04/07/13 US cerrado por Dia de la Independencia

[RCHF]

Draghi dice salida de política monetaria expansiva está lejos
jueves 4 de julio de 2013 09:57 GYT

FRANCFORT (Reuters) - Una salida a la política monetaria expansiva del Banco Central Europeo está lejos, dijo el presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, intentando calmar a mercados inquietos por la agitación política en Europa y los planes de la Reserva Federal de Estados Unidos de frenar sus medidas de estímulo.
Más temprano el jueves, el BCE mantuvo su principal tasa de interés en un mínimo histórico de 0,50 por ciento. Asimismo, el BCE mantuvo su tasa de depósitos en cero y dejó sin cambios su línea marginal de crédito, o tasa de préstamos de emergencia, en un 1,00 por ciento.

"Confirmare lo que dijimos la última vez, y lo que algunos de nosotros también dijimos en varias declaraciones públicas, (de que) en general nuestra salida está muy lejos", dijo Draghi en una conferencia de prensa después de informar de la decisión del banco sobre su tasa de referencia.

El funcionario también confirmó un comentario de que las tasas de interés clave se mantendrán en niveles actuales o más bajas por un período largo de tiempo, incluyendo la tasa de depósito pagada por bancos para dejar su dinero en el BCE y agregó que la entidad tiene una mentalidad abierta sobre reducir la tasa de depósitos a menos de cero.

"Mantenemos una mentalidad abierta, estamos listos técnicamente y básicamente está incluido en las opciones que tenemos en el futuro", comentó Draghi. El BCE asegurará la mantención de una amplia liquidez, agregó.

[RCHF]

SONDEO-Mineral de hierro bajaría a mínimos de 4 años por desaceleración China, alza de oferta
jueves 4 de julio de 2013 11:02 GYT

Por Manolo Serapio Jr
SINGAPUR (Reuters) - Una economía china vacilante y mayores suministros globales de mineral de hierro presionarán los precios el contado de la materia prima aún más en la segunda mitad del 2013, llevando el promedio anual a su menor nivel desde el 2009, mostró un sondeo de Reuters.

El precio del insumo para elaborar acero ha bajado un 17 por ciento este año y una mayor caída afectaría las ganancias de las mineras globales Vale, Rio Tinto y BHP Billiton, que ya están recortando costos mientras que el crecimiento de China flaquea.

"China está reequilibrando su economía. Es cada vez más probable que veamos una producción récord de acero chino", comentó David Tucker, consultor gerente de Hatch Beddows Strategy Consulting.

El mineral de hierro referencial con un grado de un 62 por ciento para entrega a China promediaría 115,5 dólares por tonelada en la segunda mitad del 2013, según la mediana de las estimaciones de 14 analistas y operadores consultados por Reuters.

Eso sería una baja de alrededor de un 16 por ciento en comparación al promedio de la primera mitad del año, de 136,7 dólares por tonelada, y llevaría el promedio anual de 126,1 dólares por tonelada, el menor nivel desde el 2009, cuando fue de 86 dólares por tonelada.

Los precios podrían bajar a 112,5 dólares por tonelada en el 2014, cuando se espera que el suministro global supere a la demanda, mostró el sondeo.

Una actividad económica china más lenta mientras los nuevos líderes del país apuntan a un impulso de expansión más sostenible a través de un cambio de enfoque al consumo desde grandes inversiones, es en gran parte responsable por el declive en los precios del mineral de hierro.

Desde un máximo nivel de casi 200 dólares por tonelada en febrero del 2011, los precios del mineral de hierro alcanzaron un mínimo nivel de tres años de 86,70 dólares por tonelada en septiembre pasado, lo que forzó a los mineros a revisar sus planes de expansión.

Los precios, ahora a cerca de 120 dólares, se dirigen a terminar a la baja por segundo año en tres.
Aunque la producción siderúrgica de China permanece alta, el crecimiento se ha desacelerado desde un ritmo de dos dígitos en la década pasada a un solo dígito a partir del 2011. El sondeo prevé un alza de un 3,8 por ciento en la producción acerera este año, a 744 millones de toneladas, y un aumento del 4,2 por ciento en el 2014.

"Si este colapso de precios continúa, esperamos ver muchos cierres de minas nuevamente, debido a que las minas con mayores costos son mayormente de propiedad privada y muy pequeñas en escala, de modo que son muy rápidas en cerrar si están perdiendo dinero", comentó el analista de CLSA Ian Roper, quien prevé que el precio del mineral de hierro promediará 95 dólares por tonelada el próximo año.

Una fuerte caída en los precios en septiembre forzó al cierre de muchas minas en China que producían mineral de hierro a alrededor de 120 dólares por tonelada, lo que dejaba al mercado a merced de grandes mineras como Vale, Rio Tinto y BHP, cuyos costos son cerca de un tercio menores.

Y se prevé que los precios enfrentarán más vientos en contra en la medida en que aumenta el suministro global de mineral de hierro desde el exterior.

[RCHF]

IGBVL 15,399.26 -50.98 -0.33%

ISBVL 23,368.90 -101.77 -0.43%

INCA 88.41 -0.37 -0.42%

S&P MILA 40 801.27 3.88 +0.49%

IBGC 142.22 -0.59 -0.41%

[admin]

Argentina
Index Name Value Change % Change Time
Buenos Aires Stock Exchange Merval Index 3,087.06 +64.01 +2.12% 12:40:26
Buenos Aires Stock Exchange BURCAP Index 11,086.93 +214.87 +1.98% 12:41:17
Merval Argentina Index 2,197.83 +44.54 +2.07% 12:41:17

BermudaIndex Name Value Change % Change Time
Bermuda Stock Exchange Index 1,162.86 -4.72 -0.40% 06:03:06

Brazil
Index Name Value Change % Change Time
Ibovespa Brasil Sao Paulo Stock Exchange Index 45,869.96 +825.93 +1.83% 12:46:00
Sao Paulo Stock Exchange IBrX Index 19,109.64 +236.72 +1.25% 12:46:00

Canada
Index Name Value Change % Change Time
S&P/TSX Composite Index 12,162.12 +16.44 +0.14% 12:41:00
S&P/TSX 60 Index 696.64 +0.89 +0.13% 12:41:15

Chile
Index Name Value Change % Change Time
Santiago Stock Exchange IPSA Index 3,863.38 +15.75 +0.41% 12:45:20
Santiago Stock Exchange IGPA Index 19,174.77 +77.53 +0.41% 13:00:40

Colombia
Index Name Value Change % Change Time
Colombia COL20 Index 1,188.91 +1.32 +0.11% 12:33:38
Indice General de la Bolsa de Valores de Colombia 12,692.88 +19.67 +0.16% 12:33:38

Costa RicaIndex Name Value Change % Change Time
BCT Corp Costa Rica Stock Market Index 21,830.18 +144.94 +0.67% 07/03/2013

JamaicaIndex Name Value Change % Change Time
Jamaica Stock Exchange Market Index 87,375.63 -58.55 -0.07% 12:46:14

Mexico
Index Name Value Change % Change Time
Mexican Stock Exchange Mexican Bolsa IPC Index 41,177.12 +348.27 +0.85% 12:40:52
Mexican Stock Exchange INMEX Index 2,351.39 +21.22 +0.91% 12:41:28

PanamaIndex Name Value Change % Change Time
Bolsa de Valores de Panama General Index 477.00 0.00 0.00% 10:35:17

Peru
Index Name Value Change % Change Time
Bolsa de Valores de Lima General Sector Index 15,409.67 -40.57 -0.26% 12:32:52
Bolsa de Valores de Lima Selective Sector Index 23,393.53 -77.14 -0.33% 12:31:37

[admin]

Copper July 04,12:58
Bid/Ask 3.1522 - 3.1536
Change -0.0216 -0.68%
Low/High 3.1375 - 3.1756
Charts

Nickel July 04,12:58
Bid/Ask 6.2355 - 6.2400
Change -0.0094 -0.15%
Low/High 6.1838 - 6.2714
Charts

Aluminum July 04,12:58
Bid/Ask 0.7978 - 0.7987
Change +0.0012 +0.16%
Low/High 0.7959 - 0.8010
Charts

Zinc July 04,12:58
Bid/Ask 0.8316 - 0.8322
Change -0.0039 -0.47%
Low/High 0.8291 - 0.8377
Charts

Lead July 04,12:58
Bid/Ask 0.9357 - 0.9364
Change -0.0045 -0.48%
Low/High 0.9350 - 0.9433

[admin]

http://online.wsj.com/public/page/espanol-inicio.html

[admin]

Peru -0.24%

Acciones Ultima cotización (S/.) Var. día (S/.) Var. día (%)
PML US$ 0.25 US$ 0.01 4.17
RIO US$ 1.84 US$ 0.04 2.22
RELAPAC1 0.48 0.01 2.13
SCOTIAC1 34.45 0.35 1.03
BROCALC1 17.10 0.00 0.59
Acciones Ultima cotización (S/.) Var. día (S/.) Var. día (%)
ATACOBC1 0.13 -0.01 -7.14
VOLCABC1 1.22 -0.03 -2.40
FERREYC1 1.98 -0.04 -1.98
BUENAVC1 41.00 -0.50 -1.20
GRAMONC1 11.00 -0.15 -0.90

[admin]

El ECB y el BOE dan indicaciones que los intereses se mantendran bajos en Europa y el Reino Unido.

[Comodoro]

Los graficos del dia,
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Crude Oil 101.12 -0.12 -0.12%
Brent Crude 104.84 -0.39 -0.37%
Gold 1249.7 -2.2 -0.18%
Silver 19.550 -0.150 -0.76%
E-mini DJIA 15045 184 1.24%
E-mini S&P 500 1623.75 14.65 0.91%

[admin]

Los amantes del riesgo deberían esperar

July 4, 2013 3:42 PM


El presidente de la Reserva Federal de EE.UU., Ben Bernanke. Photo: Associated Press
By Por
Nicholas Hastings
Si los títulos del Tesoro de Estados Unidos sirven de guía, los amantes del riesgo deberían estar preocupados.

No obstante, aún es muy pronto para que salgan corriendo y asustados.

Todo se reduce al actual debate sobre cuán pronto la Reserva Federal de EE.UU. comenzará a reducir sus inyecciones de US$85.000 millones mensuales de liquidez al mercado.

Varias mediciones diferentes del empleo en EE.UU. publicadas esta semana elevaron las expectativas de que el dato más reciente de las nóminas de empleo no agrícola, que se dará a conocer el viernes, sea más sólido que lo esperado.

El resultado de ello ha sido un aumento en el rendimiento de la nota a 10 años del Tesoro de EE.UU. a más de 2,50% y un regreso a los refugios al tiempo que los inversionistas prevén una decisión anticipada de la Fed.

Sin embargo, estas preocupaciones serían algo prematuras.

Primero, las nóminas de empleo tal vez no sean tan sólidas como se espera. Y en segundo lugar, otros datos de EE.UU. pintan un panorama económico menos saludable.

El aumento de los rendimientos de los títulos del Tesoro de EE.UU. se produjo luego que la última publicación del empleo en el sector privado de ADP mostrara un aumento inesperadamente alto de 188.000, lo que se compara con el alza de 134.000 registrada el mes previo.

El hecho de que el índice de empleo en el último sondeo del Instituto de Gestión de Suministros subiera además a un máximo de cuatro meses de 54,7 frente a la lectura previa de 50,1, dio a los amantes del riesgo aún más razón para preocuparse.

Las solicitudes iniciales de beneficio por seguro de desempleo también fueron buenas, al registrar una caída de 5.000 en la semana, aun cuando esto estaba bastante en línea con las tendencias recientes.

Entonces, ¿es posible que estas cifras influyan el pensamiento de la Fed sobre cuándo comenzar a atenuar su flexibilización cuantitativa?

Dado el aumento de los rendimientos, el mercado de los títulos del Tesoro obviamente cree que sí lo harán.

La proyección de consenso para las nóminas del viernes, antes del comunicado de ADP, apuntaba a un alza de 160.000 en junio, poco menos que los 175.000 registrados en mayo. Pero ahora, los analistas estiman un rango de 175.000 a 200.000.

No obstante, incluso un aumento de ese tamaño podría no tener el efecto esperado sobre la política de la Fed si otras cifras económicas no están a la altura.

Un recordatorio de esto surgió el miércoles cuando las cifras más recientes del comercio mostraron que el déficit de EE.UU. es aún mayor a lo esperado.

Rob Carnell, economista en EE.UU de ING Financial Markets, resume el efecto.

Esto es, según Carnell, "un recordatorio útil de que la cifra del PIB de EE.UU. para el segundo trimestre de 2013 podría no alcanzar siquiera el 2,0% [de crecimiento], ya que estas cifras de comercio restan cerca de medio punto del PIB".

Esto sugiere que el vínculo entre el desempleo de EE.UU., la política de la Fed y el apetito por el riesgo en los mercados mundiales no sería tan directo después de todo.

O, como dijo Carnell: "Esta es otra razón por la que los mercados podrían reconsiderar a tiempo su reciente convicción sobre la inminencia de una reducción de la flexibilización cuantitativa y de alzas de tasas interbancarias de la Fed, independiente del dato del mercado laboral del viernes".

Entonces el viernes, todos los ojos estarán puestos no solo en la cifra misma de las nóminas, sino también en cómo responden los rendimientos de los títulos del Tesoro de EE.UU., y si estos envían otra señal para que los amantes del riesgo abandonen las esperanzas.

[Fenix]

"Las acciones siguen siendo atractivas. Si bien el crecimiento económico mundial se desplaza por debajo de las tendencias de largo plazo, sigue siendo positivo, y los beneficios empresariales continúan creciendo a un ritmo moderado. En última instancia, la decisión de disminuir la flexibilización cuantitativa es una buena noticia en relación con la economía de EE.UU., por lo que no debería preocupar a la renta variable", afirma David Cassidy, jefe de estrategia de UBS.
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Ayer, y tras meses de no ser así, los factores de corte político volvieron a “tomar el control” de los mercados financieros europeos, cuya negativa reacción recordó a la de los peores días de la crisis de deuda soberana por la que atravesó la región. Así, dos países de la periferia del euro volvieron a asumir el papel de protagonista: Portugal y Grecia, señala Link Análisis en una nota a clientes.

Las desavenencias surgidas en el seno de la coalición que gobierna Portugal, que se han saldado con la dimisión de dos de los “pesos pesados” del Gabinete, alarmaron a los inversores, que comenzaron a descontar la posibilidad de que el país termine avocado a nuevas elecciones con la inestabilidad que ello conllevaría, ya que pondría en cuestión todo el plan de reformas que Portugal está obligado a realizar a cambio de la ayuda recibida tras ser rescatado.

Todo ello provocó una drástica caída de los bonos soberanos del país, con el consiguiente incremento de sus rentabilidades –la del 10 años llegó a superar el 8% en un momento concreto de la sesión aunque cerró lejos de este nivel, al 7,31%- así como el desplome del mercado de valores local –llegó a ceder más del 6%, liderado por los valores financieros.

El contagio al resto de la Zona Euro no se dejó esperar, aunque fue más evidente en las bolsas, que durante gran parte del día cayeron con fuerza, lideradas por los bancos y las aseguradoras, que en los mercados de bonos soberanos, aunque los periféricos sí vieron aumentar las primas de riesgo, pero no de una forma alarmante.

Sin embargo, las noticias que llegaban desde Portugal sobre un posible acuerdo entre los dos partidos que forman la coalición para seguir gobernando y los buenos datos macroeconómicos publicados en EEUU –concretamente los relacionados con el empleo, ver resumen en el apartado de ECONOMÍA- lograron calmar algo a los inversores y permitieron que las bolsas europeas cerraran a la baja, aunque lejos de sus niveles mínimos.

La bolsa española, en la que el peso del sector bancario es muy elevado, fue, de entre las principales, la que peor comportamiento tuvo. Una vez más se demostró que las autoridades europeas y el BCE han sido incapaces de romper el vínculo existente entre deuda soberana y bancos. Así, cualquier tensión en el mercado de bonos soberanos periférico se traslada de inmediato a las cotizaciones de las entidades de crédito. A corto/medio plazo no vemos solución para este “problema”.

Pero si ayer fue Portugal el principal foco de preocupación para los inversores, Grecia, que deberá convencer a la troika de que está cumpliendo con sus compromisos en aras a recibir el próximo tramo del plan de ayudas –el lunes se reúne el Eurogrupo que decidirá sobre este tema-, también tuvo su protagonismo, protagonismo que irá aumentando en los próximos días hasta que la troika de a conocer su opinión sobre el grado de avance de las reformas en el país.

Por último, aunque creemos que este tema pesó menos en el mal comportamiento de los mercados europeos, cabe mencionar la crisis política en Egipto que ha acabado con el derrocamiento del presidente islamista Mursi y la toma de poder por parte del Ejército egipcio. Entendemos que la situación está de momento bajo control pero no descartamos nuevas tensiones y actos violentos. Todo dependerá de lo rápido que se lleve a cabo la transición, con la redacción de una nueva Constitución y la convocatoria de elecciones.

Entendemos que estos tres factores políticos seguirán siendo protagonistas hoy cuando abran las bolsas europeas, mercados que no contarán con la referencia de Wall Street, que permanecerá cerrado por la celebración del 4 de Julio, Día de la Independencia.

Precisamente, el cierre en positivo de Wall Street y el hecho de que la situación en Portugal parece que se está reconduciendo permitirán que las bolsas europeas abran hoy al alza. Posteriormente, la atención de los inversores se centrará en la reunión del Comité de Política Monetaria del BoE y, sobre todo, en la del Consejo de Gobierno del BCE.

En principio no esperamos novedades en materia de política monetaria y sí mucho compromiso por parte de ambos bancos centrales para impulsar el crecimiento económico. Será precisamente el grado de compromiso que muestren ambos bancos centrales lo que creemos que determinará la tendencia de las bolsas el resto de la sesión.
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El regulador del mercado de valores de Portugal ha prohibido temporalmente las posiciones cortas (bajistas) en las acciones del Banco Internacional do Funchal, el Banco Comercial Portugués, Banco Espirito Santo y Sonae Indústria, tras las fuertes caídas registradas ayer.
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Índice Halifax precios inmobiliarios UK +0,6% mensual
Esperado +0,4%
En términos trimestrales +3,7% frente +3,6% esperado y +2,6% anterior.
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La rentabilidad del bono a 10 años de Portual se sitúa en el 7,26% frente casi el 8% que alcanzó ayer. Esto beneficiará a la subasta de hoy del Tesoro Español.
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IPC Holanda sube al 2,9% interanual en junio frente al 2,8% de mayo
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Déficit público en Italia en el primer trimestre 7,3% del PIB
Frente al 2,90% anterior
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Los analistas de UBS señalan que Portugal puede necesitar otro rescate o ayuda del ESM. Ven improbable que se aplique el programa de compras OMT del Banco Central Europeo.
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El primer ministro de Portugal, Pedro Passos Coelho, ha señalado que ayer por la noche mantuvo unas conversaciones "muy constructivas" con su socio menor de la coalición, Paulo Portas.

[Fenix]

Dado el fuerte aumento de los rendimientos de la zona del euro y el bajo rendimiento de las acciones europeas, se podría haber esperado que el euro descendiera más.


Marc to Market señala que es importante tener en cuenta que,


a) la venta de, por ejemplo los bonos portugueses o españoles, no necesariamente se traduce en venta de euros, ya que los fondos pueden rotar a Alemania y en menor medida a Francia.

b) mientras que Los inversionistas japoneses han sido vendedores netos de bonos extranjeros, los datos sugieren que siguen comprando bonos franceses.

c) los bancos europeos parecen todavía estar vendiendo activos externos no estratégicos.

d) la zona ha sido testigo de una expansión de su superávit por cuenta corriente.
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PIB eurozona primer trimestre -0,3% vs -0,2% esperado
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En Atenas, altos funcionarios de la troika celebran hoy nuevas conversaciones con el ministro de reforma administrativa Kyriakos Mitsotak respecto al programa de rescate de Grecia y los recortes de empleos públicos previstos.

Mitsotak se encuentra presionado para que siga adelante con el el plan de movilidad de 12.500 empleados públicos en un programa que involucra salarios bajos y el riesgo de ser despedidos si no se pueden encontrar nuevos puestos de trabajo.

Grecia también tendrá que recortar 4.000 puestos de servicio civil. Y los medios locales dicen que los funcionarios del BCE-FMI-CE no están dispuestos a contar el personal que está siendo despedido en la emisora ​​estatal ERT.
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Banco de Inglaterra mantiene el tipo de referencia en el 0,5%
Deja invariable las compras de activos en 375.000 mlns libras
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¿Cómo gestionar un Presupuesto en el que nada menos que el 20% del gasto público se va en subvencionar combustibles? Como se puede. O sea, mal. Y eso es lo que le pasa a Egipto.

Estaba previsto que el déficit público para este año fiscal, que acabó el 30 de junio, alcanzara el 9,5% del PIB. Pero en mayo ya estaba en el 11,8%. Eso es el doble que hace un año. Con el colapso económico de junio, sabe Dios dónde puede acabar. Lo mismo que la deuda pública, que en abril ya llegaba al 87,33%.

Todo ello ha puesto a Egipto al borde del colapso. Un ejemplo: un inversor que compre 10 millones de euros en bonos del estado egipcio a 5 años, deberá pagar 900.000 euros anuales para asegurarse contra el eventual impago de la deuda. O sea, que la deuda deberá darle al menos una rentabilidad del 9% anual, o apreciarse a un ritmo del 9% cada año, para ganar dinero. Eso implica que tiene que sacar 4,5 millones de intereses en los 5 años, o que los bonos valdrán 14,5 millones en 2018. El mes pasado el coste del seguro era de 700.000 euros anuales. Y en mayo, de 583.000 O sea, que sube a entre 100 y 200 puntos básicos al mes.

¿Quién tiene la responsabilidad de todo ello? En gran medida, los gobiernos egipcios. Mubarak dejó la economía pulverizada, con unos niveles de pobreza brutales. Pero los que vinieron después, incluyendo a Mursi, no lo han hecho mejor. Han renunciado a pedir ayuda al Fondo Monetario Internacional pese a que este organismo ha ido rebajando sus exigencias de ajuste económico. En vez de ello, han pasado a depender de la ayuda, sobre todo, de Qatar (un país que se está convirtiendo en una potencia regional, con su apoyo a Egipto y a la rebelión en Siria) y Arabia Saudí.

Hace menos de 10 días, ese último país prometió a Egipto un crédito de 500 millones de dólares (más de 350 millones de euros). En 2011, tras el derrocamiento de Mubarak, Qatar anunció un crédito de 3.000 millones de dólares a Egipto a un interés del 5% anual. Ambos paquetes iban con pocas condiciones, al contrario que las ayudas del FMI, y además tenían el toque político de la 'solidaridad' regional. Aparentemente, esos criterios no han sido suficientes.

Ahora, el golpe de Estado de las Fuerzas Armadas (entrenadas, armadas y financiadas por EEUU) que, además, controlan buena parte de la economía del país, puede abrir la puerta, si no a dinero del FMI, sí a la ayuda al desarrollo de EEUU. USAID--el equivalente de la Agencia de Cooperación Internacional de España--ha visto su ayuda a Egipto bloqueada en el Congreso por una extraña coalición de demócratas de izquierdas y republicanos del Tea Party. Los primeros se oponían a dar dinero a Egipto por lo conservador de su régimen en materia social. Los segundos, por la ideología islamista de Mursi. Ahora, las cosas pueden cambiar. Pablo Pardo

[Fenix]

El presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi, ha dejado a un lado la muletilla que siempre acompañaba a sus discurso sobre el no-compromiso en materia de política monetaria, y se alinea con Bernanke al decir que mantendrá tipos en los niveles actuales o más bajos durante un extenso periodo.

El presidente del Banco Central dice que la perspectiva de inflación justifica la guía sobre tipos.

Comenta que es demasiado temprano para especular sobre la futura estrategia de comunicación y que no están reaccionando a decisiones políticas de otros bancos centrales.

Draghi dice que se ha discutido extensamente un recorte de tipos y que el 0,50% no es la zona mínima de tipos. Dice que se ha discutido unos tipos negativos.

Comenta que la actividad económica debería estabilizarse y recuperarse a lo largo del año.
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Alto funcionario del departamento de seguridad alemán, ha pedido a los ciudadanos del país que no utilicen ni Facebook, ni Google.

Esta es la reacción a las filtraciones de espionaje por parte de EE.UU. mediante la información que contienen estas compañías.
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Cuando se le preguntó una vez más por el marco legal del programa de compra de bonos del BCE (OMT), Draghi ha dicho que todavía se está trabajando, y que se publicará cuando un país pida la ayuda OMT.
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Si hasta hace unos pocos días la atención se centraba en el momento de retirada de las medidas de estímulo por parte de los bancos centrales, ahora ha emergido una nueva preocupación: los temores renovados en Portugal y Grecia y el nerviosismo sobre la inestabilidad política en el Medio Oriente.

Aunque los mercados dieron signos de estabilización la semana pasada, parece que la agitación política en Egipto, una crisis política en Portugal y las renovadas preocupaciones sobre Grecia proporcionar a los inversores con más razones para permanecer lejos de los activos de riesgo. Iremos por partes:


Portugal

Portugal se enfrenta a una crisis tras la dimisión de varios ministros del Gobierno que ponen al borde de la ruptura la actual coalición. Esto es un recordatorio de que la crisis de deuda del euro no ha terminado todavía. La bolsa de Lisboa se desplomó y la prima de riesgo llegó a subir más de 100 puntos básicos y las acciones bancarias mostraron caídas de hasta el 10%.

Y es que cada vez hay más razones para estar preocupados por los acontecimientos en Portugal, que ha sido el país olvidado durante gran parte de la crisis de deuda de la zona euro.

Antes de que se desatara la crisis política en Portugal, ya había signos de fatiga de austeridad dentro del Gobierno de coalición. Paulo Portas, el ministro de Exteriores Paulo Portas que ha presentado una dimisión no aceptada por el primer ministro Coelho, estuvo en desacuerdo con la decisión del primer ministro para nombrar secretario de Estado de Hacienda a María Luis Albuquerque, diciendo que significaría una continuación de las políticas que agravarán la recesión del país.

Los economistas de Barclays creen que los inversores no deben entrar en pánico todavía acerca de un posible cambio de gobierno. Según ellos, unas nuevas elecciones no provocarían necesariamente un cambio radical en el programa de rescate actual, porque los socialistas de la oposición también han firmado un memorando de entendimiento con la "troika" en 2011.

La crisis actual podría conducir al país hacia políticas más favorables al crecimiento y una mayor distensión de los objetivos fiscales, pero es poco probable que represente un cambio radical en el curso del programa de la troika.

Portugal ha logrado hasta ahora cerca de dos tercios de los más de 10 puntos porcentuales del PIB de consolidación fiscal exigida por los prestamistas internacionales.

ING también cree que el mercado ha sobrerreaccionado. La crisis refleja la incertidumbre con respecto a la dimensión política en Portugal, pero la nueva ministra de Finanzas está asegurando que el tema de la austeridad que hemos visto en el último par de años continuará, algo que ING considera positivo.

Barclays piensa que incluso si se estanca el programa de la "troika" y hay retrasos en los próximos desembolsos, no hay grandes necesidades inmediatas de efectivo para el Tesoro portugués, que cuenta con la liquidez suficiente para cumplir con los grandes pagos de bonos que vencen en septiembre de 2013.

Pero a los mercados no les gusta volver a problemas que creía ya resueltos, pero la desintegración del Gobierno portugués y la alarmante subida de los tipos de la deuda lusa, muestra que la medicina de la austeridad todavía es una píldora difícil de tragar.


Grecia

El país heleno también es punto de atención después de que aparecieran informaciones, posteriormente desmentidas, que señalaban que la troika había dado un ultimátum de 3 días al gobierno para tranquilizar a los acreedores internacionales de que puede cumplir con las condiciones vinculadas a su programa de rescate.


Oriente Medio

Las revueltas en Egipto también están afectando sensiblemente a los mercados. Por lo tanto, la palabra "estabilización, que estaba de moda la semana pasada, ha sido reemplazada por "inestabilidad".


Ahora, hay una sensación de riesgo que no hemos tenido en los últimos meses. A los factores antes descritos tenemos que unir la volatilidad en torno a las tasas repo de China y la posibilidad de una retirada de estímulos acelerada por parte de los bancos centrales.

La reciente ola de ventas en los mercados globales ha llevado a las valoraciones de las acciones de los mercados emergentes a su nivel más baratos este año.

El ratio precio/beneficio (PER) del índice MSCI Emerging Markets ha caído por debajo de 10 - niveles no vistos desde noviembre de 2012 - y Citi recomienda a los inversores que recuperen exposición a estos mercados en vez de esperar que un acontecimiento impulse un cambio de tendencia .

Citi piensa que la situación tiene que ser realmente grave en los mercados emergentes EM para justificar que las acciones coticen en estos múltiplos. Y Citi no espera que suceda.

Pero los Mercados Emergentes tienen sus problemas y los precios de las acciones están descontando un deterioro de los acontecimientos. Las acciones de los Emergentes podrían estar sentadas sobre una trampa de valor dado el empeoramiento de los fundamentales económicos, incluyendo una desaceleración del crecimiento y el aumento del déficit por cuenta corriente. Carlos Montero

[Fenix]

El diferencial de tipos y de política monetaria entre Europe y Estados Unidos continúa siendo evidente. Se percibe que la Reserva Federal está buscando una salida a su política monetaria, mientras que tanto el Banco de Inglaterra como el Banco Central Europeo están tranquilizando a los mercados diciendo que están muy lejos de ese punto.
______________

Hasta ahora, Bernanke ha escrito un capítulo brillante para la historia de la política monetaria no convencional. Pero así como ha sido brillante en reflacionar al planeta probablemente deba serlo al desinflarlo al menos gradualmente (él o quien lo suceda en 2014).

La subida del 10yr está capturando una saludable duda del Fed Chairman y en esa duda quizá esté la intención de la Fed de “bajarle un cambio” a este mercadito reflacionante. Bernanke y su equipo saben mejor que nadie que una burbuja nace y crece en silencio y cuando verdaderamente nos damos cuenta de que estamos embarazados nos implosiona en la cara con costos enormes.

El gran desafío que ya tiene la Fed es precisamente desactivarla antes de que se genere. Quizá el fin del bull market en bonos coincida con un Fed preocupada gradualmente en desactivar algo que le fue muy útil para estabilizar el 2009. Quizá se esté escribiendo otro capítulo histórico en la ejecución de política monetaria no convencional referido al desarme gradual de tanto estímulo antes de que todos terminemos en Júpiter porque les recuerdo lo siguiente: ¿si esto volviese a volar por el aire que van a hacer esta vez, tasa en -5% y QE80000?

El trabajo de un banquero central es muy difícil en cualquier lugar donde le toque hacer política monetaria activa. La razón principal es que cualquier decisión de un banquero central tendrá impactos meses después de habérsela implementado por lo que de una forma u otra el banquero central enfrenta incertidumbre en cuanto al tiempo, magnitud y hasta dirección de sus decisiones. El párrafo precedente se motiva en un interrogante que ya se está haciendo mucha gente: ¿Podemos pasar del optimismo a la exuberancia y de la exuberancia a un desequilibrio potencial en mercados financieros?

Lo interesante y peligroso de todo esto es que aun si ya estamos en burbuja probablemente no lo sepamos hasta dentro de un par de años. Esto es exactamente lo que aconteció en el periodo Greenspan con la burbuja inmobiliaria que nos llevó a todo esto y al desarme de este desastre vía QEs en USA, Inglaterra y Japón.

Sin dudas, post colapso de Lehman se hizo casi indispensable reflacionar no sólo al S&P sino al mundo entero para positivizar expectativas y vía inflación de activos financieros generar la percepción de mayor riqueza por parte del consumidor americano. Obviamente que esto funcionó ya que de un mínimo del S&P de “666” en Marzo del 2009 estamos hoy con un S&P reflacionado sobre los 1.600 puntos.

La reflación que se origina en QEI por el 2009 ha sido altamente responsable de la pseudo estabilidad que disfrutan hoy los mercados, de eso no caben dudas y es mérito absoluto de la Fed de Bernanke. Una vez le preguntaban a Bernanke: ¿por qué si QE no funcionó en Japón lo va a hacer en Estados Unidos?

La respuesta del Chariman fue contundente: “Japón no se equivocó en el remedio sino en la dosis”. Esto explica la histórica agresividad monetaria de una Fed que vía sus tres QEs planea monetizar al mundo con unos USD TRES Trillones de Dólares lo que representa más o menos el 20% del PBI americano que ha sido monetizado y ha originado en el mercado esa necesidad de gastárselos contra cualquier activo financiero disponible. Mantener todo esto en el modo “estable de largo plazo” parece ser el renovado objetivo de la Fed: fingers crossed. Germán Fermo
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El fuerte aumento en el precio de las casas en algunas de las mayores ciudades de Estados Unidos apuntan a una posible nueva burbuja inmobiliaria en esas zonas, de acuerdo con Robert Shiller, quien ayudó a crear un influyente indicador de precios de la vivienda en Estados Unidos.

Shiller dijo que los grandes aumentos de precios en Las Vegas, Los Angeles, San Francisco, Miami y Phoenix, impulsados en parte por un gran flujo de dinero de inversores foráneos, son una posible señal de problemas a futuro.

"Existe el riesgo de burbujas en estas ciudades", dijo a Reuters Shiller, co-fundador del índice de precios de casas S&P/Case-Shiller. "El aumento de los precios de la vivienda ha sido dramático. Se asemeja al inicio de la burbuja más reciente", agregó.

Existe el riesgo de que los precios suban por otro año en estas áreas y luego caigan de nuevo, perjudicando a nuevos compradores que intentan competir en mercados donde bajos inventarios y los inversionistas de Wall Street empujan al alza con su dinero los precios.

El último reporte del índice Standard & Poor's Case-Shiller mostró que los precios de las casas unifamiliares en 20 áreas metropolitanas de Estados Unidos subieron un 12,1 por ciento en abril, marcando el mayor incremento anual en siete años.

Las alzas fueron lideradas por aumentos de precios del 24 por ciento en San Francisco, 22,3 por ciento en Las Vegas, 21,5 por ciento en Phoenix, 19 por ciento en Los Angeles y 13 por ciento en Miami.

Los aumentos de precios fueron la última señal de que el mercado inmobiliario estadounidense, uno de los pilares de la economía del país, puede estar en una recuperación sostenible después de la crisis inmobiliaria que provocó la crisis financiera de 2008 y una posterior recesión.

Shiller dijo que aún es demasiado pronto para predecir qué tan saludable es la recuperación del mercado, y que no estaba seguro si los precios en general seguirían subiendo por otro año.

No obstante, afirmó que era poco probable un colapso del mercado inmobiliario en el corto plazo, porque las normas de préstamo se han endurecido y la supervisión gubernamental sobre la industria hipotecaria se ha fortalecido.