 3.25% en US en el 2018. Una versión más radical
podría ser que la Fed ya no sube tipos más, y termina por tener que bajar los 25pb que ya ha subido en este ciclo. Si hubiera que poner en precio que tras la subida de diciembre la Fed no vuelve a subir tipos nunca más, y el resto de tipos del mundo se quedara sin cambios, el spread entre US y el resto del mundo debería estrecharse en uno 65pb en la parte del 2yr, es decir desde un nivel en el UST 2yr de 1.05% al que está actualmente hasta un yield de 0.38% (entre medias entre el 0.25-0.5%). Ese nuevo spread entre los tipos de US y el resto del mundo cuadraría, manteniendo la beta histórica, con que viéramos un movimiento de caída
del Dólar del 8%. Pero lo cierto es que una visión tan mala de la economía americana llevaría al resto del mundo a tener que poner en precio contagios del mal comportamiento de US, que también arrastraría a los tipos del resto del mundo a la baja, incluyendo aumentos de volatilidades, caída de commodities, divisas Emergentes (los Emergentes se verían muy perjudicados por la caída de las expectativas de demanda global, aunque en el medio plazo los Emergentes/Commodities se verían algo beneficiados por la caída del Dólar.. en fin, no es fácil llegar a conclusiones) . Pero en general, eso amortiguaría que el spread entre los tipos de US y el resto del mundo se abriera tanto, y por tanto el movimiento a la baja del Dólar sería menor. Además teniendo en cuenta que los economistas de JPMorgan ya esperan que tengamos a una docena de bancos centrales sigan bajando tipos en el 2016. Aunque la Fed no fuera a subir tipos nunca más el spread entre el yield del 2yr de US y el resto del mundo no se estrecharía más de 50pb, por lo que la caída potencial del Dólar trade- weighted sería solo del 6% como mucho. Concretamente en el caso del EUR/USD el movimiento del caída del Dólar posiblemente sería superior a ese 6%, porque el mercado ya está descontando que los tipos de depósito del BCE llegarán a -0.50% (desde los -0.3% ahora), por lo que no pueden caer mucho más, y por tanto el diferencial entre tipos (US vs Euro) si se estrecharía más que en otros casos. Pasaría lo mismo con el Yen, cuando en Japón ya se está poniendo en precio que el tipo de depósito se va a ir a -0.2%.

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Aaron Kohli cree que el dato de empleo EEUU es sólido
Viernes, 5 de Febrero del 2016 - 14:58
"Las tasas deberían subir marginalmente porque los detalles del informe de empleo son mejores. El dato principal es algo que la mayoría de la gente olvidará muy rápidamente, pero los detalles son muy sólidos, y presentan el argumento de que es posible que se presente inflación en EE.UU.", dijo Aaron Kohli, estratega de BMO Capital Markets. Las Bolsas europeas mantienen las ganancias tras el dato, con el Ibex subiendo un 1,04% y el Euro Stoxx 50 un 0,19%. El euro dólar se ha debilitado tras el dato de empleo y ahora cae un 0,40% a 1,1154.

Los traders ven más posibilidades de subidas de tipos en 2016 tras dato de empleo
Viernes, 5 de Febrero del 2016 - 14:49
A pesar de que el dato de creación de empleo en Estados Unidos quedó muy por debajo de los esperado, parece que los traders quieren quedarse con el descenso de la tasa de paro al 4,9% y el aumento del salario por hora. Los traders toman el informe de empleo como un signo de fortaleza del mercado laboral que podría llevar a la Reserva Federal a subir las tasas un poco antes de lo que previamente se esperaba. Los contratos de los Fed funds muestran que los operadores están valorando una posibilidad del 40 por ciento a que el banco central de EE.UU. eleve las tasas en diciembre, frente al 20 por ciento anterior.

"El dato de salarios da argumentos a los halcones de la Fed" Chris Gaffney, presidente de Everbank World Markets
Viernes, 5 de Febrero del 2016 - 15:26
"El repunte en las ganancias medias por hora dan argumentos para los halcones de la Reserva Federal y sugieren que vuelven las subidas de los salarios, y por lo tanto podríamos ver un repunte de la inflación, y eso es lo que están esperando a fin de continuar con sus aumentos de tasas", dice Chris Gaffney, presidente de Everbank World Markets. "Marzo no está en la mesa. No hay nada en este informe que realmente argumente a favor de una subida de
tasas en marzo, pero una vez más el número promedio por hora sin duda sugiere que si vemos una mejora continua en las ganancias, entonces podemos sostener más aumentos de tipos", añadió

Honda: El BoJ podría aprobar más medidas este año
Viernes, 5 de Febrero del 2016 - 15:44
El asesor del primer ministro japonés Etsuro Honda ve posibilidades de más medidas del Banco de Japón (BoJ) este año.

La revolución que promete destruir a los grandes bancos
Carlos Montero Viernes, 5 de Febrero del 2016 - 15:51:00
Se aprovecharon del crecimiento explosivo de los mercados de capitales, y muchos de ellos sobrevivieron a la crisis financiera gracias al rescate de contribuyentes y, hasta el momento, aguantan en gran medida el cambio legislativo posterior. Pero, ¿puede la industria bancaria sobrevivir al llamado "Fintech"? Hubo bancos online en un pasado que prometieron una revolución bancaria que anularía el oligopolio arraigado de las entidades financieras establecidas. Pero no lo hicieron. Estos bancos digitales fracasaron porque no impugnaron fundamentalmente los principios fundamentales del
modelo de banca tradicional y su manera de hacer las cosas. Como meras copias virtuales de la banca tradicional, no fueron lo suficientemente renovadoras y terminaron siendo aplastadas bajo el poder del monopolio. “Todo esto podría estar a punto de cambiar”, dice Jeremy Warner en The Telegraph. “Bajo el cajón de sastre llamada la "revolución Fintech", hay toda una serie de tecnologías en desarrollo que prometen una verdadera
alternativa a los sistemas bancarios y de pagos tradicionales. La mayoría de la gente ha oído hablar del crowdfunding, préstamos de igual a igual y el asesoramiento robótico. Estos son los primeros ejemplos de lo
que pueden hacer las empresas tecnológicas. Sin embargo, hasta ahora, son una minoría y desde luego no suponen ningún tipo de amenaza existencial para la banca tradicional. ¿Por qué los bancos se han mantenido relativamente inmunes a esta tecnología de punta, cuando la mayoría de otras industrias de servicios están siendo sacudidas desde sus cimientos? Desde los medios de
comunicación al comercio minorista, y desde los hoteles al servicio de taxi, la tecnología ha cambiado casi todos los modelos de negocio. Una vez le pregunté esto a un ejecutivo sénior de Google: ¿Por qué no han invadido los gigantes de la tecnología este mercado teóricamente tan lucrativo? Simple, respondió. Las barreras de entrada regulatorias, y el potencial daño reputacional, son demasiado altos. Hay maneras más fáciles de ganar dinero y menos problemáticas que la banca. Por barreras de entrada regulatorias se refería no sólo a las normas de capital, liquidez y de conducta impuestas a los bancos, sino la dependencia que ejercen a través del banco central en el sistema de pagos. No hay prácticamente ninguna transacción no monetaria que en algún momento no interactúe con esta infraestructura. Como guardianes de la moneda, y garantes de la liquidación, los bancos centrales ponen la integridad del sistema de pagos por encima de casi todo lo demás. Afirman estar abiertos al cambio, y para hacer que el mercado monetario opere de manera más eficiente, pero en realidad siguen estando profundamente cautelosos de cualquier cosa que pueda alterar la estabilidad y el status quo. Y en un único nivel, tienen razón. Las monedas fiduciarias son bestias extraordinariamente frágiles. Una vez
que se pierde la confianza en la moneda, es difícil o imposible que vuelva. En cualquier caso, la tecnología está empezando a amenazar la naturaleza del sistema de pagos como nunca antes. Un informe reciente de Santander InnoVentures, fondo de inversión Fintech del banco español, estima que el blockchain, la tecnología de solución digital que se encuentra detrás de la moneda virtual Bitcoin, podría por sí sola ahorrar a los prestamistas hasta 20.000 millones de dólares al año en liquidaciones, costes de pagos reglamentarios y transfronterizos . Sin embargo, sugerir que hay grandes "ahorros “es quizás la manera equivocada de ver el desafío que plantean estas tecnologías. Para los grandes bancos, la principal preocupación es el potencial que tiene el blockchain para cambiar la naturaleza del sistema monetario en su totalidad, dejando a los jugadores tradicionales con unos sistemas heredados costosos que nadie querrá usar. Lo que la última generación de empresas promete es dar a los depositantes, prestatarios, inversores y empresas que buscan capital, un acceso más directo, más inmediato y más barato que la banca tradicional. Esto obviamente no es una buena noticia para el hombre tradicional medio, los bancos, y el "privilegio exorbitante" del que disfrutan en el corazón de la creación de dinero. Nunca es aconsejable escribir de los banqueros. A lo largo de los siglos, han demostrado ser uno de los oficios más duraderos. La banca tradicional tampoco se ha quedado dormida y ve los peligros y las oportunidades. La Bolsa de Valores de Australia anunció la semana pasada que está desarrollando un blockchain como reemplazo para su plataforma existente de compensación y liquidación de operaciones. Como un importante centro de Fintech, Londres ya está a la vanguardia del cambio. Sin embargo, es muy poco probable que el Amazon de los bancos nazca de las entidades establecidas, ya que están adoptando una actitud defensiva para proteger su negocio, y tampoco vendrá de los actuales gigantes de la tecnología. Vendrá o bien de la telefonía móvil, donde la tarjeta SIM se convierta esencialmente en su banco, o de alguien totalmente nuevo e inesperado. Incluso PayPal, el mayor sistema de transferencia de dinero alternativo, está empezando a parecer un poco pasado de moda en su enfoque y tecnología. La regulación, que a menudo es vista como una maldición por los banqueros, les proporciona paradójicamente su mejor protección. El acceso a un sistema digital verdaderamente global es poco probable que venga en el corto plazo, aunque sólo sea porque tiene que lidiar con un cúmulo de regulaciones nacionales que presentan una profunda barrera de entrada. De todos modos, la tecnología promete mucho más daño a la banca tradicional que la crisis financiera y las restricciones regulatorias impuestas subsiguientemente.” Fuentes: Jeremy Warner, Telegraph Carlos Montero Lacartadelabolsa

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Las tasas negativas golpean a los bancos japoneses Viernes, 5 de Febrero del 2016 - 16:38
"Lo que queda de la decisión del Banco de Japón de introducir tasas de interés negativas, es la confusión en los mercados de dinero y los bancos", dijo un economista de un banco japonés. Lo que no hay ninguna duda es del impacto sobre las acciones de los bancos. Desde que el Banco de Japón entró en tasas negativas, las acciones de los bancos japoneses han disminuido más del 13 por ciento. Por el contrario, el índice Nikkei 225 sólo ha caído un 4 por ciento en el mismo período.

El BCE necesita a la Fed para debilitar el euro
Viernes, 5 de Febrero del 2016 - 16:47:00
Mario Draghi tendrá que confiar en su homólogo estadounidese para debilitar el euro más allá del mínimo de 12 años alcanzado en marzo pasado ya que los bancos centrales se enfrentan a límites sobre el impacto del estímulo monetario adicional, según Societe Generale. Los analistas esperan que el euro caiga alrededor de un 4 por ciento a 1,05 dólares para fin de año, según la estimación media en una encuesta de Bloomberg, después de que el presidente del Banco Central Europeo indicara que los responsables políticos pueden ampliar la flexibilización en marzo. Incluso después de que el gobernador del Banco de Japón, Haruhiko Kuroda, anunciara inesperadamente tasas de interés negativas el 29 de enero, el yen sigue siendo la única gran moneda que puede estar fuerte en los próximos tres meses, según traders. "No creo que haya algo que el BCE pueda hacer para conseguir que el euro-dólar baje a la paridad," dijo Kit Juckes, estratega mundial de Societe Generale. "Los bancos centrales no tienen mucha munición. Son casi impotentes en términos de lo que pueden hacer". La buena noticia para Draghi es que la presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, probablemente aumentará las tasas tres veces este año, y eso impulsará al euro a la paridad, dijo Juckes.


Los bonos de Ucrania sufren su peor semana desde la reestructuración de deuda
Viernes, 5 de Febrero del 2016 - 17:02
Los bonos del gobierno de Ucrania se desplomaron por el fracaso en los esfuerzos por apuntalar la coalición en el poder después de un reformador clave renunciara y acusara a los miembros del partido presidenciales de corrupción. Los bonos emitidos en noviembre después de una reestructuración de 15.000 millones de dólares van camino de su su peor semana a raíz de los comentarios del presidente del Parlamento, que señalaba que Ucrania estaba entrando en una "grave crisis política". Mientras que el presidente de Petro Poroshenko está tratando de reunir a los miembros de la administración pro-europea y planea cambios en el personal para aliviar las tensiones. El gobierno de Ucrania, que llegó al poder en 2014 después de las protestas callejeras, ha visto como su popularidad caía en picado por las demoras en las reformas.

¿Cuánta producción de petróleo se ha detenido debido a los precios bajos?
Viernes, 5 de Febrero del 2016 - 17:17:00
Después de un año de bajos precios del petróleo, sólo el 0,1 por ciento de la producción mundial se ha reducido porque es poco rentable, de acuerdo con un informe de la consultora Wood Mackenzie, que pone de relieve la capacidad de recuperación de la industria. El análisis, publicado antes de una reunión anual de la industria petrolera en Londres la próxima semana, sugiere que los precios del petróleo tendrán que caer aún más - o permanecer bajos durante mucho más tiempo - para reducir de manera significativa la producción mundial.

[Fenix]

¿Cuánta producción de petróleo se ha detenido debido a los precios bajos?
Viernes, 5 de Febrero del 2016 - 17:17:00
Después de un año de bajos precios del petróleo, sólo el 0,1 por ciento de la producción mundial se ha reducido porque es poco rentable, de acuerdo con un informe de la consultora Wood Mackenzie, que pone de relieve la capacidad de recuperación de la industria. El análisis, publicado antes de una reunión anual de la industria petrolera en Londres la próxima semana, sugiere que los precios del petróleo tendrán que caer aún más - o permanecer bajos durante mucho más tiempo - para reducir de manera significativa la producción mundial.

El dato de empleo en EEUU deja más preguntas que respuestas El Ibex 35 sube un 0,37% y el Euro Stoxx 50 retrocede un 0,94%
Viernes, 5 de Febrero del 2016 - 17:41:16
Las acciones europeas sufrieron una sesión muy volátil que finalmente finalizó con caídas generalizadas, con los inversores descontando las implicaciones del
informe de empleo mixto en Estados Unidos. Los traders se mostraban inquietos ante el aumento de los salarios que podría acelerar las subidas de tipos por parte de la Reserva Federal. Sin embargo, no todos pensaban igual y los analistas de Barclays rebajaron su previsión de subidas de tipos en Estados Unidos hasta dos desde tres anterior. El Departamento de Trabajo de Estados Unidos mostró que las nóminas no agrícolas aumentaron en 151.000, aunque se quedaron lejos de las 190.000 que esperaba el mercado. Sin embargo, la tasa de desempleo cayó a un mínimo de ocho años del 4,9% y el salario medio por hora subió un 0,5% a $25,39 por hora. En cuanto a la recesión, el informe de empleo sugiere que la economía todavía está creciendo modestamente, lo que ayuda a suavizar los temores de recesión, pero no lo suficiente para eliminaros El paneuropeo FTSE Eurotop300 se deja un por ciento a después de oscilar entre las ganancias y las pérdidas a la estela de los datos de empleo en la mayor economía del mundo. El Ibex 35 avanza un 0,37 por ciento hasta los 8.499,5 puntos, gracias al continuo rebote del sector bancario. El Euro Stoxx 50 descendió un 0,94 por ciento a 2.878,07. El dólar se animó tras el informe con el índice dólar subiendo un 0,51 por ciento y el euro dólar retrocediendo
un 0,54 por ciento a 1,1139. "Un ingrediente importante y que faltó en el transcurso de 2015 fue el crecimiento sorprendentemente fuerte que hoy vimos en enero", señalaba un trader del mercado de divisas en la city londinense. Después de los datos de empleo, "el mercado va a querer saber si hay posibilidades de que en las dos reuniones de la Fed en marzo y abril se suban tipos, lo cual sería positivo para el dólar", añadió. Si las "expectativas actuales del mercado son correctas... no habrá una nueva subida en algún tiempo", un hecho negativo para el dólar. Los traders tomaron el informe de empleo como un signo de fortaleza del mercado laboral que podría llevar a
la Reserva Federal a subir las tasas un poco antes de lo que previamente se esperaba. Los contratos de los Fed funds muestran que los operadores están valorando una posibilidad del 40 por ciento a que el banco central de EE.UU. eleve las tasas en diciembre, frente al 20 por ciento anterior. El sector bancario europeo, que lideró las caídas esta semana, extiende el rebote de ayer por la entrada de cazagangas. Las petroleras mantienen las caídas ante un descenso moderado del precio del petróleo. El petróleo ha mantenido los descensos moderados, con el crudo Brent un poco por encima de $34 por barril en Londres. El oro alcanzó un nuevo máximo de tres meses antes del informe de empleo, a 1.161 dólares, y desde entonces ha caído a 1.155 dólares.

[Fenix]

¿Qué piensan los miembros de la Fed?
Viernes, 5 de Febrero del 2016 - 18:00:00
La presidenta de la Reserva Federal (Fed) de Cleveland, Loretta Mester, espera que la política monetaria de la Reserva Federal (Fed) estadounidense siga siendo expansiva y siga una moderación gradual. Mester considera que es prematuro modificar las previsiones económicas y que la volatilidad financiera o los cambios en los datos a corto plazo no son una razón para modificar la política monetaria. Mester cree que hay que tomar en consideración las implicaciones de la ralentización de la economía China en la economía global, si bien destacó que los lazos comerciales entre China y EEUU son pequeños. Respecto a la inflación, Mester pronostica que el precio del crudo permanecerá bajo durante más tiempo pero espera que la tasa de inflación vuelva al 2% a medio plazo, con una economía próxima al pleno empleo
y menos riesgos a la baja que antes. Asimismo, cree que hay que evaluar si las condiciones financieras más restrictivas van a perdurar. El presidente de la Reserva Federal de Dallas, Robert Steven Kaplan, dijo ayer que los signos de unas condiciones financieras más restrictivas y la debilidad en las cifras macroeconómicas estadounidenses sugieren que la Reserva Federal (Fed) estadounidense debe ser paciente en sus planes a corto plazo para subir tipos. Así, aunque a la Fed le gustaría subir los tipos a niveles más normales en términos históricos, ese proceso no puede ser forzado y llevará su tiempo. Link Análisis

Dinero, dinero
José Luis Martínez Campuzano de Citi Viernes, 5 de Febrero del 2016 - 18:30
De acuerdo con nuestros datos, durante la última semana se han producido salidas de dinero de los fondos de renta fija mundial por 18 M. $....pero más de 9.9 bn. han sido las ventas de fondos de bolsa. La mayoría de las salidas vino desde USA, con ventas por 9.3 bn. En el caso de los fondos de bolsa global planos y compras por 1.5 bn. de fondos de bolsa europea… Ventas de 672 M. desde fondos de bolsa emergente, más de 14 semanas consecutivas de salida de dinero. Entradas marginales en los fondos de bolsa china, por 393 M.

En muchos aspectos de la vida, también en los mercados, cuanto más simple mejor
Carlos Montero Viernes, 5 de Febrero del 2016 - 19:30:00
En estos momentos de incertidumbre económica y financiera, son muchos los correos que recibo preguntándome si creo que hemos iniciado una fase bajista de ciclo, y por tanto si conviene deshacer la cartera. Junto con esas preguntas se añaden un gran número de reflexiones fundamentales y técnicas que por un lado me demuestran que la cultura financiera en este país se ha incrementado notablemente en los últimos años, y por otro que siempre habrá un indicador que refuerce la idea que queremos sostener. Los bajistas hablan de las formaciones de vuelta que se han dado en los principales selectivos de valores mundiales, de indicadores de tercera generación que muestran claras divergencias, o de los de momento que reflejan una clara debilidad subyacente. Los alcistas sin embargo escogen algunos ratios de valoración que reflejan la infravaloración de algunos títulos que están cotizando, por ejemplo, claramente por debajo de su valor en libros. O la alta rentabilidad por dividendos de algunas compañías. En resumen, vemos lo que queremos ver. En muchos aspectos de la vida, también en los mercados, cuanto más simple mejor. Joseph Fahmy, director de gestión de Zor Capital LLC, y uno de los inversores más talentosos de esta nueva generación, lo describe de esta forma tan gráfica: Parte de mi filosofía de inversión es aumentar la liquidez y salirme de los mercados cuando no son saludables. Muchos señalan que es imposible conocer el timing del mercado, y que es arrogante aspirar a saber cuándo un mercado no es saludable. Yo no lo creo. Un mercado no es saludable simplemente cuando cotiza por debajo de su media de 200 sesiones. Esto no significa que haya que vender todo y echar a correr, sino que hay que adaptar una postura más defensiva. La mayoría de inversores tienen una actitud pasiva en los mercados, y corren el riesgo de perder el 40% o 50% de su capital como sucedió en 2008-2009. Aunque yo no creo que repitamos un escenario como el anterior, no nos hará daño ser defensivos. Paul Tudor Jones, uno de los mejores gestores de todos los tiempos, afirmaba: “Mi medida para todo es la media de las 200 sesiones. He visto muchos activos ir a cero. El truco reside en evitar perderlo todo en el mercado. Si tu usas la regla de la media de las 200 sesiones, esto no te sucederá”. Esta regla indica que un activo está en tendencia bajista principal cuando su precio se sitúa por debajo de la media de 200 sesiones, y alcista por encima. Por tanto, cuando vemos que el precio cruza a la baja este promedio, es el momento de deshacer las posiciones. Siento indicarles que esto ya ha sucedido en los principales indicadores mundiales. Lacartadelabolsa

[Fenix]

¿Pueden ponerse los tipos en negativo en EE.UU.? JP Morgan
Viernes, 5 de Febrero del 2016 - 19:45:00 ·
Si las cosas se complicaran mucho, la Fed teóricamente también podría poner los tipos de depósito en negativo como ha hecho el BCE o el BoJ. Pero hay ciertas peculiaridades del sistema de US que les hace que esa decisión allí fuera bastante más complicada. Para empezar la Fed antes de poner los tipos en negativo tendría que deshacer la subida de tipos del Diciembre pasado. El siguiente paso de la Fed sería enfatizar que las subidas de tipos están descartadas para un largo periodo de tiempo, y solo después de estos dos pasos es cuando empezaría a pensarse en tipos negativos si hace falta. · Los riesgos de poner los tipos de depósito son negativo son conocidos por todos. En US son bastante más prácticos y rápidos reaccionando que nosotros. Tenemos la posibilidad de que los bancos intentaran acumular todo el dinero en metálico (papel moneda) que pudieran para evitar tener que pagar el tipo de depósito negativo. Sabiendo como son los americanos, cualquier intento de poner el depósito de los inversores minoristas en negativo llevaría a posibles retiradas de estos depósitos para convertirlo en metálico, y posiblemente (seguramente) a una avalancha de demandas. También puede ser que a los depositantes se les ocurra adelantar el pago de impuestos a la hacienda de US para evitar el cargo sobre el depósito (practica disponible sin problemas). Habría proveedores que podría retrasar el cobro de sus cheques hasta que les hiciera falta (negocios tipo confirming). Y por supuesto, si son los bancos los que se los tienen que comer, el sistema bancario se come la perdida con las consecuencias sobre su colchón de beneficios para crecer. En US la consecuencias para la industria de Fondos Monetarios sería tremenda, algo que posiblemente a la Fed no le importe de primeras, pero si le importara que esos fondos no estén presentes para suscribir las colocaciones. · Hay 5 bancos Centrales que ya tienen los Depósitos en negativo: Dinamarca (desde Julio del 2012), BCE (dejuo 2014), Suecia (Julio 2014) y Suiza (Diciembre 2014). Y lo cierto es que de momento no se han materializado los problemas potenciales mencionados arriba. Quizá en parte porque los bancos están intentando evitar el cobro a clientes por el depósito en la medida de lo posible ayudados también el algunos países donde a los bancos no se les cobra intereses sobre las reservas obligatorias. Los niveles de tipos negativos no han hecho tampoco que los préstamos privados lleguen a interés negativo todavía (que sería un experimento que de verdad me da escalofrios). · En el sector bancario de US, la parte del sistema financiero (Fed), financiado con reservas de los bancos es mayor que en otras zonas, y se calcula que si las reservas obligatorias estuvieran exentas, el 80% de los depósitos del sistema bancario no pagaría tipos negativos (aplicando la media de medidas de reservas exentas vigentes ya en las zonas con tipos negativos). · El mecanismo de transmisión de poner los tipos en negativo debería ser el mismo que el de bajar los tipos. Pero hay cierta evidencia de que las zonas que han puesto el tipo en negativo han tenido una reacción especialmente importante en sus divisas. El dólar es la divisa de referencia global, y poner los tipos en negativo podría llevar a una percepción de guerra de divisas complicada. Uno de los motivos por el que posiblemente se esté evitando que los depositantes minoristas paguen tipos negativos en algunas zonas es posiblemente político (pero ahí no me meto).

¿Quién está ganando la "guerra de divisas"? El BCE, no
Viernes, 5 de Febrero del 2016 - 20:32:00
El euro está ahora en su nivel más alto frente al dólar en más de un año, y eso son malas noticias para Mario Draghi. El propio cálculo del tipo de cambio efectivo de la moneda única frente a una cesta ponderada de otras 38 monedas del Banco Central Europeo se situó en 119,9056 el jueves. Eso significa que el valor en el mundo real del euro ha aumentado más rápidamente que la tasa de cambio más comúnmente seguida del dólar. Ponderado por el comercio, el euro está en el nivel más alto desde el 2 de enero de 2015, unas tres semanas antes de que el presidente del BCE anunciara oficialmente su programa de flexibilización cuantitativa. si sólo se mide frente al dólar, la moneda única se encuentra en su nivel más alto en más de tres meses.

Las casas de apuestas señalan que Reino Unido se mantendrá en la UE
Viernes, 5 de Febrero del 2016 - 21:24:00
Las posibilidades de mantener al Reino Unido dentro de la Unión Europea superan a las que se tenían en contra de la independencia de Escocia en un punto similar en la campaña del referéndum de 2014, de acuerdo al site de apuestas de Paddy Power BetFair. La probabilidad de que los votantes británicos opten por permanecer en la UE supera a la probabilidad en contra de una ruptura del Reino Unido por primera vez esta semana, después que el presidente de la UE, Donald Tusk, propusiera limitar los beneficios para los trabajadores extranjeros en el Reino Unido y medidas de salvaguarda de la ciudad de Londres. El 55 por ciento de los escoceses votó finalmente a favor de seguir formando parte del Reino Unido.

Es hora de avanzar
Viernes, 5 de Febrero del 2016 - 21:52:00
¿Cómo lo ven los más pobres? Caída de los precios de las materias primas, tensiones financieras internacionales que restringen la financiación....¿cómo se puede luchar contra esto en el Africa Subsahariana? Pero, ¿de dónde venimos? De acuerdo con los datos del FMI, dos terceras partes de la zona han registrado más de 10 años de crecimiento ininterrumpido; una cuarta parte, más de 20 años. Un escenario de fuerte crecimiento que ha venido acompañado de una clara mejora en términos de desarrollo: se ha reducido la pobreza, ha aumentado la esperanza de vista y las tasas de mortalidad infantil/materna se han reducido. Pero, ¿han sido suficientes todas estas mejoras? Nunca lo son. Insuficientes desde una perspectiva social y desde el punto de vista económico con potenciales deficiencias. Una de ellas es el sector exterior, que se pone más de manifiesto en un contexto como el actual de inestabilidad financiera. Con todo, financiar el déficit de ahorro interno para invertir no es tan malo; financiarlo en exceso y para invertir en la producción en mayor medida de materias primas cuyos precios han colapsado en los dos últimos años sí es claramente negativo. Al final, el comportamiento de las exportaciones de la región en los últimos años no ha sido tan positivo como se esperaba con independencia de la evolución de los precios de las materias primas. ¿Pérdida de competitividad? Como vemos en el siguiente gráfico, en términos de tipo de cambio efectivo real la apreciación ha sido del 40 % en la última década Repito la pregunta inicial: ¿qué se puede hacer? Reformas en términos de modelo productivo y reformas en términos de competitividad. Al final, crear las condiciones para que vuelva la confianza. La productiva, pero también con el tiempo de la confianza financiera. Aunque esto último depende del difícil contexto internacional. José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España

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http://www.bloomberg.com/news/articles/ ... and-reused

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Inversores celebran la rápida oferta de Argentina a bonistas "holdout"

Por Daniel Bases y Richard Lough

BUENOS AIRES/NUEVA YORK (Reuters) - Inversores celebraron el sábado la velocidad con la que el nuevo presidente de Argentina, Mauricio Macri, presentó una oferta de pago en efectivo para los tenedores de deuda impaga, con la intención de terminar con una larga disputa que ha complicado las finanzas del gobierno.

Desde que cesó el pago de unos 100 mil millones de dólares en el 2002, Argentina se mantuvo alejada de los mercados financieros. El viernes propuso un pago de unos 6.500 millones de dólares para terminar con la batalla legal con los bonistas conocidos como "holdouts" y el Ministerio de Hacienda dijo que dos de los seis principales fondos "holdout" ya aceptaron los términos propuestos.

"Estamos muy esperanzados con la velocidad con la cual Argentina está resolviendo sus disputas con los 'holdouts'", dijo Shahriar Shahida, jefe conjunto de inversiones en Constellation Capital Management en Nueva York, que tiene bonos argentinos en su cartera.

"Esperamos que este Gobierno tenga una relación mucho más conciliatoria con todos sus acreedores", dijo Shahida.

Macri, el líder de centroderecha que buscó seducir a los principales jefes ejecutivos reunidos en el Foro Económico Mundial de Davos el mes pasado, ya dijo a Reuters que espera llegar a un acuerdo justo con los bonistas a principios de año.

El ministro de Hacienda, Alfonso Prat-Gay, dijo que las negociaciones con los acreedores que esperan una mejor oferta continúan. Incluyen a Elliot Management, del multimillonario Paul Singer, y a Aurelius Capital Management.

"Ellos estan mirándola (a la propuesta)", dijo Prat-Gay a Radio Mitre el sábado. "Ellos han estado acercándose a nuestra posición".

La búsqueda de Macri de un acuerdo rápido contrasta con la posición desafiante de su predecesora de izquierda, Cristina Fernández, quien se negó a ofrecerles mejores términos que los fuertes recortes aceptados por la mayoría de los acreedores en anteriores reestructuraciones de bonos.

Ella denominó a los inversores "holdout" como "buitres".

Macri necesita un rápido acuerdo para restablecer la golpeada confianza de los inversores extranjeros y lograr que Argentina regrese a los mercados internacionales de deuda. El crédito extranjero es muy necesario para fortalecer las pocas reservas internacionales del Banco Central y financiar un fuerte déficit fiscal.

Sin embargo, todavía hay obstáculos para llegar a un acuerdo final.

Los acreedores líderes del caso, Elliot Management y Aurelius Capital Management, demandaron a Argentina para recibir el pago completo de sus bonos más intereses acumulados.

La oferta de Argentina representa aproximadamente un descuento del 25 por ciento sobre lo que ellos reclaman, y expertos en deuda esperan que contraataquen con un pedido de una mejor oferta.

Macri también va a necesitar el apoyo del Congreso, donde no tiene mayoría.

Si las negociaciones continúan en la segunda mitad del año, podría ser difícil para Macri cumplir su promesa electoral de revivir una debilitada economía.

Pero, por ahora, muchos inversores son optimistas.

"Un acuerdo va a cambiar completamente el panorama. Va a ser extraordinario para el país", dijo Cristiano Ratazzi, presidente de Fiat Argentina, al periódico local La Nación, esperanzado por la posibilidad de menores costos de deuda soberana y corporativa.

Alejo Costa, jefe de estrategia en la consultora Puente de Buenos Aires, dijo que espera que los precios de los bonos tengan una pequeña subida de hasta un centavo por dólar el lunes tras la noticia de la oferta. Ganancias más sostenidas llegarían con un acuerdo definitivo, dijo.

"Esperamos de tres a cuatro puntos una vez que Elliot y Aurelius acepten, y cinco puntos más por lo menos una vez que el Congreso lo apruebe", agregó Costa.

(Editado en español por Juliana Castilla)

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Lanzamiento de cohete por Corea del Norte irrita a vecinos y a EEUU

Por Ju-min Park y Jack Kim

SEÚL (Reuters) - Corea del Norte lanzó el domingo lo que denominó como un cohete de larga distancia cargado con un satélite, aunque sus vecinos y Estados Unidos denunciaron que se trató de una prueba de misiles, realizada desafiando las sanciones de la ONU y apenas semanas después de un ensayo nuclear.

El Comando Estratégico de Estados Unidos dijo que detectó la entrada de un misil al espacio y el Ejército de Corea del Sur aseguró que el cohete colocó un objeto en órbita.

Pyongyang dijo que el lanzamiento del satélite Kwangmyongsong-4, bautizado en honor al fallecido líder Kim Jong Il, fue un "éxito total" y que está realizando una órbita polar de la Tierra cada 94 minutos. La orden fue dada por su hijo Kim Jong Un, quien se cree tiene 33 años.

El lanzamiento hizo que Seúl y Washington anunciaran que explorarán la posibilidad de desplegar un sistema avanzado de defensa de misiles en Corea del Sur "en la fecha más cercana posible", algo a lo que se oponen tanto China como Rusia. Estos dos países, aliados de Corea del Norte, criticaron el lanzamiento y pidieron cautela.

El Consejo de Seguridad de Naciones Unidas condenó enérgicamente el domingo el lanzamiento de un cohete por parte de Corea del Norte y prometió tomar medidas punitivas, mientras Washington se comprometió a garantizar que el órgano de 15 miembros impone fuertes sanciones a Pyongyang lo antes posible.

"Los miembros del Consejo de Seguridad condenan con fuerza el lanzamiento", dijo a periodistas el embajador de Venezuela, Rafael Darío Ramírez Carreño, quien preside el cuerpo este mes. [nL2N15M0GX]

La agencia estatal de noticias norcoreana facilitó una fotografía fija de un cohete blanco despegando similar a otro anterior. Otra imagen mostró a Kim rodeado de militares celebrando en lo que parece ser un centro de mando.

El cohete despegó alrededor de las 0030 GMT, con una trayectoria hacia el sur, como estaba previsto. La cadena japonesa Fuji Television Network mostró un rastro de luz dirigiéndose hacia el cielo, capturado por una cámara en la frontera de China con Corea del Norte.

La Administración Nacional de Desarrollo Aeroespacial de Corea del Norte calificó el lanzamiento como "un evento que marca una época en el desarrollo de las capacidades del país en ciencia, tecnología, economía y defensa, al ejercer de forma legítima el derecho a usar el espacio con propósitos independientes y pacíficos".

(Reporte adicional de Jee Heun Kahng en SEÚL; Shinichi Saoshiro, Leika Kihara, Nobuhiro Kubo y Olivier Fabre en Tokio; Megha Gopalakrishnan en Pekín; Louis Charbonneau en la ONU; Matt Spetalnick, David Brunnstrom y Paul Simao en Washington y Alexandra Winning en Moscú. Escrito por Tony Munroe, editado en español por Carlos Serrano y Javier Leira)