¿Quién dijo que no era necesaria?
por José Luis Martínez Campuzano Estratega de Citi en España •Hace 3 días
Extraídos del Informe Mensual publicado ayer por el ECB…..
· Los rendimientos de la deuda soberana de la zona del euro han disminuido, al igual que los de la deuda soberana de Estados Unidos. Los diferenciales de renta fija privada se han estrechado considerablemente en un entorno de estabilización de la volatilidad de los mercados y tras el anuncio del programa de compras de bonos corporativos del BCE. La menor volatilidad ha prestado un respaldo adicional a los precios de las acciones a nivel mundial, al tiempo que el tipo de cambio efectivo del euro se ha apreciado.
· La economía de la zona del euro se mantiene en una senda de recuperación, impulsada por la demanda interna, mientras que el crecimiento de la demanda externa sigue siendo débil. La demanda interna continúa estando apoyada por las medidas de política monetaria. El impacto positivo de estas medidas sobre las condiciones de financiación, así como el incremento de la rentabilidad de las empresas, están favoreciendo la inversión. Asimismo, la orientación acomodaticia de la política monetaria, el aumento continuo del empleo derivado de las reformas estructurales realizadas en el pasado y el nivel aun relativamente bajo del precio del petróleo deberían prestar un apoyo sostenido a la renta real disponible de los hogares y al consumo privado. Además, la política fiscal de la zona del euro es ligeramente expansiva. Al mismo tiempo, la recuperación económica de la zona del euro sigue viéndose frenada por los ajustes de los balances en varios sectores, por el insuficiente ritmo de aplicación de reformas estructurales en algunos países y por las débiles perspectivas de crecimiento de las economías emergentes. Los riesgos para las perspectivas de crecimiento de la zona del euro continúan situados a la baja.
· Los indicadores de mercado de las expectativas de inflación a largo plazo se han estabilizado en niveles reducidos y se mantienen sustancialmente por debajo de los indicadores procedentes de las encuestas de opinión. De cara al futuro, sobre la base de los precios de los futuros del petróleo vigentes, es probable que las tasas de inflación sean negativas en los próximos meses y después repunten en la segunda mitad de 2016, en gran parte debido a efectos de base. Posteriormente, se espera que las tasas de inflación sigan recuperándose en 2017 y 2018, con el apoyo de las medidas de política monetaria del BCE y de la recuperación económica.
· Tras el amplio conjunto de medidas de política monetaria aprobado a principios de marzo han mejorado las condiciones generales de financiación en la zona del euro. La transmisión del estímulo de la política monetaria a las empresas y los hogares, especialmente a través del sistema bancario, se está reforzando. El crecimiento monetario se ha mantenido sólido, mientras que el de los préstamos sigue recuperándose gradualmente. Las fuentes internas de creación de dinero continúan siendo el principal factor impulsor del crecimiento del agregado monetario amplio. Los bajos tipos de interés, las operaciones de financiación a plazo más largo con objetivo específico y el programa ampliado de compra de activos están respaldando la mejora de la evolución monetaria y crediticia. Los costes de financiación de las entidades de crédito se han reducido nuevamente y las entidades han trasladado sus condiciones de financiación más favorables aplicando tipos de interés más bajos a sus préstamos. En general, las medidas de política monetaria puestas en marcha desde junio de 2014 han mejorado claramente las condiciones de financiación para las empresas y los hogares, así como los flujos de crédito en la zona del euro. Las medidas de política monetaria adoptadas en marzo de 2016 sustentan el actual repunte del crecimiento de los préstamos, respaldando así la recuperación de la economía real.
· De cara al futuro, es esencial mantener un grado apropiado de acomodación monetaria durante el tiempo necesario a fin de respaldar el dinamismo de la recuperación económica de la zona del euro y acelerar el retorno de la inflación a niveles inferiores, aunque próximos, al 2%. El Consejo de Gobierno seguirá realizando un atento seguimiento de la evolución de las perspectivas de estabilidad de precios y, si fuera necesario para el cumplimiento de su objetivo, actuará utilizando todos los instrumentos disponibles en su mandato. En el contexto actual, es fundamental asegurar que el entorno de muy baja inflación no se traduzca en efectos de segunda vuelta sobre el proceso de fijación de precios y salarios.
Y esto párrafos sólo en la introducción del Informe…..dentro, mucho más.
¿Es esto el objetivo de la estabilidad financiera? ¿es una consecuencia indirecta? Al final, que la transmisión monetaria se refleje en el gasto e inversión productivo. Y no tanto la inversión financiera.
Trump dice que Yellen tiene que mantener los tipos bajos
Jueves, 5 de Mayo del 2016 - 13:47
Donald Trump dice en la CNBC que Yellen tiene que mantener los tipos bajos y que un dolar fuerte causa estragos.
Los temas de los que hoy hablan los traders
Jueves, 5 de Mayo del 2016 - 13:48
El primer ministro de Turquía está preparando su renuncia, Tesla se vuelve muy ambiciosa y el Brexit pesa sobre la economía del Reino unido.
Estos son algunos de los temas de los que hoy hablan los traders.
El primer ministro de Turquía renunciará a su puesto
El índice de referencia de la Bolsa de Estambul cae un 1,5 por ciento, extendiendo los descensos de la semana hasta el 8,3 por ciento. La reunión de ayer entre el primer ministro Ahmet Davutoglu, y el presidente, Recep Tayyip Erdogan, terminó sin acuerdo entre los dos líderes, lo que provoca las expectativas de una inminente renuncia de Davutoglu. La lira turca también ha estado bajo presión, moviéndose a 2,98 por dólar desde 2,79 del lunes.
Las ambiciones de Tesla
Las acciones de Tesla Motors suben en las operaciones electrónicas después de que la compañía anunciara unos resultados mejores de lo esperado y reafirmara las perspectivas para el resto del año. El alcance de las ambiciones de la compañía se hizo evidente en su pronóstico a largo plazo donde adelantó su objetivo para la producción de 500.000 coches eléctricos anuales a 2018, desde 2020 de su previsión anterior. Esto también significa que Tesla podría necesitar más dinero.
El Brexit pesa sobre el Reino Unido
Hoy hay elecciones locales en el Reino Unido, pero sigue siendo la votación del referéndum del Brexit lo que más pesa sobre la economía. Markit Economics dijo que el índice PMI de servicios cayó a 52,3 en abril, su nivel más bajo en tres años.
Mercados planos
El índice MSCI Asia Pacífico excluyendo Japón cayó un 0,3 por ciento en medio de un volumen muy ligero por el cierre de los mercados de valores en Japón, Corea del Sur, Tailandia e Indonesia. En Europa, el índice Euro Stoxx 50 cotiza con una subida del 0,05 por ciento.
Donald Trump sustituirá a Yellen cuando acabe su mandato
Jueves, 5 de Mayo del 2016 - 14:15
Donald Trump dice en la CNBC que probablemente sustituirá a Janet Yellen cuando acabe su mandato.
"Veo mayores problemas si el dólar sigue fortaleciéndose", añade.
Motivos de peso para entender la fase correctiva de Wall Street
por Ismael de la Cruz •Hace 3 días
Wall Street mantiene la inercia correctiva desde el pasado mes de abril, pero hay hasta cuatro factores que dificultan y mucho que la presión compradora se imponga de nuevo.
Las últimas referencias macroeconómicas de Estados Unidos no son todo lo buenas que cabría esperar. El PMI manufacturero se sitúa en 50,8 frente al 52 esperado siendo la lectura más baja desde septiembre del 2009. Las ventas de viviendas nuevas caen. Los pedidos de bienes duraderos suben un 0,8% aunque se esperaba una subida del 1,8%. El PMI servicios se sitúa en 52,1 frente al 52,3 esperado. El Índice manufacturero arroja una lectura tres puntos por debajo de la expectativa del mercado. La confianza del consumidor también cae, al igual que los permisos de construcción y las solicitudes de hipotecas.
Las Bolsas norteamericanas llevan en fase correctiva desde la tercera semana del mes de abril y hay varias causas que están pesando y bastante entre los inversores como para que la presión bajista se esté imponiendo a las compras.
* La economía norteamericana no termina de pisar el acelerador, el crecimiento de la actividad económica está dejando mucho que desear por el momento.
* La incertidumbre acerca de qué tiene pensado hacer la Reserva Federal en lo referente a los tipos de interés.
* A tenor del punto anterior, decir que Dennis Lockhart, presidente de la Fed de Atlanta, comentó esta semana que todo el tema del Brexit (la salida del Reino Unido de la UE), tendrá un papel importante en la próxima reunión de la Fed que será los días 14 y 15 de junio. Y es que es una realidad, y así lo reconoció también, que en el caso de producirse el Brexit la economía de USA se vería afectada, por no hablar de la incertidumbre a nivel mundial que está provocando.
Desde el punto de vista técnico, hay una cuarta razón también de peso para entender el por qué está bajista el mercado. Veamos el gráfico para entenderlo mejor.
Imagen
En primer tenemos la formación de una clara resistencia el pasado mes de noviembre en 2103. El precio la tocó en diciembre sin poder con ella y cayendo con mucha fuerza. este hecho ya advirtió de que la resistencia era fuerte y sólida.
La caída finalizó con un patrón de doble suelo que tiende a ser de cambio o giro de tendencia, en este caso de bajista a alcista (apoyado además por sobreventa), llevando de nuevo al precio en abril a la resistencia.
Pero observen que antes de llegar el precio en abril a la resistencia, se formó una clara divergencia, teníamos sobrecompra desde la segunda quincena de marzo y en cambio el mercado seguía subiendo. Por regla general las divergencias tienden a avisar de un cambio en la dirección del precio de cotización del mercado.
Finalmente, al llegar el precio a la resistencia el 20 de abril tres motivos gordos de peso se unieron:
A) Zona de resistencia sólida como quedó demostrado el pasado año.
B) Divergencia originada el mes anterior.
C) Se mantenía niveles de sobrecompra.
La sinergia de estos tres factores es la responsable de la actual fase correctiva en la que nos encontramos inmersos.
En el corto plazo, todo lo que sea seguir por encima de los 2028 puntos implica que no habrá mayor intensidad de la debilidad bajista.
Goldman Sachs viene diciendo que estiman que en lo que resta de año el mercado no irá mucho más allá de los 2105 puntos, prácticamente coincidiendo con la resistencia indicada de los 2103 puntos. Yo diría que podríamos ver perfectamente los 2125-2130 puntos.
Jueves 05/04/16 índice del confort del consumidor
36 mensajes
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Re: Jueves 05/04/16 índice del confort del consumidor
por Fenix » Lun May 09, 2016 3:35 pm
- Fenix
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Re: Jueves 05/04/16 índice del confort del consumidor
por Fenix » Lun May 09, 2016 3:43 pm
La Burbuja de mercado de 1 billón de euros que no tiene precedentes
Jueves, 5 de Mayo del 2016 - 15:46:00
Los bonos basura están a la altura de su nombre en este momento. Como hemos señalado en el pasado, los bonos basura con menor calificación han podido inflar una burbuja de 1 billón de euros, algo que nunca tenía que haber sucedido. Y es que el nivel actual de emisiones de deuda de baja calificación (rating CCC o menor) nunca habría sucedido en el pasado.
"Antes, ni siquiera se hubiera hablado de este tipo de cosas, porque ni siquiera se podían emitir bonos con una calificación crediticia CCC", dice Kathy Jones, jefa de estrategia de renta fija de Charles Schwab.
Lo que ha cambiado es que en la era post-crisis financiera, el bajo rendimiento de muchos activos de renta fija ha provocado una búsqueda desesperada por activos que den algo de rentabilidad. Esta demanda de productos ha creado una situación en la que estos emisores calificados como "profundamente basura" han encontrado mercado.
"Esta búsqueda por activos de rendimiento abrió la puerta a este tipo de productos", dijo Jones.
Jones no desacredita la posibilidad de una burbuja, pero duda de que las ramificaciones se extiendan.
"El mercado hace muy buen trabajo en descontar ese riesgo", dijo Jones. "Puede haber habido un momento en el que hubiera sido un problema, pero parece que el mercado ha reconocido adecuadamente el riesgo existente."
Después de la subida de todos los diferenciales de los bonos al comienzo de 2016, los diferenciales de las emisiones de mejor calificación crediticia como el rating BB se han reducido y se están acercando a niveles no muy diferentes a otros puntos durante la recuperación.
Los diferenciales de las emisiones de rating CCC e inferior por el contrario están todavía en niveles altos (ver gráfico adjunto). Por lo que parece que incluso después de la recuperación de los diferenciales, hay una cierta cautela en torno a estos bonos de muy baja calificación.
Diferenciales de deuda de rating CCC o menor
Jones también conjeturó que esta nueva "puerta" que permitió la mayor parte de las emisiones de esta deuda se ha cerrado durante el inestable primer trimestre de 2016 y sólo ahora está empezando a volverse a entreabrir, pero no tanto para los ratings más bajos.
Hay dos maneras de analizar esto.
En el lado bajista, esta debilidad en las emisiones de menor rating podría ser un presagio de tiempos difíciles para todo el mercado de deuda.
En el lado más optimista, al que Jones alude, podría simplemente indicar que el mercado se está protegiendo y finalmente reconociendo adecuadamente el riesgo asociado con estos bonos.
Según Jones, el problema con este tipo de bonos es que el cálculo de riesgo-recompensa es asimétrico. La posibilidad de impago no se ve recompensada por lo general por el rendimiento más alto.
Por esa razón, Jones también tiene una simple sugerencia para el inversor de la calle.
"Nunca compres estos bonos", dijo Jones. "Pueden ser algo bueno para los hedge funds alternativos y ese tipo de inversores, pero los inversores individuales deben permanecer lejos".
Esto tiene sentido, ya que grandes inversores alternativos, como Blackstone y Lazard han dicho que la deuda en problemas (deuda de empresas cercanas o en quiebra) está cerca de ser muy activa.
Por lo tanto, lo que una vez fue una impensable cantidad de emisiones de muy baja calificación se ha convertido en realidad, y esperemos que los inversores se hayan protegido adecuadamente.
Fuentes: Bob Bryan, Business Insider
Carlos Montero
Lacartadelabolsa
Cuidado con ponerse cortos en el dólar en mayo
Jueves, 5 de Mayo del 2016 - 16:15:00
Los osos deben tener cuidado con el dólar en mayo. El dólar ha subido en el mes de mayo en nueve de los últimos 11 años, con un promedio de ganancia del 1,3 por ciento.
El dólar ya se ha girado al alza desde finales de abril, en curso para poner fin a una racha de tres meses negativos, ya que la probabilidad de que la Reserva Federal suba las tasas de interés este año volvió a subir por encima de 50 por ciento.
"Estamos probablemente en un punto de inflexión para el dólar", dijo Ray Attrill, co-director de estrategia de divisas de National Australia Bank en Sidney. "Hemos recorrido un largo camino en el año 2016, pero estamos en un punto en el que no hay demasiadas malas noticias en el dólar. Una vez dicho esto, estamos en guardia por si los datos de empleo se debilitan".
El rebote del petróleo no es tan robusto como parece
Jueves, 5 de Mayo del 2016 - 17:24:00
A primera vista, los precios del petróleo han subido, y mucho. Pero una mirada más cercana, muestra que el mercado todavía está valorando el mantra "precios más bajos durante mucho tiempo", al igual que lo hizo a principios del año.
Los futuros para el próximo mes del West Texas Intermediate, de referencia en EE.UU., han aumentado más del 21 por ciento este año, pero la recuperación se ve muy diferente si nos centramos en el largo plazo.
El contrato WTI a cinco años cayó un 2,6 por ciento durante el mismo período, lo que refleja la opinión de que la producción de petróleo de esquisto podría rebotar a medida que los precios se recuperan, limitando cualquier rally.
"Los mercados pueden estar adelantándose a sí mismos," dijo Michael Wittner, analista de petróleo de Societe Generale en Nueva York, en una nota a clientes. "Aún creemos que el precio de 45-50 dólares para el WTI será auto limitante, ya que el gasto de los productores de esquisto de EE.UU. se estabilizará y quizás incluso se recupere".
Jueves, 5 de Mayo del 2016 - 15:46:00
Los bonos basura están a la altura de su nombre en este momento. Como hemos señalado en el pasado, los bonos basura con menor calificación han podido inflar una burbuja de 1 billón de euros, algo que nunca tenía que haber sucedido. Y es que el nivel actual de emisiones de deuda de baja calificación (rating CCC o menor) nunca habría sucedido en el pasado.
"Antes, ni siquiera se hubiera hablado de este tipo de cosas, porque ni siquiera se podían emitir bonos con una calificación crediticia CCC", dice Kathy Jones, jefa de estrategia de renta fija de Charles Schwab.
Lo que ha cambiado es que en la era post-crisis financiera, el bajo rendimiento de muchos activos de renta fija ha provocado una búsqueda desesperada por activos que den algo de rentabilidad. Esta demanda de productos ha creado una situación en la que estos emisores calificados como "profundamente basura" han encontrado mercado.
"Esta búsqueda por activos de rendimiento abrió la puerta a este tipo de productos", dijo Jones.
Jones no desacredita la posibilidad de una burbuja, pero duda de que las ramificaciones se extiendan.
"El mercado hace muy buen trabajo en descontar ese riesgo", dijo Jones. "Puede haber habido un momento en el que hubiera sido un problema, pero parece que el mercado ha reconocido adecuadamente el riesgo existente."
Después de la subida de todos los diferenciales de los bonos al comienzo de 2016, los diferenciales de las emisiones de mejor calificación crediticia como el rating BB se han reducido y se están acercando a niveles no muy diferentes a otros puntos durante la recuperación.
Los diferenciales de las emisiones de rating CCC e inferior por el contrario están todavía en niveles altos (ver gráfico adjunto). Por lo que parece que incluso después de la recuperación de los diferenciales, hay una cierta cautela en torno a estos bonos de muy baja calificación.
Diferenciales de deuda de rating CCC o menor
Jones también conjeturó que esta nueva "puerta" que permitió la mayor parte de las emisiones de esta deuda se ha cerrado durante el inestable primer trimestre de 2016 y sólo ahora está empezando a volverse a entreabrir, pero no tanto para los ratings más bajos.
Hay dos maneras de analizar esto.
En el lado bajista, esta debilidad en las emisiones de menor rating podría ser un presagio de tiempos difíciles para todo el mercado de deuda.
En el lado más optimista, al que Jones alude, podría simplemente indicar que el mercado se está protegiendo y finalmente reconociendo adecuadamente el riesgo asociado con estos bonos.
Según Jones, el problema con este tipo de bonos es que el cálculo de riesgo-recompensa es asimétrico. La posibilidad de impago no se ve recompensada por lo general por el rendimiento más alto.
Por esa razón, Jones también tiene una simple sugerencia para el inversor de la calle.
"Nunca compres estos bonos", dijo Jones. "Pueden ser algo bueno para los hedge funds alternativos y ese tipo de inversores, pero los inversores individuales deben permanecer lejos".
Esto tiene sentido, ya que grandes inversores alternativos, como Blackstone y Lazard han dicho que la deuda en problemas (deuda de empresas cercanas o en quiebra) está cerca de ser muy activa.
Por lo tanto, lo que una vez fue una impensable cantidad de emisiones de muy baja calificación se ha convertido en realidad, y esperemos que los inversores se hayan protegido adecuadamente.
Fuentes: Bob Bryan, Business Insider
Carlos Montero
Lacartadelabolsa
Cuidado con ponerse cortos en el dólar en mayo
Jueves, 5 de Mayo del 2016 - 16:15:00
Los osos deben tener cuidado con el dólar en mayo. El dólar ha subido en el mes de mayo en nueve de los últimos 11 años, con un promedio de ganancia del 1,3 por ciento.
El dólar ya se ha girado al alza desde finales de abril, en curso para poner fin a una racha de tres meses negativos, ya que la probabilidad de que la Reserva Federal suba las tasas de interés este año volvió a subir por encima de 50 por ciento.
"Estamos probablemente en un punto de inflexión para el dólar", dijo Ray Attrill, co-director de estrategia de divisas de National Australia Bank en Sidney. "Hemos recorrido un largo camino en el año 2016, pero estamos en un punto en el que no hay demasiadas malas noticias en el dólar. Una vez dicho esto, estamos en guardia por si los datos de empleo se debilitan".
El rebote del petróleo no es tan robusto como parece
Jueves, 5 de Mayo del 2016 - 17:24:00
A primera vista, los precios del petróleo han subido, y mucho. Pero una mirada más cercana, muestra que el mercado todavía está valorando el mantra "precios más bajos durante mucho tiempo", al igual que lo hizo a principios del año.
Los futuros para el próximo mes del West Texas Intermediate, de referencia en EE.UU., han aumentado más del 21 por ciento este año, pero la recuperación se ve muy diferente si nos centramos en el largo plazo.
El contrato WTI a cinco años cayó un 2,6 por ciento durante el mismo período, lo que refleja la opinión de que la producción de petróleo de esquisto podría rebotar a medida que los precios se recuperan, limitando cualquier rally.
"Los mercados pueden estar adelantándose a sí mismos," dijo Michael Wittner, analista de petróleo de Societe Generale en Nueva York, en una nota a clientes. "Aún creemos que el precio de 45-50 dólares para el WTI será auto limitante, ya que el gasto de los productores de esquisto de EE.UU. se estabilizará y quizás incluso se recupere".
- Fenix
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Re: Jueves 05/04/16 índice del confort del consumidor
por Fenix » Lun May 09, 2016 3:47 pm
Nuestras previsiones
Jueves, 5 de Mayo del 2016 - 18:30:00
Este mes hemos revisado nuestra previsión de crecimiento mundial para este año hasta un 2.6 %, una décima menos que un mes atrás. Pero, además, también esperamos ahora que el crecimiento en 2017 no sea superior al 2.8 % (3 % antes). Y debo admitir que vemos más riesgo a la baja para el ritmo de crecimiento previsto en 2017 que para este 2016 que apenas hemos comenzado.
De hecho, la mayor tranquilidad ahora viene de la resistencia mostrada por las economías emergentes. ¿Se han solucionado todos sus problemas? Podríamos decir mejor que no han tendido a agrandarse. Por ejemplo, sin duda en China ha favorecido el escenario el aumento del crédito (anualizado del 20 % en el Q1) y en el resto de las economías en desarrollo la aparente estabilidad del precio del crudo y estabilidad financiera mundial. Los problemas de fondo se mantienen, pero, como decía antes, no se han agravado.
Aunque también debo admitir que ahora me inquieta más la salud de las economías desarrolladas. Comenzando por la norteamericana. Si en 2015 fue habitual que rebajásemos mes a mes las previsiones de crecimiento para las economías emergentes (exceso de capacidad, exceso de deuda y cambio de modelo productivo) ahora la revisión de la previsión del crecimiento se apoya en las desarrolladas: en apenas ocho meses hemos pasado de esperar un crecimiento del 2.5 % para el conjunto de estas economías a un dato ahora del 1.6 %. Mientras, ahora esperamos que las economías emergentes crezcan este año un 3.7 % (pero 4.9 % un año atrás). Como he dicho antes, no me siento capaz de afirmar que la desaceleración económica de las economías emergentes ha tocado fondo. Pero, temo que la desaceleración en el ritmo de crecimiento de las economías desarrolladas se retome.
Como ven, no somos muy optimistas para el escenario macro a corto plazo. Y admito que son las economías USA y la japonesa las principales culpables. De hecho, resulta ciertamente muy complicado justificar la desaceleración de la economía norteamericana en el Q1. Además, tampoco vemos que las sorpresas económicas positivas se vayan a materializar en el caso de la economía europea. Demasiada incertidumbre política, comenzando por el Referéndum británico en junio. Naturalmente, siempre tendremos a los bancos centrales propiciando con sus medidas amortiguar la incertidumbre política y económica de fondo. Pero, con medidas cada vez más agresivas, menos eficientes y con mayor riesgo potencial a futuro.
Nuestras previsiones macro…
Y nuestras previsiones para los mercados……
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
"Siempre hay posibilidades de recesión, pero no es nuestro escenario base"
Kashari de la Fed
Jueves, 5 de Mayo del 2016 - 19:10
Kashari de la Fed ha declarado que "siempre hay posibilidades de recesión, pero no es nuestro escenario base". Añade:
- Las perspectivas son de un crecimiento económico moderado en los EE.UU.
- La Fed quiere subir los tipos cuando la economía pueda sostenerla.
- Verá como la Fed sube tipos cuando los datos lo permitan.
Banco Macro (BMA) con volatilidad y de frente a soportes clave de mediano plazo
por Julian Yosovitch •Hace 3 días
Las acciones de Banco Macro (BMA) rebotan el jueves cerrando en los 61.76 dólares.
Al igual que la local, el mercado ha generado un importante avance a lo largo de abril regresando a la zona de máximos previos y desde allí el fuerte ajuste hasta los valores actuales quebrando soportes intermedios de corto plazo y regresando a la zona de mínimos, y todo el movimiento ha sido llevado a cabo con elevada volatilidad mostrando subas importantes y sucesivas caídas importantes.
La grafica respecto de la local es muy similar y vemos que el ADR se encuentra operando debajo de la línea de tendencia que une mínimos desde octubre pasado y actualmente enfrenta la línea de tendencia que une mínimos desde diciembre pasado y la media de 200 días con lo cual toda la atención se centra en los mínimos actuales de 57.00-56.80 dólares ya que debajo de tal nivel un ajuste más importante quedara habilitado llevando a la acción rumbo a valores mas deprimidos en torno a los 55.00-54.50 dólares y 52 dólares mas tarde, sin descartar perdidas mayores hacia niveles inferiores en las próximas semanas.
El hecho de que la acción no logre entrar en tendencia, mostrando subas y bajas sucesivas es entendido como una señal de vulnerabilidad ya que agrega debilidad a la estructura técnica de mediano plazo y para evitar tal escenario bajista, deberemos ver subas inmediatas por encima de los 65 dólares primero y 68 dólares mas tarde, superando resistencias intermediadas y recién ante tales quiebres, una recuperación mayor tomara un protagonismo mayor llevando a los precios hacia los 73.80 dólares y valores mas ambiciosos para adelante.
Si bien la suba de ayer es positiva dando a entender el reconocimiento de soportes, aun es prematuro sugerir un piso y dada la estructura técnica, hasta tanto no quede confirmado un piso a partir del quiebre de resistencias y señales técnicas que confirmen un nuevo ciclo alcista, deberemos mantener la cautela vigilando soportes mencionados ya que debajo de los mismos, un ajuste mas profundo quedara habilitado rumbo a valores mas deprimidos para adelante. Veamos..
Jueves, 5 de Mayo del 2016 - 18:30:00
Este mes hemos revisado nuestra previsión de crecimiento mundial para este año hasta un 2.6 %, una décima menos que un mes atrás. Pero, además, también esperamos ahora que el crecimiento en 2017 no sea superior al 2.8 % (3 % antes). Y debo admitir que vemos más riesgo a la baja para el ritmo de crecimiento previsto en 2017 que para este 2016 que apenas hemos comenzado.
De hecho, la mayor tranquilidad ahora viene de la resistencia mostrada por las economías emergentes. ¿Se han solucionado todos sus problemas? Podríamos decir mejor que no han tendido a agrandarse. Por ejemplo, sin duda en China ha favorecido el escenario el aumento del crédito (anualizado del 20 % en el Q1) y en el resto de las economías en desarrollo la aparente estabilidad del precio del crudo y estabilidad financiera mundial. Los problemas de fondo se mantienen, pero, como decía antes, no se han agravado.
Aunque también debo admitir que ahora me inquieta más la salud de las economías desarrolladas. Comenzando por la norteamericana. Si en 2015 fue habitual que rebajásemos mes a mes las previsiones de crecimiento para las economías emergentes (exceso de capacidad, exceso de deuda y cambio de modelo productivo) ahora la revisión de la previsión del crecimiento se apoya en las desarrolladas: en apenas ocho meses hemos pasado de esperar un crecimiento del 2.5 % para el conjunto de estas economías a un dato ahora del 1.6 %. Mientras, ahora esperamos que las economías emergentes crezcan este año un 3.7 % (pero 4.9 % un año atrás). Como he dicho antes, no me siento capaz de afirmar que la desaceleración económica de las economías emergentes ha tocado fondo. Pero, temo que la desaceleración en el ritmo de crecimiento de las economías desarrolladas se retome.
Como ven, no somos muy optimistas para el escenario macro a corto plazo. Y admito que son las economías USA y la japonesa las principales culpables. De hecho, resulta ciertamente muy complicado justificar la desaceleración de la economía norteamericana en el Q1. Además, tampoco vemos que las sorpresas económicas positivas se vayan a materializar en el caso de la economía europea. Demasiada incertidumbre política, comenzando por el Referéndum británico en junio. Naturalmente, siempre tendremos a los bancos centrales propiciando con sus medidas amortiguar la incertidumbre política y económica de fondo. Pero, con medidas cada vez más agresivas, menos eficientes y con mayor riesgo potencial a futuro.
Nuestras previsiones macro…
Y nuestras previsiones para los mercados……
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
"Siempre hay posibilidades de recesión, pero no es nuestro escenario base"
Kashari de la Fed
Jueves, 5 de Mayo del 2016 - 19:10
Kashari de la Fed ha declarado que "siempre hay posibilidades de recesión, pero no es nuestro escenario base". Añade:
- Las perspectivas son de un crecimiento económico moderado en los EE.UU.
- La Fed quiere subir los tipos cuando la economía pueda sostenerla.
- Verá como la Fed sube tipos cuando los datos lo permitan.
Banco Macro (BMA) con volatilidad y de frente a soportes clave de mediano plazo
por Julian Yosovitch •Hace 3 días
Las acciones de Banco Macro (BMA) rebotan el jueves cerrando en los 61.76 dólares.
Al igual que la local, el mercado ha generado un importante avance a lo largo de abril regresando a la zona de máximos previos y desde allí el fuerte ajuste hasta los valores actuales quebrando soportes intermedios de corto plazo y regresando a la zona de mínimos, y todo el movimiento ha sido llevado a cabo con elevada volatilidad mostrando subas importantes y sucesivas caídas importantes.
La grafica respecto de la local es muy similar y vemos que el ADR se encuentra operando debajo de la línea de tendencia que une mínimos desde octubre pasado y actualmente enfrenta la línea de tendencia que une mínimos desde diciembre pasado y la media de 200 días con lo cual toda la atención se centra en los mínimos actuales de 57.00-56.80 dólares ya que debajo de tal nivel un ajuste más importante quedara habilitado llevando a la acción rumbo a valores mas deprimidos en torno a los 55.00-54.50 dólares y 52 dólares mas tarde, sin descartar perdidas mayores hacia niveles inferiores en las próximas semanas.
El hecho de que la acción no logre entrar en tendencia, mostrando subas y bajas sucesivas es entendido como una señal de vulnerabilidad ya que agrega debilidad a la estructura técnica de mediano plazo y para evitar tal escenario bajista, deberemos ver subas inmediatas por encima de los 65 dólares primero y 68 dólares mas tarde, superando resistencias intermediadas y recién ante tales quiebres, una recuperación mayor tomara un protagonismo mayor llevando a los precios hacia los 73.80 dólares y valores mas ambiciosos para adelante.
Si bien la suba de ayer es positiva dando a entender el reconocimiento de soportes, aun es prematuro sugerir un piso y dada la estructura técnica, hasta tanto no quede confirmado un piso a partir del quiebre de resistencias y señales técnicas que confirmen un nuevo ciclo alcista, deberemos mantener la cautela vigilando soportes mencionados ya que debajo de los mismos, un ajuste mas profundo quedara habilitado rumbo a valores mas deprimidos para adelante. Veamos..
- Fenix
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Re: Jueves 05/04/16 índice del confort del consumidor
por Fenix » Lun May 09, 2016 3:51 pm
¡Olvidemos los inmuebles, compremos acciones dividendo!
Carlos Montero
Jueves, 5 de Mayo del 2016 - 19:45:00
En los últimos años, bancos de inversión, analistas profesionales e intermediarios financieros, están recomendando a sus clientes sobreponderar en sus carteras títulos de alta rentabilidad por dividendo. Los motivos son varios: Elevada incertidumbre macroeconómica y geopolítica, bajo rendimiento de la renta fija, recesión en los beneficios empresariales por lo que se prima aquellas compañías con mayor solidez en sus cuentas –éstas suelen coincidir con las de mayor nivel de distribución de dividendos-, entre otros.
La recomendación ha sido acertada. Por ejemplo, el rendimiento anual en los últimos cinco ejercicios de una cartera formada por las compañías del S&P 500 con mayor solidez en sus dividendos ha sido de más del 14% frente el 11,2% del S&P 500. En los últimos 10 años la rentabilidad anual de esta cartera dividendos ha sido de más del 10% frente el 7% del S&P 500.
Creo que esa estrategia va a ser aún más beneficiosa en el futuro teniendo en cuenta al escenario de ralentización económica global al que nos enfrentamos. Por ello, hoy traerá a estas páginas la recomendación de uno de los gestores más exitosos en la formación de carteras dividendos: Michael Binger de Gradient Investments.
La estrategia de inversión de Gradient se basa en la elección de valores con una estrategia clara de crecimiento de dividendos, alta calidad y solidez de balance, fuerte generación de caja, de todos los sectores, y que presenten un buen margen operativo y posición en su sector que les permita mantener sus resultados en el futuro.
Gradient elige básicamente valores de EE.UU., aunque esos criterios son válidos para cualquier mercado. Seis de sus principales apuestas son:
- Frontier Communications Corp.
- Exxon Mobil Corp.
- Chevron Corp.
- Alexandria Real Estate Equities.
- Johnson & Johnson.
- Pfizer.
Creo que la formación de una cartera de dividendos para el largo plazo es una de las opciones más recomendables de ahorro. En nuestro país no es habitual que los particulares realicen este tipo de inversión financiera. “Somos más de inmuebles”, me comentaba un gestor hace unos días cuando hablábamos sobre el tema. Sin embargo, creo que la utilización de parte de nuestros ahorros mensuales para comprar periódicamente este tipo de valores, es una apuesta muy razonable con una visión de largo plazo.
En EE.UU. este tipo de acción inversora se suele hacer una vez conseguido un trabajo estable y se mantiene a lo largo del tiempo. Yo abogo por que se implante también en Europa ese tipo de cultura financiera. Históricamente se ha demostrado más rentable que cualquier otra forma de inversión.
Lacartadelabolsa
Carlos Montero
Jueves, 5 de Mayo del 2016 - 19:45:00
En los últimos años, bancos de inversión, analistas profesionales e intermediarios financieros, están recomendando a sus clientes sobreponderar en sus carteras títulos de alta rentabilidad por dividendo. Los motivos son varios: Elevada incertidumbre macroeconómica y geopolítica, bajo rendimiento de la renta fija, recesión en los beneficios empresariales por lo que se prima aquellas compañías con mayor solidez en sus cuentas –éstas suelen coincidir con las de mayor nivel de distribución de dividendos-, entre otros.
La recomendación ha sido acertada. Por ejemplo, el rendimiento anual en los últimos cinco ejercicios de una cartera formada por las compañías del S&P 500 con mayor solidez en sus dividendos ha sido de más del 14% frente el 11,2% del S&P 500. En los últimos 10 años la rentabilidad anual de esta cartera dividendos ha sido de más del 10% frente el 7% del S&P 500.
Creo que esa estrategia va a ser aún más beneficiosa en el futuro teniendo en cuenta al escenario de ralentización económica global al que nos enfrentamos. Por ello, hoy traerá a estas páginas la recomendación de uno de los gestores más exitosos en la formación de carteras dividendos: Michael Binger de Gradient Investments.
La estrategia de inversión de Gradient se basa en la elección de valores con una estrategia clara de crecimiento de dividendos, alta calidad y solidez de balance, fuerte generación de caja, de todos los sectores, y que presenten un buen margen operativo y posición en su sector que les permita mantener sus resultados en el futuro.
Gradient elige básicamente valores de EE.UU., aunque esos criterios son válidos para cualquier mercado. Seis de sus principales apuestas son:
- Frontier Communications Corp.
- Exxon Mobil Corp.
- Chevron Corp.
- Alexandria Real Estate Equities.
- Johnson & Johnson.
- Pfizer.
Creo que la formación de una cartera de dividendos para el largo plazo es una de las opciones más recomendables de ahorro. En nuestro país no es habitual que los particulares realicen este tipo de inversión financiera. “Somos más de inmuebles”, me comentaba un gestor hace unos días cuando hablábamos sobre el tema. Sin embargo, creo que la utilización de parte de nuestros ahorros mensuales para comprar periódicamente este tipo de valores, es una apuesta muy razonable con una visión de largo plazo.
En EE.UU. este tipo de acción inversora se suele hacer una vez conseguido un trabajo estable y se mantiene a lo largo del tiempo. Yo abogo por que se implante también en Europa ese tipo de cultura financiera. Históricamente se ha demostrado más rentable que cualquier otra forma de inversión.
Lacartadelabolsa
- Fenix
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Re: Jueves 05/04/16 índice del confort del consumidor
por Fenix » Lun May 09, 2016 3:53 pm
¿Podría el Banco de Inglaterra recortar las tasas de interés?
Jueves, 5 de Mayo del 2016 - 20:32:00
Con la economía de Gran Bretaña en aparente desaceleración, hay menos posibilidades de que el Banco de Inglaterra suba las tasas de interés en los próximos meses. Incluso, hay algunos economistas que especulan que el Banco de Inglaterra podría recortar las tasas este año.
Y Chris Williamson, de la firma de datos Markit, ha confirmado que el Banco ha suavizado la política monetaria en episodios anteriores cuando sus lecturas de PMI han sido como las de esta semana.
Este gráfico muestra el PMI de Markit (azul oscuro) y los recortes de tasas de interés (azul claro) y los episodios de flexibilización cuantitativa (gris).
Williamson dice:
"Las tres encuestas de Markit indican colectivamente que una tasa más débil de expansión desde marzo de 2013, con la desaceleración del crecimiento en todos los ámbitos. La producción combinada cayó desde 53,6 en marzo a 51,9 en abril. La última lectura es consistente con un casi estancamiento del crecimiento económico, hasta un 0,1% en abril.
El deterioro en abril lleva a las encuestas a un territorio que en el pasado han coincidido con una preocupación del Banco de Inglaterra y una necesidad de reactivar el crecimiento, ya sea mediante la reducción de las tasas de interés o medidas no convencionales, tales como la flexibilización cuantitativa."
Pampa, volátil y lateral. Estos son los niveles a vigilar
por Julian Yosovitch •Hace 3 días
Fuerte rebote de Pampa que cierra el jueves al alza en los 21.74 dólares.
La acción se ha recuperado ayer luego de haber abandonado el canal alcista de mediano plazo dentro de una grafica semi-logratimica y vemos que desde enero pasado la emisora viene operando dentro de un proceso lateral entre los mínimos actuales de 19.50-19.20 dólares y la zona de máximos de 22.80 dólares, desarrollando tal movimiento con elevada volatilidad y sin una tendencia definida.
A su vez en los mínimos actuales el mercado enfrenta a la media de 200 días la cual ha sido un histórico nivel de soporte y vemos que, dada la estructura técnica y la falta de una tendencia definida, deberemos mantener cierta cautela vigilando tal nivel de soporte que actualmente se ubica en los 19.20 dolores ya que con caídas debajo de tal nivel quedara habilitado un ajuste más profundo rumbo a valores mas deprimidos en torno a los 18.50-18.00 dólares y 17 dólares mas tarde, al menos.
El mercado ha abandonado el canal y luego ha generado un importante rally hasta los valores actuales, desarrollando un movimiento lateral y solapado sin una tendencia definida y para especular con nuevos avances deberemos ver un abandono del proceso lateral actual quebrando los 22.90 dólares primero y 24.35 dólares mas tarde y ante tales quiebres podremos pasa a sugerir por avances adicionales hacia niveles superiores buscando los 25.50 e incluso los 26.50 dólares evidenciados en noviembre de 2015.
El comportamiento de la acción es errático y con importante volatilidad en la que los movimientos tienden a ser importantes en términos porcentuales de subas y bajas, sin embargo Pampa permanece operando en el mismo rango desde hace ya cuatro meses con lo cual consideramos que deberemos vigilar las resistencias mencionadas para poder especular con avances mayores y vigilar que el mercado entre nuevamente en tendencia alcista, caso contrario, debajo de los soportes propuestos, un ajuste de mayor peso tomara un protagonismo adicional llevando a la acción rumbo a valores mas deprimidos para adelante.
La acción en el ámbito de la Bolsa de Comercio de Bueno aires se ha comportado de la misma manera, abandonado el canal alcista de mediano plazo para luego retomar fuertemente las subas, operando dentro de un proceso lateral desde Febrero pasado y deberemos ver el abandono del mismo para especular con alzas mayores. Los soportes que enfrenta el mercado en los niveles actuales es importante y toda la atención se centra en los mínimos actuales.
El contexto en el que se encuentra operando Pampa es similar al del resto de las acciones y del Merval en el que hemos visto importantes recuperaciones que luego no han podido ser mantenidas en el tiempo y actualmente la mayoría de las acciones se enfrentan a soportes de mediano plazo. Dada la elevada volatilidad de corto plazo y las fuertes subas y bajas, obliga a vigilar de cerca los soportes mencionados ya que debajo de tal nivel un ajuste de mayor peso quedara habilitado. Veamos…
Jueves, 5 de Mayo del 2016 - 20:32:00
Con la economía de Gran Bretaña en aparente desaceleración, hay menos posibilidades de que el Banco de Inglaterra suba las tasas de interés en los próximos meses. Incluso, hay algunos economistas que especulan que el Banco de Inglaterra podría recortar las tasas este año.
Y Chris Williamson, de la firma de datos Markit, ha confirmado que el Banco ha suavizado la política monetaria en episodios anteriores cuando sus lecturas de PMI han sido como las de esta semana.
Este gráfico muestra el PMI de Markit (azul oscuro) y los recortes de tasas de interés (azul claro) y los episodios de flexibilización cuantitativa (gris).
Williamson dice:
"Las tres encuestas de Markit indican colectivamente que una tasa más débil de expansión desde marzo de 2013, con la desaceleración del crecimiento en todos los ámbitos. La producción combinada cayó desde 53,6 en marzo a 51,9 en abril. La última lectura es consistente con un casi estancamiento del crecimiento económico, hasta un 0,1% en abril.
El deterioro en abril lleva a las encuestas a un territorio que en el pasado han coincidido con una preocupación del Banco de Inglaterra y una necesidad de reactivar el crecimiento, ya sea mediante la reducción de las tasas de interés o medidas no convencionales, tales como la flexibilización cuantitativa."
Pampa, volátil y lateral. Estos son los niveles a vigilar
por Julian Yosovitch •Hace 3 días
Fuerte rebote de Pampa que cierra el jueves al alza en los 21.74 dólares.
La acción se ha recuperado ayer luego de haber abandonado el canal alcista de mediano plazo dentro de una grafica semi-logratimica y vemos que desde enero pasado la emisora viene operando dentro de un proceso lateral entre los mínimos actuales de 19.50-19.20 dólares y la zona de máximos de 22.80 dólares, desarrollando tal movimiento con elevada volatilidad y sin una tendencia definida.
A su vez en los mínimos actuales el mercado enfrenta a la media de 200 días la cual ha sido un histórico nivel de soporte y vemos que, dada la estructura técnica y la falta de una tendencia definida, deberemos mantener cierta cautela vigilando tal nivel de soporte que actualmente se ubica en los 19.20 dolores ya que con caídas debajo de tal nivel quedara habilitado un ajuste más profundo rumbo a valores mas deprimidos en torno a los 18.50-18.00 dólares y 17 dólares mas tarde, al menos.
El mercado ha abandonado el canal y luego ha generado un importante rally hasta los valores actuales, desarrollando un movimiento lateral y solapado sin una tendencia definida y para especular con nuevos avances deberemos ver un abandono del proceso lateral actual quebrando los 22.90 dólares primero y 24.35 dólares mas tarde y ante tales quiebres podremos pasa a sugerir por avances adicionales hacia niveles superiores buscando los 25.50 e incluso los 26.50 dólares evidenciados en noviembre de 2015.
El comportamiento de la acción es errático y con importante volatilidad en la que los movimientos tienden a ser importantes en términos porcentuales de subas y bajas, sin embargo Pampa permanece operando en el mismo rango desde hace ya cuatro meses con lo cual consideramos que deberemos vigilar las resistencias mencionadas para poder especular con avances mayores y vigilar que el mercado entre nuevamente en tendencia alcista, caso contrario, debajo de los soportes propuestos, un ajuste de mayor peso tomara un protagonismo adicional llevando a la acción rumbo a valores mas deprimidos para adelante.
La acción en el ámbito de la Bolsa de Comercio de Bueno aires se ha comportado de la misma manera, abandonado el canal alcista de mediano plazo para luego retomar fuertemente las subas, operando dentro de un proceso lateral desde Febrero pasado y deberemos ver el abandono del mismo para especular con alzas mayores. Los soportes que enfrenta el mercado en los niveles actuales es importante y toda la atención se centra en los mínimos actuales.
El contexto en el que se encuentra operando Pampa es similar al del resto de las acciones y del Merval en el que hemos visto importantes recuperaciones que luego no han podido ser mantenidas en el tiempo y actualmente la mayoría de las acciones se enfrentan a soportes de mediano plazo. Dada la elevada volatilidad de corto plazo y las fuertes subas y bajas, obliga a vigilar de cerca los soportes mencionados ya que debajo de tal nivel un ajuste de mayor peso quedara habilitado. Veamos…
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Re: Jueves 05/04/16 índice del confort del consumidor
por Fenix » Lun May 09, 2016 3:56 pm
La producción de petróleo en EEUU se desploma
Los productores de esquisto capitulan frente a la OPEP
Jueves, 5 de Mayo del 2016 - 21:25:00
La industria del esquisto de EE.UU. se está finalmente rindiendo en la guerra de suministro de petróleo. La producción de EE.UU. ha disminuido un 5,8 por ciento en el año pasado después de que la Organización de Países Exportadores de Petróleo continuara aumentando la producción.
La producción nacional cayó 113.000 barriles por día la semana pasada a 8,825 millones de barriles, la lectura más baja desde septiembre de 2014, dijo el miércoles la Administración de Información de Energía. La mayor parte de la caída de la semana pasada vino de Alaska, donde la producción se hundió 83.000 barriles por día.
Más allá de China
Jueves, 5 de Mayo del 2016 - 21:52:00
Un inicio del año negativo y un final del Q1 muy positivo. El resultado para las bolsas emergentes, en mayor o menor medida, ha sido en lo que llevamos de año positivo. ¿Algunos ejemplos?
Algunos aluden a una cuestión de valoración relativa.
El riesgo de este tipo de argumentos es evidente: son los precios del mercado los han subido. Y apoyado, en mi opinión, en factores que tienen más que ver con la estabilidad financiera mundial.
1. Precios de commodities al alza
2. Caída del Dólar
Luego ya podemos hablar, además, de medidas expansivas desde los principales bancos centrales y un cambio de sesgo en la política monetaria USA. Sin olvidarnos, naturalmente, de unos datos económicos en China que apuntan a una cierta estabilidad a corto plazo frente a la anterior desaceleración del ritmo de crecimiento.
Y sin embargo, aún vemos riesgos de moderación del crecimiento en muchos países asiáticos.
¿Riesgos? más allá de los riesgos exteriores (crecimiento e inestabilidad financiera), lo cierto es que estas economías presentan debilidades domésticas que pueden verse acentuadas en un escenario complicado internacional.
Una de ellas, quizás la más importante, es la acumulación de deuda privada. Y me refiero a los hogares y empresas.
Al final, elevada deuda y un deseable cambio de modelo de crecimiento que acentúe la importancia de la demanda interna frente a la dependencia que muchos de estos países presentan frente a China…
Por último, no sólo son los factores de riesgo los que debemos considerar.
Y aquí debemos considerar el margen de maniobra de sus autoridades (bancos centrales), la flexibilidad de las divisas (y elevadas reservas) y especialmente el reconocimiento oficial de la necesidad de implementar reformas para hacer sus economías mucho más resistentes.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
Los productores de esquisto capitulan frente a la OPEP
Jueves, 5 de Mayo del 2016 - 21:25:00
La industria del esquisto de EE.UU. se está finalmente rindiendo en la guerra de suministro de petróleo. La producción de EE.UU. ha disminuido un 5,8 por ciento en el año pasado después de que la Organización de Países Exportadores de Petróleo continuara aumentando la producción.
La producción nacional cayó 113.000 barriles por día la semana pasada a 8,825 millones de barriles, la lectura más baja desde septiembre de 2014, dijo el miércoles la Administración de Información de Energía. La mayor parte de la caída de la semana pasada vino de Alaska, donde la producción se hundió 83.000 barriles por día.
Más allá de China
Jueves, 5 de Mayo del 2016 - 21:52:00
Un inicio del año negativo y un final del Q1 muy positivo. El resultado para las bolsas emergentes, en mayor o menor medida, ha sido en lo que llevamos de año positivo. ¿Algunos ejemplos?
Algunos aluden a una cuestión de valoración relativa.
El riesgo de este tipo de argumentos es evidente: son los precios del mercado los han subido. Y apoyado, en mi opinión, en factores que tienen más que ver con la estabilidad financiera mundial.
1. Precios de commodities al alza
2. Caída del Dólar
Luego ya podemos hablar, además, de medidas expansivas desde los principales bancos centrales y un cambio de sesgo en la política monetaria USA. Sin olvidarnos, naturalmente, de unos datos económicos en China que apuntan a una cierta estabilidad a corto plazo frente a la anterior desaceleración del ritmo de crecimiento.
Y sin embargo, aún vemos riesgos de moderación del crecimiento en muchos países asiáticos.
¿Riesgos? más allá de los riesgos exteriores (crecimiento e inestabilidad financiera), lo cierto es que estas economías presentan debilidades domésticas que pueden verse acentuadas en un escenario complicado internacional.
Una de ellas, quizás la más importante, es la acumulación de deuda privada. Y me refiero a los hogares y empresas.
Al final, elevada deuda y un deseable cambio de modelo de crecimiento que acentúe la importancia de la demanda interna frente a la dependencia que muchos de estos países presentan frente a China…
Por último, no sólo son los factores de riesgo los que debemos considerar.
Y aquí debemos considerar el margen de maniobra de sus autoridades (bancos centrales), la flexibilidad de las divisas (y elevadas reservas) y especialmente el reconocimiento oficial de la necesidad de implementar reformas para hacer sus economías mucho más resistentes.
José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España
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