Se necesitan datos económicos sólidos para calmar a los mercados
Las bolsas europeas abren con moderados descensos
Mi�rcoles, 24 de Febrero del 2016 - 3:02:19
Moderadas caídas en la apertura de las bolsas europeas tras el mal cierre ayer de Wall Street, hoy de los mercados asiáticos y los nuevos descensos del precio del petróleo. Jornada de escasez de datos macro en Europa, aunque más numerosos en EE.UU.
"En las últimas jornadas al Eurostoxx 50 le está costando continuar con el rebote. La estructura técnica sugiere un nuevo tramo correctivo que por ahora no podemos identificar como parte de una formación de vuelta alcista, o como nueva onda bajista. Habrá que estar atento al volumen en los descensos y así hay signos de acumulación en los descensos", nos comentaba un trader profesional de mercados minutos antes de la apertura.
En el mercado de materias primas se imponen los descensos. Los más destacados los del petróleo, cobre y café, todos ellos por encima del punto porcentual. Ligeras alzas en el oro.
Como cada mañana los analistas de Link realizan el siguiente comentario de mercado de apertura:
Los mercados de valores occidentales cerraron ayer con pérdidas, lastrados de nuevo por el precio del crudo y por el sector bancario, dos factores que llevan pesando en los índices desde principios de año y que en parte están relacionados. Así, las declaraciones del ministro del Petróleo de Arabia Saudí, Ali al–Naimi, descartando un recorte de la producción por parte de los principales países productores para equilibrar la oferta y la demanda, e indicando que dicho equilibrio se lograría de forma gradual a medida que los bajos precios del crudo echen del mercado a los productores más ineficientes –los proyectos de petróleo de esquisto, arenas bituminosas y perforaciones en aguas profundas– no gustó en el mercado y provocó que la cotización del crudo retrocediera un 4,6%, y con ella la de las compañías de perforación y producción de crudo.
Igualmente el sector bancario se vio duramente castigado después de que el banco estadounidense J.P. Morgan señalara que incrementará sus reservas para hacer frente a los créditos de las compañías energéticas en $ 500 millones adicionales en el primer trimestre (1T2016) y que si los precios del crudo se mantuviesen a $ 25/barril durante 18 meses necesitaría dotar otros $ 1.500 millones más, lo que desató de nuevo la preocupación de los inversores sobre la exposición del sector bancario al sector energético y la fortaleza de sus balances para hacer frente a posibles pérdidas derivadas de créditos fallidos al sector.
En este contexto, la publicación de unos índices de confianza en Alemania (IFO) y EEUU (confianza del consumidor) peor de lo esperado, que muestran cómo las recientes turbulencias están haciendo mella en la confianza tanto de consumidores como de inversores, contribuyó al pesimismo del mercado. Señalar, no obstante, que no hubo una huída de los inversores del mercado, sino que se vio un traspaso hacia los activos considerados como refugio, propiciando el mejor comportamiento de los valores defensivos, así como del oro, cuya cotización subió un 1%.
En este contexto, con unos mercados bursátiles muy sensibles a cualquier noticia negativa y con grandes dudas sobre las perspectivas económicas a medio plazo, creemos que se necesita la publicación de cifras económicas sólidas para que la calma vuelva a los mercados de forma duradera y éstos puedan volver a recuperar posiciones. De lo contrario, y mientras haya dudas sobre el escenario al que nos enfrentamos, las bolsas seguirán siendo muy sensibles a cualquier noticia un poco negativa.
Con esto, hoy apertura a la baja de las bolsas europeas, manteniendo el tono que han mostrado también los mercados asiáticos esta mañana, para después moverse al son que marque el precio del crudo. También contaremos con cifras macro de importancia, como la confianza del consumidor de febrero en Francia, la lectura preliminar de febrero del índice PMI del sector servicios de EEUU y las ventas de nuevas viviendas en enero en EEUU. Cualquier signo de debilidad en estos indicadores será mal recibido por los mercados.
Finalmente, señalar que hoy hacen declaraciones públicas tres presidentes de Reservas Federales regionales de EEUU: Lacker (Richmond), Kaplan (Dallas) y Bullard (St. Louis), declaraciones de las que los inversores intentarán sacar nuevas pistas sobre el posible rumbo de los tipos de interés en EEUU.
Hay dos caminos que conducen a la rentabilidad
por OnTrader •Hace 2 horas
Hay dos caminos que conducen a la rentabilidad, o bueno hay muchos, pero en el contexto de planificación del riesgo podemos nosotros concentrar un plan en:
A. Un Plan Efectivo.
B. Un Plan No Efectivo.
Para las personas que recién incursionan en el trading, puede ver un único camino para alcanzar la rentabilidad, y es el ser efectivo, cuando empecé hace 5 años a practicar trading, pensaba que el único camino era la efectividad, señalo mucho en mi blog al sistema educativo como el culpable de muchos hábitos no sanos para emprender, y esta vez también es el culpable, el sistema educativo nos califica, nos califica sobre la efectividad, el juego es simple, mientras más acierte el sistema educativo más lo acepta y elogia, traemos todas esas ideas al mundo de la especulación financiera, ideas que quedan cortas, si bien ser efectivos es una forma de lograr una rentabilidad, no es la única y el no ser efectivos es otra forma.
Un trader pez es aquella persona que depende de la efectividad, para lograr una rentabilidad, ser trader pez no es malo y tampoco bueno, depende de cómo controlemos nuestro plan de inversión, cuando a un pez se saca del agua por mucho tiempo, muere, necesita del agua, en el caso del trading, el agua para el trader pez es la efectividad, sin efectividad no se desenvuelve de la mejor manera, por ello digo que son traders peces.
¿Cómo identificar a un trader pez? Por lo general se preocupan por no fallar, buscan métodos muy efectivos, el ser trader pez es bueno si se domina ese estilo de trading, es malo cuando no se domina, por ello muchos traders pierden todo en una sola transacción ya que no dominan su plan de inversión, o simplemente no tienen uno.
Un cocodrilo puede pasar meses sin beber agua, también meses sin comer, tanto en tierra como en agua se defiende, caso contrario a un pez, un pez solo se defiende en el agua, un trader pez solo sabe ganar cuando es efectivo, un trader pez ‘muere’ sino tiene ganancias consecutivas en el mercado.
¿Cómo identificar a un trader cocodrilo? No dependen de la efectividad, son rentables siendo efectivos y sin ser efectivos, al igual que un cocodrilo puede pasar meses sin beber agua o comer, un trader cocodrilo puede pasar mucho tiempo sin ganar consecutivamente pero aun así son rentables.
La ley del 30%
Esta ley la usan los traders cocodrilo, he impuesto una ley en mis operaciones, la he llamado Ley del 30%, de esta ley puede disfrutar los traders que no necesitan efectividad, trata de lograr una rentabilidad con solo un 30% de efectividad, podemos imponer esa ley en nuestras operaciones, pero para ello debemos de pensar como cocodrilos, no necesitar beber o comer consecutivamente para sobrevivir, en palabras técnicas hablo de no necesitar efectividad, cuando usamos la ley 30% no vamos a ser efectivos; Para lograr ser rentables con solo el 30% de efectividad, debemos buscar beneficios 3 veces superiores a lo arriesgado.
Si compro una acción debo de tener un presupuesto plasmado en mi plan, en el cual debo de tener en cuenta cual va a ser mi límite de ganancias y de pérdidas, para lograr ser rentable con solo un 30% de efectividad, por cada dólar que arriesgue debo de ir por 3 dólares, es decir en el caso de arriesgar 1 dólar en una transacción, debo de buscar 3 dólares como beneficio, cuando pierda 1 dólar me salgo y cuando gane 3 dólares me retiro.
De esa forma al tener 10 transacciones me puedo dar el lujo de ser rentable, perdiendo en 7 operaciones (las cuales representan el 70%), y ganar en 3 operaciones (Las cuales representan el 30%), cada una de mis perdidas valen 1 dólares, 7 x – 1 dólares = -7 dólares, cada una de mis ganancias valen 3 veces más, 3 x 3 dólares = +9 dólares, he ganado 9 dólares y he perdido 7 dólares, +9 dólares -7 dólares = 2 dólares, en este caso fui rentable con poca efectividad, con solo el 30% de efectividad.
Lo anterior es un caso típico de trader cocodrilo, ellos o ellas no se preocupan por aceptar, se preocupan por seguir su presupuesto.
Yo soy inversionistas pez y cocodrilo, debemos de ser de ambos, un pez no puede nadar tan profundo como un cocodrilo, un cocodrilo no puede hacer lo de un pez, un pez no puede hacer lo de un cocodrilo, así que mi recomendación es ser pez y cocodrilo, usar métodos efectivos e igualmente métodos no efectivos, cuando falle nuestro estilo cocodrilo, tendremos el estilo pez, si fallan los dos…….solo recuerde una cosa…. ¡Esta es la selva de Wall Street!, no todas las veces se ‘caza’.
Adaptarse o...¿qué?
Mi�rcoles, 24 de Febrero del 2016 - 2:24:05
Esto es lo que dijo ayer Sabine Lautenschlaeger.....
* "To secure their profitability, small- and medium-sized German banks must review the efficiency of their business model sooner rather than later"
* "It makes sense to open up new sources of revenue that are less dependent on interest - for example, the commission business"
* "On the cost side, German banks currently have scope for savings"
La Consejera del ECB dijo todo lo anterior en un evento organizado por el Buba.
No es sólo el ECB se prepare para tomar nuevas medidas expansivas (ECB'S LIIKANEN SAYS ECB IS READY TO USE ADDITIONAL MEASURES IF NECESSARY), como que realmente desde la autoridad monetaria europea todos los mensajes vayan dirigidos a mandar un mensaje de estabilidad a medio plazo con respecto a los tipos de interés en niveles muy bajos.
Problemas de rentabilidad. Sí, este parece ser el principal riesgo al que se enfrenta la banca europea. Rentabilidad y falta de atractivo....¿Crisis bancaria? No es lo mismo. Las Crisis bancarias se producen normalmente tras escenarios de fuerte boom de crédito, con recesiones profundas. Ahora debemos asumir que la situación de capital y liquidez es sólida, bajo la nueva regulación. Además, el riesgo sistémico es limitado, bajo el esquema de bail in. Las Crisis bancarias son raras en el tiempo, con una probabilidad de ocurrir (desde un punto de vista empírico) del 2.4 %. Y no parece ser nuestro potencial riesgo a futuro para el Sector....
https://www.bis.org/publ/work545.pdf
El hecho de no ser lo esperado no significa que no debamos temerlo. Las recesiones financieras suelen ser largas y profundas. Algo de todo esto lo vemos siete años tras el inicio de la Gran Recesión cuyos coletazos aún sufrimos. Una recesión con muchas patas, una de las más importantes es precisamente la financiera.
Lo llamativo del estudio del BIS es que, en muchos casos, las crisis bancarias ocurren antes o en el primer año de la recesión económica. Y no siempre se traducen en restricción de crédito. De hecho, algo que ahora todos estamos viendo es cómo la moderación del crédito bancario es más que compensada por el mercado de capitales. Aunque con una salvedad: el mercado de capitales es mucho más inestable y sensible al riesgo, sea el que sea.
Sí, los bancos deben adaptarse a un escenario de tipos de interés bajos o muy bajos. Pero, todos nos tenemos que adaptar al mismo escenario de incertidumbre económica y financiera.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
Miercoles 24/02/16 PMI de servicios, ventas casas nuevas
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Re: Miercoles 24/02/16 PMI de servicios, ventas casas nuevas
por Fenix » Mié Feb 24, 2016 2:55 pm
- Fenix
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Re: Miercoles 24/02/16 PMI de servicios, ventas casas nuevas
por Fenix » Mié Feb 24, 2016 3:03 pm
3:14 BHP Billiton (BLT LN) -3,9%
06:18 Kuroda: "la adopción de tasas negativas no indica un límite de la QE"
El gobernador del Banco de Japón (BoJ) Haruhiko Kuroda dice que la adopción de tasas negativas no indica un límite de la QE.
"No hay factores que inviten a pensar en un rebote"
Bankinter
Mi�rcoles, 24 de Febrero del 2016 - 3:22:24
Hoy, ante la escasez de referencias (sólo se publican las Ventas de Vivienda Nueva en EE.UU.), el mercado seguirá cotizando la incertidumbre que genera China y la volatilidad del petróleo (el lunes subió pero ayer volvía a retroceder). Además, a las 16:30h se conocerán los inventarios de crudo (se espera que dejen un saldo mixto). Nada de esto es nuevo pero parece que cada vez gusta menos y/o preocupa más. Así lo refleja el aumento de los indicadores de volatilidad (VIX: 21 ; +8%).
En definitiva, no hay factores que inviten a pensar en un rebote. Por lo que las bolsas deberían mantener el tono bajista, con retrocesos más o menos moderados en función de las intervenciones de los diferentes miembros de bancos centrales (Lacker y Kaplan de la Fed y Cunliffe del BoE) y del flujo de noticias de ámbito político (España, Brexit, elecciones en EE.UU. con Trump ganando posiciones…). En este contexto, los bonos serán los ganadores, sobre todo los core (“peligrosamente” soportados por el BCE y como activo refugio).
03:46 La volatilidad de la libra toca un máximo de cuatro años y medio
El coste de la protección frente a fuertes oscilaciones en el valor de la libra ha subido al nivel más alto desde 2011.
La volatilidad implícita a seis meses de la libra frente al dólar, derivada de las opciones que cubren la fecha del referéndum del 23 de junio, toca el 13,35%.
03:42 La libra/dólar cae por debajo de los 1,40 por primera vez desde 2009
Ahora cotiza en 1,3995.
03:41 EUR/USD intradía: bajo presión
Trading Central
Punto pivote (nivel de invalidación): 1,1065
Nuestra preferencia: posiciones cortas debajo de 1,1065 con objetivos en 1,0985 y 1,0965 en extensión.
Escenario alternativo: arriba de 1,1065 buscar mayor indicación al alza con 1,1100 y 1,1140 como objetivos.
Comentario técnico: al RSI le falta momentum de ascenso.
03:58 Commerzbank cree que la estrategia del SNB tiene límites
Commerzbank señala que la estrategia de intervención gradual y silenciosa del Banco Nacional de Suiza (SNB) tiene límites, añadiendo que no puede evitar días de apreciación significativa del franco suizo.
4:13 Crude Oil (WTI) (J6) intradía: bajo presión
Trading Central
Punto pivote (nivel de invalidación): 32,50
Nuestra preferencia: posiciones cortas debajo de 32,50 con objetivos en 30,70 y 29,80 en extensión.
Escenario alternativo: arriba de 32,50 buscar mayor indicación al alza con 33,55 y 34,20 como objetivos.
Comentario técnico: el RSI es bajista e indica mayor caída.
06:18 Kuroda: "la adopción de tasas negativas no indica un límite de la QE"
El gobernador del Banco de Japón (BoJ) Haruhiko Kuroda dice que la adopción de tasas negativas no indica un límite de la QE.
"No hay factores que inviten a pensar en un rebote"
Bankinter
Mi�rcoles, 24 de Febrero del 2016 - 3:22:24
Hoy, ante la escasez de referencias (sólo se publican las Ventas de Vivienda Nueva en EE.UU.), el mercado seguirá cotizando la incertidumbre que genera China y la volatilidad del petróleo (el lunes subió pero ayer volvía a retroceder). Además, a las 16:30h se conocerán los inventarios de crudo (se espera que dejen un saldo mixto). Nada de esto es nuevo pero parece que cada vez gusta menos y/o preocupa más. Así lo refleja el aumento de los indicadores de volatilidad (VIX: 21 ; +8%).
En definitiva, no hay factores que inviten a pensar en un rebote. Por lo que las bolsas deberían mantener el tono bajista, con retrocesos más o menos moderados en función de las intervenciones de los diferentes miembros de bancos centrales (Lacker y Kaplan de la Fed y Cunliffe del BoE) y del flujo de noticias de ámbito político (España, Brexit, elecciones en EE.UU. con Trump ganando posiciones…). En este contexto, los bonos serán los ganadores, sobre todo los core (“peligrosamente” soportados por el BCE y como activo refugio).
03:46 La volatilidad de la libra toca un máximo de cuatro años y medio
El coste de la protección frente a fuertes oscilaciones en el valor de la libra ha subido al nivel más alto desde 2011.
La volatilidad implícita a seis meses de la libra frente al dólar, derivada de las opciones que cubren la fecha del referéndum del 23 de junio, toca el 13,35%.
03:42 La libra/dólar cae por debajo de los 1,40 por primera vez desde 2009
Ahora cotiza en 1,3995.
03:41 EUR/USD intradía: bajo presión
Trading Central
Punto pivote (nivel de invalidación): 1,1065
Nuestra preferencia: posiciones cortas debajo de 1,1065 con objetivos en 1,0985 y 1,0965 en extensión.
Escenario alternativo: arriba de 1,1065 buscar mayor indicación al alza con 1,1100 y 1,1140 como objetivos.
Comentario técnico: al RSI le falta momentum de ascenso.
03:58 Commerzbank cree que la estrategia del SNB tiene límites
Commerzbank señala que la estrategia de intervención gradual y silenciosa del Banco Nacional de Suiza (SNB) tiene límites, añadiendo que no puede evitar días de apreciación significativa del franco suizo.
4:13 Crude Oil (WTI) (J6) intradía: bajo presión
Trading Central
Punto pivote (nivel de invalidación): 32,50
Nuestra preferencia: posiciones cortas debajo de 32,50 con objetivos en 30,70 y 29,80 en extensión.
Escenario alternativo: arriba de 32,50 buscar mayor indicación al alza con 33,55 y 34,20 como objetivos.
Comentario técnico: el RSI es bajista e indica mayor caída.
- Fenix
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Re: Miercoles 24/02/16 PMI de servicios, ventas casas nuevas
por Fenix » Mié Feb 24, 2016 3:09 pm
4:38 Nordea espera que Noruega rebaje tipos en marzo
Los analistas de Nordea dicen que se sorprenderían mucho si Noruega no decide recortar tipos de interés en marzo.
Deuda, deuda y mucha más deuda
Mi�rcoles, 24 de Febrero del 2016 - 4:56:06
Deuda, deuda y mucha más deuda.Ayer el Ministro de energía saudí considero que una cosa es congelar la producción de crudo (un principio de acuerdo alcanzado hace unos días entre la OPEP (no irán) y Rusia y otra que esto sea un preludio de un recorte de producción.
Por otro lado, ayer Fisher alertó de forma implícita que, en condiciones normales, los tipos de interés deberían estar más altos.Pero ahora no son condiciones normales, comenzando precisamente por la incertidumbre derivada de la caída de los precios del crudo, la elevada deuda existente y las débiles perspectivas de crecimiento mundial.
Poco a poco. Claro que sí.Pero, mientras pensamos en todo lo anterior les dejo unos cuantos gráficos de deuda corporativa y de las petroleras…..no, no son tiempos normales. O al menos, debemos considerarlos como una nueva normalidad.
José Luis Martínez Campuzano de Citi
5:47 La libra sólo ha tenido 6 peores trimestres que el actual en los últimos 40 años
A medida que el aumenta el riesgo de un Brexit, la libra se deprecia y va camino de su sexto peor trimestre en los últimos 40 años.
5:43 La Fed puede no ser tan pesimista como la gente espera
Russ Koesterich, jefe de estrategia de inversión global de BlackRock
Russ Koesterich, jefe de estrategia de inversión global de BlackRock, la mayor gestora del mundo, ha declarado que "la Fed puede no ser tan pesimista como el mercado espera", y añade:
- Probablemente la Fed subirá tipos en 2016.
- La inflación se ha fortalecido, lo que sugiere que el banco central puede no ser tan pesimista como el mercado espera.
5:30 La incertidumbre de mercado podría afectar la economía global
Jens Weidmann del Bundesbank
Jens Weidmann, presidente del Bundesbank, ha declarado que los gobiernos de la zona euro no están aprovechando la oportunidad de usar los tipos bajos para reducir la deuda. Añade:
- Una fase más larga de incertidumbre de mercado podría afectar la economía global.
- La eurozona puede no alcanzar el objetivo de inflación del 1% en 2016.
6:06 Lowe's obtiene un BPA de 0,59 dólares vs 0,59 dólares consenso
Las ventas comparables aumentaron un 5,2% en el cuarto trimestre frente a una expectativa del 3,6%.
Los ingresos en el cuarto trimestre ascendieron a 13.200 millones de dólares frente a 13.030 millones consenso.
Espera un BPA para el conjunto del año de 4,00 dólares vs 3,96 dólares esperado.
¿Hawkish o Dovish?
José Luis Martínez Campuzano de Citi
Mi�rcoles, 24 de Febrero del 2016 - 16:14:32
¿Pesimista u optimista?. Ayer los comentarios del Vicepresidente de la Fed sonaron más hawkish de lo que muchos esperaban. Pero, también más optimistas para la evolución económica y hasta para el comportamiento final de los mercados. Ya saben, por otra parte, que los mercados apenas se resintieron por la advertencia implícita de subir los tipos de interés oficiales. En parte, porque de hecho ya nadie lo espera en marzo. Además, porque el contexto internacional se ha convertido en una variable compleja e imposible de manejar por la Fed.
Con todo, ya es llamativo que un mensaje alcista de tipos no tenga impacto en los mercados. Y me da igual que sea positivo o negativo. De hecho, como buen economista (y analista) podríamos decir que si la subida de tipos responde a un proceso de normalización monetaria en un contexto positivo para la economía la reacción del mercado debería ser alcista; si la advertencia de tipos puede generar más incertidumbre a nivel internacional que más tarde lleve a un impacto económico negativo en USA a través del mercado, es obvio que la respuesta inicial debería ser negativa.
¿Un tanto kafkiano? Lo es. Menos economistas y analistas; más psicólogos. La confusión sobre el escenario económico y financiero al que nos enfrentamos en el futuro próximo mantiene a los inversores muy prudentes. Pero, al mismo tiempo, progresivamente menos adversos a invertir de lo que vimos en las primeras semanas del año. Sí, aprovecharíamos las caídas para comprar: USD, bolsas, crédito. Pero, poco a poco.
Los analistas de Nordea dicen que se sorprenderían mucho si Noruega no decide recortar tipos de interés en marzo.
Deuda, deuda y mucha más deuda
Mi�rcoles, 24 de Febrero del 2016 - 4:56:06
Deuda, deuda y mucha más deuda.Ayer el Ministro de energía saudí considero que una cosa es congelar la producción de crudo (un principio de acuerdo alcanzado hace unos días entre la OPEP (no irán) y Rusia y otra que esto sea un preludio de un recorte de producción.
Por otro lado, ayer Fisher alertó de forma implícita que, en condiciones normales, los tipos de interés deberían estar más altos.Pero ahora no son condiciones normales, comenzando precisamente por la incertidumbre derivada de la caída de los precios del crudo, la elevada deuda existente y las débiles perspectivas de crecimiento mundial.
Poco a poco. Claro que sí.Pero, mientras pensamos en todo lo anterior les dejo unos cuantos gráficos de deuda corporativa y de las petroleras…..no, no son tiempos normales. O al menos, debemos considerarlos como una nueva normalidad.
José Luis Martínez Campuzano de Citi
5:47 La libra sólo ha tenido 6 peores trimestres que el actual en los últimos 40 años
A medida que el aumenta el riesgo de un Brexit, la libra se deprecia y va camino de su sexto peor trimestre en los últimos 40 años.
5:43 La Fed puede no ser tan pesimista como la gente espera
Russ Koesterich, jefe de estrategia de inversión global de BlackRock
Russ Koesterich, jefe de estrategia de inversión global de BlackRock, la mayor gestora del mundo, ha declarado que "la Fed puede no ser tan pesimista como el mercado espera", y añade:
- Probablemente la Fed subirá tipos en 2016.
- La inflación se ha fortalecido, lo que sugiere que el banco central puede no ser tan pesimista como el mercado espera.
5:30 La incertidumbre de mercado podría afectar la economía global
Jens Weidmann del Bundesbank
Jens Weidmann, presidente del Bundesbank, ha declarado que los gobiernos de la zona euro no están aprovechando la oportunidad de usar los tipos bajos para reducir la deuda. Añade:
- Una fase más larga de incertidumbre de mercado podría afectar la economía global.
- La eurozona puede no alcanzar el objetivo de inflación del 1% en 2016.
6:06 Lowe's obtiene un BPA de 0,59 dólares vs 0,59 dólares consenso
Las ventas comparables aumentaron un 5,2% en el cuarto trimestre frente a una expectativa del 3,6%.
Los ingresos en el cuarto trimestre ascendieron a 13.200 millones de dólares frente a 13.030 millones consenso.
Espera un BPA para el conjunto del año de 4,00 dólares vs 3,96 dólares esperado.
¿Hawkish o Dovish?
José Luis Martínez Campuzano de Citi
Mi�rcoles, 24 de Febrero del 2016 - 16:14:32
¿Pesimista u optimista?. Ayer los comentarios del Vicepresidente de la Fed sonaron más hawkish de lo que muchos esperaban. Pero, también más optimistas para la evolución económica y hasta para el comportamiento final de los mercados. Ya saben, por otra parte, que los mercados apenas se resintieron por la advertencia implícita de subir los tipos de interés oficiales. En parte, porque de hecho ya nadie lo espera en marzo. Además, porque el contexto internacional se ha convertido en una variable compleja e imposible de manejar por la Fed.
Con todo, ya es llamativo que un mensaje alcista de tipos no tenga impacto en los mercados. Y me da igual que sea positivo o negativo. De hecho, como buen economista (y analista) podríamos decir que si la subida de tipos responde a un proceso de normalización monetaria en un contexto positivo para la economía la reacción del mercado debería ser alcista; si la advertencia de tipos puede generar más incertidumbre a nivel internacional que más tarde lleve a un impacto económico negativo en USA a través del mercado, es obvio que la respuesta inicial debería ser negativa.
¿Un tanto kafkiano? Lo es. Menos economistas y analistas; más psicólogos. La confusión sobre el escenario económico y financiero al que nos enfrentamos en el futuro próximo mantiene a los inversores muy prudentes. Pero, al mismo tiempo, progresivamente menos adversos a invertir de lo que vimos en las primeras semanas del año. Sí, aprovecharíamos las caídas para comprar: USD, bolsas, crédito. Pero, poco a poco.
- Fenix
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Re: Miercoles 24/02/16 PMI de servicios, ventas casas nuevas
por Fenix » Mié Feb 24, 2016 3:11 pm
6:29 Oro intradía: mayor curva en alza
Trading Central
Punto pivote (nivel de invalidación): 1215,00
Nuestra preferencia: posiciones largas encima de 1215,00 con objetivos en 1240,00 y 1248,00 en extensión.
Escenario alternativo: debajo de 1215,00 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 1200,00 y 1191,00 como objetivos.
Comentario técnico: el RSI muestra tendencias mixtas con sesgo alcista.
6:58 El Brexit provoca una huida a los bonos refugio
Las bolsas europeas se encuentran en negativo, la libra esterlina está en caída libre, y los precios del petróleo vuelven a bajar. Eso sólo puede significar una cosa: Comprar activos refugio.
Los rendimientos de los bonos alemanes a diez años caen 0,048 puntos porcentuales, hasta el 0,136 por ciento, un mínimo de dos semanas. (Los rendimientos caen al subir los precios)
Los rendimientos de los bonos del gobierno del Reino Unido a 10 años se han reducido en 0,065 puntos porcentuales, hasta el 1,367 por ciento, casi un mínimo de dos semanas.
6:43 Weidmann: los instrumentos que tiene el BCE son problemáticos
Jens Weidmann, presidente del Bundesbank, dice que los instrumentos en la caja de herramientas del Banco Central europeo son problemáticos.
8:06 Lacker da argumentos para una subida de tipos
El presidente de la Fed de Richmond, Jeffrey Lacker, afirma que el argumento para más aumentos de las tasas se ve reforzado por las estimaciones que señalan que la tasa real natural es en o justo por encima de cero.
No hay reacción inmediata en el mercado dado que Lacker es un miembro no votante y estos comentarios están en línea con su postura histórica.
8:29 Ryanair hará campaña para mantener a Gran Bretaña en la UE
Ryanair, la aerolínea de bajo coste, está a favor de permanecer en la Unión Europea, en el referéndum que se celebrará en junio.
Ryanair también dice que hará "campaña activa" para que Gran Bretaña permanezca en la UE.
En un comunicado enviado a la City, la aerolínea dice que apoya su pertenencia por los siguiente motivos:
- dará lugar a más puestos de trabajo en Reino Unido y más crecimiento económico
- los cielos abiertos de la UE ha transformado el turismo del Reino Unido y las perspectivas de creación de empleo
- la libre circulación de bienes y servicios ha hecho que el Reino Unido sea una de las economías más competitivas y con mejores resultados de Europa
- las reformas negociadas de David Cameron protegen la libra, los límites de la inmigración y una Unión más unida, al tiempo que reduce la burocracia
- la inversión extranjera en el Reino Unido se irá a Irlanda y Alemania si el Reino Unido deja Europa.
8:48 Banco Central de Serbia de nuevo vendiendo euros
El Banco Central de Serbia de nuevo está vendiendo euros frente al dólar según filtraciones recogidas por una agencia nacional.
8:39 Cae el real tras rebaja de rating a Brasil
Moody's ha retirado a Brasil la codiciada calificación de grado de inversión, siendo la última de las tres grandes agencias de calificación en hacerlo.
La agencia rebajó la calificación crediticia de la economía brasileña en dos niveles a Ba2, o dos notas en territorio basura, con perspectiva negativa - un movimiento que sugiere que podríamos ver futuras rebajas.
El real se deprecia un 1,33% frente al dólar a 3,995.
9:13 "Los riesgos geopolíticos son enormes"
Wolfgang Schaeuble
Wolfgang Schaeuble, ministro alemán de Finanzas, ha declarado que "la UE no está en una gran forma", y añade:
- Los riesgos geopolíticos son enormes.
- El camino de una política monetaria demasiado laxa conduce a la desgracia.
- Señales contradictorias sobre la política de la Fed no proporcionan claridad.
Trading Central
Punto pivote (nivel de invalidación): 1215,00
Nuestra preferencia: posiciones largas encima de 1215,00 con objetivos en 1240,00 y 1248,00 en extensión.
Escenario alternativo: debajo de 1215,00 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 1200,00 y 1191,00 como objetivos.
Comentario técnico: el RSI muestra tendencias mixtas con sesgo alcista.
6:58 El Brexit provoca una huida a los bonos refugio
Las bolsas europeas se encuentran en negativo, la libra esterlina está en caída libre, y los precios del petróleo vuelven a bajar. Eso sólo puede significar una cosa: Comprar activos refugio.
Los rendimientos de los bonos alemanes a diez años caen 0,048 puntos porcentuales, hasta el 0,136 por ciento, un mínimo de dos semanas. (Los rendimientos caen al subir los precios)
Los rendimientos de los bonos del gobierno del Reino Unido a 10 años se han reducido en 0,065 puntos porcentuales, hasta el 1,367 por ciento, casi un mínimo de dos semanas.
6:43 Weidmann: los instrumentos que tiene el BCE son problemáticos
Jens Weidmann, presidente del Bundesbank, dice que los instrumentos en la caja de herramientas del Banco Central europeo son problemáticos.
8:06 Lacker da argumentos para una subida de tipos
El presidente de la Fed de Richmond, Jeffrey Lacker, afirma que el argumento para más aumentos de las tasas se ve reforzado por las estimaciones que señalan que la tasa real natural es en o justo por encima de cero.
No hay reacción inmediata en el mercado dado que Lacker es un miembro no votante y estos comentarios están en línea con su postura histórica.
8:29 Ryanair hará campaña para mantener a Gran Bretaña en la UE
Ryanair, la aerolínea de bajo coste, está a favor de permanecer en la Unión Europea, en el referéndum que se celebrará en junio.
Ryanair también dice que hará "campaña activa" para que Gran Bretaña permanezca en la UE.
En un comunicado enviado a la City, la aerolínea dice que apoya su pertenencia por los siguiente motivos:
- dará lugar a más puestos de trabajo en Reino Unido y más crecimiento económico
- los cielos abiertos de la UE ha transformado el turismo del Reino Unido y las perspectivas de creación de empleo
- la libre circulación de bienes y servicios ha hecho que el Reino Unido sea una de las economías más competitivas y con mejores resultados de Europa
- las reformas negociadas de David Cameron protegen la libra, los límites de la inmigración y una Unión más unida, al tiempo que reduce la burocracia
- la inversión extranjera en el Reino Unido se irá a Irlanda y Alemania si el Reino Unido deja Europa.
8:48 Banco Central de Serbia de nuevo vendiendo euros
El Banco Central de Serbia de nuevo está vendiendo euros frente al dólar según filtraciones recogidas por una agencia nacional.
8:39 Cae el real tras rebaja de rating a Brasil
Moody's ha retirado a Brasil la codiciada calificación de grado de inversión, siendo la última de las tres grandes agencias de calificación en hacerlo.
La agencia rebajó la calificación crediticia de la economía brasileña en dos niveles a Ba2, o dos notas en territorio basura, con perspectiva negativa - un movimiento que sugiere que podríamos ver futuras rebajas.
El real se deprecia un 1,33% frente al dólar a 3,995.
9:13 "Los riesgos geopolíticos son enormes"
Wolfgang Schaeuble
Wolfgang Schaeuble, ministro alemán de Finanzas, ha declarado que "la UE no está en una gran forma", y añade:
- Los riesgos geopolíticos son enormes.
- El camino de una política monetaria demasiado laxa conduce a la desgracia.
- Señales contradictorias sobre la política de la Fed no proporcionan claridad.
- Fenix
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Re: Miercoles 24/02/16 PMI de servicios, ventas casas nuevas
por Fenix » Mié Feb 24, 2016 3:18 pm
Explicando un aparente sinsentido
Carlos Montero
Mi�rcoles, 24 de Febrero del 2016 - 9:22:00
Una duda que me plantean mucho últimamente es ¿por qué caen las bolsas cuando cae el petróleo si se supone que la caída del coste energético es buena para las empresas?
En principio parecería un sin sentido que algo que beneficia a la gran mayoría de compañías, rebaja de los costes energéticos, podría afectar a negativamente a sus cotizaciones. Lo lógico sería pensar que la situación actual es una excepción dentro de una norma de comportamiento contrario. Sin embargo no es así como explica claramente el antiguo presidente de la Reserva Federal Ben Bernanke:
Como vemos en el gráfico a continuación, existe una correlación positiva (0,39) entre el precio de la renta variable (S&P 500) y el del petróleo. Aunque la relación entre ambos activos es volátil, a veces afecta negativamente y otras veces positivamente, la media muestra que correlación positiva. De hecho, la correlación actual ha sido superada ampliamente en los últimos cuatro años.
Dos son los motivos que explican este movimiento en el mismo sentido.
1. Qué ambos activos reaccionan al mismo factor subyacente, en este caso, la ralentización de la economía a nivel global.
Como James Hamilton, macroeconomista de la Universidad de California, defiende que los precios del petróleo, del cobre, del bonos a 10 años del Tesoro de EE.UU., y del dólar, responden principalmente a factores económicos globales y no tanto a la interacción entre ellos.
2. Otra posible razón es que la correlación entre petróleo y acciones se basa en la evolución de la volatilidad de los mercados. Si ésta sube debido a un incremento en la incertidumbre inversora, provoca una presión bajista en los activos de riesgo entre los que se encuentra la renta variable y el petróleo.
El sentimiento de riesgo sigue bailando con la música del petróleo
Carlos Montero
Mi�rcoles, 24 de Febrero del 2016 - 10:45:00
Los mercados financieros han mejorado en la última semana y la volatilidad de las acciones está retrocediendo. Los inversores están más calmados, eso no tiene duda, sin embargo, los motivos subyacentes por los que las bolsas cayeron siguen presentes.
Veamos cuales son los riesgos principales de corto plazo a juicio de Goldman Sachs:
1. Evolución de los precios del crudo: Como se vio de nuevo la semana pasada, el sentimiento de riesgo sigue bailando con la música del petróleo. Precios más bajos del crudo elevarían el riesgo en los mercados de alto riesgo y en los libros de préstamos bancarios, acelerando la venta de activos financieros de los países productores en mercados internacionales, y amplificando la presión sobre la orientación de la inflación de los bancos centrales a través de políticas no convencionales. Cuando esto incluye tasas negativas la rentabilidad de los bancos comerciales se ve afectada negativamente.
2. Bancos europeos y coste de capital: Los bancos se han comportado que los índices generales en EE.UU., Japón y Europa en un promedio del 13% desde comienzos del año. El factor común es la inversión de la perspectiva de las tasas de interés, con una probabilidad creciente de que la Fed vuelva atrás en su política monetaria de subida de tipos (posibilidad de nuevos recortes), y de mayores tipos negativos en Japón.
Dentro de estas dinámicas (que deberían revertir sobre la inflación y el futuro de las tasas), los bancos europeos se han visto más afectados debido a las incertidumbres relacionadas con la nueva directiva bancaria (BBRD). No está claro si habrá una relajación en la aplicación de este régimen, o iniciativas conjuntas entre los gobiernos y bancos centrales nacionales para abordar el problema de los activos heredados.
Lo cierto es que el sector bancario mundial, sobre todo el sector bancario europeo, sigue muy dañado por el contexto económico general, que puede tender a empeorar.
3. La respuesta política del BCE: Nuestro equipo de economía europea (Goldman Sachs) espera una mayor flexibilización por parte del BCE el 10 de marzo en la forma de un recorte de 10 puntos básicos en su tasa de depósitos para llevarlo a 40 pbs negativos. Esperamos también la extensión del programa de flexibilización cuantitativa hasta septiembre de 2017.
Desde una perspectiva de mercado, pensamos que ambas medidas monetarias incrementarían la volatilidad de los activos, y serían potencialmente contraproducentes por el endurecimiento de las condiciones financieras.
Los inversores ven los tipos negativos como especialmente negativos para el sector bancario, y la extensión del programa QE alimentaría la preocupación por la escasez de los bonos alemanes, que además plantea interrogantes sobre la viabilidad a largo plazo de la orientación de la política actual.
Estos son los tres riesgos principales para los mercados financieros que detecta Goldman Sachs en el corto plazo. En el largo plazo las preocupaciones son otras, como la moderación en el crecimiento global, empeoramiento de factores estructurales, caídas en los márgenes operativos... Bueno, quedémonos por ahora con el corto plazo. Mirar más allá de unos meses es demasiado aventurado.
Lacartadelabolsa
Como vemos en el siguiente gráfico adjunto la correlación entre el S&P 500, petróleo y el índice de volatilidad VIX es muy elevada, con una media de +0,68
En resumen, Bernanke defiende que el escenario actual de fuerte relación entre los precios del petróleo y las acciones es más normal de lo que el mercado cree. Por tanto, es de esperar que ante la formación de un suelo en el precio del crudo y posterior rebote, veamos un repunte similar de la renta variable.
Esta formación de suelo es algo que están destacando ya varios analistas. Juan Carlos Ureta, presidente de Renta 4 Banco, señala al respecto que: Uno de los datos más positivos de las dos últimas semanas es la formación de un aparente suelo en el precio del petróleo. Es importante que se forme ese "suelo" ya que, como venimos diciendo hace tiempo, la estabilización del petróleo y de las restantes materias primas es una condición previa, o al menos simultánea, a la "normalización monetaria" y a la "normalización económica" en general, en un entorno muy contaminado por la intervención monetaria masiva y por la represión financiera. Un entorno que necesita liberarse del desorden creado por las sucesivas QE y por los tipos de interés nominales negativos.
Lacartadelabolsa
Carlos Montero
Mi�rcoles, 24 de Febrero del 2016 - 9:22:00
Una duda que me plantean mucho últimamente es ¿por qué caen las bolsas cuando cae el petróleo si se supone que la caída del coste energético es buena para las empresas?
En principio parecería un sin sentido que algo que beneficia a la gran mayoría de compañías, rebaja de los costes energéticos, podría afectar a negativamente a sus cotizaciones. Lo lógico sería pensar que la situación actual es una excepción dentro de una norma de comportamiento contrario. Sin embargo no es así como explica claramente el antiguo presidente de la Reserva Federal Ben Bernanke:
Como vemos en el gráfico a continuación, existe una correlación positiva (0,39) entre el precio de la renta variable (S&P 500) y el del petróleo. Aunque la relación entre ambos activos es volátil, a veces afecta negativamente y otras veces positivamente, la media muestra que correlación positiva. De hecho, la correlación actual ha sido superada ampliamente en los últimos cuatro años.
Dos son los motivos que explican este movimiento en el mismo sentido.
1. Qué ambos activos reaccionan al mismo factor subyacente, en este caso, la ralentización de la economía a nivel global.
Como James Hamilton, macroeconomista de la Universidad de California, defiende que los precios del petróleo, del cobre, del bonos a 10 años del Tesoro de EE.UU., y del dólar, responden principalmente a factores económicos globales y no tanto a la interacción entre ellos.
2. Otra posible razón es que la correlación entre petróleo y acciones se basa en la evolución de la volatilidad de los mercados. Si ésta sube debido a un incremento en la incertidumbre inversora, provoca una presión bajista en los activos de riesgo entre los que se encuentra la renta variable y el petróleo.
El sentimiento de riesgo sigue bailando con la música del petróleo
Carlos Montero
Mi�rcoles, 24 de Febrero del 2016 - 10:45:00
Los mercados financieros han mejorado en la última semana y la volatilidad de las acciones está retrocediendo. Los inversores están más calmados, eso no tiene duda, sin embargo, los motivos subyacentes por los que las bolsas cayeron siguen presentes.
Veamos cuales son los riesgos principales de corto plazo a juicio de Goldman Sachs:
1. Evolución de los precios del crudo: Como se vio de nuevo la semana pasada, el sentimiento de riesgo sigue bailando con la música del petróleo. Precios más bajos del crudo elevarían el riesgo en los mercados de alto riesgo y en los libros de préstamos bancarios, acelerando la venta de activos financieros de los países productores en mercados internacionales, y amplificando la presión sobre la orientación de la inflación de los bancos centrales a través de políticas no convencionales. Cuando esto incluye tasas negativas la rentabilidad de los bancos comerciales se ve afectada negativamente.
2. Bancos europeos y coste de capital: Los bancos se han comportado que los índices generales en EE.UU., Japón y Europa en un promedio del 13% desde comienzos del año. El factor común es la inversión de la perspectiva de las tasas de interés, con una probabilidad creciente de que la Fed vuelva atrás en su política monetaria de subida de tipos (posibilidad de nuevos recortes), y de mayores tipos negativos en Japón.
Dentro de estas dinámicas (que deberían revertir sobre la inflación y el futuro de las tasas), los bancos europeos se han visto más afectados debido a las incertidumbres relacionadas con la nueva directiva bancaria (BBRD). No está claro si habrá una relajación en la aplicación de este régimen, o iniciativas conjuntas entre los gobiernos y bancos centrales nacionales para abordar el problema de los activos heredados.
Lo cierto es que el sector bancario mundial, sobre todo el sector bancario europeo, sigue muy dañado por el contexto económico general, que puede tender a empeorar.
3. La respuesta política del BCE: Nuestro equipo de economía europea (Goldman Sachs) espera una mayor flexibilización por parte del BCE el 10 de marzo en la forma de un recorte de 10 puntos básicos en su tasa de depósitos para llevarlo a 40 pbs negativos. Esperamos también la extensión del programa de flexibilización cuantitativa hasta septiembre de 2017.
Desde una perspectiva de mercado, pensamos que ambas medidas monetarias incrementarían la volatilidad de los activos, y serían potencialmente contraproducentes por el endurecimiento de las condiciones financieras.
Los inversores ven los tipos negativos como especialmente negativos para el sector bancario, y la extensión del programa QE alimentaría la preocupación por la escasez de los bonos alemanes, que además plantea interrogantes sobre la viabilidad a largo plazo de la orientación de la política actual.
Estos son los tres riesgos principales para los mercados financieros que detecta Goldman Sachs en el corto plazo. En el largo plazo las preocupaciones son otras, como la moderación en el crecimiento global, empeoramiento de factores estructurales, caídas en los márgenes operativos... Bueno, quedémonos por ahora con el corto plazo. Mirar más allá de unos meses es demasiado aventurado.
Lacartadelabolsa
Como vemos en el siguiente gráfico adjunto la correlación entre el S&P 500, petróleo y el índice de volatilidad VIX es muy elevada, con una media de +0,68
En resumen, Bernanke defiende que el escenario actual de fuerte relación entre los precios del petróleo y las acciones es más normal de lo que el mercado cree. Por tanto, es de esperar que ante la formación de un suelo en el precio del crudo y posterior rebote, veamos un repunte similar de la renta variable.
Esta formación de suelo es algo que están destacando ya varios analistas. Juan Carlos Ureta, presidente de Renta 4 Banco, señala al respecto que: Uno de los datos más positivos de las dos últimas semanas es la formación de un aparente suelo en el precio del petróleo. Es importante que se forme ese "suelo" ya que, como venimos diciendo hace tiempo, la estabilización del petróleo y de las restantes materias primas es una condición previa, o al menos simultánea, a la "normalización monetaria" y a la "normalización económica" en general, en un entorno muy contaminado por la intervención monetaria masiva y por la represión financiera. Un entorno que necesita liberarse del desorden creado por las sucesivas QE y por los tipos de interés nominales negativos.
Lacartadelabolsa
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Re: Miercoles 24/02/16 PMI de servicios, ventas casas nuevas
por Fenix » Mié Feb 24, 2016 3:23 pm
UNEASY CALM
Mi�rcoles, 24 de Febrero del 2016 - 12:00:00
El título no es mío. Corresponde al Informe trimestral del BIS a finales del año pasado. Y tuvieron mucha razón, considerando el difícil comienzo del año que hemos tenido.
¿Las razones?
· Decepcionantes datos económicos y revisión a la baja en las previsiones económicos
· Inestabilidad en los mercados de divisas
· Caída en los precios de las commodities
¿Conectados? ¿shock externos?. Cuando hablamos de la caída de los precios de commodities inmediatamente pensamos en China. Cuando hablamos de depreciación de las divisas en los países emergentes, no es complicado relacionarlo con los desplome de los precios de commodities. Cuando hablamos de la inestabilidad de los mercados, es fácil relacionarlo con los miedos económicos. Y, naturalmente, nadie podrá oponerse a la conclusión de que el cambio de sesgo desde la Fed ha sido uno de los detonantes, quizás el más relevante, del castigo a los activos de las economías desarrolladas.
Al final, conectados y en buena parte endógenos al valorar la relación de mercados financieros y la economía. Como los primeros influyen y anticipan a la segunda. También como los bancos centrales a través de sus medidas extremas de política monetaria han influido (e influyen) a los mercados. ¡Y luego dicen que los bancos centrales con sus medidas no han logrado un crecimiento sostenible! Me temo que aún no han entendido la Crisis actual y sus derivaciones.
Jaime Caruana decía hace unos días en una conferencia que el problema de fondo no es tanto de flujos como de stocks. O lo que es lo mismo, los flujos pueden ser un problema adicional si mientras no se dirige el problema base de stocks. Por ejemplo, el stock de deuda…
¿No les inquieta? Miren ahora estos otros gráficos, centrados en emergentes (pero con posible extrapolación a muchos países desarrollados)…
Al final, una deuda al alza (y cada vez más elevada) no sólo supone menores recursos para la inversión productiva como generan riesgos e incertidumbres que la deprimen. Una elevada deuda, en un mundo financiero tan inestable como el actual, conlleva riesgos que se traducen en mayor inestabilidad. La incertidumbre no tiene por qué llevar a inestabilidad; la inestabilidad sí se traduce en incertidumbre. Y es muy complicado salir de un círculo vicioso de estas características. Y sin olvidarnos del efecto divisa…
¡Son los mercados! en un contexto de desintermediación (54 % deuda bancaria en USD fuera de USA) y con creciente peso del USD como moneda de financiación, incluido los emergentes. ¿Moraleja? Estabilizar la divisa y facilitar los ajustes de deuda. Problemas de flujos vs problemas de stocks.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
"No hemos declarado la guerra a los productores de petróleo de esquisto"
Ali bin Ibrahim Al-Naimi
Mi�rcoles, 24 de Febrero del 2016 - 12:33:00
Ali bin Ibrahim Al-Naimi, ministro de Petróleo de Arabia Saudita, , dijo ayer que hay más que les une de lo que les divide a los participantes de la industria de la energía, pero la falta de consenso en la OPEP llevó a embarcarse en una política que ha enviado los precios en espiral a la baja.
"El mercado del petróleo es mucho más grande que la OPEP. Es por ello que intentamos reunir a todos, los productores de la OPEP y los no OPEP para alcanzar un consenso. No hubo ganas de repartir la carga, por lo que dejaron al mercado como la forma más eficiente para reequilibrar la oferta y la demanda”.
Ali bin Ibrahim Al-Naimi también dijo que ellos “no han declarado la guerra a los productores de petróleo de esquisto o a la producción de ningún país o compañía, al contrario de los rumores que se oyen y ven”.
Según dijo, ellos están haciendo lo que cualquier representante independiente de este cuarto está haciendo –en referencia a los participes en la conferencia IHS CERAWeek sobre el sector que se está celebrando en Houston y en la que participaba-.
Ellos están respondiendo a las condiciones geológicas y de mercado y buscando el mejor resultado posible en un entorno muy competitivo. Así, afirmó que el mercado determinará dónde se sitúa la producción marginal de crudo en la curva de costes. De esta forma, los productores con mayores costes deberán encontrar modos de ser más eficientes, pedir prestada liquidez, o ir a la liquidación.
Link Análisis
Nuevo desplome de las bolsas europeas por los miedos a una recesión global
El Ibex 35 cae cerca del 4%
Mi�rcoles, 24 de Febrero del 2016 - 11:42:04
Fuertes caídas al cierre de las bolsas europeas con los sectores financieros y energéticos nuevamente siendo los más penalizados.
"El momento de mercado sugiere nuevos descensos en los próximos días, y posiblemente nuevos mínimos anuales", afirmaba un operador de mercado al cierre.
La jornada comenzó con descensos en las bolsas asiáticas cercanas al punto porcentual ante el negativo cierre ayer de Wall Street y la caída de los precios del petróleo. Como venimos señalando estas últimas semanas, la correlación entre los precios del crudo y la renta variable está ahora ligeramente por encima de los niveles promedio. Los malos datos de sentimiento consumidor en China, y del índice líder en Japón, presionaban los indicadores a la baja.
Las bolsas europeas abrían la sesión en línea con lo que descontaban en preapertura, descensos por encima del medio punto porcentual. El sector bancario y energético nuevamente lideraban los descensos. Ambos sectores están ahora fuertemente relacionados. Las pérdidas de las compañías energéticas ante los bajos precios del petróleo las imposibilitarán pagar sus deudas, por lo que los bancos que les han otorgados los préstamos sufrirían esos impagos. Esta relación, condicionada a la evolución de los precios del petróleo, es el factor determinante de los mercados de valores en las últimas semanas.
Como señalábamos, las bolsas europeas abrían la jornada con descensos de unas dos décimas porcentuales y un bajo volumen de negociación. Sin embargo, y ante el empeoramiento de los precios del petróleo y la pérdida de soportes técnicos, los índices europeos aumentaban poco a poco sus pérdidas que rondaban los dos puntos porcentuales a media sesión.
En el lado macro europeo destacar únicamente los nuevos pedidos industriales en Italia que arrojaban una caída del 2,8% en diciembre frente una subida del 1,5% anterior. Malas noticias que no ayudaban el negativo ambiente general.
Era en EE.UU. donde se iban a publicar los datos macroeconómicos más relevantes de la jornada y que presionaron aún más los indicadores a la baja. El primer en ser publicado fue el PMI del sector servicios en febrero que se situó por primera vez en 28 meses en nivel contractivo, y muy por debajo de lo esperado. Posteriormente se publicaban las ventas nuevas en enero que se situaban en 494.000 frente 520.000 esperadas y 544.000 anterior.
Malos datos ambos que llevaban a los índices europeos a perder cerca del 3%, y a los índices estadounidense el punto y medio porcentual.
Link Análisis señalaban en el comentario de apertura: "En este contexto, con unos mercados bursátiles muy sensibles a cualquier noticia negativa y con grandes dudas sobre las perspectivas económicas a medio plazo, creemos que se necesita la publicación de cifras económicas sólidas para que la calma vuelva a los mercados de forma duradera y éstos puedan volver a recuperar posiciones. De lo contrario, y mientras haya dudas sobre el escenario al que nos enfrentamos, las bolsas seguirán siendo muy sensibles a cualquier noticia un poco negativa."
Mi�rcoles, 24 de Febrero del 2016 - 12:00:00
El título no es mío. Corresponde al Informe trimestral del BIS a finales del año pasado. Y tuvieron mucha razón, considerando el difícil comienzo del año que hemos tenido.
¿Las razones?
· Decepcionantes datos económicos y revisión a la baja en las previsiones económicos
· Inestabilidad en los mercados de divisas
· Caída en los precios de las commodities
¿Conectados? ¿shock externos?. Cuando hablamos de la caída de los precios de commodities inmediatamente pensamos en China. Cuando hablamos de depreciación de las divisas en los países emergentes, no es complicado relacionarlo con los desplome de los precios de commodities. Cuando hablamos de la inestabilidad de los mercados, es fácil relacionarlo con los miedos económicos. Y, naturalmente, nadie podrá oponerse a la conclusión de que el cambio de sesgo desde la Fed ha sido uno de los detonantes, quizás el más relevante, del castigo a los activos de las economías desarrolladas.
Al final, conectados y en buena parte endógenos al valorar la relación de mercados financieros y la economía. Como los primeros influyen y anticipan a la segunda. También como los bancos centrales a través de sus medidas extremas de política monetaria han influido (e influyen) a los mercados. ¡Y luego dicen que los bancos centrales con sus medidas no han logrado un crecimiento sostenible! Me temo que aún no han entendido la Crisis actual y sus derivaciones.
Jaime Caruana decía hace unos días en una conferencia que el problema de fondo no es tanto de flujos como de stocks. O lo que es lo mismo, los flujos pueden ser un problema adicional si mientras no se dirige el problema base de stocks. Por ejemplo, el stock de deuda…
¿No les inquieta? Miren ahora estos otros gráficos, centrados en emergentes (pero con posible extrapolación a muchos países desarrollados)…
Al final, una deuda al alza (y cada vez más elevada) no sólo supone menores recursos para la inversión productiva como generan riesgos e incertidumbres que la deprimen. Una elevada deuda, en un mundo financiero tan inestable como el actual, conlleva riesgos que se traducen en mayor inestabilidad. La incertidumbre no tiene por qué llevar a inestabilidad; la inestabilidad sí se traduce en incertidumbre. Y es muy complicado salir de un círculo vicioso de estas características. Y sin olvidarnos del efecto divisa…
¡Son los mercados! en un contexto de desintermediación (54 % deuda bancaria en USD fuera de USA) y con creciente peso del USD como moneda de financiación, incluido los emergentes. ¿Moraleja? Estabilizar la divisa y facilitar los ajustes de deuda. Problemas de flujos vs problemas de stocks.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
"No hemos declarado la guerra a los productores de petróleo de esquisto"
Ali bin Ibrahim Al-Naimi
Mi�rcoles, 24 de Febrero del 2016 - 12:33:00
Ali bin Ibrahim Al-Naimi, ministro de Petróleo de Arabia Saudita, , dijo ayer que hay más que les une de lo que les divide a los participantes de la industria de la energía, pero la falta de consenso en la OPEP llevó a embarcarse en una política que ha enviado los precios en espiral a la baja.
"El mercado del petróleo es mucho más grande que la OPEP. Es por ello que intentamos reunir a todos, los productores de la OPEP y los no OPEP para alcanzar un consenso. No hubo ganas de repartir la carga, por lo que dejaron al mercado como la forma más eficiente para reequilibrar la oferta y la demanda”.
Ali bin Ibrahim Al-Naimi también dijo que ellos “no han declarado la guerra a los productores de petróleo de esquisto o a la producción de ningún país o compañía, al contrario de los rumores que se oyen y ven”.
Según dijo, ellos están haciendo lo que cualquier representante independiente de este cuarto está haciendo –en referencia a los participes en la conferencia IHS CERAWeek sobre el sector que se está celebrando en Houston y en la que participaba-.
Ellos están respondiendo a las condiciones geológicas y de mercado y buscando el mejor resultado posible en un entorno muy competitivo. Así, afirmó que el mercado determinará dónde se sitúa la producción marginal de crudo en la curva de costes. De esta forma, los productores con mayores costes deberán encontrar modos de ser más eficientes, pedir prestada liquidez, o ir a la liquidación.
Link Análisis
Nuevo desplome de las bolsas europeas por los miedos a una recesión global
El Ibex 35 cae cerca del 4%
Mi�rcoles, 24 de Febrero del 2016 - 11:42:04
Fuertes caídas al cierre de las bolsas europeas con los sectores financieros y energéticos nuevamente siendo los más penalizados.
"El momento de mercado sugiere nuevos descensos en los próximos días, y posiblemente nuevos mínimos anuales", afirmaba un operador de mercado al cierre.
La jornada comenzó con descensos en las bolsas asiáticas cercanas al punto porcentual ante el negativo cierre ayer de Wall Street y la caída de los precios del petróleo. Como venimos señalando estas últimas semanas, la correlación entre los precios del crudo y la renta variable está ahora ligeramente por encima de los niveles promedio. Los malos datos de sentimiento consumidor en China, y del índice líder en Japón, presionaban los indicadores a la baja.
Las bolsas europeas abrían la sesión en línea con lo que descontaban en preapertura, descensos por encima del medio punto porcentual. El sector bancario y energético nuevamente lideraban los descensos. Ambos sectores están ahora fuertemente relacionados. Las pérdidas de las compañías energéticas ante los bajos precios del petróleo las imposibilitarán pagar sus deudas, por lo que los bancos que les han otorgados los préstamos sufrirían esos impagos. Esta relación, condicionada a la evolución de los precios del petróleo, es el factor determinante de los mercados de valores en las últimas semanas.
Como señalábamos, las bolsas europeas abrían la jornada con descensos de unas dos décimas porcentuales y un bajo volumen de negociación. Sin embargo, y ante el empeoramiento de los precios del petróleo y la pérdida de soportes técnicos, los índices europeos aumentaban poco a poco sus pérdidas que rondaban los dos puntos porcentuales a media sesión.
En el lado macro europeo destacar únicamente los nuevos pedidos industriales en Italia que arrojaban una caída del 2,8% en diciembre frente una subida del 1,5% anterior. Malas noticias que no ayudaban el negativo ambiente general.
Era en EE.UU. donde se iban a publicar los datos macroeconómicos más relevantes de la jornada y que presionaron aún más los indicadores a la baja. El primer en ser publicado fue el PMI del sector servicios en febrero que se situó por primera vez en 28 meses en nivel contractivo, y muy por debajo de lo esperado. Posteriormente se publicaban las ventas nuevas en enero que se situaban en 494.000 frente 520.000 esperadas y 544.000 anterior.
Malos datos ambos que llevaban a los índices europeos a perder cerca del 3%, y a los índices estadounidense el punto y medio porcentual.
Link Análisis señalaban en el comentario de apertura: "En este contexto, con unos mercados bursátiles muy sensibles a cualquier noticia negativa y con grandes dudas sobre las perspectivas económicas a medio plazo, creemos que se necesita la publicación de cifras económicas sólidas para que la calma vuelva a los mercados de forma duradera y éstos puedan volver a recuperar posiciones. De lo contrario, y mientras haya dudas sobre el escenario al que nos enfrentamos, las bolsas seguirán siendo muy sensibles a cualquier noticia un poco negativa."
- Fenix
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Re: Miercoles 24/02/16 PMI de servicios, ventas casas nuevas
por Fenix » Mié Feb 24, 2016 3:24 pm
Las 3-D que amanenazan Asia
Mi�rcoles, 24 de Febrero del 2016 - 14:32:00
Un rápido envejecimiento de la fuerza laboral, el alza de la deuda y el desplome de los precios de fábrica. ¿Les suena familiar? Los mismos problemas que paralizaron la economía de Japón ahora amenazan al resto de Asia.
El llamado desafío 3-D - deuda, demografía y desinflación - es más pronunciado en China, Hong Kong, Corea del Sur, Singapur, Taiwán y Tailandia, de acuerdo con los analistas de Morgan Stanley.
"Creemos que la experiencia de Japón de la década de 1990 podría servir como un marco útil", escribieron los analistas en una nota de ayer.
Las similitudes entre Japón y Asia ahora incluyen: la excesiva dependencia de las exportaciones y de fabricación, elevado apalancamiento, trabajadores de más edad, sobrecapacidad, una política monetaria demasiado tensa,presiones deflacionarias persistentes y altos niveles de deuda corporativa. Seis de las 10 economías de Asia examinadas por Morgan Stanley, con excepción de Japón, se enfrentan a poblaciones que envejecen. Siete de los países tiene una deuda que está cerca o dobla el tamaño de la economía, y nueve tienen precios de fábrica en deflación.
14:17 Lockheed Martin: alcista mientras no pierda los 208,3 dólares
Trading Central
Nuestro punto de rotación se sitúa en 208.3.
Nuestra preferencia: la subida se mantiene siempre que el soporte se sitúe en 208.3.
Escenario alternativo: por debajo de 208.3, el riesgo es una caída hasta 201.5 y 197.2.
En lo referente al análisis técnico, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por encima de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por encima de su línea de señal y es positivo.
Asimismo, la acción se sitúa por encima de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 211.41 y 214.02 respectivamente).
Mi�rcoles, 24 de Febrero del 2016 - 14:32:00
Un rápido envejecimiento de la fuerza laboral, el alza de la deuda y el desplome de los precios de fábrica. ¿Les suena familiar? Los mismos problemas que paralizaron la economía de Japón ahora amenazan al resto de Asia.
El llamado desafío 3-D - deuda, demografía y desinflación - es más pronunciado en China, Hong Kong, Corea del Sur, Singapur, Taiwán y Tailandia, de acuerdo con los analistas de Morgan Stanley.
"Creemos que la experiencia de Japón de la década de 1990 podría servir como un marco útil", escribieron los analistas en una nota de ayer.
Las similitudes entre Japón y Asia ahora incluyen: la excesiva dependencia de las exportaciones y de fabricación, elevado apalancamiento, trabajadores de más edad, sobrecapacidad, una política monetaria demasiado tensa,presiones deflacionarias persistentes y altos niveles de deuda corporativa. Seis de las 10 economías de Asia examinadas por Morgan Stanley, con excepción de Japón, se enfrentan a poblaciones que envejecen. Siete de los países tiene una deuda que está cerca o dobla el tamaño de la economía, y nueve tienen precios de fábrica en deflación.
14:17 Lockheed Martin: alcista mientras no pierda los 208,3 dólares
Trading Central
Nuestro punto de rotación se sitúa en 208.3.
Nuestra preferencia: la subida se mantiene siempre que el soporte se sitúe en 208.3.
Escenario alternativo: por debajo de 208.3, el riesgo es una caída hasta 201.5 y 197.2.
En lo referente al análisis técnico, el índice de fuerza relativa (RSI) se encuentra por encima de su zona de neutralidad de 50. El indicador de convergencia/divergencia de medias móviles (MACD) se sitúa por encima de su línea de señal y es positivo.
Asimismo, la acción se sitúa por encima de su media móvil de 20 y 50 días (se sitúa a 211.41 y 214.02 respectivamente).
- Fenix
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Re: Miercoles 24/02/16 PMI de servicios, ventas casas nuevas
por admin » Mié Feb 24, 2016 3:59 pm
+53.86
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Re: Miercoles 24/02/16 PMI de servicios, ventas casas nuevas
por admin » Mié Feb 24, 2016 4:20 pm
El Dow Jones subio 53.21 puntos a 16,484.99 puntos.
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Re: Miercoles 24/02/16 PMI de servicios, ventas casas nuevas
por Fenix » Mié Feb 24, 2016 4:31 pm
¿Ha tocado suelo el precio del petróleo?
Mi�rcoles, 24 de Febrero del 2016 - 15:52:00
En una rara coincidencia, nuestros estrategas de commodities, estrategas de mercado y analistas técnicos consideran que el precio del crudo está cerca de su suelo. Pero, también advierten que la estabilización de los precios no será rápida.
Pensemos: en 2014 el exceso de producción se estimó en 0.9 M. de barriles/día; en 2015 fue de 2 M. barriles/día; en 2016 se espera que supere 1.1 M. de barriles/día.
¿El equilibrio de oferta y demanda en 2017 podrá llevar a precios más altos en un contexto de tanta acumulación de inventarios?.
Y en la conclusión anterior también coincide la AIE que en su último Informe semestral anticipa que el equilibrio en el mercado entre la oferta y la demanda no se producirá hasta 2017. Pero, eso sí, tanto tiempo con precios bajos tendrá costes en términos de inversión y capacidad a medio plazo.
La Agencia espera caídas de la inversión del 17 % este año desde el 24 % de descenso el año pasado.
En términos de oferta, espera que aumente en 4.1 M. de barriles día entre 2015 y 2021 frente a los 11 M. de barriles/día entre 2009/2015.
El aumento de la oferta en el periodo considerado, fuera de la OPEP, estará liderado por USA (bajo un movimiento de caídas a corto plazo más que compensadas a medio), Brasil y Canadá.
Dentro de la OPEP será Irán la que lidere el aumento de la producción en este periodo.
¿Llegará a los 100 M. de barriles/día la producción de crudo a finales de la década?.
Mejor, ¿cómo se habrá resentido la capacidad productora de la Crisis actual?
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
Mi�rcoles, 24 de Febrero del 2016 - 15:52:00
En una rara coincidencia, nuestros estrategas de commodities, estrategas de mercado y analistas técnicos consideran que el precio del crudo está cerca de su suelo. Pero, también advierten que la estabilización de los precios no será rápida.
Pensemos: en 2014 el exceso de producción se estimó en 0.9 M. de barriles/día; en 2015 fue de 2 M. barriles/día; en 2016 se espera que supere 1.1 M. de barriles/día.
¿El equilibrio de oferta y demanda en 2017 podrá llevar a precios más altos en un contexto de tanta acumulación de inventarios?.
Y en la conclusión anterior también coincide la AIE que en su último Informe semestral anticipa que el equilibrio en el mercado entre la oferta y la demanda no se producirá hasta 2017. Pero, eso sí, tanto tiempo con precios bajos tendrá costes en términos de inversión y capacidad a medio plazo.
La Agencia espera caídas de la inversión del 17 % este año desde el 24 % de descenso el año pasado.
En términos de oferta, espera que aumente en 4.1 M. de barriles día entre 2015 y 2021 frente a los 11 M. de barriles/día entre 2009/2015.
El aumento de la oferta en el periodo considerado, fuera de la OPEP, estará liderado por USA (bajo un movimiento de caídas a corto plazo más que compensadas a medio), Brasil y Canadá.
Dentro de la OPEP será Irán la que lidere el aumento de la producción en este periodo.
¿Llegará a los 100 M. de barriles/día la producción de crudo a finales de la década?.
Mejor, ¿cómo se habrá resentido la capacidad productora de la Crisis actual?
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
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Re: Miercoles 24/02/16 PMI de servicios, ventas casas nuevas
por admin » Mié Feb 24, 2016 4:44 pm
HPQ reporta mejor de lo esperado.
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Re: Miercoles 24/02/16 PMI de servicios, ventas casas nuevas
por admin » Mié Feb 24, 2016 4:45 pm
Pais bananero
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Junta electoral de Perú da luz verde a inscripción de candidatura Guzmán, segundo en las encuestas
miércoles 24 de febrero de 2016 17:10 GYT Imprimir [-] Texto [+]
LIMA (Reuters) - Un ente electoral de Perú dio luz verde el miércoles a la inscripción de la candidatura presidencial de Julio Guzmán, que marcha segundo en las encuestas, poniendo fin a una serie de marchas y contramarchas en torno al futuro político del aspirante.
El Jurado Electoral Especial (JEE) de Lima dijo que admitió a trámite la solicitud de la inscripción de la candidatura de Guzmán, que podrá participar en las elecciones del 10 de abril.
Guzmán, un tecnócrata de 45 años, ha subido rápidamente en las encuestas y según analistas podría complicar las aspiraciones de la actual favorita, Keiko Fujimori, hija del encarcelado ex presidente Alberto Fujimori.
El JEE había declarado antes inadmisible la solicitud inicial de inscripción de Guzmán y le pidió corregir fallas en la inscripción de su partido político Todos por el Perú.
Todas las encuestas apuntan a que ninguno de los candidatos obtendría más de la mitad de los votos necesarios para ganar en la primera vuelta, por lo que la presidencia se definiría en un balotaje el 5 de junio entre los dos aspirantes con mayor apoyo electoral.
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Junta electoral de Perú da luz verde a inscripción de candidatura Guzmán, segundo en las encuestas
miércoles 24 de febrero de 2016 17:10 GYT Imprimir [-] Texto [+]
LIMA (Reuters) - Un ente electoral de Perú dio luz verde el miércoles a la inscripción de la candidatura presidencial de Julio Guzmán, que marcha segundo en las encuestas, poniendo fin a una serie de marchas y contramarchas en torno al futuro político del aspirante.
El Jurado Electoral Especial (JEE) de Lima dijo que admitió a trámite la solicitud de la inscripción de la candidatura de Guzmán, que podrá participar en las elecciones del 10 de abril.
Guzmán, un tecnócrata de 45 años, ha subido rápidamente en las encuestas y según analistas podría complicar las aspiraciones de la actual favorita, Keiko Fujimori, hija del encarcelado ex presidente Alberto Fujimori.
El JEE había declarado antes inadmisible la solicitud inicial de inscripción de Guzmán y le pidió corregir fallas en la inscripción de su partido político Todos por el Perú.
Todas las encuestas apuntan a que ninguno de los candidatos obtendría más de la mitad de los votos necesarios para ganar en la primera vuelta, por lo que la presidencia se definiría en un balotaje el 5 de junio entre los dos aspirantes con mayor apoyo electoral.
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Re: Miercoles 24/02/16 PMI de servicios, ventas casas nuevas
por Fenix » Mié Feb 24, 2016 4:49 pm
"Where Are The Bubbles?" - UBS Shows Them All In One Chart
Submitted by Tyler D.
02/24/2016 16:25 -0500
As has become increasingly obvious to many, unconventional central bank policies have resulted in an unprecedented level of crowding – a "herd mentality" to trade positioning on the basis of a similar theme – throughout global equity markets. UBS quant team guages the "barometric pressure of developing investment bubbles" across various factors and looks for the inflection points with the dollar, oil, and politics as the main catalysts.
Despite the possession of the most rigorous and innovative analytical tools, in former Fed Chair Ben Bernanke's words, "Identifying a bubble in progress is intrinsically difficult."
Bubbles throughout history have unfolded uniquely.
Once identified, bubbles can inflate well beyond the naysayers and even the most wild-eyed optimists' expectations. Fed Chair Greenspan's popularization of the phrase "irrational exuberance" occurred in the midst of Nasdaq's historic climb, where prices rallied a further 500% to the peak in March 2000, only to fall 80% thereafter (Figure 3). Ironically, Bernanke's speech lamenting the difficulty in identifying bubbles came days after the 2000-02 technology led Bear Market's historic capitulation low.
But UBS' quantitative equity research team cites unprecedented capital market conditions, quantitative easing and divergence in monetary policies which have led to large flows of cheap money into equity markets globally as a reason that thematic investment bubbles have inflated, increasing the prevalence and risk of crowding – a global "herd mentality" to trade positioning.
With fundamental input from UBS' regional strategists, the quant team introduces its "toolkit" for gauging the barometric pressure of developing investment bubbles (in both overweight and underweight themes) using institutional holdings, return correlations within peer groups and sell-side sentiment. The results identify a number of potential global equity market bubbles:
Are underweight US Energy and EM and overweight US Healthcare truly bubbles? Positioning and sentiment dynamics that would indicate that US Energy is a bubble in negativity while US Healthcare is a more traditionally "bullish bubble."
In terms of institutional holdings, return correlations within peer groups and sellside sentiment, quantitatively this would appear to be the case, in varying degree and size. And if indeed these three are bubbles, they likely have begun to deflate in recent months.
Catalysts: Dollar, Oil Politics
With identification of bubbles and timing of bubble deflation ostensibly as much art as science, what could cause the potential underweight US Energy and EM bubbles and the overweight Health Care bubble to pop?
Given the extremely strong correlation of oil prices and the US dollar to US Energy and EM share performance over the last two years (Figures 8 and 9) a stabilization and rally in Oil (UBS forecasts $40 WTI for 2016) or a continued decline in the US Dollar (UBS forecasts Euro/$ of 1.16 by year end 2016) – both of which have been supportive over the past month – could catalyze further outperformance in these areas over the coming months, particularly if oil producers agree to cutbacks or Fed rhetoric continues to guide markets in a dovish manner.
On Health Care, while earnings trends would appear to be relatively intact, the threat of political action once Washington changes regimes in 2017 could continue to pressure valuation, as has been the case since the first "political broadside" against "excessive" drug pricing went viral in September 2015 and as threats to repeal Obamacare have magnified.
The persistence of political pressure and the possibility of a legislative assault on earnings in 2017 and 2018 could catalyze investors to re-rate Health Care stocks in a manner similar to that which the post GFC regulatory regime has resulted in lower mean valuation for Financials.
In our view, the option markets provide a good risk to reward profile for implementation of "Crowded trade unwind positions".
Submitted by Tyler D.
02/24/2016 16:25 -0500
As has become increasingly obvious to many, unconventional central bank policies have resulted in an unprecedented level of crowding – a "herd mentality" to trade positioning on the basis of a similar theme – throughout global equity markets. UBS quant team guages the "barometric pressure of developing investment bubbles" across various factors and looks for the inflection points with the dollar, oil, and politics as the main catalysts.
Despite the possession of the most rigorous and innovative analytical tools, in former Fed Chair Ben Bernanke's words, "Identifying a bubble in progress is intrinsically difficult."
Bubbles throughout history have unfolded uniquely.
Once identified, bubbles can inflate well beyond the naysayers and even the most wild-eyed optimists' expectations. Fed Chair Greenspan's popularization of the phrase "irrational exuberance" occurred in the midst of Nasdaq's historic climb, where prices rallied a further 500% to the peak in March 2000, only to fall 80% thereafter (Figure 3). Ironically, Bernanke's speech lamenting the difficulty in identifying bubbles came days after the 2000-02 technology led Bear Market's historic capitulation low.
But UBS' quantitative equity research team cites unprecedented capital market conditions, quantitative easing and divergence in monetary policies which have led to large flows of cheap money into equity markets globally as a reason that thematic investment bubbles have inflated, increasing the prevalence and risk of crowding – a global "herd mentality" to trade positioning.
With fundamental input from UBS' regional strategists, the quant team introduces its "toolkit" for gauging the barometric pressure of developing investment bubbles (in both overweight and underweight themes) using institutional holdings, return correlations within peer groups and sell-side sentiment. The results identify a number of potential global equity market bubbles:
Are underweight US Energy and EM and overweight US Healthcare truly bubbles? Positioning and sentiment dynamics that would indicate that US Energy is a bubble in negativity while US Healthcare is a more traditionally "bullish bubble."
In terms of institutional holdings, return correlations within peer groups and sellside sentiment, quantitatively this would appear to be the case, in varying degree and size. And if indeed these three are bubbles, they likely have begun to deflate in recent months.
Catalysts: Dollar, Oil Politics
With identification of bubbles and timing of bubble deflation ostensibly as much art as science, what could cause the potential underweight US Energy and EM bubbles and the overweight Health Care bubble to pop?
Given the extremely strong correlation of oil prices and the US dollar to US Energy and EM share performance over the last two years (Figures 8 and 9) a stabilization and rally in Oil (UBS forecasts $40 WTI for 2016) or a continued decline in the US Dollar (UBS forecasts Euro/$ of 1.16 by year end 2016) – both of which have been supportive over the past month – could catalyze further outperformance in these areas over the coming months, particularly if oil producers agree to cutbacks or Fed rhetoric continues to guide markets in a dovish manner.
On Health Care, while earnings trends would appear to be relatively intact, the threat of political action once Washington changes regimes in 2017 could continue to pressure valuation, as has been the case since the first "political broadside" against "excessive" drug pricing went viral in September 2015 and as threats to repeal Obamacare have magnified.
The persistence of political pressure and the possibility of a legislative assault on earnings in 2017 and 2018 could catalyze investors to re-rate Health Care stocks in a manner similar to that which the post GFC regulatory regime has resulted in lower mean valuation for Financials.
In our view, the option markets provide a good risk to reward profile for implementation of "Crowded trade unwind positions".
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Re: Miercoles 24/02/16 PMI de servicios, ventas casas nuevas
por Fenix » Mié Feb 24, 2016 4:56 pm
Today's "Rally" Explained
Submitted by Tyler D.
02/24/2016 14:31 -0500
What's more bullish than a cancelled POMO?
Simple a reinstated POMO...
And as POMO was restarted this afternoon, so VIX went into full panic noise mode once again...
With the S&P 500 back at unchanged - we wonder what happens next?
Foreign Central Banks Scramble To Buy In Blockbuster 5 Year Treasury Auction
Submitted by Tyler D.
02/24/2016 - 13:13
After yesterday's strong 2Year auction, there was some confusion how today's issue of $34 billion in 5 Year paper would transpire, especially after the previously reported "technical difficulties" which prevented the NY Fed from conducting today's MBS POMO - something that has not happened in years. Well, the results are in and the auction was an absolute blockbuster.
First, the high yield of 1.169% was not only the highest since May 2013, but a whopping 1.6 bps through the 1.185% When Issued. The bid to cover, at 2.44, was unchanged from the January auction and just shy of the 12 month average. However, it was once again the internals where just like yesterday, Indirect bidders, aka foreign central banks just couldn't get enough, and with a takedown of 67.3%, this was the second highest Indirect allotment on record, second only to last July's 67.5%. This also means that with Directs taking down 10%, Dealers were left with just 22.4%or the lowest on record.
So while China or other EMs may or may not be selling US paper in the open market, foreign official reserve managers still can't get enough of US paper, and are soaking up as much on the runs in the primary market as they can find. This also suggests that there continues to be a significant rotation out of risky, inflationary assets, and into deflation-protected paper, and also means that if one were to take away the corporate buyback bid, which according to Goldman is the only material source of buying left, then the S&P 500 would be far lower.
Is This Why Stocks Are Suddenly Surging: NY Fed Cancels Today's POMO Due To "Technical Difficulties"
Submitted by Tyler D.
02/24/2016 - 12:13
"Due to technical difficulties, the Wed, February, 24, 2016 (11:15 – 11:45am) agency MBS outright operation was cancelled. The operation will be rescheduled for a later time. Please continue to check this website for updates."
Submitted by Tyler D.
02/24/2016 14:31 -0500
What's more bullish than a cancelled POMO?
Simple a reinstated POMO...
And as POMO was restarted this afternoon, so VIX went into full panic noise mode once again...
With the S&P 500 back at unchanged - we wonder what happens next?
Foreign Central Banks Scramble To Buy In Blockbuster 5 Year Treasury Auction
Submitted by Tyler D.
02/24/2016 - 13:13
After yesterday's strong 2Year auction, there was some confusion how today's issue of $34 billion in 5 Year paper would transpire, especially after the previously reported "technical difficulties" which prevented the NY Fed from conducting today's MBS POMO - something that has not happened in years. Well, the results are in and the auction was an absolute blockbuster.
First, the high yield of 1.169% was not only the highest since May 2013, but a whopping 1.6 bps through the 1.185% When Issued. The bid to cover, at 2.44, was unchanged from the January auction and just shy of the 12 month average. However, it was once again the internals where just like yesterday, Indirect bidders, aka foreign central banks just couldn't get enough, and with a takedown of 67.3%, this was the second highest Indirect allotment on record, second only to last July's 67.5%. This also means that with Directs taking down 10%, Dealers were left with just 22.4%or the lowest on record.
So while China or other EMs may or may not be selling US paper in the open market, foreign official reserve managers still can't get enough of US paper, and are soaking up as much on the runs in the primary market as they can find. This also suggests that there continues to be a significant rotation out of risky, inflationary assets, and into deflation-protected paper, and also means that if one were to take away the corporate buyback bid, which according to Goldman is the only material source of buying left, then the S&P 500 would be far lower.
Is This Why Stocks Are Suddenly Surging: NY Fed Cancels Today's POMO Due To "Technical Difficulties"
Submitted by Tyler D.
02/24/2016 - 12:13
"Due to technical difficulties, the Wed, February, 24, 2016 (11:15 – 11:45am) agency MBS outright operation was cancelled. The operation will be rescheduled for a later time. Please continue to check this website for updates."
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Re: Miercoles 24/02/16 PMI de servicios, ventas casas nuevas
por admin » Mié Feb 24, 2016 5:19 pm
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