Miercoles 22/05/13 Habla Bernanke

[Fenix]

¿Tendremos sorpresas esta mañana con Bernanke? Ayer dos consejeros enfriaron la especulación sobre un cambio de sesgo desde la Fed, lo que ayudo a las bolsas USA a alcanzar nuevos máximos.

Esto fue lo que dijeron:

- Dudley: no está claro si el siguiente movimiento es reducir o aumentar los estímulos
- Bullard: la inflación es baja, lo bastante como para no tener argumentos para reducir los estímulos. Y ambos tienen derecho a voto en el Consejo. De hecho, Bullard "recomendó" al ECB usar el QE para salir del círculo vicioso de recesión y desinflación. Veremos. José Luis Martínez Campuzano - Citi

[Fenix]

En un interesante y completo análisis, Morgan Stanley defiende que la austeridad, al menos un tipo de ella, está muerta. Confronta en los distintos debates que se producen ahora mismo su visión con la del consenso de mercado, un ejercicio muy instructivo que creemos le será de ayuda:

En el debate sobre si están “muertas” ya las medidas de austeridad, la visión del consenso cree que es difícil de decir. Hay mucha controversia sobre esto, pero lo que ha sucedido y las repercusiones que tendrá, aún no están claras.

Morgan Stanley sin embargo cree que un cierto tipo de austeridad sí está muerta. No se aplicarán nuevas medidas de “apretarse el cinturón”, simplemente por los deficientes resultados económicos que han tenido las anteriores. Aunque la consolidación fiscal continúe, la velocidad será más gradual y sostenida. El ritmo de austeridad sin duda ha disminuido.

Las autoridades están ahora permitiendo los estabilizadores automáticos, reconociendo que la consolidación fiscal puede ser más costosa en un entorno caracterizado por la atonía económica, los tipos de interés en 0 o cerca del 0, y unas condiciones muy restrictivas de financiación.

Esto puede ser visto más desde el foco del ajuste estructural en las finanzas públicas, más que en los números del presupuesto general, permitiendo a algunos países como Francia, Italia, España y los Países Bajos, que representan el 60% del PIB de la eurozona, tener más tiempo para implementar la consolidación fiscal.

¿Este cambio en la política fiscal hará que la economía crezca otra vez? El consenso cree que por sí solo parece poco probable. Morgan Stanley está de acuerdo que parece poco plausible que esta medida por sí sola pueda traer de vuelta el crecimiento. Sin embargo, añaden, creemos que se ha eliminado un importante obstáculo para desarrollar un cierto grado de estabilización económica. Aunque el cambio hacia un escenario alcista es probablemente esperar demasiado, los riesgos sobre el panorama económico parecen más equilibrados.

Los países tendrán más espacio para respirar, para implementar las reformas estructurales que necesiten, por ejemplo, cambios en las pensiones, lo que debería mejorar la sostenibilidad de la deuda sin poner trabas a la demanda agregada en el corto plazo. Otras reformas estructurales encaminadas a mejorar el funcionamiento de los mercados de bienes y servicios, deben ayudar a subir el potencial de producción.

¿Qué significa esto para los mercados?

El consenso cree que es positivo para el crecimiento, y para cubrir los riesgos de los activos, pero que deberíamos preocuparnos por los efectos secundarios. Morgan Stanley cree sin embargo que los inversores pueden sentirse más cómodos dado que la zona euro es menos probable que entre en un bucle de austeridad/recesión. Los diferenciales periféricos podrían reducirse más con respecto al escenario anterior de austeridad. Los mercados de riesgo, teniendo en cuenta un incremento del PIB posiblemente mayor y más reformas estructurales, deberían beneficiarse.

En el lado positivo tenemos que las políticas fiscales y monetarias están trabajando en la misma dirección, aunque no plenamente. Saltando los obstáculos para cumplir con las demandas de ajuste macroeconómico.

En el lado negativo, el panorama fiscal de la eurozona, sobre todo en varios periféricos, mejorará lentamente.

Visión positiva de Morgan Stanley de la situación económica europea, que pasa porque ya no se ejecuten nuevas medidas de austeridad, que no han tenido ningún efecto, o uno negativo, en la economía. Carlos Montero
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Ventas minoristas Canadá marzo +0,0% frente +0,1% esperado

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SCCO +1.10%

EPU +0.16%

AAPL +1.02%

FAS +0.84%

EDC -1.50%

ERX +0.13%

USO -0.82%

C +0.27%

GDXJ +2.49%

SLW +2.23%

RIO +1%

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Lowe's reporto debajo de lo esperado.

Au up 1,388

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Toll Brothers +6.50%

[Fenix]

Presenta la nueva generación de Xbox (Xbox One), con la que Microsoft pretende atraer no sólo a jugadores tradicionales de videojuegos, sino también ampliar su público objetivo.

El dispositivo consta de un sistema de control por voz para órdenes y comandos, posibilidad de realizar videollamadas a través de Skype e incluirá contenidos multimedia en exclusiva. Con este lanzamiento, Microsoft pretende proporcionar un centro de entretenimiento completo y desmarcarse de sus principales competidores Sony PlayStation 4 y Nintendo Wii U y aumentar su cuota en un mercado con una facturación anual de 65.000 M$.

A pesar que este lanzamiento puede mejorar la posición competitiva de Microsoft en ese sector, la cotización de la compañía cayó ayer debido a que la división de videojuegos sólo supone un 13% de los ingresos totales de Microsoft y su margen es un 15%, muy inferior al 60% que obtiene la compañía en sus divisiones de Windows y Office. Bankinter

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+19.43

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VIX down 13.2

Yields bajando a 1.91%

+20.36

[Fenix]

Bonito bosque es el que se aprecia a medio/largo plazo en las bolsas, tanto a nivel técnico como macroeconómico.

A nivel macroeconómico los crecimientos del PIB a nivel mundial se estiman crecientes desde niveles de 3,2% (2012) a 3,3% (2013) y un importante 4% (2014).

Este salto cuantitativo durante 2014 se estima más importante en economías como la americana, desde 1,9% (2013) hasta 3% (2014) y sobretodo en el Área euro, desde -0,3% (2013) hasta 1,1% (2014), con un claro salto en España, desde -1,6% (2013) hasta 0,7% (2014).

El crecimiento de los PIB es importante, por su correlación positiva con las tendencias en los índices, atisbando un camino positivo durante 2014.

A nivel técnico la cosa no puede parecer mejor. Índices como el S&P500 o como el DAX XETRA alemán rompen sus máximos de los años 2000-2007, tras trece largos años “en barrena” . De hecho, si estos dos índices terminan junio encima de esas cotas, entrarían como miembros honoríficos de nuestra “Estrategia de rupturas trimestrales”, la cual demuestra un 80% de probabilidad de mantener un buen comportamiento en el medio/largo plazo.

Pero a corto plazo pensamos que los términos pueden ser distintos, y a pesar de encontrarnos en un bonito bosque, cabría el peligro de ensoñarnos y chocar contra un árbol. Los indicadores técnicos presentan serios avisos de muy diversa índole, caso palmario lo tenemos con el VIX y sus divergencias con el S&P500. Eduardo Faus

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Au up 1,385

+40.98

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Oil down 95.20

Futures cu up 3.39

Cage y soy a la baja.

VIX down 13.33

Euro up 1.2945

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Bernanke: el desempleo alto, la inflacion controlada, la economia todavia necesita una politica monetaria expansiva. O sea sigue el pie en el acelerador. No hay retirada todavia.

+66

[Fenix]

Ventas viviendas segunda mano abril EE.UU. 4,97 mlns
Esperados 4,99 millones y 4,94 millones anterior

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El mercado reacciona inmediatamente ante las declaraciones de Bernanke.

[Comodoro]

Los graficos del dia,
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