Miercoles 20/04/16 Ventas de casas existentes

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LAST CHANGE % CHG
DJIA 18096.27 42.67 0.24%
Nasdaq 4948.13 7.80 0.16%
S&P 500 2102.40 1.60 0.08%
Russell 2000

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LAST CHANGE % CHG
DJIA 18014.05 -82.22 -0.45%
Nasdaq 4943.46 -4.67 -0.09%
S&P 500 2094.27 -8.13 -0.39%
Russell 2000 1138.94 -3.36 -0.29%
Global Dow 2406.42 -3.42 -0.14%
Japan: Nikkei 225 17363.62 457.08 2.70%
Stoxx Europe 600 349.59 -1.16 -0.33%
UK: FTSE 100 6381.44 -28.82 -0.45%
CURRENCIES1:10 PM EDT 4/21/2016
LAST(MID) CHANGE
Euro (EUR/USD) 1.1297 -0.0001
Yen (USD/JPY) 109.55 -0.30
Pound (GBP/USD) 1.4331 -0.0002
Australia $ (AUD/USD) 0.7746 -0.0049
Swiss Franc (USD/CHF) 0.9730 0.0006
WSJ Dollar Index 86.16 0.15
GOVERNMENT BONDS1:10 PM EDT 4/21/2016
PRICE CHG YIELD
U.S. 10 Year -9/32 1.879
German 10 Year -27/32 0.240
Japan 10 Year -3/32 -0.120
FUTURES1:00 PM EDT 4/21/2016
LAST CHANGE % CHG
Crude Oil 43.60 -0.58 -1.31%
Brent Crude 44.91 -0.72 -1.58%
Gold 1252.8 -1.6

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Perú +0.81%

Var. día (S/.) Var. día (%)
PPX US$ 0.039 US$ 0.00 11.43
PML US$ 0.134 US$ 0.01 10.74
CARTAVC1 11.00 0.70 6.80
EXSAI1 0.85 0.05 6.25
BVN US$ 8.52 US$ 0.37 4.54
Acciones Ultima cotización (S/.) Var. día (S/.) Var. día (%)
TEF US$ 10.80 US$ -0.30 -2.70
ATACOBC1 0.286 -0.01 -2.39
SIDERC1 0.250 -0.01 -2.34
LAREDOC1 21.50 -0.48 -2.18
EDEGELC1 2.55 -0.05 -1.92

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Fitch asigna nota "B" a nuevos bonos soberanos globales de Argentina

(Reuters) - La calificadora de crédito Fitch asignó el jueves la nota "B" a los cuatro bonos de entre 3 y 30 años que Argentina colocó esta semana por 16.500 millones de dólares en su regreso a los mercados internacionales a fin de pagar a los acreedores "holdouts".

Los títulos son un bono a tres años por 2.750 millones de dólares al 6,25 por ciento, otro a cinco años por 4.500 millones de dólares al 6,87 por ciento, un tercero a 10 años por 6.500 millones de dólares y al 7,5 por ciento y otro a 30 años por 2.750 millones de dólares al 7,62 por ciento.

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http://lta.reuters.com/article/domestic ... AE?sp=true

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LAST CHANGE % CHG
DJIA 18008.16 -88.11 -0.49%
Nasdaq 4945.94 -2.19 -0.04%
S&P 500 2093.26 -9.14 -0.43%
Russell 2000 1136.85 -5.44 -0.48%
Global Dow 2405.24 -4.60 -0.19%
Japan: Nikkei 225 17363.62

[Fenix]

¿Comparar los ciclos bursátiles? Mejor, no. Nunca nada es igual, aunque lo parezca…
por Moisés Romero •Hace 1 día

En el desayuno con Ramón L. analista y especulador bursátil salta, sin pedirlo, el fenómeno de moda: el ciclo actual ¿a cuál se parece de los vividos en los últimos 50 años? "Unos hablan de la reedición de los sucesos de 2008/2009. Otros van más atrás, en pleno estallido de la burbuja de los valores tecnológicos en marzo de 2011 en Wall Street, cuyo onda expansiva se extendería luego al resto del mundo para sufrir el Gran remate con los atentados del 11-S. Los mejores sabuesos la comparan con el ciclo depresivo y deprimente de finales de los 90 y también los hay que se acuerdan del filántropo Soros que sacó la libra del entonces SME y provocó más fechorías dentro de aquella Europa. Filántropo. por cierto, advertido por las autoridades chinas recientemente acerca de las actuaciones especulativas contra su moneda. Todo, en fin, son comparaciones. Hay anuncios en Prensa que hablan de la Gran Depresión. Mi visión, no es obstante, es más simple. La actual es una crisis de sobreendeudamiento Global y de la irrupción en los sistemas productivos mundiales de nuevos actores, como la Economía Digital. No me gusta comparar las Crisis Bursátiles, porque nunca nada es igual, aunque lo parezca. El mundo circula a velocidad de vértigo y, con frecuencia, los sucesos se superponen, se mezclan" Un enlace interesante en esta línea:

Hágase esta pregunta, porque la ayudará. ¿Le sorprendería que cayera una tormenta después de una semana de días soleados? Stefan Kreuzkamp, nuevo director de inversiones de Deutsche AM, recurre a esta analogía para referirse a la corrección que está barriendo a los mercados desde el principio del año. “Ha pasado mucho tiempo desde que el ciclo económico alcanzase su otoño: los riesgos han estado subiendo”, comenta el experto en la que es su primera carta dirigida a los clientes de Deutsche AM. Éste recuerda que la firma ya había pronosticado a finales de 2015 que el presente ejercicio sería volátil para la renta variable y que los inversores obtendrían unos retornos modestos, aunque admite que no se esperaban turbulencias tan extremas como las vistas hasta ahora. “Los acontecimientos han obligado a todo el mundo a revisar sus previsiones y ponderar de una forma diferente los escenarios positivos y negativos. Nosotros mismos hemos tenido que revisar algunas de nuestras previsiones económicas y del mercado desde el comienzo de 2016”, comenta Kreuzkamp.

El punto de vista del director de inversiones, que expone en varios puntos del informe CIO View correspondiente al mes de marzo, es que “los inversores están evaluando actualmente las implicaciones de escenarios extremadamente negativos”, como los efectos de la carga de deuda sobre China, la probabilidad de que EE.UU. vaya a entrar en recesión o que se estanquen los beneficios de las compañías estadounidenses como consecuencia del incremento de los costes salariales. “Pero podría hacerse la luz entre la oscuridad: los mercados pueden estar exagerando a la baja, lo que significa que las tormentas en el mercado puedan ir seguidas pronto por días más soleados”, continúa el experto. Éste matiza que en Deutsche AM siguen estando cautos con los mercados emergentes, pero creen que, con un enfoque selectivo, se pueden encontrar buenas oportunidades tanto en la renta variable como en la deuda corporativa de la zona euro, Japón y EE.UU, escriben en Funds People.

Una explicación a la corrección

Kreuzkamp ofrece más detalles sobre su visión sobre la naturaleza de la racha bajista de los mercados. En primer lugar, descarta que los números rojos de las bolsas sean un indicador adelantado de recesión global. “Sin embargo, la recuperación económica de los países industrializados es tan moderada desde una perspectiva histórica que casi cualquier indicador cíclico puede ser interpretado como un punto de inflexión negativo”, puntualiza.

El director de inversiones insiste en que “una avalancha de acontecimientos negativos ha incrementado la conciencia de riesgo de los inversores”. Amén de los problemas en China y EE.UU. ya citados, incluye las tensiones en Oriente Medio, el riesgo político en Europa y la espiral bajista del precio del petróleo, que ha empujado al alza la rentabilidad de la deuda high yield. Kreuzkamp puntualiza que ninguno de estos factores es una novedad de 2016, sino que llevan meses sobrevolando los mercados. La novedad, en su opinión, ha sido la revisión generalizada a la baja del PIB estadounidense, hasta el punto que se espera un crecimiento inferior al 2% este año. Y si se suma la incertidumbre en torno a China, se pueden comprender los miedos a otra recesión.

“Es una gran negativa para los mercados, como las ventas masivas de valores financieros en todo el mundo”, declara el experto. Éste explica que las ventas en el sector – que han castigado especialmente a Deutsche Bank por sus malos resultados- “se debieron en parte por la naturaleza cíclica de los bancos en general, pero también por las preocupaciones reales en torno a la fortaleza de sus beneficios y de los balances de algunos bancos”.

¿Qué significa todo esto para los inversores? “Para nosotros, el sentimiento es peor que la situación subyacente”, añade el experto. La actitud de la gestora pasa por mantener un optimismo cauto y realista, lo que implica que no esperan retornos de doble dígito en el medo plazo. Sin embargo, ven grandes oportunidades en sectores y valores a nivel individual: “Será difícil acertar con el mejor punto de entrada, pero los altos volúmenes de negociación en febrero nos dejan tener la esperanza de que la corrección del mercado se haya acabado”. Asimismo, Kreuzkamp afirma que “los descuentos también parecen exagerados en algunos segmentos de deuda corporativa, donde los mercados esperan tasas de impago más altas de las que esperamos nosotros”. El director de inversiones cree igualmente que “la selección en real estate ofrece protección y rentabilidad”.

Stefan Kreuzkamp concluye su análisis con dos consejos para los inversores: ser precavidos en las expectativas al comparar el ciclo actual con los anteriores, y ser cautos al pronosticar la probabilidad de otra recesión u otra corrección basándose exclusivamente en las medias históricas. “Los ciclos son demasiado diferentes. El ciclo actual es distinto no sólo porque los tipos han estado bajos por más tiempo, sino también porque la economía global ha entrado de dos formas en territorio desconocido”, explica el experto.

Éste detalla a continuación de qué formas ha entrado el mundo en una situación históricamente inédita: “En primer lugar, está cayendo el crecimiento de un gigante económico, China, que está en un proceso de transformación mientras que tiene que hacer frente al rápido crecimiento de la deuda. El segundo, es queestamos afrontando el final de la era de las políticas monetarias no convencionales – probablemente sólo por algunas de las partes. Los efectos no deseados del dinero barato se están volviendo aparentes en todas partes”, concluye Kreuzkamp.


El BCE y el BoJ han alcanzado el límite del estímulo monetario

Advierte el presidente de UBS
Mi�rcoles, 20 de Abril del 2016 - 8:07:45

Axel Weber, presidente de UBS y antiguo presidente del Bundesbank, en una entrevista en el Wall Street Journal ha declarado que el Banco de Japón y el Banco Central Europeo han alcanzado el límite del estímulo monetario. Añade:

- Probablemente estamos en un punto en el que los beneficios netos de nuevas medidas expansivas de políticas monetarias en Europa y Japón son mejores que los costes y los efectos negativos.

- Los tipos negativos son solo posibles durante un muy corto espacio de tiempo.


- Dudo que el programa de compra de bonos del BCE impulse el crecimiento y la inflación.


Cómo aplicar y utilizar correctamente las medias móviles (I)
por Ismael de la Cruz •Hace 1 día


Extracto de mi libro Instituciones de Análisis Técnico. Hoy vamos a estudiar una de las principales herramientas con las que cuenta el analista técnico, que dada su sencillez, efectividad y adaptabilidad, la convierten es un elemento imprescindible de todo análisis que pretenda ser serio y profesional.

Es cierto que se prestan muy bien a ser programadas desde el punto de vista informático para crear una gran variedad de sistemas automáticos, pero el estudio ha de centrarse sobre su estructura, fundamento y operatividad.

Una media móvil es la media de una serie de aspectos (principalmente el volumen y el precio) que se aplica durante un periodo determinado de tiempo, de manera que a medida que van surgiendo nuevos datos van desapareciendo los primeros de cara a que el periodo fijado se mantenga.

Se trata de una media aritmética en la que se tiene en cuenta la suma de los últimos precios (lo más normal es realizar el cálculo sobre los precios de cierre) y se divide entre el período escogido.

Por tanto, muestra el valor medio del precio de un mercado durante un determinado período de tiempo y en función del cambio del precio, su valor medio va aumentando o disminuyendo.

Por ejemplo, una media móvil de 20 días se obtendría sumando los 20 últimos cierres y dividiendo entre 20. En la siguiente sesión, al día siguiente, para tener actualizada la media móvil, se resta el primer cierre y sumaríamos éste último, volviendo a dividir la suma de los cierres por 20.

Este ejemplo se refiere a una media móvil simple, más adelante veremos los diversos tipos de medias que existen.

Es un grave error pretender utilizar una media móvil para anticiparse a lo que hará el mercado, ya que no es ésta su función, su labor es seguir tendencias que ya se han iniciado previamente, advertir al analista de que existe una tendencia en marcha y que sigue vigente aún. Precisamente por ser un indicador seguidor de tendencia, cuando en el mercado precisamente no hay tendencia (porque se encuentra en un rango plano y lateral), la media móvil fallará y no será de gran ayuda.

Digamos que la esencia de la media móvil es que suaviza el precio del mercado en cuestión y de esta forma vemos de manera más nítida la realidad, podemos ver el fondo del bosque sin que los árboles nos lo impidan, lo que en el argot se conoce como eliminar el ruido. Pero esto tiene un peaje, que cuando la media móvil alerte al analista, la tendencia ya se habrá puesto en marcha, no se cogerá este tren desde el inicio, sino en plena marcha.

Una media móvil se puede adaptar a cualquier periodo de tiempo, tanto en gráficos pequeños, como medianos y mayores, incluyendo perfectamente los gráficos intradiarios.

Como es lógico, cuanto mayor sea el periodo de cálculo que se le aplique a la media móvil, el retraso se incrementará, con las ventajas e inconvenientes que ello supone:

* Ventaja: eliminamos más ruido aún, de manera que evitamos los fallos de tendencia.

* Inconveniente: el retraso en cuanto a detectar una tendencia y su inicio es mayor.

En el gráfico tenemos una media móvil simple de periodo 100. Este periodo es de los medio-elevados.

Imagen

Y viceversa, cuanto menor es el periodo utilizado, más de cerca seguirá la media al precio, presentando ventajas e inconvenientes:

* Ventaja: en cuanto se produce un giro en la dirección del precio menos tiempo tardará la media en avisar.

* Inconveniente: a nada que dentro de una tendencia haya una pequeña pausa o rebote pequeño, la media indicará giro de tendencia, con lo que perderemos el resto de la tendencia. Además, en cuento la tendencia no sea muy fuerte, tendremos continuos avisos que serán mayormente falsos.

En el este otro gráfico tenemos sobre el mismo gráfico que en el ejemplo anterior, una media móvil simple de periodo 30. Este periodo es de los pequeños.

Imagen

La doctrina mantiene diferentes puntos de vista en cuanto a qué periodos para la media móvil se les puede considerar corto, medio y largo plazo, aunque en líneas generales hay un cierto consenso.

De todas formas, no conviene obsesionarse con ello. Imaginen un analista que quisiera analizar un mercado para el medio plazo. Podría utilizar una media de 50 ó de 70 periodos. Pero si utiliza un gráfico diario, incluso con una media de corto plazo como la de 20 le podría servir perfectamente, dado que al ser un gráfico diario ya estamos en línea con lo de medio plazo.

Para calcular una media móvil ya les he comentado que lo idóneo es utilizar los precios de cierre, aunque algunos autores prefieren utilizar los máximos y mínimos del día.

[Fenix]

Buenos resultados de Intel pero sus empleados no están tan contentos
Mi�rcoles, 20 de Abril del 2016 - 08:27
Intel obtuvo ayer un beneficio por acción de 54 centavos en el primer trimestre frente los 49 centavos esperados. Sin embargo la compañía ha anunciado que recortará su fuerza laboral en 12.000 empleados.

La compañía anunció que invirtió en Capex en el primer trimestre 1.260 millones de dólares frente los 2.400 millones esperados por el mercado. Ampliaremos estos datos a lo largo del día.


Las acciones chinas sufren un duro castigo
Mi�rcoles, 20 de Abril del 2016 - 08:36
Las acciones chinas están recibiendo un duro castigo en la sesión de tarde sin un claro motivo. En Shanghai, el compuesto de referencia se ha reducido un 3,1 por ciento tras haber caído hasta un 4,5 por ciento. Mientras tanto, el Índice Compuesto de Shenzhen, centrado en la tecnología, cayó hasta un 6 por ciento durante las operaciones de la tarde antes de recortar las pérdidas al 5 por ciento.

acciones listadas en Hong Kong están pasando sólo un poco mejor, con el índice CSI 300 una caída del 3,3 por ciento.

S&P recorta su previsión sobre el crecimiento de la eurozona en 2016
Mi�rcoles, 20 de Abril del 2016 - 08:34
La agencia de calificación S&P ha recortado la previsión de crecimiento de la eurozona en 2016 al 1,5% desde el 1,8% anterior. Prevé que la inflación se sitúe en el año en el 0,4% desde el 1,1% anterior. Otras previsiones:

- PIB EE.UU. 2016 prevé que suba un 2,3%.
- PIB EE.UU. 2017 prevé que suba un 2,5%.
- PIB EE.UU. 2018 prevé que suba un 2,4%.
- PIB Canadá 2016 prevé que suba un 1,4%.


China, siempre China
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 1 día
Miren este gráfico…..


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Cerca de cerrar, la bolsa de Shanghai amplia las caídas ahora con recorte del 4.2 %.

¿Por qué? Estas son algunas de las ideas que me ofrecen mis traders…

- China turnover is lower this week (<US90bn or 30D avg). Other than retail not involved, locals attribute thin volume to fact that many private funds participants are preparing for licensing exam this Sat after regulators recently urged private funds to be registered and supervised.
- Although new stock investors account opening jumped 34% WoW, % of investors held positions dropped further to sub 49% => low conviction and participation from retail.
- Margin financing balance has been in tight range but margin net buy has been in -VE for 12 consecutive sessions.
- Margin re-lending utilization by brokers has not picked up albeit CSFC relaxed requirements.
- State news commentary signaled less monetary stimulus imminently {NSN O5TM5Y3V2800 <Go>}.
- Today's 210bn net injection via OMO and recent 480bn MLF gave market less hopes of further monetary stimulus.
- Credit concerns in onshore corp bond market has been heightening. {NSN O5VBD06K50YC <Go>}
- Skepticism remains in CNY stability as CNY CFETS basket is at the lowest print of 97.3 since inception.

En definitiva, poco volumen y mucha incertidumbre. Incertidumbre sobre más medidas expansivas, sobre la solidez de la estabilidad alcanzada por los mercados e incertidumbre, en general, sobre la situación económica y financiera.

Sí, probablemente la escasa liquidez lleva a sobredimensionar los movimientos del mercado. Pero, también nos recuerda su fragiliadad de fondo…


Goldman eleva su previsión del PIB de China para el segundo trimestre
Mi�rcoles, 20 de Abril del 2016 - 08:56
Los analistas de Goldman Sachs mejoran su previsión del PIB de China para el segundo trimestre hasta el 7,0% desde el 6,3% anterior.

Para el conjunto del año, Goldman eleva su pronóstico al 6,6% desde el 6,4% anterior.

El fin de la huelga en Kuwait provoca caídas del petróleo y de las bolsas

El Eurostoxx 50 abre con ligeros descensos
Mi�rcoles, 20 de Abril del 2016 - 9:02:50

Moderadas caídas en las bolsas europeas en una jornada de escasas referencias macroeconómicas y en la que el interés volverá a situarse en la publicación de los resultados empresariales.

"Es probable que al menos durante las primeras horas veamos una ligera toma de beneficios tras las subidas de los últimos días y las caídas del precio del petróleo. De cualquier forma el momento de las bolsas europeas es alcista y seguiremos subiendo en el corto plazo. Hay que estar comprado", nos comentaba un trader de derivados minutos antes de la apertura.

En este escenario el Eurostoxx 50 cae un 0,25% a 3.105 puntos. El Ibex 35 -0,14% a 8.958 puntos.

En el mercado de divisas vemos comportamiento plano en el euro/dólar que cotiza en 1,1362 y ligeras caídas del 0,23% en el euro/yen hasta 123,76.

En el mercado de materias primas vemos caídas en el oro (-0,35%), cobre (-0,52%), petróleo (-1,91%). Subidas en las materias primas agroalimentarias.

Los analistas de Link realizan el siguiente comentario de mercado: Los principales índices bursátiles europeos cerraron ayer con importantes avances, liderados por los valores relacionados con las materias primas y la energía. Desde primera hora del día estas bolsas se mostraron firmes, animadas por el sólido comportamiento de los principales índices estadounidenses el día precedente, los cuales han logrado situarse nuevamente muy cerca de sus niveles de máximos históricos. Además, el fuerte repunte del precio del crudo durante la sesión, consecuencia, principalmente, de la huelga que estaban llevando a cabo los trabajadores del sector en Kuwait, y que había reducido la producción del país en 2 millones de barriles al día –la huelga se ha dado hoy por finalizada-, y la debilidad del dólar, que animó los precios de las materias primas, impulsaron al alza durante la jornada a los valores relacionados con estos productos y a los fabricantes de metales. Igualmente, los buenos datos de ventas trimestrales publicados por las compañías francesas Danone, Publicis y Remy Cointreau también fueron bien acogidos por los inversores en los mercados europeos. Cabe destacar el mejor comportamiento relativo que mantuvo durante toda la sesión el DAX alemán, impulsado al alza por los valores del sector industrial, concretamente los relacionados con el automóvil.

Por lo demás, señalar que la agenda macro fue reducida, destacando la publicación en Alemania de los índices ZEW de abril, índices que miden la confianza de los grandes gestores y analistas en el devenir de la economía de este país. Cabe destacar el fuerte repunte, que superó lo esperado por los analistas, del indicador que mide las expectativas de este colectivo, mientras que el que mide la percepción que tiene de la situación acción actual de la economía alemana volvió a bajar en abril, quedando lejos de lo esperado por los analistas. Según el instituto ZEW, la mejora aparente de la economía china y la estabilización de sus mercados financieros estarían detrás del avance del índice de expectativas.


En Wall Street, por su parte, la sesión se caracterizó por continuas idas y vueltas de los índices, con los valores relacionados con las materias primas, la energía y los metales sosteniendo a los índices y con los valores del sector tecnológico, con IBM a la cabeza, ejerciendo de lastre. El dólar volvió a perder terreno frente al resto de principales divisas tras publicarse la cifra de viviendas iniciadas y de permisos de construcción en el mes de marzo, que cayeron con fuerza en relación al mes precedente aunque mostraron sólidos crecimientos en términos interanuales. Cabe destacar que tanto el Dow Jones Industrial como el S&P 500 están a un tiro de piedra de sus máximos históricos, algo que resulta sorprendente teniendo en cuenta que los resultados empresariales van a volver a caer en términos interanuales en el 1T2016 por tercer trimestre de forma consecutiva y que las cifras macroeconómicas que se están publicando en las últimas semanas apuntan a una fuerte ralentización del crecimiento económico de EEUU en el 1T2016. Así, únicamente el hecho de que este entorno de debilidad económica impida a la Reserva Federal (Fed) incrementar sus tipos de interés a corto plazo justificaría este positivo comportamiento que muestran los mercados de valores estadounidenses. Está por ver cuánto tiempo son capaces los inversores de seguir basando sus decisiones de inversión en este hecho. Los negativos resultados empresariales y un entorno macro débil creemos que no justifican las actuales valoraciones de muchas compañías a pesar de que ello mantenga a la Fed atrincherada en su política monetaria expansiva.

Por lo demás, y en relación a la sesión de hoy, señalar que la finalización de la huelga de trabajadores del sector del petróleo en Kuwait ha provocado una fuerte caída del precio del crudo esta madrugada en los mercados asiáticos. Lo normal es que este hecho penalice esta mañana, cuando abran las bolsas europeas, a los valores relacionados con esta materia prima. Además, es de esperar que el sector tecnológico europeo siga la estela dejada ayer por el estadounidense, y se convierta hoy en un lastre para los índices europeos. Por todo ello, esperamos una apertura ligeramente bajista en las bolsas europeas. Señalar, además, que a lo largo del día varias empresas europeas darán a conocer sus cifras de resultados y/o ventas trimestrales, entre las que destacaríamos a SAP, a Telia Sonera, a Heineken y a Michelin.

En la Bolsa española serán Ence (ENC) y Vidrala (VID) las compañías que presenten sus cifras trimestrales, mientras que en Wall Street destacan los de Coca-Cola, American Express y la tecnológica EMC. La agenda macro, por su parte, es hoy bastante ligera, destacando la publicación en Alemania del índice de precios a la producción (IPP) del mes de marzo y en EEUU de las ventas de viviendas de segunda mano del mismo mes (ver estimaciones en cuadro adjunto).


Es buen momento de invertir
por Renta 4 •Hace 1 día


La política actual de los bancos centrales está provocando una continua caída de la rentabilidad de los bonos y por consiguiente una disminución de los costes de financiación de las empresas.

Merece la pena recordar, que una empresa a la hora de valorar la realización de una inversión, compara el retorno estimado de la inversión, con su coste de capital y es sobre esto sobre lo que me gustaría centrar la atención.

El coste de capital de una compañía, podemos resumirlo a groso modo, como la parte de deuda que tiene la compañía, por el coste de la misma, más el porcentaje del “equity” por el coste del “equity”. Aunque está definición es un poco burda ya que habría que hacer ajustes a la parte de la deuda, según tipo impositivo y no hemos considerado el capital preferente, pero para el tema que nos atañe es más que suficiente.

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Como comentábamos al inicio, actualmente el coste de la deuda en las compañías europeas se encuentra en mínimos, por las intervenciones del banco central europeo. Pero el coste de las acciones no encuentra igual de presionado que la deuda. Eso se traduce en que actualmente el número de veces que el coste de la deuda supera al coste de las acciones se encuentra en máximos históricos en Europa, al igual que sucedió en Estados Unidos en 2012.

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Esto en sí mismo puede que no nos diga nada, pero tiene unas implicaciones muy importantes, ya que nos pone sobre aviso de qué pasos seguirán las compañías en el medio plazo.

Al mirar el propósito último de una compañía, hay que entender que su fin último es crear valor, si está bien gestionada, y esto se consigue sacando una rentabilidad a las inversiones mayores a lo que nos cuesta el capital. Es decir, si nosotros tenemos un capital que le sacamos el 10% de rentabilidad y nos cuesta un 5%, generamos valor y si fuera al contrario destruimos valor. Como ven la idea no puede ser más simple y es una de lo que siempre buscamos al incorporar compañías dentro del fondo Renta 4 Acciones Globales FI.

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Ahora bien, ese coste ponderado de capital varía en función que tengamos más ponderación en una activo o en otro. Si la deuda es muy barata, para bajar el coste ponderado de la deuda y así mejorar nuestra eficiencia financiera, con los tipos actuales, deberíamos emitir deuda y recomprar acciones. Esto ya ha sucedido en Estados Unidos, donde en los últimos ejercicios las compañías americanas han visto como el número de acciones se reducía sustancialmente debido a las recompras masivas y esto impulsaba a la renta variable a nuevos máximos.

¿En Europa podemos esperar lo mismo? Las condiciones respecto al coste de un activo respecto a otro, es más evidente. Ahora bien, lo que estamos viendo es que las compañías europeas se siguen desapalancando y actualmente el porcentaje de la deuda sobre el total está en el nivel más bajo de los últimos 10 años.

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Si en Europa se repitiese el proceso que sucedió en Estados Unidos se repite, nos encontraremos ante un mercado de renta variable, menguante en número de acciones, en un entorno de tipos negativos donde los ahorradores más conservadores miran de refilón a la renta variable como forma de incrementar el rendimiento de su dinero. Si juntamos un incremento de posibles participantes junto con un mercado menguante en tamaño puede que nos encontremos en el inicio del camino de un mercado que deje de lado las valoraciones y se guie por la ley de oferta y demanda. Esperemos que si sube el mercado por estas razones, no se pierdan de vista los beneficios empresariales, ya que si no se podría formar otra burbuja. C

elso Otero, Gestor de fondos Renta 4 USA, Renta 4 Asia y Renta 4 Japón de Renta 4 Gestora

Blogs Cinco Días

[Fenix]

Los millennials y su inclinación hacia el socialismo
Allan Ramírez
por Inteligencia Financiera Global •Hace 1 día


¿Desde hace cuánto el socialismo es una moda? Parece que hace unos años era un insulto ser llamado socialista en la política estadounidense, resentidos sobre todo con la ex Unión Soviética. Pero el día de hoy los millennials que son una generación normalmente comprendida entre el año 1980 a 2000, han demostrado mayor inclinacion hacia el socialismo en los Estados Unidos, según recientes encuestas de portales de noticias y opinión sobre política como Yugov y Reason-Rupe arrojaron que la mayoría de las personas menores de 30 años tienen una visión positiva del socialismo y se sienten identificadas con Bernie Sanders, a diferencia de las personas mayores de esa edad.

Pero entre tanta información sobre Trump, nos deja con la pregunta ¿quién es Sanders? Él es un candidato a la presidencia de Estados Unidos de 74 años de edad que se autoproclama “demócrata socialista”. Sus discursos se caracterizan por causar furor entre los jóvenes cuando menciona la palabra “revolución”, su popularidad es derivada por los temas que aborda, con los cuales los millennials se sienten identificados, asimilándolo como una especie de figura paterna que les promete la educación gratuita, mayor acceso al sistema de salud, mejores condiciones de empleo y hacer justicia contra los grandes bancos de Wall Street.

Para comprender el descontento de los millennials con el actual sistema, es necesario entender que vivieron en una época donde las crisis económicas ocasionaron estragos, sobre todo la del 2008 (causada por la manipulación de las tasas de interés por el banco central y el gobierno junto con los bancos comerciales incentivando la burbuja inmobiliaria) dejando atrás el “sueño americano” que sus padres aún tuvieron la oportunidad de vivir. En el fondo los millennials no aspiran más que a vivir igual que las generaciones que los precedieron y sus preocupaciones se centran sobre todo en los altos costos de la educación universitaria y su derivada carga de endeudamiento estratosférica; y en el caso de aquellos que lograron graduarse, de la falta de oportunidades en el mercado laboral; así como del estancamiento salarial, la costosa asistencia sanitaria y el elevado precio de la vivienda que la hace inaccesible.

Los millennials no entienden qué es el socialismo

Sin embargo, lo más sorprendente de estas encuestas es que cuando a los millennials se les pide definir socialismo, se ven incapaces de entender el concepto; el cual comprende la propiedad estatal de los medios de producción o en otras palabras el estado dirigiendo a las empresas.

La encuesta de Reason Rupe pidió a los jóvenes describir con sus propias palabras lo que es el socialismo, revelando esta encuesta que según ellos se basa en estar juntos o ser amables los unos con los otros, en otras palabras agarrarse de las manos y cantar bonitas canciones. Otros de manera conveniente, opinaron que el gobierno debería ser una generosa red de seguridad social que pagara totalmente por las necesidades de todos. Dejando de lado en la elemental fórmula, que el dinero sale del pueblo para costearse, lo que nos deja entrever la profunda ignorancia existente.

Contradictoriamente con su inclinacion, en el estudio únicamente el 32% de los millennials mostró estar de acuerdo con la economía administrada por el estado, mientras que al igual que las generaciones mayores, el 64% prefiere una economía de libre mercado. Este mismo estudio reveló que en cuanto estos comienzan a crecer y tener bienestar económico, sus ideas socialistas parecen desaparecer, ya que están menos dispuestos a tener una alta carga tributaria que sea destinada a sustentar las necesidades de los demás por satisfacer las suyas propias.

El socialismo se aprovecha de la ignorancia

Sanders al igual que otros populistas parece que está capitalizando la ignorancia de los más ingenuos que abrazan el socialismo utópico, sin tomar en cuenta que en la realidad, históricamente el socialismo ha demostrado ser un arrebato de la libertad de cualquier índole. Aquellos estados que lo han puesto en práctica, ciertamente han terminado con la desigualdad, extendiendo la miseria económica entre la población.

Creer que sólo ciertas personas son más inteligentes que nosotros para planificar nuestras propias vidas es totalmente absurdo y aberrante, es de vital importancia enfatizar que la ignorancia nos está llevando poco a poco a los mismos caminos de los cuales se lamentaron en la ex Unión Soviética y los terribles resultados en naciones como Corea del Norte, Cuba o Venezuela.

Contrario a esto, el capitalismo de libre mercado ha mostrado traer bienestar económico y social, prueba de ello son aquellos países con altos estándares de vida, que pertenecen a la “lista de libertad económica”, encontrándose entre estos la región europea de escandinavia, que erróneamente Sanders calificó de socialista; ante tal falacia del senador de Vermont, el ministro de Dinamarca lo desmintió disgustado por su argumento: “El modelo de Dinamarca es un estado benefactor que provee de alta seguridad social a sus habitantes, pero también es una exitosa economía de mercado con mucha libertad de perseguir lo que deseen las personas” En otras palabras: La burocracia tiene mucho menos influencia en la economía, lo que se traduce en menos monopolios y mejor distribución de la riqueza.

¿Porqué no es culpable el capitalismo?

Actualmente lejos de lo que cree la mayoría; el capitalismo está siendo enterrado con el aumento de la intervención del estado en cada faceta económica de una nación, es decir una derivación totalmente del socialismo, que siempre tenderá a favorecer a unos cuantos intereses, aprovechándose de las masas, erróneamente llamado “capitalismo de compadres”.

Piénselo dos veces; una medida como los rescates a empresas que están quebradas es otro ejemplo de socialismo, el claro caso en México es Pemex o las medidas desastrosas que carecen de coherencia como la propuesta al aumento del salario mínimo en México, las zonas económicas especiales o la mano negra del gobierno contra Uber que ya ha señalado el economista libertario Guillermo Barba autor en Forbes México.

Esperar que algunos políticos se manifiesten como ángeles para velar por el bienestar de otros más que el de sí mismos, es una ilusión en la que muchos aún ciegamente ponen su fe, el socialismo predica su mensaje populista; papá gobierno es el único sabio que puede otorgarnos las soluciones a todos nuestros problemas y es el único capaz de actuar con mano justa. ¡Grave error! El socialismo ha destrozado las instituciones del estado y la independencia de poderes, concentrando todo el poder en manos de un solo individuo, manteniendo ignorantes a las personas.

Si los gobiernos logra tener cada día más poder que sus ciudadanos no tengo duda que nos condenará eventualmente a regresar al oscurantismo, después de haber vivido el mayor progreso de la humanidad con la globalización, la economía de libre mercado, su revolución científica, tecnológica y cultural.

Muchas personas, no sólo los millennials aún dan por sentado este progreso que hemos experimentado, actualmente es tangible por el simple hecho de poder tener un teléfono inteligente en la palma de nuestra mano, navegar a través de internet y elegir entre algún producto o servicio de mejor calidad que otro; y piensan que nada tiene que ver con el capitalismo.

Creer que el oligopolio del estado podría innovar de la misma manera que las empresas de propiedad privada, es completamente una ilusión del socialismo. Lo invito a reflexionar ¿Cuántas entidades conoce que en manos del estado son eficientes?

El incremento de la innovación es resultado de la propiedad privada y la competencia de empresas creativas que todos los días se reinventan para poder satisfacer a los consumidores, donde los malos elementos desaparecen con el tiempo, gracias al mercado que somos todos nosotros.

Mayor gobierno es menor libertad

Los millennials crecieron en una sociedad con mayor libertad de pensamiento gracias a la ventana de internet, por lo que a los jóvenes no les gusta que se les diga qué hacer, qué decir, cómo vestir o sus preferencias o gustos, esto no sería posible si a unas cuantas personas se les permitiera censurar a la población como sucede en naciones socialistas.

Gracias a la libre expresión, la población conoce los casos específicos de corrupción de los gobiernos. Es por eso que combatirla con más gobierno es como tratar la diabetes con más azúcar. Así de ridículos son los argumentos del socialismo. Recuerde “El poder corrompe, pero el poder absoluto corrompe absolutamente”.

Por tal hecho, aquellos que piden regulaciones al libre mercado pecan de creerse más inteligentes que las leyes económicas y están construyendo sin saberlo su propia esclavitud, empoderando a su burocracia.

La historia ya nos demostró en repetidas ocasiones que los gobiernos bajo cualquier sistema político y económico funcionarán mejor con el menor poder posible y su trabajo debería limitarse únicamente a ser el árbitro en el cumplimiento de la ley.


Esperamos jornada de toma de beneficios por tres razones

Bankinter
Mi�rcoles, 20 de Abril del 2016 - 9:31:50

Para la jornada de hoy esperamos una toma de beneficios tras las subidas de las últimas sesiones. A su vez, esta evolución bajista vendrá apoyada por i) el fin de la huelga de los trabajadores del sector petrolero en Kuwait que presionará al crudo a la baja; ii) el cierre de los mercados asiáticos esta madrugada (CSI300 -3,58%), con la excepción de Japón (Nikkei +0,19%) y iii) la toma de beneficios de las commodities, dejándose parte de las ganancias de la sesión de ayer.

Con la vuelta al mercado de Kuwait, volveremos a un escenario de exceso de oferta (1,5Mbrr/d) lo presionará al crudo (WTI -2,29%) y, a su vez, a las petroleras.


El rublo cede terreno ante las caídas del petróleo
La Bolsa rusa muestra descensos moderados
Mi�rcoles, 20 de Abril del 2016 - 09:40
El rublo ruso se debilita por el descenso de los precios del crudo, pero las pérdidas fueron suavizadas por el aumento de la demanda de la moneda rusa debido a los pagos mensuales de impuestos.

El crudo Brent, un punto de referencia mundial para el principal producto de exportación de Rusia, cayó un 2,3 por ciento, a $43.02 el barril después de que los trabajadores de la industria petrolera de Kuwait pusieran fin a una huelga.

Los analistas también ven factores especulativos que influyen en el comercio del rublo, que deberían mantener al rublo dentro del rango de 65.00-67.00 rublos por dólar.

Las bolsas rusas cotizan a la baja, con el índice RTS en dólares bajando un 0,8 por ciento a 919 puntos y el MICEX en rublos dejándose un 0,2 por ciento a 1.928 puntos.


El escándalo de manipulaciones en la industria del automóvil puede profundizarse
Mi�rcoles, 20 de Abril del 2016 - 09:49
Mitsubishi, el fabricante japonés, ha encontrado evidencias de problemas con sus resultados de las pruebas de economía de combustible.

Un portavoz dijo:

"Se ha encontrado que uno de nuestros modelos no ha aprobado parte de una prueba de economía de combustible." Se esperan más detalles.

Las acciones de Mitsubishi se han derrumbado un 17%.


S&P reafirma los ratings de Japon en A+/A-1
Mi�rcoles, 20 de Abril del 2016 - 10:17
La agencia de calificaciones crediticias Standard & Poor's mantiene los ratings de Japón en "A+/A-1", con una perspectiva de estable.


EUR/USD intradía: la curva ascendente prevalece
Trading Central
Mi�rcoles, 20 de Abril del 2016 - 10:50
Punto pivote (nivel de invalidación): 1,1325

Nuestra preferencia: posiciones largas encima de 1,1325 con objetivos en 1,1400 y 1,1430 en extensión.

Escenario alternativo: debajo de 1,1325 buscar mayor indicación de baja (o de caída) con 1,1290 y 1,1270 como objetivos.

Comentario técnico: el RSI muestra tendencias que van de mixtas a alcistas.

[Fenix]

Escenario técnico S&P 500 y Eurostoxx 50 de JP Morgan

Mi�rcoles, 20 de Abril del 2016 - 11:23:13

S&P500 FUTURO (ESM6): Por primera vez desde que empezó el rebote de Febrero, cuando el futuro mini del S&P500 toco un mínimo de 1795, nuestros analistas técnicos han empezado a decir que ciertas divergencias están haciendo que las probabilidades de ver una corrección han aumentado. Si bien creen que el bull market a largo plazo no ha terminado, apostarían por ver una consolidación en Mayo. Esta visión se confirmaría cono un cierre por debajo de los 2058, y donde creen que se formaría un una zona de rebote posiblemente serían los 1996/2012/2026. Si esa zona se perdiera luego vendrían los 1995, 1957, y la importante base de los 1925-1939. Por arriba, tras superar los 2095, la siguiente resistencia vendría en los 2105, y luego los 2135.

· EUROSTOXX50 FUTURO (VGM6): Mientras da la sensación de que la subida del S&P500 puede tomarse un descanso, en el caso del Eurostoxx50 parece que tras unas semanas de quedarse atrás, es ahora cuando está despertando. A pesar de que perdiera el soporte de los 2857, luego a aguantado el de los 2760 y los 2684-2724. A corto plazo habría que seguir siendo positivos si no pierde los 2935-2878. Si rompiera al alza la resistencia de los 3052-3088, podría intentar las de 3175-3177, y luego estarían los 3194, incluso a por la resistencia de los 3265 para verano.


· S&P500 (CONTADO): El S&P500 viene desde los 1810, y ha superado la zona de resistencias 2082-2095, objetivo que tenían nuestros analistas técnicos. Ahora esperan una corrección del 3-4%, idealmente hasta los soportes de los 2014-2033. Si se perdieran, luego estarían los soportes de los 1989, luego 1969, y luego los 1930-1950. Por arriba, ahora que se han superado los 2082-2095, vendrían los 2116 y luego los 2132-2135. Esta consolidación que esperan ahora podría tener lugar en Mayo, pero creen que el mercado sigue siendo alcista para el medio-largo plazo, con un objetivo del ciclo 2010-2016 en los 2171 ptos, o incluso en los 2239.


Gabriel dice que imprimir dinero no es una política económica sostenible
Mi�rcoles, 20 de Abril del 2016 - 12:03
El ministro alemán de Economía, Sigmar Gabriel, dice que es un error culpar al BCE de la causa principal de los problemas de la zona euro. Dice que la austeridad es la causa raíz de los problemas económicos. Señala que el BCE sólo reacciona a las consecuencias de la austeridad.

Comenta que se necesitará una mayor inversión en toda Europa para apoyar el crecimiento. Añade que las decisiones del BCE son muy problemáticas para Alemania.

Dice que el bajo del precio del petróleo es positivo para Alemania pero un problema para algunos mercados emergentes.

La política de recompra de acciones en EEUU está llegando a su fin

Análisis de Deutsche Bank
Mi�rcoles, 20 de Abril del 2016 - 12:47:00

Ayer comenzó la temporada de resultados en Europa y España. Al igual que en EEUU, se espera una caída de los beneficios y de los ingresos (de hecho, se espera una caída del -13,8% de los beneficios de las empresas del Eurostoxx, y una caída del -3,8% en los ingresos, si bien si eliminamos energía y financieras, la cifras previstas no son tan negativas).

Lo que no es probable que se produzca en Europa es un cambio en la política de retribución al accionista. En EEUU, en los últimos años hemos visto un incremento de la retribución vía recompra de acciones (en 2014-15, hasta 1bn.$ de recompras, lo que ha hecho que incluso haya analistas que consideren que gran parte de la mejora de la bolsa americana se ha debido a este factor). Varios factores justifican este comportamiento:

i) la política impositiva en EEUU no favorece el dividendo, dado que en muchos casos estos últimos se gravan hasta el 40%, mientras que en la mayoría de los países europeos, como España, se paga un porcentaje fijo;


ii) la psicología distinta del inversor europeo, que se toma de forma muy negativa cuando una empresa reduce o suspende el mismo, y

iii) el crecimiento económico en EEUU ha sido y es muy superior al de Europa. Esto implica que las empresas americanas tienen beneficios suficientes, y visibilidad de los mismos a medio plazo como para recomprar acciones (esta operación implica un incremento del ratio de apalancamiento, que en el caso de EEUU ha pasado de media desde el 23% al 27%, mientras, este ratio en Europa se ha ido reduciendo).

Dicho esto, es probable que esta política de recompra de acciones en EEUU esté llegando a su fin a la vista del menor crecimiento económico previsto y de los peores resultados. De ahí que, pese a que finalmente los resultados en EEUU pueden no ser tan negativos como se esperaba (según los analistas de Deutsche Bank se quedarían en el -2%), sí que pueden traer consigo una caída de la retribución vía recompra de acciones.


El banco central de Turquía mantiene su tipo de referencia en el 7,5%
Rebaja en 50pbs el tipo overnight al 10,0%, tal y como se esperaba
Mi�rcoles, 20 de Abril del 2016 - 13:00


US Bancorp obtiene un beneficio en línea con lo esperado
Mi�rcoles, 20 de Abril del 2016 - 13:02
US Bancorp gana 0,76 dólares por acción en el primer trimestre, en línea con lo esperado. Los ingresos suben un 2,6% interanual a 5.040 millones de dólares frente a 5.060 millones esperados por el mercado.

Flash TED SPREAD- S&P500: sospechoso salto en abril a la llegada a máx históricos

Mi�rcoles, 20 de Abril del 2016 - 13:28:22

La llegada a los máximos históricos del S&P500 en la zona 2100-2120 puntos va a estar emocionante. Todos los ojos están fijados en esos niveles y ríos de tinta se escriben, es un nivel que psicológicamente parece que representa el fin de las subidas, aunque ya vimos hace un par de semanas los datos de la LINEA AVANCE DESCENSO NYSE (uno de los mejores indicadores técnicos de cara al medio plazo) que adelanta que este año probablemente vamos a asistir a nuevos máximos históricos en USA.

Pero que se rompa esa zona de forma clara en un primer intento parece harto difícil, no sólo por la sobrecompra y las divergencias bajistas relevantes que se presentan. El TED SPREAD, un buen indicador de riesgo en los mercados ha experimentado uno de las subidas más importantes de los últimos 2 años en abril, adelantando una corrección de cierta entidad próxima. Creemos que se tratará de una corrección intermedia ¿aprox 5%? antes de romper definitivamente al alza los máximos históricos.

Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco

JP Morgan también es favorable con los mercados emergentes

Mi�rcoles, 20 de Abril del 2016 - 13:37:36

Ayer publicábamos que Bank of America Merrill Lynch recomendaba a sus clientes volverse estructuralmente alcistas con las bolsas emergentes. Hoy JP Morgan se pronuncia en la misma línea:

"A pesar de que el PIB de los países Emergentes ya suma el 40% del global, las bolsas Emergentes solo representan el 10.5% de la capitalización bursátil mundial. Las bolsas Emergentes los han hecho mucho peor que las de los Desarrollados en los últimos 5 años, y ahora nuestros estrategas creen que esta tendencia se puede dar la vuelta y están ligeramente OW en el Equity Emergente.

· El MSCI EM ha pasado de estar a 1.2x Price/Book en el 2011 hasta los 0.7x ahora, que es el mejor nivel desde el 2003. En términos de PE, las bolsas Emergentes cotizan con un descuento del 24% vs Desarrollados, que es en línea con la media histórica.

· La caída de las expectativas de inflación tipos, ha llevado a yields de los bonos de los países Emergentes a la baja, y debería ayudar a los PE de la bolsa al alza. Un Dólar flojo, de la mano del mensaje de la Fed debería ayudar a los mercados Emergentes.

· El crecimiento de beneficios en los Emergentes ha ido desacelerando estos años, y a nivel macro, el diferencial de crecimiento en PIB entre Emergentes y Desarrollados llego al 6-7% en los años 2009-2010, pero ha ido reduciéndose hasta el 2%. Pero da la sensación de que es complicado que ese diferencial se siga cerrando desde estos niveles. Parece que el precio de algunas commodities puede haber tocado suelo, aunque los estrategas de commodities cree que los precios de las commodities pueden seguir cayendo. De todas formas, el Market Cap de las compañías de commodities en las bolsas Emergentes ha pasado de ser un tercio a poco más del 10% (ahora entre Financieras, Tecnología y Consumo Discrecional suman el 55% del Mkt Cap de los Emergentes).


· Los estímulos introducidos en China en los 6 últimos meses están dando su resultado, y aunque a largo plazo lo único que hacen es retrasar las reformas necesarias, a corto plazo han devuelto la estabilidad al crecimiento (aunque sea a costa de aplazar las reformas necesarias a largo plazo).

· Sectores como el de Autos y Lujo cotizados en Europa podrían verse beneficiados si los Emergentes empiezan a mejorar."

[Fenix]

¿Ponerse corto? Yo personalmente no lo haría

Carlos Montero
Mi�rcoles, 20 de Abril del 2016 - 13:48:21

Hace unos días recibí un correo de un inversor particular que pedía mi opinión sobre un informe que le había hecho llegar una casa de análisis online a la que está suscrito. En este informe se indicaba que la bolsa estadounidense está cerca de iniciar un tramo bajista cíclico que podría hacerle perder la mitad de su valor en los próximos ejercicios por lo que recomendaban ponerse corto en el mercado americano de forma agresiva, claro está, con sus instrumentos financieros.

Aunque di al lector una respuesta personal en base a los argumentos que dicha casa de análisis mantenía, en estas páginas me gustaría responder con las palabras que el famoso inversor Warren Buffet comentó hace unos meses sobre los análisis negativos hacia la economía americana: “Como resultado de los repetidos análisis negativos, muchos estadounidenses creen ahora que sus hijos no vivirán también como ellos. Yo tengo que decir que los bebés nacidos hoy en EE.UU. serán los más afortunados de la historia de este país. Durante 240 años ha sido un error terrible apostar en contra de EE.UU. Ahora no será diferente”.

Wall Street puede corregir evidentemente, pero como decía Warren Buffet, “durante 240 años ha sido un error terrible apostar en contra de EE.UU.

Por si puede ayudar al inversor al que hacía antes referencia y al resto de lectores, recientemente los analistas de Wells Capital, entre los más reputados del mercado, en una nota a clientes exponían cuatro fuerzas principales que llevarían al S&P 500 a hacer nuevos máximos históricos. Veamos cuales son:


1. El tono deflacionista que ha dominado la mentalidad inversora en el último par de años finalmente parece estar disminuyendo ya que los precios de las materias primas muestran signos de recuperación.

2. Algunos factores sugieren ahora que la evolución de los resultados empresariales pueden comenzar a mejorar durante el resto de este año.

3. Los índices de sorpresa económica muestran recientemente que el impulso económico mundial puede desarrollar un rebote sincronizado.

4. El miedo es cada vez más evidente en el mercado de valores lo que establece las condiciones óptimas para que la tendencia alcista se reanude.

Estos analistas creen que el selectivo americano operará en rango durante el conjunto del año entre 1.800 y 2.200 puntos, finalizando el ejercicio más o menos plano. Este proceso sería la antesala de una otra onda alcista hasta nuevos máximos históricos.

Desconozco si Buffet o Wells Fargo tienen razón, ahora bien, dudo mucho que las condiciones actuales den para una caída del 50% en la bolsa americana, y probablemente un porcentaje similar en la europea. Correcciones habrá, pero serán aprovechadas para tomar posiciones alcistas.

¿Ponerse corto como le recomienda su casa de análisis? Yo personalmente no lo haría.

Lacartadelabolsa


JP Morgan cree que el BCE comprará 2.000-3.000mlns euros/mes de bonos corporativos
De un universo elegible de 450.000 millones
Mi�rcoles, 20 de Abril del 2016 - 14:17
Los analistas de JP Morgan estiman que el Banco Central Europeo podría comprar entre 2.000-3.000 millones de euros de bonos corporativos al mes de un pequeño universo elegible de 450.000 millones de euros.


El sistema Android domina el mercado europeo

Mi�rcoles, 20 de Abril del 2016 - 14:23:00

El sistema operativo Android, que al principio era un sistema minoritario dentro de un mundo dominado por BlackBerry y el iOS de Apple, es ahora el sistema operativo móvil más popular del mundo, funcionando en el 70 por ciento de los móviles en Europa Occidental, de acuerdo con IDC.

Ese dominio fue citado por los reguladores de la Unión Europea en una queja formal antimonopolio enviada el miércoles, que acusa a la compañía de imponer contratos restrictivos que impiden que los fabricantes de tablets y teléfonos añadir aplicaciones de la competencia y navegadores web.


JP Morgan AM retira su opinión positiva sobre el dólar por primera vez en dos años
Mi�rcoles, 20 de Abril del 2016 - 14:37
Los analistas de JP Morgan Asset Management se ha replanteado su posición sobre el dólar, después de que la moneda registrara su peor mes sobre una base ponderada por el comercio en años.

JP Morgan AM ha eliminado su posición larga en el dólar por primera vez en dos años, dijo el gestor de cartera de la firma Shrenick Shah.

Irán no tiene suficientes barcos para exportar petróleo

Mi�rcoles, 20 de Abril del 2016 - 14:46:55

Irán tiene problemas para aumentar sus exportaciones de petróleo debido a que muchos de sus buques cisterna están siendo utilizados para almacenamiento de crudo, otros no están en disposición de navegar y los armados extranjeros aún son reacios a llevar sus cargas.

Irán tiene entre 55 y 60 petroleros, pero entre 25 y 27 están siendo utilizados para almacenamiento. Por otro lado, otros 20 más o menos necesitan reacondicionamientos para volver a navegar, esto significa que los disponibles serían entre 10 y 15.

Irán necesita buques extranjeros para impulsar sus exportaciones, sobre todo a Europa, después del levantamiento de las sanciones.


La última encuesta sobre el Brexit da la victoria al "Sí"
Mi�rcoles, 20 de Abril del 2016 - 16:14
Según la última encuesta de Ipsos, los británico favorables a permanecer en la UE se sitúan en el 49% frente el 39% que votaría por dejar la unión en el referéndum de junio.

Las divisas como foco de interés

José Luis Martínez Campuzano de Citi
Mi�rcoles, 20 de Abril del 2016 - 16:44:01

Fuerte apreciación ayer de las monedas emergentes, en línea con la entrada de dinero internacional en busca de rentabilidad. ¿Y de seguridad? No, esto sólo lo ofrecen los bancos centrales. Y especialmente los desarrollados.

Dice hoy el Gobernador del BOJ que el G20 no supone un mayor obstáculo para tomar las medidas que sean precisas en política monetaria con objetivos claros en términos de inflación. Podrán adivinar que se refiere a la reciente fortaleza del JPY.

Pero, ¿dirá algo similar el ECB mañana? Nadie espera novedades, quizás porque las medidas tomadas ya en marzo son suficientemente importantes como para no complementarlas con otras en la reunión de mañana. Y sin embargo es evidente como la acumulación de riesgos en la zona, la debilidad del crecimiento y especialmente la combinación de desapalancamiento (haberlo lo hay...otra cosa es su magnitud) exigen tener una moneda depreciada. Pero, a nivel internacional, ahora parece ser más relevante la depreciación del USD.


Si se dan cuenta, todos pierden con el objetivo común de la estabilidad financiera. En USA la Fed pierde al sacrificar la normalización monetaria por el difícil contexto internacional; el BOJ asume que la subida del JPY es el precio a pagar por poner un freno al derrumbe de los mercados de exportación emergentes; en Europa la subida del EUR, indeseable desde un punto de vista económico, no lo es tanto para ofrecer una cierta confianza ante el deterioro político y social en la zona. ¿Y en el caso de China? Nosotros seguimos pensando que su moneda debería depreciarse para ayudar en el ajuste económico pendiente. Pero, a corto plazo es más relevante la estabilidad financiera. Y aquí sí podemos hablar de que el mercado financiero chino es un importante foco de inestabilidad mundial.


Los reguladores de EE.UU. demandan a sus bancos que se preparen para un Brexit
Mi�rcoles, 20 de Abril del 2016 - 16:52
Los reguladores financieros de EE.UU. están demandando a los bancos de Wall Street que desarrollen planes de contingencia contra un voto favorable del Reino Unido para salir de la Unión Europea.


Trump dice que reemplazaría a Janet Yellen al frente de la Fed si gana las alecciones
Mi�rcoles, 20 de Abril del 2016 - 17:12
Donald Trump, posible candidato republicano a las presidenciales de EE.UU., ha declarado hoy que estaría inclinado a reemplazar a la actual presidente de la Reserva Federal de EE.UU. si gana las elecciones.

Recordemos que según varios análisis que están manejando en el mercado americano, la bolsa estadounidense podría caer entre un 20% y un 30% si gana las elecciones Donald Trump.

BNP Paribas recomienda comprar el par USD/CAD
Mi�rcoles, 20 de Abril del 2016 - 17:19
Los traders de divisas de BNP Paribas recomiendan comprar el par USD/CAD a niveles de 1,2665 con un objetivo en los 1,33 y un stop de protección en los 1,2475.

"El momento es alcista y hay que estar comprado"

Las bolsas europeas con fuertes alzas al cierre y en máximos intradía
Mi�rcoles, 20 de Abril del 2016 - 17:42:12

En el comentario de apertura un trader de derivados nos comentaba: "Es probable que al menos durante las primeras horas veamos una ligera toma de beneficios tras las subidas de los últimos días y las caídas del precio del petróleo. De cualquier forma el momento de las bolsas europeas es alcista y seguiremos subiendo en el corto plazo. Hay que estar comprado". Así ha sucedido.

La jornada comenzaba con caídas generalizadas en las bolsas asiáticas tras el fin de la huelga en el sector petrolero de Kuwait que provocaba descensos del crudo superiores al 3%. La bolsa china era la más perjudicada con retrocesos que llegaron a superar el 3%, aunque finalmente rondarían el 1%.

Las bolsas europeas abrían con descensos moderados (Eurostoxx 50 -0,31%) en línea a lo que descontaban en preapertura, y con un bajo volumen de negociación. Sin embargo, tras las primeras horas de contratación la presión compradora terminó imponiéndose y volvieron las alzas a los mercados del viejo continente. Estas alzas eran más pronunciadas en el caso español gracias al buen comportamiento del sector bancario.

El único dato macro destacable por la mañana era la tasa de desempleo del Reino Unido en el mes de marzo que se situaba en el 5,1% al igual que lo esperado por el mercado.

La falta de referencias macro provocaba que el volumen de contratación no fuera muy elevado, aunque la ausencia de presión vendedora permitía que las bolsas europeas se mantuvieran con ganancias cercanas al medio punto porcentual hasta la apertura de Wall Street que se produjo sin grandes cambios.

Poco después se publicaban los datos de ventas de viviendas de segunda mano en EE.UU. que superaron las expectativas de los mercados. No tuvo efecto en las bolsas.

Sí lo tuvo sin embargo una menor construcción semanal de inventarios de energía en EE.UU. La primera reacción de los mercados fue una reducción de las caídas del petróleo y un aumento de las subidas de las bolsas europeas. Wall Street se mantenía prácticamente plano.


Cuando los mercados estadounidense se decantaron finalmente por las alzas, las bolsas europeas alcanzaban máximos intradía cerrando con subidas por encima del punto porcentual.

En resumen, jornada que demuestra claramente que el momento de las bolsas en el corto plazo es alcista, tal y como adelantaba el trader de derivados al que hacíamos antes referencia, y que las posiciones largas deben mantenerse por ahora.

Y decimos por ahora porque según el análisis de JP Morgan que publicaremos a continuación, desde estos niveles no hay mucho más recorrido alcista para Wall Street, y ya saben lo que dicen, si Wall Street estornuda...

JP Morgan señala:

"Si se tuvo que “estirar” un poco la realidad para llegar al 1810 (S&P 500), ahora da la sensación de que también se estira hacia el lado contrario para llegar a los 2100 (pasando de PE 15x a 17.5x).

Pero más allá de la discusión sobre si el efecto del Dólar/crudo puede hacer que el BPA del S&P500 vaya a estar en 117$ o en 123$, el problema es el múltiplo al que debe cotizar el S&P500, que ya está a 17.5x PE. Parece que los inversores ya han cerrado las posiciones cortas que se abrieron en Enero-Febrero, y para superar los niveles y mantenerse por encima de los 2100 tendrían que verse decisiones de ponerse netamente largos, y eso es algo complicado a estas valoraciones. Para comprar a estos niveles uno tiene que justificar 123$ FY16 BPA S&P500 y pensar que se puede llegar a un PE FY16 de 18x.

Ahora que parece que la subida (con poco volumen) por compras forzadas por cierre de posiciones cortas han terminado (a pesar de que superando los 2100 algunas estrategias de momentum tendrían que comprar), creo Mayo debería ser un mes consolidación por lo menos hasta la zona de los 2030, y personalmente no descarto que estemos viendo los máximos del año en Abril (por estacionalidad histórica recuerdo que abril es mes de venta, y habría que estar fuera hasta septiembre). "


Rusia comenta el rumor de acuerdo de productores de petróleo en mayo
Mi�rcoles, 20 de Abril del 2016 - 17:56
El petróleo se ha girado con fuerza al alza después de caer más del 3%. Ahora cotiza con subidas de más del punto y medio porcentual. ¿La razón? Un rumor que corre por el mercado que indica que diversos productores de petróleo se reunirán en mayo.

Sin embargo, y saliendo al paso de esos rumores, el ministro de energía ruso acaba de señalar que no hay ningún acuerdo para reunirse con otros productores en mayo, aunque matiza "el hecho de que no haya acuerdo no significa que no haya habido conversaciones".

Las posiciones cortas en el petróleo se han cerrado con violencia tras este rumor, de ahí las subidas del crudo.

Lean, lean...

Mi�rcoles, 20 de Abril del 2016 - 19:10:00

Obtenidas del último Libro Beige...

* Employment grew moderately since the last report
* Labor market conditions continued to strengthen
* Wage pressure was moderate
* The strongest wage pressures were for occupations where labor shortages are pressing and turnover is elevated
* Input cost pressures continued to decline in late February and March, driven importantly by low energy prices

http://www.federalreserve.gov/monetaryp ... 160413.pdf

No se equivoquen: a corto plazo hay riesgos para los mercados (Brexit es el más relevante en mi opinión), pero a medio plazo es la economía la que marca su dirección. Eso es así siempre.

El FPC consideróa ayer que el outlook para la estabilidad financiera se ha deteriorado en UK desde noviembre pasado.

¿Brexit? Es uno de ellos. Uno de los más importantes, pero no el único en el país.

Otras potenciales fuentes de inestabilidad las expuse en un artículo hace unos días: sobrevaloración inmobiliaria, déficit por cuenta corriente, elevada deuda, elevada peso del consumo privado en el crecimiento (y bajo nivel de ahorro).

Es simplemente un ejemplo de la incertidumbre a futuro para el crecimiento, en este caso de UK.

Pero, también a nivel mundial. En USA por ejemplo las contradicciones se suceden: relean los comentarios del Libro Beige y comparenlos con otros muchos comentarios desde autoridades internacionales. En definitiva, ¿cuál es el mayor riesgo de la economía norteamericana? Me refiero al crecimiento o a la inflación.

Tenemos tiempo para responder a esta cuestión.

En la zona EUR, a apenas dos días de la reunión del ECB donde esperamos un mayor énfasis en la necesidad de mantenerse vigilante sobre la posibilidad de tomar nuevas medidas expansivas, ayer dos consejeros dijeron precisamente lo contrario.
En definitiva:

1. Villeroy de Galhau: recuperación en camino y necesidad de vigilar la subida de la inflación
2. Knot: a corto plazo es realista pensar que los tipos de interés van a subir en el futuro

Entre medias, el Ministro de finanzas francés anticipa una futura reforma del Tratado de la EU y el Banco Central de Italia pide recortar el nivel de deuda sobre el producto.

¿Confiados en la solidez del crecimiento europeo? Demasiadas incertidumbres a medio plazo como para confiar en algo diferente a una recuperación cíclica en este momento.

Y luego tenemos a Japón, dentro de los países desarrollados. No, no es preciso decir nada más.

Un crecimiento frágil y desigual. Así lo consideró la semana pasada el FMI.

Pero, yo además añadiría, que un crecimiento sometido a demasiadas amenazas. Y una de ellas, quizás la más importante en estos momentos: los mercados financieros. Los mercados viven en teoría de expectativas. A falta de expectativas ahora, al menos de mayor certeza sobre el futuro, los mercados viven (o malviven) de las decisiones de los bancos centrales. Y como ven hasta en este tema hay discrepancias sobre el camino a seguir.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España


Ford Motor: Alcista mientras no pierda los 12,05 dólares
Trading Central
Mi�rcoles, 20 de Abril del 2016 - 20:17
Nuestro punto de rotación se sitúa en los 12,05.

Nuestra preferencia: siempre que no se rompa a la baja el nivel de los 12,05, favorecemos un repunte con 13,85 y posteriormente con 14,35 como próximos objetivos.

Escenario alternativo: por debajo de 12,05, se espera una caída en 11,10 y 10,40.

Comentario técnico: a corto plazo, los indicadores técnicos diarios están bien orientados y no parece que pierdan fuerza. El próximo objetivo de subida podría fijarse en los 14,35.

Signos tempranos de recesión en el mercado laboral de EEUU

Mi�rcoles, 20 de Abril del 2016 - 20:32:00

Mientras la economía estadounidense comenzó el año con una nota amarga, la fuerza del mercado laboral ha sido esgrimida como argumento para no preocuparse. Mientras el empleo mensual esté acumulando ganancias mensuales de 200.000 o más, la economía se mantiene en plena forma, dicen los optimistas.

Sin embargo, si echamos un vistazo a los datos más allá de los titulares, hay indicios que sugieren que el mercado laboral está perdiendo algo de impulso.

La ayuda temporal de empleo, que alcanzó su punto máximo antes de las dos últimas recesiones, está mostrando signos de techo. Y un índice del mercado laboral más amplio construido por economistas de la Reserva Federal - y supervisado por la presidenta, Janet Yellen - ha caído durante tres meses consecutivos, la primera vez que ha ocurrido desde 2009.


"Estoy un poco preocupado," dijo Bob Funk, director ejecutivo de Express Employment Professionals, que proporciona trabajadores temporales a las empresas. "Nuestra industria está siempre al frente de la recesión", ya que los trabajadores provisionales son los primeros en ser despedidos ante las primeras señales de debilidad económica.

La Bolsa de Australia supera resistencia técnica

Mi�rcoles, 20 de Abril del 2016 - 21:25:00

Un rally de dos meses ha empujado al índice S&P/ASX 200 de Australia por encima de su media móvil de 200 días por primera vez en nueve meses, una señal que sugiere que las subidas podrían continuar.

Sin embargo, Chris Weston, de IG, es menos entusiasta debido a que la tendencia de largo plazo sigue siendo bajista.


Credit Suisse es más optimista y señala que el índice podría alcanzar los 6.000 puntos a finales de año, o una ganancia del 15 por ciento.