Martes 19/07/16 Inicios de casas
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Re: Martes 19/07/16 Inicios de casas
por admin » Mar Jul 19, 2016 4:49 pm
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Re: Martes 19/07/16 Inicios de casas
por admin » Mar Jul 19, 2016 4:52 pm
Las ventas de MSFT caen por primera vez en 7 años.
Microsoft Annual Revenue Falls, but Quarterly Profit Beats Expectations
Annual revenue fell at Microsoft Corp. for the first time since 2009, as the software giant continues to shift its business from the slowing personal computer market and server software sales to cloud computing.
Still, shares rose 3.3% to $54.81 in recent after-hours trading as per-share earnings easily beat analysts’ expectations and the company’s cloud and productivity businesses posted revenue growth for the quarter and year.
The Redmond, Wash., software giant registered $85.32 billion in total annual revenue, down 8.8% from fiscal 2015. Sales have dwindled as the company’s flagship operating system, Windows, continues to post sluggish growth. For the year, revenue from the More Personal Computing segment, which includes Windows, fell 6.3% to $40.46 billion.
Advertisement
For the fourth quarter, More Personal Computing segment sales fell 3.7% to $8.9 billion, or a 2% decline in constant currency. Revenue from computer makers rose 11%.
Microsoft is betting its future on cloud sales and, in that business, the company reported big gains. The company’s Intelligent Cloud segment, which includes its Azure on-demand computing services, rose 6.6% to $6.71 billion. The company said revenue was hurt by currency by about 3%.
The Productivity and Business Processes segment, which includes Microsoft’s Office franchise as well as its Dynamics business products, posted a sales gain of 4.6% to $6.97 billion. The unfavorable currency impact for that segment was about 3%.
Microsoft said last week that it won’t hit its target of one billion Windows 10 devices in use by June 2018, blaming it on the company’s pullback from making smartphones that would have run Windows 10. The company said last month that more than 350 million devices ran the operating system.
Even with Windows challenges, Microsoft’s Surface line of computers remains popular. The company said Surface revenue increased 9% in constant currency.
Microsoft posted $3.12 billion in fourth-quarter net income, or 39 cents a share, compared with a loss of $3.2 billion, or 40 cents a share, a year ago. The year-ago results included $8.4 billion in charges related to the company’s struggling mobile-phone operation.
Excluding the impact of revenue deferrals and restructuring charges, adjusted earnings rose to 69 cents from 62 cents a year earlier. Revenue slid 7.1% to $20.61 billion and was $22.64 billion on an adjusted basis.
Analysts surveyed by Thomson Reuters had expected Microsoft to report adjusted earnings per share of 58 cents and sales of $22.1 billion.
Write to Jay Greene at Jay.Greene@wsj.com
Microsoft Annual Revenue Falls, but Quarterly Profit Beats Expectations
Annual revenue fell at Microsoft Corp. for the first time since 2009, as the software giant continues to shift its business from the slowing personal computer market and server software sales to cloud computing.
Still, shares rose 3.3% to $54.81 in recent after-hours trading as per-share earnings easily beat analysts’ expectations and the company’s cloud and productivity businesses posted revenue growth for the quarter and year.
The Redmond, Wash., software giant registered $85.32 billion in total annual revenue, down 8.8% from fiscal 2015. Sales have dwindled as the company’s flagship operating system, Windows, continues to post sluggish growth. For the year, revenue from the More Personal Computing segment, which includes Windows, fell 6.3% to $40.46 billion.
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For the fourth quarter, More Personal Computing segment sales fell 3.7% to $8.9 billion, or a 2% decline in constant currency. Revenue from computer makers rose 11%.
Microsoft is betting its future on cloud sales and, in that business, the company reported big gains. The company’s Intelligent Cloud segment, which includes its Azure on-demand computing services, rose 6.6% to $6.71 billion. The company said revenue was hurt by currency by about 3%.
The Productivity and Business Processes segment, which includes Microsoft’s Office franchise as well as its Dynamics business products, posted a sales gain of 4.6% to $6.97 billion. The unfavorable currency impact for that segment was about 3%.
Microsoft said last week that it won’t hit its target of one billion Windows 10 devices in use by June 2018, blaming it on the company’s pullback from making smartphones that would have run Windows 10. The company said last month that more than 350 million devices ran the operating system.
Even with Windows challenges, Microsoft’s Surface line of computers remains popular. The company said Surface revenue increased 9% in constant currency.
Microsoft posted $3.12 billion in fourth-quarter net income, or 39 cents a share, compared with a loss of $3.2 billion, or 40 cents a share, a year ago. The year-ago results included $8.4 billion in charges related to the company’s struggling mobile-phone operation.
Excluding the impact of revenue deferrals and restructuring charges, adjusted earnings rose to 69 cents from 62 cents a year earlier. Revenue slid 7.1% to $20.61 billion and was $22.64 billion on an adjusted basis.
Analysts surveyed by Thomson Reuters had expected Microsoft to report adjusted earnings per share of 58 cents and sales of $22.1 billion.
Write to Jay Greene at Jay.Greene@wsj.com
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Re: Martes 19/07/16 Inicios de casas
por Fenix » Mar Jul 19, 2016 8:01 pm
08:02 El gobierno de China es reacio a permitir más suspensiones de pagos
Afirma la agencia de calificación Fitch
La agencia de calificación Fitch ha afirmado que el gobierno chino es reacio a permitir más suspensiones de pagos, y añade:
- Los responsables de la política monetaria están impulsando los problemas de deuda del país.
- Habrá más movimientos para equilibrar el balance de deuda soberana china.
Por otro lado, el Ministro de Comercio chino ha señalado que la inversión directa no financiera en el mes de junio subió un 57,8% a 88.860 millones de dólares.
09:55 Suecia está preparada para flexibilizar la política monetaria si fuera necesario
El banco central de Suecia hizo hincapié en su voluntad de flexibilizar la política monetaria aún más, si fuera necesario, en las actas de su última reunión.
"Todavía hay un alto nivel de preparación para flexibilizar aún más la política monetaria ya expansiva si fuera necesario para salvaguardar el objetivo de inflación", dijo el Banco de Suecia en un comunicado que resume las actas.
10:57 Flash Nikkei. Rompe directriz bajista ¿otra pista alcista para el Ibex 35?
El índice japonés ha roto el paso de la directriz bajista desde los máximos de finales del año pasado, lo que sin duda, con sus correcciones, es una pista de más alzas durante próximas semanas.
La ruptura alcista además ha conseguido superar los máximos previos al Brexit (24 junio)
La correlación entre el índice japonés y el español es evidente, por lo que podremos esperar un camino similar para nuestro selectivo, con sus debidas etapas de corrección.
Recomendación: Comprar/Comprar correcciones.
Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco
Flash MSCI MERCADOS EMERGENTES (importante ruptura alcista)
Martes, 19 de Julio del 2016 - 11:34:26
El principal ETF sobre mercados emergentes ha roto niveles técnicos importantísimos, que a nivel técnico se traduce en la consecución de una formación técnica muy alcista así como la ruptura de importantes resistencias.
A corto plazo la sobrecompra y divergencias bajistas son elevadas, lo que hace más probable la cercanía de una corrección intermedia antes de seguir subiendo. Las proyecciones alcistas de cara a próximas semanas apuntan al menos un 20% por encima de estos niveles. Si hay un camino al alza en emergentes, Europa "grosso modo" debería tender al alza, también con sus correcciones intermedias
Recomendación: COMPRAR/ COMPRAR CORRECCIONES
Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco
11:59 EUR/USD intradía: la curva descendente prevalece
Trading Central
Punto pivote (nivel de invalidación): 1,1100
Nuestra preferencia: posiciones cortas debajo de 1,1100 con objetivos en 1,1025 y 1,1000 en extensión.
Escenario alternativo: arriba de 1,1100 buscar mayor indicación al alza con 1,1120 y 1,1150 como objetivos.
Comentario técnico: mientras 1,1100 sea resistente, busque actividad de precios errática con sesgo bajista.
Afirma la agencia de calificación Fitch
La agencia de calificación Fitch ha afirmado que el gobierno chino es reacio a permitir más suspensiones de pagos, y añade:
- Los responsables de la política monetaria están impulsando los problemas de deuda del país.
- Habrá más movimientos para equilibrar el balance de deuda soberana china.
Por otro lado, el Ministro de Comercio chino ha señalado que la inversión directa no financiera en el mes de junio subió un 57,8% a 88.860 millones de dólares.
09:55 Suecia está preparada para flexibilizar la política monetaria si fuera necesario
El banco central de Suecia hizo hincapié en su voluntad de flexibilizar la política monetaria aún más, si fuera necesario, en las actas de su última reunión.
"Todavía hay un alto nivel de preparación para flexibilizar aún más la política monetaria ya expansiva si fuera necesario para salvaguardar el objetivo de inflación", dijo el Banco de Suecia en un comunicado que resume las actas.
10:57 Flash Nikkei. Rompe directriz bajista ¿otra pista alcista para el Ibex 35?
El índice japonés ha roto el paso de la directriz bajista desde los máximos de finales del año pasado, lo que sin duda, con sus correcciones, es una pista de más alzas durante próximas semanas.
La ruptura alcista además ha conseguido superar los máximos previos al Brexit (24 junio)
La correlación entre el índice japonés y el español es evidente, por lo que podremos esperar un camino similar para nuestro selectivo, con sus debidas etapas de corrección.
Recomendación: Comprar/Comprar correcciones.
Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco
Flash MSCI MERCADOS EMERGENTES (importante ruptura alcista)
Martes, 19 de Julio del 2016 - 11:34:26
El principal ETF sobre mercados emergentes ha roto niveles técnicos importantísimos, que a nivel técnico se traduce en la consecución de una formación técnica muy alcista así como la ruptura de importantes resistencias.
A corto plazo la sobrecompra y divergencias bajistas son elevadas, lo que hace más probable la cercanía de una corrección intermedia antes de seguir subiendo. Las proyecciones alcistas de cara a próximas semanas apuntan al menos un 20% por encima de estos niveles. Si hay un camino al alza en emergentes, Europa "grosso modo" debería tender al alza, también con sus correcciones intermedias
Recomendación: COMPRAR/ COMPRAR CORRECCIONES
Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco
11:59 EUR/USD intradía: la curva descendente prevalece
Trading Central
Punto pivote (nivel de invalidación): 1,1100
Nuestra preferencia: posiciones cortas debajo de 1,1100 con objetivos en 1,1025 y 1,1000 en extensión.
Escenario alternativo: arriba de 1,1100 buscar mayor indicación al alza con 1,1120 y 1,1150 como objetivos.
Comentario técnico: mientras 1,1100 sea resistente, busque actividad de precios errática con sesgo bajista.
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Re: Martes 19/07/16 Inicios de casas
por Fenix » Mar Jul 19, 2016 8:05 pm
12:22 Este es el posicionamiento de Citi en el mercado de divisas
Estos son los movimientos que ha hecho Citi en la última semana en el mercado de divisas:
- Incrementa las posiciones cortas en el euro y la libra.
- Incrementa las posiciones largas en el dólar australiano, dólar de Nueva Zelanda y dólar canadiense.
- Reduce las posiciones largas en el yen y el franco suizo.
12:19 Netflix se desploma tras decepcionar en su datos de clientes
Las acciones de Netflix cayeron en las operaciones afer hours tras no alcanzar las previsiones.
La compañía añadió 1,68 millones de cliente en el segundo trimestre de 2016, por debajo de sus propias estimaciones ya que los precios más altos para algunos clientes de más edad estimularon un aumento de las cancelaciones.
Este trimestre, Netflix espera sumar 2,3 millones de nuevos suscriptores netos, incluyendo 300.000 en los EE.UU. y 2 millones a nivel internacional.
13:01 El banco central de Turquía recorta tasa de préstamo overnight al 8,75%
El banco central de Turquía mantiene el tipo de referencia clave en el 7,5 por ciento.
Flash CHINA (Hang Seng) 1ª vez desde 2015 que rompe una resistencia importante
Martes, 19 de Julio del 2016 - 13:57:04
Rompe los máximos de abril de este año, dando continuidad al movimiento alcista emergido en enero, que también rompió el paso de la directriz bajista desde los máximos 2015. Situación propicia para, con sus debidas correcciones, ir escalando referencias durante las próximas semanas
Recomendación: COMPRAR/ COMPRAR CORRECCIONES
Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco
Bank of America Corp <BAC.N>: KBW eleva precio objetivo a $15 desde $14.
Yahoo <YHOO.O>: Pivotal Research reduce a mantener desde comprar.
Chipotle Mexican Grill <CMG.N>: CLSA eleva a mejor que el mercado desde peor que el mercado.
Liberty Global <LBTYA.O>: Jefferies recorta precio objetivo a $42 desde $46.
Schlumberger <SLB.N>: Société Générale eleva a comprar desde mantener.
15:53 Los inversores entran en Estados Unidos y Emergentes, pero huyen de Europa
Después de sufrir fuertes salidas de este año, la marea ha cambiado súbitamente en los fondos de acciones globales, que recogían dinero en una cantidad de 11.000 millones de dólares esta semana, un máximo de 9 meses, con un fuerte ascenso en Estados Unidos y Emergentes.
Los fondos de renta variable europeos pintaron un cuadro bastante diferente, sufriendo sus salidas más grandes de la historia.
Los inversores inyectaron 12.600 millones de dólares en los fondos de acciones de Estados Unidos esta semana, la entrada más grande desde septiembre de 2015, según los datos de EPFR y Bank of America Merrill Lynch.
Por otra parte, los inversores huyeron de los fondos de renta variable europea, retirando un récord de 5.800 millones de dólares esta semana. Esa es la 23 semana consecutiva de salidas. Casi 1.000 millones de dólares salieron de los fondos de acciones del Reino Unido.
16:14 El modelo de la Fed de Atlanta pronostica un PIB 2,4% para el segundo trimestre
El pronóstico del modelo Fed de Atlanta GDPNow para el crecimiento del PIB real (tasa anual desestacionalizada) en el segundo trimestre de 2016 se situó en un 2,4 por ciento el 19 de julio, sin cambios desde la previsión del 15 de julio.
Epicentro Italia: la banca europea vuelve a temblar
por
Laissez Faire
•Hace 16 horas
Tras la crisis económica de 2012 que estuvo a punto de arrastrar a la quiebra a países como España o Italia y que incluso llegó a amenazar la misma subsistencia del euro, la estabilidad financiera de Europa parecía garantizada: los gobiernos de Grecia, Irlanda o España acababan de recapitalizar a su banca a costa de los contribuyentes y el Banco Central Europeo había abierto el grifo del crédito para facilitar la renovación a bajo coste de todas las deudas de la Eurozona.
Sin embargo, durante los últimos meses las preocupaciones sobre la viabilidad del sistema financiero europeo han vuelto a emerger, especialmente en Italia. Desde 2008, el muy fragmentado sistema bancario italiano acumula créditos morosos por importe de 360.000 millones de euros: un importe al equivalente al 25% del PIB y al 17% de todos los créditos del sistema financiero italiano. Recordemos que la banca española requirió de un rescate cuando alcanzó tasas de morosidad reales del 15%. De hecho, el tercer mayor banco transalpino, el Monte del Paschi, acumula una del 35%. Evidentemente, pues, la situación financiera de Italia no es sostenible por más tiempo.
Pero los miedos no quedan restringidos a la banca italiana: el sistema financiero europeo está interconectado y la exposición a Italia de las entidades de crédito de otros países del Viejo Continente es elevada. Los bancos españoles poseen 44.000 millones de euros en inversiones italianas, los bancos alemanes, 84.000 millones y, sobre todo, la banca francesa, con 250.000 millones de euros. Las pérdidas potenciales son enormes así como sus repercusiones sobre la estabilidad del conjunto de la economía europea. El Deutsche Bank, el mayor banco alemán al que recientemente el FMI calificó como “el mayor catalizador de riesgos sistémicos globales”, ya ha solicitado una inyección de capital público de 150.000 millones de euros para la banca continental, acaso porque él mismo se halla expuesto en 12.000 millones de euros a Italia.
Sucede que las más recientes normativas europeas a propósito de la resolución bancaria prohíben destinar dinero de los contribuyentes a salvar a los bancos si con anterioridad no se han impuesto pérdidas sobre los accionistas y los acreedores de esas entidades financieras. Dicho de otra manera, quien debe cargar inicialmente con el agujero financiero de un banco han de ser aquellos inversores que contribuyeron a generarlo por prestarle su capital. En consecuencia, los 150.000 millones de euros que Deutsche Bank cree imprescindible incorporar a la banca europea deberían salir de imputar pérdidas a los inversores.
Problema: a la hora de la verdad, los políticos suelen ser reacios a trasladarles esas pérdidas a sus ciudadanos, esto es, a sus votantes. Por ejemplo, Matteo Renzi está capitaneando la oposición dentro de la Unión Europea a imponer quitas a los acreedores de la banca: alrededor de 200.000 millones de euros en deuda de entidades financieras italianas se halla en manos de inversores particulares, de manera que imponerles pérdidas podría generar cierto grado de oposición social (similar a lo que tuvo lugar en España con las participaciones preferentes).
Pero no deberían ser los políticos quienes decidieran la modalidad de evitar la bancarrota de un sistema financiero, pues no son ellos los que están tomando tales decisiones con su dinero. Deberían ser los contribuyentes quienes, esta vez sí, se plantaran ante la masiva socialización de pérdidas que de nuevo están planificando nuestros mandatarios. En esta ocasión, no deberíamos dejarnos esquilar: incluso la ley nos da la razón.
Las causas del agujero
¿Cómo es posible que la banca italiana haya acumulado una morosidad de 360.000 millones de euros desde 2008? A diferencia de lo que acaeció con las entidades financieras españolas o irlandesas, el agujero italiano no se debe a ninguna burbuja de crédito barato que degenerara a su vez en una burbuja de activos: Italia no ha experimentado en los últimos quince años ningún auge exorbitante de la financiación para sus familias y su empresas; mucho menos, una inflación en el precio de sus inmuebles o acciones. ¿Por qué entonces semejante morosidad? La explicación es más primitiva: la economía transalpina lleva dos décadas estancada (la renta per cápita real apenas se ha incrementado un 0,3% cada año) debido a la ausencia de reformas liberalizadoras que dinamicen el país. Como resultado, muchos proyectos personales o empresariales han fracasado (especialmente al arrancar la crisis) y ello ha multiplicado el número de préstamos morosos. A largo plazo, pues, el auténtico rescate de la banca italiana debe pasar por abrir y revigorizar su economía.
La responsabilidad del BCE
Al Banco Central Europeo se le atribuye la responsabilidad de haber salvado a la Eurozona a partir de julio de 2012, fecha en la que Mario Draghi declaró estar dispuesto a “hacer todo lo necesario para salvar el euro”. Y es cierto que la moderación de las primas de riesgo y la reducción de la enorme incertidumbre que pesaba sobre los bancos europeos a partir de entonces estuvo en gran medida motivado por las promesas del BCE. Pero, entre tantos aplausos, no deberíamos olvidar la responsabilidad del BCE a la hora de magnificar el actual agujero financiero de los bancos: y es que, desde 2014, este monopolio monetario impuso a las entidades financieras continentales unos tipos de interés negativos en función de los cuales deben pagar por sus depósitos de tesorería en el BCE. Estas tasas negativas se estima que acarrearán unos costes anuales extraordinarios de 5.000 millones de euros sobre unos bancos ya de por sí muy debilitados: lo que ha hecho el BCE es echarle más leña al fuego.
La carambola del Brexit
Aun cuando deberían ser los inversores en los bancos italianos los que asumieran sus pérdidas, todo apunta a que la Unión Europea finalmente autorizará al gobierno de Renzi a rescatarlos con fondos públicos por una razón aparentemente inconexa: el Brexit. Tras el referéndum británico contra la permanencia de Reino Unido en la UE, los eurócratas no pueden permitirse un auge del euroescepticismo en otras partes del Continente y todo apunta a que imputar pérdidas a familias y empresas italianas podría aumentar los apoyos al Movimiento 5 Estrellas de Beppe Grillo, el cual propone no sólo un referéndum para salir de la UE sino también del euro. Renzi está aprovechando esta amenazante perspectiva para presionar a los líderes europeos con que le permitan saltarse la legislación comunitaria y rescatar a sus bancos a costa de los contribuyentes. Como ya hemos explicado, no deberían: ello sólo sembraría pésimos incentivos económicos e institucionales para volver a saltarse las normas más adelante.
Estos son los movimientos que ha hecho Citi en la última semana en el mercado de divisas:
- Incrementa las posiciones cortas en el euro y la libra.
- Incrementa las posiciones largas en el dólar australiano, dólar de Nueva Zelanda y dólar canadiense.
- Reduce las posiciones largas en el yen y el franco suizo.
12:19 Netflix se desploma tras decepcionar en su datos de clientes
Las acciones de Netflix cayeron en las operaciones afer hours tras no alcanzar las previsiones.
La compañía añadió 1,68 millones de cliente en el segundo trimestre de 2016, por debajo de sus propias estimaciones ya que los precios más altos para algunos clientes de más edad estimularon un aumento de las cancelaciones.
Este trimestre, Netflix espera sumar 2,3 millones de nuevos suscriptores netos, incluyendo 300.000 en los EE.UU. y 2 millones a nivel internacional.
13:01 El banco central de Turquía recorta tasa de préstamo overnight al 8,75%
El banco central de Turquía mantiene el tipo de referencia clave en el 7,5 por ciento.
Flash CHINA (Hang Seng) 1ª vez desde 2015 que rompe una resistencia importante
Martes, 19 de Julio del 2016 - 13:57:04
Rompe los máximos de abril de este año, dando continuidad al movimiento alcista emergido en enero, que también rompió el paso de la directriz bajista desde los máximos 2015. Situación propicia para, con sus debidas correcciones, ir escalando referencias durante las próximas semanas
Recomendación: COMPRAR/ COMPRAR CORRECCIONES
Eduardo Faus
Original de Renta 4 Banco
Bank of America Corp <BAC.N>: KBW eleva precio objetivo a $15 desde $14.
Yahoo <YHOO.O>: Pivotal Research reduce a mantener desde comprar.
Chipotle Mexican Grill <CMG.N>: CLSA eleva a mejor que el mercado desde peor que el mercado.
Liberty Global <LBTYA.O>: Jefferies recorta precio objetivo a $42 desde $46.
Schlumberger <SLB.N>: Société Générale eleva a comprar desde mantener.
15:53 Los inversores entran en Estados Unidos y Emergentes, pero huyen de Europa
Después de sufrir fuertes salidas de este año, la marea ha cambiado súbitamente en los fondos de acciones globales, que recogían dinero en una cantidad de 11.000 millones de dólares esta semana, un máximo de 9 meses, con un fuerte ascenso en Estados Unidos y Emergentes.
Los fondos de renta variable europeos pintaron un cuadro bastante diferente, sufriendo sus salidas más grandes de la historia.
Los inversores inyectaron 12.600 millones de dólares en los fondos de acciones de Estados Unidos esta semana, la entrada más grande desde septiembre de 2015, según los datos de EPFR y Bank of America Merrill Lynch.
Por otra parte, los inversores huyeron de los fondos de renta variable europea, retirando un récord de 5.800 millones de dólares esta semana. Esa es la 23 semana consecutiva de salidas. Casi 1.000 millones de dólares salieron de los fondos de acciones del Reino Unido.
16:14 El modelo de la Fed de Atlanta pronostica un PIB 2,4% para el segundo trimestre
El pronóstico del modelo Fed de Atlanta GDPNow para el crecimiento del PIB real (tasa anual desestacionalizada) en el segundo trimestre de 2016 se situó en un 2,4 por ciento el 19 de julio, sin cambios desde la previsión del 15 de julio.
Epicentro Italia: la banca europea vuelve a temblar
por
Laissez Faire
•Hace 16 horas
Tras la crisis económica de 2012 que estuvo a punto de arrastrar a la quiebra a países como España o Italia y que incluso llegó a amenazar la misma subsistencia del euro, la estabilidad financiera de Europa parecía garantizada: los gobiernos de Grecia, Irlanda o España acababan de recapitalizar a su banca a costa de los contribuyentes y el Banco Central Europeo había abierto el grifo del crédito para facilitar la renovación a bajo coste de todas las deudas de la Eurozona.
Sin embargo, durante los últimos meses las preocupaciones sobre la viabilidad del sistema financiero europeo han vuelto a emerger, especialmente en Italia. Desde 2008, el muy fragmentado sistema bancario italiano acumula créditos morosos por importe de 360.000 millones de euros: un importe al equivalente al 25% del PIB y al 17% de todos los créditos del sistema financiero italiano. Recordemos que la banca española requirió de un rescate cuando alcanzó tasas de morosidad reales del 15%. De hecho, el tercer mayor banco transalpino, el Monte del Paschi, acumula una del 35%. Evidentemente, pues, la situación financiera de Italia no es sostenible por más tiempo.
Pero los miedos no quedan restringidos a la banca italiana: el sistema financiero europeo está interconectado y la exposición a Italia de las entidades de crédito de otros países del Viejo Continente es elevada. Los bancos españoles poseen 44.000 millones de euros en inversiones italianas, los bancos alemanes, 84.000 millones y, sobre todo, la banca francesa, con 250.000 millones de euros. Las pérdidas potenciales son enormes así como sus repercusiones sobre la estabilidad del conjunto de la economía europea. El Deutsche Bank, el mayor banco alemán al que recientemente el FMI calificó como “el mayor catalizador de riesgos sistémicos globales”, ya ha solicitado una inyección de capital público de 150.000 millones de euros para la banca continental, acaso porque él mismo se halla expuesto en 12.000 millones de euros a Italia.
Sucede que las más recientes normativas europeas a propósito de la resolución bancaria prohíben destinar dinero de los contribuyentes a salvar a los bancos si con anterioridad no se han impuesto pérdidas sobre los accionistas y los acreedores de esas entidades financieras. Dicho de otra manera, quien debe cargar inicialmente con el agujero financiero de un banco han de ser aquellos inversores que contribuyeron a generarlo por prestarle su capital. En consecuencia, los 150.000 millones de euros que Deutsche Bank cree imprescindible incorporar a la banca europea deberían salir de imputar pérdidas a los inversores.
Problema: a la hora de la verdad, los políticos suelen ser reacios a trasladarles esas pérdidas a sus ciudadanos, esto es, a sus votantes. Por ejemplo, Matteo Renzi está capitaneando la oposición dentro de la Unión Europea a imponer quitas a los acreedores de la banca: alrededor de 200.000 millones de euros en deuda de entidades financieras italianas se halla en manos de inversores particulares, de manera que imponerles pérdidas podría generar cierto grado de oposición social (similar a lo que tuvo lugar en España con las participaciones preferentes).
Pero no deberían ser los políticos quienes decidieran la modalidad de evitar la bancarrota de un sistema financiero, pues no son ellos los que están tomando tales decisiones con su dinero. Deberían ser los contribuyentes quienes, esta vez sí, se plantaran ante la masiva socialización de pérdidas que de nuevo están planificando nuestros mandatarios. En esta ocasión, no deberíamos dejarnos esquilar: incluso la ley nos da la razón.
Las causas del agujero
¿Cómo es posible que la banca italiana haya acumulado una morosidad de 360.000 millones de euros desde 2008? A diferencia de lo que acaeció con las entidades financieras españolas o irlandesas, el agujero italiano no se debe a ninguna burbuja de crédito barato que degenerara a su vez en una burbuja de activos: Italia no ha experimentado en los últimos quince años ningún auge exorbitante de la financiación para sus familias y su empresas; mucho menos, una inflación en el precio de sus inmuebles o acciones. ¿Por qué entonces semejante morosidad? La explicación es más primitiva: la economía transalpina lleva dos décadas estancada (la renta per cápita real apenas se ha incrementado un 0,3% cada año) debido a la ausencia de reformas liberalizadoras que dinamicen el país. Como resultado, muchos proyectos personales o empresariales han fracasado (especialmente al arrancar la crisis) y ello ha multiplicado el número de préstamos morosos. A largo plazo, pues, el auténtico rescate de la banca italiana debe pasar por abrir y revigorizar su economía.
La responsabilidad del BCE
Al Banco Central Europeo se le atribuye la responsabilidad de haber salvado a la Eurozona a partir de julio de 2012, fecha en la que Mario Draghi declaró estar dispuesto a “hacer todo lo necesario para salvar el euro”. Y es cierto que la moderación de las primas de riesgo y la reducción de la enorme incertidumbre que pesaba sobre los bancos europeos a partir de entonces estuvo en gran medida motivado por las promesas del BCE. Pero, entre tantos aplausos, no deberíamos olvidar la responsabilidad del BCE a la hora de magnificar el actual agujero financiero de los bancos: y es que, desde 2014, este monopolio monetario impuso a las entidades financieras continentales unos tipos de interés negativos en función de los cuales deben pagar por sus depósitos de tesorería en el BCE. Estas tasas negativas se estima que acarrearán unos costes anuales extraordinarios de 5.000 millones de euros sobre unos bancos ya de por sí muy debilitados: lo que ha hecho el BCE es echarle más leña al fuego.
La carambola del Brexit
Aun cuando deberían ser los inversores en los bancos italianos los que asumieran sus pérdidas, todo apunta a que la Unión Europea finalmente autorizará al gobierno de Renzi a rescatarlos con fondos públicos por una razón aparentemente inconexa: el Brexit. Tras el referéndum británico contra la permanencia de Reino Unido en la UE, los eurócratas no pueden permitirse un auge del euroescepticismo en otras partes del Continente y todo apunta a que imputar pérdidas a familias y empresas italianas podría aumentar los apoyos al Movimiento 5 Estrellas de Beppe Grillo, el cual propone no sólo un referéndum para salir de la UE sino también del euro. Renzi está aprovechando esta amenazante perspectiva para presionar a los líderes europeos con que le permitan saltarse la legislación comunitaria y rescatar a sus bancos a costa de los contribuyentes. Como ya hemos explicado, no deberían: ello sólo sembraría pésimos incentivos económicos e institucionales para volver a saltarse las normas más adelante.
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Re: Martes 19/07/16 Inicios de casas
por Fenix » Mar Jul 19, 2016 8:06 pm
Dos gurús del mercado se muestran muy preocupados
Carlos Montero
Martes, 19 de Julio del 2016 - 16:32:00
La gran subida de las acciones y los bonos tiene a dos de los mejores gestores del mundo muy preocupados. Laurence Fink y Howard Marks se unieron a nombres de la talla de Bill Gross y Jeffrey Gundlach advirtiendo que los compradores pueden estar ignorando el lento crecimiento económico y la salida de Gran Bretaña de la Unión Europea, mientras se obsesionan por poner su dinero en algún lugar, en cualquier lugar, que dé rentabilidad en un mundo de ultra-bajas tasas de interés.
"Si no vemos una unos beneficios empresariales por encima de los previstos, creo que el rally tendrá corta duración", dice Fink.
"La subida de las acciones a nivel mundial ha añadido más de 4 billones de dólares al valor del mercado de renta variable mundial desde el 27 de junio sobre la especulación de que los bancos centrales de las principales economías impulsarán el estímulo", señalan Natarajan, Willmer y Ciolli, en Bloomberg. "Ha sido un giro rápido desde la fatalidad y pesimismo que rodeaba a las acciones globales el 24 de junio, el día después de la votación británica, cuando las acciones perdieron 2,5 billones de dólares en valor de mercado".
"En el lado de la renta fija, el mercado de bonos con un rating especulativo, que muchos esperaban que entrara en un mercado bajista en 2016, se ha disparado, con ganancias del 12 por ciento en el año. Sin embargo, la recuperación del mercado mundial, sustentado por las bajas tasas de interés en todo el mundo, conlleva peligros, señala el co-presidente de Oaktree Capital Group.
"Estamos viviendo en un mundo de baja rentabilidad que ignora los eventos de riesgo", dijo Marks. "Cuando el mercado hace caso omiso a sus problemas, no es una ventaja, ya que permite que los problemas se acumulen. Los ciclos alcista no duran para siempre".
Marks señala que los inversores que insisten en comprar activos menos líquidos tienen que estar dispuestos a sobrellevar momentos difíciles.
"Cuando uno compra activos de riesgo y se entra en un período difícil, habrá ardor de estómago y caídas de precios", dijo. "Si va a necesitar dinero en el corto plazo, no debe ponerlo en activos potencialmente no líquidos".
Otros gurús del mercado como Bill Gross, de Janus Capital Group, y Gundlach, de DoubleLine Capital, señalan que los bonos soberanos, con rendimientos en mínimos históricos, son demasiado arriesgados. Gundlach dijo en una conferencia por internet la semana pasada que hay una "psicosis colectiva" entre los inversores buscando rendimientos.
"Llámame anticuado, pero no me gustan las inversiones donde si se acierta no se gana nada de dinero", dijo Gundlach.
Fink, cuya firma recortó alrededor del 3 por ciento su plantilla a principios de este año, ha dicho que el voto Brexit debilitará el crecimiento económico mundial y hace que otro aumento de tasas de la Reserva Federal EE.UU. sea poco probable este año.
"Nuestros clientes se enfrentan a desafíos sin precedentes en su intento de navegar en el entorno de inversión actual", dijo Fink en el informe de resultados de BlackRock.
Este tipo de escepticismo entre los inversores es exactamente la razón por la que el mercado alcista de siete años del S&P 500 tiene más camino por recorrer, comenta Laszlo Birinyi, el ex analista de Salomon Brothers que pronosticó correctamente el suelo del mercado posterior a la crisis de Estados Unidos en diciembre de 2008.
"Si el sentimiento fuera más eufórico, podríamos estar en peligro de formación de techo de mercado", dijo.
"Las características de un techo de mercado alcista no son evidentes. Nuestra posición sigue siendo que el mercado va a subir más".
Fuentes: Natarajan, Willmer y Ciolli (BBG)
Carlos Montero
Lacartadelabolsa
16:54 Se disparan las apuestas alcista en el platino
Los inversores están omitiendo las preocupaciones de que el escándalo de las emisiones de Volkswagen penalicen la demanda de platino, el metal utilizado en los dispositivos de control de contaminación de los vehículos diésel.
Los gestores han aumentado sus posiciones netas largas sobre el platino a su nivel más alto desde 2014, según datos del gobierno de Estados Unidos.
Un informe del viernes mostró que las ventas de automóviles en Europa aumentaron un 7,2 por ciento en junio respecto al año anterior, una señal de que el escándalo de las emisiones de diésel "está teniendo un efecto prácticamente nulo sobre las nuevas matriculaciones de automóviles", dijo Commerzbank.
17:24 Los bonos kiwi: "joyas ocultas"
Ha sido un año lleno de acontecimientos para los mercados de bonos. El último récord salió ayer, con Alemania emitiendo deuda a 10 años con un rendimiento negativo por primera vez en su historia.
Con los rendimientos cayendo por todas partes, los inversores han estado haciendo caso omiso a los bonos de mejor desempeño en el mundo desarrollado.
Mientras que el resto del mundo se preocupa por el Brexit, los bancos italianos, la creciente amenaza terrorista o la perspectiva de que Trump sea presidente, Nueva Zelanda ha estado disfrutando de un silencioso crecimiento económico y un aumento de confianza de las empresas.
La nota añade que hay "muchas posibilidades de que los bonos de Nueva Zelanda sigan registrando buenos resultados."
Carlos Montero
Martes, 19 de Julio del 2016 - 16:32:00
La gran subida de las acciones y los bonos tiene a dos de los mejores gestores del mundo muy preocupados. Laurence Fink y Howard Marks se unieron a nombres de la talla de Bill Gross y Jeffrey Gundlach advirtiendo que los compradores pueden estar ignorando el lento crecimiento económico y la salida de Gran Bretaña de la Unión Europea, mientras se obsesionan por poner su dinero en algún lugar, en cualquier lugar, que dé rentabilidad en un mundo de ultra-bajas tasas de interés.
"Si no vemos una unos beneficios empresariales por encima de los previstos, creo que el rally tendrá corta duración", dice Fink.
"La subida de las acciones a nivel mundial ha añadido más de 4 billones de dólares al valor del mercado de renta variable mundial desde el 27 de junio sobre la especulación de que los bancos centrales de las principales economías impulsarán el estímulo", señalan Natarajan, Willmer y Ciolli, en Bloomberg. "Ha sido un giro rápido desde la fatalidad y pesimismo que rodeaba a las acciones globales el 24 de junio, el día después de la votación británica, cuando las acciones perdieron 2,5 billones de dólares en valor de mercado".
"En el lado de la renta fija, el mercado de bonos con un rating especulativo, que muchos esperaban que entrara en un mercado bajista en 2016, se ha disparado, con ganancias del 12 por ciento en el año. Sin embargo, la recuperación del mercado mundial, sustentado por las bajas tasas de interés en todo el mundo, conlleva peligros, señala el co-presidente de Oaktree Capital Group.
"Estamos viviendo en un mundo de baja rentabilidad que ignora los eventos de riesgo", dijo Marks. "Cuando el mercado hace caso omiso a sus problemas, no es una ventaja, ya que permite que los problemas se acumulen. Los ciclos alcista no duran para siempre".
Marks señala que los inversores que insisten en comprar activos menos líquidos tienen que estar dispuestos a sobrellevar momentos difíciles.
"Cuando uno compra activos de riesgo y se entra en un período difícil, habrá ardor de estómago y caídas de precios", dijo. "Si va a necesitar dinero en el corto plazo, no debe ponerlo en activos potencialmente no líquidos".
Otros gurús del mercado como Bill Gross, de Janus Capital Group, y Gundlach, de DoubleLine Capital, señalan que los bonos soberanos, con rendimientos en mínimos históricos, son demasiado arriesgados. Gundlach dijo en una conferencia por internet la semana pasada que hay una "psicosis colectiva" entre los inversores buscando rendimientos.
"Llámame anticuado, pero no me gustan las inversiones donde si se acierta no se gana nada de dinero", dijo Gundlach.
Fink, cuya firma recortó alrededor del 3 por ciento su plantilla a principios de este año, ha dicho que el voto Brexit debilitará el crecimiento económico mundial y hace que otro aumento de tasas de la Reserva Federal EE.UU. sea poco probable este año.
"Nuestros clientes se enfrentan a desafíos sin precedentes en su intento de navegar en el entorno de inversión actual", dijo Fink en el informe de resultados de BlackRock.
Este tipo de escepticismo entre los inversores es exactamente la razón por la que el mercado alcista de siete años del S&P 500 tiene más camino por recorrer, comenta Laszlo Birinyi, el ex analista de Salomon Brothers que pronosticó correctamente el suelo del mercado posterior a la crisis de Estados Unidos en diciembre de 2008.
"Si el sentimiento fuera más eufórico, podríamos estar en peligro de formación de techo de mercado", dijo.
"Las características de un techo de mercado alcista no son evidentes. Nuestra posición sigue siendo que el mercado va a subir más".
Fuentes: Natarajan, Willmer y Ciolli (BBG)
Carlos Montero
Lacartadelabolsa
16:54 Se disparan las apuestas alcista en el platino
Los inversores están omitiendo las preocupaciones de que el escándalo de las emisiones de Volkswagen penalicen la demanda de platino, el metal utilizado en los dispositivos de control de contaminación de los vehículos diésel.
Los gestores han aumentado sus posiciones netas largas sobre el platino a su nivel más alto desde 2014, según datos del gobierno de Estados Unidos.
Un informe del viernes mostró que las ventas de automóviles en Europa aumentaron un 7,2 por ciento en junio respecto al año anterior, una señal de que el escándalo de las emisiones de diésel "está teniendo un efecto prácticamente nulo sobre las nuevas matriculaciones de automóviles", dijo Commerzbank.
17:24 Los bonos kiwi: "joyas ocultas"
Ha sido un año lleno de acontecimientos para los mercados de bonos. El último récord salió ayer, con Alemania emitiendo deuda a 10 años con un rendimiento negativo por primera vez en su historia.
Con los rendimientos cayendo por todas partes, los inversores han estado haciendo caso omiso a los bonos de mejor desempeño en el mundo desarrollado.
Mientras que el resto del mundo se preocupa por el Brexit, los bancos italianos, la creciente amenaza terrorista o la perspectiva de que Trump sea presidente, Nueva Zelanda ha estado disfrutando de un silencioso crecimiento económico y un aumento de confianza de las empresas.
La nota añade que hay "muchas posibilidades de que los bonos de Nueva Zelanda sigan registrando buenos resultados."
- Fenix
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Re: Martes 19/07/16 Inicios de casas
por Fenix » Mar Jul 19, 2016 8:08 pm
18:00 EE.UU. no subirá tipos hasta 2018 afirma Morgan Stanley
La Reserva Federal de EE.UU. no será capaz de subir sus tipos de interés hasta 2018, según los estrategas de Morgan Stanley, porque el crecimiento económico no se lo permitirá.
"Creemos que el crecimiento global decepcionará en los próximos 12 meses -particularmente en los mercados desarrollados y EE.UU.", afirma Andrew Sheets de Morgan Stanley. Estima que el crecimiento en 2017 será del 1,5% frente al consenso del 2,3%
Morgan Stanley recomienda a los inversores que se mantengan sobreponderados en la renta variable de EE.UU. hasta que la Fed inicie la senda de subida de tipos.
19:10 UBS mantiene su recomendación de comprar Apple
Apple está en la mitad del año comercialmente más débil, donde los catalizadores positivos son menos probables. Los analistas UBS estiman que los ingresos en el primer semestre se sitúe en 41.600 millones de dólares, por debajo del consenso de 42.200 millones.
UBS implica que por el método de valoración por flujos de caja y ratios de valoración promedio de Apple tendría un objetivo en los 115 dólares. Las estimaciones de BPA serían:
2016e: 8,10$
2017e: 8,75$
2018e: 10,30$
¿Puede la crisis bancaria italiana dinamitar el conjunto de la UE?
Carlos Montero
Martes, 19 de Julio del 2016 - 19:30:00
Pasados los primeros efectos del referéndum británico, otros factores de incertidumbre están empezando a ganar protagonismo entre los inversores, la crisis bancaria italiana por ejemplo. Se estima que los bancos italianos presentan más de 350.000 millones de euros de deudas de dudoso cobro lo que les resta capacidad para generar nuevos créditos e impulsar la actividad económica del país.
Es un problema que viene de lejos. Cuando otros países como el Reino Unido, Irlanda y España tuvieron problemas con su sector bancario, aprovecharon para sanear las entidades con ayudas estatales y de la UE. Italia no lo hizo.
El objetivo era lícito; que los inversores, los accionistas y los tenedores de bonos pagaran la mala praxis de estas entidades. Por desgracia, como afirma Tim Wallace y Szu Ping Chan en The Telegraph, los hogares son los principales inversores de estos bonos bancarios, por lo que los particulares sufrirían unas pérdidas que en muchos casos no podrían asumir.
Al no hacer nada los tenedores de bonos han mantenido sus ahorros y a los bancos se les ha permitido hacer caso omiso de sus malos préstamos. Se salvó al país de un dolor en el corto plazo, pero los problemas financieros nunca se fueron, y amenazan con trasladarse al resto de la UE. ¿Por qué? Wallace y Chan lo explican de esta manera:
Si no se alcanza un compromiso entre Roma y la UE, y finalmente los tenedores de los bonos italianos (particulares en su mayoría como decíamos), tienen que asumir sus pérdidas, el anti europeísmo podría ganar muchos adeptos en Italia. Más si cabe que según las últimas proyecciones la economía italiana no volverá a su tamaño previo a la crisis hasta 2025. Es decir, Italia se enfrenta a dos décadas perdidas.
Esto sería difícilmente asumible por un sector bancario en muchas peores condiciones que sus homólogos europeos. La “deuda mala” en Italia podría representar el 18% del total de préstamos bancarios, respecto al 5% de los bancos franceses o el 1,5% de los británicos.
El problema político se añadiría a la situación económica. El primer ministro actual, Matteo Renzi, ya muy contestado, se enfrenta a importantes votaciones en el corto plazo. En caso de perderlas podría ser el fin de su carrera política. Las encuestas dicen que la opción preferida de los italianos en estos momentos es el partido euro escéptico Movimiento Cinco Estrellas. De alcanzar el poder, y realizar un nuevo referéndum para la salida de la UE, la incertidumbre que se generaría sobre el conjunto de la UE sería muy perjudicial. Es por ello por lo que la UE probablemente asuma el coste de la re-capitalización bancaria italiana. Del mal, el menos.
Lacartadelabolsa
19:45 El desempleo en la OCDE en el nivel más alto desde que se recogen datos
Los países de la Organización para la Cooperación y Desarrollo Económico (OCDE) presentaron una tasa de empleo en el 1T2016 del 66,8%, un nivel máximo en la serie histórica desde 2008. Según informó la institución, la tasa de empleo aumentó tres décimas respecto del trimestre anterior, acumulando un total de doce trimestres de crecimiento. En términos interanuales la tasa creció un 0,8%. El número de empleados en el 1T2016 (entre 15 y 64 años) cerró con un total de 550 millones de personas.
En la Eurozona la tasa de empleo alcanzó en el 1T2016 el 65,1% (un incremento del 0,4% tasa interanual), su mayor ascenso trimestral en diez meses. La OCDE destacó también las tasas de aquellos países no pertenecientes a la Zona Euro como: EE.UU (69,3%) y Japón (74%) que experimentaron una subida del 0,4%; y Reino Unido (73,3%) y Canadá (72,5%) del 0,1%. Sin embargo la de México cayó tres décimas (60,9%).
La macro como ancla
Santander Private Banking
Martes, 19 de Julio del 2016 - 20:32:00
El ciclo viene echando un pulso en las últimas semanas a la variable geopolítica, ejerciendo como catalizador de las subidas recientes del mercado. No nos sorprende lo primero, puesto que era uno de los pilares de nuestra estrategia pre-Brexit: que la actividad económica global iba a cobrar tracción en torno al ecuador del ejercicio, liderada por EEUU, con ramificaciones favorables en la región emergente (especialmente Asia y LatAm).
Algo más sorprendente es lo segundo, dado que el entorno geopolítico sigue caracterizado por una complejidad sustancial, y donde las ganancias de visibilidad no van a llegar de forma inmediata, sobre todo en lo que se refiere a la relación futura entre el Reino Unido y la Unión Europea. Por tanto, pensamos que la volatilidad de momento no se va a ir de vacaciones, si bien hay que valorar en positivo que el ciclo exhiba algo más de músculo. Músculo que empezará a ponerse a prueba esta semana con las primeras referencias adelantadas de confianza empresarial en Europa correspondientes al mes de julio, ya impactadas por el Brexit.
Por el momento, los datos de actividad en EEUU de cierre del 2T16 han mostrado una tracción notable, especialmente los de consumo privado a través de las ventas minoristas de junio, variable que, dentro del registro de PIB abril-junio, podría avanzar cerca de un 3% anualizado (equivale al 70% del PIB). Por su parte, la apuesta que venimos realizando en los últimos dos años por un proceso de aterrizaje suave de la economía china sigue vigente.
Los datos contemporáneos de actividad así lo corroboran. La segunda economía del mundo se expandió un 6,7% interanual en el segundo trimestre del ejercicio, estable frente al período de enero a marzo y levemente mejor de lo estimado (6,6%). Los esfuerzos gubernamentales por estabilizar el ciclo siguen dando sus frutos: el Ejecutivo aumentó el gasto en un 19,9% en junio, acelerándose respecto del avance de un 17,6% de mayo. ¿Irá el ciclo económico de China a más en la segunda mitad del año? Probablemente no. A pesar de que las ventas minoristas aumentaron un 10,6% interanual en junio (por encima del 10% previsto), el crecimiento de la inversión en activos fijos se desaceleró hasta un 9,0% en la primera mitad de 2016 frente al mismo período del año previo, una cifra inferior a las expectativas del mercado y su menor nivel desde marzo de 2000. En conclusión, las cifras chinas aportan dosis adicionales de tranquilidad en uno de los ya, cuasi perennes, focos de preocupación del mercado.
Renta Variable. Neutral
Una relativa prudencia debe seguir imperando en la aproximación al activo bolsa, al menos a corto plazo. La incertidumbre se refuerza, además de por los últimos acontecimientos en Turquía, por la intensa agenda de eventos de carácter geopolítico y sus potenciales implicaciones en materia de incertidumbre sobre crecimiento, comercio internacional, etc. Más allá de la reunión del G-20 a celebrarse en China los días 23-24 de julio (donde la atención de nuevo estará puesta en la capacidad de imprimir impulso a soluciones coordinadas en materia de estímulo fiscal), las numerosas citas electorales en diversos Estados miembros de la UE durante próximos trimestres son un claro foco de atención, en especial tras el Brexit, ante el auge generalizado de movimientos de carácter euroescéptico y/o nacionalista iniciado tras la crisis financiera global. Pero quizás, la principal cita a vigilar de aquí a final de año son las elecciones presidenciales en EEUU, a celebrarse el 8 de noviembre, donde las encuestas de opinión reflejan una ventaja nada confortable de la candidata demócrata (Hillary Clinton) sobre el republicano Donald Trump. Aunque no será hasta finales de mes, con la celebración de las convenciones republicana (18-21 julio) y demócrata (25-28 julio) cuando se substancie su candidatura de forma oficial, la cuenta atrás ya ha comenzado. Los inversores, por tanto, tienen por delante unos meses en los que la incertidumbre en EEUU probablemente irá siendo creciente.
Renta Fija. Negativo
El valor en el activo, aunque la volatilidad persista a corto plazo, no está en la duración de gobiernos OCDE. Crédito corporativo y deuda emergente menos apalancada a Europa, nuestras preferencias.
Divisas. Positivo
El movimiento de aversión al riesgo tras el referéndum en el Reino Unido llevó al USD a apreciarse frente al EUR. Desde entonces, mientras que el diferencial entre la deuda a corto plazo EEUU vs Alemania se ha ampliado, el USD no ha acompañado este movimiento y se ha depreciado ligeramente frente al EUR. Incluso en un futuro escenario de apetito por el riesgo más consolidado, esta divergencia observada en las últimas sesiones debería corregirse apoyada en un adelanto de las expectativas de subidas de tipos en EEUU por parte de un mercado excesivamente complaciente en nuestra opinión. Por tanto, seguimos previendo apreciación del USD frente al EUR, con objetivo inicial en 1,05.
La Reserva Federal de EE.UU. no será capaz de subir sus tipos de interés hasta 2018, según los estrategas de Morgan Stanley, porque el crecimiento económico no se lo permitirá.
"Creemos que el crecimiento global decepcionará en los próximos 12 meses -particularmente en los mercados desarrollados y EE.UU.", afirma Andrew Sheets de Morgan Stanley. Estima que el crecimiento en 2017 será del 1,5% frente al consenso del 2,3%
Morgan Stanley recomienda a los inversores que se mantengan sobreponderados en la renta variable de EE.UU. hasta que la Fed inicie la senda de subida de tipos.
19:10 UBS mantiene su recomendación de comprar Apple
Apple está en la mitad del año comercialmente más débil, donde los catalizadores positivos son menos probables. Los analistas UBS estiman que los ingresos en el primer semestre se sitúe en 41.600 millones de dólares, por debajo del consenso de 42.200 millones.
UBS implica que por el método de valoración por flujos de caja y ratios de valoración promedio de Apple tendría un objetivo en los 115 dólares. Las estimaciones de BPA serían:
2016e: 8,10$
2017e: 8,75$
2018e: 10,30$
¿Puede la crisis bancaria italiana dinamitar el conjunto de la UE?
Carlos Montero
Martes, 19 de Julio del 2016 - 19:30:00
Pasados los primeros efectos del referéndum británico, otros factores de incertidumbre están empezando a ganar protagonismo entre los inversores, la crisis bancaria italiana por ejemplo. Se estima que los bancos italianos presentan más de 350.000 millones de euros de deudas de dudoso cobro lo que les resta capacidad para generar nuevos créditos e impulsar la actividad económica del país.
Es un problema que viene de lejos. Cuando otros países como el Reino Unido, Irlanda y España tuvieron problemas con su sector bancario, aprovecharon para sanear las entidades con ayudas estatales y de la UE. Italia no lo hizo.
El objetivo era lícito; que los inversores, los accionistas y los tenedores de bonos pagaran la mala praxis de estas entidades. Por desgracia, como afirma Tim Wallace y Szu Ping Chan en The Telegraph, los hogares son los principales inversores de estos bonos bancarios, por lo que los particulares sufrirían unas pérdidas que en muchos casos no podrían asumir.
Al no hacer nada los tenedores de bonos han mantenido sus ahorros y a los bancos se les ha permitido hacer caso omiso de sus malos préstamos. Se salvó al país de un dolor en el corto plazo, pero los problemas financieros nunca se fueron, y amenazan con trasladarse al resto de la UE. ¿Por qué? Wallace y Chan lo explican de esta manera:
Si no se alcanza un compromiso entre Roma y la UE, y finalmente los tenedores de los bonos italianos (particulares en su mayoría como decíamos), tienen que asumir sus pérdidas, el anti europeísmo podría ganar muchos adeptos en Italia. Más si cabe que según las últimas proyecciones la economía italiana no volverá a su tamaño previo a la crisis hasta 2025. Es decir, Italia se enfrenta a dos décadas perdidas.
Esto sería difícilmente asumible por un sector bancario en muchas peores condiciones que sus homólogos europeos. La “deuda mala” en Italia podría representar el 18% del total de préstamos bancarios, respecto al 5% de los bancos franceses o el 1,5% de los británicos.
El problema político se añadiría a la situación económica. El primer ministro actual, Matteo Renzi, ya muy contestado, se enfrenta a importantes votaciones en el corto plazo. En caso de perderlas podría ser el fin de su carrera política. Las encuestas dicen que la opción preferida de los italianos en estos momentos es el partido euro escéptico Movimiento Cinco Estrellas. De alcanzar el poder, y realizar un nuevo referéndum para la salida de la UE, la incertidumbre que se generaría sobre el conjunto de la UE sería muy perjudicial. Es por ello por lo que la UE probablemente asuma el coste de la re-capitalización bancaria italiana. Del mal, el menos.
Lacartadelabolsa
19:45 El desempleo en la OCDE en el nivel más alto desde que se recogen datos
Los países de la Organización para la Cooperación y Desarrollo Económico (OCDE) presentaron una tasa de empleo en el 1T2016 del 66,8%, un nivel máximo en la serie histórica desde 2008. Según informó la institución, la tasa de empleo aumentó tres décimas respecto del trimestre anterior, acumulando un total de doce trimestres de crecimiento. En términos interanuales la tasa creció un 0,8%. El número de empleados en el 1T2016 (entre 15 y 64 años) cerró con un total de 550 millones de personas.
En la Eurozona la tasa de empleo alcanzó en el 1T2016 el 65,1% (un incremento del 0,4% tasa interanual), su mayor ascenso trimestral en diez meses. La OCDE destacó también las tasas de aquellos países no pertenecientes a la Zona Euro como: EE.UU (69,3%) y Japón (74%) que experimentaron una subida del 0,4%; y Reino Unido (73,3%) y Canadá (72,5%) del 0,1%. Sin embargo la de México cayó tres décimas (60,9%).
La macro como ancla
Santander Private Banking
Martes, 19 de Julio del 2016 - 20:32:00
El ciclo viene echando un pulso en las últimas semanas a la variable geopolítica, ejerciendo como catalizador de las subidas recientes del mercado. No nos sorprende lo primero, puesto que era uno de los pilares de nuestra estrategia pre-Brexit: que la actividad económica global iba a cobrar tracción en torno al ecuador del ejercicio, liderada por EEUU, con ramificaciones favorables en la región emergente (especialmente Asia y LatAm).
Algo más sorprendente es lo segundo, dado que el entorno geopolítico sigue caracterizado por una complejidad sustancial, y donde las ganancias de visibilidad no van a llegar de forma inmediata, sobre todo en lo que se refiere a la relación futura entre el Reino Unido y la Unión Europea. Por tanto, pensamos que la volatilidad de momento no se va a ir de vacaciones, si bien hay que valorar en positivo que el ciclo exhiba algo más de músculo. Músculo que empezará a ponerse a prueba esta semana con las primeras referencias adelantadas de confianza empresarial en Europa correspondientes al mes de julio, ya impactadas por el Brexit.
Por el momento, los datos de actividad en EEUU de cierre del 2T16 han mostrado una tracción notable, especialmente los de consumo privado a través de las ventas minoristas de junio, variable que, dentro del registro de PIB abril-junio, podría avanzar cerca de un 3% anualizado (equivale al 70% del PIB). Por su parte, la apuesta que venimos realizando en los últimos dos años por un proceso de aterrizaje suave de la economía china sigue vigente.
Los datos contemporáneos de actividad así lo corroboran. La segunda economía del mundo se expandió un 6,7% interanual en el segundo trimestre del ejercicio, estable frente al período de enero a marzo y levemente mejor de lo estimado (6,6%). Los esfuerzos gubernamentales por estabilizar el ciclo siguen dando sus frutos: el Ejecutivo aumentó el gasto en un 19,9% en junio, acelerándose respecto del avance de un 17,6% de mayo. ¿Irá el ciclo económico de China a más en la segunda mitad del año? Probablemente no. A pesar de que las ventas minoristas aumentaron un 10,6% interanual en junio (por encima del 10% previsto), el crecimiento de la inversión en activos fijos se desaceleró hasta un 9,0% en la primera mitad de 2016 frente al mismo período del año previo, una cifra inferior a las expectativas del mercado y su menor nivel desde marzo de 2000. En conclusión, las cifras chinas aportan dosis adicionales de tranquilidad en uno de los ya, cuasi perennes, focos de preocupación del mercado.
Renta Variable. Neutral
Una relativa prudencia debe seguir imperando en la aproximación al activo bolsa, al menos a corto plazo. La incertidumbre se refuerza, además de por los últimos acontecimientos en Turquía, por la intensa agenda de eventos de carácter geopolítico y sus potenciales implicaciones en materia de incertidumbre sobre crecimiento, comercio internacional, etc. Más allá de la reunión del G-20 a celebrarse en China los días 23-24 de julio (donde la atención de nuevo estará puesta en la capacidad de imprimir impulso a soluciones coordinadas en materia de estímulo fiscal), las numerosas citas electorales en diversos Estados miembros de la UE durante próximos trimestres son un claro foco de atención, en especial tras el Brexit, ante el auge generalizado de movimientos de carácter euroescéptico y/o nacionalista iniciado tras la crisis financiera global. Pero quizás, la principal cita a vigilar de aquí a final de año son las elecciones presidenciales en EEUU, a celebrarse el 8 de noviembre, donde las encuestas de opinión reflejan una ventaja nada confortable de la candidata demócrata (Hillary Clinton) sobre el republicano Donald Trump. Aunque no será hasta finales de mes, con la celebración de las convenciones republicana (18-21 julio) y demócrata (25-28 julio) cuando se substancie su candidatura de forma oficial, la cuenta atrás ya ha comenzado. Los inversores, por tanto, tienen por delante unos meses en los que la incertidumbre en EEUU probablemente irá siendo creciente.
Renta Fija. Negativo
El valor en el activo, aunque la volatilidad persista a corto plazo, no está en la duración de gobiernos OCDE. Crédito corporativo y deuda emergente menos apalancada a Europa, nuestras preferencias.
Divisas. Positivo
El movimiento de aversión al riesgo tras el referéndum en el Reino Unido llevó al USD a apreciarse frente al EUR. Desde entonces, mientras que el diferencial entre la deuda a corto plazo EEUU vs Alemania se ha ampliado, el USD no ha acompañado este movimiento y se ha depreciado ligeramente frente al EUR. Incluso en un futuro escenario de apetito por el riesgo más consolidado, esta divergencia observada en las últimas sesiones debería corregirse apoyada en un adelanto de las expectativas de subidas de tipos en EEUU por parte de un mercado excesivamente complaciente en nuestra opinión. Por tanto, seguimos previendo apreciación del USD frente al EUR, con objetivo inicial en 1,05.
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Re: Martes 19/07/16 Inicios de casas
por Fenix » Mar Jul 19, 2016 8:09 pm
21:23 Las Bolsas europeas se enfrentan a una importante resistencia técnica
Las bolsas europeas intentan recuperar las pérdidas post-Brexit, pero se enfrentan a un obstáculo doble.
La media móvil de 200 días del Stoxx Europe 600 y el nivel en el que las acciones cerraron el 23 de junio, el día de la votación Brexit, han convergido.
Eso significa que el obstáculo técnico en torno a los 346 puntos del índice se ha reforzado aún más, lo que dificulta que las acciones de la región sigan el ejemplo del Reino Unido borren las pérdidas desde que los británicos votaran para salir de la Unión Europea.
21:52 Las acciones de Nintendo han subido demasiado
De acuerdo a los mercados financieros, Nintendo podría ser más una compañía de juegos para móviles que un vendedor de consolas de juegos. Y eso es una señal que sugiere que la subida derivada del lanzamiento de Pokémon Go podría haber ido demasiado lejos, según Deutsche Bank.
Desde el lanzamiento de su juego viral las acciones de Nintendo se han disparado.
"Pokémon Go es un fenómeno genuino - tras una semana de su lanzamiento,ha añadido 19 mil millones de dólares al valor de Nintendo", escribe el analista de Deutsche Bank Han Joon Kim.
"El mercado está valorando Nintendo en 27 mil millones de dólares, según capitalización de mercado (acciones ex-efectivo y tesorería a valor libro), a la par con los líderes mundiales, tales como Electronic Arts y Activision Blizzard que tienen, respectivamente, un 5 por ciento global de cuota de mercado de video juegos frente al 2 por ciento de Nintendo".
Las bolsas europeas intentan recuperar las pérdidas post-Brexit, pero se enfrentan a un obstáculo doble.
La media móvil de 200 días del Stoxx Europe 600 y el nivel en el que las acciones cerraron el 23 de junio, el día de la votación Brexit, han convergido.
Eso significa que el obstáculo técnico en torno a los 346 puntos del índice se ha reforzado aún más, lo que dificulta que las acciones de la región sigan el ejemplo del Reino Unido borren las pérdidas desde que los británicos votaran para salir de la Unión Europea.
21:52 Las acciones de Nintendo han subido demasiado
De acuerdo a los mercados financieros, Nintendo podría ser más una compañía de juegos para móviles que un vendedor de consolas de juegos. Y eso es una señal que sugiere que la subida derivada del lanzamiento de Pokémon Go podría haber ido demasiado lejos, según Deutsche Bank.
Desde el lanzamiento de su juego viral las acciones de Nintendo se han disparado.
"Pokémon Go es un fenómeno genuino - tras una semana de su lanzamiento,ha añadido 19 mil millones de dólares al valor de Nintendo", escribe el analista de Deutsche Bank Han Joon Kim.
"El mercado está valorando Nintendo en 27 mil millones de dólares, según capitalización de mercado (acciones ex-efectivo y tesorería a valor libro), a la par con los líderes mundiales, tales como Electronic Arts y Activision Blizzard que tienen, respectivamente, un 5 por ciento global de cuota de mercado de video juegos frente al 2 por ciento de Nintendo".
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